(ความคิดเห็นใดๆ ที่แสดงด้านล่างนี้เป็นความคิดเห็นส่วนบุคคลของผู้เขียน และไม่ควรเป็นพื้นฐานสำหรับการตัดสินใจลงทุน หรือถือเป็นคำแนะนำหรือคำแนะนำในการทำธุรกรรมการลงทุน)
สำหรับบรรดาผู้ที่มีเทอร์มินัล Bloomberg ให้เรียกใช้ FARBAST Index . นี่คือดัชนีที่แสดงงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เป็นล้านเหรียญสหรัฐ อัพเดททุกสัปดาห์ ฉันยังคงพูดถึงเรื่องนี้อยู่เสมอ แต่ตัวเลขนี้และวิถีของมันเป็นเพียงสิ่งเดียวที่สำคัญ หากคุณมั่นใจว่างบดุลของ Fed จะเพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับปัจจุบัน การวอกแวกในระยะสั้นในตลาดคริปโตจะไม่มีความสำคัญ
เพื่อความชัดเจน มีสองสิ่งที่สำคัญต่อความรั้นโดยรวมของฉันเกี่ยวกับมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลในระดับมหภาค
- รัฐบาลสหรัฐฯ จะเริ่มมีส่วนร่วมใน GDP ที่กำหนดโดยมีเป้าหมายด้านการเงินจากการซื้อตั๋วเงินคลัง ตั๋วเงินคลัง และพันธบัตรของเฟด ดังนั้นงบดุลของเฟดจะสูงกว่าวันนี้
- การกระจายอำนาจทางการเงิน (DeFi) จะขัดขวางกิจกรรมการแสวงหาค่าเช่าจำนวนมากที่ดำเนินการโดยสถาบันที่ให้บริการทางการเงินแบบรวมศูนย์ในเชิงรุก การประหยัดเนื่องจากค่าธรรมเนียมที่ถูกกว่าและความครอบคลุมที่มากขึ้นจะไหลไปยังผู้ใช้ปลายทางและผู้ที่ถือโทเค็น
- การเติบโตของจุดที่ 1 มากเกินไปทำให้เกิดการผลักดันเพื่อเร่งจุดที่ 2
ความคงอยู่ของตนเองและการเติบโตเป็นค่าคงที่สากลสองค่าเมื่อประเมินการกระทำที่เป็นไปได้ของสิ่งมีชีวิตหรืออารยธรรมที่เป็นกลุ่มของมนุษย์ สังคมสมัยใหม่ส่วนใหญ่มีข้อสันนิษฐานพื้นฐานเกี่ยวกับการเติบโตที่ไม่สิ้นสุด อย่ามองข้ามว่าเรากำหนดราคาหุ้นอย่างไร
มูลค่าของหุ้นคือกระแสส่วนลดของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมด ค่าปลายทางถือว่าบริษัทยังคงมีอยู่และเติบโตตลอดไป เห็นได้ชัดว่าเป็นเท็จ แต่เราเสียบมันเข้ากับโมเดลแฟนซีของเราอยู่ดี ดังนั้น ข้อสันนิษฐานโดยรวมของฉันคือการเติบโตนั้นเป็นที่ต้องการและสมมติขึ้น คำถามคือต้นทุน มีหลายวิธีในการจ่ายเงินสำหรับการเติบโต และหนึ่งในวิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในระดับชาติคือ GDP ที่ระบุโดยกำหนดเป้าหมายที่จ่ายด้วยเงินที่ยืมมา
เพื่อให้เข้าใจอย่างถ่องแท้ว่าทำไมฉันจึงมั่นใจมากว่างบดุลของเฟดอาจสูงกว่า 10 เท่าในระยะเวลาอันสั้น ฉันจะเปรียบเทียบวิธีที่อเมริกาจัดการกับผลพวงของสงครามโลกครั้งที่ 2 กับวิธีที่มันจะจัดการกับผลพวงของสงครามโลกครั้งที่เกี่ยวกับ COVID-19 ปริศนาทางการเมืองและเศรษฐกิจอยู่เสมอว่า “ประเทศชาติจะเติบโตต่อไปได้อย่างไรหลังจากวิกฤตการณ์ทำลายล้าง”
นี่คือ Crypto Trader Digest แต่ฉันใช้เวลาส่วนใหญ่พูดถึงนโยบายการเงินของอเมริกา แทนที่จะพูดถึงข้อดีพื้นฐานของระบบการเงินและการเงินแบบกระจายอำนาจเหนือระบบรวมศูนย์กาฝากปัจจุบันที่ปกครองสูงสุด เราอาศัยอยู่ในโลกของ USD เป็นเรื่องง่ายสำหรับทุกคนที่อ่านเอกสารของ Satoshi ว่าวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 และการตอบสนองของธนาคารกลางรายใหญ่ทั้งหมดเป็นเหตุผลหนึ่งที่ Satoshi เชื่อว่าสิ่งที่ดีกว่าสามารถสร้างขึ้นได้ ดังนั้นการซาบซึ้งและมั่นใจในเส้นทางของสถาบันการเงินที่สำคัญที่สุดทั่วโลกคือธนาคารกลางสหรัฐ (ธนาคารกลางสหรัฐ) จะช่วยให้นักเก็งกำไรรายใดลดระดับลง 30% ถึง 50% ในวันนี้เพราะพวกเขารู้ว่าในเวลาน้อยกว่าสิบปี การพิมพ์เงินด้วยคลื่นสึนามิจะทำให้มูลค่าตลาดของ crypto complex สูงขึ้นอย่างคาดไม่ถึง
ก่อนที่เราจะย้อนเวลากลับไปในปี 1939 ให้ตรวจสอบสิ่งนี้ เนื่องจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ที่ประกาศใช้เพื่อต่อสู้กับโควิด ค่าใช้จ่ายสุทธิของรัฐบาลกลางคิดเป็น 31% ของ GDP ในปี 2020. นั่นทำให้รัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหน่วยงานอิสระที่มีเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับ 3 โดยวัดจาก GDP ปี 2020 ทั่วโลก รองจากภาคเอกชนของสหรัฐฯ และจีน สิ่งที่ยอดเยี่ยมเกี่ยวกับรัฐบาลที่รวมศูนย์ขนาดใหญ่คือพวกเขารวบรวมสถิติจำนวนมาก คุณไม่สามารถจัดการสิ่งที่คุณไม่ได้วัด ดังนั้น ความสมบูรณ์ของสถิติระหว่างและหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ทำให้ทุกคนที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตสามารถเชื่อมต่อจุดต่างๆ ได้
ให้ฉัน TL; DR บทความนี้สำหรับ TikTok'ers; ฉันรู้ว่าฉันอาจจะเสียคุณไปในประโยคแรกของฉัน แต่ฉันหวังว่าตอนนี้ช่วงความสนใจของคุณสามารถสำรอง 2 นาที:
เกิดอะไรขึ้นหลังสงครามโลกครั้งที่2
- เพื่อจ่ายสำหรับสงครามโลกครั้งที่ 2 รัฐบาลสหรัฐยืมเงิน เพื่อลดต้นทุนของเงินทุน เฟดได้ซื้อพันธบัตรในปริมาณมากพอที่จะกำหนดราคาเงินได้ ปลายยาวได้รับการแก้ไขที่ไม่เกิน 2.5%
- ส่งผลให้งบดุลของเฟดเพิ่มขึ้น 11 เท่าจากปี 1939 เป็น 1946
- อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 110% ที่จุดสูงสุด เพื่อขยายหนี้ที่เกิดขึ้นเพื่อชนะสงคราม เฟดยังคงกำหนดราคาของเส้นโค้งการคลังต่อไปจนกระทั่งมีข้อตกลงการเงินปี 1951 เมื่อเฟดได้รับอิสรภาพจากกระทรวงการคลังอีกครั้ง
- โชคไม่ดี ที่ประชาชนถูกห้ามไม่ให้ถือครองทองคำ ดังนั้นพวกเขาจึงประสบกับอัตราดอกเบี้ยติดลบอย่างรุนแรงและอัตราเงินเฟ้อที่สูง พวกเขาไม่มีที่ไปนอกจากพันธบัตรรัฐบาลและตราสารทุน
- ภายในปี 1951 รัฐบาลสหรัฐฯ ประสบความสำเร็จในการส่งงบดุล โดยลดอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP จาก 110% เป็น 70% ตอนนี้เฟดสามารถอนุญาตให้ตลาดเสรีเปิดดำเนินการอีกครั้งในตลาดการเงินของสหรัฐฯ
จะเกิดอะไรขึ้นหลังโควิด
- ในปี 2020 สงครามกับโควิดทำให้ GDP ของสหรัฐฯ ลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่ 2
- เพื่อเป็นการตอบโต้ USG ซึ่งดำเนินการโดยพรรครีพับลิกัน ใช้เงินมากที่สุดในเงื่อนไขโดยรวมในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ
- แม้ว่าเฟดจะไม่ได้มีส่วนร่วมในการกำหนดราคาอย่างชัดเจนของเส้นธนารักษ์ แต่ได้ซื้อ 55% ของคลังทั้งหมดที่ออกในปี 2020 ส่งผลให้งบดุลเติบโตขึ้น 76% ในปี 2020
- หนี้สหรัฐต่อ GDP สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 130% ภายในสิ้นปี 2020
- พรรคเดโมแครตได้รับการเลือกตั้ง เช่นเดียวกับพรรครีพับลิกัน ออกกฎหมายใช้จ่ายเงินหลายล้านล้านดอลลาร์อย่างรวดเร็ว และสัญญาว่าจะทำอีกมาก
- สหรัฐฯ เป็นประเทศขาดดุลสองประเทศ มันใช้จ่ายมากกว่าที่ได้รับในภาษี (การขาดดุลทางการเงิน) และนำเข้ามากกว่าที่จะส่งออก (บัญชีทุนติดลบ)
- นักการเมืองสหรัฐในทั้งสองฝ่ายต่างแสดงท่าทีว่ารัฐบาลต้องขยายการใช้จ่ายทางการคลังอย่างจริงจังเพื่อแก้ไขสิ่งที่ผิดพลาดในอดีต และรับประกันว่าแรงงานจะได้รับการคุ้มครองหลังเกิดโรคโควิด-XNUMX
- ชาวต่างชาติไม่รอที่จะเฝ้าดูคลังสมบัติของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าถึง 7 ล้านล้านดอลลาร์ถูกทำลาย และซื้อเพียง 8% ของคลังที่ออกในปี 2020 เทียบกับ 42% ของคลังทั้งหมดที่ออกระหว่างปี 2002 ถึง 2019
- ทางเลือกเดียวทางการเมืองที่ยอมรับได้คือการใช้จ่ายทางการคลังเชิงรุกที่จ่ายโดยการพิมพ์เงินของเฟด
- โชคดีที่ในปี 2021 เรามีตลาดทุนคริปโตซึ่งไม่ใช่เป้าหมายสำหรับหน่วยงานของรัฐหรือธนาคารกลางบางแห่ง
- แม้ว่าเงินจำนวนหลายสิบล้านล้านดอลลาร์ที่สร้างโดยเฟดจะไม่ไหลเข้าสู่คริปโตทั้งหมด แต่บางส่วนก็ไหลเข้า – และเนื่องจากการเข้ารหัสลับไม่มีภาระผูกพัน จึงสามารถขึ้นสู่ระดับที่ช่วยให้ผู้ถือสามารถรักษากำลังซื้อได้เมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อทางการเงิน
ผู้ช่วยวิจัยของฉันและฉันทำงานอย่างขยันขันแข็งเพื่อสร้างแผนภูมิที่ให้ข้อมูลเพื่อทำให้สมมติฐานนี้เป็นจริง พกคอมบูชาไปดื่มหรือดื่มสักแก้ว แล้วมาตกหลุมรักสถิติเศรษฐกิจมหภาคกัน เมื่อคุณทำเสร็จแล้ว ฉันหวังว่าคุณจะมีความมั่นใจมากขึ้นในพอร์ต crypto ของคุณ และบางทีคุณอาจซื้อแบบจุ่ม แบบจุ่ม แบบจุ่ม แบบจุ่ม ...
