Bitcoin เป็นการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อหรือไม่? คำติชมของ Bitcoin เป็นการบรรยายเรื่องเงิน

นี่เป็นบทบรรณาธิการความคิดเห็นโดย Taimur Ahmad นักศึกษาระดับบัณฑิตศึกษาจากมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด โดยเน้นที่พลังงาน นโยบายสิ่งแวดล้อม และการเมืองระหว่างประเทศ

---

หมายเหตุผู้แต่ง: นี่เป็นส่วนแรกของสิ่งพิมพ์สามส่วน

ส่วนที่ 1 แนะนำมาตรฐาน Bitcoin และประเมิน Bitcoin ว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ โดยจะเจาะลึกลงไปในแนวคิดเรื่องเงินเฟ้อ

ส่วนที่ 2 มุ่งเน้นไปที่ระบบคำสั่งปัจจุบัน วิธีสร้างเงิน ปริมาณเงินคืออะไร และเริ่มแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับ bitcoin เป็นเงิน

ส่วนที่ 3 เจาะลึกประวัติศาสตร์ของเงิน ความสัมพันธ์กับรัฐและสังคม อัตราเงินเฟ้อใน Global South กรณีที่ก้าวหน้าสำหรับ/ต่อต้าน Bitcoin เป็นเงิน และกรณีการใช้งานทางเลือก

---

Bitcoin As Money: ความก้าวหน้า เศรษฐศาสตร์แบบนีโอคลาสสิก และทางเลือกอื่นๆ ตอนที่ XNUMX

การเปิดฉาก

ครั้งหนึ่งฉันได้ยินเรื่องราวที่ทำให้ฉันต้องเดินทางเพื่อพยายามทำความเข้าใจเรื่องเงิน มันไปบางอย่างเช่น:

ลองนึกภาพนักท่องเที่ยวมาที่เมืองเล็กๆ ในชนบท และพักอยู่ที่โรงแรมท้องถิ่น เช่นเดียวกับสถานที่ที่น่านับถือ พวกเขาต้องจ่าย 100 เพชร (นั่นคือสิ่งที่เมืองใช้เป็นเงิน) เป็นเงินประกันความเสียหาย วันรุ่งขึ้น เจ้าของโรงเตี๊ยมตระหนักว่านักท่องเที่ยวรีบออกจากเมืองโดยทิ้งเพชร 100 เม็ดไว้เบื้องหลัง เนื่องจากไม่น่าเป็นไปได้ที่นักท่องเที่ยวจะกลับมา เจ้าของจึงรู้สึกยินดีกับเหตุการณ์ที่พลิกผันนี้: โบนัส 100 เพชร! เจ้าของมุ่งหน้าไปหาคนทำขนมปังในท้องถิ่นและชำระหนี้ด้วยเงินพิเศษนี้ คนทำขนมปังก็ออกไปชำระหนี้กับช่างท้องถิ่น ช่างจะจ่ายเงินให้ช่างตัดเสื้อ แล้วช่างตัดเสื้อก็ใช้หนี้ที่โรงเตี๊ยมท้องถิ่น!

นี่ไม่ใช่ตอนจบที่มีความสุขแม้ว่า สัปดาห์หน้า นักท่องเที่ยวคนเดิมกลับมารับกระเป๋าที่ทิ้งไว้ เจ้าของโรงเตี๊ยมรู้สึกแย่ที่ยังมีเงินมัดจำอยู่และได้ปลดหนี้ให้คนทำขนมปัง ตัดสินใจเตือนนักท่องเที่ยวเรื่องเพชร 100 เม็ดแล้วคืนให้ นักท่องเที่ยวยอมรับพวกเขาอย่างไม่ใส่ใจและกล่าวว่า "โอ้ นี่มันก็แค่แก้วอยู่แล้ว" ก่อนที่จะทุบมันลงใต้ฝ่าเท้าของเขา

เรื่องราวธรรมดาๆ ที่หลอกลวง แต่ยากจะคาดเดา มีคำถามมากมายเกิดขึ้น ถ้าทุกคนในเมืองเป็นหนี้กัน ทำไมพวกเขาไม่ยกเลิกให้หมด (ปัญหาการประสานงาน)? เหตุใดชาวกรุงจึงจ่ายค่าบริการซึ่งกันและกันในหนี้ - IOUs - แต่นักท่องเที่ยวต้องจ่ายเงิน (ปัญหาความน่าเชื่อถือ)? เหตุใดจึงไม่มีใครตรวจสอบว่าเพชรเป็นของจริงหรือไม่ และสามารถให้ได้แม้ว่าพวกเขาต้องการ (ปัญหาด้านมาตรฐาน/คุณภาพ) เพชรไม่ใช่เพชรแท้ (แล้วเงินคืออะไร) สำคัญไฉน?

