Jodie Gunzberg, dr.med., CoinDesk Indexes, o prihodnosti kripto indeksov

Jodie Gunzberg, izkušena finančna veteranka z več kot dvema desetletjema izkušenj pri upravljanju finančnih produktov in indeksiranju, se je pred kratkim pridružila CoinDesku, da bi pri TradeBlock usmerjala produktno strategijo svojih vodilnih kripto indeksov v industriji.

Preden se je pridružila CoinDesku, je Jodie zbrala neprimerljiv življenjepis, ki vključuje nedavne vloge glavnega institucionalnega stratega naložb pri Morgan Stanleyju in je bil vodja investicijskega urada Greystone, ki podpira podjetje Graystone Consulting pri vprašanjih naložb in potreb po izdelkih.

Poleg tega je Jodie okrepila tudi izkušene izkušnje pri upravljanju indeksov, saj je prej osem let opravljala vloge vodje ameriških delnic in vodje oddelka za blago in realna sredstva pri indeksih S&P Dow Jones, kjer je bila odgovorna za vodenje produktov vodilnih indeksov, vključno s S&P 500, DJIA in S&P GSCI. Njene naloge so vključevale splošno strategijo indeksov, nadaljnji razvoj izdelkov za možnosti rasti in izobraževanje udeležencev na trgu o koristih in tveganjih.

Jodie se zavzema za preživetje in vlogo kriptovalut v sedanjem finančnem sistemu. 

"[Crypto] ima vse stebre, ki sem jih videl v drugih novih uspešnih razredih premoženja v svoji zgodovini," pravi Jodie. "[To je] povečalo institucionalno sprejetje, jasnost predpisov, razpoložljivost izdelkov, znane vzorce nestanovitnosti ter povečanje likvidnosti in obsega."

Nova vloga Jodie pri TradeBlock vključuje razvoj meril uspešnosti in indeksov, sestavljenih iz digitalnih sredstev, kot sta bitcoin in Ethereum. 

"Indeksiranje bo bistveno za kripto ekosistem," ugotavlja Jodie. "Ker bo razvoj meril uspešnosti in tržnih indeksov oblikoval razporeditev sredstev, naložbene produkte in obvladovanje tveganj v industriji."

Danes se Jodie pridruži Johnu Sessi, da bi razpravljali, zakaj se je odločila zapustiti eno največjih finančnih institucij na svetu, da bi se pridružila kripto industriji.

Naslednji intervju raziskuje Jodijeve vpoglede v odnos kriptovalut s tradicionalnimi sredstvi, posledice pričakovane inflacije in obrestnih mer skoraj nič, ter gonilnike uspešnosti in oblikovanja indeksa.

---

Kdaj ste se prvič začeli zanimati za industrijo kriptovalut?

Prvič sem imel velik interes v industriji kriptovalut lani po padcu pandemije. Ko so moje takratne stranke, ki so bile večinoma institucionalni vlagatelji, začele spraševati o kriptovalutah in bitcoinih, saj so iskali alternativna sredstva za diverzifikacijo svojih portfeljev.

Je zanimanje za kriptovalute vaših institucionalnih strank doseglo vrhunec z rastjo cen v zadnjem letu?

No, temu lahko rečete razcvet ali pa pandemični zlom tradicionalnih sredstev. [Ko se je trg zrušil od februarja do marca] so se obrestne mere začele premikati proti ničli in sredstva so začela padati skupaj. 

Ko rečem institucije, mislim na splošno na vlagatelje, ki so vredni 25 milijonov ali več, na primer ultra visoko neto vrednost, družinske pisarne, fundacije, donacije in pokojnine. 

[Te institucije] so iskale alternativna sredstva predvsem za diverzifikacijo, seveda pa so razmišljale tudi o ustvarjanju dohodka in zaščiti pred inflacijo glede na stanje industrije, kako so se sredstva povezovala med seboj, kako je inflacija postala velika skrb, in kako ničelne obrestne mere vplivajo na morebitno sposobnost ustvarjanja dohodka. 

Ker je veliko sredstev postalo precenjeno, mislim, da se je vedno več vlagateljev začelo spraševati o kriptovalutah. Določiti natančen čas [povečanega zanimanja] je težko, vsekakor pa bi rekel, da ga je pandemija pospešila. 

Zaradi povečanega institucionalnega zanimanja zaradi pandemije sem se spomladi in poleti 2020 naučil vse, kar sem lahko o kriptovalutah. Morgan Stanley je na koncu jeseni našim institucionalnim strankam odobril vlaganje v kriptovalute. 

Kateri dejavniki vas pripeljejo, da Morgan Stanley delate za CoinDesk? 

Ko sem začel spoznavati več o kriptovalutah, sem čutil, da moram biti del rasti te industrije. Bil sem navdušen nad poslanstvom in tehnologijo, ki stoji za njim.

