2022 ปีออนไลน์

ปี 2022 เป็นปีที่วุ่นวาย ผันผวน และโหดร้ายทางการเงินที่สุดปีหนึ่ง ไม่เพียงแต่สำหรับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้น แต่ยังรวมถึงตลาดการเงินที่กว้างขึ้นด้วย ด้วยนโยบายการเงินของธนาคารกลางที่ดำเนินการแบบกลับตัว 180 องศา และหลังจากหลายทศวรรษของภาวะสินเชื่อที่หลวมและง่ายอย่างยิ่ง สภาวะที่ตึงตัวได้ทำให้เกิดการเบิกจ่ายอย่างรุนแรงและรวดเร็วในสินทรัพย์ส่วนใหญ่

The Week On-chain ฉบับนี้จะเป็นงานสุดท้ายของเราในปีนี้ ด้วยเหตุนี้ เราจะให้ภาพรวมระดับสูงของปีที่เป็นอยู่ และตำแหน่งที่เราอยู่ในปี 2023 ในส่วนนี้ เราจะกล่าวถึง:

• เลเวอเรจความผันผวนอนุพันธ์และฟิวเจอร์ส
• ความรุนแรงของการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงในปีที่แล้ว
• โครงสร้างและความเข้มข้นของอุปทาน Bitcoin บนเครือข่าย
• ระบายความร้อนในภาคการขุด Bitcoin
• ไดนามิกของการจัดหา Ethereum หลังการควบรวมกิจการ
• แนวโน้มที่เปลี่ยนแปลงไปในการครอบงำการบริโภคก๊าซ Ethereum
• การเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มและการครอบงำในตลาด Stablecoin

---

จากทีม Glassnode: ถึงผู้อ่าน The Week On-chain และสมาชิก Glassnode ทุกคน เราขอขอบคุณทุกท่านที่ให้การสนับสนุนและสนับสนุนผู้อ่านในปีนี้ เราหวังว่าคุณจะสนุกกับการอ่าน WoC และใช้เครื่องมือ Glassnode มากพอๆ กับที่เราสนุกกับการเขียนและสร้างมันขึ้นมา

เราขอให้คุณมีความสุขตลอดช่วงเทศกาลวันหยุด และตั้งตารอปีที่น่าตื่นเต้นอีกปีในปี 2023

---

[เนื้อหาฝัง]

อนาคตที่เงียบสงบ

หลังจากปีที่วุ่นวายอย่างแท้จริง ตลาด Bitcoin ก็เงียบมากในเดือนธันวาคม ความผันผวนที่รับรู้ในระยะสั้นสำหรับ BTC ปัจจุบันอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีที่ 22% (1 สัปดาห์) และ 28% (2 สัปดาห์) ทำให้เป็นระบบที่มีความผันผวนต่ำที่สุดตั้งแต่เดือนตุลาคม 2020

ปริมาณฟิวเจอร์สตกต่ำในทำนองเดียวกัน ซึ่งขณะนี้กำลังสำรวจระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ปัจจุบันทั้งตลาด BTC และ ETH มีการซื้อขายในปริมาณที่ใกล้เคียงกันระหว่าง $9.5B และ $10.5B ต่อวัน สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงผลกระทบมหาศาลของสภาพคล่องที่ตึงตัว การลดหนี้สินอย่างกว้างขวาง และการด้อยค่าของโต๊ะให้ยืมและโต๊ะซื้อขายจำนวนมากในพื้นที่

ความสนใจแบบเปิดในตลาดฟิวเจอร์สได้ลดลงอย่างมากหลังจากการระเบิดของ FTX แผนภูมิด้านล่างแสดงอัตราส่วนเลเวอเรจ ซึ่งคำนวณเป็นอัตราส่วนระหว่าง Futures Open Interest และมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง

การก่อตัวและการปลดเลเวอเรจฟิวเจอร์สในเดือนพฤศจิกายนนั้นรุนแรงกว่าอย่างเห็นได้ชัดสำหรับ ETH ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจาก 'การควบรวมกิจการ' ที่เหลือถูกปิด ดอกเบี้ยเปิดของ ETH ลดลงจาก 4.75% เป็น 3.10% ของมูลค่าตลาด อัตราส่วนเลเวอเรจ BTC ถึงจุดสูงสุดหนึ่งสัปดาห์ก่อนตลาด ETH และได้ลดลงจาก 3.46% เป็น 2.50% ของมูลค่าตามราคาตลาดในเดือนที่แล้ว