บทนำ

เราอยู่ท่ามกลางวิกฤตหลายฝ่าย เพื่อขอยืมตัวจากอดัม ทูซ สังคมสมัยใหม่เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในหลายด้านที่เชื่อมโยงถึงกัน ไม่ว่าจะเป็นระบบเศรษฐกิจโลก - สหรัฐอเมริกาและจีนเล่นบทบาทเสริมในฐานะผู้บริโภคและผู้ผลิตตามลำดับ - ระเบียบทางภูมิศาสตร์การเมือง - โลกาภิวัตน์ในโลกขั้วเดียว - และระบบนิเวศน์วิทยา - เชื้อเพลิงฟอสซิลราคาถูกเชื้อเพลิงการบริโภคจำนวนมาก - รากฐานบนยอดที่ผ่านมา ไม่กี่ทศวรรษที่ถูกสร้างขึ้นมีการเปลี่ยนแปลงอย่างถาวร

ประโยชน์ของระบบที่มีเสถียรภาพเป็นส่วนใหญ่นี้ แม้ว่าจะไม่เท่าเทียมกันและมีค่าใช้จ่ายสูงสำหรับกลุ่มสังคมจำนวนมาก เช่น อัตราเงินเฟ้อต่ำ ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ความเชื่อถือที่คล้ายคลึงกัน ฯลฯ กำลังคลี่คลายอย่างรวดเร็ว นี่เป็นเวลาที่จะถามคำถามสำคัญๆ ที่เป็นพื้นฐาน ซึ่งส่วนใหญ่เรากลัวหรือฟุ้งซ่านเกินกว่าจะถามมาเป็นเวลานาน

ความคิดเรื่องเงินคือหัวใจของสิ่งนี้ ฉันไม่ได้หมายถึงความมั่งคั่งเสมอไป ซึ่งเป็นหัวข้อของการอภิปรายมากมายในสังคมสมัยใหม่ แต่เป็นแนวคิดเรื่องเงิน โดยทั่วไปเราจะเน้นที่ว่าใครมีเงินเท่าไหร่ (มั่งคั่ง) เราจะหาเงินมาให้ตัวเองได้อย่างไร การถามคืองานกระจายสินค้าในปัจจุบัน ฯลฯ ใต้วาทกรรมนี้มีการสันนิษฐานว่าเงินเป็นสิ่งที่เฉื่อยเป็นส่วนใหญ่ เกือบจะเป็นการเสียสละ วัตถุที่เคลื่อนที่ไปมาทุกวัน

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากหนี้และอัตราเงินเฟ้อได้กลายเป็นหัวข้อที่แพร่หลายมากขึ้นในวาทกรรมกระแสหลัก คำถามเกี่ยวกับเงินที่เป็นแนวคิดจึงได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น:

• เงินคืออะไร?
• มันมาจากไหน?
• ใครควบคุมมัน?
• ทำไมสิ่งหนึ่งถึงเป็นเงิน แต่อีกสิ่งหนึ่งกลับไม่ใช่?
• เปลี่ยนแปลงได้หรือไม่?

แนวคิดและทฤษฎีสองประการที่ครอบงำการสนทนานี้ไม่ว่าจะดีขึ้นหรือแย่ลงคือทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT) และสกุลเงินทางเลือก (ส่วนใหญ่เป็น Bitcoin) ในบทความนี้ ผมจะเน้นที่ส่วนหลังเป็นหลัก และวิเคราะห์ข้อโต้แย้งที่สนับสนุนมาตรฐาน Bitcoin เป็นหลัก — ทฤษฎีที่เราควรแทนที่สกุลเงิน fiat ด้วย Bitcoin — หลุมพรางที่อาจเกิดขึ้น และบทบาททางเลือกที่ Bitcoin อาจมี นี่จะเป็นการวิพากษ์วิจารณ์เศรษฐศาสตร์แบบนีโอคลาสสิกซึ่งควบคุมวาทกรรมกระแสหลักนอกชุมชน Bitcoin แต่ยังสร้างรากฐานสำหรับข้อโต้แย้งมากมายที่มาตรฐาน Bitcoin วางอยู่

ทำไมต้อง Bitcoin? เมื่อฉันได้สัมผัสกับชุมชน crypto มนต์ที่ฉันพบคือ "crypto ไม่ใช่ blockchain" แม้ว่าจะมีข้อดีสำหรับกรณีการใช้งานเงินโดยเฉพาะ มนต์ที่มุ่งเน้นคือ “Bitcoin ไม่ใช่ crypto” นี่เป็นจุดสำคัญเนื่องจากผู้แสดงความคิดเห็นนอกชุมชนมักจะเชื่อมโยง Bitcoin กับสินทรัพย์ดิจิตอลเข้ารหัสอื่น ๆ เป็นส่วนหนึ่งของการวิพากษ์วิจารณ์ Bitcoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีการกระจายอำนาจอย่างแท้จริงเพียงอย่างเดียว โดยไม่มีการขุดล่วงหน้า และมีกฎตายตัว ในขณะที่มีโครงการเก็งกำไรและน่าสงสัยมากมายในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล เช่นเดียวกับสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ Bitcoin ได้สร้างชื่อเสียงให้กับตัวเองว่าเป็นเทคโนโลยีที่เป็นนวัตกรรมอย่างแท้จริง กลไกการขุดเพื่อพิสูจน์การทำงานซึ่งมักถูกโจมตีเพื่อการใช้พลังงาน (ฉันเขียนต่อต้านและอธิบายว่าการขุด BTC ช่วยพลังงานสะอาดได้อย่างไร โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม) เป็นส่วนสำคัญของ Bitcoin ที่แตกต่างจากสินทรัพย์เข้ารหัสอื่น ๆ

