ระบบการซื้อขายทุกระบบต้องการองค์ประกอบหลักอย่างน้อยสององค์ประกอบ ไม่ว่าจะแยกออกจากกันอย่างชัดเจนหรือไม่ก็ตาม: องค์ประกอบการค้นหาอัลฟ่า การสร้างสัญญาณที่เกี่ยวข้องกับทิศทาง (ยาวหรือสั้น) ของการซื้อขาย และองค์ประกอบการดำเนินการที่มีปฏิสัมพันธ์กับตลาดจริง ๆ เพื่อ ปฏิบัติตามสัญญาณเหล่านั้นโดยการส่งคำสั่งซื้อจริง
ดังนั้นเราจึงสามารถแยกทุกการซื้อขายออกเป็นสองส่วน:
PnL ที่แท้จริงของการค้า = PnL รวมจากการค้า + ต้นทุนการดำเนินการซื้อขาย
กำไรขั้นต้นจากการซื้อขายคือกำไรทางทฤษฎีของการซื้อขายในโลกที่สมบูรณ์แบบและไร้ความขัดแย้ง และถูกกำหนดโดยประสิทธิภาพทั้งหมด (ความแม่นยำและความแม่นยำ) ของส่วนประกอบที่สร้างสัญญาณ ในขณะที่ต้นทุนในการดำเนินการซื้อขายคือต้นทุนธุรกรรมในโลกแห่งความเป็นจริงที่เกิดขึ้นจากการโต้ตอบกับตลาด ซึ่งกำหนดโดยประสิทธิภาพขององค์ประกอบการดำเนินการ
วัตถุประสงค์ของบทความนี้คือเพื่อหารือเกี่ยวกับองค์ประกอบของต้นทุนธุรกรรมเหล่านี้ และวิธีที่เราสามารถระบุได้ เพื่อที่เราจะสามารถลดต้นทุนธุรกรรมเหล่านี้ได้ในท้ายที่สุด
ต้นทุนการทำธุรกรรมสามารถแบ่งออกเป็น 2 ประเภท ได้แก่ ต้นทุนธุรกรรมคงที่ตลอดจนต้นทุนธุรกรรมผันแปร
ต้นทุนธุรกรรมคงที่ประกอบด้วยต้นทุนที่ทราบล่วงหน้าก่อนที่จะดำเนินการซื้อขายและเป็นต้นทุนคงที่ และตัวอย่างของต้นทุนธุรกรรมคงที่ ได้แก่ ค่าคอมมิชชั่นคงที่ ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมการเข้าถึงตลาด ฯลฯ โดยทั่วไป วิธีเดียวที่จะลดต้นทุนคงที่ได้คือการเจรจากับนายหน้า การเจรจาตามทฤษฎีเกมกับโบรกเกอร์อยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้ เช่นเดียวกับความสามารถของโมเดลการดำเนินการ ดังนั้นจึงถูกผลักไสให้อภิปรายอื่น
ต้นทุนธุรกรรมที่เปลี่ยนแปลงไม่ได้ทราบล่วงหน้า และสามารถประมาณได้เฉพาะอดีตและหลังโพสต์ที่ยืนยันแล้วเท่านั้น ตัวอย่างของต้นทุนธุรกรรมผันแปร ได้แก่ ผลกระทบต่อตลาดของการค้า ต้นทุนสเปรดของการค้า และต้นทุนด้านเวลาของการค้า ต้นทุนธุรกรรมที่ผันแปรได้ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด และรูปแบบการดำเนินการโต้ตอบกับสภาวะตลาดดังกล่าวอย่างไร ดังนั้นจึงเป็นจุดสนใจหลักของบทความนี้
แนวคิดเกือบทั้งหมดเกี่ยวกับต้นทุนการทำธุรกรรมได้รับอิทธิพลโดยตรงจากสภาพคล่องหรือสามารถอธิบายได้โดยใช้มิติของสภาพคล่องบางประการ ดังนั้น ก่อนที่จะอธิบายต้นทุนการทำธุรกรรมแบบผันแปร เราต้องหารือเกี่ยวกับสภาพคล่องก่อน
สภาพคล่องมี 4 มิติหลัก ซึ่งแต่ละมิติแสดงถึงสภาพคล่องด้านเดียว มิติหลัก 4 ประการของสภาพคล่อง ได้แก่ ความกว้างของสภาพคล่อง ความลึกของสภาพคล่อง ความเร่งด่วนของการเรียกร้องสภาพคล่อง และความยืดหยุ่นของสภาพคล่อง
มิติด้านความกว้างของสภาพคล่องสามารถพิจารณาได้ว่าเป็นสเปรดเสนอราคา-ถาม หรือความกว้างของตลาด สำหรับการเทรดขนาดเล็กที่มีปริมาณน้อย มิติด้านความกว้างแสดงถึงต้นทุนการซื้อขายโดยเฉลี่ย (เนื่องจากผลกระทบของตลาดจะมีน้อย) และสภาพคล่องในขนาดนั้นจะพร้อมใช้งานทันที
มิติเชิงลึกของสภาพคล่องถือได้ว่าเป็นปริมาณการซื้อขายที่มีอยู่ในราคาที่กำหนด
ความเร่งด่วนของสภาพคล่องถือได้ว่าเป็นเวลาที่ต้องใช้ในการค้นหาคู่สัญญาในการซื้อขายที่เราต้องการ
ความยืดหยุ่นของสภาพคล่องถือได้ว่าเป็นความรวดเร็วของตลาดในการฟื้นตัวจากภาวะช็อก ตลาดที่มีความยืดหยุ่นจะประสบกับความคลาดเคลื่อนของราคาจากการซื้อขายน้อยลง
