คุณภาพของข้อมูลและข้อมูลใน crypto ดีขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดังนั้นคุณอาจถามว่าทำไมต้องมีจดหมายข่าวรายเดือนอีกฉบับ?
ยังคงมีข้อมูลขนาดใหญ่และช่องว่างการวิเคราะห์ใน crypto ตลาด Crypto ไม่ได้ให้บริการอย่างกว้างขวางด้วยการวิจัยและข้อมูลที่เชื่อถือได้เหมือนกับตลาดแบบดั้งเดิม อันที่จริงการทดสอบความเครียดของ crypto ในวันที่ 12-13 มีนาคมแสดงให้เห็นว่ายังมีอยู่บ้าง มาก สำคัญ ปัญหา ด้วยสถานะของโครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยนการเข้ารหัสลับ
สิ่งที่คุณคาดหวังได้จากจดหมายข่าวรายเดือนของเรา
ความตั้งใจของเราในจดหมายข่าวฉบับนี้คือการหลีกเลี่ยงการทำซ้ำสิ่งที่คุณสามารถหาได้จากที่อื่น และแทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การให้ข้อมูลเชิงลึกที่สดใหม่และเป็นต้นฉบับแก่คุณซึ่งทีม Blockchain.com และพันธมิตรของเราสามารถให้ได้
เนื่องจากความผันผวนที่ผิดปกติใน crypto และตลาดการเงินในวงกว้าง (ซึ่งเราคาดว่าจะดำเนินต่อไป) เราต้องการสร้างวิธีที่ลูกค้า Blockchain.com ได้ยินความคิดของเราและโต้ตอบกับเราเป็นประจำ Blockchain.com เป็นหนึ่งในบริษัทคริปโตเคอเรนซี่ที่เก่าแก่และน่าเชื่อถือที่สุด และผู้ใช้หลายล้านคนมาพึ่งพาเราในการจัดเก็บและทำธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล การทำความเข้าใจวิธีที่เราวัดและประเมินสภาวะตลาดมีความสำคัญต่อการรักษาความไว้วางใจที่ได้รับมาอย่างหนัก
นอกจากจดหมายข่าวประจำเดือนนี้แล้ว เรายังได้เปิดตัวประจำ วิดีโอแชทสด ที่นำเสนอมุมมองและถามตอบกับสมาชิกในทีม Blockchain.com ที่มีประสบการณ์สูง รวมถึงหัวหน้าฝ่ายวิจัยของเรา (ดร.การ์ริก ฮิลแมน, อดีตนักวิจัยและอาจารย์มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์) และหัวหน้าฝ่ายการตลาดของเรา (ชาร์ลี แม็กการาห์อดีตหุ้นส่วนของโกลด์แมน แซคส์) นอกจากนี้เรายังจะนำมุมมองจากด้านอื่น ๆ ของบริษัทของเรา เช่น วิศวกรรมและข้อมูล (เช่น ปีเตอร์วิลสัน, อดีตผู้บริหารฝ่ายวิศวกรรมของ Google และ Amazon) รวมถึงการสัมภาษณ์ผู้มีชื่อเสียงคนอื่นๆ จากทั่วระบบนิเวศของ crypto
เนื่องจากจดหมายข่าวนี้และวิดีโอแชทเป็นความคิดริเริ่มใหม่สำหรับเรา เรายินดีต้อนรับคุณ ข้อเสนอแนะ.
