Ali centralni načrtovalci zatirajo ceno bitcoina?

To je uredniško mnenje avtorja Seb Bunney, soustanovitelj Looking Glass Education in avtor glasila Qi of Self-Sovereignty.

"Zgodovina se nikoli ne ponovi, se pa pogosto rima." — Običajni citat napačno porazdeljena Marku Twainu.

Zadnje čase razmišljam, ali smo priča rimanju zgodovine.

Tisti, ki ste imeli priložnost pobrskati po naši denarni zgodovini, ste morda naleteli na malo znano politiko, imenovano Izvršni ukaz 6102. To je bil pomemben napad na suverenega posameznika in prosti trg. Dogodek, ki je ameriške državljane preusmeril stran od zlata k ameriškemu dolarju in premoženju, od katerega ima ameriška vlada koristi.

Kaj je bil izvršni ukaz 6102?

Med veliko depresijo je predsednik Franklin D. Roosevelt izdal Odredba 6102 5. aprila 1933 prepoveduje kopičenje zlatih kovancev, zlatih palic in zlatih certifikatov v celinskem delu ZDA.

Takrat je zakon o zveznih rezervah iz leta 1913 zahteval, da so vsi na novo izdani dolarski bankovci 40% podprta po zlatu. Izvršni ukaz 6102 je Fed osvobodil te omejitve, saj je lahko prisilno pridobil več zlata, kot bi ga sicer z omejevanjem uporabe zlata in njegovim odkupom po menjalnem tečaju, ki ga določi vlada.

Poleg tega je prerivanje ljudi iz zlata v ameriške dolarje pomagalo okrepiti dolar v obdobju denarne ekspanzije in intervencij centralne banke.

Ta izvršilni ukaz je veljal do 31. decembra 1974, ko je kongres ponovno legaliziral zasebno lastništvo zlatih kovancev, palic in certifikatov.

Z razumevanjem izvršnega ukaza 6102 sem želel nekoliko osvetliti razmišljanje sodobne vlade.

V knjigi, ki odpira oči, "Intervjuji gospoda X: 1. zvezek,« Luke Gromen bralca popelje na potovanje skozi preteklost, sedanjost in prihodnost makroekonomskega okolja. Čeprav knjiga opisuje številne privlačne dogodke, me je en dogodek še posebej izpostavil. Groman navaja a uhajal dokument iz ameriškega zunanjega ministrstva z dne 10. decembra 1974. Tukaj je izsek iz tega dokumenta:

»Glavni vpliv zasebnega lastništva ZDA bo po pričakovanjih trgovcev oblikovanje obsežnega terminskega trga zlata. Vsak od trgovcev je izrazil prepričanje, da bo terminski trg velik delež in da bo fizično trgovanje v primerjavi z njim zanemarljivo. Izraženo je bilo tudi pričakovanje, da bo terminsko poslovanje velikega obsega ustvarilo zelo nestanoviten trg. Po drugi strani pa bi nestanovitna gibanja cen zmanjšala začetno povpraševanje po fizičnem posedovanju in najverjetneje izničila dolgoročno kopičenje državljanov ZDA.«

V bistvu je vlada vedela, da bo s spodbujanjem terminskega trga zlata prišlo do znatnega povečanja nestanovitnosti cen zlata, kar bo zmanjšalo njegovo zaželenost in zmanjšalo dolgoročno kopičenje. Še pomembneje je, da je bil ta dokument datiran 21 dni, preden so posameznikom ponovno omogočili lastništvo zlata.

Kaj to pomeni?

Če ljudje niso motivirani, da bi svoje težko prislužene prihranke shranili v stabilno vozilo, kot je zlato, morajo iskati drugje. Z delnicami in podjetniškimi obveznicami, ki vlagatelja izpostavljajo večjemu tveganju in nestanovitnosti, imajo ljudje dve možnosti: državne obveznice ali ameriške dolarje, pri čemer obe koristita vladi.

Vlada je pokazala, da ji ni več treba odkrito izdati ukaza, kot je 6102, za prepoved posedovanja zlata. Za enak učinek je treba le zmanjšati zaželenost zlata.

Kaj ima to opraviti z zgoraj omenjenim citatom?