มิติของสภาพคล่องทุกมิติมีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิด โดยทั่วไปแล้วตลาดที่อยู่ลึกกว่าจะมีความเข้มงวดมากกว่า ดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่จะมีความยืดหยุ่นมากกว่าและมีปริมาณที่พร้อมสำหรับการซื้อขายโดยทันที เมื่อรวมมิติของสภาพคล่องทั้งหมดนี้เข้าด้วยกัน สภาพคล่องจะสรุปได้ดีที่สุดโดยความง่ายในการซื้อขายขนาดใหญ่ (เชิงลึก) ในราคาต่ำ (กว้าง) อย่างรวดเร็ว (เร่งด่วน) และมีผลกระทบต่อตลาดน้อยที่สุด (ความยืดหยุ่น)
ตอนนี้เราสามารถไปยังองค์ประกอบแรกของต้นทุนธุรกรรมผันแปร ต้นทุนส่วนต่างได้ จากต้นทุนผันแปร 3 รายการที่กล่าวถึงในบทความนี้ ต้นทุนสเปรดเป็นสิ่งที่ "มองเห็นได้" มากที่สุด ต้นทุนสเปรดแสดงถึงความแตกต่างระหว่างราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุดและราคาเสนอขายที่ดีที่สุด ณ เวลาใดก็ตาม
พูดกว้างๆ มันแสดงถึงต้นทุนของการซื้อขายทันทีที่หรือต่ำกว่าขนาดของราคาเสนอขายที่ดีที่สุดและราคาเสนอที่ดีที่สุด สิ่งนี้สามารถอธิบายได้โดยการพิจารณาการทดลองทางความคิดที่ผู้ซื้อขายซื้อในราคาเสนอที่ดีที่สุดและขายในราคาเสนอที่ดีที่สุดทันที การซื้อขายแบบไปกลับซึ่งทำให้เขาไม่มีสถานะสุทธิจะทำให้เขาเสียค่าสเปรดอย่างแน่นอน โดยถือว่าราคาไม่เคลื่อนไหว
สเปรดจะชดเชยผู้ที่ให้สภาพคล่อง ถือได้ว่าเป็นความเสี่ยงเบื้องต้นในการให้ทางเลือกแก่ผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น (ราคาและปริมาณ) ในการซื้อขาย ยิ่งสเปรดกว้างขึ้นเท่าใดก็ยิ่งมีการเรียกร้องเบี้ยประกันภัยมากขึ้นสำหรับความเสี่ยงในการเลือกที่ไม่พึงประสงค์
วิธีที่ง่ายที่สุดในการลดขนาดสเปรดคือการซื้อขายแบบอดทนมากขึ้น การส่งคำสั่งในตลาดจะต้องเสียค่าใช้จ่ายสเปรดสูงสุด ในขณะที่การจัดหาสภาพคล่อง (ไม่ว่าจะเข้าร่วมราคาที่ดีที่สุดหรือทำให้ตลาด) จะทำให้คุณต้นทุนสเปรดติดลบ (ตอนนี้คุณกำลังได้รับการชดเชยความเสี่ยงเบื้องต้นจากการเสนอทางเลือกในการซื้อขายให้กับผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น ขัดต่อ).
ผลกระทบของตลาดจะแสดงโดยการเปลี่ยนแปลงราคาที่เกิดจากการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง ผลกระทบของตลาดสามารถประมาณได้โดยการหาความแตกต่างระหว่างราคาดำเนินการกับราคาที่ดีที่สุด ณ เวลาที่ดำเนินการ โปรดทราบว่านี่คือต้นทุนการซื้อขายทั้งหมดของคำสั่งซื้อ เนื่องจากเราไม่สามารถแยกต้นทุนออกจากผลกระทบของตลาดได้หากไม่มีแบบจำลองการประมาณค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เพื่อให้ผลกระทบของตลาดเป็นความแตกต่างระหว่างราคาดำเนินการและราคาที่ดีที่สุด ตลาดจะต้องเป็นตลาดคงที่โดยไม่มีการขึ้นราคาตามธรรมชาติ และไม่มีอิทธิพลจากคำสั่งอื่น ๆ
ผลกระทบต่อตลาดสามารถแบ่งย่อยออกเป็นผลกระทบชั่วคราวและถาวรได้ ผลกระทบชั่วคราวสะท้อนถึงต้นทุนของการเรียกร้องสภาพคล่องอย่างเร่งด่วน ในขณะที่ผลกระทบถาวรสอดคล้องกับการรั่วไหลของข้อมูลคำสั่งซื้อของเราออกสู่ตลาด เนื่องจากตลาดเป็นเครื่องคำนวณทางสถิติขนาดยักษ์ คำสั่งซื้อของเราจึงแสดงข้อมูลบางอย่างที่ต้องคำนึงถึงในราคาของหลักทรัพย์ และผลกระทบถาวรแสดงถึง “ข้อมูลที่ต้องรับผิดชอบ” นี้
ผลกระทบของตลาดขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง (ความลึกและความยืดหยุ่น) สำหรับความเร่งด่วนและขนาดบางอย่าง คำสั่งซื้อที่มีขนาดใหญ่กว่าจะมีต้นทุนที่ส่งผลกระทบต่อตลาดสูงกว่าเมื่อเทียบกับคำสั่งซื้อที่มีขนาดเล็กและมีสภาพคล่องเท่ากัน การเรียกร้องสภาพคล่องในทันทีจะทำให้เกิดต้นทุนที่ส่งผลกระทบต่อตลาดที่สูงขึ้น เมื่อเทียบกับการรับเฉพาะปริมาณที่มีอยู่ในราคาเสนอที่ดีที่สุดสำหรับขนาดที่กำหนด
เพื่อลดต้นทุนผลกระทบต่อตลาด เราจำเป็นต้องควบคุมวิธีที่โมเดลการดำเนินการโต้ตอบกับตลาดเพื่อเรียกร้องสภาพคล่อง
