บทสรุปผู้บริหาร
- ตลาดแลกเปลี่ยนยังคงเป็นศูนย์กลางของอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งการซื้อขายส่วนใหญ่เกิดขึ้น
- การประเมินของเราตามข้อมูลที่ปรับเปลี่ยนโดยหน่วยงาน ระบุว่า 54% ของปริมาณออนไลน์ที่ประหยัดสำหรับ Bitcoin เกี่ยวข้องกับการฝากหรือถอนเงินจากการแลกเปลี่ยน
- จากข้อมูลเชิงลึกจากบทเรียนเรื่องการล่มสลายของ FTX เราได้แนะนำตัวชี้วัดสามตัวเพื่อระบุกิจกรรมการแลกเปลี่ยนที่ผิดปกติ ได้แก่ Reshuffling Ratio, Reliance Ratio และ Whale Withdrawal Ratio”
- การใช้กรอบความเสี่ยงในการแลกเปลี่ยนนี้ เราประเมิน Binance, Coinbase, Huobi และ FTX เพื่อให้ภาพรวมของพฤติกรรมการแลกเปลี่ยนออนไลน์ต่างๆ
🕰️ ขอแนะนำเศรษฐศาสตร์ Cointime
เราภูมิใจที่จะเปิดตัวกรอบการทำงานใหม่ที่ก้าวล้ำสำหรับการวิเคราะห์ Bitcoin On-chain ซึ่งจัดทำขึ้นในการร่วมทุนระหว่าง Glassnode และ ARK-Invest เนื้อหามีอยู่หลายรูปแบบเพื่อแนะนำแนวคิดใหม่นี้:
ความวุ่นวายของความล้มเหลวของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 เป็นเครื่องเตือนใจที่ชัดเจนถึงความเสี่ยงของคู่สัญญาในอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าการเข้าใจถึงเหตุการณ์หลังเหตุการณ์จะเกิดขึ้นได้ 20/20 แต่การแลกเปลี่ยนยังคงเป็นหัวใจสำคัญของการค้า ดังนั้นการลดความเสี่ยงและการจัดการจึงมีความสำคัญ
ปัจจุบันชุด Glassnode นำเสนอข้อมูลออนไลน์ที่ครอบคลุมยอดคงเหลือและกระแสเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มากกว่า 20 รายการ ในฉบับนี้ เราจะนำเสนอองค์ประกอบบางประการของกรอบงานสำหรับการประเมินความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนโดยใช้ข้อมูลออนไลน์
อุปทานที่จัดขึ้นในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ถึงจุดสูงสุดที่ 3.203M BTC ในเดือนมีนาคม 2020 และลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่นั้นมา ยอดการแลกเปลี่ยนรวมแตะระดับต่ำสุดในรอบห้าปีในสัปดาห์นี้ที่ 2.256M BTC โปรดทราบว่ายอดการแลกเปลี่ยนเหล่านี้จะพิจารณากลุ่มกระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนโดยตรง แต่ไม่รวมผู้ดูแลเฉพาะหรือตราสารรูปแบบ ETF (เช่น GBTC หรือ Microstrategy เป็นต้น)
ลักษณะที่โดดเด่นอย่างหนึ่งของแผนภูมินี้คือการครอบงำของการแลกเปลี่ยนสามอันดับแรก ซึ่งมีการถือครองอย่างต่อเนื่องประมาณ ~1.5M BTC ตั้งแต่ต้นปี 2019 อุปทานปัจจุบันที่จัดขึ้นในการแลกเปลี่ยนเหล่านี้คาดว่าจะเป็นดังนี้:
- Binance 691.2 BTC
- Coinbase 439.8 BTC
- Bitfinex 320.7 BTC
แผนภูมิด้านล่างแสดงการกระจายอุปทานสัมพัทธ์ระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ 🟡 และเอนทิตีที่ไม่แลกเปลี่ยน 🟠 เรายังแสดง ปริมาณการโอนที่ปรับเอนทิตี เป็นรูปแบบของเลเยอร์ 'ใช้งานอยู่' ที่อยู่ด้านบน 🟣 และไม่รวม 1.457 ล้าน BTC ที่พิจารณา อุปทานที่หายไป ⚫
ทุนสำรองการแลกเปลี่ยนประกอบด้วย 2.31M BTC (11.8%) ของอุปทานหมุนเวียน ในขณะที่มูลค่าทางเศรษฐกิจ 122 BTC (0.6%) จะถูกโอนทางออนไลน์ในแต่ละวัน