ขอขอบคุณที่สละเวลารับฟังความคิดเห็นของเราเกี่ยวกับตลาด และหากคุณชอบจดหมายข่าวนี้ โปรดแบ่งปัน
สรุป
หมายเหตุ: ไฮเปอร์ลิงก์จะนำคุณไปยังแต่ละส่วนด้านล่าง
1. การอัปเดตตลาดและการวางตำแหน่ง
- Crypto ดีดตัวขึ้นค่อนข้างเร็วจากระดับต่ำสุดกลางเดือนมีนาคม และทำผลงานได้ดีกว่าสินทรัพย์บางประเภท (เช่น ตราสารทุน) ในไตรมาสที่ 1
- เราคาดว่า bitcoin (BTC) จะยังคงขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาโดยรวมใน crypto โดยที่การครอบงำของ BTC อาจเพิ่มขึ้นด้วยเหตุผลหลายประการ
2. เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในสายโซ่
- หลังจากลดลงประมาณ 20% อัตราแฮชของ bitcoin (BTC) (ความปลอดภัย) ได้เริ่มดีดตัวขึ้นแล้วเนื่องจากการดีดตัวของราคา BTC และการปรับความยากที่ลดลง
- จากระดับราคาที่ตกต่ำในปัจจุบันและรางวัลการขุดในเดือนพฤษภาคม “ลดลงครึ่งหนึ่ง” ผู้ขุดที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่าอาจถูกบังคับให้ขาย BTC . มากขึ้น
- เนื่องจากนักขุดที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่า ("มือที่อ่อนแอ") ถูกบังคับให้ปิดร้านระหว่างตอนนี้และฤดูร้อนปี 2020 ผู้ขุดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ("มือที่แข็งแกร่ง") ที่ยังคงอยู่อาจเผชิญกับแรงกดดันน้อยลงในการเลิกการถือครอง BTC ของพวกเขา (ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านราคาลง)
3. คุณสมบัติแขก by Kaiko
- การวิเคราะห์บทบาทสำคัญของผู้ดูแลสภาพคล่องในช่วงที่ราคาตก
4. คุณสมบัติแขก by เข้าไปในบล็อก
- ผลกระทบของการลดลงของราคาล่าสุดต่อตัวชี้วัด “hodl” ของ bitcoin (BTC)
5. ประวัติศาสตร์ไม่ได้ซ้ำรอยเสมอ แต่มักจะคล้องจองกัน
- การค้นหาการเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ที่สมบูรณ์แบบสำหรับการระบาดใหญ่ในปัจจุบันเป็นเรื่องยาก แต่ผู้กำหนดนโยบายกำลังดึงคู่มือที่คุ้นเคยออกมา
- ผู้ชนะรายใหญ่ ได้แก่ อินเทอร์เน็ตและอีคอมเมิร์ซ งานทางไกล และ crypto
การอัปเดตตลาดและการวางตำแหน่ง
เดือนมีนาคมเป็นเดือนที่ปั่นป่วนที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดการเงิน ไม่เคยมีตลาดตราสารทุนจำนวนมากที่ร่วงลงอย่างรวดเร็วขนาดนี้มาก่อน
สำหรับไตรมาสที่ 1 โดยรวม แม้ว่าการเข้ารหัสลับจะไม่ได้รับการยกเว้น แต่ bitcoin (-12%) ก็สามารถจัดการให้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าหุ้น (-21%) ได้อย่างสบายๆ ทั้ง bitcoin และตราสารทุนมีประสิทธิภาพต่ำกว่าทองคำ (+1.8%) และดอลลาร์สหรัฐ (+2.6%)
ตั้งแต่วันที่ 13 มีนาคม bitcoin ดีดตัวขึ้นอย่างมาก เพิ่มขึ้น 50% (ตารางที่ 1)
แหล่งที่มา: Blockchain.com, สภาทองคำโลก, Google Finance, MarketWatch
การวางตำแหน่งทางยุทธวิธี
เราคาดว่า bitcoin (BTC) จะขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาโดยรวมใน crypto ต่อไป นักลงทุนที่มีชื่อเสียงอื่นๆ ในพื้นที่ก็เช่นกัน คาดการณ์ว่าการครอบครอง BTC จะเพิ่มขึ้น ด้วยเหตุผลหลายประการ ได้แก่ :
- วิทยานิพนธ์ "ทองคำดิจิทัล" และสถานะเป็นการป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาคที่กำลังเกิดขึ้น
- ระดับวุฒิภาวะที่สัมพันธ์กับเครือข่ายบล็อกเชนรุ่นเยาว์ที่ยังอยู่ภายใต้การพัฒนาที่สำคัญ เครือข่าย crypto อื่น ๆ ต้องการทรัพยากรการพัฒนาที่ยากขึ้นและ bitcoin ค่อนข้าง "เสร็จสิ้น"
- สถานะเป็น 'ที่หลบภัย' ภายในระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัล ในอดีตในช่วงเวลาที่ตลาด crypto เครียด นักลงทุนได้ย้ายพอร์ตการลงทุนของตนไปยัง bitcoin
- ทุนสถาบันที่จัดตั้งขึ้น "บนทางลาด" มากกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ (เช่น CME Futures Market, Fidelity, Bakkt เป็นต้น)
เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในสายโซ่: ตีความการกระโดดของ hashrate ของ bitcoin และมองไปข้างหน้าถึง bitcoin "halving"
เมื่อเร็ว ๆ นี้เครือข่าย bitcoin พบว่ากำลังการขุด (การคำนวณ) ลดลงอย่างมาก เกือบจะแน่นอนเนื่องจากราคา bitcoin ที่ลดลง (รูปที่ 1) ราคาของ bitcoin ที่ลดลงทำให้การขุดมีกำไรน้อยลงและบังคับให้นักขุดที่มีประสิทธิภาพน้อยลง (กล่าวคือ ผู้ที่มีค่าไฟฟ้าสูงขึ้นและ/หรือฮาร์ดแวร์การขุดที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่า) เพื่อปิดการทำเหมือง
รูปที่ 1: Hashrate การขุด Bitcoin (BTC) โดยประมาณ
“แฮชเรต” คืออะไร และเหตุใดจึงสำคัญ
แม้ว่าพลังการขุด (การคำนวณ) ที่แน่นอนของ bitcoin นั้นไม่เป็นที่รู้จัก แต่ก็เป็นไปได้ที่จะประเมินพลังการประมวลผล — “แฮชเรต” — จากจำนวนบล็อกที่กำลังขุดและความยากของบล็อกในปัจจุบัน ค่าประมาณนี้แสดงบน หน้าชาร์ตของ Blockchain.com.
