TL; DR
- Po petih letih širitve se trg DeFi v veliki meri konsolidira okoli zmagovalcev v vsakem sektorju.
- Zaradi pomanjkanja novih primitivov je večverižni DeFi postal glavna pripoved z večino verig, ki posnemajo zemljevid Ethereum DeFi.
- Medtem ko je pripoved o več verigah v kombinaciji z nasičenim Ethereumom povzročila povečano aktivnost v drugih verigah, so imetniki velikega kapitala pokazali močno naklonjenost varnosti. Samo največji protokol Ethereum Curve.fi ima še vedno več TVL kot skupni TVL vseh aplikacij, zgrajenih na vrhu Avalanche in Solane
- Po drugi strani pa so bolj razširljive verige privedle do vključitve uporabniških skupin, katerih cena je nižja od Ethereuma. Vendar pa je prispevek takih uporabnikov k splošni dejavnosti v verigi precej obroben.
- Kljub temu je jasno, da nobena od monolitnih verig blokov v svojih trenutnih oblikah ne more podpreti globalnega sprejemanja DeFi.
- Dolgoročno pričakujemo, da bo večina aplikacij zgrajena na podlagi zbiranj, ki so edine rešitve, ki bi sčasoma lahko podpirale milijarde uporabnikov na ekonomsko vzdržen način, ne da bi pri tem žrtvovali temeljna načela, kot so decentralizacija, odpornost proti cenzuri, varnost in nezaupljivost.
Upočasnjen tempo pri inovacijah DeFi nam daje priložnost, da naredimo korak nazaj in povzamemo napredek DeFi v zadnjih petih letih ter zgradimo tezo o prihodnosti DeFi v okolju, ki ga poganja večverižna pripoved, npr. solunavax.
Od rojstva do posvojitve
V zadnjih petih letih je Ethereum DeFi prerasel iz otroštva.
Obdobje od 2017 do 2018 imenujemo embrionalno obdobje DeFi. Večina vodilnih projektov DeFi, kot so Uniswap, Compound, AAVE, dYdX itd., je bila ustanovljena v tem obdobju. Šele leta 2020 (ali 2021 v primeru dYdX) so ti protokoli začeli pridobivati tržno priznanje.
Če pogledamo zemljevid DeFi z današnje perspektive, so v bistvu tri glavne smeri, tj. primitivci:
- Spot DEX,
- Posojilni trgi in
- Izvedeni finančni instrumenti.
Spot tržnice
Danes je promptni trg zelo nasičen, z visoko vstopno oviro za nove igralce, večina dejavnosti pa je skoncentrirana okoli vodilnega protokola. Kar se je prvotno začelo s poskusi okoli verižnih knjig naročil in stalnih ustvarjalcev trga izdelkov, je zdaj polno vseh vrst trgovalnih mehanizmov:
- Koncentrirana likvidnost AMM, pri čemer je Curve.fi pionir koncepta trgovanja s stabilnimi kovanci. Kasneje so DODO, Uniswap v3 in Curve v2 pristop koncentrirane likvidnosti razširili na nestanovitne kovance, vsak z bistveno drugačnim dizajnom.
- AMM-ji, ki podpirajo več kot dve sredstvi v naboru, npr. Balancer's permanent mean market maker
- IL zaščiteni AMM, npr. Bancor
- Stalni AMM izdelkov, npr. Uniswap v2, Sushiswap
- DEX, odporni na MEV
- DEX-ji, prilagojeni malim ali velikim trgovcem itd.
Če pogledam nazaj, je bilo vlaganje v DEX na promptnem trgu na Ethereumu dobra priložnost le do konca leta 2020. Od leta 2021 naprej je na trg vstopilo več odličnih ekip. Ker pa je bil prostor oblikovanja v veliki meri raziskan, postopne inovacije niso bile dovolj, da bi zavzeli znaten tržni delež.
Uvedba Uniswap v3 in Curve v2 je dodatno povečala vstopno oviro in zavrnila dodatne poskuse izdelave DEX iz nič.
Denarni trgi
Protokoli denarnega trga so magnet za likvidnost zaradi dejstva, da ponudnikom likvidnosti ni treba prevzeti usmerjene izpostavljenosti, ampak lahko zaslužijo donos z zaščito svojega glavnice. Med protokoli posojanja izstopata dva igralca: Compound in AAVE, z več kot 25 milijardami dolarjev v skupnem TVL samo na Ethereumu.
V primerjavi s promptnim sektorjem DEX, prostor oblikovanja je še vedno razmeroma neraziskan in novi udeleženci bi se lahko razlikovali z znižanjem razmerij zavarovanja, vključitvijo decentralizirane identitete in bonitetnih rezultatov, da bi ponudili pogoje po meri, dinamične posodobitve parametrov in bolj raznolike ponudbe zavarovanja (vključno z zavarovanjem NFT) itd.