จากปริมาณ 122 BTC นี้ การฝากหรือถอนเงินแลกเปลี่ยนมีสัดส่วนมากกว่า 54% (67.3 BTC ต่อวัน โดยปกติแล้วจะฝาก/ถอน 50/50) ด้วยเหตุนี้ การสังเกตการไหลเข้าและออกจากการแลกเปลี่ยนทางเศรษฐกิจจึงมีข้อมูลค่อนข้างหนาแน่น
สำรวจกระแสการแลกเปลี่ยน
ด้วยความซาบซึ้งต่อขนาดของกระแสการแลกเปลี่ยน เราสามารถเจาะลึกลงไปในเงินทุนที่ไหลระหว่างเอนทิตีและการแลกเปลี่ยนได้ ในแผนภูมิถัดไป เราได้เพิ่มปริมาณการไหลเข้าและปริมาณไหลออกของ Exchange เข้าด้วยกันเพื่อสร้างเป็นเมตริกเดียว กระแสกองทุนแลกเปลี่ยน 🟦 (โดยใช้เวลาเฉลี่ย 90 วัน)
ที่นี่เราจะเห็นความมีอำนาจเหนือของ กระแสกองทุนแลกเปลี่ยน 🔴 แตะถึง 54% ของปริมาณเศรษฐกิจ และอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นระดับมหภาค การครอบงำของอัตราแลกเปลี่ยนสูงถึง 58% ในเดือนมิถุนายน 2021 ก่อนที่จะลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกเริ่มเร่งตัวสูงขึ้น สภาพคล่องเริ่มตึงตัว และตลาดหมีก็มาถึงในไม่ช้าหลังจากนั้น Dominance เริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนตุลาคม 2022 เนื่องจากทั้งสภาพคล่องทั่วโลกและตลาดฟื้นตัวจากผลกระทบจาก FTX
เราสามารถแบ่งการครอบงำของปริมาณ on-chain ที่ไหลออกเป็นสี่กลุ่ม:
- 🟠 ปริมาณออนไลน์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยน (ปรับปรุงเอนทิตี)
- 🔵 กระแสที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนทั้งหมด (การไหลเข้าและการไหลออก)
- 🟣 การแลกเปลี่ยนวาฬเป็น/จาก: เงินที่โอนไป/จากวาฬ (1k BTC+) และการแลกเปลี่ยน
- 🔴 กระแสการแลกเปลี่ยนระหว่างกัน: เงินที่โอนจากกลุ่มการแลกเปลี่ยนหนึ่งไปยังอีกกลุ่มหนึ่ง
กระแสการแลกเปลี่ยนระหว่างกันยังคงค่อนข้างคงที่ที่ประมาณ 7.5% ของปริมาณออนไลน์ทั้งหมด โดยตั้งจุดสูงสุดที่ 11.7% ในเดือนมิถุนายน 2021 ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งการแลกเปลี่ยนระหว่างวาฬก็สูงถึงระดับสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่ 17.9% (ครอบคลุม ใน วอค.30).
ดังที่เราเห็น การครอบงำโดยรวมของโฟลว์ที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยน (54%) 🔵 ขณะนี้อยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล
กรอบความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ส่วนแรกของรายงานนี้ได้กำหนดมุมมองเกี่ยวกับการครอบงำระดับมหภาคที่การแลกเปลี่ยนเล่นในระบบนิเวศของ Bitcoin อย่างไรก็ตาม หลังจากเกิด FTX การแลกเปลี่ยนก็อาจเป็นแหล่งที่มาของความเสี่ยงของคู่สัญญาได้เช่นกัน
ในส่วนถัดไป เรามุ่งหวังที่จะแนะนำกรอบการทำงานซึ่งอาจใช้ในการวิเคราะห์ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องสำหรับการแลกเปลี่ยนแต่ละรายการ ตลอดทั้งส่วนนี้ เราจะถือว่าชุดข้อมูล FTX เป็นจุดอ้างอิงสำหรับอินสแตนซ์ที่มีความเสี่ยงสูงในอนาคต สะท้อนให้เห็นถึงการครอบงำของ Coinbase และความเห็นตลาดล่าสุดเกี่ยวกับ Binance และ Huobi เราจะนำเสนอข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนเหล่านี้เพื่อวัตถุประสงค์ในการเปรียบเทียบเท่านั้น
เราจะนำเสนอกรอบการทำงานนี้โดยใช้โครงสร้างตัวบ่งชี้สามประการ:
