รายงานนี้เขียนโดย IOSG เวนเจอร์ส และเผยแพร่เฉพาะใน The Defiant
กิตติกรรมประกาศ : ขอขอบคุณเป็นพิเศษกับ ซินชู, ลูคัส และ Evgeny สำหรับการให้ข้อเสนอแนะที่มีค่าและ Darko Bosnjak สำหรับความช่วยเหลือในการวิเคราะห์ข้อมูล!
TLDR:
- บทความกล่าวถึงสถานะของตลาดอนุพันธ์ DEX ในยุคหลัง FTX
- DEX ส่วนใหญ่ประสบปัญหาในการดึงดูดการเติบโตแบบออร์แกนิกเนื่องจากปริมาณการซื้อขายจำนวนมากถูกสร้างขึ้นโดยบอทและผู้ค้าที่ใช้ประโยชน์จากโทเค็นเศรษฐศาสตร์หรือผู้ให้บริการสภาพคล่อง
- GMX กลายเป็นความประหลาดใจในเชิงบวกที่ใหญ่ที่สุดในประเภทธุรกิจ การออกแบบที่ไม่กระทบต่อราคาเป็นศูนย์ทำให้เป็นสถานที่ที่น่าสนใจสำหรับผู้ค้าวาฬ
- ผลิตภัณฑ์ของ GMX ยังห่างไกลจากความสมบูรณ์แบบ ด้วยข้อจำกัดต่างๆ เช่น การเลือกสินทรัพย์ที่มีข้อจำกัด ปัญหาการปรับขนาดสภาพคล่อง การขาดการจัดการความเสี่ยงในระดับโปรโตคอลที่เพียงพอ การพึ่งพาอินพุตจากส่วนกลางจำนวนมาก และ UX ที่ไม่เหมาะสม
- อย่างไรก็ตาม ข้อบกพร่องบางประการเหล่านี้อาจเป็นการแลกเปลี่ยนโดยเจตนาซึ่งช่วยให้ GMX พบตลาดผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมและกลายเป็นอนุพันธ์ DEX ที่มีความต้องการทั่วไปมากที่สุด
- ถึงกระนั้น ตลาดก็ได้พิสูจน์แล้วว่าการที่จะชนะส่วนแบ่งตลาดอนุพันธ์ของ crypto ได้นั้น DEX จะต้องเอาชนะ CEX ในเกมของพวกเขาเอง
ปริมาณอนุพันธ์ของ Crypto แซงหน้าตลาดสปอต และแนวโน้มไม่มีสัญญาณของการชะลอตัว ในปี 2022 ตลาดซื้อขายอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ (CEX) 10 อันดับแรกมีมูลค่าเฉลี่ยต่อวันประมาณ 95 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ CEX 10 อันดับแรกมีมูลค่าประมาณ 31 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่อุตสาหกรรมเติบโตอย่างต่อเนื่อง เราสามารถคาดหวังได้ว่าอัตราส่วนของตราสารอนุพันธ์ต่อปริมาณสปอตจะไปถึงระดับที่ใกล้เคียงกับประเภทสินทรัพย์แบบดั้งเดิม
อย่างไรก็ตาม เมื่อเราหันไปสนใจการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) เรื่องราวจะแตกต่างออกไปเล็กน้อย ปริมาณตราสารอนุพันธ์มีเพียง 56% ของปริมาณตลาดซื้อขายทันที ซึ่งบ่งชี้ว่า DEX ของตราสารอนุพันธ์ยังไม่บรรลุนิติภาวะ สิ่งนี้ชัดเจนเป็นพิเศษเมื่อเราเปรียบเทียบอัตราส่วน DEX ต่อ CEX ภายในประเภทธุรกิจเฉพาะ: DEX ตราสารอนุพันธ์มีสัดส่วนเพียง 1.5% ของปริมาณ CEX ในขณะที่ส่วนแบ่งใกล้เคียงกับ 8% ในตลาดสปอต
2022 | ปริมาณรายวันเฉลี่ย $B | 2022 | อัตราส่วน |
จุด DEX | 2.46 | จุด DEX/จุด CEX | 0.077 |
จุด CEX | 31.65 | DEX เดอร์/CEX เดอร์ | 0.0146 |
DEX เดอร์ | 1.40 | จุด DEX der/DEX | 0.569 |
CEX เดอร์ | 95.93 | CEX der/จุด CEX | 3.030 |
สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าเพียงเพราะตราสารอนุพันธ์สร้างปริมาณตามสัญญาที่มากขึ้นในการเงินแบบดั้งเดิมและการแลกเปลี่ยน crypto แบบรวมศูนย์ ไม่ได้แปลว่าเราจะเห็นแนวโน้มเดียวกันในหมู่ผู้เล่นแบบกระจายอำนาจ ในความเป็นจริงมีตลาดอนุพันธ์คริปโตเพียงแห่งเดียว และเป็นไปได้ว่าตลาดจะยังคงเติบโตเร็วกว่าตลาดสปอตคริปโตต่อไปโดยไม่มีการสนับสนุนใด ๆ จาก DEX
หากมีช่วงเวลาหนึ่งที่สามารถเป็นตัวกระตุ้นที่แข็งแกร่งสำหรับการเติบโตของการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ แน่นอนว่า FTX ยื่นฟ้องล้มละลายในปี 2022 หลังจากเหตุการณ์ที่เป็นข้อขัดแย้งมากมาย ความตกใจที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนี้เป็นเครื่องเตือนใจว่าอย่าไว้ใจผู้เล่นที่รวมศูนย์ แต่คำถามยังคงอยู่: เราได้เรียนรู้บทเรียนครั้งนี้อย่างแท้จริงหรือไม่?
