Chimerix บริษัทยา Durham ปฏิเสธการเรียกร้องจากผู้ถือหุ้นเรื่องการชำระบัญชี

เดอแรม – หุ้นในบริษัทเวชภัณฑ์ในเดอร์แฮม ชิเมอริก กำลังพุ่งสูงขึ้นหลังจากบริษัทปฏิเสธการเรียกร้องจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่ให้เลิกกิจการ

Rubric Capital Management LP ออกจดหมายที่เผยแพร่เมื่อเช้าวันพฤหัสบดี

“เราไม่เชื่อว่าการเลิกกิจการของ Chimerix นั้นเป็นไปเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้นทั้งหมดของเรา เนื่องจากจะเป็นการกีดกันพวกเขาจากศักยภาพที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของ ONC201 และสินทรัพย์อื่น ๆ ของเรา นอกจากนี้ยังเป็นการไม่รับผิดชอบต่อผู้ป่วยที่เป็นโรคร้ายแรงนี้ เนื่องจากจะหยุดความคืบหน้าที่สำคัญใน ONC201 เพียงเพื่อเอาใจผู้ถือหุ้นที่เรียกร้องดังกล่าว ในขณะที่เรามั่นใจว่าการดำเนินการตามกลยุทธ์ของเราที่ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องจะผลักดันมูลค่าผู้ถือหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ คณะกรรมการและทีมผู้นำของเราจะพิจารณาโอกาสทั้งหมดอย่างสม่ำเสมอเพื่อสร้างหรือเพิ่มมูลค่า” Chimerix ตอบโต้ในการแถลงข่าว

การเปิดตัวดังกล่าวมีขึ้นหลังจากตลาดปิดทำการในวันพฤหัสบดี

บริษัทต่าง ๆ ได้พูดคุยเกี่ยวกับการเรียกร้องให้เลิกกิจการของ Rubric ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม Chimerix (Nasdaq: CRMX) กล่าว

“รูบริกแสดงความไม่มั่นใจในทิศทางเชิงกลยุทธ์ของบริษัท และอ้างถึงส่วนลดจำนวนมากของราคาหุ้นต่อมูลค่าการชำระบัญชี” รูบริกระบุในข่าวประชาสัมพันธ์ “ด้วยเหตุนี้ Rubric จึงเรียกร้องให้คณะกรรมการเริ่มกระบวนการผ่อนปรนและสงวนเงินสดเพื่อเพิ่มมูลค่าการชำระบัญชีให้สูงสุดแก่ผู้ถือหุ้น ในขณะเดียวกันก็สำรวจทางเลือกเชิงกลยุทธ์สำหรับ ONC201”

ยารักษามะเร็งเป็นตัวเต็งที่ Chimerix

ในเดือนกันยายน Chimerix ขายสิทธิ์ให้กับยาตัวอื่น ในข้อตกลงมูลค่าประมาณ 238 ล้านเหรียญสหรัฐ

บริษัทชีวเภสัช Durham Chimerix บรรลุข้อตกลงมูลค่า $238 ล้าน+

การตอบสนอง

นี่คือคำตอบของ Chimerix:

ที่ Chimerix เรามุ่งเน้นไปที่การรักษามะเร็งวิทยาที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อผู้ป่วยและสร้างมูลค่าสูงสุดให้กับผู้ถือหุ้น เรามีโครงการเนื้องอกวิทยาระยะที่ 3 ที่ได้รับทุนสนับสนุนอย่างเต็มที่ ONC201 ซึ่งเป็นโครงการที่มีความแตกต่างสูงในพื้นที่ที่มีความต้องการสูงและการแข่งขันน้อย และมีหลายเส้นทางสู่การอนุมัติตามกฎระเบียบที่เป็นไปได้ เงินทุนล่วงหน้าที่ได้รับจากการขาย TEMBEXA^® วางตำแหน่งเราอย่างดีเป็นพิเศษในการให้ทุนสนับสนุนการพัฒนาแฟรนไชส์ด้านเนื้องอกวิทยาของเราอย่างต่อเนื่อง