Imam izkušnje iz matematike, računalništva in statistike. In strokovno, pri indeksiranju in alternativah. Indeksiranje in alternative so bile vedno pomemben del moje kariere. 

CoinDesk, še posebej potem, ko je pridobil TradeBlock, se mi je zdel kot idealno mesto za pridružitev kot vodilnemu kripto indeksirju v industriji. 

Kaj je vaš največji izziv, odkar ste začeli delati v industriji kriptovalut?

Največji izziv je strma krivulja učenja. Gre za drugačen način razmišljanja o tem, kako se ustvari določeno skladišče vrednosti in kaj blockchain počne analogno tradicionalnim financam. 

Hitrost krivulje učenja in odnos kriptovalut do tradicionalnega finančnega sistema je bil najbolj zahteven del, vendar je tudi najbolj zabaven. Mislim, da je prav zaradi tega zanimivo. Podobnosti in razlike, učenje o tem in poučevanje drugih ljudi o tem, kar se naučim. 

To je res zabaven čas. To je fascinantno. Z veseljem se vsak dan zbudim in izvem kaj novega. 

Johnny: Industrija kriptovalut je resnično hitra. Zdi se, da vsako jutro prinese nekaj novega. V samo nekaj tednih lahko trg izgleda popolnoma drugače kot prej. 

Jodie: Res. To je pomemben del tega, kar je super pri financah, kajne? Ker se trgi vsak dan naučijo nekaj novega. Ne glede na to, kaj smo živeli v preteklosti, se zgodovina pogosto rima, vendar nikoli povsem enaka. Torej, tudi če mislite, da ste veliko videli, vedno pride do kakšnega presenečenja [zaradi katerega je zanimivo]. 

Katere so vaše glavne odgovornosti, da ste direktor CoinDesk Indexes?

Moje glavne odgovornosti bodo določiti strategijo poslovanja v zvezi z upravljanjem izdelkov in delovati kot vodilo in zveza za izgradnjo različnih oddelkov, ki so potrebni za učinkovito vodenje indeksnega poslovanja. 

Naš cilj [na CoinDesku] je biti vodilni ponudnik indeksov v kripto prostoru z zagotavljanjem indeksov, ki so hkrati merila uspešnosti in tržni indeksi, ki bodo služili kot osnova za izdelke, povezane z indeksi. 

Kaj je največja razlika med upravljanjem indeksov CoinDesk in ne tradicionalnih finančnih indeksov, kot je SP500? Ali so nekateri indeksi strukturirani posebej za institucionalne vlagatelje ali male vlagatelje?

Indeks sam po sebi ni nujno za maloprodajnega ali institucionalnega vlagatelja. To je povezano z izdelki, ki licencirajo indekse, in kakšnimi izdelki so. 

Velikokrat ugotovimo, da se razlike v izdelkih pojavljajo v obliki ETF -jev ali vzajemnih skladov, kjer je to zelo priljubljeno za male vlagatelje. Medtem za institucionalnega vlagatelja vidite več ločenih računov ali izvedenih produktov. 

Torej, ponudniki izdelkov, ki licencirajo indekse, določajo primernost za institucijo ali malega vlagatelja. Drugi del te enačbe je, ali je sredstvo na splošno bolj primerno za institucije ali maloprodajo.

Institucije imajo običajno drugačne cilje kot mali vlagatelji. Mali vlagatelji imajo lahko cilj, kot je varčevanje za visokošolsko izobraževanje ali upokojitev. Po drugi strani pa imajo lahko institucionalni cilji nekaj skupnega z usklajevanjem sredstev in obveznosti ali stopnjo porabe v darovanju ali fundaciji. Institucije imajo lahko tudi višjo stopnjo tolerance do tveganja zaradi bogastva in časovnega obdobja. 

Obstajajo različni (institucionalni) cilji, ki pogosto zahtevajo alternative, kot so hedge skladi, blago, kripto ali globalni makro z edinstvenimi lastnostmi iz različnih razredov sredstev. Te alternative bi bile morda bolj primerne za institucionalne vlagatelje samo na podlagi teh ciljev, vendar pri samih indeksih ni nič drugačnega. Osnova konstrukcije je enaka. Tudi metodologija ali postopek je podoben.  

Nekatere ključne razlike kripto lahko izvirajo iz decentralizirane strukture podatkov in izmenjave. Konsolidacija referenčnih cen je torej nekoliko bolj podobna procesom v fiksnem dohodku ali blagu, ne pa lastniškim vrednostnim papirjem, ki je veliko bolj tekoč in dogovorjen glede oblikovanja cen, ki prihaja z borze. Medtem ko lahko dobite več različnih virov cen za obveznico ali na blagovnem trgu blaga. 

