Kakšna je usoda fintecha v JV Aziji, če e-trgovina propade?

Blibli, an
Indonezijsko podjetje za e-trgovino bo javno objavilo svojo domačo borzo. Analitiki
so medvedji. Če bo IPO slab, bo imel to škodljiv učinek na Azijo
fintech zgodba.

Ta zgodba je
prilepljen na e-trgovino in služi digitalnemu gospodarstvu.

Blibli to počne
se ne predstavlja kot fintech podjetje tako vidno kot Sea Limited (ShopeePay),
Grab, GoTo ali še bolj čiste komercialne igre, kot je Bukalapak. Ne zlomi se
iz prihodkov na podlagi fintech dejavnosti.

Ampak Blibli
ima interni oddelek za finančno tehnologijo za več namenov, vključno s plačili, plačilom
pozneje (vrsta posojanja), co-brand kreditne kartice, digitalno bančništvo, goljufije
sistemi zaznavanja in notranji finančni sistemi.

Blibli je
prav tako poskuša zgraditi superaplikacijo. Leta 2021 je uvedla integrirano bančništvo
storitve z BCA Digital, digitalno podružnico Bank Central Asia, in Cermati
Fintech Group, mehanizem za iskanje in primerjavo potrošniških financ, ki ga podpira VC. The
trio upravlja platformo bančništvo kot storitev, imenovano Blu, za indonezijske trgovce.

Glede na sporočilo za javnost podjetja: »Uporabniki Blibli lahko uživajo v celotnem naboru digitalnih bančnih storitev Blu BCA, od odpiranja računa, prenosov sredstev, plačil v aplikaciji in še več z uporabo vsega v priročnosti aplikacije Blibli brez potrebe po prenosu ali preklopite na druge aplikacije.«

Imperativ e-trgovine

Indonezija je
najvidnejši trg, kjer je fintech poročen z e-trgovino, čeprav
enak vzorec najdemo v drugih državah jugovzhodne Azije in Indiji, ki pa
so se zgledovali po dosežkih Alibabe in Tencenta na Kitajskem.

Vzpon
e-trgovino so financirali zasebni vlagatelji, vključno s skladi tveganega kapitala
in lokalnih tajkunov. Kot večina internetnih tehnoloških iger je bila tudi to produkt makronaloge
okolje, ki je podjetja nagrajevalo, da so ostala zasebna dlje, ko so se gradila
vrednotenja, ki so bila običajno upravičena zaradi hitre rasti uporabnikov.

Zgodnje
vlagatelji so uporabili te kroge financiranja za izplačilo, medtem ko so kasnejši vlagatelji uporabili
da bi povečali mega vrednotenje, ki bi ga lahko spremenili v veliko IPO.

Na ta način
poslovanje prenehalo delovati letos, z naraščajočimi obrestnimi merami. Konec do
brezplačni denar je škodoval javnim delniškim trgom (zaradi česar so IPO-ji težki ali neprivlačni) in
nevarno podražil finančni vzvod. Toda napis je bil že na steni, z
niz neuspehov IPO v ZDA in Aziji: Uber, WeWork, Grab (prek SPAC), Bukalapak.

Celo GoTo, ki je kotiral na indonezijski borzi in se je zdelo, da dobro trguje, je poleti opazil svojo delnico.

Zdaj ima Blibli
začel pripravljati knjigo za domačo IPO v upanju, da bo zbral 8.2 bilijona Idr
(530 milijonov dolarjev), uvrstitev na borzo pa je predvidena za 7. november. Prodati namerava 15 odst
delnic svoje nadrejene družbe, PT Global Digital Niaga, v razponu 410 Idr
na 460; na vrhu, ki bi podjetje ocenil na 3.5 milijarde dolarjev, od
vrednotenje v višini 2 milijard dolarjev, ki ga je prejelo v zadnjem krogu zasebnega financiranja oktobra
2022.

Povečanje
njeno vrednotenje bi bilo glede na trenutni težaven trg uspešno
pogoji.

IPO družbe Blibli: razlogi za optimizem

obstajajo
nekaj razlogov za optimizem. Blibli je vodilna tržnica za svežo hrano,
spletna potovanja in potrošniška elektronika. Zagotavlja tudi blago in storitve za
večnacionalna podjetja, vključno z upravljanjem mreže fizičnih trgovin za
Samsung Electronics.

Podjetje hvali izjemno optimistično poročilo svetovalcev Frost & Sullivan in Euromonitor, ki nakazuje, da lahko zrastejo v skupno naslovljiv trg v vrednosti 436 milijard dolarjev, zahvaljujoč velikemu prebivalstvu Indonezije in naraščajočemu bogastvu potrošnikov.

---

---

Blibli ima
zrasla s prodajo dragocenejših izdelkov, ko je Indonezija izšla iz COVID-a
zaklepanja, njegove stranke pa porabijo več na platformi. To je odstavljanje
popustov (ki jih financirajo njeni vlagatelji) s prodajo več mednarodnih
blago blagovne znamke.

podjetje
je leta 2011 ustanovila družina Hartono, kitajsko-indonezijska družina, katere
deset milijard je bilo vgrajenih v tobak in cigarete nageljnovih žbic ter delež v
Banka Srednja Azija.

