Upravljanje velikanske krivulje DeFi v toku kot manjši konveks izvaja nadzor

Celo dokaj sofisticirani opazovalci DeFi bi lahko bili zmedeni, zakaj je toliko ljudi tako obsedenih s Curveom, avtomatiziranim izdelovalcem trga, ki je znan po trgovanju s stabilnimi kovanci.

Kaj je navsezadnje tako vznemirljivega pri stabilnih kovancih?

Ampak trg to dobi. Krivulja's žeton se je v zadnjem mesecu povečal za 50 %. In Curve je postal, kar je ključnega pomena za to, kar sledi, neločljivo povezan z drugim izdelkom, ustvarjenim za delo nad njim: Konveksne finance. 

Convexov žeton CVX se je povečal približno toliko. Konveksno obstaja za pomoč ponudnikom likvidnosti Curve povečali svoje donose, zato sta bila oba izdelka vedno simbiozna. Toda zdaj sta postala tako medsebojno odvisna, da se je par pripravljen na učinkovito združitev, in to na tak način, da nobena druga ekipa ne bi mogla nikoli več motiti Convexa.  

"Naš pogled s Convex in Curve, kdorkoli nadzoruje te stvari, v bistvu nadzoruje likvidnost stabilnih kovancev," je dejal Sam Kazemian, ustanovitelj algoritemskega protokola za stabilne kovance Frax Finance.

Donosna vračila

Glede na. Curve je največji projekt DeFi od vseh trenutno DefilLlama, z 19.8 milijarde USD skupne zaklenjene vrednosti (TVL) v sedmih različnih verigah blokov in stranskih verigah. Trenutno je tudi največji avtomatizirani ustvarjalec trga (AMM) na Ethereumu, z več kot dvakrat večjim TVL kot Uniswap.

Zagotavljanje likvidnosti za Curve je bil vedno dober način za pridobivanje donosa, vendar je Curve zapleten. Convex je preprostim iskalcem donosa olajšal doseganje najdonosnejših donosov. 

Ne bi bilo presenetljivo, če bi se sčasoma ta dva žetona premikala vse bolj usklajeno. Convex ne bi bil nič brez Curve in kmalu bi Curve morda delati nič brez konveksa. Z drugimi besedami, Curve ne sme storiti ničesar brez dovoljenja Convexa. Convex je bil ustvarjen za ljudi, da bi povečali svoj donos pri vlaganju v Curve. Donos je posledica distribucije žetona upravljanja Curve, CRV, kar pomeni, da Convex prevladuje tudi pri upravljanju Curve.

Convex je deloval zelo dobro, vendar njegova moč vzbuja pomisleke o tem, ali bi lahko drugi inovirali na Curve, kot je to storil Convex.

Žetoni upravljanja so bili za projekte DeFi najboljša pot za širjenje avtoritete nad njihovimi aplikacijami (to je za decentralizacijo). V najosnovnejši obliki uporabnikom razdelijo žeton, vsak žeton pa je vreden en glas, ko je treba sprejeti odločitev. 

Svež CRV se izda vsak dan in se razdeli vlagateljem v številnih likvidnostnih skladih Curve. Koliko CRV dobi vsak bazen, je glavna naloga upravljanja Curve. Ker postaja Curve vse bolj pomemben za številne vlagatelje DeFi, ga prevladujoče mesto Convexa postavlja v izjemno močan položaj, vendar je to v veliki meri posledica nenavadnega pravila pri upravljanju Curve.

Na Curve pametne pogodbe ne morejo sodelovati pri upravljanju, razen če so bile uvrščene na seznam dovoljenih. Dovoljene so samo tri pametne pogodbe: Yearn, StakeDAO in Convex.

Trenutno obstaja predlog na forumu za razpravo o upravljanju Curve, da bi to spremenili. Uporabnik z imenom WormholeOracle je napisal predlog, ki bi drugim projektom DeFi olajšal zmanjšanje vse večjega deleža Convexa na Curve. Convex je deloval zelo dobro, vendar njegova moč vzbuja pomisleke o tem, ali bi lahko drugi inovirali na Curve, kot je to storil Convex. Druge pametne pogodbe so zdaj zaprte. 