แฮชเรทของการขุดเป็นตัวชี้วัดความปลอดภัยที่สำคัญ ยิ่งพลังการแฮช (การประมวลผล) มากขึ้น ความปลอดภัยเครือข่ายของ bitcoin ก็ยิ่งมากขึ้น (ต้านทานการโจมตี)
เมื่อดูตัวเลขรายวัน ตัวเลขอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลงเป็นระยะอันเป็นผลมาจากการค้นพบบล็อกแบบสุ่ม แม้ว่าจะมีค่าคงที่ของกำลังการแฮช จำนวนบล็อกที่ขุดได้อาจแตกต่างกันในแต่ละวัน
นักวิเคราะห์ของเราพบว่าการดูค่าเฉลี่ย 7 วันเป็นการแสดงพลังการขีดเส้นใต้ที่ดีกว่า ซึ่งตอนนี้เป็นการตั้งค่าเริ่มต้นของแผนภูมิของ Blockchain.com ตัวอย่างเช่น การลดลงอย่างกะทันหันที่ 75.5 TH/s ในวันที่ 25 มีนาคม เป็นการรวมกันของพลังที่ลดลงอย่างช้าๆ และวันที่โชคร้ายอย่างยิ่งสำหรับคนงานเหมือง และเมื่อมองย้อนกลับไปที่ตัวเลข การประมาณการที่แม่นยำยิ่งขึ้นอยู่ที่ประมาณ 95 TH/s
การ Halving คืออะไรและจะมีผลกระทบต่อราคาของ bitcoin อย่างไร?
การ “halving” เป็นกฎที่เข้ารหัสในซอฟต์แวร์ bitcoin ซึ่งจะลดรางวัลสำหรับการขุด bitcoin ลงครึ่งหนึ่งทุกๆ สี่ปีโดยประมาณ (ภาพที่ 2)
รูปที่ 2: อัตราการเติบโตของอุปทาน Bitcoin จะลดลงอีกในเดือนพฤษภาคม
การ Halving ครั้งต่อไปมีกำหนดในเดือนพฤษภาคมของปีนี้ โดยรางวัลจะลดลงจาก 12.5 bitcoin ใหม่ที่มีอยู่ในปัจจุบันทุกๆ 10 นาทีเหลือ 6.25 bitcoins ใหม่
สิ่งที่ส่งผลกระทบต่อการ Halving ที่มีต่อราคาของ bitcoin คือ a หัวข้อที่ถกเถียงกันอย่างหนัก.
เราคาดว่าจะมีการรายงานข่าวเพิ่มเติมเกี่ยวกับการ Halving ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความสนใจในการค้นหาเว็บใน bitcoin และตัวชี้วัดอื่น ๆ ที่มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับราคาของ bitcoin ในอดีต ความโน้มเอียงของเจ้าของ bitcoin จำนวนมากที่จะถือครองในระยะยาว ("hodl") และการลดลงของอุปทานของ bitcoins ที่เพิ่งสร้างใหม่อาจมีผลกระทบด้านราคาในเชิงบวกต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานของ bitcoin
อย่างไรก็ตาม ไม่มีการรับประกันว่ารูปแบบที่ผ่านมาเหล่านี้จะทำซ้ำในปี 2020 ทั้งหมดที่เราพูดได้คืออุปทานของ bitcoin ที่เพิ่งสร้างใหม่จะได้รับการลดลงอย่างมากในไม่ช้า
ประกาศชาร์ต Blockchain.com โฉมใหม่!
