Raziskava: Kvantitativno zaostrovanje lahko postane najbolj moteče doslej

Kvantitativno zaostrovanje (QT) zmanjšuje bilanco stanja Federal Reserve. Vlagateljem prenaša precejšnje količine hipotekarnih vrednostnih papirjev državne blagajne in agencij.

Sedanja politika Feda je uporaba QT kot orodja za boj proti inflaciji in zvišanju obrestnih mer.

To je nasprotje tistega, kar je v zadnjih nekaj letih bolj razširjeno pri kvantitativnem sproščanju, kjer centralne banke tiskajo denar za nakup vrednostnih papirjev na odprtem trgu.

QT ni politika v ZDA od leta 2017 in glede na makro podatke bo ta QT pomembnejši, ko bodo finančni trgi napeti. Cilj je boj proti naraščajoči inflaciji z zmanjšanjem bilance Fed v višini 9 bilijonov dolarjev.

Leta 2019 je bilo v bilanci stanja Feda 4.2 bilijona dolarjev, do konca maja 2022 pa se je zaradi agresivnih nakupov sredstev v času pandemije Covid-8.9 povečalo na osupljivih 19 bilijona dolarjev.

Med letoma 2017 in 2019 je Fed zmanjšal svoje obveznice za 650 milijard dolarjev. Septembra bomo začeli opazovati vpliv QT, podatki pa kažejo, da bo bolj obsežen in agresiven kot leta 2017. Fed bo verjetno razbremenil 95 milijard USD zakladnic in hipotekarnih vrednostnih papirjev, kar temelji na projekcijah za več kot 2 USD. bilijon.

Poleg tega je trg zakladniških obveznic ZDA bolj nestanoviten kot leta 2017. Modra črta v spodnjem grafikonu prikazuje indeks MOVE, ki meri prihodnjo nestanovitnost obrestnih mer zakladnice. Volatilnost je precej nad ravnmi during vrhunec Covid-19 in prejšnje obdobje QT v letu 2017.

Zelena črta predstavlja likvidnostne ukrepe, kot je razpon ponudbe in povpraševanja za zakladne menice. Tudi to širjenje je povišano, podobno kot pri pandemiji.

Naslednji grafikon prikazuje največji delež vrednostnih papirjev, primernih za SOMA, ki jih ima vsak tip vlagatelja od leta 2000. Ti podatki delujejo kot realizirano merilo za največjo absorpcijsko sposobnost bilance stanja. Tuji imetniki in skladi denarnega trga (SDT) bodo morda lahko absorbirali nekatere dodatne vrednostne papirje, primerne za SOMA, čeprav je obseg verjetno omejen. Vendar pa so pokojnine in banke blizu zmogljivosti.

Delež tujih imetnikov se je po svetovni finančni krizi zmanjševal, saj so se namesto tega preusmerili k nakupu zlata. Fed bo potreboval veliko višje donose za kratkoročne zapadlosti, kar kaže na to, da bo ta epizoda QT lahko bolj moteča kot kdaj koli prej, predvsem zaradi naraščajočih obrestnih mer.

Bitcoin nima takšne denarne politike. Ponudbe ni mogoče povečati, ne da bi razcepili celotno omrežje, s čimer bi odstranili zmožnost katere koli strani, da poveča denarno ponudbo Bitcoin. Bitcoin je avtomatiziran v smislu denarne politike, pri čemer je ponudba neposredno vezana na hashrate in težave z omrežjem. Ta mehanika je del argumenta, ki daje prednost Bitcoinu kot hranilcu vrednosti in dolgoročnemu varovanju pred inflacijo.

Kriptoindustrija je vse leto 2022 sledila tradicionalnim trgom vrednostnih papirjev. Vendar pa Bitcoin nikoli ni doživel recesije, agresivnega QT ali inflacije nad 2.3%, ki vse prevladujejo na današnjem trgu. Naslednjih 12 mesecev bo za Bitcoin ozemlje brez primere in bo pravi preizkus njegove ekonomične zasnove.