แม้ว่า FTX จะล้มละลายอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน แต่ข้อมูลล่าสุดระบุว่าเราอาจไม่ได้เรียนรู้บทเรียนของเราอย่างเต็มที่ หรืออีกนัยหนึ่งคือโซลูชัน DEX ที่มีอยู่อาจไม่พร้อมตอบสนองความต้องการ
การมีส่วนร่วมของอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์และการแลกเปลี่ยนสปอตต่อปริมาณการแลกเปลี่ยน crypto ทั้งหมดนั้นลดลงด้วยซ้ำ โดยแพลตฟอร์มเหล่านี้คิดเป็นประมาณ 1.3% และ 6% ของปริมาณ CEX ตามลำดับ นี่เป็นเครื่องเตือนใจว่าในขณะที่อุตสาหกรรมมีความก้าวหน้า แต่ก็ยังมีงานอีกมากที่ต้องทำเพื่อสร้างระบบที่กระจายอำนาจและเชื่อถือได้อย่างแท้จริง
30 วันที่ผ่านมา | ปริมาณรายวันเฉลี่ย $B | 30 วันที่ผ่านมา | อัตราส่วน |
จุด DEX | 1.6146 | จุด DEX/จุด CEX | 0.058 |
จุด CEX | 27.8356 | DEX เดอร์/CEX เดอร์ | 0.0134 |
DEX เดอร์ | 1.1218 | จุด DEX der/DEX | 0.694 |
CEX เดอร์ | 83.5994 | CEX der/จุด CEX | 3.003 |
เมื่อพิจารณาประสิทธิภาพในตลาดของผู้เล่นชั้นนำอย่าง GMX และ dYdX อย่างใกล้ชิด ดูเหมือนจะไม่มีความกระตือรือร้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับอนาคตของโปรเจ็กต์เหล่านี้ โทเค็นที่เกี่ยวข้องยังคงมีราคาใกล้เคียงกับการทวีคูณที่ลดลง (FDV/Annualized Revenue) กับช่วงก่อน FTX ล่ม และการเพิ่มขึ้นของทวีคูณเมื่อเร็วๆ นี้สะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของตลาดทั่วไป บ่งชี้ว่าขาดความมั่นใจในความสามารถของพวกเขา เหนือกว่าตลาดด้วยการเพิ่มปริมาณอย่างทวีคูณ
GMX FDV/รายได้โปรโตคอล (รายปี) เทียบกับ Market Proxy
***Market proxy คำนึงถึงโปรโตคอลที่มีความสามารถในการสร้างรายได้และคำนึงถึงอัตราส่วน FDV/รายได้ที่เกี่ยวข้อง ประกอบด้วยโครงการต่อไปนี้: Lido, AAVE, Maker, Pancake Swap, Compound, Balancer และ Sushiswap
dYdX FDV/รายได้โปรโตคอล (รายปี) เทียบกับ Market Proxy
ดังนั้น DEX สามารถครอบครองเกมการซื้อขาย crypto ได้หรือไม่? เรามีข้อควรพิจารณาที่สำคัญบางประการที่ต้องคำนึงถึง รวมถึงแนวทางหลักที่ทำให้ DEX โดดเด่นจากคู่หูที่รวมศูนย์ แต่นอกเหนือจากนั้น เรายังจำเป็นต้องเจาะลึกถึงผลในทางปฏิบัติของจุดสร้างความแตกต่าง และพิจารณาเหตุการณ์ต่างๆ ที่อาจเสริมหรือบั่นทอนความสำคัญของจุดเหล่านั้น
ตัวอย่างเช่น หากหน่วยงานกำกับดูแลต้องควบคุมการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ สิ่งนี้อาจสร้างความต้องการในระยะสั้นมากขึ้นสำหรับ DEX เนื่องจากผู้ใช้มองหาตัวเลือกการซื้อขายอื่น
ในทางกลับกัน หากตลาดประสบกับความเสถียรเป็นระยะเวลานาน ผู้ใช้อาจกังวลน้อยลงเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และอาจเลือกรับความสะดวกและประสิทธิภาพที่มีให้
DEX หลายสิบแห่งพยายามที่จะตั้งหลักในตลาดอนุพันธ์ของ crypto ในช่วงสองปีที่ผ่านมา แต่ส่วนใหญ่พยายามดิ้นรนเพื่อดึงดูดการเติบโตตามธรรมชาติ เนื่องจากปริมาณการซื้อขายจำนวนมากถูกสร้างขึ้นโดยบอทและผู้ค้าที่ใช้ประโยชน์จากเศรษฐศาสตร์โทเค็นหรือผู้ให้บริการสภาพคล่อง