Pred kratkim sta Euler in Beta Finance poskušala brez dovoljenja dodati sredstva, primerna za izposojo. Praktični učinek tega ukrepa bi trgovcem omogočil, da skrajšajo široko paleto altcoinov.
Kljub temu obstoječe vedenje posojilojemalcev denarnega trga kaže, da uporabnike zanima predvsem izposoja stabilnih kovancev proti njihovemu zavarovanju, v bistvu z uporabo protokolov posojanja za trgovanje z altcoini s finančnim vzvodom. To pomeni, da uvedba bolj raznolikih možnosti zavarovanja brez povečanja sistemskega tveganja bi morala imeti prednost pred podpiranjem večjega števila sredstev. AAVE v3 in Silo Finance sta javno objavila načrte za delo v tej smeri.
Sintetična sredstva
Na splošno sintetična sredstva pokrivajo več pomembnih smeri, kot so izvedeni finančni instrumenti, sintetična sredstva iz resničnega sveta in stabilni kovanci.
Ko gre za izpeljanke, z izjemo dYdX, je težko trditi, da je kateri od protokolov resnično vzletel. Res je, saj je večina igralcev v tem sektorju šele pred kratkim predstavila svojo prvo/najnovejšo različico. Poleg tega se mnogi od teh protokolov zanašajo na rešitve za razširljivost, npr. zbiranje podatkov, ki v tem trenutku še niso bili popolnoma optimizirani.
Na podoben način so trajala dve do tri leta, da so promptni DEX-ji in protokoli posojanja dosegli širšo tržno sprejetje, borze izvedenih finančnih instrumentov, ustvarjene v zadnjih 12 mesecih, lahko postanejo pomembne šele v naslednjih 12-24 mesecih, ko bo tehnološki sklad dozorel in bodo protokoli našli pravo ujemanje izdelka s trgom.
Sintetična sredstva iz resničnega sveta (RWA) so prav tako imela težave pri iskanju skladnosti s proizvodnim trgom, kljub temu, da so imeli odlično pripoved o demokratizaciji izpostavljenosti ameriškim delniškim trgom, blagu itd. Večina protokolov, ki delujejo na decentraliziranih terminskih pogodbah, bi zlahka vključila sintetične RWA. ko je čas bolj primeren, tj. ko je v DeFi bolj heterogena baza uporabnikov.
Nazadnje, decentralizirani stabilni kovanci ostajajo področje, ki skozi leta privablja nadarjene ljudi. Neuspeh številnih algo stabilnih kovancev ni zaustavil novih protokolov, ki premikajo meje tega, kar je veljalo za mogoče.
Nekateri opazni (ne nujno uspešni) poskusi v smeri sintetičnih sredstev v zadnjem obdobju vključujejo:
- Izmenjava dYdX Starknet
- Opyn's SQUEETH
- Liquityjev sintetični stabilcoin z ničelno obrestno mero
- Stablecoin FEI, ki ga podpira POL
- Primitive's Replicating Market Maker
- Opcijski trezorji traku
- Večni protokol v2
- SynFutures & MCDEX terminske pogodbe brez dovoljenja AMM
- Derijeve večne možnosti
- Pods Finance Permissionless Options AMM
Drugi sloj DeFi protokolov
V ekosistemu Ethereum DeFi, ki je razmeroma zrel v primerjavi z drugimi sloji 1 ali stranskimi verigami, so leta 2021 stopili na oder protokoli drugega sloja DeFi. So drugi sloj v smislu, da izkoristijo sestavljivost in ne bi mogli obstajati brez temeljnih primitivov DeFi.
V zvezi s tem nekateri DeFi primitivi, kot so Uniswap, AAVE, Opyn ali Synthetix, so sami postali ekosistemi in privabil veliko število protokolov, ki bi jih lahko nadgradili.
Uniswap v3 je na primer uvedel potrebo po aktivnem upravljanju likvidnosti, zato je bila razvita vrsta protokolov z namenom optimizacije zagotavljanja likvidnosti, hkrati pa končnim uporabnikom omogoča pasivno izkušnjo. Nekateri primeri so Gelatov G-UNI, Charm's Alpha trezorji, Visor Finance, Teahouse itd.
Podobno Izumi Finance gradi orodja, ki pomagajo protokolom sprožiti spodbude za rudarjenje likvidnosti in doseči želeno porazdelitev likvidnosti na vrhu Uniswap v3. Takšna orodja niso pomembna le za uvedbo novih žetonov, ampak tudi za protokole, ki uporabljajo Uniswap v3 kot osnovni sloj, npr. Perpetual Protocol v2 ali Sense Finance, katerega cilj bo tudi zagotoviti spodbude za ponudnike likvidnosti, da učinkovito ustvarjajo trge.