ในขณะที่เราเตรียมพร้อมสำหรับการลดขนาดลงครึ่งหนึ่ง เรารู้สึกตื่นเต้นที่จะประกาศว่าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราจะเปิดตัวการปรับปรุง แผนภูมิ Blockchain.comซึ่งจะนำเสนอประสบการณ์การใช้งานที่ดีขึ้นตลอดจนวิธีการอธิบายที่ได้รับการปรับปรุง
แขกรับเชิญโดย Kaiko: วิเคราะห์บทบาทสำคัญของผู้ดูแลสภาพคล่องในช่วงราคาตก
การพังทลายของราคาในวันที่ 12 มีนาคม ซึ่งเพิ่งได้รับการขนานนามว่า 'Black Thursday' เผยให้เห็นทั้งข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐานและโครงสร้างที่บกพร่องของตลาดสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ความผิดพลาดดังกล่าวยังเน้นย้ำถึงจุดที่ต้องปรับปรุง ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะทำให้ตลาดคริปโตมีความซับซ้อนและป้องกันภัยพิบัติได้ในที่สุด
วันที่ 12 มีนาคม มีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งและจำนวนธุรกรรมดิบในประวัติศาสตร์ของตลาดสกุลเงินดิจิทัล สิ่งนี้ทำให้เกิดการแลกเปลี่ยนหลายครั้งด้วยความประหลาดใจ นำไปสู่การหยุดทำงานที่ไม่คาดคิด อินเทอร์เฟซที่ล่าช้า และการขาดทุนในท้ายที่สุดสำหรับลูกค้าที่ไม่สามารถดำเนินการกับการเคลื่อนไหวของราคาได้
วันที่ 12 มีนาคม เรียกความสนใจไปยังสภาพคล่องที่ไม่แน่นอนของคำสั่งซื้อขายในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมาก ¹ การพังทลายของราคาส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากการล่มสลายของสภาพคล่องในบัญชีคำสั่งซื้อ ซึ่งเกิดขึ้นจากแรงกดดันในการขายที่แท้จริงซึ่งเกิดจากความกลัวทั่วโลกเกี่ยวกับโควิด-19 ซึ่งลุกลามอย่างรวดเร็วจนกลายเป็นแรงกดดันในการขาย "กลไก" ที่เกิดจากการชำระบัญชีอัตโนมัติซึ่งทำลายความลึกของตลาด ดันราคาลง ของบิทคอยน์²
มีสองบทเรียนสำคัญที่ต้องเรียนรู้จาก 'Black Thursday':
- เรื่องโครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยน การแลกเปลี่ยนควรสร้างขึ้นเพื่อรองรับการเพิ่มขึ้นที่ไม่คาดคิดในจำนวนการค้าและกิจกรรมของผู้ใช้ เมื่อการแลกเปลี่ยนประสบภาวะหยุดทำงานระหว่างที่ราคาตก สิ่งนี้ส่งผลกระทบในทางลบต่อกระบวนการค้นหาราคาซึ่งมีผลกระทบกระเพื่อมทั่วทั้งตลาด
- ผู้ดูแลสภาพคล่องมีความสำคัญ ผู้ดูแลสภาพคล่องมีบทบาทสำคัญในการรักษาสภาพคล่องในช่วงที่ราคาตกต่ำ ความผิดพลาดของราคาเริ่มต้นทำให้เกิดกระแสตอบรับเชิงลบอย่างไม่หยุดยั้งของการชำระบัญชีอัตโนมัติและความลึกของตลาดที่ยุบ ซึ่งไม่ได้ให้เวลาผู้ดูแลสภาพคล่องในการปรับตำแหน่งของพวกเขา Exchange ควรตรวจสอบให้แน่ใจว่าคำสั่งซื้อของตนมีสภาพคล่องเพียงพอที่จะรองรับคำสั่งซื้อในตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและไม่คาดคิด สิ่งนี้ต้องมีการลงทุนเพิ่มเติมในความสามารถในการทำตลาด
กลไกของความผิดพลาดของราคา
ราคาของสินทรัพย์เป็นเพียงราคาสุดท้ายที่คำสั่งตลาด (ที่วางโดยผู้รับราคา) ถูกกรอกโดยคำสั่งจำกัด (วางโดยผู้กำหนดราคา)³ ในช่วงที่ราคาตก แรงขายสร้างเป็น ตลาดคำสั่งขาย ครอบงำด้านการเสนอราคาของหนังสือสั่งซื้อ
