ใช้งาน Crypto Regulatory Gauntlet

1. การเคลื่อนไหวของตลาด

สำหรับตลาด cryptoasset ในไตรมาสที่สามนั้นทำได้ดีกว่าและแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่โดดเด่น แม้ว่าคริปโตจะดำเนินการตามกฎระเบียบที่ท้าทายในตลาดอย่างจีนและสหรัฐอเมริกา แต่ Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) ก็เพิ่มขึ้น 25% และ 33% ในไตรมาสที่ 3 ตามลำดับ (ตารางที่ 1)

ตารางที่ 1: ประสิทธิภาพของราคา: Bitcoin, Ethereum, ทองคำ, หุ้นสหรัฐ, USD, คลังสหรัฐระยะยาว

แหล่งที่มา: Blockchain.com, Google Finance

อย่างไรก็ตาม ในเดือนกันยายนราคาของ crypto ลดลงพร้อมกับการลดลงของมูลค่าหลักทรัพย์และสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ อีกมากมาย

ตามที่เราพูดคุยกันในกรอบการตลาดด้านล่าง ความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับกฎระเบียบ ผลกระทบของการเข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐ และเมื่อตัวเร่งปฏิกิริยาการนำไปใช้ใหม่อาจมาถึงภาพ Q4 ของคริปโต

2. กรอบตลาดของเรา

เรากำลังจับตาดูปัจจัยหลายอย่างที่อาจมีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาในตลาด crypto ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ในระดับสูง หัวข้อที่สำคัญที่สุดเพียงอย่างเดียวที่เราเห็นคือการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างความสนใจของสถาบันที่เพิ่มขึ้นในพื้นที่ crypto และปัญหาด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นซึ่งเผชิญกับตลาด

แม้ว่า The Street อาจดูขัดแย้งและไม่เหมาะสมในการจัดสรรเงินทุนให้กับอุตสาหกรรมเมื่อเผชิญกับการตอบโต้ของภาครัฐที่ก้าวร้าวมากขึ้น แต่เราเชื่อว่าแนวโน้มทั้งสองนี้มีต้นกำเนิดมาจากสาเหตุเดียวกัน กล่าวคือ ศักยภาพในการทำลายล้างของเทคโนโลยีมี กลายเป็นเรื่องที่ชัดเจนและสำคัญเกินกว่าที่ใครจะมองข้าม

ในขณะที่เราคาดการณ์ถึงความผันผวนที่มากขึ้นในขณะที่ผู้เข้าร่วมการเข้ารหัสลับและหน่วยงานต่างๆ ดำเนินการตามกรอบการกำกับดูแลใหม่ เรามองว่าความตึงเครียดนี้เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการที่จำเป็นในการเติบโต ซึ่งท้ายที่สุดจะสร้างความสมบูรณ์ในระยะยาวสำหรับประเภทสินทรัพย์

ระดับของกิจกรรมผ่านแฟรนไชส์ลูกค้าของเราชี้ให้เห็นว่ายังคงมีงานในมือที่น่าสนใจอยู่ในพื้นที่ โดยมีการสอบถามเพิ่มเติมจำนวนมากและขั้นตอนการจัดสรรใหม่ ๆ ที่ยังมาไม่ถึง

ตามธีมนี้ เทรนด์ขาขึ้นล่าสุดในเครือข่ายเลเยอร์ 1 (L1) ทางเลือก (เช่น เครือข่ายบล็อคเชนที่นอกเหนือจาก Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) เช่น Algorand (ALGO), Solana (SOL) เป็นต้น) ดูเหมือนจะ เราเป็นอีกจุดข้อมูลตรวจสอบกระแสไหลเข้าของสถาบัน เนื่องจากยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของ crypto "การค้าขาย alt L1" ดูเหมือนจะเป็นกรณีของผู้จัดสรรที่พยายามสนับสนุนตะกร้าม้าที่น่าเชื่อถือทั้งหมดในการแข่งขัน นี่เป็นกลยุทธ์ที่ดีสำหรับนักลงทุนแบบครอสโอเวอร์ที่ไม่มีแบนด์วิดท์ในการเลือกสินทรัพย์เดี่ยวที่ชื่นชอบ