ตัวอย่างเช่นตาม โทเค็นเทอร์มินัล, dYdX และ Synthetix เป็นหนึ่งใน 5 อันดับแรกของ dApps ที่มีความแตกต่างมากที่สุดระหว่างสิ่งจูงใจที่จ่ายและค่าธรรมเนียมที่ได้รับ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง dYdX และ Synthetix มียอดคงเหลือติดลบ 750 ล้านดอลลาร์และ 650 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ว่าพวกเขาได้จ่ายเงินจูงใจมากกว่าที่ได้รับจากค่าธรรมเนียม
ในขณะที่ Synthetix เลือกใช้รางวัลเพื่อจูงใจฝ่ายจัดหา เช่น ผู้วางเดิมพันที่เป็นแกนหลักของเครือข่าย dYdX ได้เลือกใช้สิ่งจูงใจโดยตรงต่อกิจกรรมการซื้อขายผ่านโปรแกรมการขุดเพื่อการค้า สิ่งจูงใจดังกล่าวสามารถนำไปสู่ความเป็นไปไม่ได้ในการกำหนดกิจกรรมอินทรีย์ที่แท้จริง
ตัวอย่างเช่น สิ่งจูงใจบางอย่างกระตุ้นกิจกรรมการซื้อขายทางอ้อมเนื่องจากโครงการสามารถเพิ่มสภาพคล่องที่ไร้เดียงสาผ่านรางวัลการขุดโทเค็น เช่น ชดเชย LPs สำหรับปริมาณการซื้อขายของฝ่ายตรงข้ามที่ถูกสร้างขึ้นด้วยค่าใช้จ่ายของพวกเขา
ในกรณีที่สิ่งจูงใจมีเป้าหมายอย่างชัดเจนที่กิจกรรมการซื้อขาย เช่นเดียวกับ dYdX ก็ยังคงเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดขอบเขตที่ปริมาณการซื้อขายจะคงอยู่หากไม่มีรางวัลดังกล่าว
ราคาโทเค็นเพิ่มขึ้นเนื่องจากปริมาณการซื้อขายแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น เช่น ปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้นหรือในทางกลับกัน?
โดยพื้นฐานแล้ว การขุดเพื่อการค้ามีศักยภาพในการสร้างเอฟเฟ็กต์ฟลายวีล โดยที่:
- ผู้ใช้เริ่มเปิดตัวโทเค็นการขุดก่อนเปิดตัวโทเค็น (สามารถทำได้ด้วยกลยุทธ์เดลต้าที่เป็นกลาง);
- โทเค็นได้รับการกำหนดราคาโดยตลาดเมื่อเทียบกับกิจกรรมบนแพลตฟอร์ม ดังนั้น FOMO ในขั้นตอนแรกจึงสะท้อนถึงโทเค็น FDV โดยตรง
- ราคาโทเค็นที่สูงจูงใจให้มีการสร้างปริมาณมากขึ้น
เป็นผลให้ dYdX สร้างปริมาณหลายพันล้านดอลลาร์ต่อวัน อย่างไรก็ตาม กิจกรรมที่ยั่งยืนนี้เทียบกับการขุดเพื่อการค้าอย่างเดียวอยู่ในระดับใด? ในที่สุด dYdX จะหมดเชื้อเพลิงในกิจกรรมการซื้อขายและความสำเร็จของมันจะขึ้นอยู่กับความต้องการทั่วไปเท่านั้น
GMX: ที่รักของปลาวาฬ
GMX เป็นอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายศูนย์ & การแลกเปลี่ยนสปอตที่ดำเนินการบน Arbitrum และ Avalanche แพลตฟอร์มดังกล่าวช่วยให้ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลในลักษณะเพียร์ทูพูลโดยไม่จำเป็นต้องมีตัวกลาง GMX นำเสนอคุณสมบัติการซื้อขายขั้นสูงที่หลากหลาย รวมถึงคำสั่งจำกัด คำสั่งหยุดการขาดทุน และการซื้อขายมาร์จิ้นด้วยเลเวอเรจสูงสุด 50 เท่า
จากการออกแบบ GMX ถูกสร้างขึ้นสำหรับผู้ค้ารายใหญ่ นี่เป็นเพราะการซื้อขายที่ไม่มีผลกระทบด้านราคา บรรลุการซื้อขายที่ไม่มีผลกระทบด้านราคาโดยใช้แบบจำลองสภาพคล่อง (GLP) และฟีดราคาออราเคิลแบบรวมศูนย์ ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถ 'เช่า' สภาพคล่องทั้งหมดจากแหล่งรวมในราคาตลาดปัจจุบันเพื่อแลกกับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 10 เบสิพอยต์และต้นทุนการยืมรายชั่วโมง
