Op-Ed: How the crypto industry is responding to the FTX collapse PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertical Search. Ai.

Op-Ed: Kako se kripto industrija odziva na propad FTX

Časovni žig: 26. november 2022 5:03
Haru Invest

Milijoni trgovcev s kriptovalutami, ki so prej uporabljali FTX, se sprašujejo, ali bodo sploh kdaj prejeli svoja sredstva po propadu borze in pozneje vložila predlog za stečaj 11. poglavja.

Lahko traja leta, da si industrija digitalnih sredstev opomore.

Je torej vse poguba in žalost? Ali pa je za zmešnjavo kakšen pozitiven zaključek? Da bi našli odgovore na ta vprašanja, moramo upoštevati centralizirana in decentralizirana tveganja.

Bitcoin kot digitalni denar enakovrednim je razlog, da kripto trg sploh obstaja. Vendar pa je bila v celotnem poteku razvoja plast CeFi zgrajena na vrhu digitalnih sredstev, saj so nova sredstva na videz ustvarjena iz nič. Ker nastane takšna dvomljiva vrednost, je ključnega pomena razumeti morebitne posledice takšne centralizirane infrastrukture, zgrajene na vrhu tega, kar je bilo prvotno zasnovano kot decentraliziran sistem.

Lekcije, pridobljene pri FTX

Propad FTX je odstranjen sam $ 219 milijarde od skupne tržne kapitalizacije kriptovalut od 7. novembra v dveh dneh. To je enakovredno celotnemu Elona Muska Neto vrednost od oktobra 2022. In ko gre za neto vrednost SBF, se zdi, da nikoli ni bil milijarder.

V najnovejši prijavi stečajnih upraviteljev FTX so davčne napovedi za leto 2021 za pravne osebe razkrile skupno preneseno neto izgubo iz poslovanja $ 3.7 milijarde. Vendar, če se spomnite, je bilo leto 2021 najbolj rastoče kripto leto doslej, kar je razvidno iz hipervrednotenja altcoinov, ki ga je vodila zgornja meja ATH za Bitcoin v višini 69 tisoč $.

Pozneje se zdi, da je zapletena mreža 'vrednosti' vzvoda SBF okužila vsak kotiček kripto prostora. DCG-jeva Genesis Lending in Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) sta morda še zadnja domina, ki bo padla, ko se trudita povečati poslovanje z likvidnostnimi vlagatelji, ki so umaknili sredstva kot preventivni previdnostni ukrep.

Videli smo podobne časovne okvire pri Celsius in BlockFi, ki sta bili centralizirani posojilni platformi, ki ponujata vabljive donose na depozite uporabnikov.

V tandemu z heker FTX strmoglavljenje cene ETH z zamenjavo ukradenega ETH za stabilne kovance, kripto prostor še nikoli ni imel tako velikega negativnega pritiska v tako kratkem obdobju.

Če se oddaljimo od tega kaosa, so bistvene lekcije že na obzorju:

  • Zdi se, da "pametni denar VC" ni nekaj. V vzponu niti SoftBank, MultiCoin, Sequoia niti Temasek niso opravili skrbnega pregleda, preden so vložili milijarde v sheme SBF.
  • Miselnost o hitrem obogatenju prevlada nad skrbnostjo. Tako je SBF prevzel to glavno vlogo "kralj reševanja,« ki ga je spodbudilo na stotine vplivna sponzorstva pomagati približati digitalna sredstva glavnemu občinstvu.

Na koncu je SBF še bolj utrdil goljufivi sloves celotnega kriptoprostora, ki bo sledil še leta. Vendar pa je luč preglednosti na koncu tunela okužbe.

Kako je mogoče "kripto" znova narediti celoto proti sedanjim in prihodnjim slabim akterjem?

Preglednost centralizirane borze (CEX).

Ironično je, da je glavna težava s plastjo CeFi, zgrajeno na vrhu verige blokov, pomanjkanje preglednosti. Čeprav ni bil prvi primer, je propad FTX to nedvoumno pokazal.

Poleg tega, da ni imel računovodskega oddelka, je bilo razkrito, da je FTX, nekoč ocenjen na približno 32 milijard dolarjev, dejansko imel v lasti nič bitcoinov, ko je vložil zahtevo za stečaj. Namesto tega je na videz goljufiva menjava obdržala 1.4 $ vrednosti Bitcoin obveznosti. Malo je reči, da to izkrivlja trg.

Celotna situacija jasno kaže potrebo po preglednosti med centraliziranimi borzami kriptovalut.

V rekordnem času po propadu FTX je koncept dokaz o rezervah je bil splošno sprejet kot prvi korak. Binance je bil eden prvih, ki je pokazal svoje hladne in vroče denarnice, kmalu so se mu pridružili Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global in Kucoin. Nansen analytics je posredoval in zagotovil enotno dokazilo o rezervi Armaturna plošča za CEX.