ลองนึกภาพลูกบอลทำลายล้างกระแทกตึก — ในเวลาที่ราคาตก คำสั่งขายในตลาดถือได้ว่าเป็นลูกบอลทำลาย และด้านเสนอราคาของหนังสือสั่งซื้อเป็นอาคาร คำสั่งขายจะทำลายด้านราคาเสนอของสมุดออร์เดอร์ และในการทำเช่นนั้นจะดันราคาของสินทรัพย์ลง
โครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยน Cryptocurrency
วันที่ 12 มีนาคม การแลกเปลี่ยนประสบการณ์ทั่วโลก ปัญหาโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่คาดคิด เนื่องจากกิจกรรมของผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วทำให้เกิดความแออัด ซึ่งทำให้เซิร์ฟเวอร์ล้นหลาม ทำให้อินเทอร์เฟซช้าลง และทำให้การซื้อขายหยุดชะงัก การแลกเปลี่ยนที่โดดเด่นบางแห่งมีปัญหาในระหว่างการแกว่งของราคา รวมถึง Bitmex, Huobi, FTX และ Gemini
แผนภูมิด้านล่างแสดงจำนวนการซื้อขายในการแลกเปลี่ยนที่มีปริมาณมากหลายรายการ ตัวชี้วัดนี้น่าสนใจจากมุมมองของโครงสร้างพื้นฐาน: การแลกเปลี่ยนใดที่สามารถจัดการกับจำนวนการค้าที่สูงขึ้น เทียบกับการแลกเปลี่ยนใดที่มีประสบการณ์ในการประมวลผลที่ช้ากว่า (หรือต้องหยุดการซื้อขาย)?
ดังที่สังเกตได้ การนับการค้าในวันที่ 12 และ 13 มีนาคมนั้นมากกว่าสองเท่าของจำนวนการซื้อขายในช่วงสองสามวันก่อนหน้าในการแลกเปลี่ยนทั้งหมดที่วิเคราะห์ (รูปที่ 3 และ 4)
รูปที่ 3: จำนวนการค้ารายวัน – การแลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
รูปที่ 4: จำนวนการค้ารายวัน – การแลกเปลี่ยนสปอต
สั่งซื้อหนังสือวิกฤตสภาพคล่อง
การแลกเปลี่ยนทั่วโลกยังมีประสบการณ์ a วิกฤตสภาพคล่อง เนื่องจากแรงกดดันจากการขายจริงและการชำระบัญชีอัตโนมัติทำให้คำสั่งซื้อขายล้นหลาม
แผนภูมิด้านล่างแสดงการรวมคำสั่งซื้อ BTC/USD จากการแลกเปลี่ยน 8 แห่ง: Bitfinex, Bitflyer, Bitstamp, Coinbase, Gemini, Bittrex, Itbit และ Kraken
ดังที่สังเกตได้ ความลึกของตลาดลดลงอย่างมากตั้งแต่วันที่ 12 มีนาคม - 13 มีนาคม เนื่องจากคำสั่งซื้อในตลาดหมดคำสั่งซื้อ (รูปที่ 5 และ 6)
รูปที่ 5: หนังสือสั่งซื้อรวม
รูปที่ 6: ความลึกของตลาด 10% – ค่าเฉลี่ยรายชั่วโมง
แขกรับเชิญโดย เข้าไปในบล็อก: ผลกระทบของการลดลงของราคาล่าสุดต่อตัวชี้วัดการถือครอง bitcoin (BTC)
ฮอดเลอร์ส หรือที่อยู่ที่มีระยะเวลาถือครองอย่างน้อยหนึ่งปี เพิ่มขึ้นตลอดเดือนมีนาคมแม้ว่าราคาจะลดลง ~25% (รูปที่ 7) ปริมาณที่ถูก 'ถือ' ก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเช่นกัน บ่งชี้ว่านักลงทุนระยะยาวไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนล่าสุด
รูปที่ 7: “Hodl on!” การเติบโตของการถือครอง Bitcoin (BTC) ในระยะยาว แม้ว่าราคาในเดือนมีนาคมจะลดลง
ฮอดเลอร์
การเปลี่ยนแปลงอายุของผลลัพธ์ของธุรกรรมที่ยังไม่ได้ใช้จ่าย (UTXO) แสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มขึ้น 9% สำหรับกลุ่มที่อยู่ที่ซื้อระหว่าง 1 สัปดาห์ถึง 1 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินเข้าสู่ตลาดในช่วงที่ลดลงล่าสุด (รูปที่ 8) อย่างไรก็ตาม ความจริงที่ว่าที่อยู่ที่มีอายุน้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์ลดลงกว่า 20% ซึ่งทำให้อัตราการอยู่ที่ใหม่ลดลงเมื่อเทียบกับสิ่งที่เห็นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
