Mikrostoritve za spremljanje novih podatkov o inflaciji

Tukaj na blogu Clarus smo to pričakovali Ukinitev LIBOR v GBP, JPY in CHF bi letos uvedli enostavnejše trge in "lažje" trgovanje. Manj indeksov, manj osnov, manj zahtevkov za prestrukturiranje. Bog ne daj, celo manj blogov!

Vendar sta se leta 2022 okrepili dve veliki tržni temi, o katerih je bilo veliko za pisati – namreč dejavnost na kreditnih trgih (in novi podatki iz SBSDRView) in inflacija.

V luči Jackson Holea in "brezpogojnega" sporočila, da se je treba "obdržati" boja proti inflaciji vse centralne banke, danes čaka posodobitev naših blogov o inflaciji za leto 2022. Če ste zamudili katerega od prejšnjih blogov, si oglejte spodaj:

1. OBSEGI ZAMENJAV G3 INFLACIJE SE NARAČUJEJO
2. VELIKE OBSEGE KREDITOV IN INFLACIJE PLUS EVROPSKA ENAKOVREDNOST
3. SE INFLACIJSKA PRIČAKOVANJA ZAKRAJAJO? PODATKI

Mesečni obračunani obsegi inflacijskih zamenjav

Mesečni obseg odobrenih inflacijskih zamenjav je prvič v letu presegel 500 milijard dolarjev marec 2021. To je bil v bistvu dvojni mesečni obseg trgovanja v letu 2020. Ker je do avgusta 2022 ostalo še nekaj trgovalnih dni, je zelo verjetno, da bo obseg trgovanja ta mesec presegel 400 milijard dolarjev – kar ni slabo med »Poletno zatišje"

Prikazovanje;

• Obračunani zneski v EUR, GBP in USD inflacijskih zamenjavah na mesec. Količine so prikazane v nominalnih protivrednostih USD.
• Za kontekst februar 2020 je bil prvi mesec, ko so globalni obračunani obsegi presegli 300 milijard dolarjev.
• Zdaj je povprečni mesečni obseg v letu 2022 400 milijard dolarjev, pri čemer se zdi, da bo celo avgust verjetno presegel to oviro.

Mikrostoritve za spremljanje podatkov o inflaciji

Ta blog je v veliki meri posodobitev prejšnjega članka na spletnem mestu Clarus:

Ob ponovnem pregledu analize podatkov sem hitro ugotovil, da je zelo primerna za uporabo naših mikrostoritev. Z uporabo ene vrstice kode lahko analiziram količine trgovanja z inflacijo:

Tukaj je preprost skript python:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

In tukaj je preveden prek našega dodatka za Excel:

S to preprosto vrstico kode je posodabljanje bloga spodaj izjemno preprosto. Poglejmo, kaj se je dogajalo pri trgovanju z inflacijo.

EUR Inflation Swap kliring

Najprej trg inflacijskih zamenjav EUR:

Tabela prikazuje:

• Povprečni mesečni obseg do zdaj v letu 2022 znaša ~150 milijard USD.
• Leta 2022 obračunane inflacijske količine v EUR običajno predstavljajo približno 40 % skupnih svetovnih količin. Po nominalnem obsegu je še vedno največji inflacijski trg.
• Avgust (z dvema preostalima trgovalnima dnevoma) bo verjetno mesec z najmanjšim obsegom v letu.
• Junij 2022 je bil mesec z največjim obsegom doslej v tem letu, saj je le premagal maj 2022.
• Medtem ko je bilo maja v 10Y zelo veliko dejavnosti, je bil junij bolj uravnotežen mesec. Glasnost vseh tenorjev se je od takrat zmanjšala.
• Količine od začetka leta so zdaj za 21 % nižje kot na tej točki leta 2021 – presenetljivo glede na naše prejšnja posodobitev!

Podatki o tenorju iz CCPView in mikrostoritve nam omogočajo spremljanje povprečne zapadlosti trgovanja vsak mesec:

Prikazovanje;

• Tehtano povprečno trajanje obračunanih EUR inflacijskih zamenjav. To se izračuna kot (Tenor v mesecih * Notional) / Skupaj nominalno. To je zelo podobno nekaterim metodologijam, ki jih uporabljamo v Kazalnik sprejetja RFR.
• V avgustu 2020 je bilo trgovanje z najdaljšo povprečno ročnostjo, in sicer 110 mesecev (9 let).
• Vendar je bil to mesec z zelo nizko količino (tipično za poletni pogoji trgovanja).
• Podobno se je avgusta 2022 povečala povprečna zapadlost trgovalne dejavnosti, ki je dosegla 86 mesecev – v primerjavi z 71 meseci, zabeleženimi junija.
• Vendar bodo količine v avgustu 2022 verjetno nižje kot v drugih mesecih v letu 2022, zato moramo biti previdni pri razlagi česar koli iz te podatkovne točke.