การพัฒนาทางเทคโนโลยีภายในระบบนิเวศกำลังเร่งตัวขึ้นเมื่อเทียบกับแบบไดนามิกหลักนี้ เมื่อพิจารณาจากความพร้อมใช้งานของเงินทุนสำหรับโครงการและโครงสร้างพื้นฐานของคริปโต (เช่น การขุด bitcoin) ได้ง่าย เราจึงไม่เห็นแนวโน้มนี้ลดลงในอนาคตอันใกล้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เรากำลังเฝ้าดูการเติบโตของโซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ 2 สำหรับ BTC (เช่น Stacks (STX)) และ ETH (เช่น Polygon (MATIC)) เป็นธีมที่มีศักยภาพที่จะดึงดูดความสนใจของตลาดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ในฐานะผู้จัดการผลิตภัณฑ์คนหนึ่งที่ Blockchain.com ได้กล่าวไว้ว่า “ตอนนี้สิ่งต่าง ๆ ใช้งานได้จริง เราสามารถสร้างคุณสมบัติและแอพที่เราไม่สามารถทำได้เมื่อสามเดือนก่อน… เป็นการดีที่รู้สึกอ่อนเยาว์ใน crypto อีกครั้ง!”

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความสามารถทางเทคนิคใหม่ ๆ ควรสร้างกระแสลมอันทรงพลังสำหรับกิจกรรมและนวัตกรรม เราเห็นความเป็นไปได้ที่สำคัญที่ชุดรูปแบบนี้เริ่มต้นขึ้นในช่วงปลายปี 2021 นำโดย ETH หรือแม้กระทั่ง BTC เองขึ้นอยู่กับว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วล่าสุดบนเครือข่าย Lightning ยังคงมีอยู่ตลอดสัปดาห์ที่จะมาถึง การชุมนุมที่นำโดย BTC จะต้องสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดอย่างแน่นอน เนื่องจากได้รับความสนใจจาก NFTs, DeFi และกรณีการใช้งานสัญญาอัจฉริยะอื่นๆ อย่างไรก็ตาม สำหรับเรา ดูเหมือนว่าเป็นไปได้ค่อนข้างมากเนื่องจากการสะสมของโฟลตในมือที่แข็งแกร่งและดุลการแลกเปลี่ยนที่ลดลงที่เรากำลังสังเกต โปรดทราบด้วยว่าด้วยการซื้อขาย BTC ในพื้นที่สนับสนุนหลักประมาณ $42k USD และมูลค่าตลาดของ BTC ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ ~40% การตั้งค่าทางเทคนิคอาจทรงตัวสำหรับการกลับตัวที่สูงขึ้นในช่วงปลายปี

ประเด็นเล็ก ๆ ที่เราเห็นว่ามีการสังเกตอย่างใกล้ชิด:

• เข้าสู่ crypto ของผู้ค้าเก็งกำไรที่มีความซับซ้อนมากขึ้น เป็นที่ชัดเจนว่าตอนนี้การเก็งกำไรจากความผันผวน การซื้อขายพื้นฐาน และกลยุทธ์มูลค่าสัมพันธ์อื่นๆ ใน crypto นั้นดูน่าดึงดูดใจมากเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่เปรียบเทียบจากข้อเสนอในตลาดดั้งเดิม กลยุทธ์เหล่านี้ดึงดูดผู้เข้ามาใหม่อย่างต่อเนื่อง และควรช่วยลดต้นทุนเงินทุนสำหรับระบบนิเวศโดยรวม ในขณะเดียวกันก็ลดความผันผวนในการซื้อขายด้วย ในทางกลับกัน หากเราสังเกตการกำหนดราคาที่น่าดึงดูดอย่างไม่สมเหตุสมผลในโอกาสที่เป็นที่รู้จักกันดี เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า นั่นจะเป็นตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนว่ากระแสไหลเข้าของสถาบันได้พลิกกลับหรือถูกบ่อนทำลายโดยการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่ไม่ธรรมดาอื่นๆ
• ความสัมพันธ์กับตลาดดั้งเดิม เราคาดว่าจะเห็นการเพิ่มขึ้นล่าสุดในความสัมพันธ์ระหว่าง crypto และหุ้นยังคงมีอยู่ นี่เป็นผลสืบเนื่องโดยธรรมชาติของการจัดสรรข้ามที่เพิ่มขึ้นโดยนักลงทุนที่มีความเสี่ยงร่วมกันในทั้งสองกลุ่ม
• ท่อส่งใบสมัคร Bitcoin ETF สำหรับการตัดสินใจในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน บางส่วนเป็นฟิวเจอร์สล้วนๆ ซึ่งอาจเพิ่มโอกาสในการได้รับการอนุมัติ ณ จุดนี้เราสงสัยว่าจะมีผลกระทบพื้นฐานอย่างมากต่อการไหลเข้า แต่ตลาดอาจยังคงชื่นชมพาดหัวข่าว นอกจากนี้ หากฟิวเจอร์สที่ได้รับการสนับสนุน ETF ได้รับการอนุมัติและได้รับกระแสไหลเข้าของตลาด เราก็อาจเห็นผลกระทบต่อพื้นฐานเงินสด/ฟิวเจอร์สในอัตราที่กว้างขึ้นอีกครั้ง ซึ่งจะสร้างแรงจูงใจเพิ่มเติมสำหรับผลตอบแทนที่แสวงหาผลตอบแทนของนักลงทุนแบบครอสโอเวอร์เพื่อเร่งการเข้าสู่คริปโต ตลาด.
• ตลาดอัตราสหรัฐและแนวโน้มนโยบายการเงิน การประกาศ Taper เมื่อเร็วๆ นี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อกราฟอัตรา ซึ่งทำให้ราคาหมีปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ตัวขับเคลื่อนทางเทคนิคของอัตราการขายออกนั้นดูตรงไปตรงมา (เรียวเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน) สัญญาณเศรษฐกิจพื้นฐานในการเคลื่อนไหวของราคานั้นดูไม่ค่อยชัดเจน หากในที่สุดเรามาถึงจุดสิ้นสุดของวงจรการผ่อนคลายด้วยความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจหลักที่ปรับนโยบายให้รัดกุม ผลตอบแทนที่แท้จริงก็ควรเพิ่มขึ้นต่อไป การเพิ่มผลตอบแทนที่แท้จริงอาจกระตุ้นให้เกิดการหมุนเวียนของสินทรัพย์เทคโนโลยีเป็นวัฏจักร และมีแนวโน้มว่าจะส่งผลเสียต่อตลาดคริปโต ที่กล่าวว่าเนื่องจากความเสี่ยงในการเติบโตที่เกิดจากปัญหาด้านพลังงานและซัพพลายเชนทั่วโลก และการชะลอตัวของอสังหาริมทรัพย์บนบกของจีน การพลิกกลับของจุดหมุน Fed ที่ไม่ค่อยดีนักเมื่อเร็ว ๆ นี้ทำให้เราเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นสำหรับการกำหนดราคา crypto เช่นกัน
• การปราบปรามการเข้ารหัสลับของจีน การบังคับใช้ crypto อย่างต่อเนื่องโดยทางการจีนอาจทำให้ตลาดหยุดชะงัก อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าขณะนี้ประชาชนชาวจีนในจีนมีส่วนเกี่ยวข้องกับ crypto น้อยลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบจากการปราบปรามในอนาคต
• ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นในระยะสั้น มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงสองสามเดือนข้างหน้านี้ โดยพิจารณาจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่องทั่วโลกที่ลดลงอย่างมากของ YoY ตัวบ่งชี้เศรษฐกิจมหภาคที่มองไปข้างหน้าล้วนชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของการเติบโตทั่วโลกซึ่งมีต้นกำเนิดมาจากจีน ปัจจัยเหล่านี้ล้วนสนับสนุนมุมมอง USD ที่เป็นขาขึ้น และขณะนี้ DXY กำลังพยายามทะลุราคาหลักบนแผนภูมิ ซึ่งชี้ไปที่การเพิ่มขึ้น 5-10% ในอนาคตอันใกล้หากประสบความสำเร็จ สิ่งนี้ไม่จำเป็นต้องเป็นขาลงสำหรับ crypto โดยเฉพาะ แต่ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่ามีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดความผันผวนของตลาดโดยรวม (บางครั้งในทั้งสองทิศทาง) และอาจระงับการกำหนดราคาในสินทรัพย์ทุกประเภท