Tokemak in Convex sta med drugimi pomembnimi protokoli, ki nadgrajujejo primitive promptnega trga. Prvi se poskuša pozicionirati kot zbiralec meta likvidnosti, medtem ko je drugi del ekosistema Curve.fi in je eden največjih delničarjev žetonov CRV.
Med protokole drugega sloja lahko razvrstimo tudi obrestne izvedene finančne instrumente, zgrajene na podlagi protokolov posojanja, zavarovalne protokole, ki zagotavljajo kritje za TVL v drugih aplikacijah, orodja za upravljanje zakladnice, ki pomagajo DAO-jem učinkovito upravljati zakladnico, orodja MEV, agregatorje DEX, strukturirane produkte itd.
Ustvarjanje trajnostnega donosa
Strukturirani produkti so leta 2021 dosegli svoj prvi preboj, predvsem zaradi financiranja Ribbon. Ribbon gradi opcijske trezorje na vrhu Opyna, kjer redno prevzema opcije in zagotavlja pasivni donos svojim ponudnikom likvidnosti. Uspeh Ribbona je navdihnil več ekip, da gradijo v tej smeri, vendar večina zgolj posnema trezorje možnosti Ribbon. Tako so strukturirani izdelki še vedno neraziskano področje z velikim potencialom za naprej. Pričakujemo razširitev ponudbe strukturiranih produktov z možnosti sklepanja pogodb samo na izdelke, ki bi vključevali različne primitive DeFi, kot so posojilni trgi, obrestni izvedeni finančni instrumenti, trajne terminske pogodbe, opcije itd.
Na primer, Vovo Finance želi odpraviti zanašanje na centralizirane vzdrževalce trga in gradi produkte, zaščitene s principalom, poleg obstoječih promptnih borz in borz izvedenih finančnih instrumentov. Kot je navedeno zgoraj, lahko protokoli posojanja privabijo milijarde dolarjev, saj zagotavljajo stabilne donose, ne da bi tvegali glavnico dolgoročnih skladov. Zato ima Vovo zaradi glavne zaščite potencial, da privabi znaten TVL, hkrati pa uporabnikom omogoča, da izkoristijo njihov donos.
Končno, strukturirani izdelki imajo širše posledice in pomen za splošno gospodarstvo DeFi. Namreč naraščajoča ponudba kapitala v protokolih DeFi je izčrpala donos. Na primer, v času pisanja stabilni kovanci APY na Compound in AAVE so na splošno pod 3 %. APR na Curve.fi 3pool je ocenjen na približno 0.5 %, medtem ko je vključno z nagradami za rudarjenje CRV na 1.18 %.
Ker so zgornji protokoli različice DeFi netvegane obrestne mere, ni presenetljivo, da je kapital preplavil njihove pametne pogodbe in potiskal donose proti ravni, ki jo ponujajo banke tradFi.
Na trenutni ravni dejavnosti v DeFi je omejena možnost za absorpcijo večjega pritoka novega kapitala.
Kaj se zgodi, če centralne banke začnejo zaostrovati denarno politiko? Ob predpostavki, da je večina novega kapitala, ki je vstopil v DeFi leta 2021 v iskanju donosov, institucionalnega, bi zvišanje ravni obrestnih mer naredilo trenutni TVL v DeFi nevzdržen, posledično pa bi prišlo do znatnega odliva kapitala v tujino. -verižno gospodarstvo.
Da bi DeFi ohranil trenutno raven TVL, bi moral najti dodatne vire donosa.
Trenutno donos v DeFi izvira predvsem iz naslednjih dejavnosti:
- Spot trgovanje (pridobivanje donosa z zagotavljanjem likvidnosti promptnim DEX-jem)
- Povpraševanje po dolgem finančnem vzvodu (protokoli posojanja, trajne zamenjave)
- Povpraševanje po prodaji na kratko (protokoli posojanja, trajne zamenjave)
- Pridelek npr. izposoja določenega žetona, ki je potreben za pridobitev protokola kmetije X, medtem ko še vedno ohranja izpostavljenost zavarovanju
- Ostalo (ustvarjanje donosa kot posledica ponzi podobne ekonomije, izposojanje proti zavarovanju za podporo dejavnosti itd.)
Strukturirani produktni protokoli imajo priložnost za zagon novih trgov, kot je npr opcijski trgi, eksotičnih produktov in potencialno novih primitivov, ki bi lahko privabili več trgovalnega povpraševanja na decentralizirane finančne trge, torej tudi zmožnost absorpcije večje količine TVL (ali vsaj ohranjanja trenutne ravni TVL) tudi v okolju zaostrene denarne politike.