- อัตราส่วนการสับเปลี่ยนภายใน – สัดส่วนของยอดการแลกเปลี่ยนซึ่งมีการทำธุรกรรมภายในในช่วงระยะเวลาหนึ่ง
- อัตราส่วนการพึ่งพาการแลกเปลี่ยน – ระดับที่ยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนจะย้ายไปยัง/จากการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ (การโอนการแลกเปลี่ยนระหว่างกัน)
- อัตราส่วนการถอนวาฬ – ตัวชี้วัดว่าองค์กรขนาดใหญ่กำลังถอนตัวในอัตราที่สูงขึ้น
อัตราส่วนการสับเปลี่ยนภายใน
ตัวบ่งชี้แรกจะพิจารณาอัตราส่วนของปริมาณธุรกรรมภายในคลัสเตอร์การแลกเปลี่ยน และยอดคงเหลือรวมสำหรับสินทรัพย์ที่น่าสนใจ ในการส่งมอบตัวบ่งชี้ที่เปรียบเทียบได้ระหว่างการแลกเปลี่ยนและสินทรัพย์ทั้งหมด มูลค่าเอาต์พุตจะถูกจำกัดด้วยช่วง 0 ถึง 1
แนวคิดหลักคือการระบุสถานการณ์ที่มีการทำธุรกรรมมากกว่า 100% ของยอดคงเหลือการแลกเปลี่ยนภายในคลัสเตอร์การแลกเปลี่ยนในช่วงระยะเวลา 7 วัน หากโครงสร้างนี้ยังคงอยู่เป็นเวลานาน และ/หรือในสินทรัพย์หลายประเภท อาจเป็นสัญญาณเตือนถึงการจัดการกองทุนที่ผิดพลาด
สำหรับ FTX เราจะเห็นว่ายอดคงเหลือ BTC ของพวกเขาคงค่าไว้ที่ 1.0 ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 จนกระทั่งล้มเหลวในเดือนพฤศจิกายน 2022 นอกจากนี้เรายังแสดงคะแนน 'ความเสี่ยงรวม' โดยพิจารณาจากสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดสี่รายการ BTC, ETH, USDC และ USDT
หากเราเปรียบเทียบสิ่งนี้กับการแลกเปลี่ยนอีกสามแห่ง เราจะเห็นความแตกต่างเฉพาะของการแลกเปลี่ยน:
- Binance (ซ้ายบน): ในช่วงที่มีความผันผวนอย่างมาก อัตราส่วนการสับเปลี่ยนจะถึงจุดสูงสุดอย่างกะทันหันในสินทรัพย์ทั้งหมดซึ่งจะเย็นตัวลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากสิ่งเหล่านี้ดูเหมือนเป็นการตอบสนองของตลาดและไม่ยั่งยืน จึงน่าจะเป็นผลมาจากการทำงานผ่านการฝากและถอนเงินครั้งใหม่
- Coinbase (ขวาบน): มีการสังเกตเหตุการณ์การสับเปลี่ยนน้อยมาก ยกเว้น USDC ซึ่งคงไว้ที่ 1.0 เป็นเวลานาน สิ่งนี้มีแนวโน้มสูงที่จะมีความเกี่ยวข้องอย่างมากกับความร่วมมือของ Coinbase กับผู้ออก Circle และทำหน้าที่เป็นสถานที่หลักสำหรับการเปิด/ปิด USDC
- FTX (btm เหลือ): Tการสับเปลี่ยนอัตราส่วนของ BTC ส่งสัญญาณถึงสถานะที่มีความเสี่ยงสูงเป็นเวลา 14 เดือนก่อนที่ตลาดแลกเปลี่ยนจะล่มสลาย เมื่อมองย้อนกลับไปแล้ว อาจเป็นผลมาจากการที่ Alameda ยักยอกเงินของลูกค้าในทางที่ผิด
- Huobi (btm ขวา): กิจกรรมที่เชื่อมโยงกับความผันผวนที่คล้ายกันกับ Binance นั้นพบเห็นได้สำหรับการแลกเปลี่ยนนี้
แผนภูมิด้านล่างเปรียบเทียบอัตราส่วนการสับเปลี่ยนรวมสำหรับการแลกเปลี่ยนสี่รายการในสินทรัพย์ทั้งสี่รายการ ที่นี่เราใช้ค่าเกณฑ์ 5% (ของยอดรวมที่สับเปลี่ยน) เพื่อแจ้งเหตุการณ์ที่อาจมีความเสี่ยงสูง จากมุมมองนี้ Binance และ Coinbase เห็นว่ายอดคงเหลือภายใน 'ปั่นป่วน' น้อยมาก
FTX โดดเด่นด้วยเหตุผลที่ผิดๆ ดังที่เราทราบกันดีอยู่แล้ว
Huobi สามารถถูกจัดอันดับที่ไหนสักแห่งในระหว่างกรณีเหล่านี้ โดยมีอัตราส่วนการสับเปลี่ยนที่เชื่อมโยงกับความผันผวนซึ่งคล้ายกับ Binance ซึ่งได้รับการขยายให้มากขึ้นเนื่องจากยอดคงเหลือของสินทรัพย์ในการแลกเปลี่ยนที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง (ตัวหารที่ลดลง)