ต้นทุนด้านเวลาเป็นต้นทุนประเภทที่เข้าใจยากที่สุดในบรรดาต้นทุนทั้งสามประเภทที่ต้องวัดและลด โดยทั่วไปแล้ว ต้นทุนด้านเวลาแสดงถึงต้นทุนในการดำเนินการซื้อขายเมื่อเราทำเช่นนั้น ต้นทุนเหล่านี้สามารถจินตนาการได้ว่าเป็นต้นทุนเสียโอกาสในการไม่ดำเนินการซื้อขายในราคาที่ดีกว่าเมื่อเรามีโอกาส (เสียใจที่ไม่ได้เข้าก่อนหน้านี้) และต้นทุนการเลือกที่ไม่พึงประสงค์จากการเข้าเร็วเกินไปและราคามีการเคลื่อนไหวขัดขวางเรา (เสียใจที่ไม่มี รอเข้าทีหลัง)
ต้นทุนด้านเวลาสามารถประมาณได้โดยการหาความแตกต่างระหว่างราคา ณ เวลาที่แบบจำลองการสร้างสัญญาณสร้างสัญญาณ (ราคาการตัดสินใจ) และราคาที่ดำเนินการจริง
เพื่อลดต้นทุนด้านเวลา เราจำเป็นต้องคาดการณ์สภาวะตลาดก่อนดำเนินการ เนื่องจากจำเป็นต้องมีการคาดการณ์เพื่อลดความเสียใจหลังโพสต์ (หากทั้งหมดที่เรามีคือข้อมูลปัจจุบัน เราก็ไม่สามารถระบุได้ว่าเราจะเสียใจในการซื้อขาย ณ จุดใดเวลาหนึ่งจนกว่าเราจะดำเนินการซื้อขายแล้ว)
เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ จะต้องวัดประสิทธิภาพของเรา (หรือฟังก์ชันต้นทุน) ได้ ในกรณีนี้; เป้าหมายหลักของเราคือการลดต้นทุนการซื้อขายของเราโดยพิจารณาจากสัญญาณบางอย่างที่ผลิตโดยโมเดลการสร้างสัญญาณของเรา ดังนั้นเกณฑ์มาตรฐานที่เหมาะสมเพื่อใช้เป็นมาตรวัดว่าโมเดลการดำเนินการของเราทำงานได้ดีเพียงใดนั้นก็คือความขาดแคลนในการดำเนินการ
การขาดแคลนในการดำเนินการหมายถึงผลต่างผลตอบแทนระหว่างพอร์ตโฟลิโอกระดาษในอุดมคติ ซึ่งการค้าทั้งหมดของเราเกิดขึ้นทันทีในโลกที่ไร้ความขัดแย้งกับพอร์ตโฟลิโอจริงของเรา
อย่างไรก็ตาม การพิจารณาโลกที่ไร้ความขัดแย้งนั้นไม่เพียงพอ เนื่องจากจะพิจารณาเฉพาะต้นทุนส่วนต่างและต้นทุนผลกระทบต่อตลาดเท่านั้น แต่มีข้อมูลไม่เพียงพอที่จะกำหนดต้นทุนด้านเวลา ดังนั้น เพื่อรวบรวมข้อมูลนั้น เราควรใช้ผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอกระดาษในอุดมคติ ซึ่งการซื้อขายทั้งหมดของเราเกิดขึ้นทันทีในราคาการตัดสินใจ (ของโมเดลการสร้างสัญญาณ)
เมื่อเรามีเกณฑ์มาตรฐานแล้ว เราก็สามารถหารือเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขายที่เหมาะสมที่สุดเพื่อลดต้นทุนของเรา (ต้นทุนการทำธุรกรรม)
เพื่อดำเนินการตามคำสั่งซื้อของเราอย่างเหมาะสมที่สุด นั่นคือ เพื่อลดต้นทุนการทำธุรกรรม เราควรพยายามลดต้นทุนการทำธุรกรรมทั้ง 3 มิติ (สเปรด ผลกระทบ และเวลา)
เมื่อพิจารณาจากสภาวะตลาดตลอดจนมิติของสภาพคล่องที่เปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา เราจะต้องคาดการณ์ตัวแปรเหล่านี้ จากนั้นจึงกำหนดแผนการสำหรับการโต้ตอบกับตลาดโดยใช้การคาดการณ์ของเรา
เมื่อต้นทุนสเปรดสูง ความเร่งด่วนจะมีราคาแพง เนื่องจากคำสั่งซื้อของตลาด (ต้องการสภาพคล่องเร่งด่วน) จะมีค่าใช้จ่ายสูง ในขณะที่คำสั่งจำกัดจะน่าดึงดูดกว่ามาก (ทำให้มีสภาพคล่อง) การกำหนดต้นทุนสเปรดจะช่วยให้เราใช้กลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุดสำหรับสภาวะตลาดในปัจจุบัน
ด้วยความรู้ที่ว่าต้นทุนสเปรดแสดงถึงความเสี่ยงล่วงหน้าที่ผู้ให้บริการสภาพคล่องสร้างขึ้นเพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นมีทางเลือกในการซื้อขาย เรายังสามารถประมาณต้นทุนสเปรดได้โดยการประมาณความเสี่ยงที่ผู้ให้บริการสภาพคล่องกำลังรับอยู่
ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับผู้ให้บริการสภาพคล่องมากที่สุดคือการเลือกเทรดเดอร์ที่มีข้อมูลในทางลบและความผันผวน ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะกำหนดความเสี่ยงเหล่านี้ตามค่าสเปรด ซึ่งเป็นแรงจูงใจให้เราวัดปริมาณความเสี่ยงเหล่านี้เพื่อคาดการณ์ต้นทุนค่าสเปรดได้ดีขึ้น
