Množična privlačnost: Bi lahko bitcoin Bitcoin terminski EFT elektrificiral ameriške vlagatelje?

Ali kripto borzni skladi (ETF) končno prihajajo v Združene države Amerike? Na ducatih kripto valutnih ETF ali podobnih ETF izdelkom se trenutno prodaja na reguliranih borzah v Evropi, Kanada in Brazilija pa sta letos že predstavili lastne različice. V zadnjih osmih letih pa nobeno investicijsko podjetje ni pridobilo odobritve ameriške komisije za vrednostne papirje in borzo (SEC) za ETF, podprto s kriptovalutami. Zdaj se lahko vetrovi spreminjajo. 

"Bitcoin ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, bo odobren v prihodnjih tednih, ne v mesecih," je za Cointelegraph povedal John Sarson, soustanovitelj in izvršni direktor podjetja Sarson Funds LLC, in dodal, da je "trg terminskih pogodb za Bitcoin zdaj zelo dobro preizkušen in zelo tekočina pri treh letih. "

Obeti pred enim mesecem niso bili niti približno tako obetavni, toda stvari so dobile zagon 3. avgusta, ko je vodja SEC Gary Gensler v izjavi nakazal, da ameriška regulativna agencija ni nujno nasprotoval na bitcoine, ki temeljijo na terminskih pogodbah (BTC) ETF-ji.

Gensler je rekel, da je bil veselim se ocen svojega osebja nedavnih vlog podjetij, ki želijo tržiti sklade, s katerimi se trguje na borzi, s posredno izpostavljenostjo vodilni kriptovaluti na svetu, »zlasti če so te [ponudbe skladov] omejene na CME« — tj. Chicago Mercantile Exchange — »terminske pogodbe za Bitcoin«.

"Gensler nas je vse presenetil," je za Cointelegraph komentirala Kathleen Moriarty, višja svetovalka pri Chapman and Cutler LLP. Genslerjeva izjava, skupaj s poznejšim umikom Ethereuma (ETH) Prijave ETF, ki sta jih skrbnika sklada VanEck in ProShares, spodbudila dva Bloombergova analitika, da sta menila, da bi lahko Bitcoin ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, odobrili že oktobra.

Je to branje preveč v čajnih listih agencije? Ali je BTC ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, res neizbežen in če je tako, zakaj ETF ne more prevzeti neposrednega lastništva v Bitcoinu? Gensler, ki je nekoč vodil CFTC, ki ureja trge izvedenih finančnih instrumentov v ZDA-vključno s terminskimi pogodbami-lahko verjame, da kripto ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, ponuja še eno plast zaščite vlagateljev, to je nadzor CFTC poleg nadzora SEC.

Upoštevajte tudi, da je vzajemni sklad BTC, ki temelji na terminskih pogodbah, Bitcoin Strategy ProFund (BTCFX) je julija dobil odobritev SEC brez veliko pompe. Morda SEC uporablja kripto sklade na osnovi terminskih pogodb kot prehodni izdelek za preizkušanje regulativnih voda s fizičnimi kripto ETF-ji, ki bodo sledili leta 2022, če bo vse v redu. Potem pa spet temelji na terminskih pogodbah Bitcoin ETF res najboljši izdelek za vlagatelje?

Ali so Bitcoin ETF blizu?

Chris Kuiper, podpredsednik pri CFRA Research, je za Cointelegraph povedal: "Mislimo le, da je vprašanje časa. Glede na to, da SEC dovoljuje zlate ETF-je na osnovi terminskih pogodb, bi jim bilo težko, da na koncu ne bi odobrili Bitcoin ETF-ja, ki temelji tudi na zdaj že uveljavljenem trgu terminskih pogodb Bitcoin. "

Kako bi bloomberška analitika Eric Balchunas in James Seyffart lahko razlagala umik predlogov VanEck in ProShares za Ethereum ETF kot dober znak za kriptovalute ETF, je morda na prvi pogled zmedeno, a kot je za Cointelegraph pojasnil izvršni direktor Banz Capital John Iadeluca: VanEck in ProShares sta hitro umaknila Ethereum prihodnjih ETF aplikacij, s svojim bitcoinom niso storili enako prihodnjih ETF aplikacij, kar se zdi pozitiven znak za odobritev Bitcoin ETF. " Ko so ti ponudniki sredstev videli, da so se odprla ena vrata, verjetno ni bilo treba pregledati vseh vrat.