รูปที่ 8: สังเกตเพิ่มขึ้นใน UTXO Age
เมื่อดูที่อยู่ที่ "เข้า/ออกจากเงิน" (ตามเวลาที่ใช้ที่อยู่และราคาในตลาด) ที่อยู่ 12.15 ล้านแห่งได้รับผลกำไรจากสถานะของพวกเขาในวันที่ 12 มีนาคม เทียบกับ 13.64 ล้านในวันที่ 1 เมษายน แม้ว่าราคาจะลดลงเล็กน้อย (รูปที่ 9) นี่เป็นสัญญาณว่ามีการซื้อที่อยู่มากกว่าหนึ่งล้านรายการในช่วงเวลานี้และในราคาที่ต่ำกว่า ในทางกลับกัน มีที่อยู่มากกว่าหนึ่งล้านรายการที่ตระหนักถึงการสูญเสียของพวกเขาในช่วงเวลานี้ ดังที่แสดงโดยการลดที่อยู่จากเงิน
รูปที่ 9: ประวัติการเข้า/ออกจากเงิน
ประวัติศาสตร์ไม่ได้ซ้ำรอยเสมอ แต่มักจะคล้องจองกัน
ไข้หวัดใหญ่ปี 1918, วิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ในปี 2008, สงครามโลกครั้งที่สอง — เหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์เหล่านี้และเหตุการณ์สำคัญอื่นๆ ได้รับการอ้างถึงเมื่อเร็วๆ นี้ว่าเป็นแนวทางที่เป็นไปได้ว่าส่วนต่างๆ ของวิกฤต COVID-19 อาจเกิดขึ้นได้อย่างไร
ในช่วงเวลาที่ไม่มั่นคงและไม่แน่นอน เรามักหันไปหาประวัติศาสตร์เพื่อพยายามวาดแนวและพัฒนา “คู่มือ” เพื่อช่วยเรานำทางวิกฤต อย่างไรก็ตาม ไม่มีตอนใดที่เหมือนกันอย่างสมบูรณ์กับเรื่องราวในอดีต ไม่ว่าเรื่องราวจะดูคล้ายคลึงกันเพียงใด ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องระมัดระวังเกี่ยวกับการเปรียบเทียบเหตุการณ์ในอดีตมากเกินไป
“ไม่จำกัด”, “รุนแรง”, “อนันต์”
แม้ว่าจะยังมีอีกหลายสิ่งที่ต้องเรียนรู้เกี่ยวกับวิธีการที่วิกฤตที่ก่อให้เกิดโควิด-10 จะเกิดขึ้น แต่ก็มีข้อเท็จจริงสำคัญสองประการที่เราต้องดำเนินการในวันนี้:
- ผลตอบรับจากรัฐบาลและธนาคารกลางรวมแล้ว ล้านล้านดอลลาร์ของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการสนับสนุนทางการเงิน
- ก่อนเกิด COVID-19 เรามีหนี้สาธารณะในระดับสงครามโลกครั้งที่หนึ่งอยู่แล้ว (ภาพที่ 10)
รูปที่ 10: หลายประเทศมีระดับหนี้ที่น่าหนักใจในสงครามโลกครั้งที่สองก่อนที่จะเกิด COVID-19
ในขณะที่เราคาดการณ์ความเสี่ยงเริ่มต้นที่มากขึ้นของ ความไม่มั่นคงทางการเงินในตลาดเกิดใหม่ซึ่งค่อนข้างเป็นหนี้บุญคุณมากกว่าประเทศที่พัฒนาแล้วหลายๆ แห่ง เราขอเตือนว่าเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วจะไม่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน
สำหรับผู้เริ่มต้น มีรายงานต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมากหรือ การเปิดเผยที่ซ่อนอยู่ในตลาดเกิดใหม่ ในระบบเศรษฐกิจที่ก้าวหน้ามากมาย เรายังเริ่มเห็นการทำซ้ำของ รอบการปรับลดเครดิต ที่นำไปสู่การลดวงเงินกู้ในประเทศที่พัฒนาแล้วในช่วงวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ปี 2008 ดังที่ศาสตราจารย์ Ken Rogoff แห่ง Harvard ผู้เขียนร่วมเรื่อง “This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly” เตือนเมื่อเร็วๆ นี้ว่าเราอาจกำลังเผชิญ “แม่ของวิกฤตการณ์ทางการเงินทั้งหมด”.