Večverižni DeFi
Večverižna širitev je bila vrhunec leta 2021, s BSC, Polygon, Terra, Avalanche in Solana prevladujejo v razpravi. Medtem ko je večina teh verig pozicionirana kot tekmec Ethereuma, sta se vodstvo in skupnost Polygona odločila podpreti naracijo Ethereum maxi ter celo napovedala ambiciozen časovni načrt zbiranja in se postavila kot enega od vodilnih v modularni pristop blockchain.
Glavno gonilo za večverižno širitev je bilo počasnejše napredovanje izvornih rešitev za skaliranje Ethereuma, ki je odprlo okno priložnosti za konkurente/stranske verige, da zavzamejo nekaj tržnih deležev.
Čeprav se je TVL najpogosteje uporabljal za ponazoritev dejavnosti posameznih verig, je metrika nekoliko pomanjkljiva, saj je pogosto velik odstotek TVL v izvornem žetonu določenega L1, zato apreciacija cene žetona seveda vodi v rast TVL. , zaradi česar špekulanti dodatno napihnejo cene žetonov.
Kot je The Block ponazoril spodaj, je imel Avalanche največji pritok svežega kapitala.
Kljub vse večji aktivnosti v drugih verigah je Ethereum še vedno prevladujoča rešitev, ko gre za absolutno TVL in število dApps, zgrajenih na tem vrhu. Če pogledamo stvari v perspektivo, je največji skupni TVL krivulje protokola Ethereum večji od skupnega TVL vseh aplikacij, zgrajenih na vrhu Avalanche in Solane.
Druge verige za razvojem Ethereuma zaostajajo več kot 12 mesecev. Da bi se nove verige izkazale za dovolj varne za velike ponudnike kapitala, se bodo morale soočiti s preizkusom časa. Zaznavanje tveganja je očitno, če primerjamo donose stabilnih kovancev na Solani v primerjavi z Ethereumom. Na primer, največji protokol denarnega trga na Solani – Solend, ponuja 2–3x večji APY za USDC in USDT kot AAVE. Ta vrzel kaže na večjo implicitno premijo tveganja interakcije z novim protokolom v novi verigi.
Vsaka veriga, ki želi konkurirati Ethereumu, bo morala znova zgraditi zemljevid Ethereum DeFi. Medtem ko je ekosistem Ethereum DeFi poskušal raziskati nove primitive in graditi navpično, večina drugih L1 posnema zemljevid Ethereum DeFi.
Prevlada Ethereuma DeFi je očitna tudi, če opazujemo tržna kapitalizacija žetonov DeFi, kjer med 20 najboljšimi sredstvi le 4 niso Ethereum.
Ker je bil pionir v decentraliziranih aplikacijah, je Ethereum pomagal pridobiti mehko moč, kjer vsi alternativni L1 sprejemajo združljivost EVM v neki obliki, npr. Avalanche's C-chain, Polkadot's Moonbeam, NEAR's Aurora, Solana's Neon, Fantom, Polygon, BSC itd.
Večverižne dApps
Pojav dobro kapitaliziranih verig, združljivih z EVM, je povzročil širitev izvornih aplikacij Ethereum na več frontah. Sushiswap je bil prvi protokol, ki je zagovarjal agresivno širitev.
Prisoten je v več kot 15 verigah, vendar se je boril, da bi postal prevladujoč DEX v novih ekosistemih, kjer na splošno DEX-ji, osredotočeni samo na eno določeno verigo, običajno pritegnejo več zanimanja. Posledično so se Pancake Swap, Trader Joe, Quick Swap in SpookySwap postavili kot številka 1 DEX na BSC, Avalanche, Polygon in Fantom, medtem ko je Sushi na splošno drugo najboljše prizorišče. Tako je, saj je vsak od teh protokolov osredotočen izključno na eno določeno verigo, zato lahko dodelijo vse vire, vključno z novimi nagradami žetonov, da bi privabili uporabnike in zgradili skupnosti v novi verigi, medtem ko je Sushiswap zmanjšal pozornost na številnih prizoriščih.
Ne glede na to lahko z gotovostjo trdimo, da je bila strategija širitve prava izbira za skupnost Sushiswap. Več kot 30 % Sushiswap TVL je zunaj Ethereum L1 in njihov prilagodljiv pristop jim je pomagal postati največji DEX v nekaterih novih verigah, kot je Moonriver, kot tudi vodilni protokol na Ethereumovi rešitvi L2 – Arbitrum. Nazadnje, pomemben delež količin Sushiswap prihaja izven Ethereuma L1, kjer je bilo na primer februarja približno 50 % količine ustvarjenega v drugih verigah.
2. del: Ali so rešitve za skalabilnost izpolnile svojo obljubo?
Glavna obljuba rešitev za razširljivost je, da bodo verige blokov uporabne za vsakogar. Da bi preizkusili, kako dobro so ta cilj izpolnile alternativne verige, opazujemo dejavnost na Polygonu.