อัตราส่วนการพึ่งพาการแลกเปลี่ยน
ตัวบ่งชี้ที่เป็นไปได้อีกประการหนึ่งของความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนอาจเป็นเมื่อมีการโอนยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ไปยัง/จากการแลกเปลี่ยนอื่นเป็นประจำ สิ่งนี้อาจบ่งบอกถึงระดับการพึ่งพาหรือการพึ่งพาสภาพคล่องร่วมกันที่เพิ่มขึ้นระหว่างการแลกเปลี่ยนเหล่านี้
เช่นเดียวกับหัวข้อก่อนหน้า เราได้คำนวณอัตราส่วนนี้สำหรับสินทรัพย์สี่อันดับแรกในตลาดและจำกัดมูลค่าผลผลิตไว้ที่ช่วง -1 ต่อ 1 นอกจากนี้เรายังสามารถดูทิศทางของเงินทุนโดยพิจารณาว่าอัตราส่วนเป็นบวกหรือไม่ (การไหลเข้าสุทธิ) หรือลบ (สุทธิไหลออก) ตลอดจนตรวจสอบต้นทางและปลายทาง
ค่าลบขนาดใหญ่ในตัวบ่งชี้นี้บ่งบอกว่าสินทรัพย์ไหลออกจากการแลกเปลี่ยนอย่างรวดเร็วและเคลื่อนไปยังคู่สัญญาการแลกเปลี่ยนอื่น ทำให้เกิดการแจ้งเตือนหากเกิดขึ้นเป็นระยะเวลาที่ยั่งยืน
ตรวจสอบสินทรัพย์สี่อันดับแรกจากการแลกเปลี่ยนที่กล่าวมาข้างต้น:
- Binance (ซ้ายบน): สินทรัพย์ทั้งหมดมีอัตราส่วนการพึ่งพาที่เป็นกลางและใกล้เคียงกับศูนย์ แนะนำว่าเงินทุนที่ไหลจากหรือไปยังการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ มีขนาดเล็กเมื่อเปรียบเทียบกับยอดคงเหลือใน Binance อัตราส่วนการพึ่งพาของ USDC บ่งชี้ถึงระบอบการปกครองของอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่สูงตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 ซึ่งอาจอธิบายได้โดยการดูที่ USDC บน Coinbase
- Coinbase (ขวาบน): เช่นเดียวกับ Binance สินทรัพย์ทั้งหมดแสดงอัตราส่วนการพึ่งพาที่เป็นกลาง อย่างไรก็ตาม ตัวบ่งชี้ USDC แสดงอัตราการถอนออกที่สูงตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่ามีการย้ายแหล่งอุปทาน USDC ที่สำคัญเกิดขึ้นจาก Coinbase ไปยัง Binance ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
- FTX (เหลือ btm): อัตราส่วนการพึ่งพาสำหรับสินทรัพย์ทั้งสี่มีค่าติดลบอย่างมีนัยสำคัญก่อนที่การแลกเปลี่ยนจะล้มเหลว สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุน (และ Alameda) กำลังถอนสินทรัพย์หลักทั้งหมดไปยังบัญชีแลกเปลี่ยนอื่น ๆ
- Huobi (btm ขวา): จากการประเมินตัวบ่งชี้ความเสี่ยงสำหรับ Huobi เราจะเห็นอัตราส่วนการพึ่งพาเชิงลบที่ค่อนข้างใหญ่สำหรับสินทรัพย์ทั้งหมด ซึ่งแนะนำการโอนสุทธิจาก Huobi ไปยังการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ
เราแสดงอัตราส่วนการพึ่งพาแบบรวมอีกครั้ง ซึ่งแสดงให้เห็นว่า Binance และ Coinbase มีการพึ่งพาน้อยมากที่ -5% หรือสูงกว่า ซึ่งบ่งชี้ว่าพฤติกรรมของพวกเขาส่วนใหญ่เป็นอิสระจากการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ
ในทางกลับกัน FTX และ Huobi มีอัตราส่วนการพึ่งพารวมติดลบอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงระบอบการปกครองที่ยั่งยืนของหน่วยงานที่ใช้งานในการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ ที่ถอนเงินจากหน่วยงานเหล่านี้
อัตราการถอน Bitcoin Whale