Digitalna veja BCA, BCA Digital, je Bliblijev fintech partner. BCA Sekuritas je skupaj z BRI Danareksa Sekuritas souvoditelj Bliblijeve IPO.

Razlogi za skrb

Kljub
teh prednosti so neodvisni analitiki skeptični glede IPO. Najprej oni
poglejte Bliblijeve vrstnike in videli boste samo slabe novice. Drugič, ne vidijo Bliblija
doseganje donosnosti. Tretjič, ne vedo, ali bodo vlagatelji nadaljevali
podpirajo ogromno denarno porabo podjetja.

Arun George raziskave svetovnega kapitala, pisanje na Smartkarmi, pravi: "Kredibilna pot do dobičkonosnosti ostaja le sanje." Podjetje je preveč vezano na poslovni model, da postane operativno učinkovit z množično rastjo uporabnikov in dodajanjem novih poslovnih linij – strategija povečanja, razvita v dobi brezplačnega denarja.

Velika znižanja in selitev v fizične trgovine so zmanjšala sposobnost podjetja, da izboljša svoje marže. Potrošniki so zdaj navajeni na subvencionirane cene, zaradi česar se podjetja za e-trgovino težko prestrukturirajo. Bliblijev negativni Ebitda (dobiček pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo) je v nasprotju z obljubami podjetij, kot so Bukalapak, Sea in Grab, da bodo do leta 2023 ali 2024 dobičkonosni.

Težko zadolženo in malo lastniškega kapitala

Oshadhi Kumarasiri, kapitalski analitik pri LightStream Research, piše naprej Smartkarma, pravi, da ima Blibli večji problem: veliko breme dolga. Njena letna poraba prostega denarnega toka je trenutno večja od denarja v njeni bilanci stanja – kar nakazuje, da podjetju primanjkuje dolgoročnega financiranja.

Manjka
podpora lastniškega kapitala večjih primerkov (Sea, Grab, GoTo in Bukalapak vsi doseženi
velikih delniških delniških krogih financiranja pred objavo), se je Blibli začel zanašati na banko
posojila. To bi lahko bilo vzdržno v dobi brezplačnega denarja, a hitro
dvig obrestnih mer bo to financiranje podražil, morda pretirano
tako.

Zato
podjetje bo verjetno moralo zmanjšati stroške, kot so to storili njegovi večji konkurenti
storiti.

"Gledati
Shopeejeve težave v zadnjem letu in Bukalapakov hiter padec po
IPO menimo, da vlagatelji verjetno ne bodo zainteresirani za IPO Blibli,« Kumarasiri
rekel.

»To bi lahko
pomeni, da so podjetju Blibli šteti dnevi, saj vse upe polaga na IPO
financira svoje kratkoročne obveznosti odplačevanja posojil.«

Še huje, podjetje namerava porabiti do 75 odstotkov prihodkov od IPO za poplačilo svojih dolgov, pri čemer ostane majhen znesek za kritje izgub iz poslovanja, pravi Kumarasiri.

Fintech v Aziji: nevarnosti pred nami

Čeprav Bliblijeva
izzivi so lastni, je del vala podjetij za e-trgovino z
obsežne fintech operacije – vse te zdaj izpodbija novi režim
naraščajočih obrestnih mer. Inflacija v Indoneziji je že desetletja nižja od dveh odstotkov,
letos pa je dosegel 6 odstotkov.

Celo
voditelji držav, kot je GoTo, se borijo, kljub temu, da so vložili ogromna sredstva
v rast digitalnega gospodarstva. Uživali so velikodušno podporo VC in
globalna tehnološka podjetja, z Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal in drugimi
glavni vlagatelji v sektorju.

To je
enaka zgodba v preostalem delu jugovzhodne Azije, kjer se širijo številne lokalne tehnološke skupine
na sosednje trge. Tako kot so plačila spremenila Alibaba in Tencent v
superaplikacije, fintech – plačila, posojila, bančništvo in pomožne storitve, kot je zavarovanje
– je bil povezan z e-trgovino v jugovzhodni Aziji.

Bliblijeva IPO je prva v Indoneziji po novem makro režimu, ki ni bil prijazen do delnic svojih podobnih podjetij. Tista podjetja, ki so se sposobna prestrukturirati v trajnostne poslovne modele, lahko preživijo, a usoda se je hitro spremenila in mnoga podjetja ujela nepripravljena.

Tudi če bo Bliblijeva IPO uspešna – kar bo dobro za vlagatelje – ni gotovo, da bo Blibli dosegel dobičkonosnost ali celo lahko servisiral svoje dolgove. V regiji je na ducate drugih podjetij, kot je Blibli, in če bo e-trgovina udarila, bo tudi fintech.