Kakšna je razlika med tržno kapitalizacijo in popolnoma razredčeno tržno kapitalizacijo?

Podjetja in projekti blockchain predstavljajo vrednost na različne načine, običajno prek delnic in digitalnih sredstev. V obeh primerih se njihove vrednosti razlikujejo glede na to, da je njihova vrednost upoštevana v celoti ali le delno. To je razlika med tržno kapitalizacijo (na kratko cap) in popolnoma razredčeno tržno kapitalizacijo. 

Tržna kapitalizacija se ustvari, ko pomnožite število kovancev v obtoku za določeno kriptovaluto s ceno vsakega kovanca. 

Razredčena tržna kapitalizacija se ustvari, ko pomnožite število vseh kovancev, ki bi lahko obstajali, s ceno vsakega kovanca.

Potopimo se globlje, da vidimo, zakaj so razredčene zgornje meje pomembne v primerjavi z običajnimi tržnimi omejitvami.

Razlaga kripto tržne kapitalizacije

Na kratko obiščimo tradicionalno borzo, da utemeljimo pogoje. Ko so delnice na voljo za javno trgovanje, se imenujejo neporavnane delnice. To je enakovredno krožeči ponudbi kriptovalut. Tržna kapitalizacija obeh bi se nato izračunala tako, da se delnice/kovanci pomnožijo s ceno vsakega.

Nasprotno pa popolnoma razredčena tržna kapitalizacija predstavlja celoto sredstev. Na primer, če bi podjetje pretvorilo vse svoje popravljalne vrednostne papirje (opcije, zamenljive obveznice, nakupne bone) v delnice, bi bila to njegova popolnoma razredčena tržna kapitalizacija. V svetu blockchain je ta dinamika drugačna, ker ima vsaka kriptovaluta svoj način določanja skupne ponudbe, nekatere pa niti nimajo omejitve ponudbe.

Ko v svetu kriptovalut izračunamo tržno kapitalizacijo tako, da pomnožimo število kovancev v obtoku s ceno vsakega, vidimo njegovo vrednost. Toliko vlagatelji, ki so kupili kripto sredstvo, cenijo kriptovaluto. 

Surove številke

Konec julija 2022 je bila tržna kapitalizacija Bitcoina 469 milijard USD. Do te številke smo prišli tako, da smo skupne bitcoine v obtoku pomnožili s ceno vsakega BTC. V surovih številkah to pomeni:

19,107,756 BTC (skupni Bitcoin v obtoku) x 24,554 $ (cena vsakega BTC) = 469.17 milijarde $ tržne kapitalizacije.

Da bi natančno predstavili trenutno vrednost Bitcoina, smo morali izbrati številko skupne ponudbe v obtoku. 

To je število bitcoinov, ki so dejansko na voljo za trgovanje, bodisi nakup ali prodajo. To vključuje žetone na borzah kriptovalut in zasebne denarnice brez skrbništva. 

Z drugimi besedami, skupna ponudba bitcoinov v obtoku meri tiste bitcoine, ki so že bili izrudarjeni. Trenutno je bilo izrudarjenih 91 % od skupno 21 milijonov BTC. Leta 2035 bo ta odstotek dosegel 99 %, leta 2140 pa bo vseh 21 milijonov bitcoinov rudarjenih in na voljo za trgovanje. 

Zakaj imajo kriptovalute sploh zaloge v obtoku?

Vsaka kriptovaluta ima drugačen kodiran mehanizem za uravnavanje svojih krožečih zalog. Bitcoin uporablja mehanizem razpolovitve za nadzor ponudbe in inflacije. Približno vsaka štiri leta se nagrada rudarjem za varovanje omrežja prepolovi.  

Novi izdani bitcoini se zmanjšajo po časovno določenem, kodiranem urniku. Toda čemu služi ta umetna kontrola inflacije? 

Predstavljajte si, da je vsak dolar, ki je kdaj obstajal, kovan hkrati. To bi povzročilo izjemno inflacijo, saj bi bila ponudba USD tako velika, da bi presegla povpraševanje. Nato bi se znašli v situaciji, ko bi enak izdelek, ki je imel nekoč ceno 10 dolarjev, dobil ceno 100 dolarjev ali več.

Ta učinek lahko vidite na bolj odmerjen način, ko ameriška centralna banka poveča ponudbo denarja, kot je to storila med letoma 2020–2022, za približno 5 bilijonov dolarjev.

K sreči je dolar svetovna rezervna valuta, zato se je inflacija junija povzpela le na 9.1 %. Če centralne banke to počnejo v drugih državah, lahko to sproži hiperinflacijo in bankovci dobesedno postanejo manj vredni od papirja, na katerem so natisnjeni. 

Kako druge kriptovalute nadzorujejo svojo stopnjo inflacije?

Medtem ko bitcoin za nadzor inflacije uporablja mehanizem za razpolovitev, ima Ethereum mehaniko perečih žetonov. To pomeni, da več kot je uporabljenega ETH, več žetonov ETH se odstrani iz obtoka, tako da se pošljejo v nepovratno denarnico. Zato so dejansko "izgoreli" iz uporabnega obstoja.

Toda ali ne bi to povzročilo pomanjkanja ETH? Ne, ker ima ETH neomejeno ponudbo žetonov. Tako kot ima Bitcoin mehanizem razpolovitve, ima Ethereum nastavljeno stopnjo inflacije. Navsezadnje naj bi se omrežje Ethereum uporabljalo kot dApp za ponovno ustvarjanje vseh storitev, ki so na voljo v tradicionalnih financah. 

