Vodenje kripto regulativne rokavice

1. Tržna gibanja

V tretjem četrtletju so trgi kriptosredstev presegli in pokazali izjemno odpornost. Kljub temu, da se kriptovalute soočajo z zahtevnimi regulativnimi izzivi na trgih, kot sta Kitajska in ZDA, sta Bitcoin (BTC) in Ethereum (ETH) v tretjem četrtletju zrasla za 25 % oziroma 33 % (tabela 3).

Tabela 1: Uspešnost cene: Bitcoin, Ethereum, zlato, ameriške delnice, USD, dolgotrajne zakladnice ZDA

Viri: Blockchain.com, Google finance

Vendar pa so v mesecu septembru cene kriptovalut padle skupaj z upadi delnic in številnih drugih tradicionalnih razredov sredstev.

Kot razpravljamo v našem tržnem okviru spodaj, nadaljnja negotovost glede regulacije, vpliv zaostrovanja Federal Reserve in kdaj lahko pridejo novi katalizatorji za sprejetje zameglijo sliko za kripto v četrtem četrtletju.

2. Naš tržni okvir

Opazujemo številne dejavnike, za katere se zdi, da bodo v prihodnjih mesecih verjetno vplivali na cene na kripto trgu.

Na visoki ravni je edina najpomembnejša tema, ki jo vidimo, medsebojno delovanje med naraščajočim institucionalnim zanimanjem za kriptoprostor in vse večjimi regulativnimi ovirami, s katerimi se sooča trg.

Čeprav se morda zdi protislovno in nesmiselno, da The Street dodeljuje kapital industriji ob vse bolj agresivnem odvračanju uradnega sektorja, verjamemo, da oba trenda izvirata iz istega temeljnega vzroka, in sicer da je moteč potencial tehnologije postanejo očitne in preveč pomembne, da bi jih kdo prezrl.

Medtem ko pričakujemo večjo nestanovitnost, ko udeleženci kriptovalut in oblasti oblikujejo nove regulativne okvire, na to napetost gledamo kot na del potrebnega procesa zorenja, ki bo na koncu ustvaril dolgoročno integriteto razreda sredstev.

Stopnja dejavnosti prek franšize naših strank nakazuje, da ostaja precejšen zaostanek zanimanja za prostor, z znatnimi dodatnimi poizvedbami in novimi tokovi dodeljevanja, ki šele prihajajo.

V skladu s to temo se zdi, da nedavni naraščajoči trend alternativnih omrežij plasti 1 (L1) (tj. omrežij blockchain, ki presegajo Bitcoin (BTC) in Ethereum (ETH), kot so Algorand (ALGO), Solana (SOL) itd.), nas kot še eno validacijsko podatkovno točko o institucionalnih prilivih. Glede na to, da je v kriptovaluti še vedno v začetku, se zdi, da je "alternativna trgovina L1" primer razdeljevalcev, ki poskušajo podpreti široko košarico vseh verodostojnih konj v dirki. To je dobra strategija za navzkrižne vlagatelje, ki jim primanjkuje pasovne širine, da bi izbrali prednostna posamezna sredstva.

V nasprotju s to osnovno dinamiko se tehnološki razvoj znotraj ekosistema pospešuje. Glede na nedavno enostavno dostopnost tveganega kapitala in lastniškega kapitala rasti za kripto projekte in infrastrukturo (npr. rudarjenje bitcoinov), ne vidimo zmanjšanja tega trenda v bližnji prihodnosti. Zlasti opazujemo rast rešitev za skaliranje plasti 2 za BTC (npr. Stacks (STX)) in ETH (npr. Polygon (MATIC)) kot možno temo, ki bi pritegnila pozornost trga v prihodnjih mesecih. Kot nam je pred kratkim povedal produktni vodja na Blockchain.com: »Stvari zdaj dejansko delujejo. Ustvarimo lahko funkcije in aplikacije, ki jih nismo mogli narediti niti pred tremi meseci ... Super je spet se počutiti mlade v kriptovalutah!«

Povedano drugače, nove tehnične zmogljivosti bi morale biti močan vzvratni veter za dejavnost in inovacije. Vidimo pomembno možnost, da ta tema sproži vzpon proti koncu leta 2021, ki ga vodi ETH ali morda celo sam BTC, odvisno od tega, ali se bo nedavna eksplozivna rast v omrežju Lightning nadaljevala v prihodnjih tednih. Dvig, ki bi ga vodil BTC, bi bil zagotovo presenečenje za trg glede na nedavno pozornost na NFT, DeFi in druge primere uporabe pametnih pogodb. Nam pa se zdi povsem možno glede na nedavno kopičenje float v verigi v močne roke in upadajoče menjalne bilance, ki jih opažamo. Upoštevajte tudi, da je s trgovanjem z BTC na ključnem območju podpore okoli 42 tisoč USD in prevlado tržne kapitalizacije BTC na zgodovinsko najnižjih vrednostih ~40 % morda tehnična nastavitev pripravljena na preobrat višje proti koncu leta.

