Raziskava: Fed bo vznemiril in razstrelil vašo hišo, ko bo začel s kvantitativnim zaostrovanjem

Kvantitativno sproščanje (QE) je postalo sinonim za pandemijo COVID-19, saj je izbruh zaradi zapor zaustavil rast svetovnega gospodarstva in grozil, da se bo spremenil v finančno krizo.

Da bi umetno ustvarile gospodarsko rast, so centralne banke začele odkupovati državne obveznice in druge vrednostne papirje, medtem ko so vlade začele širiti ponudbo denarja s tiskanjem več denarja.

Najbolj se je to čutilo v ZDA, kjer je Federal Reserve med letoma 27 in 2020 povečala stopnjo dolarjev v obtoku za rekordnih 2021 %. Bilanca stanja Feda je konec avgusta 8.89 dosegla okoli 2022 bilijona dolarjev, kar je povečanje za več kot 106 % od njegove velikosti 4.31 bilijona dolarjev marca 2020.

Nič od tega pa ni uspelo preprečiti finančne krize. Trenutna kriza, ki jo spodbuja trajajoča vojna v Ukrajini, se počasi pripravlja na popolno recesijo.

Da bi ublažila posledice svojih neučinkovitih politik QE, je Federal Reserve začela s kvantitativnim zaostrovanjem (QT). QT, imenovana tudi normalizacija bilance stanja, je denarna politika, ki zmanjšuje Fed denarne rezerve s prodajo državnih obveznic. Odstranitev zakladnic iz denarnih bilanc odvzame likvidnost s finančnega trga in teoretično zavira inflacijo.

Maja letos je Fed napovedal, da bo začel QT in zvišal obrestno mero zveznih sredstev. Med junijem 2022 in junijem 2023 namerava Fed dovoliti zapadlost vrednostnih papirjev v vrednosti približno 1 bilijona dolarjev brez ponovnega vlaganja. Jerome Powell, predsednik Federal Reserve, je ocenil, da bi to vplivalo na gospodarstvo enako zvišanju obrestne mere za 25 bazičnih točk. Takrat je bila zgornja meja postavljena na 30 milijard dolarjev na mesec za zakladnice in 17.5 milijarde dolarjev za hipotekarne vrednostne papirje (MBS) v prvih treh mesecih.

Vendar pa je vse bolj zaskrbljujoča inflacija prisilila Fed, da podvoji svoj tempo zmanjševanja za september in ga poveča s 47.5 milijarde dolarjev na 95 milijard dolarjev. To pomeni, da lahko pričakujemo, da bo v enem mesecu raztovorjenih 35 milijard dolarjev hipotekarnih vrednostnih papirjev. In čeprav se zdi, da je trg bolj zaskrbljen zaradi zakladnic, bi lahko razbremenitev hipotekarnih vrednostnih papirjev dejansko sprožila recesijo.

Nevarnosti Fed razbremenitve hipotekarnih vrednostnih papirjev

Medtem ko so hipotekarni vrednostni papirji (MBS) že desetletja pomemben del finančnega trga v ZDA, se je širša javnost tega finančnega instrumenta seznanila šele s finančno krizo leta 2007.

Hipotekarni vrednostni papir je s premoženjem zavarovan vrednostni papir, ki je podprt z zbirko hipotek. Ustvarijo se z združevanjem podobne skupine hipotek ene banke in nato prodajo skupinam, ki jih združijo v vrednostni papir, ki ga lahko kupijo vlagatelji. Ti vrednostni papirji so pred finančno krizo leta 2007 veljali za dobro naložbo, saj so se v nasprotju z obveznicami, ki so izplačevale četrtletne ali polletne kupone, hipotekarni vrednostni papirji izplačevali mesečno.

Po propadu stanovanjskega trga leta 2007 in posledični finančni krizi je MBS postal preveč okužen za vlagatelje iz zasebnega sektorja. Da bi ohranila stabilne obrestne mere in preprečila nadaljnji zlom, je Federal Reserve posredovala kot kupec v skrajni sili in svoji bilanci stanja dodala 1 bilijon dolarjev v MBS. To se je nadaljevalo do leta 2017, ko je začel dovoliti, da potečejo nekatere njegove hipotekarne obveznice.

