หลังจากที่ตลาดตกต่ำอย่างน่าสะพรึงกลัวที่เกิดจากความผิดพลาดของ Terra Luna – กลืนกินผู้เล่นที่โดดเด่นอย่าง Three Arrows Capital และ Celes ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ระบบนิเวศของ crypto ยังคงหาหนทางอยู่ ในเวลาเดียวกัน ความวุ่นวายล่าสุดในสินทรัพย์ดิจิทัล
ตลาดได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากความผันผวนที่รุนแรงและความเปราะบางเชิงโครงสร้างของระบบนิเวศที่ไม่ได้รับการควบคุมอย่างสมบูรณ์ ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกต่างถอนหายใจด้วยความโล่งใจอย่างมากสำหรับแนวคิดอนุรักษ์นิยมด้านกฎระเบียบที่ดำเนินการอยู่ ซึ่ง
ยังคงรักษาภาคการธนาคารและการเงินแบบดั้งเดิม ทั้งในระดับประเทศและระดับโลก ปราศจากการล่มสลายของสกุลเงินดิจิทัลที่น่าตกใจ
สุญญากาศด้านกฎระเบียบที่มีอยู่และขาดบรรทัดฐานการคุ้มครองผู้ลงทุน
เนื่องจากกรอบทางกฎหมายและข้อบังคับไม่มีความแน่นอน การขาดการจำแนกประเภทที่ชัดเจน และสถานะทางกฎหมายและภาษีที่ไม่แน่นอน ทำให้การลงทุนในสินทรัพย์ crypto สับสน ดังนั้นจึงยังไม่ชัดเจนว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะมีคุณสมบัติเป็นเครื่องมือในการชำระเงินหรือสกุลเงินหรือไม่
หรือการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ การลงทุนเพื่อการเก็งกำไร สินค้าโภคภัณฑ์ หรือสินทรัพย์ประเภทอื่นที่ไม่ระบุรายละเอียด ปัญหาจะซับซ้อนมากขึ้นในกรณีที่เรียกว่า Stablecoins ซึ่งสามารถสำรองได้ด้วยเงิน (หนึ่งสกุลเงินหรือมากกว่า) หรือสินทรัพย์อื่น ๆ
หรือหลักประกัน Stablecoins แบบอัลกอริธึมสามารถก่อกวนได้มากกว่า เนื่องจากการอ้างอิงความเสถียรของราคานั้นได้มาจากอัลกอริธึมที่ไม่ชัดเจนและสัญญาอัจฉริยะ ในทำนองเดียวกัน Non-fungible token (NFT) – เช่น สินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นตัวแทนของวัตถุจริง เช่น ศิลปะ ดนตรี และ
วิดีโอ เป็นการยากที่จะกำหนดพื้นฐานของมูลค่าและความเสี่ยงจากแหล่งข้อมูลอิสระ
ลักษณะนามแฝงของการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนโดยไม่มีการตรวจสอบย้อนกลับของตัวตนที่แท้จริงและถิ่นที่อยู่ในเขตอำนาจศาล ทำให้การติดตามความเสี่ยงและการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบเป็นเรื่องยากมาก ในกรณีที่ไม่มีการเปิดเผยขั้นพื้นฐานทำให้สามารถดูหุ้นได้อย่างน่าเชื่อถือ
หรือการไหลของสินทรัพย์ crypto กองทุนข้ามพรมแดนไหลเกือบจะเลี่ยงการต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และข้อกำหนดการปฏิบัติตามภาษี การสร้างอัตลักษณ์ที่แท้จริงของหน่วยงานที่เกี่ยวข้องนั้นค่อนข้างยาก หากการผสมและการผสมผสาน/การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล
ถูกนำมาใช้ในการทำธุรกรรมหรือการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับตัวกลาง / คู่ค้าที่อยู่ในเขตอำนาจศาลที่ร่มรื่น
ข้อมูลตลาดที่มีความโปร่งใสต่ำและมีมาตรฐานน้อยกว่าเกี่ยวกับการออกและการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลบนแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์หรือแบบกระจายอำนาจที่ดำเนินการโดยตัวกลางที่ไม่ได้รับการควบคุม ทำให้นักลงทุนมีความน่าเชื่อถือน้อยลง ในสัญญาทวิภาคีฝ่ายเดียว
