Focus หันไปหา Alameda เนื่องจากนักลงทุน Fret Binance Deal ไม่ใช่คำตอบสำหรับ FTX ที่ล้มเหลว

ในขณะที่นักลงทุนและผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลต่างมองว่าผลที่ตามมาของ Binance ที่น่าตกใจ การครอบครอง ของ FTX มีสิ่งหนึ่งที่ชัดเจน: ตอนนี้เป็นหายนะสำหรับอุตสาหกรรมที่กำลังขยายตัว

“เหตุการณ์เหล่านี้ส่งตลาดที่กว้างขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดแรงกดดันต่อราคาของ crypto มากขึ้น” Bobby Ong ผู้ร่วมก่อตั้ง CoinGecko กล่าวกับ The Defiant “การล่มสลายเช่นนี้เป็นเพียงการบั่นทอนความเชื่อมั่นของผู้ใช้และประชาชนทั่วไปที่มีต่ออุตสาหกรรมเท่านั้น และอาจกลายเป็นอุปสรรคต่อการนำไปใช้ที่เพิ่มมากขึ้น”

คำถามตอนนี้คือมันแย่แค่ไหน และจะนานแค่ไหน? 

ศัตรูตัวฉกาจ

ทุกที่ที่คุณดูจากการประกาศของ Binance เมื่อวันอังคารว่ามีการขอให้ "ช่วย" คู่แข่งสำคัญที่ได้รับบาดเจ็บ มีการสังหาร Ether ร่วงลง 27% ในช่วงสองวันที่ผ่านมาและซื้อขายที่ $1,140 ในขณะที่ Bitcoin ลื่นไถลไปที่ $17,300 และลดลง 17% ตามข้อมูลของ Ether เทอร์มินัลท้าทาย. 

และ Solana ซึ่งมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ FTX เนื่องจากการลงทุนของตลาดอนุพันธ์ในเครือข่ายบล็อคเชนนั้นลดลง 43% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา สินทรัพย์ DeFi จำนวนมากแตะระดับต่ำสุดรายเดือน

แต่การสูญเสียของพวกเขาอ่อนลงเมื่อเทียบกับ FTT ซึ่งเป็นโทเค็นพื้นบ้านที่เป็นหัวใจของรูปแบบธุรกิจ FTX และเป็นรากฐานที่สำคัญของการเงินที่ Alameda Research ซึ่งเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงด้าน crypto ที่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิด เมื่อมีข่าวออกมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าการรวม FTX-Alameda นั้นขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่ผลิตขึ้นแทนที่จะเป็นสินทรัพย์อิสระเช่น Bitcoin หรือดอลลาร์สหรัฐ ความเชื่อมั่นได้ลดลงอย่างรวดเร็ว 

นั่นเป็นเพราะมันเป็นไปได้ที่ FTX จะสนับสนุนหนังสือซื้อขายของ Alameda ด้วยสกุลเงินของตัวเอง 

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา Lucas Nuzzi หัวหน้าฝ่ายวิจัยและพัฒนาของ CoinMetrics ทวีต กระแส FTT แบบ on-chain นั้นแนะนำว่า FTX อาจได้รับการประกันตัวจาก Alameda ในเดือนกันยายน

Nuzzi ระบุ 173 ล้าน FTT มูลค่า 4.2 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกโอนจากสัญญาการให้สิทธิ์ของ FTX Token ไปยัง Alameda ซึ่งจะถูกส่งกลับไปยังสัญญาอัจฉริยะสำหรับโทเค็นของ FTX ทันที 

“นี่คือสิ่งที่ฉันคิดว่าเกิดขึ้น: Alameda ระเบิดในไตรมาสที่ 2 พร้อมด้วย 3AC+ อื่นๆ” Nuzzi โพสต์ “มันรอดมาได้เพียงเพราะสามารถจัดหาเงินทุนจาก FTX โดยใช้เป็น 'หลักประกัน' ค่า FTT 172M ที่รับประกันว่าจะให้สิทธิ์ใน 4 เดือนต่อมา”

FTX ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นทันที 

การจิกหัวของเครื่องบิน

ในระหว่างนี้ FTT ได้พุ่งขึ้น 79% ตั้งแต่วันอังคาร ทำให้เกิดคำขอถอนเงินจำนวนมากจากนักลงทุน Sam Bankman-Fried ผู้ก่อตั้ง FTX ถูกบังคับให้ต้องขอโทษสำหรับความล่าช้า

“ทีมงานของเรากำลังดำเนินการเคลียร์ยอดค้างถอนการถอนออก” Bankman-Fried ทวีต ในวันอังคาร. “นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่เราขอให้ Binance เข้ามา” 