Zaradi tega je Ethereum analogen državnemu fiat denarju. Toda za zagotovitev, da ni pretirane količine zgorelih žetonov ETH, zmanjšajte stopnjo inflacije.

Poleg tega je Tim Beiko, eden od glavnih razvijalcev Ethereuma, opisal mehaniko gorenja Ethereuma kot nasprotje rudarjem, ki igrajo sistem. 

Ker rudarji/validatorji v vsakem omrežju blockchain prejemajo nadomestila, ko izvajajo transakcije, nekateri rudarji pošiljajo neželeno vsebino omrežju s transakcijami, da bi dobili več nadomestil. To je dodaten razlog, zakaj je Ethereum-ov mehanik zapisovanja uporaben, imenovan Ethereum Internet Proposal (EIP) 1559. 

Nazadnje obstajajo kriptovalute, ki ne uporabljajo rudarjenja ali stopnje inflacije. Namesto tega se za upravljanje povpraševanja zanašajo na urnike odklepanja žetonov. To so običajno projekti, ki jih financira tvegani kapital (VC), kot je ApeCoin (APE) podjetja Yuga Labs.

Pojasnjena popolnoma razredčena tržna kapitalizacija

Zdaj, ko popolnoma razumete koncept zalog v obtoku in nadzora inflacije, se lahko obrnemo na pomen popolnoma razredčenih tržnih omejitev. 

Kot smo videli pri prejšnjih primerih Bitcoina in Ethereuma, je inflacija žetonov dejavnik zmanjšanja za vsako kriptovaluto.

Razredčena tržna kapitalizacija

Zato za izračun tržne kapitalizacije popolnoma razredčena tržna kapitalizacija upošteva vse kovance, ki so kdaj obstajali. V primeru bitcoina potem ne bi potrebovali njegove celotne obtočne zaloge. Namesto tega bi samo pomnožili ceno vsakega BTC s skupnim številom bitcoinov, ki jih je mogoče rudariti.

21 milijonov BTC x 24,554 $ = 515.6 milijarde $ popolnoma razredčene tržne kapitalizacije

To je 9.9 % višje od tržne kapitalizacije Bitcoina glede na njegovo celotno ponudbo v obtoku, kar se ujema s ~91 % od 21 milijonov BTC, ki so bili do zdaj izrudarjeni. 

V primerih kriptovalut, ki nimajo omejene ponudbe žetonov, kot je Ethereum, popolnoma razredčena tržna kapitalizacija ne bi imela nobenega smisla. To je zato, ker njihova skupna zaloga v obtoku niha. Zato bi imel ETH enake vrednosti tako za tržno kapitalizacijo kot za popolnoma razredčeno tržno kapitalizacijo. 

Ali lahko popolnoma razredčene tržne kapitalizacije zagotovijo pomemben vpogled?

Ker je popolnoma razredčena tržna kapitalizacija večja od običajne, lahko vlagatelji domnevajo, da se bo tržna kapitalizacija digitalnih sredstev sorazmerno povečala. Na primer, ApeCoin (APE) ima tržno kapitalizacijo 2.14 milijarde dolarjev, kar je 226 % nižje od njegove popolnoma razredčene tržne kapitalizacije pri 6.99 milijarde dolarjev.

Kot smo že omenili, ta velika razlika izhaja iz razporeda odklepanja žetonov APE. Trenutno so v obtoku le približno trije od 10 kovancev APE. Vlagatelj lahko nato misli, da se bo cena APE dvignila vsaj trikrat, saj je njegova tržna kapitalizacija usklajena z njegovo razredčeno tržno kapitalizacijo.

Vendar pa taka predpostavka ne upošteva razmerja med inflacijo in deflacijo. Cena ApeCoina je odvisna od njegove uporabe metaverse kot žetona za uporabnost in upravljanje. Če Yuga Labs uspe v svoji misiji uvesti zelo priljubljene igre play-to-earn v svoj ekosistem Otherside, bo več vlagateljev poskušalo kupiti kovance APE, ki ga poganjajo.

Po drugi strani pa bi ljudje ustvarili nakupni pritisk, ki dvigne ceno APE. Ta nakupovalni pritisk bi se nato zoperstavil inflacijskemu pritisku, ki izhaja iz razporeda odklepanja žetonov.

Vendar, če Yuga Labs propade in Otherdeed postane povprečen ali celo blockchain puščava, bodo APE kovanci drastično padli v ceni pod enakim inflacijskim pritiskom. V takem scenariju bi lahko popolnoma razredčena tržna kapitalizacija padla celo pod sedanjo tržno kapitalizacijo 2.14 milijarde USD, kar predstavlja samo 30 % kovancev APE.

Iz tega razloga je treba popolnoma razredčeno tržno kapitalizacijo jemati z veliko rezervo. Na koncu bi bila njegova realizacija v celoti odvisna od rentabilnosti projekta. Po drugi strani pa so kriptovalute, ki so decentralizirane in izven meja financiranja in načrtovanja tveganega kapitala, kot je Bitcoin, bolj odporne na takšne špekulacije.

Zavrnitev odgovornosti za serijo:

Ta članek iz serije je namenjen splošnim navodilom in informacijam samo za začetnike, ki sodelujejo pri kriptovalutah in DeFi. Vsebine tega članka si ne smemo razlagati kot pravni, poslovni, naložbeni ali davčni nasvet. Za vse pravne, poslovne, naložbene in davčne posledice in nasvete se posvetujte s svojimi svetovalci. Defiant ne odgovarja za izgubljena sredstva. Pred interakcijo s pametnimi pogodbami uporabite svojo najboljšo presojo in opravite potrebno skrbnost.