ย้ำเพื่อความชัดเจน ฉันจะเน้นเฉพาะ Bitcoin เท่านั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะสินทรัพย์ทางการเงิน และส่วนใหญ่วิเคราะห์ข้อโต้แย้งที่มาจากฝ่ายที่ "ก้าวหน้า" ของ Bitcoiners สำหรับงานชิ้นนี้ส่วนใหญ่จะกล่าวถึงระบบการเงินในประเทศตะวันตก โดยเน้นที่ Global South ในตอนท้าย

เนื่องจากนี่จะเป็นชุดเรียงความที่ยาวและคดเคี้ยวในบางครั้ง ฉันขอสรุปความคิดเห็นโดยย่อ Bitcoin เป็นเงินไม่ทำงานเพราะไม่ใช่หน่วยงานภายนอกที่สามารถแก้ไขได้โดยทางโปรแกรม ในทำนองเดียวกัน การกำหนดคุณธรรมจริยธรรมให้กับเงิน (เช่น ถูกต้อง ยุติธรรม ฯลฯ) แสดงถึงความเข้าใจผิดเรื่องเงิน ข้อโต้แย้งของฉันคือ เงินเป็นปรากฏการณ์ทางสังคม ที่ออกมาจาก และเป็นตัวแทน ความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจและสังคม โครงสร้างอำนาจ ฯลฯ ความเป็นจริงทางวัตถุของโลกสร้างระบบการเงิน ไม่ใช่ในทางกลับกัน เป็นอย่างนี้มาโดยตลอด ดังนั้น เงินจึงเป็นแนวคิดที่หมุนเวียนอยู่ตลอดเวลา จำเป็นอย่างยิ่ง และต้องยืดหยุ่นเพื่อดูดซับการเคลื่อนไหวที่ซับซ้อนในระบบเศรษฐกิจ และต้องยืดหยุ่นเพื่อปรับให้เข้ากับพลวัตที่แปลกประหลาดของแต่ละสังคม สุดท้ายนี้ เงินไม่สามารถแยกจากสถาบันทางการเมืองและกฎหมายที่สร้างสิทธิในทรัพย์สิน ตลาด ฯลฯ หากเราต้องการเปลี่ยนระบบการเงินที่พังทลายในปัจจุบัน — และผมเห็นด้วยที่มันพัง — เราต้องเน้นที่กรอบแนวคิดและสถาบัน ที่หล่อหลอมสังคมเพื่อให้เราสามารถใช้เครื่องมือที่มีอยู่ให้ดีขึ้นได้

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ฉันถือ bitcoin

คำติชมของระบบการเงินในปัจจุบัน

ผู้เสนอมาตรฐาน Bitcoin สร้างอาร์กิวเมนต์ต่อไปนี้:

การควบคุมปริมาณเงินของรัฐบาลทำให้เกิดความไม่เท่าเทียมกันและการลดค่าเงินของสกุลเงิน เอฟเฟกต์ Cantillon เป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังความไม่เท่าเทียมที่เพิ่มขึ้นและการบิดเบือนทางเศรษฐกิจ ผลกระทบของ Cantillon คือการเพิ่มปริมาณเงินโดยรัฐสนับสนุนผู้ที่ใกล้ชิดกับศูนย์กลางอำนาจเพราะพวกเขาเข้าถึงได้ก่อน

การขาดความรับผิดชอบและความโปร่งใสของระบบการเงินส่งผลกระทบต่อระบบเศรษฐกิจและสังคม ซึ่งรวมถึงกำลังซื้อที่ลดลงและการจำกัดความสามารถในการออมของมวลชน ดังนั้น สินทรัพย์ทางการเงินแบบเป็นโปรแกรมที่มีกฎการออกกฎตายตัว มีอุปสรรคในการเข้าต่ำและไม่มีอำนาจควบคุมเพื่อตอบโต้ผลกระทบที่แพร่หลายของระบบการเงินที่ทุจริตซึ่งสร้างสกุลเงินที่อ่อนแอ