สงครามเป็นสิ่งที่น่ากลัว ที่แย่กว่านั้นคือเมื่อคุณในฐานะผู้เสียภาษีต้องจ่ายโดยตรง นั่นคือเหตุผลที่รัฐบาลค่อนข้างจะหันไปใช้ภาษีซ่อนเร้นของอัตราเงินเฟ้อมากกว่าที่จะขึ้นภาษีอย่างจริงจังเพื่อจ่ายสำหรับการทำสงคราม ประชากรอาจดูมีความสงบสุขเกินไป ซึ่งนำไปสู่การคัดค้านเกี่ยวกับการใช้เงินภาษีของพวกเขา
แม้ว่าจะมีการขึ้นภาษีบางอย่างเพื่อจ่ายสำหรับการเข้าร่วมสงครามโลกครั้งที่ 2 ของอเมริกา เช่นเดียวกับรัฐบาลทั้งหมดก่อนหน้าและหลังจากนั้น พวกเขาเลือกที่จะยืมเงินเพื่อจ่ายสำหรับสงคราม ฉันจะดึงรายงานเจ้าหน้าที่ของ Federal Bank of New York เรื่อง "การจัดการเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนของธนารักษ์ในทศวรรษที่ 1940” เผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2020 (ย่อหน้าที่ตัวเอียงด้านล่างมีที่มาจากรายงานนี้)
เมื่อสหรัฐฯ ตัดสินใจเข้าสู่สงครามอย่างเป็นทางการหลังจากเพิร์ลฮาร์เบอร์ในปี 1941 พวกเขาต้องคิดหาวิธีที่จะจ่ายเงินสำหรับค่าใช้จ่ายมหาศาลที่จำเป็นต่อการต่อสู้ จำไว้ว่า — รัฐบาลใช้จ่าย และคลังจ่ายโดยการขายพันธบัตร เช่นเคย คุณต้องการจ่ายดอกเบี้ยให้น้อยที่สุดเมื่อยืมเงิน กระทรวงการคลังร้องขออย่างสุภาพให้เฟดสร้างเงินสำรองส่วนเกินเพื่อวัตถุประสงค์ในการสนับสนุนการออกพันธบัตรเท่านั้น
ก่อนสงคราม:
FOMC (คณะกรรมการตลาดกลางกลาง) ไม่ได้พยายามจัดการระดับเงินสำรองหรือระดับอัตราดอกเบี้ย การดำเนินการในตลาดเปิดจำกัดอยู่ที่การรักษา "ตลาดที่เป็นระเบียบ" สำหรับหลักทรัพย์ธนารักษ์และโดยทั่วไปแล้วจะเกี่ยวข้องกับสวิตช์ครบกำหนดมากกว่าการซื้อหรือขายทันที
แต่แล้ว กระทรวงการคลังก็สั่งให้เฟดช่วยพวกเขาแก้ไขราคาเงิน เพราะคน Gen Pop ไม่ได้ฮิปที่จะได้รับอัตราที่ต่ำเช่นนี้ เพื่อช่วยรัฐบาลสหรัฐฯ หาทุนในการทำสงคราม:
อัตราการเรียกเก็บเงินร้อยละ ⅜ ไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างกว้างขวางในทำนองเดียวกัน ก่อนการจัดหาเงินทุนครั้งใหญ่ในช่วงสงครามครั้งใหญ่ - การเสนอขายพันธบัตรอายุ 1942 ปีในเดือนพฤษภาคม 900 จำนวน 2 ล้านดอลลาร์มูลค่า 25½ เปอร์เซ็นต์ เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังได้เรียกร้องให้คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐรักษาปริมาณสำรองส่วนเกินในปริมาณที่เพียงพอ พวกเขาต้องการพึ่งพาแรงกดดันของเงินสำรองส่วนเกินเพื่อสนับสนุนความต้องการพันธบัตร [เอ็ด สำคัญมาก]
เชิงอรรถ:
Marriner Eccles ประธานคณะกรรมการผู้ว่าการ ได้ตั้งข้อสังเกตเมื่อหลายเดือนก่อนว่า “หากวิธีการจัดหาเงินในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป … จำเป็นที่จะต้องสร้างเงินสำรองส่วนเกินจำนวนมากเพื่อวัตถุประสงค์ในการกดดันให้ธนาคารอยู่ภายใต้ความกดดัน เพื่อซื้อหลักทรัพย์รัฐบาล” รายงานการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐ 2 มีนาคม 1942 หน้า 4
แปล: กระทรวงการคลังต้องการกู้ยืมเงินราคาถูกเกินไป และคุณกำลังลากเรา เฟด เตะและกรีดร้องในนโยบายที่เราต้องซื้อพันธบัตรจำนวนไม่ จำกัด เพื่อกำหนดราคาที่คุณ กระทรวงการคลัง ปรารถนา ผลก็คืองบดุลของเราจะระเบิด
ยอดคงเหลือในบัญชี SOMA ของเฟดพุ่งขึ้นกว่า 10 เท่าจากปี 1939 ถึง 1946 ขณะที่ปฏิบัติหน้าที่รักชาติเพื่อกำหนดราคาเงินตามคำสั่งของกระทรวงการคลัง สิ่งสำคัญที่สุดคืออัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรระยะยาวคงที่ที่ 2.5%
แผนภูมินี้แสดงให้เห็นชัดเจนว่าประชาชนทั่วไปไม่ต้องการให้กู้ยืมแก่รัฐบาลสหรัฐฯ ในราคาที่ตกต่ำเกินจริง น่าเสียดายที่ช่วงต้นทศวรรษที่ 1930 ประธานาธิบดีรูสเวลต์ได้ห้ามการถือครองทองคำของเอกชน ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมนับพันปี
ฉันกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอย่างคร่าวๆ เป็นอัตราพันธบัตรระยะยาวลบด้วยการเติบโตของ GDP YoY เล็กน้อย รัฐบาลใด ๆ สามารถสร้างกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยการพิมพ์เงิน หากจ่ายอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าการเติบโตของ GDP ที่เกิดจากการจัดหาเงินกู้ ก็จะได้กำไร ในขณะที่ผู้ถือหนี้สาธารณะต้องทนทุกข์ทรมาน ทุก “ปาฏิหาริย์ทางเศรษฐกิจ” ของ Asian Tigers ในยุคหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 เป็นผลมาจากความสำเร็จในการปราบปรามผู้ออมทางการเงินและเปลี่ยนเส้นทางการจัดหาเงินทุนราคาถูกไปสู่อุตสาหกรรมหนัก นั่นคือวิธีที่จีนสามารถเติบโตอย่างรวดเร็วจากปี 1980 จนถึงปัจจุบัน ส่วนที่ยากคือการหย่านมตัวเองจากการเพิ่มประสิทธิภาพของหนี้ของประเทศ
อย่างที่เราเห็น ใครก็ตามที่ออมเงินผ่านเงินฝากในระบบธนาคารหรือถือ US Treasuries ถูกลบล้างด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ติดลบอย่างมาก เพื่อให้สหรัฐฯ สามารถจ่ายสงครามได้ ไม่มีอะไรที่คุณทำได้จริงๆ ไม่ว่าคุณจะฝากเงินออมไว้ในธนาคารหรือซื้อพันธบัตร ตลาดหุ้นยังคงฟื้นตัวจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ จากปี 1939 ถึงปี 1951 ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 4.6% ไม่มีทางรอดพ้นจากการกดขี่ทางการเงินที่เกิดขึ้นกับผู้ช่วยชีวิต
อัตราเงินเฟ้อทางการเงินนี้หลั่งไหลเข้าสู่สินค้าและบริการจริง ดิ ดัชนี CPI เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากปี 1939 ถึง 1951 อีกครั้ง ไม่มีทางหนีรอด
ฉันไม่ชอบอัตราส่วนสต็อกต่อการไหล แต่มันเป็นที่นิยม ดังนั้นฉันจะ STFU และใช้ในการวิเคราะห์ของฉัน แผนภูมิแสดงให้เห็นว่างบดุลของอเมริกาเสียสละเพื่อเข้าร่วมในสงคราม
แม้หลังจากการสู้รบสิ้นสุดลง เฟดยังคงกำหนดราคาเงินต่อไป สหรัฐฯ เกิดขึ้นพร้อมกับโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพที่ไม่เสียหาย และสร้างยุโรปขึ้นมาใหม่ การเติบโตของจีดีพีเพิ่มขึ้น แต่อัตราไม่ได้ ส่งผลให้งบดุลของรัฐบาลลดลง
ในที่สุดเฟดก็ได้เอกราชกลับคืนมาในปี 1951 พวกเขาทำหน้าที่รักชาติ จากนั้นจึงได้รับอนุญาตให้ดำเนินนโยบายการเงินที่เป็นอิสระ
ทางตันดำเนินไปจนกระทั่งกลางเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 1951 เมื่อสไนเดอร์เข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลและปล่อยให้ผู้ช่วยรัฐมนตรี วิลเลียม แม็คเชสนีย์ มาร์ติน เจรจาสิ่งที่เป็นที่รู้จักในชื่อ "ข้อตกลงสำรองของรัฐบาลกลาง-กระทรวงการคลัง" เมื่อวันเสาร์ที่ 3 มีนาคม พ.ศ. 1951 เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังและธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ประกาศว่าพวกเขาได้ "บรรลุข้อตกลงอย่างเต็มที่ในด้านการจัดการหนี้และนโยบายการเงินที่จะดำเนินการต่อไปในจุดมุ่งหมายร่วมกันเพื่อรับประกันว่าการจัดหาเงินทุนของรัฐบาลจะประสบความสำเร็จตามข้อกำหนดและที่ ในเวลาเดียวกันเพื่อลดการสร้างรายได้จากหนี้สาธารณะ” 51 Alan Meltzer (2003, p. 712) สรุปว่าข้อตกลง "ยุติอัตราดอกเบี้ย [ดอกเบี้ย] ที่ไม่ยืดหยุ่นสิบปี" และเป็น "ความสำเร็จครั้งสำคัญของประเทศ"
ฉันค่อนข้างชอบคำพูดนี้:
Alan Meltzer (2003, p. 712) สรุปว่าข้อตกลง "ยุติอัตราดอกเบี้ย [ดอกเบี้ย] ที่ไม่ยืดหยุ่นสิบปี" และเป็น "ความสำเร็จครั้งสำคัญของประเทศ"
แปล: เรากดดันราคาเงินเพื่อช่วยรัฐบาลจ่ายค่าทำสงครามโดยใช้ภาษีเงินเฟ้อแบบล่องหน
