Mehanika in definicije SA-CCR (3. del)

Prosimo, upoštevajte: to je tretji del serije. Prvi del zgodbe za SACCR zagotovil kritično ozadje glede ključnih izrazov in konceptov. Drugi del zajemal faktor zrelosti in vpliv različnih CSA in/ali obravnav izvedenih finančnih instrumentov na izračune SACCR.

Zdaj moramo pogledati, kako se izračuni SACCR odvijajo v smislu pobotanja.

Ponovni pregled CEM (na kratko)

SACCR naj bi uvedel merilo izpostavljenosti, ki je občutljivo na tveganje. The Trenutna metodologija izpostavljenosti je temeljil samo na bruto hipotetiki. Za hkratni nakup in prodajo istega dejavnika tveganja z isto nasprotno stranko ni bilo izravnave – izpostavljenost bi se »povišala« na dvakratno velikost, tudi če bi bilo razmerje nevtralno za tveganje. To je razlog, zakaj stiskanje (trganje netvegano nevtralnih paketov poslov) je postala taka obsedenost za novopečenega razmerje finančnega vzvoda (SLR) omejen del trga.

Ko smo uporabili CEM, nikoli se nam ni bilo treba ukvarjati s tem mreže. Namesto tega smo vzeli samo bruto znesek hipoteze v določenem trenutku v vseh poslih znotraj razreda sredstev. Na primer v FX:

Potencialna prihodnja izpostavljenost v okviru CEM na ravni trgovanja = bruto hipoteza * Dodatek

Dodatek se je razlikoval glede na zrelost:

Toda izračun CEM je bil v bistvu iskalna funkcija. Notional * Add-On = PFE

To smo naredili za vse valute – ni bilo pomembno, ali sem gledal trgovanje z EURUSD, JPYUSD ali EURJPY. Pravkar sem izračunal dodatno vrednost (Notional * Add-on) na postavko vrstice in naredil bruto vsoto, da dobim svoje skupne PFE. Zelo preprosto.

V primeru FX sem s toliko bruto hipotetičnega pod 1 letom večino časa izračunal 1 % bruto hipoteze kot mojo dodatno vrednost za realne portfelje.

Nabori pobotov in nabori varovanj

SACCR je drugačen. Upoštevati moram tako nize pobotov kot nize varovanj. Oglejmo si set za mreženje:

52.7 Pogodba o pobotu z nasprotno stranko ali drug dogovor, ki ustvarja enotno pravno obveznost, ki zajema vse vključene transakcije, tako da bi imela banka bodisi terjatev za prejem bodisi obveznost plačila samo neto vsote pozitivne in negativne tržne vrednosti vrednosti vključenih posameznih poslov v primeru, da nasprotna stranka ne uspe izpolniti obveznosti zaradi česar koli od naslednjega: neplačila, stečaja, likvidacije ali podobnih okoliščin.

BCBS CRE 52

Če pomislite na zapleten dvostranski odnos med trgovci, jih običajno ureja glavna pogodba ISDA. Kot del tega priloga o kreditni podpori (CSA) ureja, katero zavarovanje s premoženjem je treba objaviti vsak dan v primerjavi z variacijo tržnih vrednosti portfelja. Ta CSA pokriva vsaj valutne zamenjave, zamenjave, FX opcije, zamenjave celotnega donosa lastniškega kapitala in nekatere vrste trgovanja z blagom. Kljub zapletenosti bo običajno vsak dan en sam prenos zavarovanja, da se pokrije celoten portfelj.

Kot smo videli v Drugi del te serije, je rezultat SACCR zelo občutljiv na posebnosti tega sporazuma o pobotu in spremljajočega CSA. Koliko poslov je zajetih, ali je nekatere »težko vrednotiti« itd. Vendar pa moramo vedeti tudi, kakšne so izpostavljenosti znotraj niza pobotov.

Tu nastopijo Hedging Sets. Iz BCBS:

Posli znotraj vsakega razreda sredstev so ločeni na nadzorniško določeno kompleti za varovanje pred tveganjem. Namen nizov varovanj je združevanje poslov znotraj niza pobotov, pri čemer je treba dovoliti, da se dolge in kratke pozicije izravnajo med seboj pri izračunu potencialne prihodnje izpostavljenosti.

BCBS CRE52.30 (3)

Izračun prilagojenega fiktivnega soočenja z nasprotno stranko

Res je precej preprosto. Postopek poteka:

1. Ali imam ISDA z nasprotno stranko (ali kakšno drugo pravno izvršljivo pogodbo o pobotu).
2. Če je odgovor pritrdilen, potem posle razdelim na sklope varovanj. Trgovanja z deviznimi tečaji so vsa umeščena v eno samo »vedro«, vendar razdeljeno po valutnih parih. Posli s tečaji so uvrščeni v 3 »vedra«, ki jih je mogoče izravnati, znotraj vsake valute itd.
3. Nizi varovanj imajo koristi od neto hipotetičnega v primerjavi z nadzorniškim faktorjem. Če gledam vse posle EURUSD, s katerimi se sooča nasprotna stranka, vzamem neto fiktivno soočenje z nasprotno stranko. Upoštevam tudi neto hipotezo poslov GBPUSD. Nato vzamem absolutno vrednost vsakega od neto nominalnih zneskov EURUSD in GBPUSD za izračun "prilagojeno nominalno” obrnjena proti nasprotni stranki.
4. Če ni dogovora o pobotu, se vsi izračuni na ravni trgovanja opravijo bruto. Od pobotanja ni nobenih pobotov ali koristi.