คำถามไม่กี่ข้อที่เศรษฐกิจโลกอยู่ในภาวะถดถอยแล้ว และข้อเท็จจริงเชิงประจักษ์อีกประการหนึ่งที่เราสามารถอ้างอิงได้คือประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของสินทรัพย์แข็ง เช่น ทองคำในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอย (รูปที่ 11)
รูปที่ 11: สินทรัพย์ถาวรมักจะทำงานได้ดีในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำและในช่วงที่การเงินไม่มีเสถียรภาพ
ปีที่แล้วเราตีพิมพ์เรียงความของเราที่พูดถึง การเติมเต็มของทองคำและ bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่แข็งและทำไมเราเชื่อว่า bitcoin มีมาตรการที่เหนือกว่าทองคำ ในฐานะที่เป็นสินทรัพย์ที่ยังไม่บรรลุนิติภาวะและเป็นที่ยอมรับน้อยกว่า bitcoin มีความผันผวนมากกว่า แต่ในมุมมองของเรา ยังมีฟังก์ชันเพิ่มเติม ความสนใจด้านประชากรศาสตร์ที่น่าพอใจ และข้อดีที่มากขึ้นอีกด้วย
ในช่วงเริ่มต้นของวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ทองคำปรับตัวลงของหุ้นโดยลดลง 17% ในเดือนตุลาคม 2008 (รูปที่ 12) ในตอนนี้ เงินสดคือสิ่งสำคัญ โดยที่เงินดอลลาร์สหรัฐฯ เคลื่อนไหวและแข็งค่าขึ้นอย่างมากในช่วงแรกๆ ของวิกฤตทั้งสองครั้ง
รูปที่ 12: ทองคำไม่ใช่ที่หลบภัยทั้งในช่วงเริ่มต้นของวิกฤตการณ์ทั้งปี 2008 และ COVID-19
อย่างไรก็ตาม เนื่องจากขนาดของการตอบสนองทางการเงินและการเงินชัดเจนขึ้น ทองคำจึงเริ่มแข็งค่าอย่างต่อเนื่องในปี 2009 โดยเพิ่มขึ้น 24% สำหรับปี (รูปที่ 13) ภายในปี 2011 มันเพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่าจากระดับต่ำสุดในปี 2008 ซึ่งทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ระดับ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐ
รูปที่ 13: ไม่นานในวิกฤตการเงินปี 2008 ก่อนที่ราคาทองคำจะขยับสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และสร้างระดับสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ภายในปี 2011
ด้วยการลดลงของ bitcoin เมื่อเดือนที่แล้วและการดีดกลับอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุดของวันที่ 13 มีนาคม BTC ดูเหมือนจะสร้างแผนภูมิหลักสูตรที่คล้ายกับทองคำในปี 2008–09 ทองคำก็มีประสิทธิภาพเช่นเดียวกันกับที่ดำเนินการในปี 2008 โดยให้การสนับสนุนในกรณีที่สินทรัพย์ถาวรอาจเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดสำหรับวิกฤตในปัจจุบัน
ประวัติศาสตร์อาจไม่ซ้ำรอยเสมอไป แต่ถ้าคล้องจองกันบ่อยๆ
COVID-19: ผู้ชนะและผู้แพ้
เราได้พูดคุยกันในตลาดเดือนเมษายนว่าผู้ชนะและผู้แพ้ในวงกว้างบางคนจากโควิด-19 มากกว่าผู้คนจำนวนมากที่สูญเสียหรือจะเสียชีวิตและเสียชีวิตอย่างน่าเศร้า (ตารางที่ 2)
ตารางที่ 2: ผู้ชนะและผู้แพ้ COVID-19
แหล่งที่มา: Blockchain.com, การปฏิวัติขอบ, สถานการณ์พื้นฐาน, เศรษฐศาสตร์ถนนลิเบอร์ตี้