การใช้ปริมาณการซื้อขาย $100 ต่อวันเป็นเกณฑ์ในการกำหนดผู้ค้าวาฬ เราสังเกตเห็นว่าประมาณ 10% ของผู้ค้า GMX สามารถจำแนกได้ว่าเป็นปลาวาฬ แต่ผู้ค้ากลุ่มนี้สร้างปริมาณการซื้อขายมากกว่า 90% บนแพลตฟอร์มอย่างสม่ำเสมอ สิ่งนี้สอดคล้องกับเรื่องราวความสำเร็จของโปรโตคอล Tier 1 DeFi ส่วนใหญ่ ซึ่งการค้นหา PMF ครั้งแล้วครั้งเล่าต้องการการแลกเปลี่ยนที่เอื้อต่อวาฬ
กิจกรรมบน GMX นั้นมีความเป็นธรรมชาติเพียงใด
GMX ได้ทำการทดลองด้วยวิธีการใหม่ๆ ในการใช้โทเค็นกับกิจกรรมบูทสแตรป อย่างไรก็ตาม สิ่งจูงใจไม่ได้มุ่งเน้นไปที่การสร้างแรงดึงที่ผิดๆ เนื่องจากสิ่งต่อไปนี้:
ก) GMX ไม่มีสิ่งจูงใจโดยตรงสำหรับผู้ค้า เช่น การริเริ่มการขุดเพื่อการค้า
b) ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่การเติบโตของ TVL แต่ในขณะเดียวกันก็เลือกใช้การออกแบบที่ปกป้อง LPs จากปริมาณฝ่ายตรงข้าม เช่น มันไม่ได้จ่าย LPs เพื่อนั่งในสระและทนต่อปริมาณการเก็งกำไร
ดังนั้นปริมาณ GMX ส่วนใหญ่จึงเป็นสารอินทรีย์ ข้อยกเว้นประการเดียวคือความเป็นไปได้ของผู้ค้าบางรายที่คาดเดาเกี่ยวกับ Arbitrum ที่อาจเกิดขึ้นกับผู้ใช้ระบบนิเวศ dApps
ความสำคัญของ GLP
เมื่อเปรียบเทียบกับสัญญาแลกเปลี่ยนถาวรแบบถาวรทั่วไป อนุพันธ์ GMX มีเพดานที่เข้มงวดกว่าเนื่องจากดอกเบี้ยแบบเปิดจะถูกจำกัดโดยความลึกของแหล่งสภาพคล่องเพื่อให้แน่ใจว่าโปรโตคอลสามารถละลายได้ ดังนั้น การปรับขนาดกลุ่มสภาพคล่องจึงมีความสำคัญเป็นอันดับแรกของ GMX และวัตถุประสงค์เหล่านี้ได้สะท้อนให้เห็นในเศรษฐศาสตร์โทเค็น GMX
สภาพคล่องของ ETH และ BTC นั้นสำคัญที่สุดสำหรับ GMX เนื่องจากเทรดเดอร์ส่วนใหญ่สนใจที่จะเช่าสินทรัพย์เหล่านี้ ซึ่งแสดงให้เห็นได้จากค่าธรรมเนียมการยืมที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สำหรับสินทรัพย์เหล่านี้
GLP สามารถรักษาระดับ TVL ที่เพียงพอหลังการขุดสภาพคล่องได้หรือไม่?
แม้ว่าเราจะไม่สนใจรางวัลการขุดโทเค็น ผู้ถือ GLP ก็สามารถเก็บเกี่ยว APY สองหลักได้ ซึ่งในช่วงเวลาล่าสุดมีความผันผวนระหว่าง 15% ถึง 30%
GLP กลิ้ง APY
นักวิจารณ์อาจโต้แย้งว่าอัตราผลตอบแทนที่เสนอโดย GLP ไม่สอดคล้องกับความเสี่ยงในทิศทางที่สำคัญที่ผู้ถือ GLP เผชิญ อย่างไรก็ตาม คำวิจารณ์นี้มองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ถือ GLP ไม่จำเป็นต้องเป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง
แม้ว่า GLP อาจไม่มีเทคนิคการจัดการความเสี่ยงในตัว แต่ผู้ถือ GLP แต่ละรายก็สามารถใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่ใช้งานอยู่ได้ มีเหตุผลที่จะสันนิษฐานว่าผู้ถือ GLP จำนวนมากกำลังทำเช่นนั้น:
- ป้องกันตะกร้าสินทรัพย์ GLP เช่นในกรณีที่ LP ไม่สบายใจกับการเปิดรับความผันผวนของโทเค็นบางอย่างในกลุ่ม
- ป้องกันความเสี่ยงเบ้ความต้องการของตลาด
เนื่องจากความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงมักพบได้นอกเครือข่าย จึงเป็นเรื่องยากที่จะวัดกำไรและขาดทุนที่แน่นอนของผู้ถือ GLP แต่ละราย แต่เมื่อคำนึงถึงผลตอบแทนและต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงที่สมเหตุสมผล เป็นไปได้ว่าผู้เล่นในตลาดที่มีความซับซ้อนสามารถรับ APY หลักเดียวถึงสองหลักต่ำได้สูง
ความท้าทาย