ก่อนที่ฉันจะเริ่มประเมินข้อโต้แย้งเหล่านี้ สิ่งสำคัญคือต้องระบุการเคลื่อนไหวนี้ในโครงสร้างทางเศรษฐกิจและสังคมและการเมืองที่ใหญ่กว่าที่เราอาศัยอยู่ สำหรับ 50 ปีที่ผ่านมามีเชิงประจักษ์อยู่มาก หลักฐาน เพื่อแสดงให้เห็นว่าค่าแรงที่แท้จริงหยุดนิ่งแม้ในขณะที่ผลิตภาพเพิ่มขึ้น ความไม่เสมอภาค ขยายตัวสูงขึ้น เศรษฐกิจได้รับการเงินเพิ่มมากขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้มั่งคั่งและเจ้าของทรัพย์สิน หน่วยงานทางการเงินมีส่วนเกี่ยวข้องกับการทุจริตและอาชญากรรม และภาคใต้ส่วนใหญ่ได้รับความเดือดร้อนจากความวุ่นวายทางเศรษฐกิจ เช่น อัตราเงินเฟ้อสูง การผิดนัดชำระหนี้ ฯลฯ — ภายใต้ระบบการเงินระดับโลกที่เอารัดเอาเปรียบ ระบบเสรีนิยมใหม่มีความไม่เท่าเทียมกัน กดขี่ และซ้ำซ้อน

ในช่วงเวลาเดียวกัน โครงสร้างทางการเมืองก็ทรุดโทรม แม้แต่ประเทศประชาธิปไตยก็มี ตกเป็นเหยื่อ ให้รัฐยึดครองโดยชนชั้นสูง เหลือพื้นที่เพียงเล็กน้อยสำหรับการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองและความรับผิดชอบ ดังนั้นในขณะที่มีผู้เสนอ Bitcoin ที่ร่ำรวยจำนวนมาก สัดส่วนที่สำคัญของผู้โต้เถียงสำหรับมาตรฐานใหม่นี้สามารถถูกมองว่าเป็นผู้ที่ "ถูกทิ้งไว้ข้างหลัง" และ/หรือรับรู้ถึงความแปลกประหลาดของระบบปัจจุบันและกำลังมองหาวิธี ออก.

สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจสิ่งนี้ว่าเป็นคำอธิบายว่าทำไมจึงมี "ผู้ก้าวหน้า" จำนวนมากขึ้น - กำหนดอย่างหลวม ๆ ว่าเป็นคนที่โต้เถียงกันในเรื่องความเท่าเทียมและความยุติธรรมบางรูปแบบ - ซึ่งกำลังกลายเป็นมาตรฐานสำหรับ Bitcoin เป็นเวลาหลายสิบปีที่มีคำถามว่า “เงินคืออะไร” หรือความเป็นธรรมของระบบการเงินของเราค่อนข้างจะขาดหายไปจากวาทกรรมกระแสหลัก ถูกฝังอยู่ภายใต้การเข้าใจผิดของ Econ-101 และจำกัดอยู่แต่ในห้องสะท้อนเชิงอุดมการณ์ส่วนใหญ่ เมื่อลูกตุ้มของประวัติศาสตร์หันกลับมาสู่ประชานิยม คำถามเหล่านี้กลับกลายเป็นกระแสหลักอีกครั้ง แต่ยังขาดแคลนผู้ที่อยู่ในชั้นเรียนผู้เชี่ยวชาญที่สามารถเห็นอกเห็นใจและตอบสนองต่อข้อกังวลของผู้คนอย่างสอดคล้องกัน

ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องเข้าใจว่าการบรรยายมาตรฐาน Bitcoin นี้เกิดขึ้นจากที่ใดและต้องไม่ละเลยโดยสิ้นเชิง แม้ว่าจะไม่เห็นด้วยก็ตาม แต่เราต้องตระหนักว่าพวกเราหลายคนที่สงสัยเกี่ยวกับระบบปัจจุบันมีมากกว่าที่เราเห็นกัน อย่างน้อยก็ในระดับหลักการแรก และการมีส่วนร่วมในการอภิปรายนอกเหนือระดับพื้นผิวเป็นวิธีเดียวที่จะยกระดับจิตสำนึกร่วมกันให้ เวทีที่ทำให้การเปลี่ยนแปลงเป็นไปได้

มาตรฐาน Bitcoin คือคำตอบหรือไม่?

ฉันจะพยายามจัดการกับคำถามนี้ในระดับต่างๆ ตั้งแต่ระดับที่ใช้งานได้จริง เช่น Bitcoin ที่ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ไปจนถึงระดับที่มีแนวคิดมากขึ้น เช่น การแยกเงินและรัฐ

