Izhod na krivuljo tveganja

Povzetek

• Od oktobra lani je naš Altseason Momentum Indicator zaznamoval naraščajočo željo vlagateljev po premikanju kapitala dlje na krivulji tveganja.
• Medtem ko prevlada Bitcoina ostaja pomembna, obstajajo zgodnji znaki večje rotacije kapitala v ekosisteme Ethereum, Solana, Polkadot in Cosmos.
• S preiskovanjem likvidnostnih skladov Uniswap lahko vidimo, da večina kapitala ostaja v najbolj zrelih sredstvih, in medtem ko se TVL pomika ven na krivulji tveganja, je obseg trgovanja sledil počasneje.

V pričakovanju Altseasona

Z novimi promptnimi Bitcoin ETF-ji, ki dobivajo zagon, je verjetno v igri bikovski trg na področju digitalnih sredstev. S tem ozadjem bomo nadaljevali z raziskovanjem vprašanja rotacije kapitala v altcoine, ki smo ga obravnavali WoC 04. V tej izdaji se bomo osredotočili na to, kako se sredstva obnesejo dlje na krivulji tveganja.

Cilj je oceniti, kako se kapital vrti in teče na trge altcoinov. Ponovno se bomo posvetovali z našimi Altseason indikator kot makro indikator (glej WoC-41-2023). Ta kazalnik ocenjuje, ali se krepi pozitiven zagon znotraj skupne zgornje meje za altkoine, skupaj z nenehnimi prilivi kapitala v BTC, ETH in stabilne kovance.

Naš kazalnik altkoinov nakazuje pozitiven zagon od oktobra lani, s kratkim premorom med dogodkom prodaje novic, potem ko so Bitcoin-ETF začeli delovati. Ponovno se je sprožil 4. feb.

Kar zadeva prevlado tržne kapitalizacije, Bitcoin še naprej vodi z več kot 52-odstotnim tržnim deležem celotne tržne kapitalizacije digitalnih sredstev. Nasprotno pa ETH predstavlja 17 %, stabilni kovanci 7 % in 24 % preostalega sektorja altkoinov.

Kar zadeva uspešnost sredstev, BTC in ETH vodita v paketu, z dobičkom od leta do leta +17.6 % oziroma +18.2 %. Ugotavljamo, da je po odobritvi Bitcoin ETF ETH začel presegati BTC, kar je sprememba glede na relativno nizko uspešnost v letu 2023.

Po drugi strani pa skupna tržna kapitalizacija altkoinov ni dosegla enake uspešnosti, saj je bila rast od leta do leta manjša od polovice obeh večjih.

Druga leča za sledenje uspešnosti je uporaba realizirane zgornje meje za vsak sektor, ki združuje vrednost na osnovi stroškov vseh kovancev, prenesenih v verigi. S tega vidika lahko bolje ocenimo gibanje kapitala na trgih digitalnih sredstev:

• Bitcoin je spet nedvomno vodilni, saj trenutno beleži skoraj 20 milijard dolarjev kapitalskih prilivov na mesec.
• Prilivi Ethereuma običajno zaostajajo glede na Bitcoin, kar nakazuje, da vlagatelji iščejo zaupanje in potrditev, da trgi digitalnih sredstev rastejo. V ciklu 2021 se je največji pritok novega kapitala v BTC zgodil 20 dni pred največjim prilivom v ETH.
• Altcoini običajno vidijo kapitalske tokove s podobnim zamikom, potem ko ETH opazi moč, s trajanjem 46 dni sredi leta 2021 in 14 dni proti koncu leta 2021.

Očitno je, da se kapital premika navzdol po krivulji tveganja v altkoine počasneje v primerjavi z rotacijo med dvema glavnima kriptovalutama, trend, za katerega se zdi, da je znova v igri.

Vrtenje sektorjev

Ob znakih tokov kapitala v obe veliki družbi je naslednje vprašanje opazovati, kako se sčasoma odteka naprej na krivulji tveganja. V teku zadnjega cikla se je pojavilo več novih ekosistemov plasti 1. Mnogi od teh tekmujejo z ETH za tržni delež, ne samo v smislu inovativnosti in privlačnosti uporabnikov, ampak tudi v smislu kapitala vlagateljev.