Poleg dokazov o rezervah bomo verjetno videli tudi dodatno plast preglednosti – dokazilo o plačilni sposobnosti ali dokazilo o odgovornosti. Navsezadnje bi borza lahko naredila samo posnetek stanja svoje denarnice blockchain, da bi nato ta sredstva prenesla drugam.

Soustanovitelj Ethereuma Vitalik Buterin je objavil a koncept dokazila o plačilni sposobnosti z uporabo dreves Merkle:

»Če dokažete, da so depoziti strank enaki X (»dokazilo o obveznostih«), in dokažete lastništvo zasebnih ključev kovancev X (»dokazilo o sredstvih«), potem imate dokazilo o plačilni sposobnosti: dokazali ste menjavo ima sredstva za poplačilo vseh svojih vlagateljev.“

Citiram Buterina v odgovoru na Twitterju, izvršnega direktorja Binance je dejal njegova izmenjava že deluje izvajanja naslednje obdobje preglednosti CEX. Zdaj, ko je zaupanje v CeFi na zgodovinsko nizki ravni, vsi preostali igralci hitijo dokazovati, kdo je bolj vreden zaupanja.

Iz enega razloga je verjetno, da bodo centralizirane borze vedno igrale pomembno vlogo v kripto prostoru. Večina ljudi kot preprostost in priročnost ene aplikacije, ki namesto njih naredi vse – skrbništvo, varčevanje in trgovanje. Nasprotno pa samostojno skrbništvo prek DeFi zaradi raznolikih protokolov, dApps in verig blokov zahteva veliko angažiranost uporabnikov in določeno raven tehnične usposobljenosti uporabnika.

Da bi DeFi lahko rasel, mora preglednost CeFi CEX rasti in biti dober gradnik za prihodnost kripto ekosistema. Na tej poti DeFi tlakuje pot s svojo odpornostjo v primerjavi z drugim produktom CeFi – posojanjem.

DeFi nima inherentne ranljivosti v CeFi

V kripto prostoru je postalo zelo priljubljeno neprevidno mešanje dejanskih platform DeFi in hibridnih platform DeFi-CeFi (ki so pravzaprav platforme CeFi) v pogovoru. Vendar je med obema pomembna razlika.

Samo poglejte, kaj se je zgodilo v letu 2022. Od Celsius in BlockFi do programa Gemini's Earn, vsi so bili neuspešni:

  • Generalni direktor Celsius Alex Mašinski ročno usmerjene trgovine v upanju, da bi uporabnikom izplačal enormne donose (do ~18 %), kar je zahtevalo tudi stalen priliv depozitov uporabnikov. Namesto tega Celsius po bankrotu uporabnikom še vedno dolguje 4.7 milijarde dolarjev.
  • Po Izpostavljenost BlockFi do Kapital s tremi puščicami, enega največjih kriptonaložbenih skladov, je BlockFi sledil v jamo devalvacije, pri čemer je od 5 milijard dolarjev pred enim letom dobil pomoč SBF Alameda v vrednosti 400 milijonov dolarjev. Še vedno pa ni jasno, ali BlockFi je razglasiti stečaj in če bodo nezavarovana sredstva uporabnika vrnjena, saj so dvigi BlockFi v času pisanja začasno ustavljeni.
  • Da je ne bi zamenjali s samo borzo, je program Gemini Earn zahteval, da Genesis Trading zagotavlja donose svojim uporabnikom. Težava je v tem, da je imel Genesis, ki je v lasti DCG, kot glavna posojilojemalca Three Arrows Capital in Alameda Research, ki sta zdaj v stečaju. Kot rezultat, Genesis je ustavil umike uporabnikov po odkupih presegla svoje obveznosti.

Te platforme so privabljale uporabnike z visokimi donosi, medtem ko so njihova sredstva izkoriščale v drugih podvigih, kar se je izkazalo za nevzdržno. Čeprav torej 100-odstotni odkup v vsakem trenutku ni nekaj, čemur sledijo niti banke, ostaja velika razlika.

Bančni depoziti so zavarovani s FDIC, kriptovalute pa ne. Iz tega sledi, da so morale platforme CeFi uvesti še strožjo samodisciplino kot banke. Toda kako je to mogoče doseči, ko jih namesto samoupravnega kodeksa vodijo interesne stranke? Tako spet pridemo do velike razlike med DeFi in CeFi.

Ali bo DeFi prevladal kot edina posojilna tržnica v mestu?

V primerjavi z vodilnimi platformami DeFi, ki še vedno delujejo, se zdi, da bo potreben nov cikel, da CeFi ponovno pridobi zaupanje uporabnikov. Čeprav so bile nekatere platforme DeFi izpostavljene FTX, kot je Liquid Meta (LIQQF), je večina nepoškodovanih zunaj splošnega padajočega trenda, kar vpliva na celoten kripto trg.