ในขณะนี้ GLP ตั้งเป้าไว้ที่อัตราส่วน 50:50 ของสินทรัพย์ที่ผันผวนและมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาว่า Stablecoins นั้นมีการใช้งานน้อยเกินไป จึงอาจมีพื้นที่ให้สำรวจน้ำหนักเป้าหมายที่แตกต่างกัน อีกทางหนึ่ง GMX ควรหาทางเพิ่มการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ Stablecoin
กล่าวคือ ความท้าทายอย่างหนึ่งที่ GMX เผชิญคือข้อเท็จจริงที่ว่ากลุ่มสภาพคล่องเช่น GLP เป็นคู่สัญญาในการเทรดแต่ละครั้ง ซึ่งหมายความว่าจะมีการจ่ายค่าธรรมเนียมการยืมให้กับกลุ่มเสมอโดยไม่คำนึงถึงอุปสงค์ที่เบ้ สิ่งนี้ทำให้มีช่องว่างสำหรับความไม่สมดุลและความเสี่ยงในทิศทางที่มากขึ้นสำหรับผู้ถือ GLP
ในทางตรงกันข้าม ในสัญญาซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบถาวรปกติ หากตลาดอยู่ในภาวะขาขึ้นอย่างเด่นชัด แสดงว่ามีต้นทุนที่มากขึ้นในการรักษาตำแหน่งระยะยาว แต่ยังรวมถึงความสามารถในการรับการชำระเงินจากเงินทุนโดยเข้าซื้อกิจการอีกด้านหนึ่ง ดังนั้น สมมติว่าตลาดมีประสิทธิภาพ ไม่มีนักเทรดที่มีเหตุผลคนไหนยอมจ่ายสำหรับสถานะขายบน GMX หากพวกเขาสามารถทำเงินได้จากการมีสถานะขายในสถานที่อื่น
ในทำนองเดียวกัน เมื่อตลาดโดยรวมเป็นขาลง ก็จะไม่มีแรงจูงใจในการเปิดสถานะซื้อบน GMX อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดมีแนวโน้มที่จะใช้ประโยชน์จากความรู้สึกที่เป็นบวกมากขึ้น สิ่งนี้จึงเป็นเรื่องที่น่ากังวลน้อยกว่า
ความไม่สมดุลของดอกเบี้ยแบบเปิดไม่ได้เป็นเพียงปัญหาเดียวของการแลกเปลี่ยน GMX ปัญหาอื่น ๆ รวมถึงปัญหาการปรับขนาดสภาพคล่องดังกล่าวข้างต้น จักรวาลการซื้อขายที่จำกัด และการขาดการจัดการความเสี่ยงที่เพียงพอในระดับโปรโตคอล
นอกจากนี้ การแลกเปลี่ยนของแพลตฟอร์ม เช่น การเสียสละหลักการกระจายอำนาจ (เช่น oracles แบบรวมศูนย์) และการสร้างความขัดแย้งในประสบการณ์ของผู้ใช้ (เช่น การดำเนินการซื้อขายล่าช้า) ก็เป็นสิ่งที่ไม่ควรมองข้าม
ในที่สุด เนื่องจากไม่สามารถระบุราคาได้ GMX จึงถึงวาระที่จะเป็นการแลกเปลี่ยน 'รอง' เสมอ
อย่างไรก็ตาม ข้อบกพร่องบางประการเหล่านี้อาจเป็นการแลกเปลี่ยนโดยเจตนาซึ่งช่วยให้ GMX พบตลาดผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมและกลายเป็นอนุพันธ์ DEX ที่มีความต้องการทั่วไปมากที่สุด
สรุป
"แรกที่ออกสู่ตลาดไม่ค่อยมีความสำคัญ ค่อนข้าง แรกผลิตภัณฑ์/ตลาดพอดีมักจะเป็น ผู้ชนะระยะยาว".
แต่การเอาชนะผู้ใช้จากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย ตลาดได้แสดงให้เห็นว่าการไม่ดูแลไม่เพียงพอ
แทนที่จะเป็นเช่นนั้น DEX จะต้องเอาชนะ CEX ในเกมของพวกเขาเองด้วยการนำเสนอประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดีพอๆ กัน ซึ่งรวมถึงปัจจัยต่างๆ เช่น ความสะดวกในการเริ่มต้นใช้งาน ค่าใช้จ่ายในการซื้อขาย เวลาแฝง ผลกระทบด้านราคา การเสนอสินทรัพย์ คุณลักษณะการซื้อขายขั้นสูง ความพร้อมใช้งาน ความน่าเชื่อถือ และแม้แต่ การฟื้นตัว ของเงินที่เสียไป
น่าเสียดายที่ทุกวันนี้ในการแลกเปลี่ยนสเปกตรัมระหว่าง "อย่าเป็นคนชั่ว" และ "อย่าเป็นคนชั่ว" ประสบการณ์ของผู้ใช้ที่ดีที่สุดนั้นต้องการการแลกเปลี่ยนเพื่อสร้างใกล้กับด้านซ้ายของสเปกตรัมมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม เมื่อเทคโนโลยีเติบโตเต็มที่ ก็เป็นไปได้ที่จะย้ายไปทางด้านขวาโดยไม่ต้องเสียสละ UX ดังนั้น เมื่อคำนึงถึงมุมมองระยะยาว DEX จึงอยู่ในตำแหน่งที่ชนะของสเปกตรัม