ตัวบ่งชี้สุดท้ายคือเครื่องมือในการตรวจสอบว่า Bitcoin Whale กำลังเพิ่มอัตราการถอนออกหรือไม่ พารามิเตอร์นี้คำนวณเป็นอัตราส่วนระหว่างการไหลออกของวาฬรายสัปดาห์ทั้งหมดและยอดคงเหลือ bitcoin ในการแลกเปลี่ยน กล่าวอีกนัยหนึ่ง เรากำลังมองหาเปอร์เซ็นต์ของอุปทานที่ถูกกำจัดโดยวาฬในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา
นอกจากอัตราส่วนการถอนของวาฬ 🟧 แล้ว เรายังนำเสนอค่าเฉลี่ยตลอดกาลของตัวบ่งชี้นี้ 🔴 เพื่อเป็นเกณฑ์มาตรฐานในระยะยาว
- ทั้ง Coinbase และ Binance แสดงอัตราส่วนการถอน Whale ที่ต่ำมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยมูลค่าเฉลี่ยระยะยาวยังคงอยู่ต่ำกว่า 5%
- สำหรับ FTX การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราส่วนการถอน Whale เริ่มต้นเมื่อ LUNA และ 3AC พังทลายลง และรักษาระดับสูงไว้จนถึงความล้มเหลวขั้นสุดท้ายของการแลกเปลี่ยนเอง
- สำหรับ Huobi เราเห็นรูปแบบความเสี่ยงที่ค่อนข้างต่ำจนถึงเดือนมิถุนายน 2023 ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา หน่วยงานของ Whale ได้เห็นกิจกรรมการถอนเงินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับยอดคงเหลือของ Huobi BTC เราทราบอีกครั้งว่าส่วนหนึ่งจะได้รับแรงผลักดันจากการขาดทุนอย่างต่อเนื่องในยอดคงเหลือของ Huobi BTC ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้สำหรับการรับรู้ที่เพิ่มมากขึ้น
สรุปและข้อสรุป
ความล้มเหลวของ FTX เป็นการเตือนใจอันเจ็บปวดสำหรับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลว่าความเสี่ยงของคู่สัญญายังคงอยู่กับการแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลแบบรวมศูนย์ ด้วยการเข้าใจถึงปัญหาย้อนหลังเป็นแนวทาง เราได้พัฒนาตัวชี้วัดสามตัวที่ให้มุมมองที่จำกัดเกี่ยวกับพาหะความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นภายในหน่วยงานการแลกเปลี่ยน โดยใช้ประโยชน์จากข้อมูลออนไลน์และคลัสเตอร์การติดฉลากของเรา
สิ่งที่เราพบก็คือว่าผ่านเลนส์ของ อัตราส่วนการสับเปลี่ยน, อัตราส่วนการพึ่งพาและ อัตราส่วนการถอนวาฬ, Coinbase และ Binance มีรอยเท้าบนเครือข่ายโดยรวมที่ค่อนข้างคล้ายกันและไม่น่าตกใจ น่าเสียดายที่ FTX โดดเด่นในฐานะตัวอย่างสำคัญของตัวบ่งชี้ความเสี่ยงที่ต้องระวัง สำหรับ Huobi การลดลงอย่างต่อเนื่องของยอดการแลกเปลี่ยนในสินทรัพย์หลักทั้ง XNUMX รายการ BTC, ETH, USDT และ USDC จะมีผลกระทบอย่างมากต่อการวัดเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม แนะนำว่าควรใช้ความระมัดระวังในระดับหนึ่ง
หมายเหตุ: รายงานนี้มีขอบเขตจำกัดและพิจารณาเฉพาะตัวบ่งชี้ชุดย่อยเล็กๆ โดยใช้บทเรียนที่เรียนรู้จากเหตุการณ์ FTX เราพิจารณาเฉพาะสินทรัพย์หลักสี่รายการและการแลกเปลี่ยนสี่รายการเพื่อความกระชับ อย่างไรก็ตาม แนวคิดนี้สามารถจัดรูปแบบและทำซ้ำสำหรับรายการอื่นๆ ได้
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณเป็นผู้รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวสำหรับการตัดสินใจลงทุนของคุณเอง
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai เพิ่มพลังให้กับตัวเอง เข้าถึงได้ที่นี่.