ด้วยปริมาณการซื้อขาย $48B ต่อวัน Binance ห้าปีคือการแลกเปลี่ยน crypto อันดับ 1 ของโลก ตอนนี้ดูเหมือนว่าจะเป็นผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้าย

Changpeng Zhao ซีอีโอมหาเศรษฐีของ Binance หรือที่รู้จักกันในชื่อ CZ ได้เน้นย้ำจุดอ่อนในรูปแบบธุรกิจของ FTX อย่างรวดเร็ว “สองบทเรียนใหญ่” Zhao โพสต์ เมื่อข่าวถูกเปิดเผย “1: อย่าใช้โทเค็นที่คุณสร้างเป็นหลักประกัน 2: อย่ายืมถ้าคุณทำธุรกิจ crypto… มีทุนสำรองจำนวนมาก”

เป็น Binance ที่เป็นต้นเหตุของเงินทุนสำรองของ FTX เมื่อ CZ กล่าวว่าบริษัทแลกเปลี่ยนของเขาวางแผนที่จะขายตำแหน่ง FTT ที่มีมูลค่าถึง $500 ล้านดอลลาร์ของโทเค็น เขาแนะนำว่าเขาไม่มีทางเลือกหลังจากที่ CoinDesk รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า 40% ของงบดุลของ Alameda Research ประกอบด้วย FTT

Ether เปลี่ยน Net Deflationary หลังการควบรวมกิจการ

กิจกรรม Spike In Network พบว่าเกือบ 3,000 ETH ถูกเผาในวันที่ผ่านมา

ในวันอังคารที่ CZ ต้องจัดการความเสี่ยง แต่เขาก็ดูเหมือนจะปัดที่ Bankman-Fried สำหรับบทบาทของเขาในฐานะทูตสไตล์ตัวเองสำหรับ crypto ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. เมื่อเดือนที่แล้ว SBF ได้นำความพยายามที่จะพัฒนา “คู่มือมาตรฐานอุตสาหกรรม” และถูกมองว่าสนับสนุนร่างกฎหมายที่ผู้ประกอบการหลายคนเกรงว่าจะสร้างความเสียหายให้กับ DeFi 

“การชำระ FTT ของเราเป็นเพียงการจัดการความเสี่ยงหลังการออก การเรียนรู้จาก LUNA” CZ ทวีต โดยอ้างถึงโทเค็นที่เป็นหัวใจของระบบนิเวศ Terra ที่ล้มเหลว “เราเคยให้การสนับสนุนมาก่อน แต่เราจะไม่แสร้งทำเป็นรักกันหลังการหย่าร้าง เราไม่ได้ต่อต้านใคร แต่เราจะไม่สนับสนุนผู้ที่ล็อบบี้กับผู้เล่นในอุตสาหกรรมรายอื่นๆ ลับหลัง เป็นต้นไป”

ความรู้สึกโล่งใจ

ความเสียหายที่เกิดขึ้นในตอนนี้นั้นไปไกลกว่าราคาโทเค็นที่ตกลงมาหรือการทะเลาะวิวาทกับมหาเศรษฐีคริปโต 

Cobie ผู้ทรงอิทธิพลด้านคริปโตซึ่งมีผู้ติดตาม 753,000 คนบน Twitter แสดงความผิดหวังที่หลายคนรู้สึกเมื่อพวกเขาซึมซับข่าวที่ว่า FTX ผู้นำระดับสูงที่มองว่าเป็นแหล่งความแข็งแกร่งที่มั่นคงในอุตสาหกรรมที่ผันผวน ถูกสาปแช่งในเวลาน้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์

“ในทศวรรษที่คริปโตของฉัน คิดว่าพรมแลกเปลี่ยนนี้แย่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา” Cobie ทวีต. “แทบไม่มีเวลาตอบสนอง และ crypto ppl ระยะยาวและชาญฉลาดจำนวนมากได้รับผลกระทบจากมัน”

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนคริปโตอาจรู้สึกโล่งใจที่ Binance พร้อมที่จะทำให้ FTX เสถียรและป้องกันไม่ให้ล่มสลาย การพัฒนาดังกล่าวจะสร้างความเสียหายได้มากกว่าความล้มเหลวของเซลเซียสเมื่อต้นปีนี้มาก — FTX มีมูลค่า 32 พันล้านดอลลาร์หลังจากการระดมทุนรอบในเดือนมกราคมและจัดการปริมาณการซื้อขายรายวันที่ 10 พันล้านดอลลาร์เป็นประจำ 