Iadeluca je nadalje opozoril, da se je, ko je Chicago Mercantile Exchange naredila prve korake pri terminskih pogodbah za kriptovalute, začela s terminskimi pogodbami Bitcoin, po nekaj letih pa po terminskih pogodbah Ethereum. "Smiselno bi bilo, da bi se isti vrstni red pojavil s terminskimi ETF -ji, in zdi se, da nedavna prijavna dejavnost ETF nakazuje, da se to zgodi prej, kot je bilo pričakovano," je dodal Moriarty:

»Druga zanimivost, ki je nihče ni omenil, je, da je 11. maja 2021 [SEC -ov] oddelek za upravljanje naložb izdal izjavo o svojih trenutnih pogledih na sredstva, registrirana po zakonu iz leta 1940, ki vlagajo v terminske pogodbe Bitcoin. V izjavi je zapisano, da še ne dovoljuje ponudbe skladov iz leta 1940, ki so ETF-ji, ki z naložbami v terminske pogodbe Bitcoin ponujajo izpostavljenost Bitcoin.

Jasno je, da ostaja nekaj nejasnosti. "O oktobrski odobritvi ugiba vsak," je dejal Moriarty, ki je sodeloval s Cameronom in Tylerjem Winklevossom pri prvi vlogi SEC za Bitcoin ETF leta 2013, ki jo je agencija na koncu zavrnila leta 2017.

Najboljši izdelek za vlagatelje?

Zakaj bi lahko SEC odobril prihodnji kripto ETF pred fizičnim? Navsezadnje "skladi Bitcoin, ki temeljijo na terminskih pogodbah, ne vlagajo neposredno v kriptovaluto-ne spremljajte BTC tako blizu kot fizično shranjena sredstva", lahko pa so tudi dražji, Kapil Rathi, izvršni direktor in soustanovitelj institucionalne kriptovalute izmenjavo CrossTower, je povedal Cointelegraph. Podjetje "ni prepričano, da je to najboljše vozilo za vlagatelje. Ustvarja znatno neučinkovitost v smislu stalnih stroškov trgovanja in prevračanja. "

Neena Mishra, direktorica ETF Research pri Zacks Investment Research, je za Cointelegraph povedala: "Vlagatelji bi raje uporabljali fizične Bitcoin ETF -e, če pa vlagatelji ne vidijo fizičnih BTC, bodo kupili terminske ETF -je." Misli, da bo odobritev različice, ki temelji na terminskih pogodbah, kmalu, morda novembra.

Seveda to ni kripto ETF, ki ga je večina čakala - Balchunas v primerjavi z letom "posluževanje O'Doulovega [brezalkoholnega piva], ko zabava želi pravo pivo"-toda Sarson je bil na primer nemoten.

"BTC ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, bo zelo priljubljen, prav tako kot so terminski ETF za blago zelo priljubljeni pri vlagateljih," je dejal za Cointelegraph. "Mislim, da se bo težko razlikoval od ETF za fizično blago." "Neizogibne davčne oblike K-1" tudi ne bodo odvrnile mnogih od vlaganja v izdelek, ki temelji na terminskih pogodbah, je dodal.

Ali bi lahko odobritev ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, odprla vrata za druge kriptovalute ETF v ZDA? "Uvedba BTC ETF bi lahko okrepila možnosti za" fizično "podprte ETF v bližnji prihodnosti," je za Cointelegraph povedal Rathi. Skrbniki, ki želijo uvesti fizično podprte ETF, bi lahko opozorili na delujoči ETF, ki temelji na prihodnosti, kot na nekakšen dokaz koncepta. Rathi je dodal: "SEC bi lahko predstavili jasne podatke o tem, zakaj bi bil fizično podprt ETF za vlagatelje bistveno boljši od ETF, ki temelji na terminskih pogodbah."

Zaskrbljenost zaradi tržne manipulacije

Drugo vprašanje je, zakaj SEC (navidezno) verjame, da bi Bitcoin ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, nudil večjo zaščito vlagateljem kot tisti, ki vlaga neposredno v digitalno valuto. Navsezadnje so "blagovni terminski trg že od samega začetka obsedeni z obsežnimi tržnimi manipulacijami," kot pravi profesor prava JW Markham Napisal nekaj let nazaj in je še vedno problem.

Aprila so ameriški regulatorji sprožili "eno največjih preiskav manipulacij naftnega trga v zgodovini", v kateri so trgovci domnevno stisnjen naftnih terminskih trgih.