Zelo sporen predlog

Povzetek predloga se glasi:

" SmartWalletWhitelist pogodba zahteva, da vsaka pogodba, ki želi komunicirati s Curve DAO, najprej prestane glasovanje o odobritvi s strani DAO. Ta predlog je umakniti pogodbo s seznama dovoljenih in omogočiti dostop do Curve DAO univerzalno brez dovoljenj.”

Convex je na tem seznamu dovoljenih in to mesto je odlično izkoristil. 

Predlog je trenutno šele v fazi razprave, vendar je prejel veliko več pogledov v upravljanju Curve kot večina predlogov. "To je zelo sporen predlog in iskreno ne vem, ali se bo nadaljeval z glasovanjem za DAO," je WormholeOracle povedal The Defiant po elektronski pošti. "Moja napoved je, da če bo uspelo, bo le malo."

Če se predlog premakne naprej, bo celotno vprašanje za podpornike in nasprotnike vplival na njihovo zmožnost sodelovanja pri emisijah CRV. Te emisije so močan vir donosa v teh zgodnjih dneh DeFi, so za The Defiant povedali strokovnjaki za donos. 

CRV bo izhajal zelo zelo dolgo, vendar bo levji delež izpuščen v naslednjih nekaj letih. Na Curve je rudarjenje likvidnosti bolj zapleteno kot na drugih protokolih, ki običajno enakomerno porazdelijo dnevne emisije žetonov upravljanja na podlagi deleža vlagateljev v združenjih. Na Curve dobijo največji depoziti nesorazmerno veliko CRV. Zdaj je nemogoče, da bi posamezniki postali izjemno veliki vlagatelji na Curve, vendar je Convex izvedel končno izvedbo, tako da so lahko vsi del zelo velike skupine. Prišel je Convex in rekel: Uporabite nas in naredili bomo samo eno veliko torbo.

Delovalo je.

Convex izvaja tako imenovano meta-likvidnostno rudarjenje. To je projekt, ki obstaja izključno za povečanje dobička pri rudarjenju likvidnosti drugega projekta. Convex se ne dotika temeljnega primera uporabe Curve: ustvarjanje trgov. Convex je namenjen izključno maksimiranju zbiranja CRV in drugih oblik donosa.

Za druge projekte, ki ponujajo spodbude za rudarjenje likvidnosti, ni ekvivalenta Convexu. Za Compound ali Balancer ali Aave ni Convexa.

»Convex je storitev za pospeševanje in ne zbiralnik donosa. Convex obstaja samo na Curve, saj mehanika Curve omogoča povečanje,« je Winthorpe iz Convexa povedal za The Defiant v elektronskem sporočilu. "Tega še nima noben drug protokol in zato še nismo na nobenem drugem protokolu." 

Veliko bazenov

Convex se je uveljavil kot najboljši način za maksimiranje donosa za depozite Curve LP in zato zdaj nadzoruje največ CRV.

Ekipa Curve se ni odzvala na prošnjo za komentar The Defiant.

Curve je znan kot protokol, ki je vedno pripravljen za menjavo enega stabilnega kovanca za drugega stabilnega kovanca. Toda resnica je, da ima veliko bazenov, ki omogočajo trgovanje med sredstvi, katerih cena je v bistvu enaka (med dolarskimi kovanci, med sintetičnimi bitcoini itd.), z zasnovo, ki omogoča zelo nizek zdrs tudi pri velikih poslih.

AMM so roboti na internetu, ki imajo vedno nakupno in prodajno ceno za vsako sredstvo, ki ga navedejo. Več sredstev kot imajo v svojih skladih, bolje delujejo AMM in večjo likvidnost imajo ta sredstva, zaradi česar so uporabniki bolj prepričani, da bo cena teh sredstev stabilna.

Za stabilne kovance je velika likvidnost zelo močan signal, ki jim omogoča pridobitev tržnega deleža. Torej je Curve pomemben vir rasti stabilnih kovancev, zlasti novih.