โชคดีที่อเมริกามีทุนทางกายภาพและธรรมชาติโดยกำเนิดเพื่อดำเนินนโยบายการเงินที่เฟ้อเฟ้ออย่างโจ่งแจ้งโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงทางสังคมใดๆ นั่นเป็นเพราะว่าอเมริกามีฐานการผลิตในประเทศที่แข็งแกร่งมาก สามารถเลี้ยงตัวเองได้ และมีสินค้าอุตสาหกรรมที่จำเป็นต่อการผลิตสินค้าจริงในประเทศ ประเทศส่วนใหญ่ที่ดำเนินนโยบายการจ่ายสงครามที่คล้ายคลึงกันจะตกอยู่ในความโกลาหลทางสังคมเนื่องจากการขยายตัวของปริมาณเงินนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อในสินค้าและบริการจริง นั่นเป็นเพราะว่าประเทศส่วนใหญ่ไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างดีจากธรรมชาติ
สหราชอาณาจักรเพิ่งจ่ายหนี้สงครามโลกครั้งที่ 2 ให้กับอเมริกาในปี 2006 เท่านั้น พวกเขาใช้เวลาเกือบ 6 ทศวรรษกว่าจะปลดเปลื้องค่าใช้จ่ายในการทำสงครามทั้งหมด อเมริกาใช้เวลาเพียง 5 ปี - จากปี 1946 ถึง 1951 - เพื่อทำให้ต้นทุนของสงครามเพิ่มขึ้นอย่างมาก นั่นคือความงามของการเป็นสกุลเงินสำรองของโลก
บทเรียนสำคัญที่ต้องจดจำเมื่อเราเปลี่ยนไปสู่ปัจจุบันมีดังต่อไปนี้:
- การเข้าร่วมในสงครามนั้นมีค่าใช้จ่ายสูง และรัฐบาลค่อนข้างจะเก็บภาษีทางอ้อมโดยใช้อัตราเงินเฟ้อ แทนที่จะเก็บภาษีจากค่าจ้างและทุนโดยตรง
- ความเป็นอิสระของธนาคารกลางคือความเพ้อฝัน เมื่อวาระภายในประเทศต้องการให้ธนาคารกลางพิมพ์เงินเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล ธนาคารกลางจะปฏิบัติตามคำสั่งเสมอ
- เพื่อที่จะยกเลิกงบดุลของรัฐบาล รัฐบาลจะต้องสามารถกู้ยืมเงินได้ถูกกว่าการเติบโตของ GDP เพียงเล็กน้อยซึ่งเกิดจากการขยายตัวของหนี้
- วาล์วปลดหนี้คืองบดุลของธนาคารกลาง เนื่องจากจะต้องสูงขึ้นเท่าที่จำเป็นเพื่อดูดซับปริมาณหนี้ภาครัฐที่ประชาชนปฏิเสธที่จะซื้อในอัตราดอกเบี้ยที่รัฐบาลเสนอให้ตกต่ำเกินจริง
- อัตราเงินเฟ้อทางการเงินนี้จะปรากฏในสินทรัพย์ทางการเงินและสินค้าจริง
ตามสถิติอย่างเป็นทางการ ชาวอเมริกันเสียชีวิต 600,000 คนในช่วงสองปีที่ผ่านมาด้วยสาเหตุการเสียชีวิตจาก COVID-19 ประมาณ ชาวอเมริกัน 400,000 คน เสียชีวิตระหว่าง WW2. ชีวิตมนุษย์ทุกคนมีค่า แต่สำหรับนักการเมืองที่มาจากการเลือกตั้งในประเทศ ผู้ที่เสียชีวิตในสายเลือดของคุณนั้นสำคัญที่สุด
COVID-19 นั้นทำลายล้างมากกว่าในแง่ของการเสียชีวิตมากกว่า WW2 นี่เป็นข้อพิสูจน์เพิ่มเติมว่าโรคระบาดทำให้เกิดความทุกข์ยากและการสังหารในสภาพของมนุษย์มากกว่าสงคราม นี่คือเหตุผลที่การตอบสนองนโยบายต่อการระบาดใหญ่สามารถแซงหน้าสงครามได้อย่างง่ายดาย
เมืองสมัยใหม่เป็นเครื่องพิสูจน์ถึงผลกระทบของโรคติดเชื้อ น้ำประปา ระบบระบายน้ำทิ้ง และรหัสอาคารทั้งหมดเปลี่ยนไปอย่างมากหรือนำมาใช้ในศตวรรษที่ 19 และ 20 เพื่อกำจัดโรคติดเชื้อต่างๆ ที่อาละวาดเมื่อมนุษย์อาศัยอยู่ในพื้นที่ใกล้เคียง
GDP ของสหรัฐอเมริกาในปี 2020 ลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่ 2 และการขาดดุลงบประมาณที่ใช้ในการต่อสู้กับ COVID ยังสร้างสถิติหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ทุกสิ่งเป็นไปได้ในนามของโควิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่การระบาดของโรคระบาดใหญ่เร่งให้แนวโน้มที่เคลื่อนไหวแล้ว
จ่ายเพื่อเล่น
ก่อนอื่นเรามาวิเคราะห์ว่า USG จ่ายเงินสำหรับการใช้จ่ายทางการคลังจำนวนมหาศาลที่ประกาศใช้ในปี 2020 อย่างไร
เนื่องจากสถานะในฐานะผู้ออกสกุลเงินสำรองทั่วโลก อเมริกาจึงอยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครเมื่อเทียบกับตัวเลือกการระดมทุน การค้าส่วนใหญ่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ดังนั้นประเทศที่เป็นผู้ส่งออกสุทธิจะได้รับดอลลาร์สำหรับสินค้าของตน นอกเสียจากว่าพวกเขาต้องการเพิ่มมูลค่าของสกุลเงินโดยการขาย USD และซื้อสกุลเงินในประเทศ ประเทศที่เกินดุลจะต้องซื้อสินทรัพย์ทางการเงินที่เป็นสกุลเงิน USD อเมริกาต้องเปิดบัญชีทุนแบบเปิดเพื่อทำหน้าที่ในฐานะผู้ออกสกุลเงินสำรองทั่วโลก ประเทศส่วนใหญ่ไม่ต้องการอนุญาตให้ชาวต่างชาติที่น่ารำคาญซื้อสินทรัพย์ทางการเงินทุกประเภท โดยเฉพาะทรัพย์สินในประเทศ นี่คือเหตุผลที่มหาอำนาจทางเศรษฐกิจรายใหญ่อย่างจีนและญี่ปุ่นปฏิเสธที่จะรับหน้าที่เป็นผู้ออกสกุลเงินสำรองหากมีข้อเสนอ พวกเขาพอใจกับตลาดทุนแบบปิดหรือกึ่งปิดอย่างสมบูรณ์
ตามเนื้อผ้า เนื่องจากสภาพคล่องและการรับรู้ถึงธรรมชาติที่ปราศจากความเสี่ยง ประเทศส่วนเกินจึงนำรายได้จากการส่งออกไปยังคลังของสหรัฐฯ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เผยแพร่ข้อมูล Treasury International Capital (TIC) รายเดือน มีรายละเอียดโดยรวมว่าใครถือสินทรัพย์ทางการเงิน USD ประเภทใด
ตั้งแต่ปี 2002 ถึงปี 2019 ชาวต่างชาติซื้อ 42% ของการออกตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ สุทธิทั้งหมด เฟดเข้าซื้อ 13% ที่ส่วนต่าง การซื้อโดยชาวต่างชาติช่วยให้ USG จัดหาเงินทุนให้กับการขาดดุลงบประมาณในอัตราดอกเบี้ยที่สมเหตุสมผล
ทุกสิ่งเปลี่ยนไปในปี 2020 โควิด ทำลายการค้าโลกและเผยให้เห็นความไร้ประสิทธิภาพและการลงทุนด้านสาธารณสุขทั่วโลกต่ำเกินไป รัฐบาลทั่วโลกต่างพยายามหาวิธีจ่ายเงินสำหรับการปิดระบบเศรษฐกิจเพื่อหยุดยั้งการแพร่เชื้อไวรัส จัดหาอุปกรณ์ป้องกันส่วนบุคคลและวัคซีน และอัพเกรดระบบสาธารณสุข พวกเขาต้องการเงินทั้งหมดที่สามารถขอ ยืม หรือพิมพ์ได้
น่าเสียดายที่ประเทศส่วนใหญ่ไม่สามารถเอื้อเฟื้อต่อการขยายการใช้จ่ายของรัฐบาลได้เท่ากับอเมริกา หากประเทศต่างๆ เพิ่มระดับการใช้จ่ายทางการคลังโดยการพิมพ์เงิน จะทำให้สกุลเงินของประเทศล่มสลาย และนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (ตามมาด้วยความไม่สงบทางสังคม) ถ้าคนทั่วไปไม่ได้ขนมปัง คุณก็จะไม่มีหัว
มนต์ "อเมริกาต้องมาก่อน" มีหลายรสชาติ แต่ทั้งพรรคเดโมแครตและรีพับลิกันสนับสนุน มีฉันทามติทั่วไปว่านโยบายที่ช่วยเหลือผู้มีรายได้ เช่น การผลิตบนชายฝั่ง การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน และภาษีนำเข้า เป็นสิ่งที่ควรทำเป็นครั้งแรกในรอบ 50 ปี น่าเสียดายที่นโยบายเหล่านี้มีอัตราเงินเฟ้อ และหากคุณเป็นเจ้าของกระดาษของสหรัฐฯ คุณก็กำลังสั่นคลอนกับรองเท้าบู๊ตอวกาศ Virgin Galactic ของคุณ
ฉันได้ประมาณการความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและสกปรกโดยผู้ถือครองคลังของสหรัฐฯ ต่างชาติ SIFMA จัดทำตารางที่แจกแจงรายละเอียดการออกตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ ตามระยะเวลาครบกำหนด ฉันดูองค์ประกอบปัจจุบันของคลังคงค้างและใช้อัตราส่วนเหล่านั้นเพื่อคำนวณพอร์ตโฟลิโอของผู้ถือต่างชาติโดยประมาณ จากนั้นฉันก็ใช้ ฟังก์ชันบน Bloomberg เพื่อคำนวณระยะเวลาที่แก้ไขของธนบัตรหรือพันธบัตรแต่ละประเภท ตั๋วเงินคลังมีอายุระหว่าง 2 ถึง 10 ปี รวมถึงบันทึกอัตราลอยตัว พันธบัตรรัฐบาลคืออายุ 10 ปีขึ้นไป ซึ่งก็คือพันธบัตรอายุ 20 และ 30 ปีและ TIPS
ฉันคำนวณระยะเวลาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 17.08 ปีสำหรับผู้ถือต่างชาติ
มูลค่าดอลลาร์ของ One Basis Point (DV01) = USD มูลค่าหน้าบัตร * ระยะเวลา * 0.0001
DV01 = 6.461 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ * 17.08 * 0.0001 = $ 12.08 พันล้าน
ตัวเลขนั้นอาจไม่ได้มีความหมายมากนัก แต่มันเป็นความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยมหาศาล หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1% หรือ 100 คะแนนพื้นฐาน ฉันประเมินอย่างหลวม ๆ ว่าชาวต่างชาติจะต้องขาดทุนในตลาด 1.208 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อพิจารณาตามแนวคิด ณ เดือนมีนาคม 2021 ที่ 6.461 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น 100 จุดส่งผลให้ขาดทุนเกือบ 20% ขอคอนเวกซ์เชิงลบได้ไหม!!!