ทั้ง Bitcoin ปฏิทินฟิวเจอร์สและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าตลอดเวลามีการซื้อขายในสถานะล้าหลัง โดยมีพื้นฐานต่อปีที่ -0.3% และ -2.5% ตามลำดับ ช่วงเวลาของการย้อนกลับที่ต่อเนื่องนั้นไม่ใช่เรื่องปกติ โดยช่วงเวลาเดียวที่ใกล้เคียงกันคือช่วงการรวมบัญชีระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม 2021 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดค่อนข้าง 'ป้องกันความเสี่ยง' สำหรับความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติม และ/หรือหนักกว่านั้นสำหรับนักเก็งกำไรระยะสั้น

คืนสู่ตลาด

ฟองสบู่สภาพคล่องส่วนเกินจากยุคนโยบายการเงินแบบหลวมๆ ในปี 2020-21 สร้างสถิติผลกำไรที่รับรู้ทั้งหมดต่อปีบนเครือข่าย ผลกำไรต่อปีกว่า 455 พันล้านดอลลาร์ถูกนักลงทุน Bitcoin เคลื่อนย้ายกองทุนบนเครือข่าย โดยมีจุดสูงสุดหลังจาก ATH เดือนพฤศจิกายน 2021

ตั้งแต่นั้นมา ระบอบตลาดหมีก็ครอบงำ และตลาดได้คืนผลขาดทุนที่รับรู้ไปแล้วกว่า 213 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับ 46.8% ของกำไรขาขึ้นในปี 2020-21 ซึ่งใกล้เคียงกันมากเมื่อเทียบกับหมีในปี 2018 โดยที่ตลาดให้ผลตอบแทน 47.9%

สิ่งที่น่าสังเกตคือการมีส่วนร่วมของผู้ถือระยะยาวซึ่งในรอบนี้ตระหนักถึงการสูญเสียสัมพัทธ์ที่ใหญ่ที่สุดสองครั้งในประวัติศาสตร์ ตลอดเดือนพฤศจิกายน การขาดทุนของ LTH สูงสุดที่ -0.10% ของ Market Cap ต่อวัน ซึ่งเทียบได้ในระดับเดียวกับรอบต่ำสุดในปี 2015 และ 2018 เท่านั้น การเทขายในเดือนมิถุนายนนั้นน่าประทับใจเช่นเดียวกันที่ -0.09% ของ Market Cap ต่อวัน โดย LTHs ที่มีการครอบงำอย่างหนักทำให้ขาดทุน -50% ถึง -80%

การมองในระยะยาว

แม้จะสูญเสียครั้งใหญ่อย่างน่าเหลือเชื่อเหล่านี้ แต่อายุของการจัดหาเหรียญและแนวโน้มในการถือครองโดยผู้ที่ยังคงอยู่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง Long-Term Holder Supply ได้ย้อนกลับการใช้จ่ายที่ตื่นตระหนกโดยสิ้นเชิงหลังจากความล้มเหลวของ FTX โดยแตะ ATH ใหม่ที่ 13.908M BTC (72.3% ของอุปทานหมุนเวียน)

แนวโน้มขาขึ้นที่ใกล้เป็นเส้นตรงในเมตริกนี้เป็นภาพสะท้อนของการสะสมเหรียญจำนวนมากที่เกิดขึ้นในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม 2022 ทันทีหลังจากเหตุการณ์การลดอัตราส่วนหนี้สินที่ได้รับแรงบันดาลใจจาก 3AC และผู้ให้กู้ที่ล้มเหลวในพื้นที่

แผนภูมิด้านล่างให้มุมมองเกี่ยวกับความหนาแน่นและการกระจายของการจัดหาเหรียญ โดยกำหนดสีตามช่วงอายุ