"Razlog, da je Curve tako vroča tema, je, ker je hrbtenica donosa v DeFi."

Chris Spadafora

"Razlog, da je Curve tako vroča tema, je, ker je hrbtenica donosa v DeFi," Chris Spadafora iz Jazbec DAO, projekt DeFi-for-Bitcoin, je v intervjuju za The Defiant povedal. "Cilj ni izgubiti sredstva, cilj je ustvariti sredstva."

Glavni način za izgubo sredstev v AMM je prek trajna izguba. AMM so dobri, ker vlagatelji prejemajo provizije za trgovanje, vendar so lahko nevarni, ker večina zahteva polog dveh sredstev in potem, ko se trg premakne v napačno smer, lahko uporabnik na koncu dobi manj v dolarjih, kot je začel. Curve omogoča provizije za AMM samo z enim sredstvom in ker je Curve specializiran za skupine sredstev s podobnimi cenami, skoraj ni trajnega tveganja izgube, vsaj ne zunaj črni labodi.

Skupine žetonov

Toda Curve gre dejansko dva koraka dlje. Prvič, ponuja svoj upravljavski žeton, CRV, kot nagrade za ljudi, ki mu zagotavljajo likvidnost za opravljanje teh poslov. CRV je privlačen, ker ljudje verjamejo v Curve in ker lahko CRV zasluži delež prihodkov. Drugič, Curve je začel dovoliti drugim projektom, da ponujajo nagrade LP-jem. Torej v nekaterih skladih LP zaslužijo nekaj popolnoma ne-Curve žetonov za deponiranje in vse te priložnosti so takoj očitne v uporabniškem vmesniku Curve.

Če združimo vse to, Curve omogoča stabilen donos z nizkim tveganjem na način, ki ga je težko najti drugje v DeFi, in zato je tako ključnega pomena pri različnih strategijah donosa. Srce vsega pa so v resnici nagrade CRV za sklade žetonov, CRV pa je omejen – verjetno. Torej, še enkrat, to ne bo trajalo večno - verjetno.

Pojdimo daleč nazaj, za radovedneže DeFi: Ko ti novi protokoli podelijo žetone upravljanja ljudem, ki jim zaupajo denar, je tako, kot da bi banke, ki so pozneje ustanovile Bank of America ali Citibank, vračale lastniški kapital vlagateljem v zgodnjih dneh.

Če tako razmišljate, je dandanes prevelik donos v DeFi veliko bolj smiseln (pod pogojem, da verjamete, da bo DeFi ostal).

CRV družbe Curve je kot hipotetični lastniški kapital v tistih prvih bankah. Žeton CRV je bil predstavljen med poletjem DeFi. Neki naključni uporabnik plačal 20 ETH za lansiranje Curveova koda za rudarjenje likvidnosti nekoliko zgodaj, ne da bi se kaj spremenila. Tako se je ekipa le lotila tega in emisije CRV so začele delovati. Curve je uvedel tudi inovacije glede razdeljevanja nagrad.

Compound denarnega trga je sprožil razcvet likvidnostnega rudarjenja s plačilom svojega žetona upravljanja COMP vsem, ki ga uporabljajo, kar povabilo »plenilsko rudarjenje«. Curve si deli prihodek in glasovalno moč samo z ljudmi, ki so svoj CRV zaklenili za nekaj časa, s čimer so ustvarili CRV ali veCRV s hrambo glasov. »Imel je to neverjetno kakovost, da je vzel kratkoročno usmerjenega iskalca dobička in ga [pretvoril] v dolgoročnega deležnika protokola,« je zapisal WormholeOracle.

Pomemben Yield Engine

Toda rezultat je: razdeljevanje žetonov, podobnih delnicam, ne bo trajalo večno in zato se tisti, ki so se spustili v zajčjo luknjo, počutijo, kot da so našli skrivnost, ki je nihče ne poskuša obdržati.

To so donosni prvi dnevi in ​​so oštevilčeni v blokih Ethereum.