การมีส่วนร่วมของเรากับ Rubric เกี่ยวกับความสนใจในการชำระบัญชีเริ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม เรามีการประชุมกับพวกเขาหลายครั้งในหัวข้อนี้ และพยายามมีส่วนร่วมอย่างสร้างสรรค์กับพวกเขา รวมถึงเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน เรารับฟังความคิดเห็นจากผู้ถือหุ้นอย่างจริงจังและมีตัวแทนผู้ถือหุ้นที่สำคัญในคณะกรรมการ

เราไม่เชื่อว่าการเลิกกิจการของ Chimerix นั้นเป็นไปเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้นทั้งหมดของเรา เนื่องจากจะเป็นการกีดกันพวกเขาจากศักยภาพที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของ ONC201 และสินทรัพย์อื่น ๆ ของเรา นอกจากนี้ยังเป็นการไม่รับผิดชอบต่อผู้ป่วยที่เป็นโรคร้ายแรงนี้ เนื่องจากจะหยุดความคืบหน้าที่สำคัญใน ONC201 เพียงเพื่อเป็นวิธีการเอาใจผู้ถือหุ้นที่เรียกร้องดังกล่าว แม้ว่าเราจะมั่นใจว่าการดำเนินการตามกลยุทธ์ของเราที่ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องจะผลักดันมูลค่าผู้ถือหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ คณะกรรมการและทีมผู้นำของเราจะพิจารณาโอกาสทั้งหมดอย่างสม่ำเสมอเพื่อสร้างหรือเพิ่มมูลค่า

Chimerix พร้อมที่จะสร้างมูลค่าที่สำคัญในอนาคต ในขณะที่เราเดินหน้าพัฒนา ONC201 และไปป์ไลน์ผลิตภัณฑ์ที่เหลือของเราต่อไป จากข้อมูลระยะที่ 2 ที่แข็งแกร่งของเราสำหรับ ONC201 เรามั่นใจในเส้นทางข้างหน้า และเชื่อว่าเรามีกลยุทธ์และทีมงานที่เหมาะสมเพื่อบรรลุเป้าหมายทางการเงินและการดำเนินงานของเรา

อักษรรูบริก

ข้อความเต็มของจดหมายมีดังนี้:

เรียน สมาชิกคณะกรรมการ:

ฉันเขียนถึงคุณในนามของ Rubric Capital Management LP (รวมเรียกว่า “Rubric”, “เรา” หรือ “ของเรา”) ซึ่งกองทุนและบัญชีที่ได้รับการจัดการร่วมกันถือหุ้นรวมกันประมาณ 8.5% ของหุ้นสามัญของ Chimerix, Inc. (“ บริษัท” หรือ “Chimerix”). เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม เราได้พบกับ Mike Sherman, Mike Andriole และ Josh Allen ในสำนักงานของเรา เช่นเดียวกับในการประชุมที่ผ่านมา พวกเขาแสดงความปรารถนาที่จะมีส่วนร่วมในเส้นทางข้างหน้าของบริษัท ในระหว่างการประชุม เราได้อธิบายว่าทำไมเราถึงคิดว่ากลยุทธ์ของบริษัททำลายมูลค่าของผู้ถือหุ้น ดูเหมือนว่าไมค์เชอร์แมนเห็นด้วยกับเราอย่างน้อยในทางปรัชญา ด้วยเหตุนี้ เราจึงรู้สึกผิดหวังอย่างยิ่งที่เห็น Chimerix เพิ่มกลยุทธ์ go it alone กับ ONC201 เป็นสองเท่าเมื่อพวกเขารายงานผลประกอบการไตรมาสที่สาม เราได้พยายามมีส่วนร่วมอย่างสร้างสรรค์ บริษัทยังคงใช้กลยุทธ์การใช้เงินทุนที่เหลืออยู่ทั้งหมดในงาน ONC201 ดังนั้นเราจึงถูกบังคับให้เขียนจดหมายนี้ต่อสาธารณะ