- เพลโตไอสตรีม. Web3 อัจฉริยะ ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
- เพลโตESG. ยานยนต์ / EVs, คาร์บอน, คลีนเทค, พลังงาน, สิ่งแวดล้อม แสงอาทิตย์, การจัดการของเสีย. เข้าถึงได้ที่นี่.
- เพลโตสุขภาพ เทคโนโลยีชีวภาพและข่าวกรองการทดลองทางคลินิก เข้าถึงได้ที่นี่.
- ChartPrime. ยกระดับเกมการซื้อขายของคุณด้วย ChartPrime เข้าถึงได้ที่นี่.
- BlockOffsets การปรับปรุงการเป็นเจ้าของออฟเซ็ตด้านสิ่งแวดล้อมให้ทันสมัย เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-35-2023/
- :มี
- :เป็น
- :ไม่
- :ที่ไหน
- $ ขึ้น
- 1
- 11
- 12
- 12 เดือน
- 14
- 17
- 200
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 2K
- 320
- 3AC
- 67
- 7
- 8k
- 98
- a
- เร่ง
- ลงชื่อเข้าใช้
- บัญชี
- ข้าม
- การแสดง
- คล่องแคล่ว
- อยากทำกิจกรรม
- ที่เพิ่ม
- สูง
- คำแนะนำ
- หลังจาก
- อีกครั้ง
- สรุป
- จุดมุ่งหมาย
- alameda
- เตือนภัย
- ทั้งหมด
- ด้วย
- ขยาย
- ขยาย
- an
- การวิเคราะห์
- วิเคราะห์
- และ
- อื่น
- ใด
- ประยุกต์
- ความชื่นชม
- เป็น
- รอบ
- AS
- แง่มุม
- ประเมินผล
- การประเมิน
- การประเมินผล
- สินทรัพย์
- สินทรัพย์
- ที่เกี่ยวข้อง
- At
- ใช้ได้
- เฉลี่ย
- ความตระหนัก
- ยอดคงเหลือ
- ยอดคงเหลือ
- ตาม
- BE
- หมี
- แบกตลาด
- กลายเป็น
- รับ
- ก่อน
- พฤติกรรม
- พฤติกรรม
- ด้านล่าง
- มาตรฐาน
- ระหว่าง
- binance
- Bitcoin
- bitcoin บนโซ่
- ปลาวาฬ bitcoin
- กินนอน
- ทั้งสอง
- ทำลาย
- BTC
- รถไฟฟ้า
- แต่
- by
- คำนวณ
- CAN
- กรณี
- ความระมัดระวัง
- ส่วนกลาง
- การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์
- ความสับสนวุ่นวาย
- แผนภูมิ
- วงกลม
- หมุนเวียน
- Cluster
- coinbase
- Coinbase ของ
- ล่มสลาย
- ทรุดตัวลง
- เทียบเคียง
- เปรียบเทียบ
- การเปรียบเทียบ
- ส่วนประกอบ
- แนวคิด
- แนวความคิด
- พิจารณา
- ถือว่า
- พิจารณา
- พิจารณา
- เนื้อหา
- อย่างต่อเนื่อง
- เย็น
- แกน
- คู่สัญญา
- ปกคลุม
- ครอบคลุม
- วิกฤติ
- ปัจจุบัน
- ขณะนี้
- ผู้ดูแล
- ลูกค้า
- เงินทุนของลูกค้า
- ข้อมูล
- วัน
- วัน
- การตัดสินใจ
- การตัดสินใจ