การช่วยเหลืออยู่ไกลจากข้อตกลงที่เสร็จสิ้น ในวันอังคารที่ Binance ได้ประกาศ “จดหมายแสดงเจตจำนง” เพื่อซื้อ FTX แต่ยังไม่มีการเปิดเผยเงื่อนไข และอาจอยู่ระหว่างการเจรจา ผู้คลางแคลงกล่าวว่าข้อตกลงอาจไม่เกิดขึ้น 

“ฉันคิดว่าโอกาสคือ Binance เดิน” ทวีต อดัม คอเครน จาก Synthetix “ได้ยินจากแหล่งสำรองอีกหลายแห่งที่ฉันไว้วางใจ… รู้สึกว่าสิ่งนี้ไม่เกิดขึ้น 70%-80%”

ในขณะที่ Bankman-Fried กล่าวเมื่อวานนี้ว่าหน่วย FTX ในสหรัฐฯ จะไม่ขายให้กับ Binance ข้อตกลงดังกล่าวอาจอยู่ภายใต้การตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาดโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องกับความเข้มข้นของสองผู้เล่นชั้นนำในตลาด crypto 

ความกังวลเรื่องการต่อต้านการผูกขาด

Thibault Schrepel ศาสตราจารย์ด้านกฎหมายที่ VU Amsterdam กล่าวว่า CZ อาจผิดพลาดโดยการทวีตเกี่ยวกับข้อตกลงก่อนเวลาอันควร 

“ตรวจสอบการปฏิบัติตามทวีตของคุณด้วยกฎหมายต่อต้านการผูกขาดก่อนโพสต์” Schrepel ทวีต “ในขั้นตอนนี้ ฉันไม่แปลกใจเลยที่จะพบทวีตนี้ในเอกสารของศาล/การดำเนินคดีต่อต้านการผูกขาด”

แล้วมีปัญหาเรื่องความเสี่ยงแบบเข้มข้น Timo Lehes ผู้ร่วมก่อตั้ง Swarm แพลตฟอร์มซื้อขายและเดิมพัน crypto กล่าวว่า Binance จะ “ใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลว” หากได้รับ FTX และหน่วยงานกำกับดูแลไม่ชอบสิ่งนั้น

“ความสำเร็จของพวกเขาในตอนนี้มีความสำคัญต่อการดำเนินงานอย่างเป็นระบบของอุตสาหกรรมคริปโต เนื่องจากมากกว่าครึ่งหนึ่งของสปอตเทรดทั่วโลกและธุรกิจอนุพันธ์คริปโตจำนวนมากได้รับการทำธุรกรรมผ่านการแลกเปลี่ยนทั้งสอง” Lehes กล่าว “หากข้อตกลงสำเร็จ การควบรวมขนาดนี้จะไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในพื้นที่คริปโต”

วิกฤตเริ่มขึ้นเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาเมื่อ CoinDesk รายงานว่า 40% ของงบดุลของ Alameda ประกอบด้วย FTT มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 30 มิถุนายน รวมถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์ที่จัดสรรไว้เป็นหลักประกันเงินกู้บางส่วนจำนวน 7.4 พันล้านดอลลาร์

ด้วยอุปทานหมุนเวียนของ FTT ที่ 3.3 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียวกันนั้น การถือครอง FTT ของ Alameda นั้นใหญ่เกินกว่าจะชำระบัญชีได้โดยไม่ทำให้ตลาดล่ม ทำให้เกิดคำถามถึงความสามารถของบริษัทในการชำระหนี้

สินทรัพย์สภาพคล่อง

ผู้ใช้ FTX ตอบโต้ด้วยการดึงเงินจากแพลตฟอร์มเป็นกลุ่ม ตาม ข้อมูล จาก Dune Analytics การแลกเปลี่ยนของ สำรองลดลง โดยมากกว่า $1B ในเจ็ดวัน ผู้ใช้ถอนเงิน 600 ล้านดอลลาร์ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

วิกฤตสภาพคล่องกระตุ้นให้ Alameda ระดมเงินหลายร้อยล้านเข้าสู่ FTX ทำให้เกิดความกังวลว่าปัญหาทางการเงินของ Alameda อาจเข้าไปพัวพันอย่างใกล้ชิดกับ FTX และเร่งคำขอถอนเงิน อะลาเมดาเริ่ม การรวบรวม เงินทุนจากทุกที่ที่ทำได้ ทำให้เรื่องแย่ลงเมื่อผู้ชมคาดการณ์ว่าบริษัทกำลังจะหมดสินทรัพย์สภาพคล่อง