ใน crypto หนึ่งในผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในยุคแรกคือ stablecoinsซึ่งเห็นมูลค่าตลาดรวมกันเกือบสองเท่าในไตรมาสที่ 1 (รูปที่ 14)
รูปที่ 14: มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins ที่ตรึง USD ชั้นนำ
ที่มา: CoinMetrics
Stablecoins อาจมีประโยชน์นอกตลาด crypto ในช่วงวิกฤต COVID-19 ตัวอย่างเช่น ในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ ซึ่งไม่ใช่ทุกคนที่เข้าถึงได้ง่ายผ่านธนาคารเพื่อฝากเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐหรือธนบัตรดอลลาร์สหรัฐจริง สตางค์คอยน์ช่วยให้บริษัทในตลาดเกิดใหม่และบุคคลทั่วไปสามารถ “ดอลลาร์”. หากการเปลี่ยนแปลงของวิกฤตยังคงแย่ลงในตลาดเกิดใหม่ เราอาจเห็นการใช้ Stablecoin เพิ่มขึ้นอย่างมาก
เมื่อมองไปข้างหน้า เราเชื่อว่าวิกฤต COVID-19 จะเสริมสร้างมูลค่ามหาศาลของเทคโนโลยี crypto และ blockchain
เพื่อเน้นเพียงตัวอย่างเดียว โครงการที่น่าสนใจหลายโครงการที่มีกลุ่มพันธมิตรขนาดใหญ่กำลังนำร่องเครือข่ายอุตสาหกรรมที่กระจายอำนาจรวมถึง เมดิเลดเจอร์ซึ่งเป็นโปรโตคอลแบบเปิดสำหรับอุตสาหกรรมยา
สิ่งที่เราอ่าน
เน้นการเข้ารหัส
นอกเหนือจากการเข้ารหัสลับ
misc
สำหรับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมจากทีมวิจัยของเรา ไปที่ หน้างานวิจัย และติดตามหัวหน้าฝ่ายวิจัยของเรา Garrick Hileman on Twitter.
เชิงอรรถ: รายละเอียดของคำศัพท์
เชิงอรรถ 1: สมุดคำสั่งซื้อคือรายการของราคาเสนอที่ค้างอยู่ทั้งหมดและขอสินทรัพย์ จัดเรียงตามระดับราคา หนังสือสั่งซื้อเต็มไปด้วยการเสนอราคาและถามโดยผู้ดูแลสภาพคล่องที่วาง จำกัด การสั่งซื้อ ที่ระดับราคาโดยรอบราคากลาง จำกัด การสั่งซื้อ จะไม่ถูกดำเนินการเว้นแต่ราคาของสินทรัพย์จะเท่ากับราคาที่ระบุในคำสั่ง
เชิงอรรถ 2: จำนวนรวมของราคาเสนอซื้อและสอบถามในหนังสือสั่งซื้อเรียกว่า ความลึกของตลาด ความลึกของตลาดมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับ สภาพคล่อง (ระดับที่สามารถซื้อหรือขายสินทรัพย์ได้อย่างรวดเร็วในตลาดซื้อขายที่ราคาคงที่) หากความลึกของตลาดเป็น "ลึก" สำหรับสินทรัพย์ หมายความว่ามีคำสั่งซื้อที่เปิดอยู่เพียงพอทั้งในด้านราคาเสนอและส่วนถาม ซึ่งทำให้ง่ายต่อการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ในราคาที่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง ยิ่งความลึกของตลาดอ่อนลงเท่าใด คำสั่งของตลาดที่ใหญ่ขึ้นจะขยับราคาได้ง่ายขึ้นเท่านั้น ซึ่งเป็นสัญญาณของตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำ
เชิงอรรถ 3: คู่สัญญากับผู้ดูแลสภาพคล่องคือผู้รับราคาซึ่งวาง คำสั่งซื้อของตลาด — คำสั่งที่ทำขึ้นในราคาที่มีอยู่ของสินทรัพย์ ผู้รับราคา 'นำ' คำสั่งออกจากสมุดคำสั่งซื้อที่ราคาตลาดของสินทรัพย์ คำสั่งขายของผู้รับจะถูกกรอกโดยคำสั่งซื้อของผู้ผลิต (การเสนอราคา) และคำสั่งซื้อของผู้รับจะถูกกรอกโดยคำสั่งขายของผู้ผลิต (การถาม)