Vidimo tudi manjše teme, ki so prav tako pozorne:

• Vstop v kripto bolj izpopolnjenih arbitražnih trgovcev. Zdaj je jasno, da se arbitraža volatilnosti, osnovno trgovanje in druge strategije relativne vrednosti v kriptovalutah zdijo zelo privlačne v primerjavi s primerjalnimi donosi na tradicionalnih trgih. Te strategije še naprej privabljajo nove udeležence in bi morale služiti znižanju stroškov kapitala za ekosistem kot celoto, hkrati pa zmanjšati nestanovitnost trgovanja. Nasprotno, če bi opazili nerazumno privlačne cene pri dobro znanih priložnostih, kot je terminska podlaga, bi bil to močan pokazatelj, da so se institucionalni prilivi bodisi obrnili ali pa jih je spodkopala kakšna druga izredna tržna dinamika.
• Povezava s tradicionalnimi trgi. Pričakujemo, da se bo nedavno povečanje korelacije med kriptovalutami in delnicami nadaljevalo. To je naravna posledica vse večjega navzkrižnega dodeljevanja s strani vlagateljev s sočasnimi tveganji v obeh vedrih.
• Nabor vlog za Bitcoin ETF je pripravljen za odločanje oktobra in novembra. Nekateri od njih temeljijo izključno na terminskih pogodbah, kar bi lahko povečalo verjetnost njihove odobritve. Na tej točki dvomimo, da bo to bistveno vplivalo na prilive, vendar bo trg še vedno lahko cenil naslov. Poleg tega, če je ETF, podprt s terminskimi pogodbami, odobren in pridobi tržne prilive, bomo morda spet opazili vpliv na osnovo gotovina/terminske pogodbe na širše obrestne mere, s čimer bomo ustvarili dodatno spodbudo za navzkrižne vlagatelje, ki iščejo donos, da pospešijo svoj tempo vkrcanja v kripto trgu.
• Tržne obrestne mere ZDA in obeti denarne politike. Nedavna napoved zniževanja je imela dramatičen vpliv na krivuljo obrestnih mer, kar je povzročilo medvedjo strmo rast. Medtem ko se tehnični dejavniki razprodaje obrestnih mer zdijo enostavni (zmanjšanje je nasprotje nadzora krivulje donosnosti), se zdi osnovni ekonomski signal v cenovnem ukrepu manj jasen. Če smo končno prispeli do konca cikla popuščanja, z osnovno gospodarsko močjo, ki upravičuje zaostrovanje politike, potem bi se morali realni donosi še naprej povečevati. Povečanje realnih donosov bi lahko spodbudilo rotacijo tehnoloških sredstev v ciklična in bi verjetno predstavljalo začetno oviro za kripto trg. Kljub temu se glede na tveganja rasti, ki izhajajo iz globalnih težav z energijo in dobavno verigo ter upočasnitve kitajskih nepremičnin na kopnem, preobrat nedavnega jastrebovega tečaja Feda zdi potencialni katalizator navzgor tudi za cene kriptovalut.
• Kitajski napad na kriptovalute. Nadaljnji uveljavljanje kriptovalut s strani kitajskih oblasti lahko še vedno povzroči motnje na trgu. Vendar se zdi, kot da je kitajskih domačih državljanov bistveno manj preostalega vpletenosti v kripto, s čimer se zmanjšajo učinki kakršnih koli prihodnjih nadaljnjih zatiranja.
• Kratkoročna moč ameriškega dolarja. To se zdi vse bolj verjetno v naslednjih nekaj mesecih na podlagi razlik v stopnjah in velikega zmanjšanja globalne likvidnosti na letni ravni. V prihodnost usmerjeni makroekonomski kazalniki kažejo na hitro upočasnitev svetovne rasti, ki izvira iz Kitajske. Vsi ti dejavniki podpirajo bikovski pogled na USD in DXY trenutno poskuša močno prebiti ceno na lestvicah, kar kaže na 5–10-odstotno zvišanje v bližnji prihodnosti, če bo uspešno. To ni nujno medvedje posebej za kriptovalute, vendar moč dolarja ponavadi povzroči splošno nestanovitnost trga (včasih v obe smeri) in lahko zadrži cene v vseh razredih sredstev.

3. Analiza na verigi

Vsak mesec se potapljamo v verižne podatke, da raziskujemo zanimive trende ali gibanja v Bitcoin omrežju.