ต้นทุนของผู้ให้บริการสภาพคล่องที่สูญเสียให้กับเทรดเดอร์ที่มีข้อมูลมากขึ้นนั้นสะท้อนให้เห็นในสเปรดเพื่อชดใช้การขาดทุนเหล่านั้นจากเทรดเดอร์ที่ไม่ได้รับความรู้ ดังนั้นเราจึงมีแรงจูงใจที่จะพิจารณาว่าเมื่อใดที่ตลาดจะได้รับข้อมูลที่ไม่สมดุล เนื่องจากจะกระตุ้นให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องเสนอราคาสเปรดที่กว้างขึ้น
สภาวะตลาดในปัจจุบัน เช่น กิจกรรมทางการตลาด ยังส่งผลต่อต้นทุนสเปรด เนื่องจากยังส่งผลต่อความเสี่ยงด้านข้อมูลที่ไม่สมมาตรด้วย โดยทั่วไปแล้วตลาดที่มีการเคลื่อนไหวจะมีเทรดเดอร์ที่ไม่ได้รับความรู้จำนวนมากกว่า ทำให้เกิดสัญญาณรบกวนและทำให้ข้อมูลในขั้นตอนการสั่งซื้อลดลง เนื่องจากมีเทรดเดอร์ที่ไม่ได้รับความรู้จำนวนมากแข่งขันกันเพื่อจำกัดคำสั่ง ความเสี่ยงในการจัดหาตัวเลือกสภาพคล่องนั้นก็ลดลงเช่นกัน เนื่องจากเทรดเดอร์ที่ไม่ได้รับความรู้จำนวนมากขึ้นแข่งขันกันเพื่อสภาพคล่องเดียวกัน สิ่งเหล่านี้จะช่วยลดความไม่สมดุลของข้อมูลโดยเฉลี่ยต่อผู้ให้บริการสภาพคล่อง นอกจากนี้ ตลาดที่มีสภาพคล่องยังช่วยให้มีการซื้อขายบ่อยครั้ง ซึ่งหมายความว่าผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถตัดจำหน่ายต้นทุนในการซื้อขายจำนวนมากขึ้น และขจัดความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังได้อย่างรวดเร็วโดยการปรับสมดุลสินค้าคงคลังของตนใหม่อย่างรวดเร็วให้กับเทรดเดอร์ที่ไม่ได้รับความรู้
ความผันผวนส่งผลกระทบต่อต้นทุนสเปรดเนื่องจากความผันผวนสูงจะเพิ่มมูลค่าของผู้ให้บริการตัวเลือกสภาพคล่อง เช่นเดียวกับแสดงถึงความยากในการปรับคำสั่งจำกัดและขจัดความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังที่มีความหลากหลาย นอกจากนี้ ความผันผวนสูงทำให้การทำนายมูลค่าที่แท้จริงของหลักทรัพย์ยากขึ้นมาก และมีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดพฤติกรรมไม่ชอบความเสี่ยงมากขึ้น ความผันผวนยังเป็นตัวแทนที่ดีสำหรับข้อมูลที่ไม่สมมาตร ความผันผวนทำให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องขยายสเปรดให้กว้างขึ้น และเป็นอีกครั้งที่กระตุ้นให้เราวัดปริมาณและคาดการณ์ความผันผวนเพื่อคาดการณ์ต้นทุนสเปรดได้ดีขึ้น
การคาดการณ์ต้นทุนสเปรดจึงเป็นหน้าที่ในการทำนายความไม่สมดุลของข้อมูล ความผันผวน และความเคลื่อนไหวของตลาด
ต้นทุนผลกระทบต่อตลาดสามารถแบ่งออกได้เป็น 2 ต้นทุนหลัก ต้นทุนเนื่องจากความต้องการสภาพคล่องและต้นทุนเนื่องจากการรั่วไหลของข้อมูล ต้นทุนเนื่องจากความต้องการสภาพคล่องสามารถแบ่งย่อยได้อีกเป็นต้นทุนที่ทำให้เกิดความไม่สมดุลในความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน และต้นทุนเนื่องจากความต้องการเร่งด่วนสำหรับขนาดที่กำหนด ในทำนองเดียวกัน ค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการรั่วไหลของข้อมูลสามารถแบ่งย่อยได้อีกเป็นต้นทุนในการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับความตั้งใจในการซื้อขายของตลาด และต้นทุนในการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับมูลค่ายุติธรรมของหลักทรัพย์
ภายใต้สมมติฐานที่ว่าตลาดจะปรับราคาอย่างต่อเนื่องเพื่อให้เกิดสภาวะสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ดังนั้นคำสั่งเพิ่มเติมใด ๆ จะทำให้เกิดความไม่สมดุลในสมดุล ผู้เข้าร่วมตลาดที่ส่งคำสั่งซื้อกำลังเรียกร้องให้คู่ค้าทำการซื้อขายตรงข้ามกัน ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีพรีเมี่ยมเพื่อดึงดูดคู่ค้า