• โทนสีอบอุ่น บ่งชี้ถึงการกระจายอย่างหนักของเหรียญรุ่นเก่า โดยทั่วไปจะเห็นที่จุดสูงสุดของตลาด และจุดต่ำสุดของการยอมจำนน
• สีที่เย็นกว่า บ่งบอกถึงการครบกำหนดเนื่องจากนักลงทุนสะสมและทิ้งเหรียญไว้โดยไม่ได้ใช้
• แถบสีเข้มขึ้น ระบุความหนาแน่นของเหรียญที่หนักกว่า (และในทางกลับกันสำหรับแท่งที่เบากว่า)

หลังจากขาลงของตลาดแต่ละขาในปี 2022 เราสามารถเห็นความหนาแน่นของการกระจายเหรียญซ้ำ (และการสะสมซ้ำ) เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โซนเดือนมิถุนายนถึงตุลาคม 2022 มีความโดดเด่นด้วยเหรียญจำนวนมากที่ได้มาระหว่าง $18 ถึง $24 ซึ่งตอนนี้มีอายุเข้าสู่แถบ 6 เดือนขึ้นไป (ด้วยเหตุนี้อุปทาน LTH ที่เพิ่มขึ้นจึงอยู่ด้านบน)

ช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับคนงานเหมือง

สัปดาห์ที่แล้วมีการปรับลดระดับความยากครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ Great Mining Migration ในเดือนกรกฎาคม 2021 ความยากลดลง 7.32% ซึ่งบ่งชี้ว่าแฮชเรตที่ใช้งานอยู่ส่วนใหญ่ถูกปิด ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากความเครียดด้านรายได้อย่างต่อเนื่อง

ผลที่ตามมาคือ hash-ribbon กลับด้านอีกครั้งโดยมีการข้ามเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน สิ่งนี้บ่งชี้ว่ามีความเครียดเพียงพอในอุตสาหกรรมการขุดที่ผู้ให้บริการบางรายกำลังทำให้ ASIC rigs ออฟไลน์ สิ่งนี้มักจะเกี่ยวข้องกับกระแสรายได้ของนักขุดที่ต่ำกว่าค่าใช้จ่าย OPEX ของพวกเขา ทำให้แท่นขุดไม่สามารถทำกำไรได้

สิ่งนี้ไม่ได้สร้างความประหลาดใจมากนัก เนื่องจากราคาแฮชนั้นอยู่เหนือระดับต่ำสุดตลอดเวลาเพียงเล็กน้อยเท่านั้น แม้ว่าราคาสปอต (~17 ดอลลาร์) จะสูงกว่าในเดือนตุลาคม 70 ถึง 2020% (~10 ดอลลาร์) แต่จำนวนกำลังขุดที่แข่งขันกันเพื่อค้นหาบล็อก Bitcoin ถัดไปนั้นสูงขึ้น 70%

หลังจากการควบรวมกิจการ

การผสาน Ethereum ซึ่งเสร็จสิ้นในวันที่ 15 กันยายน ถือเป็นความสำเร็จทางวิศวกรรมที่น่าประทับใจที่สุดของปี เพื่อให้เห็นภาพความฉับไวของเหตุการณ์ แผนภูมิด้านล่างแสดงค่าเฉลี่ยและช่วงการบล็อกค่ามัธยฐานในช่วงปี 2022 เป็นที่ชัดเจนว่าเมื่อใดที่ความแปรปรวนตามธรรมชาติและความน่าจะเป็นของ Proof-of-Work สิ้นสุดลง และความแม่นยำล่วงหน้า - กำหนดเวลาบล็อก 12 วินาทีของ Proof-of-Stake มีผลบังคับใช้

นับตั้งแต่การผสานรวม จำนวนตัวตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่เพิ่มขึ้น 13.3% โดยมีตัวตรวจสอบมากกว่า 484 ตัวที่ใช้งานได้ในขณะนี้ ทำให้จำนวน ETH ทั้งหมดที่เดิมพันเป็น 15.618M ETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 12.89% ของอุปทานหมุนเวียน

ควบคู่ไปกับการเปลี่ยนไปใช้ Proof-of-Stake นโยบายการเงินของ Ethereum ได้รับการปรับให้กำหนดเวลาการปล่อยก๊าซที่ลดลงอย่างมาก อัตราการออกเล็กน้อย (สีน้ำเงิน) อยู่ที่ประมาณ +0.5% อย่างไรก็ตาม หลังจากแฟคตอริ่งในกลไกการเผาไหม้ EIP1559 (สีแดง) อัตรานี้จะถูกหักล้างเกือบทั้งหมดกับประมาณ +0.1% ในวันปกติ เมื่อเปรียบเทียบกับอัตราเงินเฟ้อสุทธิที่ +3.9% ก่อนการควบรวมกิจการ แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงในการออกผลิตภัณฑ์เป็นอย่างไร