Kuiper je priznal, da bi bilo takšno stališče "nekoliko čudno", glede na to, da je ključna skrb SEC v zvezi z Bitcoin ETF -ji pomanjkanje predpisov na trgu spotov in skrbi glede tržnih manipulacij, za Cointelegraph pa je povedal:

»Čeprav je terminski trg bolj reguliran, so terminske pogodbe izvedeni finančni instrument in so zato odvzete stran od osnovnega blaga. Zdi se torej, da bi moralo biti več pomislekov glede morebitnih tržnih manipulacij s terminskim trgom Bitcoin, saj je finančni vzvod in poravnana gotovina, pri čemer dejanskega bitcoina ni treba zamenjati ali poravnati. "

Poleg tega je Rathi dodal: "Gensler rešuje kreditno tveganje nasprotne stranke s podpiranjem terminskega ETF. Prav tako si prizadeva za izdelek, ki ga je SEC že videl v preteklosti, kot sta VXX [nestanovitnost ETF] in USO [nafta ETF], ki prav tako temeljijo na terminskih pogodbah. " Vendar meni, da medtem ko Bitcoin terminski ETF "reši eno vprašanje, ustvarja znatno stroškovno neučinkovitost. Prav tako povečuje tveganje, da bi oblikovalci terminskih trgov lahko poskušali izigrati trgovanja, ki bi jih administrator ETF opravljal vsak mesec. "

Kot je bilo omenjeno, je SEC julija odobril odprti vzajemni sklad ProFunds BTC, ki vlaga predvsem v terminske pogodbe Bitcoin, nekateri pa menijo, da je ta odobritev spodbudila več skrbnikov skladov, da se prijavijo za terminski Bitcoin ETF.

ETF-ji so zaradi svojih nižjih provizij, davčne učinkovitosti in sposobnosti trgovanja kot z delnicami vse bolj priljubljeni vzajemni skladi. Med podjetji, ki so avgusta ponudila ponudbe Bitcoin ETF na osnovi terminskih pogodb, so bili Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets, Galaxy Digital in ProShares, podružnica ProFunds.

Časovni okvir za "fizični" sklad Bitcoin

Kdaj lahko pričakujemo ameriški ETF, ki vlaga neposredno v digitalna sredstva, kot sta Bitcoin in Ethereum - torej "pravo pivo?" "Pravi Bitcoin ETF, podprt z shranjevanjem in shranjevanjem pravega Bitcoina - podobno kot GLD z zlatom - še vedno ni verjeten," je za Cointelegraph povedal soustanovitelj in glavni direktor za naložbe pri Toroso Investments Michael Venuto. Kandidati za takojšnjo odobritev so vse strategije Bitcoin, je dodal, z uporabo terminskih pogodb in drugih vrednostnih papirjev "v poskusu sledenja vedenju Bitcoina. Napaka pri sledenju je lahko precej velika. "

Mishra vidi Bitcoin ETF, ki temeljijo na terminskih pogodbah, kot prehodni izdelek. Novembra bi lahko prišlo do več ameriških odobritev, in če bodo delovale nemoteno, bo SEC morda odobril fizične ETF v prvi polovici leta 2022.

Ko bodo prihodnosti in fizični ETF-ji končno na voljo vlagateljem, Mishra pričakuje, da bo fizični ETF bolj priljubljen kot tisti, ki temelji na terminskih pogodbah. Dejansko bi se mnogi izmed tistih, ki imajo terminske Bitcoin ETF, lahko preselili v fizične ETF.

Povezano: Odlična kriptovaluta: Ali lahko Ethereum prehiti Bitcoin?

Kaj pa Ethereum ETF? "Kmalu ne bo," je dejal Mishra in dodal, da je to verjetno šele potem, ko bo fizični BTC ETF končno odobren. Ali bi bila odobritev fizično podprtega ETF v ZDA velik dogodek? "Na splošno bi bilo to pozitivno za kripto svet," je povedala za Cointelegraph. Mnogi vlagatelji so se izognili vlaganju v kripto zaradi varnostnih pomislekov, na primer izgube dostopa do denarnic. "ETF bi bil varnejši in lažje trgovati."

Na splošno se zdi, da bi lahko SEC na tem mestu lažje odobril kripto ETF, ki temelji na terminskih pogodbah, tudi če je njegovo sledenje Bitcoin nepopolno in so njegove pristojbine višje. Lahko bi imel pozitivno vlogo kot prehodni produkt, s čimer bi vlagatelje in regulatorje lažje spoznali z novim kripto ekosistemom. Kljub temu bi bil "fizično podprt ETF, bolj kot GLD, očitno optimalno sredstvo za vlagatelje," je za Cointelegraph povedal Rathi.

Vir: https://cointelegraph.com/news/mass-appeal-could-a-bitcoin-futures-eft-electrify-us-investors