Chimerix อยู่บนเส้นทางที่ผิดและไร้ค่ากับคุณค่าของผู้ถือหุ้น การลงทุนอย่างต่อเนื่องใน ONC201 แม้ว่าจะต้องมีการทดลองเฟส 3 ที่มีราคาแพง ซึ่งไม่ใช่แนวทางปฏิบัติที่เหมาะสมสำหรับบริษัทขนาดนี้และมีค่าใช้จ่ายสูง เมื่อพิจารณาถึงสิ่งนี้ เราเชื่อว่าคณะกรรมการจะต้องเริ่มกระบวนการหยุดทำงานพร้อมกันเพื่อเพิ่มมูลค่าการชำระบัญชีให้สูงสุดสำหรับผู้ถือหุ้น และเริ่มกระบวนการทางเลือกเชิงกลยุทธ์สำหรับ ONC201 ตลาดดูเหมือนจะเห็นด้วยกับเรา เพราะการเลิกกิจการของบริษัทจะทำให้ได้ผลตอบแทนสูงถึง 125% จากการปิดตลาดในวันอังคารที่ 8 พฤศจิกายน นอกเหนือจากราคาหุ้นแล้ว ผู้ถือหุ้นได้แสดงความไม่พอใจอย่างชัดเจนผ่านการประชุมประจำปีครั้งล่าสุด แม้จะไม่มีกระดานชนวนอื่น แต่ไม่มีผู้ได้รับการเสนอชื่อจากคณะกรรมการที่ได้รับคะแนนเสียงข้างมากจากจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว ผู้สมัครคนหนึ่งได้รับคะแนนเสียงเพียง 29% เท่านั้น เห็นได้ชัดว่าผู้ถือหุ้นไม่พอใจ

การป้องกันด้านลบมีความสำคัญพอๆ กับศักยภาพด้านขาขึ้น

ในระหว่างการประชุมเมื่อวันที่ 19 ตุลาคม เราได้ให้ตัวอย่างการลงทุนสมมุติฐานที่เป็นไปได้ 1 รายการแก่ทีมผู้บริหาร และขอให้พวกเขาเลือกการลงทุนที่พวกเขาต้องการลงทุนด้วยเงินส่วนตัว ใน "การลงทุน A" รับประกันว่าการลงทุน 2 ดอลลาร์จะมีมูลค่าอย่างน้อย 1 ดอลลาร์ ใน “Investment B” การลงทุน 20 ดอลลาร์มีโอกาส 10% ที่จะมีมูลค่า 80 ดอลลาร์ แต่มีโอกาส 0% ที่จะมีมูลค่า 2 ดอลลาร์ การลงทุนทั้งสองมีมูลค่าที่คาดหวังไว้ที่ 100 ดอลลาร์ หรือผลตอบแทน XNUMX% มุมมองของเราคือหากได้รับเลือก เราควรลงทุนในการลงทุน A อย่างแน่นอน เพราะเราจะได้รับการรับประกันว่าจะทำเงินได้ ในขณะที่การลงทุน B เรามักจะสูญเสียเงินทั้งหมดของเรา การลงทุน A มีการป้องกันข้อเสียโดยรวม ในขณะที่การลงทุน B มักจะส่งผลให้สูญเสียเงินทุนทั้งหมด เราดีใจมากที่ Mike Sherman เห็นด้วยกับเราว่าเขายอมนำเงินส่วนตัวของเขาไปลงทุนในการลงทุนสมมุติ A