Zato preučujemo pet najboljših žetonov nekaterih izbranih ekosistemov: Ethereum, Cosmos, Polkadot in Solana, da ocenimo, kateri pritegnejo največ zanimanja vlagateljev.

Tukaj primerjamo tedensko spremembo skupne tržne kapitalizacije prvih petih žetonov v vsakem ekosistemu. V zadnjih 18 mesecih je Solana kazala razmeroma visoko volatilnost, pri čemer je izstopala navzgor usmerjena uspešnost. Polkadot in Cosmos imata podobno volatilnost, vendar je ekosistem Polkadot boljši od slednjega.

Znotraj ekosistema Ethereum lahko določimo tri glavne sektorje: DeFi, GameFi in Staking. Od začetka tega leta so vsi trije sektorji zabeležili prilive, vendar sta sektorja DeFi in GameFi v letih 2022 in 2023 zabeležila relativno velike odlive kapitala.

Letos je prišlo do preobrata v sektorju GameFi, z opaznimi prilivi, ki so se začeli oktobra, kar sovpada s točko, ko se je sprožil naš indikator Altcoin. Nasprotno pa žetoni Staking dosledno doživljajo pozitivne prilive kapitala, čeprav manj v absolutnem obsegu.

Zunaj na krivulji tveganja

Da bi ugotovili, ali in v kakšnem obsegu se zanimanje vlagateljev premika ven na krivulji tveganja, se lahko sklicujemo na podatke, pridobljene iz likvidnostnih skladov Uniswap. Ker z alternativnimi kovanci pogosto trgujejo bolj kripto-domači trgovci prek decentraliziranih borz, lahko dejavnost na najbolj uveljavljenem DEX služi kot posrednik trendov pri trgovanju z alternativnimi kovanci (opomba: ti podatki odražajo trgovanje Uniswap v glavnem omrežju Ethereum).

Zanimanje za trgovanje z altkoini je bilo med medvedjim trgom leta 2022 zelo nizko, sredi leta 2023 pa se je začelo povečevati, predvsem zaradi izpada »manije meme-kovanca«. Trenutno trgovanje z altkoini predstavlja skoraj 12 % obsega trgovanja Uniswap in se približuje najvišji vrednosti 17.4 %, ki smo jo opazili med zadnjim skokom rasti. Za primerjavo, trgovanje z WBTC in WETH predstavlja 47 %, stabilni kovanci pa 40 % obsega trgovanja.

Ponudniki likvidnosti na Uniswap ponavadi pozorno spremljajo trge in spremembe v porazdelitvi likvidnosti po skupinah lahko nakazujejo prevladujoče tržne trende. S preučevanjem sestave Total Value Locked (TVL) na Uniswap opazimo, da je med sezono altkoinov povečan likvidnostni profil za žetone zunaj Top 50. Ta trend kaže na naraščajoče zanimanje vlagateljev za dolgorepe žetone.

Med medvedjimi trgi je likvidnost zagotovljena predvsem za prvih 50 žetonov, saj se tam zgodi večina obsega trgovanja. Prvih 10 žetonov v glavnem sestavljajo WETH, WBTC in stabilni kovanci.

Če pogledamo odstotek spremembe TVL za vsako kategorijo žetonov, lahko zaznamo povečanje likvidnosti za prvih 10 (5.14 %) in najboljših 20 (10.9 %) žetonov, medtem ko je bila likvidnost odstranjena za žetone, razvrščene od 20 do 50. To nakazuje, da se tržni apetiti po dolgotrajnih sredstvih še niso občutno okrepili.

Zdaj bomo preučili bazene za najvišji žeton v vsakem sektorju Ethereum. To vključuje oceno porazdelitve likvidnosti po različnih cenovnih razredih in opazovanje razvoja globine trga (podobno naši hipotezi, postavljeni v WoC 36).

Porazdelitev med Altcoin in rezervo WETH je dobro uravnotežena, z nekoliko višjo pričakovano nestanovitnostjo navzgor na celotni plošči. To kaže na splošno optimistične obete ponudnikov likvidnosti za te žetone. Izjema je GameFi žeton IMX.

