การวิเคราะห์ที่สำคัญเพื่อจัดหาสภาพคล่องใน DeFi

วิธีที่พบบ่อยที่สุดวิธีหนึ่งในการรับผลตอบแทนใน DeFi คือการจัดหาสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ในขณะที่สำหรับนักลงทุนรายใหม่ การดำเนินการนี้อาจดูเหมือนเป็นกระบวนการที่ตรงไปตรงมาในการรับผลตอบแทน แต่การจัดหาสภาพคล่องให้ประสบผลสำเร็จมีความสลับซับซ้อนมากกว่าที่ควรทราบ มีตัวบ่งชี้บางอย่างที่สามารถช่วยในการตัดสินใจอย่างชาญฉลาดมากขึ้นว่ากลุ่มใดจะสะดวกที่สุดในการจัดหาสภาพคล่อง 

ประการแรก สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าผลตอบแทนมาจากไหน ค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะจ่ายโดยผู้ค้าที่ใช้กลุ่มสภาพคล่องเหล่านี้เป็นบริการในการทำธุรกรรมระหว่างสองเหรียญพื้นฐาน พูลส่วนใหญ่มีผลตอบแทนที่มาจากค่าธรรมเนียมเหล่านี้เท่านั้น แต่แหล่งที่มาของผลตอบแทนอาจมาจากโปรแกรมการขุดสภาพคล่อง ซึ่งโทเค็นบางตัวจะออกมาเป็นรางวัลแก่ผู้ที่ให้สภาพคล่องในกลุ่มบางกลุ่ม โทเค็นเหล่านี้ออกโดยโปรโตคอลที่มีความสนใจในกลุ่มที่รักษาสภาพคล่องในปริมาณที่พอเหมาะเพื่อรองรับการซื้อขายและความผันผวนของราคาของโทเค็น วิธีนี้จะทำให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องจ่ายเหรียญจำนวนคงที่เป็นระยะเพื่อให้มีสภาพคล่อง สระน้ำที่สร้างแรงจูงใจเหล่านี้มักถูกระบุว่าเป็น "ฟาร์ม"

ในภาพหน้าจอนี้ จะเห็นได้ว่ากลุ่ม TOKE/WETH นี้ได้รับแรงจูงใจจากโปรโตคอล Sushiswap และ Tokemak โดยการให้รางวัลโทเค็นจำนวนหนึ่งเป็นระยะๆ เปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนรวมต่อปี (90.69%) ส่วนใหญ่มาจากรางวัลการขุดสภาพคล่อง (87.99%) เนื่องจากค่าธรรมเนียมที่เกิดจากปริมาณการซื้อขายระหว่างสองเหรียญนี้จะเพิ่มขึ้นเพียง 2.70% 

ติดตามสภาพคล่องให้

จำนวนสภาพคล่องทั้งหมดที่มีอยู่ในกลุ่มคือผลรวมของมูลค่ารวมของโทเค็นทั้งสองแต่ละรายการที่ถูกล็อคในกลุ่ม การเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องในพูลเมื่อเวลาผ่านไปเป็นสัญญาณว่าพูลนั้นให้ผลตอบแทนอย่างชัดเจนและเงินทุนไหลเข้าสู่พูล สภาพคล่องมักจะตามผลตอบแทน ดังนั้น สภาพคล่องที่ลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไปอาจส่งสัญญาณว่าผลตอบแทนที่เสนอในกลุ่มนั้นไม่ได้สร้างแรงจูงใจอีกต่อไป 

นอกจากนี้ มันอาจเป็นสัญญาณว่านักเทรดมีมุมมองที่เป็นขาลงของการเคลื่อนไหวของราคาของเหรียญที่อยู่ข้างใต้ และกลัวว่าราคาจะลดลงซึ่งอาจส่งผลให้พวกเขาถือเหรียญส่วนใหญ่ที่ด้อยประสิทธิภาพ (นี่คือการสูญเสียที่ไม่ถาวร แต่จะครอบคลุมเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ ภายหลัง).

แต่มีข้อแลกเปลี่ยน การเพิ่มสภาพคล่องหมายความว่าค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน (และรางวัลเหรียญในกรณีของฟาร์ม) ที่เกิดขึ้นจากกลุ่มจะต้องถูกแจกจ่ายให้กับนักลงทุนจำนวนมากขึ้นที่ให้สภาพคล่อง ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนที่คาดหวังอาจลดลงสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องแต่ละราย โดยรวมแล้ว สภาพคล่องที่ไม่ลดลงอย่างสม่ำเสมอมีแนวโน้มที่จะเป็นตัวบ่งชี้ถึงความสมบูรณ์ของพูล

ตรวจสอบผลตอบแทนที่ให้ไว้

ดังที่เห็นในตัวอย่างฟาร์ม Sushiswap กลุ่มที่ไม่มีแรงจูงใจที่พึ่งค่าธรรมเนียมเนื่องจากผลตอบแทนมักจะให้ผลตอบแทนต่ำ แต่นั่นไม่ใช่กรณีเสมอไป และนี่คือตัวอย่างของกลุ่มที่สามารถทำกำไรได้มากในการจัดหาสภาพคล่อง การรวมกันของปริมาณการซื้อขายที่สูงและสภาพคล่องที่ค่อนข้างแน่นสามารถขยายผลตอบแทนของผู้ให้บริการสภาพคล่องได้