ราคาตลาดของหลักทรัพย์ถูกกำหนดให้เป็นราคากึ่งกลางของสเปรดเสนอราคาและถาม ดังนั้นต้นทุนของหุ้นที่ดำเนินการในราคาที่ดีที่สุดจึงเท่ากับครึ่งหนึ่งของสเปรด สำหรับขนาดใดๆ ทุกระดับราคาที่ตามมาในสมุดคำสั่งซื้อที่อยู่เหนือราคาเสนอที่ดีที่สุดแสดงถึงต้นทุนส่วนเพิ่มเร่งด่วน เหตุผลในการคิดเช่นนี้เป็นเพราะผู้เข้าร่วมตลาดเลือกการดำเนินการทันที (เรียกร้องสภาพคล่องอย่างเร่งด่วน) มากกว่าการอดทนและให้สภาพคล่อง หรือแม้แต่เพียงแค่ส่งคำสั่งจำกัดที่สามารถซื้อขายได้หลายรายการในราคาที่ดีที่สุด
ในโลกอุดมคติ ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถกำหนดได้ว่าคำสั่งซื้อใดถูกส่งโดยเทรดเดอร์ที่มีข้อมูล และรวมข้อมูลจากคำสั่งซื้อที่ได้รับข้อมูลเหล่านี้เพื่อกำหนดราคายุติธรรมของหลักทรัพย์ ในความเป็นจริง ผู้เข้าร่วมตลาดไม่สามารถแยกแยะ "ข้อมูล" ของคำสั่งซื้อได้ ดังนั้นทุกคำสั่งจึงถูกมองว่ามี "ข้อมูล" อย่างน้อยในระดับหนึ่ง
เมื่อใดก็ตามที่มีการส่งคำสั่งซื้อไปยังตลาด ผู้เข้าร่วมจะใช้ทิศทาง ขนาด และความเร่งด่วนของคำสั่งซื้อเพื่อเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับมูลค่ายุติธรรมของหลักทรัพย์ ความคาดหวังเหล่านี้ได้รับการปรับตามธรรมชาติให้เป็นไปในทิศทางเดียวกันของคำสั่งซื้อ จึงทำให้คำสั่งซื้อครั้งต่อไปต้องเสียค่าพรีเมียมเนื่องจากข้อมูลรั่วไหล
การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับมูลค่ายุติธรรมแสดงถึงการรั่วไหลของข้อมูลซึ่งส่งผลให้เกิดผลกระทบถาวรต่อราคา การเปลี่ยนแปลงราคาเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะไม่ย้อนกลับไปอีกหลังจากเกิด "ภาวะช็อค"
ในทางกลับกัน ราคามีการเปลี่ยนแปลงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับความตั้งใจในการซื้อขายสุทธิ จากนั้นทุกคำสั่งซื้อจะแจ้งให้ผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นทราบถึงขนาดและความเร่งด่วนของผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น และเมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับการซื้อขายสุทธิเปลี่ยนแปลงไป เช่น เมื่อตลาดคาดหวังว่าผู้ซื้อรายใหญ่จะซื้อต่อไป จะทำให้ผู้ขายที่เต็มใจระงับคำสั่งซื้อที่พวกเขาอาจเต็มใจจัดหาเพื่อคาดการณ์ราคาที่สูงขึ้น รวมถึงผู้ซื้อที่ไม่แยแสในตอนแรกเพื่อสะสมสถานะเพื่อให้สามารถจัดหาสภาพคล่องให้กับ ผู้ซื้อรายใหญ่ในภายหลัง
การเปลี่ยนแปลงของราคาเหล่านี้เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับความตั้งใจในการซื้อขายสุทธินั้นเกิดขึ้นชั่วคราวและจะกลับคืนสู่ "ภาวะช็อก" ในที่สุด เนื่องจากไม่ได้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับมูลค่ายุติธรรมของหลักทรัพย์
การคาดการณ์ต้นทุนที่ส่งผลกระทบต่อตลาดจึงเป็นหน้าที่ในการทำนายว่าคำสั่งซื้อทำให้เกิดความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน ความเร่งด่วนโดยรวม ตลอดจนวิธีที่คำสั่งซื้อจะเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของความตั้งใจในการซื้อขายสุทธิในตลาดตลอดจนมูลค่ายุติธรรมของหลักทรัพย์
ต้นทุนด้านเวลาของการซื้อขายแสดงโดยความผิดพลาดที่เราทำในแบบจำลองการคาดการณ์ของเรา (ความเสี่ยงของแบบจำลอง) ความไม่แน่นอนที่เรามีเกี่ยวกับราคา เช่น แนวโน้มและความผันผวน ตลอดจนความไม่แน่นอนที่เรามีเกี่ยวกับกิจกรรมทางการตลาด
ส่วนหนึ่งของความพยายามของเราในการลดต้นทุนการทำธุรกรรม เราจะพยายามคาดการณ์ตลาดในหลายแง่มุม โดยใช้แบบจำลองการคาดการณ์ที่หลากหลาย ในขณะที่เรากำลังทำการตัดสินใจเกี่ยวกับเวลานอกเหนือจากการคาดการณ์ของแบบจำลองของเรา มันควรจะเป็นไปตามสัญชาตญาณที่จะจินตนาการว่าจะมีข้อผิดพลาดด้านเวลาบางอย่างเนื่องจากความไม่แน่นอนที่อยู่รอบการคาดการณ์ของเรา
เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพกลยุทธ์การส่งคำสั่งซื้อของเรา เราจะต้องคำนึงถึงแนวโน้มราคาอย่างต่อเนื่องด้วย เนื่องจากแนวโน้มที่ขัดแย้งหรือเข้าข้างเราจะส่งผลต่อจังหวะเวลาที่เหมาะสมที่สุด แนวโน้มราคาที่ไม่หยุดยั้งจะทำให้เราต้องดำเนินการอย่างเร่งรีบก่อนที่ต้นทุนของเราจะสูงขึ้นอีก ในขณะที่แนวโน้มราคาอย่างต่อเนื่องจะกระตุ้นให้เรานิ่งเฉยและรอการปรับปรุงราคาเพิ่มเติม
ความผันผวนของราคาโดยรวมเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องพิจารณา ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น ความผันผวนกระตุ้นให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องขยายสเปรดให้กว้างขึ้น เนื่องจากจะทำให้ตัวเลือกสภาพคล่องมีความพรีเมียมมากขึ้น ในกรณีของความเสี่ยงด้านจังหวะเวลา ความผันผวนยังเพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับราคา และทำให้มีโอกาสเพิ่มขึ้นที่ราคาจะเคลื่อนตัวออกไป และทำให้ต้นทุนการทำธุรกรรมของเราเพิ่มขึ้น
สุดท้ายนี้ ต้นทุนผลกระทบต่อตลาดจะประเมินตามกิจกรรมการซื้อขาย และเรามักจะตัดสินใจเพื่อลดต้นทุนผลกระทบต่อตลาดให้เหลือน้อยที่สุดตามการประมาณการกิจกรรม เมื่อกิจกรรมจริงแตกต่างอย่างมากจากกิจกรรมที่คาดการณ์ไว้ การประมาณการผลกระทบต่อตลาดของเราจะผิดพลาด ซึ่งส่งผลต่อความเหมาะสมของกำหนดเวลาการส่งคำสั่งซื้อของเรา ตัวอย่างเช่น หากมีกิจกรรมทางการตลาดมากกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก เราก็จะจบลงด้วยการนิ่งเฉยมากกว่าที่เป็นจริง และความนิ่งเฉยที่ไม่สมเหตุสมผลนี้จะทำให้เราต้องเสียค่าใช้จ่ายด้านเวลา
โดยการทำความเข้าใจส่วนประกอบของต้นทุนธุรกรรมและปัจจัยที่ส่งผลต่อส่วนประกอบเหล่านี้ เราจะสามารถรวบรวมแบบจำลองที่คาดการณ์ต้นทุนธุรกรรมที่เราน่าจะเผชิญเมื่อดำเนินการตามคำสั่งซื้อ จากการคาดการณ์ต้นทุนธุรกรรมเหล่านี้และแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงในอนาคต จะช่วยให้เราสามารถตัดสินใจเพื่อให้บรรลุการดำเนินการที่เหมาะสมที่สุด
ตัวอย่างเช่น ด้วยการสามารถคาดการณ์จำนวนความไม่สมดุลของข้อมูลในตลาดได้ เราก็สามารถระบุได้ว่าต้นทุนสเปรดมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นหรือไม่ และเป็นเช่นนั้นหรือไม่ เรามีแรงจูงใจมากขึ้นที่จะก้าวร้าวและปฏิบัติตามคำสั่งซื้อของเราอย่างเร่งรีบ
โดยปกติแล้ว ปัจจัยที่ส่งผลต่อต้นทุนเหล่านี้นั้นง่ายต่อการพูดคุยและค่อนข้างเข้าใจง่าย แต่การค้นหาตัวแทนที่เหมาะสมเพื่อระบุจำนวนการปรากฏตัวของพวกเขานั้นไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย และความดีและความถูกต้องของตัวแทนจะส่งผลต่อความดีของโมเดลต้นทุนธุรกรรมของเรา
แม้ว่าการคาดการณ์ต้นทุนธุรกรรมจะมีความซับซ้อน แต่การตัดสินใจจริงของโมเดลการดำเนินการสามารถสรุปได้เป็น 3 มิติ:
- ปริมาณการซื้อขาย (ความก้าวร้าวของขนาด)
- ถึงเวลาตอบสนองการซื้อขาย (การรุกรานของเวลา)
- ราคาซื้อขาย (การรุกรานของราคา)
การตัดสินใจและควบคุมมิติทั้ง 3 นี้จะส่งผลต่อต้นทุนการทำธุรกรรมที่เราต้องรับ กล่าวง่ายๆ ก็คือ ความพยายามในการคาดการณ์ทั้งหมดของเราในการตัดสินใจว่าต้นทุนการทำธุรกรรมที่เราจะเกิดขึ้นนั้นเป็นอย่างไร เพื่อให้เราสามารถตัดสินใจเกี่ยวกับกลยุทธ์การดำเนินการทั้ง 3 มิติเหล่านี้ได้
ตัวอย่างเช่น หากโมเดลต้นทุนธุรกรรมของเรากำหนดว่าเรามีแนวโน้มที่จะเกิดต้นทุนธุรกรรมที่สูงกว่าในอนาคตอันใกล้นี้ เราจะมีแรงจูงใจอย่างมากที่จะใช้กลยุทธ์การดำเนินการที่ใช้เวลาสูงและเข้มงวดด้านราคาเพื่อให้คำสั่งซื้อของเราบรรลุผล โดยเร็วที่สุด