Ali obstajajo posebni izzivi pri oblikovanju indeksa za kriptovalute, na primer nizek obseg trgovanja ali likvidnost za nekatere žetone? 

Kripto indeksi so enako natančni in hitri kot katero koli drugo sredstvo. 

Večje, likvidnejše kriptovalute z večjim obsegom zrcalijo tisto, kar vidimo v vseh drugih sredstvih. Mislim na delnice glede na velikost, kot so velike, srednje, majhne in mikro kapice. Pri trgovanju na nekaterih manj učinkovitih trgih je verjetno več alfa priložnosti.

Tako kot pri trgovanju z obveznicami lahko veliko alfa ustvarijo že same razlike v cenah v indeksih obveznic, zlasti tistih, ki imajo bolj ponderirano tržno vrednost - to so glavni -, ki jih dodelijo večjim izdajateljem dolgov, kar daje veliko prostora za aktivno vodenje, da bi bilo bolje. 

Indeksi se tehtajo na različne načine. Ni nujno, da gre za tržno kapitalizacijo, obseg ali likvidnost. Lahko je zaradi teže tveganja. Obstaja veliko različnih načinov za sestavljanje [indeksov]. Ne vidim, da se kriptovaluta razlikuje od drugih sredstev glede na to, kako možnosti ostajajo pri oblikovanju indeksov. 

Kakšna je vaša prihodnja vizija uporabe kriptovalutnih indeksov kot generalni direktor indeksov CoinDesk?

Dolgoročno sem bikovski, saj kriptovaluta pospešuje razvoj boljšega finančnega sistema. Mislim, da obstajajo velike možnosti za rast, zato sem navdušen, da sem del tega.

Menim tudi, da bo to pospešilo sprejetje obnovljivih virov energije, saj se velika energetska podjetja zavedajo pomena svoje moči za rudarje kot odjemalce, zato menim, da je prihodnost kripto [indeksov] velika. 

Nazadnje bodo kripto indeksi temelj za razred sredstev pri določanju dodelitev, nato pa bodo služili kot tržni indeksi za indeksno povezan izdelek, ki bo omogočil dostop vlagateljem, ki želijo izpolniti različne vloge portfelja.

Ali lahko povprečni potrošnik ali vlagatelj v bitcoin izkoristi vaše indekse ali pa jih trenutno uporabljajo le institucionalna podjetja?

Da, vsak povprečen potrošnik ima koristi od indeksa verjetno na enega od dveh ali treh načinov.

Eno je, da se iz indeksa lahko učijo v izobraževalnem kontekstu. Indeksi ali referenčne cene [ne glede na to, ali so objavljene v članku, na spletu ali na televiziji] se lahko uporabijo za preverjanje, ali je trg navzgor ali navzdol, ali kot orodje za spoznavanje njegove zgodovine. Indeksi lahko zagotovo služijo temu merilu. 

Potrošniki lahko indekse uporabijo tudi kot merila, če želijo oceniti uspešnost svojih aktivnih menedžerjev ali kupiti izdelke, povezane z osnovnim indeksom, zaradi česar je strategija indeksa dostopna. 

Tako da, verjamem, da so indeksi CoinDesk zelo pomembni za povprečnega vlagatelja v kripto danes.  

CoinDesk ima tako indekse sredstev za eno sredstvo kot za več sredstev. Kakšne so glavne razlike med strukturiranjem in uporabo indeksov?

Kot že ime pove, je razlika med indeksi enega premoženja in indeksom več sredstev število vključenih sredstev. Torej imate eno sredstvo za posamezne indekse sredstev in več sredstev za indekse, ki imajo več kot eno sredstvo.

Indeksi posameznih sredstev se vsekakor uporabljajo kot tržni kazalniki in posamezni deli izobraževalnih vsebin glede na to, kako se mešajo z drugimi sredstvi. Potencialno se uporabljajo tudi v indeksno povezanih izdelkih, kjer vlagatelji radi uporabljajo te indeksno povezane izdelke za izpostavljenost posameznim sredstvom, podobno kot bi videli, da nekdo kupi zlato ali naftni izdelek. 

Kar zadeva indekse več sredstev, so bolj za košare, ki predstavljajo "razred sredstev". Utežijo se lahko glede na tržno vrednost; imamo na primer CoinDesk Large Cap Index (DLCX), ki ima pet različnih kriptovalut, ki vključujejo Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin in Chainlink. Torej lahko vlagatelji to uporabijo za dodatno diverzifikacijo, če to želijo. Prav tako lahko služi kot posrednik razreda sredstev v modelih razporeditve sredstev. 

Ali vidite, da se več vlagateljev zbira v Bitcoin in druge kriptovalute kot varovanje pred pričakovano inflacijo?