3. การวิเคราะห์แบบออนไลน์

ในแต่ละเดือน เราจะเจาะลึกข้อมูลในเครือข่ายเพื่อสำรวจแนวโน้มหรือการเคลื่อนไหวที่น่าสนใจบนเครือข่าย Bitcoin

เป็นรายเดือน กิจกรรม bitcoin on-chain โดยรวม เพิ่มขึ้น ในเดือนกันยายน (ตารางที่ 2)

ตารางที่ 2: กิจกรรมเครือข่าย bitcoin กันยายนเทียบกับสิงหาคม

รายไตรมาสมูลค่าตลาดของ bitcoin เพิ่มขึ้น 22.5% อย่างไรก็ตาม เราได้เห็นการชะลอตัวของกิจกรรมบนเครือข่ายในไตรมาสนี้ โดยที่การชำระเงินรายวันเฉลี่ยของเราลดลง 14.7% อย่างไรก็ตาม เราได้เห็นการชำระเงินโดยรวมของ Blockchain.com เพิ่มขึ้น 6.3% (รูปที่ 1)

รูปที่ 1: การชำระเงินด้วย Bitcoin โดยใช้กระเป๋าเงินและแพลตฟอร์ม Blockchain.com เทียบกับการชำระเงินด้วย bitcoin ที่ทำผ่านกระเป๋าเงินและแพลตฟอร์มที่ไม่ใช่ของ Blockchain.com

อันเป็นผลมาจากกิจกรรม on-chain ที่ลดลง ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมโดยเฉลี่ยได้ลดลงจาก $17.50/ธุรกรรม เป็น $3.01/ธุรกรรม — ลดลงอย่างมาก 82% ในช่วงปลายไตรมาสที่ 2 เรา (Blockchain.com) ได้นำการอัปเกรดความสามารถในการปรับขนาด Segregated Witness (SegWit) มาใช้ ซึ่งเป็นการรอคอยอย่างใจจดใจจ่อ การเปิดตัวครั้งนี้ส่งผลให้ การนำ SegWit 80% มาใช้ ภายในสิ้นไตรมาสที่ 3 ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้โดยการลดค่าธรรมเนียม

การลดลงอย่างมากของขนาดของ "Mempool" ซึ่งถือได้ว่าเป็น "ถังเก็บ" สำหรับการทำธุรกรรม bitcoin ที่ไม่ได้รับการยืนยัน ยังแสดงให้เห็นถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในกิจกรรมเครือข่าย bitcoin ในอดีต ช่วงเวลาของกิจกรรมเครือข่ายบิตคอยน์ระดับล่างได้พิสูจน์ให้เห็นถึงจุดเริ่มต้นที่น่าสนใจสำหรับการสะสม bitcoin ระยะกลางถึงระยะยาวโดยนักลงทุน

รูปที่ 2: ขนาดของ bitcoin mempool ("ถังเก็บ" สำหรับธุรกรรม bitcoin ที่ยังไม่ได้ใช้) ยังคงต่ำ แม้ว่าการดีดตัวขึ้นของ Q3 ในราคาของ bitcoin

