พันธบัตรยังคงเป็น "เงินที่ชาญฉลาด" หรือไม่?

ตลาดสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐขายออกอย่างหนักในวันพุธเนื่องจากได้เรียนรู้ว่า อัตราเงินเฟ้อเดือนต.ค.แตะ 6.2%ตามที่ รายงาน จากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐเปิดเผยเมื่อวันพุธ ราคาที่พุ่งสูงขึ้นนี้เป็นความก้าวหน้าครั้งใหญ่ที่สุดในดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) นับตั้งแต่ปี 1991 และอันที่จริง การเพิ่มขึ้นนั้นเกือบจะเป็นอันตรายถึงระดับสูงสุดในรอบ 39 ปี:

คลังมีวันพักผ่อนเมื่อวานนี้เนื่องจากตลาดตราสารหนี้ปิดเนื่องจากวันทหารผ่านศึก แต่เมื่อเช้านี้ ปรากฏว่าความพ่ายแพ้ในกระดาษธนารักษ์กลับมาดำเนินต่ออย่างเต็มกำลัง ตั๋วเงินคลังอายุ 5 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2020:

การอ่านค่าเงินเฟ้อที่สูงส่งทำให้เกิดมุมมองที่ชัดเจนเกี่ยวกับความอยู่รอดในระยะยาวของพันธบัตรรัฐบาลในฐานะเครื่องมือในการลงทุน

“หากคุณเป็นผู้ถือพันธบัตร คุณอาจจะเป็นคนโง่ที่ใหญ่ที่สุดในโลก” Greg Foss ผู้ค้าสินเชื่อที่มีประสบการณ์และกรรมการบริหารของ Strategic Initiatives กล่าว “ด้วยการซื้อขายพันธบัตรมา 32 ปีแล้ว ฉันไม่เคยเห็นความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่เลวร้ายลงในสินทรัพย์ใด ๆ เลยตลอดชีวิตของฉัน” Foss กล่าวเสริม

Foss เรียกการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีในวันพุธว่า “น่ากลัว” โดยเฉพาะอย่างยิ่งการสังเกตส่วนต่างที่กว้างหรือ “หาง” ระหว่างราคาเฉลี่ยกับราคาเสนอต่ำสุด

อันที่จริง Accordไอเอ็นจี สำหรับดัชนีสภาพคล่องของหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐฯ ของ Bloomberg เงื่อนไขการซื้อขายในตลาดธนารักษ์นั้นแย่ที่สุดนับตั้งแต่มีนาคม 2020 เมื่อมีการแย่งชิงเงินดอลลาร์ ทริกเกอร์ การชำระบัญชี Treasurys ควบคู่ไปกับสินทรัพย์เสี่ยงเช่นหุ้น

“ดังนั้น แม้ว่าเราจะมีอัตราเงินเฟ้อสูงมาก แต่เราก็มีระดับหนี้ที่สูงเป็นพิเศษ ทั้งหนี้ภาครัฐและเอกชน” Eric Basmajian ผู้ก่อตั้งและบรรณาธิการของ EPB Macro Research กล่าวกับ Blockworks ใน ตอนล่าสุด ของพอดคาสต์คำแนะนำการส่งต่อ

“อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวโดยพื้นฐานแล้วบอกว่าเฟดสามารถลองเพิ่มอัตราฟรอนต์เอนด์ได้ แต่ค่อนข้างเร็ว จะต้องลดอัตราดอกเบี้ยเหล่านั้นกลับเป็นศูนย์ เพราะแรงทางโครงสร้างในระบบเศรษฐกิจนั้นแข็งแกร่งเกินไป บาสมาเจี้ยนกล่าว

แต่ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อมั่นว่านโยบายการเงินได้บั่นทอนความสามารถของพันธบัตรรัฐบาลในการพยากรณ์อัตราการเติบโตและอัตราเงินเฟ้ออย่างแม่นยำ

“เฟดได้สร้างการขาดแคลนหลักประกันของตั๋วเงินคลัง และนั่นส่งผลกระทบทางอ้อมต่อเส้นโค้งธนารักษ์ทั้งหมด” ลิน อัลเดน นักวิเคราะห์จาก Macro กล่าว

“หลายคนมองว่าพันธบัตรเป็น 'เงินที่ฉลาด' - และตามเนื้อผ้าพวกเขาได้รับ แต่ในช่วงเวลาของการซื้อคลังข้อมูลอย่างรวดเร็ว การวัดผลได้กลายเป็นเป้าหมายและทำให้สูญเสียมูลค่าข้อมูลจำนวนมาก” อัลเดนกล่าว

การที่พันธบัตรรัฐบาลจะรักษาอัตราเงินเฟ้อได้นั้นมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อนักลงทุนหรือไม่ ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อสามารถมองได้ว่าเป็นรูปแบบของการลดค่าเงินเฟียต นักลงทุนสามารถอยู่ได้หากพันธบัตรจ่ายให้กับนักลงทุนมากกว่าอัตราเงินเฟ้อ - และตามความเป็นจริงพวกเขาสามารถทำได้ มาก ดีถ้าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรดีเกินอัตราเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนที่มีรายได้คงที่ต้องเผชิญกับภาพที่เยือกเย็นกว่ามาก หากอัตราผลตอบแทนในตลาดตราสารหนี้ยังคงจมอยู่ใต้น้ำต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นกรณีพื้นฐานของ Alden

Alden กล่าวว่า "การรวมกันของอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรที่ซบเซาเป็นสภาพแวดล้อมที่ดีมากสำหรับสินทรัพย์ที่แข็ง เนื่องจากเงินสดหรือพันธบัตรกำลังถูกลดค่าลงอย่างมากเมื่อเทียบกับบางสิ่งบางอย่าง และบางสิ่งบางอย่างก็คือสินทรัพย์ที่แท้จริง" Alden กล่าว

รับข่าวสารและข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการเข้ารหัสลับยอดนิยมประจำวันที่ส่งไปยังกล่องจดหมายของคุณทุกเย็น สมัครรับจดหมายข่าวฟรีของ Blockworks ขณะนี้

ที่มา: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/