จำไว้ว่าถ้าคุณเป็นหุ้นกู้ระยะยาว คุณก็อยู่ในอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นข่าวร้ายสำหรับผู้ถือพันธบัตร
หากคุณเป็นผู้ถือหุ้นต่างชาติรายใหญ่ในคลังของสหรัฐฯ และรัฐบาลบอกคุณว่าชอบนโยบายเงินเฟ้อเพื่อสนับสนุนชนชั้นกลางในประเทศ คุณก็วิ่งหาทางออก นั่นคือเหตุผลว่าทำไมในปี 2020 เมื่อ USG ทำให้ฝนตก ชาวต่างชาติจึงหยุดงานประท้วงและซื้อเพียง 8.39% ของคลังที่ออกให้ ใครเป็นคนสร้างความแตกต่าง?
การสืบสวนสอบสวนนี้ค่อนข้างง่าย เกิดอะไรขึ้นในปี 1939 เมื่อกระทรวงการคลังต้องการตัวดูดเพื่อซื้อพันธบัตรที่แพงเกินไป? พวกเขาเรียกธนาคารกลางที่ "เป็นอิสระ" และบอกให้พวกเขาลุกขึ้น ในปี 2020 กระทรวงการคลังไม่ต้องถามด้วยซ้ำ — เฟดซื้อ 55% ของตั๋วเงินคลังทั้งหมดที่ออก นี่คือสาเหตุที่งบดุลของเฟดเติบโต 76% ในปี 2020
อย่าลืมเกี่ยวกับผู้ถือถุงพันธบัตรต่างประเทศ เราจะกลับมาสู่สถานการณ์ที่ยากลำบากในภายหลังเมื่อเราพูดถึงตัวเลือกนโยบายสำหรับ USG ในช่วงที่เหลือของทศวรรษ
มีเทคนิคบางประการที่ช่วยให้เฟดรักษาคำบรรยายที่ไม่ใช่แค่การใช้เครื่องพิมพ์เงินเพื่อชำระค่าตั๋วของรัฐบาล:
- เฟดไม่ได้กำหนดเป้าหมายที่ชัดเจนสำหรับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ดูเหมือนว่าพวกเขาต้องการผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอย่างมีระเบียบและไม่ผันผวนจนถึงระดับที่เรายังไม่รู้ เนื่องจากไม่ได้กำหนดเป้าหมาย พวกเขาสามารถพูดได้โดยตรงว่าพวกเขาไม่ได้มีส่วนร่วมในการควบคุม Yield Curve (YCC) นั่นเป็นสิ่งสำคัญเพราะจำสิ่งที่ผู้ว่าการ Eccles กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ - หาก Fed กำลังทำ YCC งบดุลของพวกเขาจะขยายไปยังระดับใด ๆ ที่จำเป็นเพื่อรักษาผลตอบแทนที่หรือต่ำกว่าเป้าหมาย เมื่องบดุลขยายตัว ปริมาณเงินก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน และนั่นก็สร้างสภาพแวดล้อมสำหรับเงินเฟ้อ
- หนี้สินของเฟดนั้นไม่ยุติธรรม ในภาษาอังกฤษ เฟดไม่เพียงแค่พิมพ์เงินและใช้จ่ายเงินโดยตรงจากบัญชีของพวกเขา แต่พวกเขามีส่วนร่วมในเกมเล็ก ๆ น้อย ๆ รอบโต๊ะตัวแทนจำหน่ายหลัก กระทรวงการคลังมีการประมูลซื้อคืน ผู้ค้าหลักเสนอราคาพันธบัตร และเฟดซื้อพันธบัตรทันทีจากตัวแทนจำหน่ายในราคาเพียงเล็กน้อย ทุกคนชนะ USG ได้รับ wampum ธนาคารได้รับเงินเพื่อลดความเสี่ยง และเฟดอ้างว่าพวกเขาไม่ได้ให้เงินสนับสนุนโดยตรงแก่รัฐบาล
- ปี 2020 เป็นปีแห่งการระเบิด Crypto ไปที่ดวงจันทร์และกำลังหมุนอยู่ภายใต้ผลกระทบอันน่าทึ่งของแรงโน้มถ่วงของโลก เราเสร็จยัง? งบดุลของเฟดจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปโดยนำสินทรัพย์ทางการเงินทุกประเภทไปด้วยหรือไม่? มาดูลูกแก้วของ Pepe กัน
เรียวฉุนเฉียว
อัตราเงินเฟ้อทางการเงินเป็นเพียงปัญหาเมื่อแสดงออกในรูปแบบที่ยอมรับไม่ได้ทางการเมือง ราคาที่เกี่ยวข้องกับนักการเมืองมากที่สุดคือราคาแรงงาน (ค่าจ้าง) และราคาอาหารและพลังงาน
USG จะปิดระบบเศรษฐกิจเมื่อ COVID-19 กระทบและส่งเช็คปัญหาของทุกคน — 1, 2, หัวเข็มขัดรองเท้าของฉัน, 3, 4 ออกไปที่ประตูเพื่อถ่อเรือถีบ Robinhood ด้วยเช็คอ้างอิง ค่าแรงขั้นต่ำในรัฐส่วนใหญ่เมื่อคุณรวมเช็คของรัฐบาลต่างๆ เข้าด้วยกันตอนนี้คือ $15 ถึง $20 ต่อชั่วโมง ในขณะที่หลายรัฐก่อนเกิดโควิด-10 มีค่าจ้างขั้นต่ำตามกฎหมายต่ำกว่า XNUMX ดอลลาร์
ขณะนี้ธุรกิจต่างๆ บ่นว่าความเอื้ออาทรของรัฐบาลทำให้ไม่สามารถจ้างแรงงานได้เพียงพอ การตรวจสอบ Stimmie ป้องกันไม่ให้ธุรกิจจ้างพนักงานที่ระดับค่าจ้างต่ำแบบเดิม แต่วิธีแก้ไขคือจ่ายมากขึ้น หลังจาก 50 ปีของการสูญเสียเงินทุน แรงงานจะไม่ยอมรับสิ่งอื่นใดนอกจากการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงอย่างต่อเนื่อง จะมีการเลือกตั้งในปี 2022 สีแดงหรือสีน้ำเงิน ถ้าคุณไม่แจกของรางวัล คนอื่นจะลงแข่งใน Made-in-America, pro-Union, แพลตฟอร์มค่าแรงสูงและปราบผู้สมัครที่ทำธุรกิจ ซึ่งค่อนข้างจะให้ความสำคัญกับการคืนทุน ไสยศาสตร์เปลี่ยนไปแล้ว
ความจริงที่ว่ามีมบนโซเชียลมีเดียกำลังล้อเลียนราคาไม้ในอเมริกาที่ไร้สาระ บอกคุณว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่นี่ และที่สำคัญกว่านั้น ผู้คนรู้ว่ามันอยู่ที่นี่
เป็นผลมาจากอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างและวัตถุดิบ มีส่วนหนึ่งของการเรียกร้องและตะโกนว่าเฟดจำเป็นต้องชะลอตัวลงและขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรืออย่างน้อยก็ลดอัตราการเติบโตของงบดุล ไม่ได้ช่วยให้การพิมพ์ดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนเมษายน (CPI) สูงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ CPI เป็นดัชนีที่คำนวณโดยรัฐบาลซึ่งควรจะวัดอัตราเงินเฟ้อในระบบเศรษฐกิจที่แท้จริง หากเฟดสนใจเรื่องการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ สัญญาณทั้งหมดก็ปรากฏขึ้น และตอนนี้พวกเขาจำเป็นต้องเปลี่ยนเส้นทาง
ในเวลาเดียวกัน ทำเนียบขาวกำลังประสบปัญหาในการได้รับคะแนนเสียงที่สำคัญในวุฒิสภาเพื่ออนุมัติข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐานมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ฉบับต่อไปที่มาพร้อมกับการปรับขึ้นภาษี ดูเหมือนว่าความเร่งด่วนของการระบาดใหญ่ของไวรัสโควิด-XNUMX จะลดน้อยลงมากพอที่การเมืองพรรคพวกตามปกติจะปรากฎขึ้นอีกครั้ง
สองสิ่งที่จำเป็นต้องเกิดขึ้นเพื่อให้งบดุลของเฟดเติบโตต่อไป:
- USG จำเป็นต้องใช้จ่ายอย่างจริงจังต่อไป
- เฟดจำเป็นต้องซื้อพันธบัตรส่วนใหญ่ที่ออกเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่ระดับที่เหมาะสมสำหรับ USG
ดูเหมือนว่าทั้งสองเงื่อนไขจะถูกสอบสวนโดยผู้กำหนดนโยบาย นั่นไม่ใช่สิ่งที่มีประโยชน์สำหรับวิทยานิพนธ์การลงทุนของฉัน ตอนนี้ ฉันจะอธิบายว่าทำไม Taper Tantrum จึงจางหายไป และ USG และ Fed จะกลับไปทำธุรกิจตามปกติ — โดย USG รูดบัตรเครดิต USD ของ Fed และมอบสินค้าทางการเงินที่จำเป็น
ผู้ถือกระเป๋าต่างประเทศ
จำผู้ถือตั๋วเงินคลังต่างประเทศที่ตัดสินใจซื้อตั๋วเงินคลังที่ออกใหม่น้อยลง 80% หรือไม่? พวกเขาสามารถทำอะไรกับดอลลาร์ของพวกเขา?