Ko opazujemo stopnjo spremembe v distribuciji likvidnosti, opazimo povečanje globine trga za razpona -5 % in +5 %, kar nakazuje, da se vzdrževalci likvidnosti pripravljajo na obdobje visoke nestanovitnosti cen.

Izjema pri tem je UNI, kjer so vzdrževalci trga vedno bolj koncentrirali likvidnost bližje trenutnemu cenovnemu razponu. To nakazuje, da se za žeton UNI pričakuje manjša nestanovitnost cen, kar ni presenetljivo, saj je eden najbolj uveljavljenih in zrelih žetonov.

Zdaj to primerjamo z vedenjem trgovcev, pri katerih lahko opazimo povečanje obsega trgovanja na Uniswapu od oktobra 2023, vključno z žetoni zunaj 10 najboljših. Trgovalna dejavnost narašča tudi za pare žetonov od 10 do 20 najboljših.

Vendar trgovalna dejavnost za pare žetonov Top 20–50 in tiste, ki so uvrščeni med 50+, ostaja nespremenjena, kar ponovno potrjuje našo prejšnjo hipotezo: medtem ko se zagotavljanje likvidnosti pomika dlje na krivulji tveganja, obseg trgovanja temu še ni sledil.

Povzetek in sklep

Tržni zagon po novih Bitcoin ETF-jih in pričakovanje bikovskega trga digitalnih sredstev začenjata ustvarjati premike v kapitalskih tokovih proti alternativnim coinom. Naš kazalnik altkoinov kaže na bolj zrel in morda trajen dvig na trgih altkoinov, vendar trenutno ostaja razmeroma koncentriran na sredstvih z višjo tržno kapitalizacijo.

Pokrajina digitalnih sredstev se je v zadnjem ciklu močno razvila, pri čemer so se pojavili novi ekosistemi, ki so izzvali prevlado Ethereuma. Solana je v zadnjem letu doživela najmočnejše donose, vendar se nekaj gibanja začenja tudi znotraj ekosistemov Polkadot in Cosmos. Znotraj ekosistema Ethereum sektor Staking kaže najbolj dosleden priliv kapitala za svoje najboljše žetone.

Ponovna oživitev trgovanja z altkoini na Uniswapu, poleg vzorcev likvidnosti in obsega trgovanja, poudarja previdno, a naraščajoče zanimanje za sredstva z daljšim repom. To se sprva kaže v spreminjanju zagotavljanja likvidnosti in pričakovanju povečane volatilnosti. Vendar je to še posebej prisoten TVL znotraj skupin, obseg trgovanja vlagateljev pa še ni sledil.

---

Zavrnitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenih naložbenih nasvetov. Vsi podatki so zgolj informativni in izobraževalni. Nobena naložbena odločitev ne bo temeljila na tukaj navedenih informacijah in sami ste odgovorni za svoje naložbene odločitve.

Predstavljena stanja izmenjave izhajajo iz obsežne baze podatkov naslovov Glassnode, ki so zbrane prek uradno objavljenih informacij o izmenjavi in ​​lastniških algoritmov za združevanje v gruče. Čeprav si prizadevamo zagotoviti kar največjo natančnost pri predstavljanju menjalnih stanj, je pomembno opozoriti, da te številke morda ne zajemajo vedno vseh rezerv borze, zlasti kadar borze ne razkrijejo svojih uradnih naslovov. Uporabnike pozivamo k previdnosti in diskretnosti pri uporabi teh meritev. Glassnode ne odgovarja za morebitna neskladja ali morebitne netočnosti. Prosimo, da preberete naše Obvestilo o preglednosti pri uporabi izmenjevalnih podatkov.

---

---

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Opolnomočite se. Dostopite tukaj.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• PlatoESG. Ogljik, CleanTech, Energija, Okolje, sončna energija, Ravnanje z odpadki. Dostopite tukaj.
• PlatoHealth. Obveščanje o biotehnologiji in kliničnih preskušanjih. Dostopite tukaj.
• vir: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/