Za določanje manjših trgovcev uporabljamo 500 USD kot prag in dnevno opazujemo, koliko trgovcev spada v to kategorijo.
Spodnji grafikoni kažejo, da je Polygonu res uspelo privabiti novo občinstvo, kjer trgovci, ki izvajajo manj kot 500 $ transakcij na dan, so velika večina uporabnikov Polygona (približno 80 % trgovcev), medtem ko je na Ethereumu ista skupina uporabnikov veliko manj zastopana, na splošno pod 30 %.
Če sklepamo na podlagi primera Polygon, bi lahko pozitivno odgovorili na zgornje vprašanje: da, alternativne verige so izpolnile obljubo.
VENDAR, kakšen je dejanski prispevek teh trgovcev manjšega obsega? Kot je prikazano spodaj, je mejna vrednost teh uporabnikov zelo nizka. Tudi na Polygon DEX ti uporabniki dnevno prispevajopredstavljajo približno 1 % obsega trgovanja, medtem ko na Ethereumu v najboljšem primeru predstavljajo 0.1 % obsega trgovanja.
En kit je vreden tisoče želv, pravilo 90-4
Na Ethereumu, kiti (razvrščeni kot naslovi, ki dnevno ustvarijo več kot 100 $ obsega) predstavljajo manj kot 4 % trgovcev (približno 3 naslovov na dan), vendar prispevajo skoraj 90 % skupnega obsega na Ethereum DEX-ih.
Podobno kiti predstavljajo le približno 1 % uporabnikov Polygona, vendar ti računi še vedno ustvarijo večino obsega na Polygon DEX-ih, v preteklosti 74 % celotnega obsega.
Kljub temu, da so v določenih mesecih Polygon DEX zabeležili večje število trgovcev, Ethereum DEX skupaj še vedno ustvarijo nekajkrat večji obseg. Glavni razlog za prevlado Ethereuma ni v tem, da ima največ uporabnikov, ampak je veriga izbire za velik kapital.
Končno velik kapital, ki se kaže v ponudnikih likvidnosti in trgovcih, še vedno kaže močne preference za Ethereum, in medtem ko je alternativnim rešitvam uspelo zagotoviti neizbežno razširljivost, bo sprememba javnega dojemanja varnosti dolgoročen proces.
Konec igre
Ko gre za finančne aplikacije in transakcije visoke vrednosti, varnost ne more biti ogrožena.
Medtem ko je nekaterim konkurenčnim verigam uspelo ustvariti pripoved in zagnati lasten ekosistem DeFi s krmarjenjem po spektru trileme verige blokov, je Ethereum ostal osredotočen na to, da je decentraliziran in varen. Kritiki so pogosto z razlogom napadali neprilagodljivost Ethereuma in poudarjali, da z obstoječo stopnjo obsega Ethereum ne bo mogel postati globalna poravnalna plast.
Ta težava je privedla do velike stopnje inovacij od razčlenjevanja blokovnih verig, npr. Near, Zilliqa, preko verig, specifičnih za aplikacije, kot so Polkadot, Cosmos, do zelo razširljivih rešitev na enem drobcu, kot so Solana, EOS itd.
Kljub temu, da vsaka od teh rešitev vodi do določenih izboljšav v skaliranju, je nemogoče trditi, da je katera koli veriga sama izvedljiva rešitev za globalno/množično sprejetje. Ostajajo še naslednja vprašanja:
- Ekonomska vzdržnost: Ogromna razlika med inflacijskimi nagradami in transakcijskimi provizijami, ki postavljajo pod vprašaj zmožnost dolgoročnega vzdrževanja nizkih provizij
- Razširitev: podpora visokemu pretoku v posameznih verigah bo sama po sebi privedla do povečanja zahtev za operaterje vozlišč, kar bo mnoge seveda izključilo, da bi sledili zahtevam glede strojne opreme, kar bo na koncu povzročilo majhen nabor zaupanja vrednih strank.
Zavarovani s strani ljudi za kite proti zavarovanju s strani kitov za ljudi
Leta 2022 je ironija v tem, da so visoko decentralizirane verige blokov, npr. Ethereum, enake tistim, ki običajnim uporabnikom odvzamejo sodelovanje, medtem ko manj decentralizirane verige, kot so BSC, Solana ali Polygon, odpirajo uporabo množicam.
- Trenja glede sestavljivosti: pomembno za verige, specifične za aplikacijo, in mehanizme drobljenja, ki pomenijo določeno stopnjo trenja med različnimi delci/verigami.
Čarobnost dokazov brez znanja
Tradicionalno verige blokov dosežejo nezaupljivost s povečanjem redundance in s številnimi računalniki, ki izvajajo isto računanje. Večje kot je število računalnikov, ki izvajajo izračun, bolj je omrežje decentralizirano, kar pa povzroča breme za razširljivost omrežja.