ในขณะที่เขียน อุปทาน ETH เปลี่ยนไปเนื่องจากการควบรวมกิจการเพิ่งกลายเป็นภาวะเงินฝืดสุทธิ โดยการจัดหาเหรียญในปัจจุบันตอนนี้ต่ำกว่า -242 ETH เมื่อเกิดการควบรวมกิจการ สิ่งนี้เปรียบเทียบกับประมาณ 1.044M ETH ที่จะมีการเผยแพร่เป็นอย่างอื่นภายใต้กำหนดการออกก่อนหน้านี้

---

เรากำลังจ้างนักวิเคราะห์ Ethereum

หากคุณเป็นนักวิเคราะห์ ซึ่งเชี่ยวชาญด้าน Ethereum, DeFi และระบบนิเวศที่เกี่ยวข้อง (หรือรู้จักใครที่เป็น) โปรดติดต่อ. เรากำลังมองหานักวิเคราะห์ Ethereum อาวุโสเพื่อเข้าร่วมทีมของเรา และเป็นผู้บุกเบิกและพัฒนาด้านการวิเคราะห์แบบ on-chain ทั่วทั้งระบบนิเวศที่มีการพัฒนาตลอดเวลานี้

---

DeFi การลดเลเวอเรจ

ด้วยการลดลงอย่างมากของราคาโทเค็นและสภาพคล่องที่หดตัวอย่างรุนแรง มูลค่ารวมที่ถูกล็อคไว้ใน DeFi จึงลดลงอย่างมาก หลังจากแตะจุดสูงสุดที่ $160B ที่ตลาด ATH ในเดือนพฤศจิกายน 2021 DeFi TVL ก็ลดลงกว่า $120.3B (-75%) ซึ่งจะทำให้มูลค่าหลักประกันของ DeFi ลดลงเหลือ 39.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะกลับไปสู่ระดับในเดือนกุมภาพันธ์ 2021

ปริมาณการใช้ก๊าซที่ครอบงำตามประเภทธุรกรรมได้แสดงให้เห็นถึงความต้องการของตลาดที่เปลี่ยนแปลงในช่วงสองปีที่ผ่านมา โปรโตคอล DeFi สั่งการระหว่าง 25% ถึง 30% ของปริมาณการใช้ก๊าซทั้งหมดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2020 จนถึงเดือนพฤษภาคม 2021 แต่หลังจากนั้นก็ลดลงเหลือเพียง 14%

ในวัฏจักรที่เฟื่องฟูที่คล้ายกัน ธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ NFT คิดเป็น 20% ถึง 38% ของการใช้ก๊าซตลอดครึ่งแรกของปี 1 แต่ขณะนี้ได้ลดลงเหลือ 2022% เช่นกัน Stablecoins ครองตำแหน่งที่มั่นคง 14% ถึง 5% ตลอดทั้งปีนี้

การไหลออกของ Stablecoin

Stablecoins กลายเป็นสินทรัพย์ที่สำคัญของอุตสาหกรรมตั้งแต่ปี 2020 โดยสินทรัพย์ 3 ใน 6 อันดับแรกตามมูลค่าตลาดในขณะนี้เป็น Stablecoins อุปทาน Stablecoin ทั้งหมดสูงสุดที่ 161.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2022 อย่างไรก็ตามตั้งแต่นั้นเป็นต้นมาได้เห็นการไถ่ถอนจำนวนมากเกินกว่า 14.3 พันล้านดอลลาร์

โดยรวมแล้วสิ่งนี้สะท้อนถึงเงินทุนไหลออกสุทธิจากช่องว่างระหว่าง -$4B ถึง $-8B ต่อเดือน อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าสิ่งนี้สะท้อนเพียง 8% ของอุปทานของ Stablecoin สูงสุด ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินทุนส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในรูปแบบดอลลาร์ดิจิทัลใหม่นี้

นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นในการครอบงำอุปทาน Stablecoin ที่เกี่ยวข้อง