To se je nazorno pokazalo, ko je protokol posojanja Aave močno povečal aktivnost po ustavljenih dvigih Gemini Earn. Prejšnjo sredo so lahko uporabniki Aave za kratek čas zaslužili do 83% izkoristek na stabilnem coinu Gemini GUSD, verjetno zaradi povečanega povpraševanja, ko so ljudje v paniki dvigovali svoja sredstva GUSD.

Te arbitražne priložnosti so pogosto vidne v svetu forex trgovanja, tudi pri mnogih zaupanja vrednih forex posrednikov v ZDA ki jih urejata Nacionalno združenje za terminske pogodbe (NFA) in Komisija za trgovanje s terminskimi pogodbami (CFTC). Toda na žalost še nismo videli tako jasnih predpisov za platforme CeFi.

V širši sliki, zakaj so bile platforme CeFi letos tako slabe? Preprosto povedano, protokoli DeFi nimajo zmogljivosti za korupcijo, ker je glasovalna moč za vplivanje na protokol razdeljena deležnikom skupnosti.

Nekatere platforme so celo zavrnile dodelitev upravljanja uporabnikom zaradi decentralizacije. Na primer, protokol posojanja Liquity vidi nevarnost v tem, da kiti kopičijo žetone z manjšo kapitalizacijo, da bi izvajali monopolno glasovalno moč. Zato je njihov žeton LQTY samo za uporabnost, ne za upravljanje.

Ker centralizirane platforme za ustvarjanje donosov vedno znova ustavljajo dvige, dApps za posojanje, kot sta Aave (AAVE) ali Compound (COMP), preprosto nimajo takšnih težav. Bodisi uporabniki zagotavljajo likvidnost drugim, da si jih izposodijo, ali pa ne. V samoreguliranih pametnih pogodbah, ki so vidne v javni verigi blokov, ni nobene zamegljenosti.

DEX-ji Vzemite CEX Slack

Ker CEX izvajajo dokaze o rezervah in dokaze o plačilni sposobnosti, imajo lahko DEX te funkcije vgrajene. Posledično takoj po FTX uporabniki niso le povečali dejavnosti posojanja DeFi, ampak tudi decentralizirano zamenjavo žetonov.

Zdi se, da DEX prevzemajo del obsega trgovanja, ki ga je izgubil FTX, na čelu z Uniswapom.

menjalni obsegmenjalni obseg
Obseg izmenjave

Medtem ko se je Uniswap (UNI) izenačil s Coinbase v smislu obseg trgovanja, žeton GMX, za decentralizirano izmenjavo izvedenih finančnih instrumentov, je v zadnjem mesecu pridobil prednost.

gmxgmx
GMX

To je smiselno, saj je imel FTX US zelo priljubljena ponudba izvedenih finančnih instrumentov v obliki terminskih pogodb, opcij in zamenjav. Borza GMX prevzame to vlogo s ponudbo terminskega trgovanja z do 30-kratnim finančnim vzvodom, pri čemer je GMX žeton za uporabnost/upravljanje.

Kdo je najbolj izpostavljen igralec »DeFi«?

FTX je bil največji posamezni imetnik stSOL, kot zastavljen SOL za ekosistem Solana. Ne da bi sploh zapustil fazo beta, je SBF tesno vpleten v verigo blokov Solana od njene uvedbe leta 2020, saj je kupil več kot 58 milijonov SOL.

Poleg SBF-jevega seruma (SRM), Solaninega ekvivalenta Uniswap, se zdi, da je Solana največji poraženec fiaska FTX – če gledamo projekte zunaj FTX v celoti. SOL, ki so ga nekoč oglaševali kot ubijalca Ethereuma, je v mesecu upadel za 60 %, kar je odpravilo njegovo rastočo alternativo DeFi.

Kot pravijo, težke lekcije ostanejo za vedno. Blockchains in platforme DeFi, ki so izbrale hibridni pristop – VC shortcut money – si zdaj delijo obveznosti CeFi. Navsezadnje je decentralizacija več kot samo avtomatizirane pogodbe.

V nasprotnem primeru bi se imenoval Automated Finance – AuFi – ne DeFi. Ena sledi prvotni osnovni liniji DeFi, druga pa v avtomatizirani obliki prenaša tveganje CeFi.

Objava gosta Shanea Neagleja iz The Tokenist

Shane je aktiven podpornik gibanja k decentraliziranim financam od leta 2015. Napisal je na stotine člankov, povezanih z razvojem digitalnih vrednostnih papirjev - integracijo tradicionalnih finančnih vrednostnih papirjev in tehnologijo razdeljene knjige (DLT). Ostaja navdušen nad naraščajočim vplivom tehnologije na ekonomijo in vsakdanje življenje.

→ Več o tem

Nedavne Blog Objave FTX zgodbe

Časovni žig:

Več od CryptoSlate