Kaj pa, če je mogoče računanje izvajati le z enim računalnikom, pri tem pa ohraniti varnostne predpostavke najbolj decentralizirane in v bitkah preizkušene verige blokov?
"Vsaka dovolj napredna tehnologija se ne razlikuje od čarovništva."
Teza o modularni verigi blokov, ki jo poganjajo združevanja, dosega točno to. Pozicioniranje v spektru trileme blockchain postane zastarelo vprašanje, saj bodo aplikacije v prihodnosti lahko kar najbolje izkoristile vse tri vidike: razširljivost, decentralizacijo in varnost.
Poleg tega je teza o modularni verigi blokov morda največja sprememba paradigme v industriji, saj je edina izvedljiva rešitev, ki lahko tehnologijo verige blokov spodbudi k množičnemu sprejetju, ne da bi pri tem žrtvovali njena temeljna načela.
Združitve lahko dosežejo razširljivost, ne da bi morali skrbeti za ekonomsko vzdržnost, skaliranje in trenja glede sestavljivosti.
Namreč, kot so rollup-i odgovorni za izvedbo, jim ni treba skrbeti za konsenz, decentralizacijo in varnost. Poleg tega bi lahko eno zbiranje teoretično povečalo na milijone TPS, ne da bi porušilo sestavljivost, saj se lahko razširi na več drobcev.
Katalizator za sprejetje DeFi na eni določeni skupni rešitvi
Če bo nov globalni finančni sistem, ki bo služil milijardam ljudi, kdaj v celoti zgrajen na verigah blokov, se zdi, da so zbiranja edina razumna možnost, ki lahko podpira takojšnje transakcije po nizki ceni, ne da bi pri tem žrtvovali varnost in predpostavke o decentralizaciji.
Vendar pa bo za uresničitev te vizije potrebnih vsaj 10+ let. Medtem se morajo zbiralci boriti za obstoječe kripto občinstvo in aplikacije. Še več, nekaj Avtorji napovedujejo težave pri kratkoročnem sprejemanju zbiranj, zlasti zaradi stranskih verig, ki ponujajo izjemno nizke pristojbine, kar jim je pomagalo privabiti uporabnike z nižjimi dohodki, ki morda niso občutljivi na vprašanja decentralizacije in varnosti.
Kljub temu za večjo uporabo ene določene rešitve zbiranja provizije morda niso odločilen dejavnik, tj. možno je, da skupna provizija z najnižjimi provizijami ne bo imela prevladujočega tržnega deleža. Z vidika projekta L2 je treba dati omrežnemu učinku prednost pred nizkimi pristojbinami.
Obstaja več predpogojev za doseganje mrežnega učinka:
- Dolgoročna vizija bi morala biti usklajena z Ethereumom
- Uvedba kode glavnega omrežja Ethereum bi morala biti nemotena izkušnja za razvijalce
- V bitkah preizkušena tehnologija, zaradi katere bi velikim ponudnikom kapitala bilo vseeno med sodelovanjem v glavnem omrežju ali zbiranju
- Žetonske spodbude, ki bi morale privabiti kite, ki jih znižanje pristojbine za plin ne zanima
Diplomsko delo o uporabi maščob
V zvezi s skupnimi podatki so kratkoročni in srednjeročni razmeroma zamegljeni in negotovi, dolgoročni pa jasni.
Monolitne verige imajo možnosti za:
- Prilagodite svoj načrt, da bo vključeval modularnost in pristop, osredotočen na zbiranje: medtem ko bi lahko nekatere verige blokov, kot je Near Protocol, dobro služile kot plast razpoložljivosti podatkov, bi druge, ki so osredotočene na izvajanje, lahko sprostile ogromen potencial z sami postanejo rollup
- Zanesite se na memetike, igro za shranjevanje vrednosti ...
- ... ali tveganje, da postanejo zastareli.
V nekaterih kreativnih scenarijih si lahko celo predstavljamo, da nekatere centralizirane izmenjave, kot je FTX, postanejo decentralizirane, izračunajo dokazila ZK in jih objavijo na slojih razpoložljivosti podatkov. Najboljše pri tej tehnologiji je, da popolnoma odpira prostor oblikovanja, ki ni več omejen s posebnim jezikom pametnih pogodb.
V dobi monolitnih verig, Protokoli maščob Teza je bila več kot ustrezna tam, kjer tržna kapitalizacija plasti 1 znatno presega skupno tržno kapitalizacijo aplikacij, zgrajenih na njej.
Tako je, ne le zaradi špekulativnih razlogov, temveč tudi zaradi temeljnih vzrokov, ki so tesno povezani z monolitnimi verigami blokov. Če namreč vrednostna plast 1 na podoben način vrednotimo lastniški kapital, v bistvu mora biti tržna kapitalizacija enaka sedanji vrednosti pričakovanih prihodnjih denarnih tokov.