4. ภาพรวมระเบียบข้อบังคับ

ในสหรัฐอเมริกา สกุลเงินดิจิทัลได้รับประโยชน์จากระบอบการปกครองที่ยอมรับโดยทั่วไปในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การเข้ารหัสลับแบบกระจายอำนาจได้รับการพับอย่างเรียบร้อยในระบบการออกใบอนุญาตที่มีอยู่สำหรับใบอนุญาตผู้ส่งเงิน

การบังคับใช้กฎหมายของตะวันตกดูเหมือนจะสะดวกสบายมากขึ้นด้วยระดับการมองเห็นในเครือข่ายสกุลเงินดิจิตอลที่สำคัญ ในการอภิปรายเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับการคว่ำบาตรที่เกี่ยวข้องกับแรนซัมแวร์ กรมธนารักษ์ถูก ชัดเจน ที่รู้ดีว่ากิจกรรม cryptocurrency ที่จัดตั้งขึ้นนั้นถูกต้องตามกฎหมาย แต่ยังคงให้ความสำคัญกับ "กลุ่มย่อยของการแลกเปลี่ยนที่เล็กกว่า" ซึ่งเชื่อว่ามีความรับผิดชอบอย่างไม่สมส่วนต่อกิจกรรมทางอาญา

พัฒนาการในการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกากับสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นไม่ชัดเจนนัก ก.ล.ต. ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าเชื่อว่าสินทรัพย์ดิจิทัลบางส่วนเป็นหลักทรัพย์และอยู่ภายใต้ขอบเขตของ ก.ล.ต. ประธาน Gensler ได้ทำ จำนวนงบ ซึ่งบ่งชี้ถึงการใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาอย่างเต็มรูปแบบกับตลาดสินทรัพย์ crypto หากความเห็นของเขาเกี่ยวกับธรรมชาติของสินทรัพย์ดังกล่าวชักชวนผู้ร่างกฎหมาย

นอกจากนี้ ก.ล.ต. กรมธนารักษ์ และหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐต่างๆ ได้เริ่มสอบถามเกี่ยวกับโครงการดอกเบี้ยสกุลเงินดิจิทัล หากสำนักงาน ก.ล.ต. ทำคดีได้สำเร็จ สภาพคล่องในตลาดอาจตกตะลึงและอาจมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่โครงการสินเชื่อทางการเงินแบบกระจายอำนาจ

สุดท้าย ในเรื่องของ DeFi สำนักงาน ก.ล.ต. ได้แสดงความสนใจในการแสวงหาผู้ประกอบการการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ซึ่งส่วนใหญ่ไม่ได้รับอนุญาตในสิ่งที่อยู่ในรายการ ดังนั้นจึงเกือบจะทำการค้าขายหลักทรัพย์อย่างแน่นอน สิ่งเหล่านี้นำเสนอปัญหาที่ยุ่งยากสำหรับผู้กำกับดูแล เนื่องจากสัญญาอัจฉริยะสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจส่วนใหญ่จะยังคงมีอยู่และดำเนินการภายใต้สถานการณ์ที่รุนแรงที่สุด เรากำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดเพื่อดูว่ากฎระเบียบดังกล่าวอาจถูกสอบเทียบได้อย่างไร

5. สิ่งที่เรากำลังอ่าน ได้ยิน และดูอยู่

คริปโต

นอกเหนือจาก Crypto

หมายเหตุสำคัญ

การวิจัยที่ให้ไว้ในที่นี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปและการใช้งานของคุณ และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อตอบสนองความต้องการเฉพาะของคุณ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อมูลดังกล่าวไม่ได้ประกอบขึ้นเป็นคำแนะนำหรือคำแนะนำใดๆ จาก Blockchain.com และไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อให้ผู้ใช้ตัดสินใจ (หรืองดเว้น) การตัดสินใจลงทุนใดๆ

ควรได้รับคำแนะนำอิสระที่เหมาะสมก่อนตัดสินใจใดๆ

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4