- ลดลง
- การลดลง
- ทุ่มเท
- ลึก
- องศา
- ส่งมอบ
- ฝากเงิน
- เงินฝาก
- ปลายทาง
- พัฒนา
- ดิจิตอล
- สินทรัพย์ดิจิตอล
- โดยตรง
- ทิศทาง
- การกระจาย
- การดำน้ำ
- do
- ทำ
- การปกครอง
- ลง
- ขับเคลื่อน
- ในระหว่าง
- แต่ละ
- ก่อน
- ด้านเศรษฐกิจ
- มูลค่าทางเศรษฐกิจ
- เศรษฐศาสตร์
- ระบบนิเวศ
- ฉบับ
- เกี่ยวกับการศึกษา
- ผล
- ทั้ง
- สูง
- ที่ฝัง
- หน่วยงาน
- ที่จัดตั้งขึ้น
- ประมาณ
- ฯลฯ
- อีทีเอฟ
- ETH
- การประเมินการ
- เหตุการณ์
- เหตุการณ์
- ตัวอย่าง
- ยกเว้น
- ตลาดแลกเปลี่ยน
- แลกเปลี่ยน
- ไม่รวม
- ประสบการณ์
- อธิบาย
- ล้มเหลว
- ความล้มเหลว
- ล้ม
- ออกมาเสีย
- สองสาม
- สุดท้าย
- หา
- ชื่อจริง
- ไหล
- ที่ไหล
- กระแส
- ดังต่อไปนี้
- รอยพระบาท
- สำหรับ
- ฟอร์ม
- สี่
- กรอบ
- ราคาเริ่มต้นที่
- FTX
- ftx ยุบ
- ftx ล้มเหลว
- ผลกระทบ FTX
- กองทุน
- เงิน
- อนาคต
- GBTC
- กำหนด
- กลาสโนด
- เหตุการณ์ที่
- ความสนใจทั่วโลก
- แหวกแนว
- ให้คำแนะนำ
- มือ
- มี
- ที่ทำเป็นแข็งแรงขึ้น
- จัดขึ้น
- โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
- จุดสูง
- มีความเสี่ยงสูง
- สูงกว่า
- อย่างสูง
- การมองย้อนกลับ
- อย่างไรก็ตาม
- HTTPS
- Huobi
- ความคิด
- แยกแยะ
- if
- แสดงให้เห็นถึง
- in
- ในอื่น ๆ
- ประกอบด้วย
- ที่เพิ่มขึ้น
- อิสระ
- บ่งชี้ว่า
- ตัวบ่งชี้
- ตัวชี้วัด
- เป็นรายบุคคล
- อุตสาหกรรม
- เงินทุนไหลเข้า
- ข้อมูล
- ข้อมูลเชิงลึก
- เครื่องมือ
- อยากเรียนรู้
- อัตราดอกเบี้ย
- ภายใน
- ภายใน
- เข้าไป
- แนะนำ
- แนะนำ
- สอบสวน
- การลงทุน
- นักลงทุน
- บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์
- IT
- ตัวเอง
- ร่วมกัน
- กิจการร่วมค้า
- กระโดด
- มิถุนายน
- ทราบ
- การติดฉลาก
- ใหญ่
- ส่วนใหญ่
- ใหญ่ที่สุด
- ชื่อสกุล
- ชั้น
- ได้เรียนรู้
- ซ้าย
- บทเรียน
- บทเรียนที่ได้รับ
- ระดับ
- การใช้ประโยชน์
- กดไลก์
- น่าจะ
- ถูก จำกัด
- ที่เชื่อมโยง
- สภาพคล่อง
- น้อย
- นาน
- เวลานาน
- ระยะยาว
- ที่ต้องการหา
- ต่ำ
- ความเสี่ยงต่ำ
- Luna
- แมโคร
- สำคัญ
- ส่วนใหญ่
- การจัดการ
- มีนาคม
- มีนาคม 2020
- ตลาด
- วัสดุ
- อาจ..