แต่ CEX นั้นไม่ได้ปราศจากความช่วยเหลือในภูมิทัศน์ที่กำลังพัฒนานี้ เราคาดหวังให้พวกเขาค่อยๆ ปรับปรุงมาตรฐานของตน และพยายามปกป้องตำแหน่งทางการตลาดของตนโดยการนำโซลูชันการเข้ารหัสมาใช้ ขั้นแรกให้ ไฮบริด แบบจำลองที่ช่วยลดความกังวลเรื่องการดูแลและความโปร่งใส และท้ายที่สุด เมื่อการพัฒนาดั้งเดิมมีวิวัฒนาการมากพอที่จะไม่ต้องการการเสียสละ UX กระทั่งกลายเป็นการกระจายอำนาจอย่างเต็มที่
โมมีร์ อมิดซิก เป็นผู้ร่วมงานอาวุโสที่ IOSG Ventures
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- เพลโตบล็อคเชน Web3 Metaverse ข่าวกรอง ขยายความรู้. เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://thedefiant.io/iosg-research-derivative-dexs/
- :เป็น
- “ชั่วร้ายไม่ได้”
- $ ขึ้น
- 1
- 10
- ลด 15%
- 2022
- 7
- a
- a16z
- Aave
- ความสามารถ
- สามารถ
- เกี่ยวกับเรา
- ตาม
- ลงชื่อเข้าใช้
- การบัญชี
- ประสบความสำเร็จ
- ประสบความสำเร็จ
- คล่องแคล่ว
- อยากทำกิจกรรม
- ที่อยู่
- การนำ
- สูง
- ขัดแย้ง
- หลังจาก
- ร่ม
- ทั้งหมด
- ช่วยให้
- ทางเลือก
- เสมอ
- ในหมู่
- และ
- ปี
- เห็นได้ชัด
- APY
- อนุญาโตตุลาการ
- อนุญาโตตุลาการ
- เป็น
- เถียง
- รอบ
- บทความ
- AS
- สินทรัพย์
- สินทรัพย์
- ภาคี
- ที่เกี่ยวข้อง
- At
- พยายาม
- ความสนใจ
- มีเสน่ห์
- ความพร้อมใช้งาน
- หิมะถล่ม
- เฉลี่ย
- กระดูกสันหลัง
- ยอดคงเหลือ
- แกว่ง
- การล้มละลาย
- การยื่นล้มละลาย
- รากฐาน
- จุดพื้นฐาน
- ตะกร้า
- BE
- หยาบคาย
- เพราะ
- กลายเป็น
- สมควร
- กำลัง
- ดีกว่า
- ระหว่าง
- เกิน
- พันล้าน
- พันล้าน
- บิต
- หนุน
- บูต
- การยืม
- บอท
- BTC
- สร้าง
- สร้าง
- built-in
- รั้น
- by
- CAN
- ความสามารถในการ
- กรณี
- กรณี
- ตัวเร่ง
- เพดาน
- ส่วนกลาง
- การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์
- บาง
- exc
- CEX
- ท้าทาย
- ทางเลือก
- เลือก
- ที่หนีบ
- ชั้นเรียน
- จัด
- ใกล้ชิด
- สบาย
- เปรียบเทียบ
- การเปรียบเทียบ
- อย่างสมบูรณ์
- สารประกอบ
- กังวล
- เกี่ยวข้อง
- ความกังวลเกี่ยวกับ
- ความมั่นใจ
- การพิจารณา
- พิจารณา
- คงเส้นคงวา
- ต่อ
- อย่างต่อเนื่อง
- สัญญา
- ตรงกันข้าม
- ผลงาน
- แย้ง
- ความสะดวกสบาย
- ราคา
- ค่าใช้จ่าย
- ได้
- คู่สัญญา
- Crash
- สร้าง
- การสร้าง
- วิกฤติ
- คำวิจารณ์
- การเข้ารหัสลับ
- การแลกเปลี่ยน crypto
- การแลกเปลี่ยน Crypto
- การซื้อขายแบบ crypto
- คริปโตเคอร์เรนซี่
- cryptocurrency
- การเข้ารหัสลับ
- ปัจจุบัน
- การดูแล
- ประจำวัน
- DApps
- ข้อมูล
- วัน
- การกระจายอำนาจ
- ซึ่งกระจายอำนาจ
- กระจายอำนาจการแลกเปลี่ยน
- ลึก
- ดำน้ำลึก
- Defi
- โปรโตคอล DeFi
- การกำหนด
- ล่าช้า
- เดลต้าเป็นกลาง
- ความต้องการ
- การอยู่ที่
- ความลึก
- สัญญาซื้อขายล่วงหน้า
- ออกแบบ
- กำหนด
- การกำหนด
- ที่กำลังพัฒนา
- Dex
- DEX
- ต่าง
- การเปลี่ยนแปลง
- ยาก
- โดยตรง
- โดยตรง
- การค้นพบ
- ความคลาดเคลื่อน
- ไม่
- การทำ