• BUSD มีความโดดเด่น โดยเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดจาก 10% เป็น 16% ในปี 2022 และปัจจุบันคิดเป็นมูลค่าสินทรัพย์รวม $22.0B
• Tether รักษาส่วนแบ่งตลาดได้ค่อนข้างสม่ำเสมอที่ 45% ถึง 50% แม้ว่าจะมีการไถ่ถอน USDT รวมมูลค่า 18.42 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม
• การครอบงำของ USDC สูงสุดที่ 38% ในเดือนมิถุนายน แต่ลดลงเหลือ 31.3% ซึ่งขณะนี้คิดเป็นมูลค่า 44.75 พันล้านดอลลาร์

ในขณะที่ Stablecoins กำลังเผชิญกับการไถ่ถอนและการไหลออกของเงินทุนสุทธิ ปริมาณการโอนบน Ethereum ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดครึ่งแรกของปี 2 ปริมาณการโอนโดยรวมสำหรับ Stablecoins นั้นคงที่ที่ประมาณ $2022B ต่อวันจนถึงส่วนใหญ่ของปี 16-2021 แต่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เป็นระหว่าง $22B ถึง $20B ต่อวันตั้งแต่เดือนกรกฎาคม

ในช่วงเหตุการณ์เทขายที่มีความผันผวนสูงในเดือนพฤษภาคม มิถุนายน และพฤศจิกายน ปริมาณการโอน Stablecoin ทั้งหมดจะสูงสุดระหว่าง $37B ถึง $51B ซึ่งบ่งบอกถึงความต้องการอย่างมากสำหรับสภาพคล่องของ USD ในช่วงที่มีการลดอัตราส่วนหนี้สิน

สรุปและข้อสรุป

ปีนี้ได้เห็นทั้ง BTC และ ETH ถึงการลดลงเกิน -75% จากระดับสูงสุดตลอดกาลในเดือนพฤศจิกายน ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม สิ่งนี้ถูกคั่นด้วยเหตุการณ์การลดอัตราส่วนหนี้สินในวงกว้างและครั้งใหญ่ สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดการหดตัวของเครดิตอย่างมาก การล้มละลายจำนวนมาก การล่มสลายของโครงการ ponzi มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ (LUNA-UST) อย่างน่าเสียดาย และสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นการฉ้อโกงในกรณีของ FTX

ปี 2022 เป็นปีที่โหดร้าย และผลักดันความผันผวนและปริมาณการซื้อขายสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ขณะที่สภาพคล่องและการเก็งกำไรเหือดแห้ง เมื่อนักเก็งกำไรจากไป อุปทานของ Bitcoin Long-term Holder ได้ผลักดันไปยัง ATH อื่น และดูเหมือนว่านักลงทุนจะก้าวเข้ามาด้วยปริมาณเหรียญที่เพิ่มขึ้นในแต่ละขาลงของราคา การผสาน Ethereum นั้นประสบความสำเร็จเช่นกันในเดือนกันยายน และ Stablecoins ยังคงแสดงให้เห็นถึงความเหมาะสมกับตลาดผลิตภัณฑ์ที่มีความหมาย

ความยืดหยุ่นของระบบกระจายอำนาจนั้นสร้างขึ้นจากการทดลองหลายปีและรอยแผลจากการต่อสู้ อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์เหล่านี้คือสิ่งที่หล่อหลอมกลุ่มคนรุ่น HODLer ซึ่งเป็นผู้ซื้อที่พึ่งสุดท้ายในท้ายที่สุด หลังจากความท้าทายทั้งหมดในปี 2022 อุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงยืนหยัด มีการเรียนรู้บทเรียน และพบบล็อก Bitcoin อยู่เรื่อยๆ

โดยไม่คำนึงถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้นในปี 2023 เราเชื่อว่าอุตสาหกรรมนี้จะยืนหยัดในการทดสอบของเวลา และเราจะยังคงสร้างเครื่องมือและข้อมูลที่จำเป็นในการวิเคราะห์ ศึกษา และทำความเข้าใจว่าทำไม

ติ๊กต่อก บล็อกหน้า แล้วเจอกันใหม่ปี 2023

---

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• เพลโตบล็อคเชน Web3 Metaverse ข่าวกรอง ขยายความรู้. เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/