Oktobra 2021 je Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) odobrila prvi borzni sklad (ETF) za Bitcoin terminske pogodbe. Za manj finančno nagnjene je ETF reguliran naložbeni nosilec, ki poenostavlja nakup osnovnih sredstev. Na primer, če kupite SPY ETF, ste lahko izpostavljeni zelo priljubljenemu S&P 500, ne da bi kupili 500 posameznih delnic.

Terminski trg sam po sebi ni razlog za preplah, toda ko SEC prepreči korporacijam in posameznikom nakup BTC prek reguliranih sredstev in dovoli samo terminske ETF-je, imamo težavo.

Naj razložim.

Podjetja v bitcoin industriji so se že več let prijavljala za »spot Bitcoin ETF«, vendar brez uspeha. Če bi bil ta promptni ETF sprejet, bi lahko vložili 100 USD v ETF, ki bi nato kupil 100 USD bitcoinov, ki jih ima sklad, kar bi vam omogočilo neposredno izpostavljenost bitcoinom. To bi pokojninskim skladom, korporacijam, upravljavcem premoženja itd. omogočilo lažji dostop do bitcoina. Toda to še ni na voljo v ZDA; samo terminski ETF.

Če ni razvidno iz zgornje razlage terminskih pogodb za zlato, lahko to predstavlja grožnjo za bitcoin.

Ko nekdo kupi bitcoin terminski ETF, ni lastnik bitcoina. Namesto tega imajo izpostavljenost do ETF, ki ima terminske pogodbe za bitcoin. Skratka, ta terminski ETF kupuje pogodbe za dostavo bitcoinov na datum v prihodnosti. Ko se ta datum približuje, razveljavi terminsko pogodbo, proda staro pogodbo in kupi novo pogodbo dlje.

Ne skrbite, če ne razumete popolnoma, kako ti ETF-ji delujejo. Bistvo tukaj ni razumevanje funkcionalnosti, temveč slabosti.

Bistveno je razumeti dve značilnosti terminskih ETF v primerjavi s promptnimi ETF. Na običajnih, delujočih trgih, če želite pravico do nakupa nečesa po določeni ceni v prihodnosti, plačate premijo nad današnjo ceno in čim dlje v času želite zakleniti ceno, večjo premijo plačate. Vsakič, ko se pogodba podaljša, se plača več premije. To se imenuje izkoristek zvitka.

Tudi če cena bitcoina ostane enaka ves čas trajanja terminske pogodbe, bo vrednost ETF še vedno upadla, ker ETF plačuje premijo za nakup pravice do Kupi bitkoin v prihodnosti. Ko se ta datum približuje, prodaja pogodbo in kupi novo kasneje. To je znano kot valjanje.

Stranski produkt tega premikanja je, da se morebitna plačana premija zmanjšuje, ko se bliža potek pogodbe (donos roll). To povzroča upad vrednosti ETF in je izjemno neugodno za dolgoročne imetnike.

Posledično ta propad spodbuja kratkoročno trgovanje, povečano nestanovitnost in kratko prodajo ETF kot varovanja portfelja pred tveganjem, kar zavira ceno.

Ali je mogoče videti učinke teh terminskih ETF-jev v akciji? Spodaj je grafikon Willyja Wooja. Datum odobritve za prvi terminski ETF je bil oktober 2021.

(vir)

Neposredno pred ustanovitvijo prvega reguliranega terminskega sklada ETF smo bili priča precejšnjemu povečanju prevlade terminskih pogodb. Terminski trg trenutno narekuje 90 % cene bitcoina (zelena črta v zgornjem grafikonu).

Če povzamemo, tako kot zlato od 1930-ih do 1970-ih, tako posamezniki kot korporacije nimajo reguliranega načina za nakup bitcoinov učinkovito za dolgoročno shranjevanje. Edina razlika je v dobi cenzure, namesto da bi odkrito zatirala tisto, kar vlada meni, da je neugodno ali posega v določene vidike gospodarstva, lahko jih prikrito zatre. Vendar ne smemo izgubiti vsega upanja.

Številni ljudje in korporacije neumorno zahtevajo odobritev promptnega ETF-ja, načina za neposredno izpostavljenost bitcoinom. Toda ob tem se postavlja vprašanje: ali je bitcoin eden zadnjih preostalih branikov prostega trga in neodvisnih posameznikov ali pa je že pod palcem centralnih načrtovalcev?

To je gostujoča objava Seba Bunneyja. Izražena mnenja so v celoti njihova lastna in ne odražajo nujno mnenj BTC Inc ali Bitcoin Magazine.