Vzpon Etheninega USDe na tržno kapitalizacijo 352 milijonov dolarjev spodbudi razprave o zasnovi protokola – Unchained

Prilivi v »sintetični dolar« Ethene deloma izvirajo iz apetita ljudi po donosu, pri čemer vlagatelji, ki se odločijo zastaviti svoj USDe po kovanju žetona, prejmejo neverjeten letni odstotek donosa 27.64%.

Ker ljudje nalagajo velike količine svojih kripto sredstev v Etheno, nov decentraliziran finančni protokol, so se razprave o njenem vodilnem izdelku USDe okrepile med zagovorniki, kritiki in tistimi vmes. 

USDe je Ethenina kriptovaluta, katere namen je biti varčevalni instrument v dolarjih ali »sintetični dolar« (Ethena se ni več imenovala stablecoin). Od začetka leta 2024 se je tržna kapitalizacija USDe, ki je enaka številu žetonov USDe v obtoku, povečala za skoraj štirikrat z 91.32 milijona USD 1. januarja na 352.45 milijona USD v času tiska, so podatki analitičnega podjetja za verigo blokov DefiLlama oddaj. 

Povečanje števila žetonov USDe v obtoku ustreza večjemu številu kriptovalut, ki vlagajo različne vrste kriptovalut – USDT, USDC, DAI, crvUSD, FRAX in mkUSD – v protokol Ethena v zameno za sintetični dolar, kot določeno po dokumentih projekta. 

Preberite več: Kako Ethena's USDe izziva tradicionalne modele stabilnih coinov

Želja po dodatnem pridelku

Prilivi v Etheno delno izhajajo iz apetita ljudi po donosu, saj kripto vlagatelji, ki se odločijo zastaviti svoj USDe po kovanju žetona, prejmejo letni odstotek donosa 27.64 % na portal za vstavljanje protokola. Glede na obveščevalno podjetje onchain Nansen, več kot 174.38 milijona USDe, približno polovica ponudbe, trenutno leži v Ethenini pametni pogodbi za staking.

Ethenin donos vložkov glede na Ethenine dokumente izvira iz dveh virov: nagrad od vstavljenega ETH, ki zagotavlja verigo blokov Ethereum, in stopnje financiranja iz kratkega sklenitve terminskih pogodb ETH na borzah izvedenih finančnih instrumentov. 

»Ko kovniki zagotovijo sredstva v procesu kovanja USDe, Ethena Labs odpre ustrezne kratke izvedene finančne instrumente za varovanje delte prejetih sredstev,« glede na projekt Dokumenti. "Zgodovinsko gledano je zaradi neusklajenosti med povpraševanjem in ponudbo za izpostavljenost digitalnim sredstvom prišlo do pozitivne stopnje financiranja in osnovnega razmika, ki so ga zaslužili udeleženci, ki so imeli kratko to delta izpostavljenost." 

»Delta« se nanaša na občutljivost vrednosti izvedenega finančnega instrumenta na spremembe vrednosti osnovnega sredstva. 

Preberite več: Kaj je algoritemski stabilni coin? Eksperiment, ki je sprožil zlom trga

Povečanje prilivov je posledica soustanovitelja Ethene Guya Younga razglasitve na X pred dvema dnevoma, da je protokol dvignil a $ 14 milijonov semenski razširitveni krog, ki ga vodi podjetje tveganega kapitala Dragonfly in Maelstrom, investicijski sklad v zgodnji fazi, ki ga vodi družinska pisarna Arthurja Hayesa. 

Porajajo se vprašanja 

Kljub nedavni objavi financiranja in velikim prilivom kripto sredstev v Etheno je protokol sintetičnega dolarja dvignil obrvi glede tega, kako ustvarja donos prek svojega mehanizma vložkov USDe.

Na primer, Circleov glavni ekonomist Gordon Liao in izvršni direktor Jeremy Allaire sta kritizirala protokol, ne da bi ga neposredno omenila po imenu. V dolgem tvitu, Liao razpravljali omejitve in tveganja »nekatere obveznosti z visokim donosom, stabilizirane v fiksni vrednosti s trgovanjem z nekaterimi dobrinami ali kakršnim koli sredstvom na likvidnem trgu izvedenih finančnih instrumentov,« kar je po mnenju nekaterih podpornikov Ethene nedobrodelno sklicevanje na USDe.

Liao opisuje scenarij, v katerem postanejo trgi bolj nestanovitni, kar vodi do morebitnega zloma terminske borze ali neplačila drugih nasprotnih strank borze. 

Preberite več: Kaj je depegging v kripto in zakaj do njega pride?

Allaire torej citirani Liaov tvit, ki pravi: »In je popolnoma decentraliziran! Ne." Circle je podjetje, ki stoji za USDC, drugim največjim stabilnim coinom po tržni kapitalizaciji Tether. 

Vendar pa je en vlagatelj Ethene na X opozoril, kako je bil vesel, ko vidi posameznike, ki dvomijo o zasnovi Ethene, sprašujejo, kako lahko protokol ponudi več kot 20-odstotne donose, in raziskujejo, kakšna so osnovna tveganja. Anthony Sassano, ki je vlagatelj v Etheno, Napisal ​​na X. "To se zelo razlikuje od prejšnjega cikla, ko so bili ljudje, ki so se spraševali o stvareh, v manjšini in jim je bilo samo rečeno, da se 'spopadajo' s tem, da ne služijo denarja na ponzijih."