Bitcoin เป็นการป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อ

นี่เป็นข้อโต้แย้งที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในชุมชนและครอบคลุมคุณลักษณะหลายอย่างที่สำคัญสำหรับ Bitcoiners (เช่น การป้องกันการสูญเสียกำลังซื้อ การลดค่าเงิน) จนถึงปีที่แล้ว มาตรฐานอ้างว่าเนื่องจากราคามักจะสูงขึ้นภายใต้ระบบการเงินที่มีเงินเฟ้อของเรา Bitcoin จึงป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อเนื่องจากราคาของมันสูงขึ้น (ตามลำดับความสำคัญ) มากกว่าราคาสินค้าและบริการ นี่ดูเหมือนเป็นการอ้างสิทธิ์แปลก ๆ เพราะในช่วงนี้หลายคน สินทรัพย์เสี่ยง ทำได้ดีอย่างน่าทึ่ง แต่ก็ไม่ถือว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อแต่อย่างใด นอกจากนี้ ประเทศที่พัฒนาแล้วยังดำเนินการภายใต้ระบอบอัตราเงินเฟ้อต่ำแบบฆราวาส ดังนั้นคำกล่าวอ้างนี้จึงไม่เคยถูกทดสอบจริงๆ

ที่สำคัญกว่านั้น เนื่องจากราคาพุ่งสูงขึ้นในปีที่ผ่านมาและราคา Bitcoin ลดลง การโต้เถียงจึงเปลี่ยนไปเป็น “Bitcoin ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ” ซึ่งหมายความว่าจะไม่ป้องกันการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าและบริการต่อตัว แต่ต่อต้าน “การลดค่าเงินด้วยการพิมพ์เงิน” แผนภูมิด้านล่างใช้เป็นหลักฐานสำหรับการอ้างสิทธิ์นี้

นี่เป็นข้อโต้แย้งที่แปลกประหลาดด้วยเหตุผลหลายประการ ซึ่งแต่ละข้อฉันจะอธิบายรายละเอียดเพิ่มเติม:

1. มันอาศัยการกล่าวอ้างอีกครั้งว่า Bitcoin เป็น "การป้องกันความเสี่ยง" ที่ไม่เหมือนใครและไม่ใช่แค่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง คล้ายกับสินทรัพย์เบต้าสูงอื่น ๆ ที่ทำงานได้ดีในช่วงที่มีสภาพคล่องเพิ่มขึ้น
2. มันอาศัยทฤษฎีการเงินที่เพิ่มปริมาณเงินโดยตรงและใกล้จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคา (ถ้าไม่ใช่แล้วทำไมเราถึงสนใจเกี่ยวกับปริมาณเงินในตอนแรก)
3. มันแสดงถึงความเข้าใจผิดของ M2 การพิมพ์เงิน และที่มาของเงิน

1. Bitcoin เป็นสินทรัพย์เสี่ยงหรือไม่?

ในประเด็นแรก สตีเว่น ลับก้า กับข่าวล่าสุด ตอน ของสิ่งที่ Bitcoin ทำ พอดคาสต์ตั้งข้อสังเกตว่า Bitcoin เป็นตัวป้องกันเงินเฟ้อที่เกิดจากการขยายตัวทางการเงินที่มากเกินไป และไม่ใช่เมื่อเงินเฟ้อนั้นอยู่ฝั่งอุปทาน ซึ่งในขณะที่เขาชี้ให้เห็นอย่างถูกต้องคือสถานการณ์ปัจจุบัน ในช่วงที่ผ่านมา ชิ้น ในหัวข้อเดียวกัน เขาตอบสนองต่อการวิพากษ์วิจารณ์ว่าสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ก็เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาของการขยายการเงินด้วยการเขียนว่า Bitcoin เพิ่มขึ้นมากกว่าสินทรัพย์อื่น ๆ และมีเพียง Bitcoin เท่านั้นที่ควรพิจารณาป้องกันความเสี่ยงเพราะเป็น “แค่เงิน” ” ในขณะที่ทรัพย์สินอื่นๆ ไม่ใช่

อย่างไรก็ตาม ขอบเขตที่ราคาของสินทรัพย์สูงขึ้นไม่ควรมีความสำคัญเท่ากับการป้องกันความเสี่ยง ตราบใดที่มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับราคาของสินค้าและบริการ ฉันยังเถียงว่าราคาสูงขึ้นมากเกินไป — ยอมรับตามอัตวิสัยในที่นี้ — ผลักสินทรัพย์จากการป้องกันความเสี่ยงไปสู่การเก็งกำไร และแน่นอน ประเด็นของเขาที่ว่าสินทรัพย์อย่างหุ้นมีความเสี่ยงที่แปลกประหลาด เช่น การตัดสินใจในการจัดการที่ไม่ดีและภาระหนี้ที่ทำให้พวกเขาแตกต่างอย่างชัดเจนจาก Bitcoin นั้นเป็นความจริง แต่ปัจจัยอื่นๆ เช่น “ความเสี่ยงของการล้าสมัย” และ “ความท้าทายในโลกแห่งความเป็นจริง” เสนอราคาเขาโดยตรง ใช้กับ Bitcoin มากเท่ากับที่ใช้กับหุ้น Apple