การคาดการณ์เศรษฐกิจ GDP ของสหรัฐอเมริกาที่รวบรวมโดย Bloomberg สำหรับปี 2021 อยู่ที่ 6.50% หากเป็นเช่นนั้น จะเป็นการเติบโตที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980 ในขณะที่นักการเมืองต้องการให้ห่วงโซ่อุปทานอยู่บนบก แต่สิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นชั่วข้ามคืน
จีน เยอรมนี และญี่ปุ่น จะได้รับ beaucoup USD จากการผลิตของเล็ก ๆ น้อย ๆ ให้กับผู้บริโภคชาวอเมริกันซึ่งกำลังดื่มสุราอย่างหนักเพราะใช้เช็คหลอก ญี่ปุ่นและจีนยังเป็นผู้ถือครองคลังสหรัฐที่ใหญ่ที่สุดอันดับหนึ่งและสองตามลำดับ พวกเขาได้รับเงินจำนวนมากที่สุดและถือครอง US Treasuries มากที่สุด
เพื่อที่จะยืนหยัดในสต็อกของคลังสมบัติ พวกเขาจะต้องซื้อสินทรัพย์ USD ชุดอื่นที่ไม่ได้ถูกลดค่าอย่างชัดแจ้งผ่านนโยบายของรัฐบาลที่มีเงินเฟ้อ ตลาดหุ้นสหรัฐ และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง พฤติกรรมของผู้รับผลประโยชน์หลังเกิดโควิด-2020 ส่งผลกระทบต่อเทคโนโลยีอย่างถล่มทลายในปี XNUMX แทนที่จะซื้อพันธบัตร ชาวต่างชาติกลับฉลาดขึ้นและเข้าลงทุนในหุ้นรายใหญ่
ในปี 2020 ชาวต่างชาติซื้อสุรามูลค่า 2.454 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ประมาณนั้น 57% ของจำนวนเงินที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ การใช้ข้อมูลมกราคมถึงมีนาคม 2021 และการคาดการณ์แบบเส้นตรงในปี 2021 ชาวต่างชาติกำลังอยู่ในเส้นทางที่จะซื้อสโตรคอีก 3.224 ล้านล้านดอลลาร์
แทนที่จะรีไซเคิลรายได้จากการส่งออกเป็นคลัง ชาวต่างชาติซื้อหุ้นแทน ซึ่งได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและงบดุลของเฟดที่กำลังขยายตัว ชาวต่างชาติยังคงถือครองคลังสมบัติมูลค่า 7.07 ล้านล้านดอลลาร์
จำนวนอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเป็นสิ่งที่ไม่ดีสำหรับผู้ถือตราสารหนี้และผู้ถือหุ้นระยะยาว หากเฟดพูดเป็นนัยว่าจะนำวันที่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และ/หรือลดการซื้อพันธบัตรรายเดือน มีสองสิ่งจะเกิดขึ้น หนึ่ง ตลาดหุ้นจะพังเพราะต่างชาติเทหุ้น มนุษย์ที่เร็วที่สุดในโลกคือผู้ว่าการเฟดที่ย้อนรอยนโยบายของพวกเขาหาก S&P 500 ลดลง 20% ประการที่สอง อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังจะพุ่งสูงขึ้น และให้เสียงกรี๊ดที่สูงขึ้นในบริบท — อัตราที่เพิ่มขึ้น 100 คะแนนก็เพียงพอแล้วที่จะสักคำว่า REKT ในด้านการเงินทั้งหมด ASSและชั้นเรียน
ผู้ทรงอำนาจ USG
ทุกระบอบการปกครองโดยนัยหรือโดยชัดแจ้งสัญญาบางอย่างกับอาสาสมัครเพื่อแลกกับการสนับสนุนของพวกเขา สถาปนิกของรัฐสวัสดิการสมัยใหม่ของสหรัฐฯ คือประธานาธิบดี FDR และ LBJ
หากประชากรประหยัดก็ไม่ใช้จ่าย ค่าใช้จ่ายก้อนใหญ่หลักที่รัฐบาลสมัยใหม่พยายามที่จะทำให้ราบรื่น / จ่ายทันทีนั้นเกี่ยวข้องกับการรักษาพยาบาลเป็นหลัก แม้ว่าการดูแลสุขภาพของสหรัฐฯ จะไม่ฟรีทั้งหมด แต่สหรัฐฯ ให้การดูแลผู้ป่วยเด็ก คนชรา และคนยากจนโดยให้เงินอุดหนุนฟรีหรืออุดหนุนอย่างหนัก กลุ่มนักการเมืองที่สำคัญที่สุดคือคนงานสูงอายุ Boomers เป็นกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดและร่ำรวยที่สุดในอเมริกา คนรวยเก่าโหวต ดังนั้น หากคุณเป็นนักการเมือง คุณมักจะสนับสนุนสิ่งที่พวกเขาสนใจ คนรวยสูงวัยใส่ใจสุขภาพ
เมื่อพวกเขาเติบโตขึ้นเป็นผู้ใหญ่ที่มีประสิทธิผล Boomers ได้รับการสัญญาว่าจะได้รับการดูแลสุขภาพที่ราคาไม่แพง / เกือบจะฟรีเมื่ออายุมากขึ้น (Medicare) นอกจากนี้พวกเขาได้รับสัญญาว่าจะมีการเกษียณอายุอย่างสง่างามที่จ่ายโดยประกันสังคม
ในทางกลับกัน พวกเขาใช้เงินส่วนใหญ่ที่ได้รับในการไล่ตามความฝันแบบอเมริกัน McMansion เต็มไปด้วยของเล็ก ๆ น้อย ๆ ตู้กับข้าวที่เต็มไปด้วยอาหารแปรรูปราคาถูกและโรงรถสองคันที่มีรถกระบะและ SUV ที่เต็มไปด้วยน้ำมันราคาถูก นี่คือวิธีที่ผู้บริโภคชาวอเมริกันมีอำนาจ 60% ถึง 70% ของ GDP ประจำปี ตรงกันข้ามกับประเทศจีนซึ่งไม่ได้ให้การรักษาพยาบาลหรือรับประกันรายได้หลังเกษียณสำหรับสหายส่วนใหญ่ ประชากรประหยัดได้อย่างมาก และเป็นเหตุผลหนึ่งที่ผู้บริโภคชาวจีนคิดเป็นเพียง 30% ถึง 40% ของ GDP ต่อปี
รายการการใช้จ่ายของ USG ของ Medicare, Medicaid และ Social Security เรียกว่าการให้สิทธิ์ ประชากรรู้สึกว่าพวกเขามีสิทธิได้รับค่ารักษาพยาบาลและการเกษียณอายุที่จ่ายโดยรัฐบาล นักการเมืองคนใดที่พยายามปฏิรูป "รางที่สาม" เหล่านี้ต้องเผชิญกับไฟฟ้าช็อตที่กล่องลงคะแนน
การใช้จ่ายด้านกลาโหมแทบไม่เคยลดลงเพราะการเป็นตำรวจของโลกนั้นมีราคาแพง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเป้าหมายคือเพื่อให้แน่ใจว่าสินค้าพลังงานราคาถูกที่ผลิตในภูมิภาคที่ไม่มั่นคงทางสังคมจะเดินทางไปอเมริกาทุกวันทุกวัน
ปัญหาเกี่ยวกับสิทธิและการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศคือสิ่งเหล่านี้เป็นของจริง ไม่ใช่สินค้าทางการเงิน ไม่ว่าเฟดจะพยายามอย่างหนักแค่ไหน มันก็ไม่สามารถพิมพ์พยาบาล โรงพยาบาล หรือเรือบรรทุกเครื่องบินได้อีก เมื่อประชากรป่วยมากขึ้นเรื่อยๆ และสูงวัยขึ้น ระบบการรักษาพยาบาลที่มีราคาแพงอยู่แล้วจะค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่อีกจักรวาลหนึ่งที่มีราคาแพง
ตรวจสอบสิ่งนี้ — ตามข้อมูลของสำนักงานสำมะโนของสหรัฐฯ ระหว่างปี 2010 ถึง 2019 ประชากร 65 คนขึ้นไปเพิ่มขึ้น 7.74% ในช่วงเวลาเดียวกัน ค่าใช้จ่าย Medicare และ Social Security เพิ่มขึ้น 48.52% ในแต่ละวัยที่เพิ่มขึ้น 1% ค่าใช้จ่ายให้กับรัฐบาลเพิ่มขึ้น 6% ในทศวรรษหน้าประมาณ 42 ล้านคนที่มีอายุ 55-64 ปีจะกลายเป็น 65 ขึ้นไป สมมติว่าไม่มีใครเสียชีวิต นั่นคือ 13% ของประชากรที่จะเริ่มใช้การสนับสนุนจากรัฐบาลอย่างจริงจังตั้งแต่ตอนนี้จนถึงปี 2030 นั่นจะทำให้การใช้จ่ายด้านการรักษาพยาบาลและการเกษียณอายุเพิ่มขึ้นอีก 78% โดยถือว่าแนวโน้มในปัจจุบันยังคงมีอยู่
การเห็นคุณค่าของการรักษาพยาบาล การเกษียณอายุ และการใช้จ่ายด้านกลาโหมเป็นเป้าหมายของการฝึกหัดนี้ ประเด็นต่อไปคือวิธีที่ USG จะจ่ายสำหรับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นของโปรแกรมที่จำเป็นต่อการกระชับกับประชาชน เมื่อพิจารณาจากการใช้จ่ายทางการคลังจำนวนมหาศาลที่เกิดขึ้นแล้ว หลายคนเชื่อว่าขณะนี้ USG จะใช้มาตรการเชิงรุกในการขึ้นภาษีจากทุนเพื่อชำระค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
แผนภูมินี้แสดงเปอร์เซ็นต์ของการใช้จ่ายทั้งหมดของ Medicare, Medicaid, Social Security และ Defense ที่ใบกำกับภาษีประจำปีครอบคลุม ประเด็นสำคัญคือตอนนี้ภาษีแทบจะไม่ครอบคลุม 100% ของต้นทุนแล้ว ลดลงจาก 200% ของค่าใช้จ่ายเมื่อ 20 ปีที่แล้ว ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา มีพรรครีพับลิกันเป็นประธานาธิบดี 60% และพรรคประชาธิปัตย์ 40% ของเวลาทั้งหมด ไม่ว่าฝ่ายใดจะมีอำนาจ ค่าใช้จ่ายก็เพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้