---

Prilagojeno nominalno za tečaje

Kot smo že pogledali v "SA-CCR: Razlaga izračunov";

Stopnja trgovanja prilagojena nominalno

[Ko so datumi posla] ustrezno opisani, lahko nadaljujemo z nekaterimi izračuni glede tveganja posla. Najprej moramo razmisliti o prilagoditvi trgovinske vrednosti v skladu z naslednjo enačbo:

( oznaka {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Za zamenjave obrestnih mer, ki so se že začele, preprosto vzamemo "e" na potenco negativnega multiplikatorja 5%. Zato se efektivni multiplikator hipotetičnega trgovanja povečuje z večanjem zapadlosti.

Ta izračun nam daje "delta podobno" vrednost na ravni trgovine. In potem, v smislu pobotanja za stopnje;

Šesti korak – seštevek po dospelostih

Te vrednosti (D_{i}) zdaj združimo na ravni valute. Vsak posel je razvrščen v skupino manj kot eno leto, 1–5 let ali 5 let plus zapadlost. Vrednosti ( D_{i}) se seštejejo znotraj vsakega vedra zapadlosti in nato združijo po zapadlostih v skladu z naslednjim:

(oznaka {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Naši navdušeni bralci bodo brez dvoma prepoznali podobnost te enačbe s tistimi, ki jih uporabljamo za ISDA SIMM in FRTB...

---

Dodatek za FX

Oboroženi z zgornjim znanjem so izračuni za SACCR strašljivo enostavni:

1. Ugotovite sporazum o pobotu z nasprotno stranko.
2. Identificirajte različne nize varovanj znotraj portfelja.
3. Izračunajte prilagojeno nominalno na niz varovanj. Za produkte FX je to tako preprosto kot izračun neto nominalne vrednosti na valutni par.
4. Pomnožite vse skupaj, skupaj s faktorjem zapadlosti in »faktorjem nadzora« na razred sredstev.

od blog prejšnji teden, vemo vse o faktorjih zrelosti in o tem, kako se lahko razlikujejo:

MPOR	Faktor zrelosti	komentar
40	0.60	Sporna CSA
20	0.42	Težko vrednotenje poslov; 5,000+ kompletov mrež
10	0.30	CCP, »čisti« CSA
STM (poravnano na trgu)	0.20	Nastanjen na Market

Zaključimo torej z uvedbo nadzornih dejavnikov.

»Uteži tveganja« na razred sredstev

V tabeli, ki je na prvi pogled nekoliko podobna stari tabeli CEM Add-On, BCBS objavlja efektivne uteži tveganja na razred sredstev:

Kakršen koli prilagojeni nominalni ali efektivni nominalni vrednost, ki ga izračunamo v vmesnih korakih za izračune SACCR, pomnožimo z zgornjim nadzornim faktorjem, ki ustreza razredu sredstev. Na primer, FX ima utež tveganja 4 %, tečaji pa le 0.5 %.

Alpha

Kot smo navedli v SACCR Prvi del;

Alpha. To je zakonsko določen izraz 1.4. Kaj to pomeni? Vse izračune v okviru SACCR napihne za 40 %, zato vsak neničelni element izračuna SACCR dejansko pritegne 40-odstotni "dodatek", ki ga v okviru CEM ni bilo.

Zapomni si to za naslednji korak....

Privzeta osvetlitev za FX

Zadnji korak nas spet spomni da vse, kar počnemo za SACCR, je, da pomnožimo izraze. Vse skupaj zveni tako nepomembno, če povzamemo v objavi na blogu:

Izpostavljenost ob neplačilu za FX = neto nominalna * faktor zapadlosti * nadzorniški faktor * alfa (1.4)

Pokažimo delujoč primer, da bo to res, res očitno:

Neto nominalni EURUSD	$ 100m
Faktor zrelosti CSA z <5,000 posli, čisti CSA	0.30
Nadzorni dejavnik	4%
Alpha	1.4
Izračun	100 * 0.30 * 4 % * 1.4
Privzeta izpostavljenost (EAD)	$ 1.68m

Po 1,200 besedah ​​končam z zelo preprostim približkom: trgovanje z FX porabi ~1.68 % regulativnega kapitala (ob predpostavki, da je razmerje finančnega vzvoda kapitalska omejitev). Če poznate svoj neto nominalni znesek na valutni par, ki se sooča z nasprotno stranko, zdaj veste, kako izračunati reg cap, ki ga porabi.

V povzetku

• Devizni posli zdaj običajno porabijo 1.68 % nominalnega regulativnega kapitala v skladu s SACCR.
• Ogledamo si, kako se pobot uporablja v okviru SACCR.
• To uvaja koncepte naborov pobotov in naborov varovanj.
• O sklopih varovanj je mogoče razmišljati na ravni dejavnika tveganja, vključno z npr. EURUSD v valuti in obrestnimi merami v EUR v obrestnih merah.
• V SACCR ni pobota med razredi sredstev.
• Predstavili smo, kako se faktor zrelosti, nadzorni faktor in alfa uporabljajo za portfelje SACCR.