มีแผนภูมิอื่น ๆ อีกมากมายที่แสดงให้เห็นว่า Bitcoin มี a สหสัมพันธ์ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นเทคโนโลยีและตลาดตราสารทุนในวงกว้างมากขึ้น ความจริงก็คือปัจจัยขับเคลื่อนขั้นสุดท้ายที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคาคือการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสภาพคล่องของสหรัฐฯ เพราะนั่นคือสิ่งที่กำหนดว่านักลงทุนจะเต็มใจที่จะผลักดันให้ข้ามเส้นความเสี่ยงไปได้ไกลแค่ไหน ในช่วงวิกฤต เช่นตอนนี้ เมื่อสินทรัพย์ปลอดภัยเช่น USD มีความแข็งแกร่ง Bitcoin ไม่ได้มีบทบาทคล้ายกัน

ดังนั้น ดูเหมือนว่าจะไม่มีเหตุผลในการวิเคราะห์ใด ๆ ที่ Bitcoin ซื้อขายแตกต่างไปจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงซึ่งขี่คลื่นสภาพคล่องและควรได้รับการปฏิบัติเพียงแค่จากมุมมองของการลงทุนว่ามีความแตกต่างกัน จริงอยู่ที่ ความสัมพันธ์นี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ในอนาคต แต่นั่นก็อยู่ที่ตลาดจะเป็นผู้ตัดสินใจ

2. เรากำหนดอัตราเงินเฟ้ออย่างไรและเป็นปรากฏการณ์ทางการเงินหรือไม่?

เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการโต้แย้ง Bitcoiner ที่การเพิ่มปริมาณเงินนำไปสู่การลดค่าเงิน กล่าวคือ คุณสามารถซื้อสินค้าและบริการน้อยลงเนื่องจากราคาที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ยากที่จะตั้งศูนย์กลางเป็นข้อโต้แย้ง เพราะคำจำกัดความของเงินเฟ้อดูเหมือนจะไม่แน่นอน สำหรับบางคน เป็นเพียงการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าและบริการ (CPI) ซึ่งดูเหมือนเป็นแนวคิดที่เข้าใจได้ง่าย เพราะนั่นคือสิ่งที่ผู้บริโภคสัมผัสและใส่ใจมากที่สุด คำจำกัดความอื่น ๆ คืออัตราเงินเฟ้อคือการเพิ่มปริมาณเงิน — อัตราเงินเฟ้อที่แท้จริง อย่างที่บางคนเรียกว่า — โดยไม่คำนึงถึงผลกระทบต่อราคาสินค้าและบริการ แม้ว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่การขึ้นราคา ในที่สุด. นี่คือบทสรุปโดย Milton Friedman's ซึ่งตอนนี้มี meme-ified ในความคิดของฉัน อ้าง:

"อัตราเงินเฟ้ออยู่เสมอและทุกหนทุกแห่งเป็นปรากฏการณ์ทางการเงินในแง่ที่ว่ามันเกิดขึ้นและจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อปริมาณเงินเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมากกว่าในการส่งออก"

โอเค เรามาพยายามทำความเข้าใจกัน ราคาที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากสาเหตุที่ไม่ใช่ตัวเงิน เช่น ปัญหาห่วงโซ่อุปทาน ไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อ ราคาเพิ่มขึ้นเนื่องจากการขยายตัวของปริมาณเงินที่เป็นเงินเฟ้อ นี่คือเบื้องหลังประเด็นของ Steve Lubka อย่างน้อยฉันก็เข้าใจเกี่ยวกับ Bitcoin ว่าเป็นการป้องกันเงินเฟ้อที่แท้จริง แต่ไม่ใช่การแข่งขันของซัพพลายเชนในปัจจุบันทำให้ราคาสูง (หมายเหตุ: ฉันกำลังใช้ผลงานของเขาโดยเฉพาะเพราะมันมีความชัดเจน แต่คนอื่น ๆ ในพื้นที่ก็อ้างเช่นเดียวกัน)

เนื่องจากไม่มีใครโต้แย้งผลกระทบของห่วงโซ่อุปทานและข้อจำกัดทางกายภาพอื่นๆ เกี่ยวกับราคา เรามาเน้นที่คำสั่งที่สองกัน แต่ทำไมการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินถึงมีความสำคัญ เว้นแต่จะผูกติดอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของราคา ไม่ว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาจะเกิดขึ้นเมื่อใด และไม่สมมาตรเพียงใด นี่คือแผนภูมิที่แสดงเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงรายปีในการวัดปริมาณเงินและ CPI ต่างๆ