Chimerix อยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครที่สามารถเลือกระหว่างการลงทุนทั้งสองนี้ได้ในขณะนี้ ในแง่หนึ่ง บริษัทสามารถเป็นพันธมิตรกับงาน ONC201 และคืนเงินสดให้กับผู้ถือหุ้นเพื่อรับประกันผลตอบแทนที่ดี แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะมองข้ามศักยภาพของการพัฒนา ONC201 ภายใน แต่ก็ปกป้องข้อเสียและขจัดความเป็นไปได้ที่นักลงทุนจะได้รับศูนย์จากการลงทุน นอกจากนี้ยังรับประกันการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของ ONC201 และจะช่วยให้ผู้ถือหุ้นมีส่วนร่วมในความสำเร็จของงาน แม้จะใช้วิธีที่เล็กกว่าก็ตาม ผู้จัดสรรทุนที่รอบคอบจะไม่เลือกที่จะลงทุนในสลากกินแบ่งแทนที่จะเป็นการลงทุนที่มีการรับประกันผลตอบแทนสูง คณะกรรมการได้ให้สิ่งจูงใจที่ไม่ดีสำหรับทีมผู้บริหารนี้ ส่งผลให้ผลประโยชน์ไม่ตรงกัน

Chimerix ซื้อขายด้วยส่วนลดจำนวนมากเป็นมูลค่าการชำระบัญชี

ปัจจุบัน Chimerix ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าการชำระบัญชีอย่างมาก กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดกำลังกำหนดค่าลบให้กับความสามารถของผู้บริหารในการจัดสรรเงินทุนในอนาคต โดยหลักแล้วบริษัทไม่มีการทดลองทางคลินิกที่สำคัญอย่างต่อเนื่อง และไม่มีโครงสร้างพื้นฐานด้านการผลิตภายในองค์กร ดังนั้น การใช้จ่ายที่มุ่งมั่นและค่าใช้จ่ายที่ลดลงจึงควรถูกจำกัด เราเชื่อว่ามูลค่าการชำระบัญชีของบริษัทอยู่ระหว่าง 2.95 ถึง 4.36 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขึ้นอยู่กับจำนวนเงินที่บริษัทได้รับจากการขาย Tembexa นั่นแสดงถึงผลตอบแทน 52% ถึง 125% ในวันอังคารที่ 8 พฤศจิกายน^thราคาปิดของ $1.94 มูลค่าการชำระบัญชีนี้ไม่รวมสิ่งตอบแทนสำหรับ ONC201 ซึ่งมีแนวโน้มค่อนข้างอนุรักษ์นิยม

อัตราการเผาไหม้ในปัจจุบันสูงมาก เวลาเป็นของสำคัญ

ในไตรมาสล่าสุด อัตราการเผาไหม้ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 20 มม. จากนี้ไป บริษัทได้ให้คำแนะนำว่าคาดว่าการเผารายไตรมาสจะลดลงเหลือประมาณ $15 มม. ณ สิ้นปี บริษัทเปิดเผยว่ามีพนักงาน 87 คน ทุกๆ ไตรมาสที่บริษัทดำเนินการอย่างต่อเนื่องจะลดมูลค่าที่สามารถคืนให้กับผู้ถือหุ้นได้ประมาณ 7% นี่เป็นระดับการใช้จ่ายที่สูงเกินสมควรสำหรับบริษัทที่ไม่มีการทดลองทางคลินิกอย่างต่อเนื่อง เพื่อเพิ่มมูลค่าสูงสุดให้กับผู้ถือหุ้น บริษัทควรเริ่มลดค่าใช้จ่ายและจำนวนพนักงานในทันทีเท่าที่จะทำได้

คิดปิด

ปัจจุบัน Chimerix อยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครในการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นในขณะที่รักษามูลค่าของ ONC201 อยู่ในการควบคุมของบริษัทอย่างสมบูรณ์ที่จะให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นโดยแทบไม่มีความเสี่ยง การเลือกพัฒนา ONC201 โดยไม่มีพันธมิตรถือเป็นเรื่องโง่เขลาอย่างยิ่ง เนื่องจากบริษัทมีต้นทุนเงินทุนที่ไม่สิ้นสุด ฝ่ายบริหารต้องเริ่มปิดการดำเนินงานและสงวนเงินสดทันที เราหวังว่าคุณจะปฏิบัติตามคำแนะนำนี้อย่างสร้างสรรค์ เราขอสงวนสิทธิ์ในการดำเนินการต่อไป

ขอแสดงความนับถือ

เดวิด โรเซ็น

หจก. รูบริก แคปปิตอล แมเนจเม้นท์