เพื่อแนะนำการแยกข้อกังวลบางประการ เราสามารถแยกแยะระหว่างกลยุทธ์ที่ครอบคลุมของแบบจำลองการดำเนินการและการดำเนินการตามจริงในการวางคำสั่งซื้อเพื่อให้บรรลุผล แม้ว่ากลยุทธ์จะกังวลว่าโดยทั่วไปแล้วเราต้องการแสดงความก้าวร้าวเพียงใดเพื่อความปลอดภัยนี้ในสภาวะตลาดปัจจุบัน การปฏิบัติตามคำสั่งซื้อจริงจะเรียกว่า "กลยุทธ์การดำเนินการ" กลยุทธ์การดำเนินการเหล่านี้จริงๆ แล้วจะเป็นอัลกอริธึมที่เชื่อมต่อกับตลาดเพื่อรับคำสั่งซื้อที่บรรลุผล ซึ่งตอบสนองข้อกังวลของกลยุทธ์ที่ครอบคลุม
กลยุทธ์การดำเนินการเป็นตัวแทนของตัวเลือกระดับไมโครที่ต้องทำเพื่อตอบสนองคำสั่งซื้อของเราอย่างแท้จริง รวมถึงการตัดสินใจด้านเวลาและราคาสำหรับการวางคำสั่งซื้อและการจัดการ เพื่อย้ำอีกครั้ง แม้ว่าก่อนหน้านี้เราจะกังวลเกี่ยวกับการคาดการณ์ต้นทุนการทำธุรกรรมเพื่อหากลยุทธ์ที่จะโต้ตอบกับตลาดได้ดีที่สุด แต่กลยุทธ์การดำเนินการจะเป็นตัวแทนของปฏิสัมพันธ์ที่เกิดขึ้นจริง
กลยุทธ์การดำเนินการและวิธีการใช้งานจะนำไปสู่การปฏิบัติตามคำสั่งซื้อจริงในที่สุดและกำหนดต้นทุนการทำธุรกรรมขั้นสุดท้าย ความดีของโมเดลการดำเนินการจะขึ้นอยู่กับวิธีการใช้กลยุทธ์การดำเนินการตามกลยุทธ์การดำเนินการบางอย่าง ซึ่งจะถูกตัดสินใจโดยสภาวะตลาดที่กำลังดำเนินอยู่และต้นทุนการทำธุรกรรมที่คาดการณ์ไว้
ไม่มีกลยุทธ์การดำเนินการใดที่จะช่วยให้เราลดต้นทุนทุกครั้งได้ และมีแนวโน้มมากขึ้นที่เราจะใช้กลยุทธ์การดำเนินการหลายรายการพร้อมกัน ซึ่งมักจะทำงานร่วมกันเพื่อบรรลุวัตถุประสงค์ของเราในการลดต้นทุนให้เหลือน้อยที่สุดตามกลยุทธ์โดยรวมบางประการ กลยุทธ์การดำเนินการเหล่านี้มักจะดีในวงกว้างในการลดต้นทุนการซื้อขายอย่างน้อยหนึ่งด้าน
เรามีอิสระที่จะทดลองใช้กลยุทธ์การดำเนินการของเราเอง แต่กลยุทธ์การดำเนินการยอดนิยมที่มีแนวคิดเรียบง่ายแต่ทรงพลัง ได้แก่: การแบ่งส่วน การแบ่งชั้น และการจับ
การแบ่งส่วนเป็นกลยุทธ์การดำเนินการที่รับคำสั่งซื้อจำนวนมากและแบ่งออกเป็นคำสั่งซื้อย่อยที่มีขนาดเล็กจำนวนมาก
ด้วยการแบ่งคำสั่งซื้อจำนวนมากออกเป็นปริมาณที่น้อยลง เราสามารถลดต้นทุนที่ส่งผลกระทบต่อตลาดได้ เนื่องจากเรามีต้นทุนเร่งด่วนน้อยลงและความเสี่ยงในการส่งสัญญาณน้อยลง ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น
มีข้อดีบางประการเมื่อตัดสินใจเลือกพารามิเตอร์การแบ่งส่วน ยิ่งจำนวนสไลซ์มากขึ้น คำสั่งซื้อโดยเฉลี่ยก็จะน้อยลง และทำให้ต้นทุนส่งผลกระทบต่อตลาดและต้นทุนการรั่วไหลของข้อมูลลดลงด้วย อย่างไรก็ตาม ยิ่งจำนวนชิ้นมีมากขึ้น เราก็จะใช้เวลานานขึ้นในการดำเนินการตามคำสั่งซื้อของเรา และโอกาสข้ามโดยรวมของเราก็จะยิ่งน้อยลง เมื่อเทียบกับการวางคำสั่งซื้อจำนวนมากในสมุดคำสั่งซื้อ และสิ่งเหล่านี้ทำให้เราเสี่ยงต่อจังหวะเวลา
Layering เป็นกลวิธีในการดำเนินการที่ช่วยให้เราสามารถรักษาขอบเขตคำสั่งที่จำกัดไว้ได้
นี่เป็นการใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาที่น่าพอใจเพื่อประโยชน์ของเรา ทั้งต้นทุนสเปรดและผลกระทบต่อตลาดก็ลดลงเช่นกัน เนื่องจากเราไม่มีความจำเป็นเร่งด่วน และเสนอสภาพคล่องให้กับผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นแทน ในการแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ ซึ่งมีลำดับความสำคัญด้านราคา/เวลา การแบ่งชั้นจะรักษาลำดับความสำคัญของเราในขณะเดียวกันก็ให้ขอบเขตในการแก้ไขขนาดคำสั่งซื้อของเราเช่นกัน