หมายเหตุทางเทคนิค: M2 เป็นตัววัดปริมาณเงินที่แคบกว่า M4 เนื่องจากแบบเดิมไม่รวมเงินทดแทนที่มีสภาพคล่องสูง อย่างไรก็ตาม Federal Reserve ในสหรัฐอเมริกาให้ข้อมูล M2 เป็นการวัดปริมาณเงินที่กว้างที่สุดเนื่องจากความทึบของระบบการเงินซึ่งจำกัดการประมาณที่เหมาะสมของปริมาณเงินในวงกว้าง นอกจากนี้ ในที่นี้ ฉันใช้ Divisia M2 เพราะมันให้การประมาณค่าที่เหนือกว่าตามระเบียบวิธี (โดยใช้น้ำหนักกับเงินประเภทต่างๆ) มากกว่าวิธีการของ Federal Reserve ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยผลรวมอย่างง่าย (ไม่ว่าข้อมูล M2 ของ Fed จะมีความสอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับ Divisia's ). เงินกู้และสัญญาเช่าเป็นหน่วยวัดเครดิตของธนาคาร และเนื่องจากธนาคารสร้างเงินเมื่อพวกเขาให้ยืมแทนที่จะใช้เงินออมเพื่อรีไซเคิล ตามที่ฉันอธิบายในภายหลัง สิ่งนี้เป็นสิ่งสำคัญที่จะเพิ่มด้วยเช่นกัน

จากแผนภูมิจะเห็นได้ว่าการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินและ CPI มีความสัมพันธ์ที่อ่อนแอ ตั้งแต่กลางทศวรรษ 1990 จนถึงต้นทศวรรษ 2000 อัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินเพิ่มขึ้นในขณะที่อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มลดลง สิ่งที่ตรงกันข้ามคือความจริงในช่วงต้นปี 2000 เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น แต่ปริมาณเงินลดลง หลังปี 2008 อาจโดดเด่นที่สุดเพราะเป็นจุดเริ่มต้นของระบอบการผ่อนคลายเชิงปริมาณเมื่องบดุลของธนาคารกลางเติบโตในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อนและประเทศที่พัฒนาแล้วยังคงล้มเหลวในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อของตนเองอย่างต่อเนื่อง

ข้อโต้แย้งที่เป็นไปได้ประการหนึ่งสำหรับเรื่องนี้ก็คือ อัตราเงินเฟ้อสามารถพบได้ในอสังหาริมทรัพย์และหุ้น ซึ่งได้พุ่งสูงขึ้นตลอดช่วงเวลาส่วนใหญ่นี้ แม้ว่าจะมีความสัมพันธ์ที่ชัดเจนอย่างไม่ต้องสงสัยระหว่างราคาสินทรัพย์เหล่านี้กับ M2 แต่ฉันไม่คิดว่าการแข็งค่าของตลาดหุ้นคือเงินเฟ้อ เพราะไม่ส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องมีการป้องกันความเสี่ยง มีปัญหาการกระจายที่นำไปสู่ความไม่เท่าเทียมกันหรือไม่? อย่างแน่นอน. แต่สำหรับตอนนี้ ฉันต้องการเน้นที่การบรรยายเรื่องเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว ส่วนราคาบ้านจะนับว่าเป็นเงินเฟ้อยาก เพราะอสังหาริมทรัพย์เป็นตัวกลางในการลงทุนรายใหญ่ (ซึ่งลึกมาก ปัญหาเชิงโครงสร้างในตัวของมันเอง).

ดังนั้นจึงไม่มีหลักฐานสำคัญว่าการเพิ่มขึ้นของ M2 . ในเชิงประจักษ์ จำเป็นต้อง นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของ CPI (ควรเตือนที่นี่ว่าฉันกำลังมุ่งเน้นไปที่เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วเป็นหลักและจะกล่าวถึงหัวข้อเรื่องเงินเฟ้อในภาคใต้ของโลกในภายหลัง) ถ้ามี ญี่ปุ่นจะไม่ติดอยู่ใน อัตราเงินเฟ้อต่ำ เศรษฐกิจต่ำกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อ แม้ว่าจะมีการขยายตัวของงบดุลของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมา การแข่งขันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันเกิดจากราคาพลังงานและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งเป็นสาเหตุที่ประเทศต่างๆ ในยุโรปที่ต้องพึ่งพาก๊าซของรัสเซียและนโยบายด้านพลังงานที่คิดไม่ค่อยดี ตัวอย่างเช่น กำลังเผชิญกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าประเทศที่พัฒนาแล้วอื่นๆ

Sidenote: เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่ได้เห็นปฏิกิริยาของ Peter McCormack เมื่อ Jeff Snider ทำกรณีที่คล้ายกัน (เกี่ยวกับ M2 และอัตราเงินเฟ้อ) เกี่ยวกับสิ่งที่ Bitcoin ทำ พอดคาสต์. เปโตรตั้งข้อสังเกตว่าเรื่องนี้สมเหตุสมผลอย่างไร แต่รู้สึกตรงกันข้ามกับการเล่าเรื่องที่มีอยู่ทั่วไป