ค่าใช้จ่ายของโครงการเหล่านี้เพิ่มขึ้น 207% จากปี 2000 เป็น 2020 ในขณะที่รายรับภาษีเพิ่มขึ้น 83% หากเราคาดการณ์แนวโน้มนี้ออกไปอีกทศวรรษ ใบเสร็จรับเงินภาษีจะครอบคลุมเพียง 90% เท่านั้น รัฐบาลยังคงมีรายการงบประมาณเพิ่มเติมประมาณ 30% ถึง 40% ที่ต้องจ่ายสำหรับสิทธิและการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ สิ่งนี้ถือว่าผลิตภาพและกิจกรรมทางเศรษฐกิจจะไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราภาษีที่สูงขึ้น เป็นการสันนิษฐานที่หลอกลวงว่ามนุษย์จะผลิตสิ่งเดียวกันหรือมากกว่านั้น เมื่อพวกเขานำความพยายามกลับบ้านน้อยลงเรื่อยๆ
ภาษีไม่สามารถครอบคลุมสินค้าทั้งหมดที่รัฐบาลสัญญาไว้ได้ USG ก็เหมือนกับรัฐบาลอื่นๆ ที่จะกู้ยืมเพื่อให้เป็นไปตามภาระผูกพันทางสังคมของพวกเขา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้นทุนในการทำเช่นนั้นค่อนข้างถูก ในกรณีนี้เนื่องจาก USG มีแท่นพิมพ์เป็นสกุลเงินสำรองของโลก
ไม่มีทางเลือกแต่ขึ้น
การชะลอการเติบโตของงบดุลของเฟดนั้นเหมือนกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากเฟดไม่ลดอัตราดอกเบี้ย พวกเขาจะสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากชาวต่างชาติไม่ได้รีไซเคิลรายได้จากการค้าขายในตลาดธนารักษ์มากเท่ากับ
ไม่มีผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่มีความสำคัญทางการเมืองที่ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
ผู้ถือพันธบัตรทั้งในและต่างประเทศประสบปัญหาขาดทุนจากตลาดในพอร์ตการลงทุนของตน
ผู้ถือหุ้นได้รับความทุกข์ทรมานจากการเพิ่มขึ้นของอัตราคิดลดที่ใช้กับกระแสเงินปันผลในอนาคตหมายความว่าการประเมินมูลค่าจะแย่ลง หลักคำสอนทางเศรษฐศาสตร์ถือได้ว่าหากตลาดหุ้นขึ้น เศรษฐกิจที่แท้จริงจะต้องดีขึ้น ดังนั้นหากตลาดหุ้นตก เศรษฐกิจที่แท้จริงก็จะแย่ลงไปอีก TL; DR: อย่าปล่อยให้ S&P ตก
USG ต้องยืมเงินมากขึ้นทุกปีเพื่อให้บริการด้านการรักษาพยาบาล การเกษียณอายุ และการป้องกันประเทศที่มีราคาแพงขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อประชากรมีอายุมากขึ้น และระเบียบโลกกลายเป็นแบบหลายขั้วมากขึ้น การเพิ่มอัตราภาษีนั้นไม่เป็นที่นิยมอย่างมาก และไม่เพียงพอต่อการสร้างรายได้ที่จำเป็น USG ต้องการให้เฟดเล่นบอลและให้แน่ใจว่าอัตราดอกเบี้ยยังคงต่ำในขณะที่สูบฉีดหนี้เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจเพื่อสร้างการเติบโตเหนือแนวโน้ม
ผู้ชนะเพียงคนเดียวของนโยบายการเงินและการคลังที่เข้มงวดคือผู้ที่ได้รับประโยชน์จาก USD ที่แข็งแกร่งและมั่นคง หากสหรัฐฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ต่ำกว่า 100% อย่างมาก ก็อาจกล่าวได้ว่าสหรัฐฯ สามารถจ่ายภายในประเทศเพื่อแบกรับต้นทุนของสกุลเงินสำรองทั่วโลกต่อไป แต่ตอนนี้เป็นประเทศที่ขาดดุล 50 แห่งที่มีชนชั้นกลางและชั้นล่างในประเทศที่ต้องแบกรับภาระค่าใช้จ่ายของระบบ fiat USD มาเป็นเวลา XNUMX ปี ความสามารถในการขายความรัดกุมตามนโยบายที่น่าพึงพอใจได้หมดไป
ลอง ลอง
คำและแผนภูมิที่ดีเหล่านี้ยอดเยี่ยม แต่เฟดยังคงต้องการที่จะเชื่อว่ามีตัวเลือกต่างๆ ดังนั้นพวกเขาจะพยายามลดจังหวะการซื้อพันธบัตร ซึ่งน่าจะส่งผลกระทบร้ายแรง ในปี 2013 ผู้ว่าการเฟดรักษาการแทนได้พูดถึงการซื้อพันธบัตรที่มีแนวโน้มลดลงในอนาคตและตลาดก็ปรับตัวเข้าหากันได้ สต็องส์และพันธบัตรได้รับไม้เท้า และเบอร์นันเก้ก็เข้าร่วมโปรแกรมได้อย่างรวดเร็ว คุณ JK การซื้อพันธบัตรจะดำเนินการตามกำหนด
ทุกครั้งที่เฟดพยายามที่จะแยกตัวออกจาก QE 4 EVA ตลาดกล่าว NYET คราวนี้เดิมพันสูงขึ้นไปอีก เนื่องจากนโยบายที่ระบุไว้ของ USG คือเรากำลังทำสงครามกับโควิด ดังนั้นจะใช้ทุกอย่างที่ทำได้เพราะเราทำได้ คล้ายกับช่วงปี 1939–1951 เฟดจะถูกเรียกโดยนัยหรือโดยชัดแจ้งเพื่อซื้อพันธบัตรเพื่อสร้างเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังซึ่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจประจำปี
ตอนนี้มีปัญหาอยู่สองประการ — เฟดกำลังคิดที่จะลดการซื้อพันธบัตรรายเดือน และเจ้าหน้าที่ที่มาจากการเลือกตั้งของรัฐบาลสหรัฐฯ ยังไม่ได้ผ่านร่างกฎหมายใหม่จำนวนมหาศาล ตลาด crypto เป็นบทนำว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับตลาดตราสารทุนและตลาดตราสารหนี้ หาก Fed และ USG ไม่ทำงานร่วมกันเพื่อใช้จ่ายเงินมากขึ้น
ฉันคาดหวังอย่างเต็มที่ว่าการสังหารหมู่ระหว่างสินทรัพย์จะดำเนินต่อไปในช่วงต้นฤดูใบไม้ร่วง เฟดมีการประชุมนโยบายสองครั้งในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม หากพวกเขาเริ่มพูดอย่างจริงจังเกี่ยวกับการเติบโตของงบดุลที่เรียวลง ให้ระวัง
พรรคเดโมแครตต้องคิดหาวิธีที่จะผ่านร่างกฎหมายโครงสร้างพื้นฐานของพวกเขา ใครจะรู้ว่าพวกเขาจะประนีประนอมกันอย่างไรเพื่อให้ผ่านเข้าเส้นชัย แต่เราต้องการเช็คอ้างอิงเพิ่มเติม สินเชื่อเด็กที่ขยายตัว 3,600 ดอลลาร์สำหรับปี 2021 เป็นก้าวที่ดีในการรักษามานาจากวอชิงตัน ดี.ซี. และบัญชี Robinhood เต็มเปี่ยม
ทั้งหมดนี้เพื่อบอกว่า หากงบดุลของเฟดจะเพิ่มขึ้น 10 เท่า การกู้ยืมจำนวนมากก็จำเป็นต้องเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ไม่มีอะไรขึ้นหรือลงในเส้นตรง โดยปราศจากราคาหุ้นที่ตกต่ำและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความเฉื่อยขององค์กรระบบราชการขนาดใหญ่จะอยู่ภายใต้ความพยายามที่จะขยายงบประมาณในเชิงรุก อีกครั้ง ฉันเชื่อว่าเราจะเห็นปฏิกิริยาของตลาดเชิงลบทั่วโลกในช่วงซัมเมอร์และฤดูใบไม้ร่วงนี้
ประเด็นของบทความนี้คือการโต้แย้งว่า เพื่อที่จะต่อสู้กับสงครามกับโควิดและหลีกเลี่ยงความไม่สงบทางสังคมที่ทวีความรุนแรงขึ้น แนวทางเดียวในการดำเนินการที่ยอมรับได้ทางการเมืองคือ GDP ที่ระบุโดยกำหนดเป้าหมายที่จ่ายด้วยเงินที่ยืมมา เพื่อให้ต้นทุนการกู้ยืมต่ำกว่าการเติบโตที่ทำได้ เฟดจะขยายงบดุลไปยังระดับใดก็ได้ที่จำเป็น
นโยบายกำหนดเป้าหมายการเติบโตของ GDP ที่ระบุนั้นได้ผล — ปัญหาเดียวคือการป้องกันเงินเฟ้อในค่าจ้างและสินค้าที่ไม่สามารถควบคุมได้ แต่บางครั้งก็เป็นผลที่ยอมรับได้ทางการเมือง ในระหว่างและหลังสงคราม รัฐบาลยอมรับภาวะเงินเฟ้อที่เป็นอันตรายเช่นนี้เสมอ เนื่องจากเป็นวิธีเดียวที่พวกเขาจะต้องจ่ายสำหรับความพยายามดังกล่าว
เคล็ดลับคือการใช้เงินไปกับความพยายามที่มูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงให้ผลตอบแทนมากกว่าดอกเบี้ยหนี้ที่ออก จีนได้ดำเนินกลยุทธ์ดังกล่าวด้วยความสำเร็จอย่างยิ่งใหญ่ตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ 1970 จนถึงปัจจุบัน Michael Pettis โต้แย้งว่าต้นทุนที่แท้จริงของหนี้แซงหน้าการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงหลังปี 2008 จีนได้รวบรวมหนี้ก้อนใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาในประวัติศาสตร์ของมนุษย์ เพราะมันใช้นโยบายการกำหนดเป้าหมาย GDP ที่ระบุด้วยความเอร็ดอร่อยอย่างที่สุด และไม่ได้ออกสกุลเงินสำรองทั่วโลก . หากสหรัฐฯ อุทิศตนเช่นกัน ท้องฟ้าก็เป็นข้อจำกัดของหนี้ที่เฟดสามารถจัดเก็บได้
ฉันไม่สามารถคาดเดาได้อย่างแน่นอนว่างบดุลของเฟดจะเติบโตขนาดไหน ฉันรู้แต่เพียงว่าหากมีการปฏิบัติตามนโยบายดังกล่าว วิธีเดียวที่จะต้องจ่ายคือการพิมพ์เงิน คำถามสำหรับเราผู้ค้าและนักลงทุนคือสินทรัพย์ทางการเงินที่เราสามารถเป็นเจ้าของได้ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างน้อยในระดับเดียวกับงบดุลของเฟด