- ในขณะเดียวกัน
- เมตริก
- ตัวชี้วัด
- กลยุทธ์จุลภาค
- ล้าน
- การบรรเทา
- การตรวจสอบ
- เดือน
- ข้อมูลเพิ่มเติม
- ย้าย
- การย้าย
- หลาย
- ใกล้
- เชิงลบ
- สุทธิ
- เป็นกลาง
- ใหม่
- ถัดไป
- ไม่
- เด่น
- ตอนนี้
- ที่เกิดขึ้น
- ตุลาคม
- of
- ปิด
- เสนอ
- on
- บนโซ่
- การวิเคราะห์บนเครือข่าย
- ข้อมูลออนไลน์
- ONE
- เพียง
- or
- อื่นๆ
- ผลิตภัณฑ์อื่นๆ
- ของเรา
- ออก
- เงินไหลออก
- เอาท์พุต
- เกิน
- ทั้งหมด
- ภาพรวม
- ของตนเอง
- เจ็บปวด
- พารามิเตอร์
- ส่วนหนึ่ง
- พาร์ทเนอร์
- แบบแผน
- จุดสูงสุด
- เปอร์เซ็นต์
- ระยะเวลา
- งวด
- ยังคงมีอยู่
- มุมมอง
- สถานที่
- เพลโต
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- เพลโตดาต้า
- เล่น
- จุด
- ส่วน
- บวก
- ที่มีศักยภาพ
- ที่อาจเกิดขึ้น
- เตรียม
- นำเสนอ
- ประถม
- สำคัญ
- ก่อน
- มืออาชีพ
- ก้าวหน้า
- สัดส่วน
- ภูมิใจ
- ให้
- ให้
- วัตถุประสงค์
- อย่างรวดเร็ว
- การยก
- พิสัย
- จัดอันดับ
- อย่างรวดเร็ว
- คะแนน
- ราคา
- อัตราส่วน
- ถึง
- เหตุผล
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- สะท้อนให้เห็นถึง
- ระบบการปกครอง
- สม่ำเสมอ
- ที่เกี่ยวข้อง
- ญาติ
- สัมพัทธ์
- ปล่อย
- ความเชื่อมั่น
- ยังคง
- ยังคงอยู่
- ที่เหลืออยู่
- ซากศพ
- โดดเด่น
- ลบออก
- รายงาน
- สำรอง
- สำรอง
- คำตอบ
- รับผิดชอบ
- ผล
- ขวา
- ที่เพิ่มขึ้น
- ความเสี่ยง
- ขอบเขต
- คะแนน
- Section
- เห็น
- ดูเหมือนว่า
- เห็น
- กันยายน
- ชุด
- การตั้งค่า
- เจ็ด
- หลาย
- Share
- โชว์
- แสดงให้เห็นว่า
- ลงชื่อ
- สำคัญ
- อย่างมีความหมาย
- คล้ายคลึงกัน
- ตั้งแต่
- เดียว
- สถานการณ์
- เล็ก
- เพียงผู้เดียว
- บาง
- บางแห่ง
- ในไม่ช้า
- แหล่ง
- โดยเฉพาะ
- มั่นคง
- มาตรฐาน
- ยืน
- สิ้นเชิง
- ข้อความที่เริ่ม
- Status
- โครงสร้าง
- สไตล์
- หรือ
- อย่างเช่น
- แนะนำ
- ชี้ให้เห็นถึง
- ชุด
- จัดหาอุปกรณ์
- ใช้เวลา
- กว่า
- ที่
- พื้นที่
- ก้าวสู่อนาคต
- ข้อมูล
- ที่มา
- ของพวกเขา
- ที่นั่น
- ล้อยางขัดเหล่านี้ติดตั้งบนแกน XNUMX (มม.) ผลิตภัณฑ์นี้ถูกผลิตในหลายรูปทรง และหลากหลายเบอร์ความแน่นหนาของปริมาณอนุภาคขัดของมัน จะทำให้ท่านได้รับประสิทธิภาพสูงในการขัดและการใช้งานที่ยาวนาน
- นี้
- ในสัปดาห์นี้
- สาม
- ธรณีประตู
- ตลอด
- ตลอด
- ดังนั้น
- กระชับ
- เวลา
- ไปยัง
- ร่วมกัน
- เครื่องมือ
- ด้านบน
- รวม
- ไปทาง
- การค้า
- โอน
- โอน
- การถ่ายโอน
- สอง
- ชนิด
- ที่สุด
- น่าเสียดาย
- จนกระทั่ง
- เมื่อ
- แนวโน้มขาขึ้น
- USDC
- USDT
- ใช้
- มือสอง
- การใช้
- มักจะ
- ความคุ้มค่า
- ความคุ้มค่า
- ต่างๆ
- กว้างใหญ่
- บริษัท ร่วมทุน
- สถานที่จัดงาน
- มาก
- รายละเอียด
- การระเหย
- ปริมาณ
- ไดรฟ์
- ปลุก
- กระเป๋าสตางค์
- คำเตือน
- คือ
- นาฬิกา
- we
- สัปดาห์
- รายสัปดาห์
- ดี
- คือ
- วาฬ
- วาฬ
- เมื่อ
- ว่า
- ที่
- ในขณะที่
- ในขณะที่
- จะ
- กับ
- ถอนเงิน
- การถอนเงิน
- ถอน
- ภายใน
- คำ
- การทำงาน
- คุ้มค่า
- ผิด
- เหตุผลที่ผิด
- ปี
- คุณ
- ของคุณ
- YouTube
- ลมทะเล