การพัฒนาที่มีสติ

ตอนนี้เป็นการพัฒนาอย่างมีสติสำหรับชื่อที่ได้รับความเชื่อถือมากที่สุดในการลงทุน ซึ่งได้มาซึ่งหุ้นทุนใน FTX เพื่อเป็นแนวทางในการสำรวจคริปโต ได้แก่ BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์ระดับโลกอันดับ 1 Tiger Global กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่นำโดย Chase Coleman มหาเศรษฐีพันล้าน และ Temasek กองทุนเพื่อการลงทุนของรัฐบาลสิงคโปร์ และบริษัทร่วมทุนชั้นนำอย่าง Sequoia, Lightspeed, Paradigm ก็กำลังเผชิญกับความสูญเสียอย่างร้ายแรง หาก FTX ถูกขายให้กับ Binance ในราคาขายทันที 

สำหรับผู้ใช้ FTX หลายคนกังวลเกี่ยวกับเครื่องชั่ง

“ฉันรู้จักใครบางคนที่สนใจขายยอดคงเหลือ FTX ของเขาที่ 93 เซ็นต์ต่อดอลลาร์” ทวีต ทวิตเตอร์ อินฟลูเอนเซอร์ ฮาราลาบ็อบ

Ran Neuner ผู้มีอิทธิพลอีกคนหนึ่ง กล่าวว่า: “จำไว้ว่า cz_binance สามารถออกจากข้อตกลง FTX ได้ในทุกขั้นตอน ฉันจะยังคงได้รับเงินจาก FTX เผื่อไว้”

นักลงทุนยังตั้งคำถามเกี่ยวกับการละลายของ Alameda และตัวตนของเจ้าหนี้ด้วย

FTT มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์ของ Alameda จะมีมูลค่าประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ในวันนี้ ซึ่งจะคิดเป็นสองในสามของมูลค่าการถือครองโดยใช้มาตรการ 40% ของหลักประกันเงินกู้ที่บันทึกไว้ในวันที่ 30 มิถุนายน 

นักลงทุนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณต้องการทราบว่าใครเป็นคู่สัญญาของ Alameda ในอีกด้านหนึ่งของการซื้อขาย และตำแหน่งเหล่านั้นมีโครงสร้างและหลักประกันอย่างไร คลื่นของ Margin Call จะทำให้กองทุนจมเพราะ FTT มีหลุมอุกกาบาตหรือไม่?

Marius Ciubotariu นักพัฒนาของ Solana กล่าวว่า "คำถามที่ใหญ่ที่สุดที่ยังไม่ได้รับคำตอบในตอนนี้คือวิธีที่ผู้ให้กู้ต้องเผชิญในตอนนี้" “ความกลัวคือสิ่งนี้อาจทำให้สินเชื่อตกต่ำเหมือนโดมิโนทั่วตลาดคริปโตเคอเรนซี่”

“ผลเสียจะยาวและมองไม่เห็น” ทวีต Avi Felman หัวหน้าฝ่ายการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล · การจัดการสินทรัพย์ GoldenTree “มีแนวโน้มว่าจะมีการสูญเสียเพิ่มเติมอีก ทั้งยังมีการพบเห็น การให้ยืมโต๊ะ ฯลฯ”

'ล้มละลายอย่างลับๆ'

แดกดันพอ SBF เตือน ในเดือนมิถุนายนที่การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลบางแห่งยังคงดำเนินการต่อไปแม้ว่าจะ "ล้มละลายอย่างลับๆ" ท่ามกลางความล้มเหลวของผู้ให้กู้ crypto แบบรวมศูนย์ เซลเซียส และ ระบบนิเวศ Terra blockchain.

ในขณะที่การนำเข้าของสถานการณ์ FTX จมลง ตลาดกำลังเผชิญกับความจริงที่ว่าหนึ่งในสถาบันที่มีอิทธิพลมากที่สุดอาจไม่ได้ปฏิบัติตามสิ่งที่มันเทศนา “ข้อเท็จจริงที่ว่า FTX จำเป็นต้องประหยัดตั้งแต่แรกเป็นอันตรายอย่างยิ่งต่อพื้นที่ทั้งหมด Kiril Nikolov ผู้บริหารฝ่ายขายของ Nexo บริษัทการลงทุนคริปโตที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร $15B กล่าว “ในฐานะที่เป็นหนึ่งในแรงผลักดันหลักที่ผลักดันพื้นที่ทั้งหมดให้ไปข้างหน้าในระหว่างการวิ่งขึ้นสู่ตลาดกระทิง การซื้อกิจการ FTX อาจมีนัยยะที่อาจเกิดกับผู้ใช้หลายหมื่นรายและโครงการหลายร้อยโครงการ”

— ด้วยความช่วยเหลือในการรายงานโดย Aleksandar Gilbert