Zdi se, da je Convex našel najboljši način, kako izkoristiti zgodnje dni Curve. Njegova metoda je delovala tako dobro, da je bila kratkotrajna Vojna krivulj letos, kjer trije različni projekti so se borili biti največji imetniki CRV: StakerDAO, Yearn Finance in Convex.

Convex jo je osvojila hitro odločno ter njegova prednost raste vsak dan. Toda v tako velikem in zapletenem prostoru, kot je DeFi, bi se kdo morda spraševal: Zakaj le trije v tekmi?

Predlog WormholeOracle je namenjen temu, da omogoči več borcem, da vstopijo v boj in se borijo za nadzor nad tem zelo pomembnim motorjem donosa.

Kot je napisal avtor predloga v e-poštnem sporočilu za The Defiant: »Neka ambiciozna ekipa razvijalcev, pametnejša od mene, bi morala biti sposobna jutri lansirati svojo eksperimentalno aplikacijo in nato preveriti, ali lahko zgradijo skupnost in pritegnejo pozornost trga. Inovacije bi morale voditi trg, ne pa odločati skupina volivcev DAO, ki jih morda motivirajo drugi pomisleki.«

"Convex se je spretno postavil kot trgovec z orožjem v tej 'vojni', ki še traja."

črvina orakel

Ne strinjajo se vsi. Zdi se, da so glavni ugovori glede na GoodGirlGoneCrypto ustavljanje pošiljateljev neželene pošte, in na masko, scammers. Kar očitno pomeni bliskovite projekte, ki iščejo hiter denar. Ekipa Convexa ni želela komentirati predloga za The Defiant. Ekipa Curve ni odgovorila na prošnjo za komentar.

Ker je Curve še posebej pomemben za stabilne kovance, bi lahko kdo pomislil, da bi projekti stabilnih coinov želeli zbrati veliko veCRV, vendar sami projekti stabilnih coinov ne morejo neposredno zadržati in glasovati za CRV.

Bistvo je bilo, da s CRV, ki prinaša donos, ni mogoče trgovati in veCRV ne more zapustiti denarnice, ki ga ustvari. Za CRV je dovoljeno glasovati le z denarnicami, ne s pametnimi pogodbami. To je zato, ker kot dokumentacijo Curve pojasnjuje, da bi pametne pogodbe lahko tokenizirale vstavljeni CRV, Curveova ekipa pa tega že na začetku ni želela.

Toda Curve je odobril te tri zgoraj omenjene pametne pogodbe za hrambo CRV in vsi so vseeno izdelali trgovalne izvedenke veCRV. Torej zaščita ni delovala. In samo tem trem se je uspelo uvrstiti na seznam dovoljenih in vsi lahko glasujejo o tem, ali naj sprejmejo nove udeležence ali ne.

Free Money

V DeFi lahko pametne pogodbe ustvarijo vztrajnike, ki jim omogočajo hitro združevanje določenih dobičkov v žetonu. Če bi bilo več pametnih pogodb na seznamu dovoljenih, je malo verjetno, da bi motilo Convex, vendar bi jih več lahko zmanjšalo njegovo relativno težo. To je pretirana poenostavitev, a v veliki meri kriptovalute ustvarjajo zaupanje javnosti o žetonu.

Likvidnost - to je veliko ljudi, ki so pripravljeni kupiti in prodati stvar v obsegu - vzbuja zaupanje. Curve je vedno pripravljen kupiti in prodati, vendar ne more prodati več, kot ima. Torej je Curve na neki ravni preprost način za povečanje likvidnosti žetona, če lahko njegovi promotorji prepričajo imetnike, da ga zaupajo Curveu.

Brezplačni denar je odlična spodbuda. Zato se projekti žetonov borijo za LP za sklade svojih žetonov, da bi dobili brezplačen denar v obliki CRV. Čarobni internetni denar skrbi za svoj stablecoin MIM. Frax Finance skrbi za svoj stabilcoin FRAX. Jazbec DAO v bistvu skrbi za vse tokenizirane različice Bitcoina.

Gre za tri največje entitete, ki si zdaj prizadevajo imeti čim večji vpliv znotraj Convexa, pri čemer vsaka uporablja svojo lastno strategijo. To počnejo, ker jim je onemogočeno, da bi isto storili neposredno na Curve.

