New House Stablecoin Bill สามารถฆ่า FRAX และ DAI ได้หรือไม่?

กฎหมายดังกล่าวมีขึ้นเพื่อตอบสนองต่อการล่มสลายของเหรียญ TerraUSD ที่ได้รับการสนับสนุนจากอัลกอริธึมในเดือนพฤษภาคม 

สหรัฐฯ เสนอระเบียบ Stablecoin 

ผู้ร่างกฎหมายของสภาผู้แทนราษฎรกำลังดำเนินการควบคุม Stablecoin

ร่างกฎหมายฉบับใหม่กำลังพยายามสั่งห้าม “เหรียญ Stablecoin ที่มีหลักประกันภายใน” เป็นเวลา XNUMX ปี ตามร่างกฎหมาย ได้รับจาก บลูมเบิร์ก ปลายวันอังคาร 

House Stablecoin Bill จะทำให้การออกหรือสร้างเหรียญ Stablecoin ใหม่ที่เลียนแบบการทำงานและคุณสมบัติของ TerraUSD นั้นผิดกฎหมาย สูญเสียการตรึงเงินดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคมโดยกวาดล้างมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในขณะที่มันพังจนไม่สามารถกู้คืนได้จนเหลือศูนย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเรียกเก็บเงินจะห้ามมิให้ Stablecoin ใด ๆ ที่วางตลาดว่าสามารถแปลง ไถ่ถอน หรือซื้อคืนด้วยมูลค่าเงินคงที่ เช่นเดียวกับสิ่งที่อาศัยมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นจากผู้สร้างเดียวกันเพื่อรักษา ราคาคงที่. 

นอกเหนือจากการเลื่อนการชำระหนี้สำหรับเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากอัลกอริธึมแล้ว ร่างกฎหมายยังกำหนดให้มีการศึกษาโทเค็นที่มีลักษณะคล้าย Terra จากกระทรวงการคลังโดยปรึกษาหารือกับ Federal Reserve, Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Deposit Insurance Corp และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ 

แม้ว่าร่างกฎหมายจะเน้นไปที่การจำกัดเหรียญ Stablecoin ที่ “ไม่ถูกแบ็คกราวด์” จากการหมุนเวียนเพื่อปกป้องผู้บริโภค แต่ก็มีคำแนะนำว่าควรควบคุมสินทรัพย์ที่ตรึงด้วยคำสั่งโดยทั่วไปอย่างไร การเรียกเก็บเงินจะอนุญาตให้ทั้งธนาคารและที่ไม่ใช่ธนาคารสามารถออกเหรียญที่มีเสถียรภาพได้ อย่างไรก็ตาม ผู้ออกธนาคารจะต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง เช่น OCC สำหรับผู้ออกตราสารที่ไม่ใช่ธนาคาร กฎหมายกำหนดให้ Federal Reserve กำหนดกระบวนการในการตัดสินใจสมัคร

House Stablecoin Bill เป็นกฎหมายฉบับแรกที่ควบคุมตลาด Stablecoin ที่กำลังเติบโต ตาม ข้อมูลจาก CoinGecko, มูลค่าตลาดรวมของ stablecoin อยู่ที่กว่า 153 พันล้านดอลลาร์ ขนาดตลาดเพิ่มขึ้นประมาณ 600% เนื่องจากระบบนิเวศของ crypto ในวงกว้างเติบโตขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา  

ในขณะที่เหรียญ stablecoin จำนวนมากที่หมุนเวียนได้รับการสนับสนุนจากเงินดอลลาร์หรือดอลลาร์ที่เทียบเท่ากัน แต่โทเค็นที่ตรึงดอลลาร์จำนวนมากใช้วิธีใหม่เพื่อรักษามูลค่าไว้ แม้ว่าร่างกฎหมายจะยังอยู่ระหว่างร่าง แต่ผู้ใช้คริปโตหลายคนกังวลว่าการใช้ถ้อยคำอาจเกี่ยวข้องกับโครงการ stablecoin ที่ถูกกฎหมายหลายโครงการในการห้ามสองปี 

Stablecoins ใดที่ได้รับผลกระทบ? 