สหรัฐฯ ได้เริ่มดำเนินการแล้ว สมมติว่าภายในสิ้นปี 2021 ธนบัตร 10 ปีของสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทน 2% และ GDP จะเพิ่มขึ้น 6.5% ซึ่งเป็นค่าประมาณปัจจุบันของเฟดและนักเศรษฐศาสตร์ที่ "เคารพ" นั่นคือผลตอบแทนที่แท้จริงติดลบ 4%
คุณมีงานร่วมเพศหนึ่งงาน
น้ำ น้ำ ทุกที่
และไม้กระดานทั้งหมดก็หดตัว
น้ำ น้ำ ทุกที่
หรือหยดใด ๆ ที่จะดื่ม
– ยุคของนาวิกโยธินโบราณ
นี่เป็นหนึ่งในบทกวีที่ฉันโปรดปราน และเหมาะสมกับสถานการณ์สภาพคล่องในปัจจุบัน มีสภาพคล่องที่ชัดเจนมากเนื่องจากการซื้อพันธบัตรรายเดือนของเฟด อย่างไรก็ตาม น้ำที่เราต้องการจริงสามารถมาจาก USG และ Treasury ผ่านใบเรียกเก็บเงินจำนวนมากซึ่งจำเป็นต้องออกตั๋วเงิน ธนบัตร และพันธบัตรจำนวนมากขึ้น
ขออภัย บทความนี้ยาวเกินไปแล้ว ดังนั้นฉันจึงไม่สามารถเจาะลึกลงไปได้ว่าช่องทางการส่งสัญญาณของการผ่อนคลายเชิงปริมาณทำงานอย่างไร แต่โดยพื้นฐานแล้ว เมื่อเฟดซื้อตั๋วเงินคลังจากธนาคาร Too Big to Fail ก็จะให้เครดิตกับธนาคารเหล่านั้นด้วยเงินสำรองของธนาคารที่เก็บไว้ที่เฟด เนื่องจากกฎอัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน ธนาคารจึงต้องถือเงินกองทุนเพิ่มเติมจากเงินสำรองเหล่านี้ อย่างไรก็ตามหากพวกเขาถือ Treasuries พวกเขาจำเป็นต้องถือน้อยกว่ามากหรือไม่มีเลย
เมื่อเฟดดำเนินการตลาดเปิดและซื้อตั๋วเงินคลังจากธนาคาร จะใช้หลักประกันในรูปแบบที่เหนือกว่าและแทนที่ด้วยหลักประกันที่ด้อยกว่า ธนาคารจึงจำเป็นต้องหาทุนสำรองเหล่านี้ โดยพื้นฐานแล้วสิ่งนี้ขัดขวางความสามารถของธนาคารในการขยายสินเชื่อมากขึ้น เนื่องจากพวกเขาต้องการผูกมัดเงินทุนเพื่อหนุนสำรองขนาดใหญ่และเพิ่มขึ้นที่ถือไว้ที่เฟด
เฟดเห็นด้วยกับปัญหานี้ ดังนั้นพวกเขาจึงดำเนินการซื้อคืน ซึ่งหมายความว่า Fed แลกเปลี่ยนเงินสำรองสำหรับคลัง ด้วยมือข้างหนึ่ง Fed จะเพิ่มสภาพคล่องโดยการซื้อ Treasury จากธนาคาร และอีกทางหนึ่งจะลดสภาพคล่องโดยเปลี่ยนกลับไปที่ธนาคาร ผลกระทบสุทธิก็คือสภาพสภาพคล่องโดยรวมในตลาดตราสารหนี้ไม่เปลี่ยนแปลงในระดับสุดโต่ง
การใช้สิ่งอำนวยความสะดวกที่ New York Fed ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเร็ว ๆ นี้เนื่องจากตลาดกำลังหมดหลักประกันของกระทรวงการคลัง กระทรวงการคลัง / USG จำเป็นต้องใช้เงินมากขึ้นเพื่อให้สามารถกู้ยืมเงินได้มากขึ้น เพราะหากเฟดยังคงซื้อ 120 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน ซึ่งประมาณ 70% เป็นคลังสมบัติ จะมีหลักประกันไม่เพียงพอเพื่อให้ระบบธนาคารทำงานได้ และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะสูงกว่า 0% มีเหตุผลเชิงโครงสร้างและทางกฎหมายหลายประการที่ว่าทำไมจุดสิ้นสุดของเส้นกราฟ Treasury ไม่สามารถติดลบได้โดยไม่ทำให้เกิดการหยุดชะงักอย่างรุนแรงต่อการทำงานของตลาดเงินของสหรัฐฯ
ในปี 2008 เฟดได้เปลี่ยนเป็นโหมดการพิมพ์เงินระดับสูง อย่างไรก็ตาม ผู้ว่าการเฟดทุกคนต่างคร่ำครวญว่าพวกเขาทำได้มากเท่านั้น หาก USG ไม่ใช้จ่ายเงินเพิ่มและสร้างหลักประกันกระทรวงการคลังมากขึ้น มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณของสหรัฐฯ จะไม่เกิดผล QE จะเปลี่ยนเฉพาะงบดุลของธนาคารและสถาบันการเงินอื่น ๆ จากผู้ที่ถือตั๋วเงินคลังเป็นผู้ที่มีหนี้สินและตราสารทุนที่มีความเสี่ยงสูงกว่า ไม่ได้หมายความว่าธนาคารจะรับความเสี่ยงในการให้กู้ยืมแก่เศรษฐกิจที่แท้จริง มันไม่ได้ทำให้การตรวจสอบ stimmie อยู่ในมือของนักรบ GameStop โดยพื้นฐานแล้ว มันไม่ได้ทำอะไรเลยเพื่อแก้ไขผลงานที่ด้อยประสิทธิภาพเทียบกับทุนตั้งแต่ปี 1970
กระทรวงการคลังตระหนักดีถึงปัญหาพื้นฐานนี้ ถึงเวลาที่มันจะต้องใช้จ่ายฟุ่มเฟือยและพาเราไปที่วัลฮัลลา
Crypto เป็นวาล์วปล่อย
เมื่อการวัดกลายเป็นเป้าหมาย การวัดผลก็สิ้นสุดลง
– มาริลีน สตราเทิร์น
ตลาดการเงินเป็นกลุ่มของมาตรการต่างๆ ที่ควรบอกเราเกี่ยวกับแง่มุมต่างๆ ของเศรษฐกิจที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม มาตรการเหล่านี้จะไม่มีความหมายใดๆ เมื่อธนาคารกลางกำหนดให้เป็นเป้าหมาย จากนั้นพวกเขาเพียงบอกเราว่าธนาคารกลางจะมีส่วนร่วมในการซื้อหรือขายสินทรัพย์เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ยอมรับทางการเมืองที่ต้องการได้อย่างไร
โชคดีที่ไม่เหมือนมนุษย์ของเราในทศวรรษที่ 1940 และ 1950 เรามี crypto แม้ว่ารัฐบาลในประเทศจะห้ามไม่ให้ถือครองทองคำ แต่ความสามารถในการแสดงออกทางการเงินนั้นมีให้เฉพาะคนรวยมากเท่านั้น ทุกคนต่างกินพายอันต่ำต้อยของพวกเขาและบ่นในขณะที่เงินออมของพวกเขาถูกหักออกไปเพื่อจ่ายสำหรับการทำสงครามทั้งหมดซ้ำครั้งที่สองของโลก
ต่อไปนี้คือมาตรการต่างๆ และวิธีที่พวกเขากลายเป็นเป้าหมาย:
พันธบัตรรัฐบาล — ธนาคารกลางเกือบทุกแห่งทั่วโลกบิดเบือนตลาดตราสารหนี้ในประเทศผ่านกำหนดการซื้อที่เข้มงวด ดังนั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพียงบอกเราว่าธนาคารกลางยินดีขยายงบดุลมากเพียงใด โดยไม่ได้บอกเราเกี่ยวกับต้นทุนเงินที่แท้จริงและเหมาะสม
ผู้ถือหุ้น — ธนาคารกลางเกือบทุกแห่งทั่วโลกมีบทบาทในตลาดทุนในประเทศของตน เฟดยังไม่ถึง แต่สิ่งที่ต้องทำก็คือการร่วงลงอย่างต่อเนื่องใน S&P 500 และพวกเขาจะหาวิธีที่จะสนับสนุนตลาดตราสารทุน นายธนาคารกลางและนักการเมืองส่วนใหญ่เชื่อว่าดัชนีชี้วัดของพวกเขาคือประสิทธิภาพของตลาดตราสารทุน และนั่นก็หมายความว่าเศรษฐกิจที่แท้จริงนั้นกำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่ถ้าคุณสามารถกำหนดเป้าหมายระดับใดๆ ของตราสารทุนโดยการพิมพ์เงินเพื่อซื้อในปริมาณที่จำเป็น ประสิทธิภาพของตลาดหุ้นจะไม่บอกคุณเกี่ยวกับสุขภาพที่แท้จริงของภาคส่วนบริษัทมหาชนในประเทศ
ที่อยู่อาศัยและพลังงาน — ธนาคารกลางเกือบทุกแห่งทั่วโลกมีบทบาทในตลาดการเงินเพื่อที่อยู่อาศัยในประเทศของตน สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีความผิดปกติในการพัฒนาตลาดสินทรัพย์ที่มีการจำนอง แต่ธนาคารกลางและรัฐบาลกลางได้กำหนดอัตราอากรแสตมป์ อัตราการจำนอง และมาตรการอื่นๆ ที่สามารถจ่ายได้เพื่อสนับสนุนหรือกีดกันการซื้อบ้าน นี่ไม่ใช่มาตรการที่ดี เพราะมีนโยบายแปลก ๆ มากมายที่บิดเบือนราคาของบ้านที่แสดงวัสดุและให้เช่าโดยเจ้าของ
ทองคำ — สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับทองคำก็คือมันอาจได้รับโมโจกลับคืนมา ธนาคารทองคำแท่งขนาดใหญ่ ซึ่งเริ่มตั้งแต่เดือนมิถุนายนปีนี้ จะต้องเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงวิธีการบัญชีและการจัดหาทองคำที่ไม่ได้ปันส่วนในงบดุล กฎใหม่ของ Basel III อาจทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะปราบปรามตลาดทองคำด้วยการสร้างกระดาษสั้นแบบไม่จำกัด หากสิ่งนี้เกิดขึ้นจริง ทองคำอาจเป็นมาตรวัดเงินเฟ้ออีกครั้ง แทนที่จะเป็นก้อนหินที่หลับใหลอยู่ในหลุมฝังศพทั่วโลก
คริปโต
นี่คือแผนภูมิของ Bitcoin และ Ether ที่จัดทำดัชนีเทียบกับงบดุลของเฟดในยุคหลังโควิด ข้อมูลได้รับการจัดทำดัชนีที่ 100 เริ่ม 1 มกราคม 2020 แม้ว่าจะมีการเทขายครั้งใหญ่ครั้งล่าสุด ทั้งคู่ก็ทำผลงานได้ดีเป็นพิเศษในด้านกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้น Bitcoin และ Ether ทำได้ดีกว่างบดุลของเฟด 2.3x และ 15x ตามลำดับ