อย่างไรก็ตาม การแบ่งชั้นมาพร้อมกับความเสี่ยงในการส่งสัญญาณอย่างมาก และเราจะต้องเสียค่าใช้จ่ายในการรั่วไหลของข้อมูล เนื่องจากเราส่งสัญญาณไปยังตลาดสถานะสุทธิของเราเป็นหลัก ในการแลกเปลี่ยน เรามีศักยภาพที่จะได้รับประโยชน์จากการปรับปรุงราคาอย่างมากหากราคามีแนวโน้มเป็นที่ชื่นชอบของเรา
Catching เป็นกลยุทธ์การดำเนินการง่ายๆ ที่เพียงแค่ส่งคำสั่งซื้อทั้งหมดของเราไปดำเนินการเมื่อราคาดูเหมือนจะมีแนวโน้มหายไป มันช่วยป้องกันไม่ให้เราเกิดต้นทุนด้านเวลาเพิ่มเติม โดยทำให้เกิดผลกระทบต่อตลาดที่ค่อนข้างสูงและต้นทุนส่วนต่าง
วิธีที่เราตั้งใจจะใช้กลยุทธ์การดำเนินการที่ระบุไว้ข้างต้นนั้นแตกต่างกันอย่างมาก และคำอธิบายในปัจจุบันก็คลุมเครือเกินไปสำหรับการนำไปปฏิบัติจริง อย่างไรก็ตาม แม้ว่าฉันจะระมัดระวังเกี่ยวกับการเฉพาะเจาะจงมากเกินไปเกี่ยวกับวิธีการใช้กลยุทธ์การดำเนินการที่แน่นอน แต่แนวคิดทั่วไปก็คือควรใช้ในลักษณะที่สอดคล้องกับกลยุทธ์การดำเนินการโดยรวม ซึ่งขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดที่สังเกตได้และธุรกรรม โมเดลต้นทุน
เมื่อพิจารณาถึงมาตรการที่เป็นกลางในการลดต้นทุนการทำธุรกรรมของแต่ละการซื้อขาย เราควรเริ่มต้นความพยายามของเราโดยการทำความเข้าใจว่าองค์ประกอบของต้นทุนการทำธุรกรรมคืออะไร ทำความเข้าใจวิธีการวัดต้นทุนและเข้าใจว่าเกิดขึ้นได้อย่างไร ต่อไป โดยการทำความเข้าใจปัจจัยที่นำไปสู่ต้นทุนธุรกรรมเหล่านี้ เราจึงสามารถสร้างแบบจำลองที่คาดการณ์ได้ สุดท้ายนี้ ด้วยการคาดการณ์ต้นทุนการทำธุรกรรมในอนาคตและสภาวะตลาดในปัจจุบัน เราจะตัดสินใจเกี่ยวกับกลยุทธ์และใช้กลยุทธ์การดำเนินการให้สอดคล้องกับกลยุทธ์โดยรวมเพื่อโต้ตอบกับตลาด
แม้ว่าฉันปรารถนาที่จะทำให้เรื่องราวนี้ปราศจากข้อผิดพลาดมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ หากใครพบเห็นการก้าวกระโดดในด้านตรรกะหรือข้อผิดพลาด โปรดติดต่อฉันที่ @ oscarleemedium@gmail.com
- 7
- เข้า
- ลงชื่อเข้าใช้
- คล่องแคล่ว
- เพิ่มเติม
- ความได้เปรียบ
- อัลกอริทึม
- ทั้งหมด
- ในหมู่
- บทความ
- มาตรฐาน
- ที่ดีที่สุด
- โบรกเกอร์
- สร้าง
- การซื้อ
- ก่อให้เกิด
- ที่เกิดจาก
- โอกาส
- เปลี่ยนแปลง
- เด็ก
- ส่วนประกอบ
- ต่อ
- ค่าใช้จ่าย
- คู่สัญญา
- การสร้าง
- ปัจจุบัน
- CZ
- ความต้องการ
- DID
- Dimension
- ก่อน
- ประมาณการ
- EU
- EV
- ตลาดแลกเปลี่ยน
- แลกเปลี่ยน
- การออกกำลังกาย
- คาดว่า
- การทดลอง
- ใบหน้า
- ธรรม
- ค่าธรรมเนียม
- รูป
- ในที่สุด
- ชื่อจริง
- ไหล
- โฟกัส
- ฟรี
- เติมเต็ม
- ฟังก์ชัน
- อนาคต
- เกม
- General
- ให้
- ดี
- ยิ่งใหญ่
- จุดสูง
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- ทำอย่างไร
- HTTPS
- ia
- ความคิด
- ส่งผลกระทบ
- เพิ่ม
- มีอิทธิพล
- ข้อมูล
- ปฏิสัมพันธ์
- สินค้าคงคลัง
- IP
- IT
- ความรู้
- ใหญ่
- นำ
- ชั้น
- Line
- สภาพคล่อง
- ผู้ให้บริการสภาพคล่อง
- นาน
- การทำ
- การจัดการ
- ตลาด
- ตลาด
- วัด
- กลาง
- แบบ
- ย้าย
- ใกล้
- สุทธิ
- สัญญาณรบกวน
- การเสนอ
- โอกาส
- ตัวเลือกเสริม (Option)
- ใบสั่ง
- คำสั่งซื้อ
- อื่นๆ
- กระดาษ
- การปฏิบัติ
- เวที
- ยอดนิยม
- ผลงาน
- คำทำนาย
- การคาดการณ์
- Premium
- ราคา
- การตั้งราคา
- ผลิต
- กำไร
- พิสัย
- ความจริง
- ลด
- ผลสอบ
- รับคืน
- ความเสี่ยง
- ความปลอดภัย
- ผู้ขาย
- หุ้น
- สั้น
- ความขาดแคลน
- ง่าย
- ขนาด
- เล็ก
- So
- กระจาย
- สถานะ
- กลยุทธ์
- ส่ง
- จัดหาอุปกรณ์
- ระบบ
- กลยุทธ์
- ชั่วคราว
- คิด
- เวลา
- การค้า
- เทรดเดอร์
- ผู้ประกอบการค้า
- ธุรกิจการค้า
- เทรด
- กลยุทธ์การซื้อขาย
- การทำธุกรรม
- แนวโน้ม
- แนวโน้ม
- us
- ความคุ้มค่า
- การระเหย
- ปริมาณ
- รอ
- WHO
- งาน
- โลก