ของตัวกลางเข้ารหัสลับ แทบจะไม่มีข้อกำหนดใด ๆ สำหรับการแยกและการปกป้องทรัพย์สินของลูกค้าหรือการป้องกันอื่น ๆ สำหรับการคุ้มครองนักลงทุนบนแพลตฟอร์มดังกล่าว เป็นการยากมากที่จะถือว่าคนกลางต้องรับผิด ในกรณีนี้คนกลาง
สูญเสียสินทรัพย์ crypto ของนักลงทุนหรือกระทำการฉ้อโกงโดยเจตนา เมื่อพิจารณาถึงความทึบของแพลตฟอร์มดังกล่าว แพลตฟอร์มดังกล่าวยังคงมีความเสี่ยงสูงจากการปั่นป่วนตลาด การผูกราคา และการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน นอกเหนือจากการสูญเสียสินทรัพย์ หากไม่มีการคุ้มครองผู้ลงทุนที่จำเป็น
สิทธิ ไม่มีการขอความช่วยเหลือโดยชอบธรรมสำหรับนักลงทุนในการแสวงหาการชดใช้ต่อปัญหาการฉ้อโกง การละเมิด และการยักย้าย
กฎระเบียบระดับโลกเกี่ยวกับสินทรัพย์ Crypto: งานที่ดำเนินไปอย่างยาวนานและคดเคี้ยว
ความทึบและความซับซ้อนโดยธรรมชาติของธุรกรรมข้ามพรมแดนต้องการความร่วมมือระหว่างประเทศที่ได้รับการปรับปรุงเพื่อให้กรอบการกำกับดูแลระดับโลกที่สอดคล้องกันและครอบคลุมครอบคลุมสินทรัพย์เข้ารหัสลับ ห่วงโซ่การประมวลผล และตัวกลางที่เกี่ยวข้อง ในปัจจุบัน
หน่วยงานกำกับดูแลและกำหนดมาตรฐานระดับโลก เช่น Financial Stability Board (FSB), Financial Action Task Force (FATF), Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) และ International Organisation of Securities Commissions (IOSCO) เป็นต้น
ประเมินการพัฒนาตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่กำลังดำเนินอยู่เพื่อเป็นแนวทางที่มุ่งเน้นในมุมมองความเสี่ยงที่หลากหลาย รวมถึงเสถียรภาพทางการเงิน และความแตกต่างในการต่อต้านการฟอกเงิน
การประชุมรัฐมนตรีคลัง G20 และผู้ว่าการธนาคารกลางที่บาหลีในเดือนกรกฎาคม 2022 สนับสนุนจุดยืนของ FSB อย่างหนักแน่นเพื่อให้แน่ใจว่าสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึง Stablecoin และตลาดที่เกี่ยวข้อง จะได้รับการดูแลภายใต้กฎระเบียบที่มีประสิทธิภาพ เปรียบเทียบกับกฎระเบียบ
ซึ่งมีผลบังคับใช้ในภาคการเงินแบบดั้งเดิม โดยได้รับรองการพิจารณาของ FSB ในการใช้หลักการของ 'กิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน กฎระเบียบเดียวกัน' เพื่อเสริมสร้างกรอบการกำกับดูแลและสนับสนุนสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกัน ในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมผลประโยชน์จาก
นวัตกรรม. ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม IOSCO ได้เผยแพร่แผนงาน Crypto-Asset สำหรับปี 2022-2023 โดยเน้นวาระด้านกฎระเบียบ มุ่งเน้นไปที่ Crypto และสินทรัพย์ดิจิทัล (CDA) และการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) Fintech Taskforce (FTF) มีเป้าหมายที่จะเกิดขึ้นกับนโยบาย
คำแนะนำภายในสิ้นปี 2023 ในช่วงเวลาเดียวกัน CPMI และ IOSCO ได้ตีพิมพ์คำแนะนำขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับการจัดการ Stablecoin โดยเน้นย้ำว่า Principles for Financial Market Infrastructures (มาตรฐานสากลที่จัดทำขึ้นในปี 2012 สำหรับโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ
ระบบการชำระเงิน การหักบัญชี และการชำระบัญชี) ที่จะนำไปใช้กับการจัดการ Stablecoin ที่มีความสำคัญอย่างเป็นระบบ
