Tukaj je razlog, zakaj je izračun prihodkov Coinbase bolj zapleten kot samo pregled javnih količin

Coinbase je v četrtek presenetil številne opazovalce, ko je razkril, da je presegel pričakovanja Wall Streeta glede prihodkov v četrtem četrtletju za skoraj 500 milijonov dolarjev – kar je dober premag po večini standardov.

Nekateri so se tudi praskali po glavi. "Zmeden sem, kako so močno presegli pričakovanja, njihov obseg je javen," Sam Bankman-Fried, glavni izvršni direktor konkurenčne borze FTX, tweeted.

Bankman-Friedovo vprašanje je dobro. Ker več kot 90 % prihodkov Coinbase prihaja iz obsega trgovanja, bi preprosto preverjanje podatkov teoretično moralo dati dober pokazatelj velike večine dobička podjetja. Toda realnost je bolj zapletena.

V četrtem četrtletju 2021 je podjetje po podatkih CryptoCompare omogočilo obseg trgovanja v višini 459 milijard dolarjev. 

Če želite ugotoviti, koliko je Coinbase zaslužil s to številko, ga pomnožite s tako imenovano stopnjo prevzema, ki je povprečna provizija pri trgovanju s Coinbase. V zadnjem letu se je stopnja prevzema Coinbase gibala med 0.5% in 0.6%. 

Ob predpostavki, da je stopnja prevzema 0.5% in obseg 459 milijard dolarjev (številke prek CryptoCompare), so prihodki borze dosegli 2.29 milijarde dolarjev - kar je veliko bližje poročanemu prihodku Coinbase v višini 2.5 milijarde dolarjev, kot je pričakoval Wall Street v višini 1.97 milijarde dolarjev.

Kljub temu obstaja nekaj obsegov trgovanja, ki dodajo še eno stopnjo zapletenosti izračunu prihodkov Coinbase.

Bankman-Fried ima prav, da Coinbase javno objavlja podatke o količinah. Toda v resnici podjetje ne izda vseh svojih količin. Medtem ko je levji delež objavljen prek API-ja (459 milijard dolarjev), ta številka ne zajema skupnega obsega Coinbase v višini 547 milijard dolarjev.

Po navedbah tiskovnega predstavnika razlika predstavlja količine, ki jih je Coinbase prinesel prek institucionalnih trgovalnih ponudb: svojega pulta za trgovanje brez okenca in glavne borznoposredniške enote Tagomi. V tem četrtletju je znašal 88 milijard dolarjev - rekord vseh časov. 

Ta slepa točka, združena z neskladjem v pristojbinah, ki jih plačujejo trgovci na drobno v primerjavi s tistimi, ki jih plačujejo institucionalni, bi lahko pojasnila, kako je Wall Street prizadel. 

Po mnenju Willa Nancea, raziskovalnega analitika Goldman Sachsa, ki se je osredotočil na digitalna sredstva, je bilo pričakovanje prihodkov nizko, ker je Wall Street pričakoval, da bo Coinbase dosegel nižjo stopnjo prevzema.

"Na močan utrip je prišlo zaradi povečanja maloprodajnih količin, pri čemer so prihodki od maloprodajnih transakcij dosegli približno 36 % več kot soglasne ocene, medtem ko so bili prihodki institucionalnega trgovanja za ~ 11 % pod soglasnimi ocenami," je Nance zapisal v sporočilu strankam. "Take rate se je zaporedoma povečala tudi za ~9bps, kar je prispevalo k utripu prihodkov." 

En analitik, ki je prosil, da ostane anonimen, ker jim delodajalec ne dovoli govoriti z mediji, je za The Block povedal, da je Wall Street mislil, da se bodo honorarji znižali, ker bi v njih bolj prevladovalo institucionalno trgovanje. Provizije, ki jih veliki trgovci plačajo za uporabo Coinbase, so veliko nižje kot uporabniki njegovega maloprodajnega posredništva. 

"Če maloprodajno zanimanje pade, so njihovi profesionalni uporabniki bolj aktivni na platformi in tam so cene nižje," je dejala oseba. 

A zanimanje maloprodaje ni pojenjalo. Dejansko se je povečala za več kot 90 % v primerjavi z četrtletjem, kar je prispevalo k stopnji prevzema 0.54 %.

John Todaro iz Needham & Company je dejal, da bi lahko uvrstitev Shibe na seznam podjetja prispevala k velikemu zanimanju med maloprodajnimi strankami. 

"Tehtane povprečne maloprodajne provizije COIN so se s 3 bazičnih točk v tretjem četrtletju znižale s 123 bazičnih točk v tretjem četrtletju na 109.9 bazičnih točk," je Todaro zapisal v sporočilu strankam. "Verjamemo, da so k temu okrevanju delno prispevali novi maloprodajni uporabniki na platformi, ki so predvsem želeli trgovati s Shiba Inu, zaradi česar se je v četrtem četrtletju 3. povečalo maloprodajno povpraševanje."

Drugje je Coinbase opazil, da je rast prihodkov od naročnin presegla pričakovanja Wall Streeta za 21%. 

Kar zadeva prvo četrtletje 2022, bi Wall Street morda predvideval višjo stopnjo prevzema glede na smernice, da se bo mešanica med maloprodajo in institucijami stabilizirala, kot ugotavlja Nance.

"Nazadnje je podjetje ugotovilo, da se mešanica maloprodajnega obsega v prvem četrtletju ni bistveno spremenila od četrtega četrtletja, kar po našem mnenju pomeni stabilnejšo stopnjo prevzema v prvem četrtletju, kot so vlagatelji pričakovali," je zapisal. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Vse pravice pridržane. Ta članek je na voljo samo v informativne namene. Ni na voljo ali namenjen uporabi kot pravni, davčni, naložbeni, finančni ali drug nasvet.

• Coinsmart. Najboljša evropska borza bitcoinov in kriptovalut.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. PROST DOSTOP.
• CryptoHawk. Altcoin radar. Brezplačen preizkus.
• Vir: https://www.theblockcrypto.com/post/135467/calculating-coinbases-revenue-public-volumes?utm_source=rss&utm_medium=rss