APY ที่คำนวณในตัวบ่งชี้นี้ขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมการซื้อขายเท่านั้น ผลตอบแทนการขุดสภาพคล่องนั้นแปรผันอย่างมากต่อกลุ่มและไม่รวมอยู่ในการคำนวณนี้ ค่าธรรมเนียมที่ได้รับเหล่านี้ขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายในแต่ละกลุ่ม ดังนั้นจึงคุ้มค่าที่จะติดตามเช่นกันและตรวจสอบว่าไม่ลดลงอย่างสม่ำเสมอเมื่อเวลาผ่านไป โปรดจำไว้ว่า ผลตอบแทนจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายนั้นแปรผันตามปริมาณการซื้อขาย แต่แปรผกผันกับสภาพคล่องที่มีให้

การตรวจสอบการสูญเสียอย่างถาวร

เนื่องจากวิธีการทำงานของผู้ดูแลสภาพคล่อง การจัดหาสภาพคล่องจึงเหมาะสมเป็นส่วนใหญ่เมื่อมีความคาดหวังในเชิงบวกเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาพื้นฐานของเหรียญ ตัวอย่างเช่น หากกลุ่มประกอบด้วย TKN และ ETH และมุมมองของผู้ค้าคือ TKN จะลดลงในมูลค่าเมื่อเทียบกับ ETH มันไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะจัดหาสภาพคล่องเพราะผู้ให้บริการสภาพคล่องจะจบลงด้วยการสะสมเหรียญที่แย่ที่สุด (TKN) และแพ้ผู้เล่นที่ดีที่สุด (ETH) เนื่องจากการปรับสมดุลของสระอย่างต่อเนื่อง 

แนวคิดดังกล่าวสามารถนำไปใช้ในมุมมองได้เมื่อจัดให้มีสภาพคล่องกับกลุ่มสินทรัพย์ที่มีสินทรัพย์อยู่ในความสนใจที่จะสะสมตามช่วงเวลาโดยผู้ให้บริการสภาพคล่อง บางทีการจัดเก็บเรื่องเล่าเกี่ยวกับคุณค่าและแนวคิดเรื่องการแข็งค่าในระยะยาวหมายความว่าการเคลื่อนไหวของราคาของเหรียญเป็นสิ่งที่เล็กน้อยมาก ตัวอย่างที่ดีที่สุดคือพูล WBTC-ETH ผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ต้องการสะสม BTC และ ETH ให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้จะพบว่ามันสมบูรณ์แบบ เนื่องจากจะเป็นเพียงการสะสมผลรวมของเหรียญทั้งสองโดยการให้สภาพคล่อง

แต่เมื่อมีมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับราคาในอนาคตของเหรียญ อาจมีบางครั้งที่การจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่มจะทำกำไรได้น้อยกว่าการถือเหรียญทั้งสองแยกกัน นี่เป็นเพราะความแตกต่างของราคาที่เกิดขึ้นระหว่างสองเหรียญนี้ เหรียญที่มีความสัมพันธ์กันในด้านราคาจะมีความเสี่ยงในการขาดทุนน้อยกว่า หรือแม้กระทั่งไม่มีการสูญเสียถาวรเลยหากเหรียญทั้งสองมีราคาเท่ากัน (เช่น USDC-DAI pool) 

ในตัวอย่างด้านล่าง การจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่ม TOKE-ETH จะได้รับ 140% ในแง่ของ USD นับตั้งแต่เปิดตัว (ไม่คำนึงถึงผลตอบแทนจากการทำฟาร์ม เพียงค่าธรรมเนียมการซื้อขายและการแข็งค่าของราคา) การถือเหรียญทั้งสองจะมีประสิทธิภาพดีกว่าการจัดหาสภาพคล่องเพิ่มขึ้น 15% การสูญเสียที่ไม่ถาวรนี้ได้รับการบรรเทาโดยผลตอบแทนจากการทำฟาร์มที่เคยเห็นมาก่อน โดยคิดเป็นอัตราร้อยละ 90 (โดยไม่มีการทบต้น) หากทั้งผลตอบแทนและการสูญเสียชั่วคราวยังคงใกล้เคียงกันเมื่อเวลาผ่านไป

หลักการทั่วไปที่ดีในการจดจำเทียบเท่าการสูญเสียที่ไม่ถาวรคือการเปลี่ยนแปลงระหว่างราคา 2 ครั้ง (เช่นกลุ่ม TKN-ETH โดยที่ TKN เพิ่มราคาเป็นสองเท่าตามลำดับ ETH) เทียบเท่ากับการขาดทุน 5.7% การเปลี่ยนแปลงราคา 5 ครั้งจะส่งผลให้สูญเสีย 25.5% ในขณะที่การเปลี่ยนแปลง 10 ครั้งจะสูญเสีย 42.5%

สำหรับผู้ใช้ DeFi ใหม่ การทำความเข้าใจไดนามิกเหล่านี้อย่างเต็มที่อาจเป็นเรื่องที่น่าวิตก และอาจจำเป็นต้องให้สภาพคล่องแก่กลุ่มหลายๆ ครั้งเพื่อทำความคุ้นเคยกับกลไก เช่นเดียวกับการตรวจสอบผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องและการจำลองการคำนวณ การใช้ตัวชี้วัดเหล่านี้สามารถช่วยค้นหากลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดและลดความเสี่ยง

โพสต์ การวิเคราะห์ที่สำคัญเพื่อจัดหาสภาพคล่องใน DeFi ปรากฏตัวครั้งแรกเมื่อ CryptoSlate.

ที่มา: https://cryptoslate.com/key-analytics-to-provide-liquidity-in-defi/