ไม่มีองค์กรใดที่มีแท่นพิมพ์ที่มีราคาเป้าหมายสำหรับการเข้ารหัสลับใดๆ ตรงกันข้าม พวกเขาเชื่อว่า crypto เป็นเพียงความบ้าคลั่งของฝูงชนที่เชื่อมต่อทางอิเล็กทรอนิกส์ นั่นสมบูรณ์แบบเพราะ crypto สามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนควันที่ใช้งานได้สำหรับอัตราเงินเฟ้อทางการเงินที่จะเกิดขึ้นหาก / เมื่อผู้ออกสกุลเงินสำรองทั่วโลกหันไปใช้ GDP ที่ระบุซึ่งได้รับทุนจากแท่นพิมพ์ที่ถูกจับ
หากคุณเห็นด้วยกับฉันตามคำเหล่านี้ทั้งหมด ความผันผวนของมูลค่าตลาดรวมของการเข้ารหัสลับทั้งหมดนั้นไม่มีสาระสำคัญ เมื่องบดุลของเฟดเติบโตขึ้น มูลค่าตลาดของ crypto ก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของเหรียญภายในท้องฟ้าคริปโตนั้นขึ้นอยู่กับการบรรยาย เทคโนโลยี และการยอมรับ ตอนนี้ฉันได้วางวิทยานิพนธ์ระดับมหภาคทั่วโลกของฉันแล้วว่าทำไมจึงเป็นเรื่องโง่ที่จะย่อตลาด crypto โดยรวม ฉันสามารถกลับไปที่การวิเคราะห์เชิงลึกของโครงสร้างตลาดขนาดเล็กของ crypto และวิธีที่ DeFi จะแสดงข้อมูลส่วนใหญ่ในปัจจุบัน สถาบันการเงินมีประโยชน์เฉพาะกับผู้ที่ปฏิเสธที่จะใช้การชำระเงินดิจิทัล
โพสต์นี้เผยแพร่บนบล็อก BitMEX ด้วยเช่นกัน เข้าถึงได้ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- ลงชื่อเข้าใช้
- การกระทำ
- คล่องแคล่ว
- กิจกรรม
- เพิ่มเติม
- การนำมาใช้
- คำแนะนำ
- มีอายุ
- ทั้งหมด
- สหรัฐอเมริกา
- อเมริกัน
- การวิเคราะห์
- ประกาศ
- เมษายน
- รอบ
- สินทรัพย์
- สินทรัพย์
- ผู้ช่วย
- ประมูล
- ธนาคาร
- การธนาคาร
- ธนาคาร
- หมี
- ร้านเสริมสวยเกาหลี
- บิล
- พันล้าน
- ธนบัตร
- บิต
- Bitcoin
- BitMEX
- บล็อก
- บลูมเบิร์ก
- คณะกรรมการ
- พันธบัตร
- บู๊ทส์
- การยืม
- กล่อง
- ขนมปัง
- การก่อสร้าง
- ธุรกิจ
- ธุรกิจ
- ซื้อ
- การซื้อ
- เมืองหลวง
- ตลาดทุน
- ซึ่ง
- เงินสด
- ก่อให้เกิด
- ที่เกิดจาก
- การสำรวจสำมะโนประชากร
- ธนาคารกลาง
- ธนาคารกลาง
- ประธานกรรมการ
- เปลี่ยนแปลง
- ชาร์ต
- เด็ก
- สาธารณรัฐประชาชนจีน
- ชาวจีน
- เมือง
- ปิด
- เหรียญ
- มา
- สินค้าโภคภัณฑ์
- สินค้า
- ร่วมกัน
- บริษัท
- คำนวณ
- ความมั่นใจ
- เอกฉันท์
- ผู้บริโภค
- ผู้บริโภค
- ต่อ
- อย่างต่อเนื่อง
- ค่าใช้จ่าย
- ประเทศ
- Covidien
- Covid-19
- เครดิต
- บัตรเครดิต
- เครดิต
- วิกฤติ
- การเข้ารหัสลับ
- ตลาด Crypto
- ตลาด Crypto
- cryptocurrency
- ตลาด cryptocurrency
- เงินตรา
- ปัจจุบัน
- เส้นโค้ง
- CZ
- ข้อมูล
- วัน
- จัดการ
- หนี้สิน
- การชำระหนี้
- ป้องกัน
- ป้องกัน
- Defi
- ความต้องการ
- เดโมแคร
- ดีเปรสชัน
- ทำลาย
- DID
- เสียชีวิต
- ดิจิตอล
- การชำระเงินแบบดิจิทัล
- ส่วนลด
- โรค
- โรค
- การหยุดชะงัก
- การจ่ายเงินปันผล
- ดอลลาร์
- ดอลลาร์
- Dow
- ดาวโจนส์
- ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์
- ดื่ม
- หล่น
- ก่อน
- รายได้
- การทำให้สบาย
- ด้านเศรษฐกิจ
- การเติบโตทางเศรษฐกิจ
- เศรษฐกิจ
- มีประสิทธิภาพ
- การเลือกตั้ง
- พลังงาน
- วิศวกร
- ภาษาอังกฤษ
- สิ่งแวดล้อม
- ส่วนได้เสีย
- อีเทอร์
- EU
- ยุโรป
- EV
- การออกกำลังกาย
- แสดง
- ที่ขยาย
- ขยาย
- การขยายตัว
- รายจ่าย
- ใบหน้า
- ใบหน้า
- สิ่งอำนวยความสะดวก
- เฟด
- รัฐบาลกลาง
- ธนาคารกลางสหรัฐฯ
- ค่าธรรมเนียม
- เงินตรา
- รูป
- ในที่สุด
- เงินทุน
- ทางการเงิน
- วิกฤติทางการเงิน
- สถาบันการเงิน
- บริการทางการเงิน
- ชื่อจริง
- ครั้งแรก
- พอดี
- แก้ไขปัญหา
- ไหล
- ปฏิบัติตาม
- อาหาร
- ฟอร์ม
- ข้างหน้า
- ฟรี
- เติมเต็ม
- เต็ม
- สนุก
- ฟังก์ชัน
- กองทุน
- ได้รับทุนสนับสนุน
- การระดมทุน
- เงิน
- อนาคต
- เกม
- GAS
- จีดีพี
- General
- ประเทศเยอรมัน
- เหตุการณ์ที่
- GM
- ทองคำ
- ดี
- สินค้า
- รัฐบาล
- รัฐบาล
- ผู้ว่าราชการ
- GP
- ยิ่งใหญ่
- ขึ้น
- การเจริญเติบโต
- การเจริญเติบโต
- หัว
- สุขภาพ
- การดูแลสุขภาพ
- โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
- จุดสูง
- การว่าจ้าง
- ประวัติ
- ถือ
- หน้าแรก
- โรงพยาบาล
- บ้าน
- บ้าน
- การเคหะ
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- ทำอย่างไร
- hr
- HTTPS
- มนุษย์
- ia
- ส่งผลกระทบ
- เงินได้
- เพิ่ม
- ดัชนี
- อุตสาหกรรม
- อุตสาหกรรม
- โรคติดเชื้อ
- เงินเฟ้อ
- โครงสร้างพื้นฐาน
- สถาบัน
- สถาบัน
- อยากเรียนรู้
- อัตราดอกเบี้ย
- International
- อินเทอร์เน็ต
- การลงทุน
- นักลงทุน
- ร่วมมือ
- IP
- IT
- ประเทศญี่ปุ่น
- กรกฎาคม
- การเก็บรักษา
- คีย์
- แรงงาน
- ใหญ่
- นำ
- ชั้นนำ
- กฎหมาย
- การให้กู้ยืมเงิน
- ชั้น
- ถูก จำกัด
- Line
- สภาพคล่อง
- นาน
- มอง
- ความรัก
- แมโคร
- สำคัญ
- ส่วนใหญ่
- การทำ
- การจัดการ
- มันตรา
- การผลิต
- มีนาคม
- เครื่องหมาย
- ตลาด
- Market Cap
- ตลาด
- วัสดุ
- เรื่อง
- วัด
- ภาพบรรยากาศ
- วางยา
- กลาง
- การประชุม
- memes
- ล้าน
- แบบ
- เงิน
- เดือน
- ดวงจันทร์
- แม่
- อัตราดอกเบี้ยติดลบ
- สุทธิ
- นิวยอร์ก
- ข่าว
- เสนอ
- การเสนอ
- เป็นทางการ
- เปิด
- การดำเนินการ
- ตัวเลือกเสริม (Option)
- Options
- ใบสั่ง
- คำสั่งซื้อ
- อื่นๆ
- การระบาดกระจายทั่ว
- การระบาด
- กระดาษ
- ชำระ
- การชำระเงิน
- การชำระเงิน
- รูปแบบไฟล์ PDF
- คน
- การปฏิบัติ
- เวที
- บทกวี
- นโยบาย
- นโยบาย
- การเมือง
- น่าสงสาร
- ยอดนิยม
- ประชากร
- ผลงาน
- อำนาจ
- นำเสนอ
- ประธาน
- กด
- ความดัน
- การป้องกัน
- ราคา
- ส่วนตัว
- ผลิต
- ผลผลิต
- ส่งเสริม
- พิสูจน์
- คุณสมบัติ
- สาธารณะ
- สาธารณสุข
- ปั๊ม
- ซื้อ
- การซื้อสินค้า
- เชิงปริมาณ
- มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ
- ยก
- ยก
- ราคา
- ดิบ
- ปฏิกิริยา
- เหตุผล
- ลด
- ให้เช่า
- รายงาน
- ความต้องการ
- การวิจัย
- คำตอบ
- REST
- ผลสอบ
- รับคืน
- รายได้
- ย้อนกลับ
- แหวน
- ความเสี่ยง
- Robinhood
- กฎระเบียบ
- วิ่ง
- วิ่ง
- S&P 500
- ขาย
- ซาโตชิ
- ประหยัด
- หลักทรัพย์
- ความปลอดภัย
- ขาย
- วุฒิสภา
- บริการ
- ชุด
- เปลี่ยน
- สั้น
- กางเกงขาสั้น
- สัญญาณ
- เล็ก
- สมาร์ท
- So
- สังคม
- โซเชียลมีเดีย
- ช่องว่าง
- ใช้จ่าย
- การใช้จ่าย
- เริ่มต้น
- สถานะ
- สหรัฐอเมริกา
- สถิติ
- Status
- แรงบันดาลใจ
- สต็อก
- ตลาดหลักทรัพย์
- หุ้น
- กลยุทธ์
- ความสำเร็จ
- ที่ประสบความสำเร็จ
- ฤดูร้อน
- จัดหาอุปกรณ์
- ซัพพลายเชน
- สนับสนุน
- สูงสุด
- ระบบ
- ระบบ
- การพูดคุย
- เป้า
- ภาษี
- ภาษี
- เทคโนโลยี
- เทคโนโลยี
- บอก
- คิด
- ผูก
- เวลา
- เคล็ดลับ
- ราชสกุล
- ลู่
- การค้า
- เทรดเดอร์
- ผู้ประกอบการค้า
- การทำธุรกรรม
- แนวโน้ม
- ล้านล้าน
- รถบรรทุก
- พร้อมใจกัน
- สหราชอาณาจักร
- สากล
- us
- หนี้สหรัฐ
- รัฐบาลเรา
- USD
- วัคซีน
- การประเมินมูลค่า
- ความคุ้มค่า
- วาล์ว
- บริสุทธิ์
- Galactic เวอร์จิน
- ไวรัส
- ปริมาณ
- โหวต
- คะแนนโหวต
- W
- สงคราม
- วอชิงตัน
- นาฬิกา
- น้ำดื่ม
- รายสัปดาห์
- สวัสดิการ
- ทำเนียบขาว
- Whitepaper
- WHO
- ชนะ
- ภายใน
- คำ
- งาน
- แรงงาน
- โรงงาน
- โลก
- คุ้มค่า
- ปี
- ปี
- ผล
- เป็นศูนย์