Zaradi poenostavitve predpostavimo transakcijo v vrednosti 5k$ na Sushiswap. Sushiswap bi zaračunal transakcijo v višini 15 $, od tega je samo 2.5 $ obračunanih za prihodek protokola, ostalo pa je prihodek ponudnikov likvidnosti. Takšna transakcija bi lahko rudarjem, odvisno od prezasedenosti omrežja, ustvarila celo več kot 100 USD nadomestil, kar bi bilo skoraj 50-krat več od prihodkov protokola.
V takih situacijah je skoraj nemogoče, da bi protokoli zajeli več denarnega toka kot rudarji Ethereum (čeprav se teoretično to lahko zgodi, če je povprečna velikost transakcije izjemno visoka).
Vendar teza o modularni verigi blokov prekine zgornji odnos:
- Zaradi vrhunske tehnologije pričakujemo veliko večji ekosistem projektov, zgrajenih na zbiranjih, veljavnostih itd., in zaradi ekonomije obsega, povezane z zbiranji ZK, bi v uspešnih ekosistemih projekti varnostnemu sloju plačali zanemarljive stroške.
- S fiksnimi pristojbinami, ki jih zaračunava osnovni sloj, lahko skupna vrednost aplikacij postane nekajkrat večja od vrednosti osnovnega sloja.
Nazadnje, če bi pričakovali, da bodo verige blokov gostile najdragocenejša podjetja na svetu, vredna bilijone dolarjev, je razumno domnevati, da sčasoma tržna kapitalizacija osnovnega sloja ne bo mogla slediti skupni vrednosti aplikacij/podjetij. zgrajena na vrhu.
Momir Amidžić je višji sodelavec pri IOSG Ventures.
Preberite izvirno objavo na Zavračevalec
- "
- &
- 12 mesecev
- 2020
- 2021
- 2022
- O meni
- absolutna
- Račun
- čez
- aktivna
- dejavnosti
- dejavnost
- Dodatne
- naslovi
- Sprejetje
- napredno
- ALGO
- vsi
- Dovoli
- Altcoins
- Čeprav
- med
- znesek
- analitika
- razglasitve
- Napoveduje
- aplikacije
- apreciacija
- pristop
- aplikacije
- OBMOČJE
- okoli
- sredstvo
- Sredstva
- Sodelavec
- Občinstvo
- razpoložljivost
- Avalanche
- povprečno
- ozadje
- Banke
- Osnova
- postanejo
- počutje
- BEST
- beta
- milijardah
- Block
- blockchain
- Blokchain tehnologija
- verige blokov
- knjige
- meja
- Zadolževanje
- izgradnjo
- Building
- Gradi
- klic
- Kapital
- zajemanje
- Denar
- denarni tok
- Katalizator
- Kategorija
- vzroki
- cenzura
- Centralne banke
- centralizirano
- verige
- prvak
- naboj
- zaračuna
- Koda
- CoinGecko
- Kovanci
- kombinirani
- Blago
- skupnosti
- skupnost
- Podjetja
- v primerjavi z letom
- združljivost
- popolnoma
- Sestavljeni
- računanje
- računalniki
- Koncept
- Soglasje
- Naročilo
- pogodbe
- prispevajo
- Core
- Cosmos
- bi
- ustvarjajo
- Ustvarjanje
- Creative
- kredit
- kritično
- CRV
- kripto
- Trenutna
- krivulja
- prilagodljiv
- DApps
- datum
- dan
- decentralizacija
- Decentralizirano
- Decentralizirane aplikacije
- Defi
- Povpraševanje
- Odvisno
- uvajanje
- Izvedeni finančni instrumenti
- Oblikovanje
- modeli
- Kljub
- razvili
- Razvijalci
- Razvoj
- Dex
- drugačen
- razlikovati
- distribucija
- Ne
- dolarjev
- vozi
- voznik
- dydx
- dinamično
- Zaslužek
- enostavno
- Gospodarska
- Economics
- Gospodarstvo
- ekosistem
- Ekosistemi
- učinek
- Učinkovito
- učinkovito
- odpravo
- omogočanje
- vneseno
- okolje
- EOS
- pravičnost
- v bistvu
- ustanovljena
- ocenjeni
- ethereum
- Ethereum DeFi
- vsi
- Primer
- Izmenjave
- izvedba
- obstoječih
- Širitev
- pričakovati
- Pričakuje
- izkušnje
- raziskuje
- Obraz
- Napaka
- kmetija
- pristojbine
- končno
- financiranje
- finančna
- Finančni izvedeni finančni instrumenti
- prva
