เมื่อราคา Bitcoin แตกตัว ตลาด Perpetual Futures สามารถบอกอะไรเราได้บ้าง?

ด้านล่างเป็นข้อความที่ตัดตอนมาจาก Bitcoin Magazine Pro ฉบับล่าสุด นิตยสาร Bitcoin จดหมายข่าวตลาดพรีเมี่ยม เพื่อเป็นหนึ่งในคนกลุ่มแรกๆ ที่ได้รับข้อมูลเชิงลึกเหล่านี้และการวิเคราะห์ตลาด bitcoin บนเครือข่ายโดยตรงไปยังกล่องจดหมายของคุณ สมัครวันนี้.

อัพเดทตัวเลือกและอนุพันธ์

ไดนามิกและแผนภูมิที่เราได้อธิบายไว้อย่างกว้างขวางก่อนหน้านี้คืออัตราการระดมทุนในตลาดฟิวเจอร์สตลอดอายุของ bitcoin เมื่อเทียบกับราคา ในช่วงตลาดกระทิงในปี 2021 ที่ผ่านมา ตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร (perps) มีบทบาทสำคัญในการย้ายราคาระยะสั้นไปยังทั้งขาขึ้นและขาลงด้วยเลเวอเรจที่มากเกินไป ควรพิจารณาสถานะของตลาดอนุพันธ์และเลเวอเรจของระบบในปัจจุบัน เนื่องจากราคาบิตคอยน์ได้พังทลายลงจากการปรับขึ้นครั้งล่าสุด ตามเส้นทางหุ้นสหรัฐที่มีแนวโน้มไปสู่จุดต่ำสุดใหม่

นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2021 ตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรมีความเอนเอียงไปทางด้านล่างอย่างต่อเนื่อง (อัตราการระดมทุนที่เป็นกลางคือ 0.10%) พูดง่ายๆ ก็คือ ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากขึ้นและยังคงมีอคติในช่วงแปดเดือนที่ผ่านมา แม้ในช่วงที่มีการเคลื่อนไหวขึ้นของตลาดหมีครั้งล่าสุด ก็ยังไม่เปลี่ยนแปลง เราไม่เห็นว่าอัตราการระดมทุนอยู่เหนือเขตแดนที่เป็นกลางซึ่งแสดงสัญญาณที่ชัดเจนว่านักเก็งกำไรระยะยาวและความเสี่ยงยังไม่กลับมาสู่ตลาด

ด้วยการเปิดตัว ETF ของ bitcoin Futures ที่ประสบความสำเร็จในตลาดสหรัฐฯ เมื่อฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว พร้อมกับกิจกรรมเก็งกำไรทั่วๆ ไปในตลาด bitcoin/cryptocurrency ทั่วไป อัตราการระดมทุน perp ได้สั่นคลอนจากความเป็นกลางไปจนถึงอคติระยะสั้น โดยมีอัตราการระดมทุนที่ระเบิดน้อยกว่ามาก . แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงของตลาดอนุพันธ์จะเปลี่ยนไป แต่ก็ยังคุ้มค่าที่จะดูสัญญาณที่ดำเนินการได้จากตลาด perps ที่อคติจาก short ล้ำหน้าอย่างมาก ตามที่แสดงให้เห็นตลอดประวัติศาสตร์ซึ่งทำเครื่องหมายจุดต่ำสุดที่สำคัญ เป็นที่น่าสังเกตว่าในวัฏจักรตลาดหมีครั้งก่อน (โดยที่ความต้องการสปอตขาเข้าใหม่ลดลงโดยผู้ขายที่เต็มใจ) เงินทุนอาจติดลบเป็นระยะเวลานาน เนื่องจากขาดความต้องการเก็งกำไร/ใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์จากตลาดกระทิง 

อีกวิธีในการแสดงภาพอัตราการระดมทุนคือการดูมูลค่ารายปีด้วยอัตราการระดมทุนติดลบในปัจจุบันซึ่งให้ผลตอบแทนประมาณ 3.32% สำหรับการใช้เวลานานเมื่อเทียบกับ Shorts ส่วนใหญ่ นับตั้งแต่การพังทลายในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2021 ตลาดยังไม่ได้รับผลตอบแทนจากอัตราการระดมทุนที่เป็นกลางต่อปี 

ราคาได้เคลื่อนไหวตามแนวโน้มของการลดลงของดอกเบี้ยเปิดตลาดฟิวเจอร์สในสกุลเงิน USD ตั้งแต่ตลาดด้านบน มองเห็นได้ง่ายกว่าในแผนภูมิที่สองและสามด้านล่างซึ่งแสดงส่วนแบ่งตลาดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าล่วงหน้าของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมด ตลาด perps มีส่วนแบ่งผลประโยชน์แบบเปิดมากกว่า 75% และเติบโตขึ้นอย่างมากจากประมาณ 65% เมื่อต้นปี 2021

ด้วยจำนวนเลเวอเรจที่มีอยู่ในตลาด perps มันสมเหตุสมผลแล้วว่าทำไมกิจกรรมในตลาดของ perps จึงส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคา โดยใช้การคำนวณคร่าวๆ ของปริมาณตลาด perps ทั้งหมดจาก Glassnode ที่ $26.5 พันล้านต่อวัน (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน) เทียบกับ ปริมาณสปอตที่แท้จริงของเมสซารี (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วันปรับตามปริมาณการแลกเปลี่ยนที่สูงเกินจริง) ที่ 5.7 พันล้านดอลลาร์ ตลาด perps ซื้อขายเกือบห้าเท่าของปริมาณในตลาดสปอต ยิ่งไปกว่านั้น ปริมาณสปอตรายวันลดลงเกือบ 40% จากปีที่แล้ว ซึ่งเป็นสถิติที่ช่วยให้เข้าใจว่าสภาพคล่องออกจากตลาดไปมากน้อยเพียงใด

เมื่อพิจารณาจากปริมาณสัญญาอนุพันธ์บิตคอยน์ที่สัมพันธ์กับตลาดสปอต เราอาจสรุปได้ว่าอนุพันธ์สามารถใช้เพื่อปราบปรามบิตคอยน์ได้ เราไม่เห็นด้วยจริงๆ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่มีราคาแบบไดนามิกที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สของ bitcoin เราเชื่อว่าในกรอบเวลาที่ยาวนานเพียงพอ ผลกระทบของอนุพันธ์จะเป็นกลางต่อราคา ในขณะที่ bitcoin มีแนวโน้มที่จะระเบิดได้สูงกว่าที่อื่นเนื่องจากผลกระทบสะท้อนกลับของเลเวอเรจ ตำแหน่งเหล่านั้นในที่สุดก็ถูกบังคับให้ปิด ดังนั้นปฏิกิริยาเชิงลบที่เท่าเทียมกันถูกดูดซับโดยตลาด