ก่อนหน้านี้ คณะกรรมการ Basel ได้ริเริ่มการปรึกษาหารือสาธารณะครั้งที่สองเกี่ยวกับการปฏิบัติอย่างระมัดระวังต่อการเปิดเผยสินทรัพย์ดิจิทัลของธนาคาร โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ได้รับการสนับสนุนและ Stablecoins ที่มีกลไกการรักษาเสถียรภาพที่ไม่มีประสิทธิภาพ โดยคำนึงถึง
ของขีดจำกัดใหม่เกี่ยวกับความเสี่ยงรวม คณะกรรมการคาดว่าจะสรุปมาตรฐานที่เกี่ยวข้องได้ประมาณสิ้นปีนี้ ในขณะที่กรอบการกำกับดูแลและการกำหนดมาตรฐานอยู่ระหว่างดำเนินการ ศูนย์นวัตกรรมของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ร่วมมือกับส่วนกลาง
ธนาคารแห่งออสเตรเลีย มาเลเซีย สิงคโปร์ และแอฟริกาใต้ ได้ประกาศความสำเร็จของโครงการ Dunbar โครงการพัฒนาและตรวจสอบต้นแบบสำหรับแพลตฟอร์มทั่วไปที่ช่วยให้การชำระเงินระหว่างประเทศโดยใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (mCBDC) หลายสกุล
สู่การชำระเงินข้ามพรมแดนที่ถูกกว่า รวดเร็ว และปลอดภัยยิ่งขึ้น
ความคืบหน้าของการกำหนดกฎระเบียบในเขตอำนาจศาลต่างๆ
ส่วนใหญ่ได้รับคำแนะนำจากจุดยืนด้านกฎระเบียบที่กำหนดโดยหน่วยงานกำหนดมาตรฐานสากล หน่วยงานกำกับดูแลในเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกันในปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนต่างๆ ของการให้คำปรึกษาด้านตลาดและการกำหนดแนวทางด้านกฎระเบียบและการกำกับดูแลกำกับดูแล
กลไก. จนกว่าฉันทามติทั่วโลกเกี่ยวกับกรอบการกำกับดูแลที่สอดคล้องกันจะยังไม่เสร็จสิ้น กฎระเบียบเฉพาะประเทศที่แยกออกมาอาจมีผลลัพธ์ด้านกฎระเบียบที่ต้องการน้อยลง
ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลระดับชาติกำลังจับตาดูจุดยืนของสหภาพยุโรปและฮ่องกงก็มีความคืบหน้าเกี่ยวกับข้อเสนอด้านกฎระเบียบภายใต้ขั้นตอนการอนุญาตทางกฎหมาย ข้อเสนอตลาดสหภาพยุโรปในสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) หลังจากได้รับอนุมัติจากสภาและรัฐสภายุโรป
คาดว่าจะมีผลบังคับใช้ในต้นปี 2024 รัฐบาล HKSAR ได้แนะนำระบบการออกใบอนุญาตที่ครอบคลุมสำหรับผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน (VASP) หลังจากได้รับอนุมัติล่าสุดจากสภานิติบัญญัติแล้ว ระบอบการปกครองการออกใบอนุญาต VASP ก็คาดว่าจะเริ่มต้นขึ้น
ในเดือนมีนาคม 2023 ญี่ปุ่นก็ได้แก้ไขกฎหมายบริการการชำระเงินที่มีอยู่เพื่อควบคุม Stablecoins และสกุลเงินดิจิทัลที่จะออกโดยหน่วยงานที่ได้รับการควบคุม นอกเหนือจากการเสริมสร้างมาตรการ AML ในสหรัฐอเมริกา ตามคำสั่งประธานาธิบดีด้านสินทรัพย์ดิจิทัลแผนก
กระทรวงการคลังได้ออกกรอบการมีส่วนร่วมระหว่างหน่วยงานกับหน่วยงานต่างประเทศและหน่วยงานกำหนดมาตรฐานสากลต่างๆ ในขณะเดียวกัน Monetary Authority of Singapore (MAS) ได้ออกแนวปฏิบัติสำหรับผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัลเพื่อ
ไม่ส่งเสริมบริการที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิตอลของตนต่อสาธารณะ
มุมมองสำหรับกรอบการกำกับดูแลทั่วโลกและความจำเป็นที่สำคัญ
ที่สำคัญ ข้อตกลงระดับกว้างกำลังเกิดขึ้นในหมู่หน่วยงานกำกับดูแลระดับโลกเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการเงิน กฎหมาย และความปลอดภัยที่สำคัญ รวมถึงภัยคุกคามที่ใหญ่กว่าต่อเสถียรภาพทางการเงินที่เกิดจากระบบนิเวศ crypto ที่ไม่ได้รับการควบคุม G20 รัฐมนตรีคลังและส่วนกลาง