- fit
- prilagodljiv
- Pretok
- osredotočena
- sledi
- po
- Odtis
- Analitika odtisov
- obrazec
- Obrazci
- Naprej
- sveže
- od 2021
- FTX
- Skladi
- nadalje
- Prihodnost
- Terminske pogodbe
- vrzel
- GAS
- splošno
- splošno
- ustvarjajo
- ustvarjajo
- Globalno
- dogaja
- dobro
- veliko
- skupina
- Pridelovanje
- Rast
- se zgodi
- strojna oprema
- ob
- pomoč
- pomoč
- visoka
- Označite
- zelo
- zgodovinski
- imetniki
- Kako
- HTTPS
- velika
- Ideja
- identiteta
- implicirano
- Pomembnost
- Pomembno
- nemogoče
- vključujejo
- Vključno
- vključitev
- Povečajte
- povečal
- narašča
- individualna
- Industrija
- Inovacije
- novosti
- navdih
- instant
- Institucionalna
- zavarovanje
- obresti
- Obrestne mere
- zainteresirani
- vlaganjem
- vprašanje
- IT
- sam
- vzdrževanje
- jezik
- velika
- večja
- Največji
- kosilo
- vodi
- Vodstvo
- vodi
- Interesenti
- Led
- posojanje
- Stopnja
- Vzvod
- Limited
- likvidnostno
- ponudniki likvidnosti
- Long
- dolgoročna
- LP
- je
- vzdrževati
- Večina
- upravljanje
- upravlja
- upravljanje
- map
- Tržna
- Market Cap
- tržni ustvarjalci
- Prisotnost
- zrel
- merjenje
- srednje
- omenjeno
- Meta
- milijoni
- Rudarji
- Rudarstvo
- Modularna
- Denarno
- Denar
- mesecev
- več
- Najbolj
- več
- in sicer
- Blizu
- nujno
- potrebno
- Neon
- mreža
- NFT
- Številka
- številne
- zastarela
- ponudba
- ponujanje
- Ponudbe
- Ponudbe
- Na verigi
- odprite
- Odpre
- operacije
- operaterji
- Priložnost
- optimizirana
- optimizacijo
- Možnost
- možnosti
- Da
- Ostalo
- lastne
- paradigma
- zlasti
- Plačajte
- ljudje
- odstotek
- perspektiva
- Pionir
- Pionirstvo
- načrti
- igralci
- Točka
- politika
- polkadot
- poligon
- bazen
- Stališče
- pozicioniran
- mogoče
- potencial
- moč
- napovedati
- Premium
- predstaviti
- Cena
- primarni
- , ravnateljica
- prednostna naloga
- problem
- Postopek
- Izdelek
- proizvodni trg
- Izdelki
- Projekt
- projekti
- zaščiteni
- zaščita
- protokol
- protokoli
- zagotavljajo
- zagotavljanje
- javnega
- vprašanje
- območje
- Cene
- dosežejo
- uresničitev
- razumno
- Razlogi
- Rekapitulacija
- redni
- Razmerje
- pomembno
- odvisnost
- ostalo
- poročilo
- predstavljajo
- Zahteve
- viri
- odgovorna
- REST
- prihodki
- Nagrade
- Tveganje
- načrt
- varna
- Varnost
- Prilagodljivost
- razširljive
- Lestvica
- skaliranje
- Iskalnik
- sektor
- zavarovanje
- varnost
- Občutek
- služijo
- nastavite
- naselje
- brušenje
- Delite s prijatelji, znanci, družino in partnerji :-)
- Delnice
- premik
- Kratke Hlače
- kratkoročno
- pomemben
- Podoben
- Velikosti
- Počasi
- majhna
- pametna
- pametna pogodba
- Pametne pogodbe
- So
- Solana
- Rešitev
- rešitve
- nekaj
- Vesolje
- Komercialni
- stabilno
- Stablecoins
- sveženj
- Stage
- Začetek
- začel
- zaloge
- Borzni trgi
- trgovina
- Strategija
- močna
- strukturirano
- precejšen
- uspeh
- uspešno
- superior
- dobavi
- podpora
- Podpora
- presenečenje
- Trajnostni razvoj
- trajnostno
- sistem
- nadarjeni
- tech
- Tehnologija
- Zemlja
- Test
- tisoče
- vsej
- čas
- današnje
- žeton
- Boni
- orodja
- vrh
- proti
- trgovini
- trgovec
- trgovci
- Trgovanje
- transakcija
- Transakcije
- trillions
- Odklopite
- odklepanje
- posodobitve
- us
- USDC
- USDT
- uporaba
- Uporabniki
- vrednost
- Ventures
- Vizija
- Obseg
- kiti
- Kaj
- Kaj je
- medtem
- WHO
- Zmagovalci
- brez
- deluje
- vredno
- bi
- pisanje
- X
- let
- donos
- nič