Ja. Rekel bi, da je [to gibanje v smeri Bitcoina] podobno, vendar različno v tem, kako se vlagatelji zbirajo proti realnim sredstvom kot varovanje pred inflacijo. Če razčlenite komponente CPI, je energija najbolj nestanovitna komponenta, zaradi česar je zelo majhna poraba energije učinkovita zaščita pred inflacijo. Vendar kriptovalute niso vključene v inflacijo, vendar porabijo energijo, zato se lahko stroški proizvodnje z inflacijo povečajo in ponudba se upočasni.

Podobnost med kriptovalutami in blagom je, da sta oba ocenjena v dolarjih. Ko dolar pada, se kripto in cene blaga - vse ostale enake - zvišajo. To je resnično učinkovito varovanje pred inflacijo. 

Druga podobnost je v pomanjkanju. Blago, ki ga je mogoče obnoviti, na primer kmetijska živina, je manj močan kot energija in kovine kot varovanje pred inflacijo, glede na fiksno ponudbo Bitcoina pa je značilnost enaka kot pri nepremičninah. 

Številne kriptovalute, kot je Bitcoin, imajo fiksno ponudbo žetonov, ki preprečuje dolgoročno zmanjšanje sredstev tako, da omeji skupni končni znesek njihove ponudbe. Ali menite, da je pomanjkanje glavni razlog, da se kriptovalute uporabijo kot varovanje pred inflacijo?

Pomanjkanje je ogromno in to je v vsakem sredstvu. Fiksna ponudba je enačba za rast cen z naraščanjem povpraševanja. To je torej pomembno, toda drugi del, tudi če ponudba ni določena kot v kmetijstvu in živinoreji, je, da je vse, kar je v dolarjih, kar je kripto, ko dolar pade, kar je koristno za vse, kar je v dolarjih, vse ostalo enako . 

Kam mislite, da pelje prihodnost industrije kriptovalut?

Ena od velikih stvari o prihodnosti kriptovalute je, kako bo vključena v dodeljevanje sredstev, kajti ko razmišljate o naložbah in dodajanju sredstev, je vedno vprašanje "za kakšen cilj?". 

Eden od načinov, kako bi lahko razmišljal o kriptovaluti v smislu dodeljevanja sredstev, bi bil razmisliti o tem, kaj točno je dodelitev sredstev. Čeprav nista dobro opredeljena, menim, da sta vsaj dva okvira dobro sprejeta.

Eden od okvirov je super razredov premoženja, kjer vsa premoženja sveta razdelimo na tri glavne razrede premoženja. Eno bi bilo kapitalsko premoženje, ki ustvarja dohodek. To so stvari, kot so delnice, obveznice, nepremičnine in infrastruktura v tem okviru. Drugi razred sredstev se imenuje spremenljiv ali potrošen. To so sredstva kot blago. Nazadnje, tretji je shranjevanje vrednostnih sredstev. Tu se nahajajo sredstva, kot so valute ali likovna umetnost. 

Včasih lahko sredstva spadajo v več kot eno od teh kategorij. Bitcoin je bolj podoben digitalnemu zlatu in lahko deluje kot skladišče vrednosti. Čeprav bi se lahko štelo, da nekaj takega, kot je Ether, zapolni katero koli od teh vedrov. Kje bo kripto umeščeno v okvir portfelja, je odvisno od aplikacije.

Druga možnost je, da bi bil bolj kvantitativni pristop okvir beta ali tržne izpostavljenosti, ki ustvarja donos, ki ne temelji na spretnostih, lahko pa ga opredelijo dejavniki, kot so finančni trgi, obrestne mere, nestanovitnost ali kreditni razmiki. Kriptovaluta je očitno eden od teh nekoreliranih kosov. Ne bi bil presenečen, če bi [portfelj] dobil dodelitve med 1-5% za diverzifikacijo v tem količinskem okviru z uporabo beta ali tržne izpostavljenosti. 

Kar zadeva prihodnjo vizijo, mislim, da je vse odvisno od okvirov za dodelitev sredstev.

 Izjemno zanimivo bo videti, kako se tradicionalne družbe za upravljanje financ in premoženja odločijo, da bodo kripto vključile v svoje naložbene strategije za različne vrste vlagateljev. Ker industrija postaja vse bolj priljubljena, sem navdušen nad prihodnjim razvojem novih kripto izdelkov.

 Mislim, da je tukaj velika priložnost. Tudi za razvoj celotnega trga izvedenih finančnih instrumentov, terminskih pogodb, opcij, zamenjav, strukturiranih produktov in skladov, kot so ETF ali ETN, ter zavarovalnih produktov. Obstaja svet razvoja izdelkov, ki temelji na indeksih.

CoinCentral se zahvaljuje Jodie Gunzberg za ta intervju in njen vpogled. 

Vir: https://coincentral.com/jodie-gunzberg-md-of-coindesk-indexes-on-the-future-of-crypto-indexes/