Pandemija leta 2020 je Fed prisilila v nov nakupovalni pohod in svojemu portfelju dodala milijarde MBS, da bi vložila denar v gospodarstvo, ki se spopada z zaporami. Z naraščajočo inflacijo se Fed loteva še enega razbremenitvenega pohoda, da bi zadržal naraščajoče cene.

Poleg tega, da jim je Fed dovolil, da potečejo, tudi prodaja hipotekarne vrednostne papirje v svojem portfelju zasebnim vlagateljem. Ko zasebni vlagatelji kupijo te hipotekarne obveznice, to potegne denar iz celotnega gospodarstva - in bi moralo (vsaj teoretično) pomagati Fedu, da doseže točno to, kar si je zadal.

Možnosti, da bo Fedov načrt dejansko deloval, pa so vsak dan manjše.

Medtem ko se lahko zdi, da je razbremenitev 35 milijard dolarjev v MBS vsak mesec videti, kot da kratkoročno zajezi inflacijo, bi lahko imela škodljiv učinek na stanovanjski trg, ki je že v težavah.

Od začetka leta so se hipotekarne obrestne mere povečale s 3% na 5.25%. Skok na 3 % z 2.75-odstotne fiksne obrestne mere je bil dovolj, da je pri mnogih sprožil rdeče zastave. Skok na 5.25 % in možnost, da se poveča še višje, pomeni, da bi lahko bilo več sto tisoč ljudi izrinjenih s stanovanjskega trga. Resnost tega problema postane jasnejša, če ga pogledamo kot odstotek povečanja in ne kot absolutno število – obrestne mere so se od začetka leta dvignile za 75 %.

Ker so hipotekarna plačila višja za 75 %, bi lahko na trgu veliko ljudi zamujalo s svojimi plačili, njihovi domovi pa bi bili v nevarnosti zasega. Če bo prišlo do množičnih zasegov, kakršnim smo bili priča leta 2007, bo ameriški stanovanjski trg lahko preplavila nova ponudba hiš.

Podatki Nacionalnega združenja graditeljev stanovanj (NAHB) kažejo, da mesečna ponudba enodružinskih hiš in stanovanj v ZDA od leta 2021 narašča. Indeks stanovanjskega trga NAHB, ki ocenjuje relativno raven prodaje enodružinskih hiš , se od začetka leta močno zmanjšuje in vstopa v osmi zaporedni mesec upadanja.

Po podatkih Nacionalnega združenja nepremičninskih posrednikov je cenovna dostopnost stanovanj v ZDA dosegla raven iz leta 2005, kar kaže, da bi lahko cene stanovanj dosegle vrhunec, tako kot leta 2006.

Redfin in Zillow, dve največji nepremičninski posredniški družbi v ZDA, sta od začetka leta zabeležili padec tečaja delnic za 79 % oziroma 46 %. Težave, ki se pripravljajo na nepremičninskem trgu od prejšnjega poletja, kažejo, da bo "mehak pristanek", ki ga Fed poskuša doseči s QT, vse prej kot mehak. Z vedno več tržnimi razmerami, ki se skoraj popolnoma ujemajo s pogoji iz leta 2006, lahko nova stanovanjska kriza čaka za vogalom. Fed bi lahko v svojem poskusu stabilizacije finančnega trga nehote destabiliziral nepremičninskega trga.

Učinke, ki bi jih lahko imela stanovanjska kriza in recesija na kripto trg, je težko predvideti. Prejšnji padci trga so s seboj potegnili kriptovalute, vendar je trg digitalnih sredstev uspel okrevati hitreje kot njegovi tradicionalni nasprotniki.

Lahko bi videli, da bo kripto trg doživel nov udarec v primeru popolne recesije. Vendar pa bi devalvacija valute lahko spodbudila več ljudi k iskanju alternativnih "trdnih sredstev" - in v njih našli tisto, kar iščejo. kripto.