ผู้ว่าการธนาคารได้ตระหนักถึงความเร่งด่วนในการพัฒนากรอบการกำกับดูแลระดับโลกที่ครอบคลุม เมื่อพิจารณาจากการสร้างกฎและการปรึกษาหารือผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอย่างยืดยาวและยืดเยื้อ ฉันทามติระดับโลกจึงพูดง่ายกว่าทำ ดังที่เห็นในบริบทของนานาชาติ
ข้อตกลงการปฏิรูปภาษี กฎภาษีขั้นต่ำระดับโลก และส่วนแบ่งภาษีที่ยุติธรรม ฉันทามติระดับโลกและการประสานงานในกรอบการกำกับดูแลการเข้ารหัสลับ คาดว่าจะเป็นกระบวนการที่ใช้เวลานาน
ในขณะที่รอกรอบการกำกับดูแลระดับโลกและแนวทางพื้นฐานที่จะสรุปผล การกำหนดกฎระเบียบที่เน้นสินทรัพย์เข้ารหัสลับในแต่ละเขตอำนาจศาลก็จะเป็นการดำเนินการที่ช้าและเป็นภาระเช่นกัน ขณะเดียวกันก็รักษาการรักษาที่เท่าเทียมด้วย
ตัวกลางด้านสินทรัพย์ทางการเงินและบริการกระแสหลัก ซึ่งจะเป็นสถาปัตยกรรมด้านกฎระเบียบสำหรับระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลจะต้องคำนึงถึงข้อควรพิจารณาที่สำคัญดังต่อไปนี้:
- มาตรการเพื่อรับรองเสถียรภาพทางการเงินและการลดความเสี่ยงเชิงระบบจากสกุลเงินดิจิทัล โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ และ Stablecoins
- การต่อต้านการฟอกเงินและการบรรเทาการจัดหาเงินทุนที่ผิดกฎหมายและความเสี่ยงด้านความมั่นคงของชาติ
- การอนุญาตและการกำกับดูแลของตัวกลาง: ผู้ออกสินทรัพย์เข้ารหัสลับ (รวมถึงโทเค็นอ้างอิงสินทรัพย์และโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์) แพลตฟอร์มการซื้อขายในรูปแบบรวมศูนย์หรือแบบกระจายอำนาจ ผู้ดูแล ผู้ดูแลกองทุน ข้อมูลตลาด และผู้ให้บริการดัชนี
- เงินทุน มูลค่าสุทธิ ความสามารถในการปฏิบัติงาน ความประพฤติ การเปิดเผย และการกำกับดูแลกฎเกณฑ์สำหรับคนกลาง
- ความสมบูรณ์ของตลาด ความโปร่งใส และการป้องกันการละเมิดและการบิดเบือนตลาดโดยตัวกลาง
- มาตรการสร้างความตระหนักรู้ การให้ความรู้ และการคุ้มครองผู้ลงทุน
เนื่องจากลักษณะที่ซับซ้อนของสินทรัพย์ดิจิทัลและโทเค็นที่ทับซ้อนกันกับขอบเขตการกำกับดูแลของธนาคารกลางหรือหน่วยงานทางการเงิน หน่วยงานกำกับดูแลการลงทุนและตลาดหลักทรัพย์ ตลอดจนหน่วยงานด้านภาษีและ AML การกำกับดูแลการกำกับดูแลหลายหน่วยงาน
กลายเป็นสิ่งจำเป็นขั้นพื้นฐาน เพื่อรักษาแนวทางที่มีระดับมากขึ้น ผู้กำกับดูแลสามารถกำหนดกลไกการกำกับดูแลได้อย่างเหมาะสม นอกเหนือจากลัทธิไม่แทรกแซงสุดโต่งสองประการ (แบบไม่เป็นทางการ) และการห้ามโดยสิ้นเชิง การรักษาสมดุลระหว่างต้นทุนการควบคุมดูแลและความได้เปรียบด้านนวัตกรรม
สำหรับระบบการเงิน แนวทางที่อิงตามความเสี่ยงที่ได้รับการสอบเทียบมากขึ้นพร้อมจุดยืนที่หลากหลาย เช่น การเลือกเข้าร่วม การทดลองนำร่องเชิงสำรวจ การดำเนินการทั้งหมดหรือไม่มีเลยอย่างครอบคลุมสามารถพิจารณาได้สำหรับผลิตภัณฑ์ crypto ประเภทต่างๆ ในขณะที่ลงทุนความพยายามด้านกฎระเบียบเพื่อเปิดใช้งาน crypto-
ตลาดและระบบนิเวศจะต้องตอบคำถามพื้นฐานที่สุดว่าความได้เปรียบด้านนวัตกรรมมีขอบเขตเพียงใดที่มีน้ำหนักเกินค่าใช้จ่ายในการกำกับดูแลและความเสี่ยงที่ยังไม่ได้รับการจัดการต่อระบบการเงินและชุมชนนักลงทุน
เอื้อเฟื้อภาพ: ที่มา – outliookindia.com (ยอมรับลิขสิทธิ์ของเจ้าของแล้ว)