Ob predpostavki, da se bo obseg septembra spet povečal, bo zanimivo videti, kje bodo udeleženci na trgu osredotočili svojo dejavnost.

GBP obračun inflacije Swap

Usmerjanje pozornosti na trge GBP;

Prikazovanje;

• Preračunani obsegi po terminih v GBP Inflacijske zamenjave. Vsi zvezki so na LCH SwapClear.
• Ker so se vsi trije meseci z največjim obsegom zgodili v prvem četrtletju 1, nas ne bi smelo presenetiti, da so količine tudi avgusta 2022 ostale visoke.
• Količine od začetka leta so zdaj za 41 % višje kot leta 2021.
• Trgovanje z inflacijo GBP je trenutno izjemno aktivno.

Obstaja torej en znak, da se inflacijska pričakovanja utrdijo na trgih GBP – dejavnosti je veliko več, kot smo jih videli kadar koli prej. Se tudi menjave daljšajo?

Tabela prikazuje:

• Tehtano povprečno trajanje obračunanih inflacijskih zamenjav GBP.
• Avgusta 2022 se je tehtana povprečna zapadlost dejavnosti močno povečala na skoraj 8 let.
• Prej je bila trgovalna dejavnost leta 2022 povezana z vedno krajšimi posli.
• Avgust se je temu trendu izognil, saj je povprečna zapadlost bolj v skladu z vzorci trgovanja iz leta 2021.
• Ali je to madež, povezan s poletnim trgovanjem, ali se dejavnost zdaj pomika dlje od krivulje?
• Spremljajte podatke, da ugotovite.

USD Inflation Swap kliring

In končno, ali se inflacijska pričakovanja utrjujejo na ameriških trgih?

Prikazovanje;

• Tudi ob morebitnem povečanju dejavnosti v petek po Jackson Holeu (naši podatki veljajo do zaključka poslovanja v petek, 26. avgusta), je bila aktivnost avgusta 2022 precej nizka.
• Avgust je videti kot mesec z najmanjšim obsegom od decembra lani.
• Med januarjem 2021 in novembrom 2021 je vsak mesec prišlo do več kot 75 milijard dolarjev fiktivne dejavnosti.
• Kljub mesecu z rekordnim obsegom v letu 2022 smo zdaj videli 3 mesece z aktivnostjo pod 75 milijard USD.
• Obseg pri trgovanju z inflacijo v USD ostaja res nestanoviten.
• Obseg inflacijskih zamenjav v USD od začetka leta je zdaj dejansko nižji kot na isti točki leta 2021 (-10 %).

Če zdaj pogledamo tehtano povprečno življenjsko dobo v USD inflacijskih zamenjavah:

• Tehtano povprečno trajanje obračunanih USD inflacijskih zamenjav.
• Najdaljša povprečna aktivnost je bila decembra 2020, skoraj 10 let.
• Vendar pa je bilo julija 2022 najkrajše povprečno življenje, le 59 mesecev – edini mesec, ki je v naši zgodovini zgoraj padel pod 5 let.
• To pomeni, da za leto 2022 povprečna življenjska doba znaša 6.4 leta v primerjavi s 7.4 leta leta 2021.
• Tako kot na trgih GBP je avgusta 2022 prišlo do povečanja povprečne zapadlosti trgovanja. USD trgi so podaljšali povprečno ročnost z 59 na 72 mesecev (6 let).

V povzetku

• Iščemo signale, da se inflacijska pričakovanja utrdijo.
• Menimo, da povečan obseg trgovanja in daljše povprečne ročnosti kažejo na utrjena inflacijska pričakovanja.
• Podatki kažejo, da je inflacijska zamenjava, s katero se fiktivno trguje YTD, skoraj enaka isti točki leta 2021.
• Vendar se to zelo razlikuje glede na trg.
• Trgi GBP so najbolj dejavni, saj beležijo 41-odstotno povečanje trgovalne dejavnosti.
• USD (-10 %) in EUR (-21 %) govorita drugačno zgodbo.
• Na nobenem trgu ni jasnega signala, da se trgovanje podaljšuje.