- ดอลลาร์
- ถึงวาระ
- ลง
- ไดซ์
- e
- แต่ละ
- ได้รับ
- ที่ได้รับ
- เศรษฐศาสตร์
- ระบบนิเวศ
- ผล
- ผลกระทบ
- อย่างมีประสิทธิภาพ
- ที่มีประสิทธิภาพ
- ทั้ง
- โผล่ออกมา
- พอ
- ทำให้มั่นใจ
- ความกระตือรือร้น
- พอ ๆ กัน
- พร้อม
- ยุค
- โดยเฉพาะอย่างยิ่ง
- ETH
- eth และ btc
- แม้
- เหตุการณ์
- เคย
- คาย
- ตัวอย่าง
- ข้อยกเว้น
- ตลาดแลกเปลี่ยน
- ปริมาณการแลกเปลี่ยน
- แลกเปลี่ยน
- โดยเฉพาะ
- การปฏิบัติ
- ที่มีอยู่
- คาดหวัง
- ประสบการณ์
- ประสบการณ์
- เอาเปรียบ
- สำรวจ
- อย่างแทน
- การเปิดรับ
- ใบหน้า
- หันหน้าไปทาง
- ปัจจัย
- โปรดปราน
- ความสำเร็จ
- คุณสมบัติ
- ค่าธรรมเนียม
- ข้อเสนอแนะ
- ค่าธรรมเนียม
- ยื่น
- เงินทุน
- ทางการเงิน
- ระบบการเงิน
- หา
- หา
- ชื่อจริง
- พอดี
- มีความผันผวน
- มุ่งเน้น
- ดังต่อไปนี้
- FOMO
- สำหรับ
- ฟอร์ม
- แรงเสียดทาน
- ราคาเริ่มต้นที่
- FTX
- เชื้อเพลิง
- อย่างเต็มที่
- ความรู้พื้นฐาน
- การระดมทุน
- เงิน
- อนาคต
- ได้รับ
- เกม
- GAS
- General
- สร้าง
- สร้าง
- สร้าง
- การสร้าง
- ได้รับ
- GMX
- ดี
- ค่อยๆ
- บัญชีกลุ่ม
- การเจริญเติบโต
- การเจริญเติบโต
- มือ
- การเก็บเกี่ยว
- มี
- มี
- การป้องกันความเสี่ยง
- ช่วย
- ช่วย
- จุดสูง
- อดีต
- ผู้ถือ
- อย่างไรก็ตาม
- HTML
- HTTPS
- i
- ส่งผลกระทบ
- การดำเนินการ
- การดำเนินการ
- ความสำคัญ
- สำคัญ
- ปรับปรุง
- in
- การไร้ความสามารถ
- แรงจูงใจ
- จูงใจ
- กระตุ้น
- ประกอบด้วย
- รวมถึง
- รวมทั้ง
- เพิ่ม
- ที่เพิ่มขึ้น
- บ่งชี้ว่า
- โดยอ้อม
- เป็นรายบุคคล
- อุตสาหกรรม
- นวัตกรรม
- ตัวอย่าง
- โดยเจตนา
- อยากเรียนรู้
- สนใจ
- ตัวกลาง
- แนะนำ
- การลงทุน iosg
- ปัญหา
- IT
- ITS
- เก็บ
- คีย์
- ไม่มี
- ภูมิประเทศ
- ใหญ่
- ส่วนใหญ่
- ที่มีขนาดใหญ่
- ใหญ่ที่สุด
- ความแอบแฝง
- เปิดตัว
- นำ
- ชั้นนำ
- ได้เรียนรู้
- บทเรียน
- บทเรียน
- ชั้น
- ระดับ
- เลฟเวอเรจ
- ลิโด้
- กดไลก์
- LIMIT
- จำกัด การสั่งซื้อ
- ข้อ จำกัด
- ถูก จำกัด
- สภาพคล่อง
- สระว่ายน้ำสภาพคล่อง
- ผู้ให้บริการสภาพคล่อง
- นาน
- ระยะยาว
- ดู
- ปิด
- เงินหาย
- ต่ำ
- LP
- ซีรี่ส์
- ทำ
- เก็บรักษา
- การบำรุงรักษา
- ส่วนใหญ่
- เครื่องชง
- ผู้ผลิต
- ทำให้
- การจัดการ
- ลักษณะ
- หลาย
- ขอบ
- การซื้อขายมาร์จิ้น
- ตลาด
- ผู้ทำการตลาด
- ประสิทธิภาพของตลาด
- ราคาตลาด
- ตลาด
- เรื่อง
- เป็นผู้ใหญ่
- ครบกำหนดไถ่ถอน
- วิธี
- พบ
- ตัวชี้วัด
- อาจ
- ล้าน
- ใจ
- การทำเหมืองแร่
- แบบ
- ขณะ
- ข้อมูลเพิ่มเติม
- มากที่สุด
- ย้าย
- จำเป็นต้อง
- จำเป็นต้อง
- ความต้องการ
- เชิงลบ
- เครือข่าย
- ใหม่
- ถัดไป
- ไม่ดูแล
- ทางความคิด
- วัตถุประสงค์
- สังเกต
- of
- เสนอ
- เสนอ
- การเสนอ
- การเสนอขาย
- เสนอ
- on
- การดูแลพนักงานใหม่
- ONE
- เปิด
- เปิดสนใจ
- ดำเนินการ
- ดีที่สุด
- Options
- คำพยากรณ์
- ออราเคิล
- คำสั่งซื้อ
- อินทรีย์
- การเจริญเติบโตอินทรีย์
- อื่นๆ
- ผลิตภัณฑ์อื่นๆ
- แนะ
- ทั้งหมด
- ของตนเอง
- ต้องจ่าย
- อาการเจ็บปวด
- แพนเค้ก
- แลกแพนเค้ก
- อยู่เฉยๆ
- อดีต
- ชำระ
- การจ่ายเงิน
- การชำระเงิน
- สมบูรณ์
- การปฏิบัติ
- ระยะเวลา