"Gre za vpliv na to, kam gredo emisije CRV," je dejal Spadafora. V resnici je količina emisij CRV tista, ki opredeljuje donos združenja in donos spodbuja likvidnost.

Monopol nad upravljanjem

Kazemian je bil bolj odkrit. "S tem, ko lahko nadzorujete, kam gredo te nagrade, se lahko v bistvu odločite, kje bo likvidnost stabilnih kovancev na ETH in drugod, ko se Curve širi." Kot nekdo, ki upravlja algoritemski stabilni coin, lahko v bistvu vidi pot do kam njegov algoritemski kovanec ima več pripravljene likvidnosti kot vodilni algoritemski kovanec, TerraUSD (UST).

Zato si je Frax kot prednostno nalogo postavil rast svoje moči znotraj Convexa. »Convex se je spretno postavil kot trgovec z orožjem v tej »vojni«, ki še traja. In postal je največja korist od vseh dejanj,« je dejal Wormholeoracle. "Na dobri poti je, da bo imel monopol nad upravljanjem Curve."

V obtoku je skupna zaloga 413.5 milijona CRV. OD TEGa, Nadzorovanih je 133.8 mio od Convex prav zdaj. Vendar ni tako, da ima Convex samega psa v boju glede tega, ali ima, recimo, metapool Fei ali nabor žetonov Aave najslajše nagrade.

Tudi če bi Convex popolnoma prevzel vodenje Curve, lahko trdite, da bi bilo to samo novo prizorišče. "Convex ima še vedno lasten sistem glasovanja in vsi predlogi Curve so sprejeti," je dejal Winthorpe. "Sistem bi bil še vedno decentraliziran."

Donosi v bazenih CRV za Curve se ponovno pregledajo vsakih 10 dni. To je neposredno glasovanje imetnikov CRV, ki so stavili. Obstaja določena količina CRV, ki se pojavi v vsakem bloku in glasujejo o tem, kateri bazeni dobijo več CRV in kateri manj. Zdrava porazdelitev CRV je ključ do močnih donosov za skupino na Curve, močna zbirka donosov pa je uporabna stvar za vse združevalce donosov (kot je Yearn) in vse napredne kmete pridelkov, na katerih lahko gradijo strategijo.

Povečanje donosa

Toda o vplivu Convexa na spremembe nagrajevanja CRV ne odloča osebje Convexa, temveč imetniki CVX. Pravzaprav lahko Curve LP dodatno povečajo donose tako, da zastavijo CVX, ki ga zaslužijo, in so podkupljeni, da glasujejo za dobre donose CRV na določenih skladih. Velikokrat bo nov projekt ponudil nekaj lastnega žetona upravljanja za ugodno glasovanje, kar pomeni še en način, kako Convex omogoča povečanje donosa.

Nekaterim, ki so še vedno navdušeni nad svetlo prihodnostjo preglednosti, ki jo obljubljajo kriptovalute, zlasti Ethereum, se morda zdijo podkupnine nekoliko čudne.

"Podkupovanje je pravzaprav slabo," je zapisal Vitalik v 2018, in kmalu zatem večina ljudi v kripto zasmehoval drugo verigo blokov, EOS, za govorice o zelo razširjenih podkupninah, ki navsezadnje izkazala za dobro utemeljeno. Zdaj, podkupnine so resnično način za pridobivanje prijateljev in vplivanje na ljudi v DeFi z orodji za kupovanje glasov zgrajen za Curve pravilno in za konveksno.

Lahko bi rekli: bolj kot se stvari spreminjajo, bolj ostajajo enake.

Ta naslednji malenkost bo sprožil veliko imen žetonov. Ne more se pomagati. To je mentalni davek, ki ga vsi plačajo za delovanje DeFi. V tem času Convex nadzoruje največji blok glasovalne teže na Curve. In tukaj je nekaj o Convexu: če imate en žeton Convex, CVX, se vaša glasovalna moč v Curve poveča, če pa CRV uporabite neposredno za tehtanje (kot veCRV), se zmanjša.