แม้ว่าถ้อยคำของร่างบิลยังคงมีการเปลี่ยนแปลง แต่ฉบับปัจจุบันให้เบาะแสบางประการเกี่ยวกับทิศทางที่หน่วยงานกำกับดูแลตั้งใจที่จะดำเนินการ วลี “endogenously collateralized stablecoins” นั้นกว้างและอาจหมายถึงโทเค็นใด ๆ ที่ได้รับการสนับสนุนหรือสนับสนุนบางส่วนโดยโทเค็นอื่น ๆ จากผู้ออกรายเดียวกัน 

TerraUSD ซึ่งเป็นหลักประกันโดยโทเค็น LUNA ดั้งเดิมของ Terra จะต้องเผชิญกับการห้ามสองปีหากยังคงทำงานอยู่ในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม สำหรับโปรโตคอลที่สร้างสินทรัพย์ที่ผูกกับเงินดอลลาร์โดยใช้โทเค็นร่วมกัน (สร้างโดยผู้ออกรายเดียวกัน) และภายนอก (ที่ออกโดยบุคคลอื่น) การเรียกเก็บเงินมีความชัดเจนน้อยกว่า 

ในอีกด้านหนึ่ง โครงการ stablecoin ที่ล้มเหลวก่อนหน้านี้ เช่น การเงินเหล็ก ไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับคำจำกัดความของการเป็นหลักประกันโดยโทเค็นภายนอกเท่านั้น โปรโตคอลนี้ใช้อัตราส่วนเริ่มต้น 75% USDC และโทเค็น TITAN 25% เพื่อสร้าง IRON stablecoin อย่างไรก็ตาม ตามประวัติศาสตร์ที่พิสูจน์แล้ว เมื่อ IRON พังทลายเป็นศูนย์ในเดือนมิถุนายน 2021 วิธีการหลักประกันประเภทนี้ยังคงก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมากต่อนักลงทุน 

โปรโตคอลอื่นๆ เช่น Frax การเงิน ได้ประสบความสำเร็จในการใช้วิธีการค้ำประกันแบบผสม Frax ซึ่งเป็นตัวย่อของ "fractional-algorithmic" ใช้อัตราส่วนตัวแปรของ USDC และโทเค็น Frax Shares แบบลอยตัวฟรีเพื่อสร้างเหรียญและค้ำประกัน FRAX ที่ตรึงดอลลาร์ วิธีการหลักประกันนี้มีความยืดหยุ่นมากกว่าโครงการก่อนหน้านี้ เช่น TerraUSD หรือ Iron Finance อย่างไรก็ตาม การที่ใบเรียกเก็บเงิน Stablecoin ใหม่จะรับรู้ถึงความแตกต่างนี้หรือไม่นั้นคงต้องรอดูกันต่อไป 

ข้อกังวลอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับร่างกฎหมายใหม่คือผลกระทบที่อาจส่งผลกระทบต่อ DAI Stablecoin ของ MakerDAO ต่างจาก IRON และ FRAX DAI ได้รับการค้ำประกันอย่างสมบูรณ์โดยสินทรัพย์ภายนอก หลัก USDC และ ETH. ด้วยเหตุนี้ การห้ามร่างกฎหมายจึงไม่ควรเกี่ยวข้องกับ DAI อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับผู้ออกเหรียญ Stablecoin ที่ไม่ใช่ธนาคารรายอื่น หากร่างกฎหมายใหม่ได้รับการอนุมัติ โปรโตคอล Maker จะต้องลงทะเบียนกับหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาเพื่อให้บริการผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาต่อไป 

ในขณะที่รัฐบาลสหรัฐเริ่มออกกฎหมาย stablecoin นั้น ร่างกฎหมายก็ดูค่อนข้างอนุรักษ์นิยม สอดคล้องกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Janet Yellen's ความคิดเห็นก่อนหน้าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังมองหาผู้ออก stablecoin ให้สอดคล้องกับการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น สำหรับผู้ออก stablecoin ส่วนใหญ่ นี่ไม่ใช่ปัญหา อย่างไรก็ตาม เช่นเคย มารอยู่ในรายละเอียด ดังนั้นฉบับสุดท้ายของบิลจะต้องได้รับการเผยแพร่ก่อนที่ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจะชัดเจน 

การเปิดเผยข้อมูล: ในขณะที่เขียนบทความนี้ ผู้เขียนเป็นเจ้าของ ETH และ cryptocurrencies อื่น ๆ อีกหลายสกุล