- งวด
- ตลอดกาล
- มุมมอง
- เวที
- แพลตฟอร์ม
- เพลโต
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- เพลโตดาต้า
- น่าเชื่อถือ
- ผู้เล่น
- จุด
- จุด
- สระ
- ตำแหน่ง
- ตำแหน่ง
- ตำแหน่ง
- บวก
- ความเป็นไปได้
- เป็นไปได้
- ที่มีศักยภาพ
- ประยุกต์
- ราคา
- ฟีดราคา
- ราคา
- ดั้งเดิม
- หลักการ
- ลำดับความสำคัญ
- ผลิตภัณฑ์
- กำไร
- โครงการ
- ความคืบหน้า
- โครงการ
- ป้องกัน
- โปรโตคอล
- โปรโตคอล
- ที่พิสูจน์แล้ว
- ให้
- ผู้ให้บริการ
- การให้
- หนังสือมอบฉันทะ
- การตีพิมพ์
- หมดจด
- คำถาม
- ราคา
- ค่อนข้าง
- อัตราส่วน
- มีเหตุผล
- มาถึง
- เหมาะสม
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- สะท้อนให้เห็นถึง
- สะท้อนให้เห็นถึง
- ไม่คำนึงถึง
- ปกติ
- หน่วยงานกำกับดูแล
- ความเชื่อถือได้
- ซากศพ
- รายงาน
- ต้องการ
- ต้อง
- ว่า
- คับแคบ
- ผล
- รายได้
- รางวัล
- ที่เพิ่มขึ้น
- ความเสี่ยง
- การบริหาจัดการความเสี่ยง
- ความเสี่ยง
- กลิ้ง
- ห้อง
- ลวก
- วิ่ง
- เสียสละ
- เดียวกัน
- ปรับ
- แสวงหา
- ไม่ค่อยจะ
- การเลือก
- ระดับอาวุโส
- ความรู้สึก
- ชุด
- ให้บริการ
- ให้บริการอาหาร
- Share
- สั้น
- ระยะสั้น
- น่า
- แสดง
- แสดงให้เห็นว่า
- ด้าน
- สำคัญ
- สัญญาณ
- คล้ายคลึงกัน
- ตั้งแต่
- เอียง
- การชะลอตัว
- So
- โซลูชัน
- ความสามารถละลาย
- บาง
- ค่อนข้าง
- ซับซ้อน
- แหล่ง
- พิเศษ
- โดยเฉพาะ
- เฉพาะ
- สเปกตรัม
- จุด
- ตลาดสปอต
- Stability
- มั่นคง
- stablecoin
- สินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพ
- Stablecoins
- ผู้เดิมพัน
- ยืน
- มาตรฐาน
- สิ้นเชิง
- เริ่มต้น
- สถานะ
- ขั้นตอน
- ยังคง
- จำนวนชั้น
- เรื่องราว
- กลยุทธ์
- เข้มงวด
- แข็งแรง
- ความสำเร็จ
- เรื่องราวความสำเร็จ
- อย่างเช่น
- เพียงพอ
- จัดหาอุปกรณ์
- อย่างแน่นอน
- แปลกใจ
- ที่ยั่งยืน
- แลกเปลี่ยน
- สังเคราะห์
- ระบบ
- เอา
- การ
- เป้า
- เป้าหมาย
- กำหนดเป้าหมาย
- เทคนิค
- เทคโนโลยี
- ขอบคุณ
- ที่
- พื้นที่
- ก้าวสู่อนาคต
- รัฐ
- ของพวกเขา
- พวกเขา
- ล้อยางขัดเหล่านี้ติดตั้งบนแกน XNUMX (มม.) ผลิตภัณฑ์นี้ถูกผลิตในหลายรูปทรง และหลากหลายเบอร์ความแน่นหนาของปริมาณอนุภาคขัดของมัน จะทำให้ท่านได้รับประสิทธิภาพสูงในการขัดและการใช้งานที่ยาวนาน
- ธรณีประตู
- ชั้น
- เวลา
- ไปยัง
- โทเค็น
- เศรษฐศาสตร์โทเค็น
- ราชสกุล
- ด้านบน
- สูงสุด 10
- ชั้น 5
- รวม
- ไปทาง
- แรงฉุด
- การค้า
- แลกเปลี่ยน Cryptocurrencies
- เทรดเดอร์
- ผู้ประกอบการค้า
- เทรด
- ปริมาณการซื้อขาย
- แบบดั้งเดิม
- การเงินแบบดั้งเดิม
- เทรนด์
- จริง
- วางใจ
- เชื่อถือได้
- กลับ
- TVL
- ตามแบบฉบับ
- เป็นปกติ
- ในที่สุด
- บ่อนทำลาย
- จักรวาล
- เป็นประวัติการณ์
- ใช้
- ผู้ใช้งาน
- ประสบการณ์ของผู้ใช้
- ผู้ใช้
- การใช้ประโยชน์
- ux
- มีคุณค่า
- ความหลากหลาย
- ต่างๆ
- กิจการ
- สถานที่จัดงาน
- สถานที่จัดงาน
- ผ่านทาง
- ระเหย
- การระเหย
- ปริมาณ
- ไดรฟ์
- vs
- ทาง..
- วิธี
- วาฬ
- วาฬ
- อะไร
- ที่
- ในขณะที่
- WHO
- จะ
- ชนะ
- การชนะ
- กับ
- ภายใน
- ไม่มี
- งาน
- จะ
- เขียน
- ปี
- ผล
- ลมทะเล
- เป็นศูนย์