แม้ว่าเราจะใช้ทฤษฎีการเงินที่ถูกต้อง แต่มาเจาะจงกัน สมการสำคัญคือ MV = PQ

ม: ปริมาณเงิน
V: ความเร็วของเงิน
พี : ราคา.
ถาม : ปริมาณสินค้าและบริการ

สิ่งที่แผนภูมิและการวิเคราะห์ที่ใช้ M2 เหล่านี้พลาดไปคือการเปลี่ยนแปลงของความเร็วของเงิน ยกตัวอย่างปี 2020 ปริมาณเงิน M2 เพิ่มขึ้นเนื่องจากการตอบสนองทางการเงินและการเงินของรัฐบาล ทำให้หลายคนคาดการณ์ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงรอบมุม แต่ในขณะที่ M2 เพิ่มขึ้นในปี 2020 ~25% ความเร็วของเงินลดลง ~18% ดังนั้น แม้แต่การนำทฤษฎีการเงินมาใช้ตามมูลค่า พลวัตก็ซับซ้อนกว่าแค่การวาดการเชื่อมโยงเชิงสาเหตุระหว่างการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินและอัตราเงินเฟ้อ

สำหรับผู้ที่จะนำคำจำกัดความของพจนานุกรมเว็บสเตอร์เรื่องเงินเฟ้อตั้งแต่ต้นศตวรรษที่ 20 มาใช้เป็นปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้น ฉันจะบอกว่าการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินภายใต้มาตรฐานทองคำหมายถึงสิ่งที่แตกต่างไปจากที่เป็นอยู่ในปัจจุบันอย่างสิ้นเชิง (กล่าวถึงต่อไป ). นอกจากนี้ คำกล่าวอ้างของฟรีดแมนซึ่งเป็นส่วนสำคัญของอาร์กิวเมนต์ Bitcoiner นั้นเป็นเรื่องจริง ใช่ ตามคำนิยาม ราคาที่สูงขึ้น เมื่อไม่ได้เกิดจากข้อจำกัดทางกายภาพ คือเมื่อเงินมากขึ้นกำลังไล่ตามสินค้าชนิดเดียวกัน แต่นั่นไม่ได้แปลว่าการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินจำเป็นต้องเพิ่มราคาเพราะสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นนั้นสามารถปลดล็อกความจุสำรอง นำไปสู่การเพิ่มผลผลิต ขยายการใช้เทคโนโลยีภาวะเงินฝืด ฯลฯ นี่คือศูนย์กลาง อาร์กิวเมนต์สำหรับ (เตือนทริกเกอร์ที่นี่) MMT ซึ่งให้เหตุผลว่าการใช้งบประมาณตามเป้าหมายสามารถขยายกำลังการผลิต โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านการกำหนดเป้าหมายไปที่ "กองทัพสำรองของผู้ว่างงาน" ตามที่มาร์กซ์เรียกมันว่าและใช้พวกเขาแทนที่จะปฏิบัติต่อพวกเขาเหมือนลูกแกะบูชายัญ แท่นบูชานีโอคลาสสิก

ในการยุติประเด็นนี้ เป็นการยากที่จะเข้าใจว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นอย่างไร สำหรับเจตนาและวัตถุประสงค์ทั้งหมด มีอะไรที่แตกต่างไปจากการเพิ่ม CPI และหากการขยายตัวทางการเงินนำไปสู่มนต์เงินเฟ้อไม่ได้ แล้วอะไรคือข้อดีเบื้องหลัง Bitcoin ที่เป็น "การป้องกันความเสี่ยง" ต่อการขยายตัวนั้น? การป้องกันความเสี่ยงคืออะไรกันแน่?

ฉันจะยอมรับว่ามีปัญหามากมายเกี่ยวกับวิธีการวัด CPI แต่ปฏิเสธไม่ได้ว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาเกิดขึ้นเนื่องจากเหตุผลมากมายทั่วทั้งสเปกตรัมด้านอุปสงค์และด้านอุปทาน ข้อเท็จจริงนี้ได้รับการสังเกตโดย Powell, Yellen, Greenspan และธนาคารกลางอื่น ๆ (ในที่สุด) ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์นอกรีตหลายคนได้โต้เถียงกันมานานหลายทศวรรษ อัตราเงินเฟ้อเป็นแนวคิดที่ซับซ้อนอย่างน่าทึ่งซึ่งไม่สามารถลดลงเป็นการขยายตัวทางการเงินได้ ดังนั้นจึงทำให้เกิดคำถามว่า Bitcoin สามารถป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อได้หรือไม่ หากไม่ปกป้องมูลค่าเมื่อ CPI พุ่งสูงขึ้น และแนวคิดในการป้องกันความเสี่ยงจากการขยายตัวของเงินเป็นเพียงกลลวง

ในส่วนที่ 2 ฉันอธิบายระบบคำสั่งในปัจจุบัน วิธีสร้างเงิน (ไม่ใช่ทั้งหมดที่รัฐบาลทำ) และสิ่งที่ Bitcoin เป็นเงินอาจขาดได้

นี่เป็นแขกโพสต์โดย Taimur Ahmad ความคิดเห็นที่แสดงออกมานั้นเป็นความคิดเห็นของตนเองทั้งหมด และไม่จำเป็นต้องสะท้อนความคิดเห็นของ BTC, Inc. หรือ Bitcoin Magazine