Rastoči bazen

Vidite, veCRV vedno pojenja. Vsak dan je vaš glas le malo manjši (razen če porabite gorivo za ponovno zaklepanje), vendar CVX postaja močnejši, ker Convex zasluži vse vrste CRV in nekaj tega CRV za vedno zaklene v svojih pametnih pogodbah. CVX je tisti, ki dejansko glasuje o nagradah Curve, in vsak CVX glasuje a rastni bazen ali veCRV.

Tudi če bi vsi naenkrat potegnili vse svoje žetone LP in CRV iz Convexa, bi bili imetniki CVX še dolgo neverjetno vplivni znotraj Curve. Dokler je Curve pomemben za DeFi, bo Convex vsaj dokaj pomemben za Curve.

In to je lep položaj. Moč CVX je dejansko vidna v njegovi ceni. CVX trguje zelo blizu paritete s samim CRV, medtem ko Yearnov derivat veCRV, yvBOOST, zdaj trguje z velikim diskontom glede na CRV. Cena se je začela pade precej hitro po maju, ob lansiranju Convexa. 

Ta pristop bi lahko imenovali DeFi 2.1, strategija potenja. Ker DeFi 2.0 je namenjen nakupu likvidnosti namesto da bi ga dal v najem, ga DeFi 2.1 zasluži z izkoriščanjem tržne moči protokola za zaklepanje imetij, ki pripadajo protokolu, ne njegovim posameznim vlagateljem.

Na primer, Frax ohranja vezanost svojega stabilnega kovanca s širitvijo in krčenjem svoje ponudbe po potrebi. Ko se razširi, zdaj kupi določena sredstva, ki se mu zdijo uporabna, in jih obdrži. Eno od teh sredstev, ki jih kupi, je CVX. Z drugimi besedami, lahko uporabi osnovno mehaniko svojega protokola, da zasluži več CVX. To je kot protokolarni pot. Fraxu je na ta način uspelo postati glavna sila znotraj Convexa, kar ga posredno naredi tudi sila znotraj Curve. 

Masivna eksplozija

Če ne bi bilo seznama dovoljenih, bi Frax lahko naredil isto stvar in kupil CRV, s čimer bi neposredno postal sila znotraj Curve DAO.

Spadafora ne verjame, da Curve ne potrebuje več zaščite seznama dovoljenih. "Verjamem, da je Curve dosegel tisto prelomnico, da res ne gre nikamor," je dejal. In s Prihaja krivulja 2.0 in njen dinamični klin, bo Curve začel ustvarjati trge za nestanovitne žetone in žetone s podobnimi cenami. Vsi ti nestanovitni žetoni si želijo velike likvidnosti prav tako kot novi stabilni kovanci. 

»Predstavljajte si, koliko debele zakladnice DAO bodo porabili čim več denarja, da bodo imeli velik vpliv na to,« je dejal Spadafora. "To bo res ogromna eksplozija, ki se bo kmalu zgodila."

Vendar meni, da tem subjektom ni treba iskati načinov za to posredno, kot je moral BadgerDAO. Morali bi biti sposobni priti naravnost do Curve DAO, kot lahko trije OG-ji.

Še vedno je skoraj 3B CRV, ki jih je treba še izdelati. To je še veliko potenciala za spodbujanje donosa za nove projekte, ki želijo staviti na Curve kot način za izgradnjo zaupanja v katero koli novo idejo.

Bodisi lahko veliko projektov sodeluje pri izkoriščanju vsega tega prihodnjega donosa z ožičenjem neposredno v Curve, ali pa lahko Convex poveča svojo trenutno prednost v eno samo mesto za izbiranje zmagovalcev in poražencev. Kateri rezultat zveni bolj zvest decentraliziranemu duhu te industrije?

"DeFi je pripravljen, da prevzame svet, in Curve je pripravljen, da postane hrbtenica DeFi," Gerrit, avtor Krivulja tržna kapitalizacija glasilo povedal The Defiant.

Vir: https://thedefiant.io/curve-convex-governance-crv-control/