Na mesečni ravni skupna aktivnost bitcoina v verigi povečal v mesecu septembru (tabela 2).

Tabela 2: Aktivnost omrežja bitcoin v septembru v primerjavi z avgustom

Na četrtletni ravni se je tržna kapitalizacija bitcoinov povečala za 22.5 %. Kljub temu smo v četrtletju opazili upočasnitev dejavnosti v verigi, pri čemer so se naša povprečna dnevna plačila znižala za 14.7 %. Vendar pa smo opazili povečanje plačil Blockchain.com za 6.3 % na splošno (slika 1).

Slika 1: Plačila z bitcoini z uporabo denarnic in platforme Blockchain.com v primerjavi s plačili z bitcoinom, opravljenimi prek denarnic in platform, ki niso Blockchain.com

Zaradi zmanjšane dejavnosti v verigi so povprečne transakcijske provizije padle s 17.50 USD/transakcijo na 3.01 USD/transakcijo – dramatičen 82-odstotni padec. Proti koncu drugega četrtletja smo (Blockchain.com) uvedli nadgradnjo razširljivosti Segregated Witness (SegWit), kar je nestrpno pričakovan napredek. Ta uvedba je povzročila 80-odstotno sprejetje SegWit do konca tretjega četrtletja, kar je uporabnikom koristilo z znižanjem provizij.

Velik padec velikosti »Mempoola«, ki ga lahko predstavljamo kot »zadrževalni rezervoar« za nepotrjene transakcije z bitcoini, prav tako ponazarja znatno zmanjšanje dejavnosti omrežja bitcoin. V preteklosti so se obdobja nižje relativne aktivnosti omrežja bitcoin izkazala za privlačne vstopne točke za srednje- do dolgoročno kopičenje bitcoinov s strani vlagateljev.

Slika 2: Velikost bitcoin mempool-a ("zadrževalni rezervoar" za neporabljene bitcoin transakcije) ostaja nizka kljub povečanju cene bitcoina v tretjem četrtletju

4. Regulativni pregled

V Združenih državah je kriptovaluta v zadnjem desetletju imela koristi od splošno sprejemljivega regulativnega režima. Decentralizirane kriptovalute so bile lepo zložene v obstoječi režim licenciranja licenc za prenos denarja.

Zdi se, da so zahodni organi pregona postali bolj zadovoljni s stopnjo prepoznavnosti v glavnih omrežjih kriptovalut. V nedavni razpravi o sankcijah, povezanih z izsiljevalsko programsko opremo, je ministrstvo za finance jasno da ve, da je uveljavljena dejavnost kriptovalut legitimna, vendar se kljub temu dodatno osredotoča na "podmnožico manjših nastajajočih borz", za katere meni, da so nesorazmerno odgovorne za kriminalne dejavnosti.

Razvoj pri uporabi zakonodaje Združenih držav o vrednostnih papirjih za kriptosredstva ni tako jasen. SEC je jasno povedala, da verjame, da so nekatera kriptosredstva vrednostni papirji in so v pristojnosti SEC. Predsednik Gensler je naredil a število izjav ki kažejo na popolnejšo uporabo zakonodaje Združenih držav o vrednostnih papirjih na trgih kripto sredstev, če njegova stališča o naravi takšnih sredstev prepričajo zakonodajalce.

Poleg tega so SEC, ministrstvo za finance in različni državni regulatorji začeli preiskave interesnih programov za kriptovalute. Če bo SEC uspešna, bi lahko prišlo do šoka za likvidnost na trgu in morda prehoda na bolj decentralizirane programe posojil.

Nazadnje je SEC v zvezi z DeFi nakazala tudi zanimanje za zasledovanje operaterjev decentraliziranih borz, od katerih večina nima dovoljenj za to, kar kotira, in zato skoraj zagotovo trgujejo z vrednostnimi papirji. Te predstavljajo zapleteno težavo za regulatorje, saj bi večina decentraliziranih pametnih pogodb za izmenjavo še naprej obstajala in delovala v vseh okoliščinah razen v najbolj ekstremnih. Pozorno spremljamo, kako bi lahko katera koli taka uredba na koncu bila umerjena.

5. Kaj beremo, slišimo in gledamo

Crypto

Onkraj kripto

Pomembno opozorilo

Raziskave, ki jih ponujamo tukaj, so namenjene splošnim informacijam in uporabi in niso namenjene obravnavi vaših posebnih zahtev.

Zlasti informacije ne predstavljajo nobene oblike nasveta ali priporočila Blockchain.com in niso namenjene temu, da bi se uporabniki zanašali nanje pri sprejemanju (ali vzdržanju) kakršnih koli naložbenih odločitev.

Pred kakršno koli takšno odločitvijo je treba dobiti ustrezen neodvisen nasvet.

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4