ก.ล.ต. Greenlights $ 35 ล้านล้านหม้อบำเหน็จบำนาญสำหรับค่าเริ่มต้นของสำนักหักบัญชี

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต. ) ได้ยกเลิกวงเงิน 1 พันล้านดอลลาร์จากจำนวนเงินกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ Options Clearing Corporation (OCC) สามารถใช้ในกรณีที่สมาชิกรายใดรายหนึ่งผิดนัด

“ในส่วนที่เกี่ยวกับแผนสภาพคล่องโดยรวมของ OCC โปรแกรม Non-Bank Liquidity Facility ช่วยลดความเข้มข้นของการเปิดเผยคู่สัญญาของ OCC โดยการกระจายฐานของผู้ให้บริการสภาพคล่องระหว่างธนาคารและผู้ลงทุนสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารและสมาชิกที่ไม่ใช่สมาชิกหักบัญชี เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญหรือประกัน บริษัท” ก.ล.ต. กล่าว

OCC เป็นหน่วยงานหักบัญชีเพียงแห่งเดียวสำหรับหุ้นสหรัฐและตัวเลือกหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ลงทะเบียนกับ SEC

ออปชั่นทั้งหมดที่เดิมพันบน Apple หรือ Tesla ผ่านสำนักหักบัญชีแห่งนี้ โดยตัวเลือกเป็นเครื่องมือที่เหมาะสำหรับการซื้อขายหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนต่ำ เนื่องจากเป็นการขยายกำไรและขาดทุน

ความนิยมของพวกเขาเพิ่มขึ้นอย่างมากจนตอนนี้ออปชั่นแซงหน้าการซื้อขายหุ้นในปริมาณมาก โดยมูลค่าเฉลี่ยรายวันของตัวเลือกการซื้อขายหุ้นตัวเดียวที่เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 450 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 เทียบกับ 405 พันล้านดอลลาร์สำหรับหุ้นตามข้อมูลของ Cboe Global Markets .

การซื้อขายออปชั่นเพิ่มขึ้นอีกในปีนี้เป็น 44 ล้านออปชั่นแลกเปลี่ยนมือทุกวัน เทียบกับน้อยกว่า 40 ล้านในปีที่แล้ว

กิจกรรมทั้งหมดนี้ต้องผ่านคอขวดเพียงจุดเดียวของ OCC ซึ่งเป็นเจ้าของโดย NYSE, Nasdaq และ CBOE

หากการแลกเปลี่ยนใด ๆ เหล่านี้หรือสมาชิก OCC อื่น ๆ ผิดนัดเนื่องจากความผันผวนที่รุนแรง OCC จะต้องก้าวเข้ามาและปฏิบัติตามหนี้สินทั้งหมดด้วยความล้มเหลวที่คิดไม่ถึงเนื่องจากล้านล้านจะถูกกำจัดออกไปถึงจุดที่สำนักหักบัญชีถูกเรียกว่าใหญ่เกินไปที่จะประกันตัว

OCC ต้องการหลักประกันจากสมาชิกของพวกเขาสำหรับกรณีเหล่านี้ แต่ตอนนี้ OCC สามารถใช้สินทรัพย์ของกองทุนบำเหน็จบำนาญได้โดยไม่มีข้อจำกัดใดๆ ยกเว้นตามที่ OCC เองประกาศเมื่อใดก็ได้ ก.ล.ต. พูดว่า:

“ปัจจุบัน OCC จำนวนเงินรวมอาจขอผ่านโปรแกรม Non-Bank Liquidity Facility ที่จำกัดไว้ที่ 1 พันล้านดอลลาร์

ผ่านประกาศล่วงหน้านี้ OCC กำลังเสนอให้ลบวงเงินเงินทุน 1 พันล้านดอลลาร์และเพิ่มความสามารถของ Non-Bank Liquidity Facility ให้เป็นจำนวนที่จะกำหนดโดยคณะกรรมการของ OCC เป็นครั้งคราว โดยพิจารณาจากความต้องการด้านสภาพคล่องของ OCC ในขณะนั้นและ จำนวนปัจจัยอื่นๆ

แทนที่จะคงวงเงินเงินทุน 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับโครงการ Non-Bank Liquidity Facility OCC เสนอให้กำหนดเป้าหมายสำหรับทรัพยากรสภาพคล่องภายนอกทั้งหมดอย่างน้อย 3 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นจำนวนรวมของสภาพคล่องภายนอกในปัจจุบัน”

ไม่ได้ฟังดูแย่นัก พวกเขาสามารถแตะสินทรัพย์กองทุนบำเหน็จบำนาญ 3 พันล้านดอลลาร์แทน 1 พันล้านดอลลาร์ แต่ 3 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็น 'เป้าหมาย' ที่ตั้งขึ้นเองและ ณ เวลานี้

พวกเขาจะสามารถเปลี่ยนได้ตามต้องการ เนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. ไม่ได้คัดค้านการถอดฝาครอบซึ่งขณะนี้ OCC จะกำหนดโดยอิงจาก "ความต้องการสภาพคล่องในขณะนั้น"

ในทางทฤษฎี ดังนั้น หากมีการล่มสลายบางอย่าง เช่น วิกฤตการณ์ธนาคารในปี 2008 OCC จะสามารถใช้เงินจำนวน 35 ล้านล้านดอลลาร์ที่กองทุนบำเหน็จบำนาญถือครองไว้ได้เพื่อชำระหนี้สินของ OCC นอกเหนือจากสินทรัพย์ที่ถือโดยหน่วยงานประกัน

ก่อนหน้านี้ ก.ล.ต. เนื่องจากอาณัติในการปกป้องนักลงทุน OCC จะต้องขออนุญาตใช้สินทรัพย์กองทุนบำเหน็จบำนาญก่อน 1 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ไม่มีข้อกำหนดดังกล่าวโดยไม่มีขีดจำกัดใดๆ ก็ตามที่ OCC สามารถใช้ได้

ดังนั้นเมื่อ ก.ล.ต. เป็นประธาน Gary Gensler บอก ครูที่จะ "ลงทุนเพื่อการเกษียณอายุ" ในวันเดียวกับที่ ก.ล.ต. เผยแพร่คำบอกกล่าวนี้ไม่มีการคัดค้านข้อเสนอของ OCC ที่จะไม่มีการจำกัดจำนวนทรัพย์สินกองทุนบำเหน็จบำนาญที่พวกเขาสามารถใช้เพื่อให้ครอบคลุมการผิดนัดอินเทอร์เน็ตไป ballistic

“คุณไม่ควรปกป้องนักลงทุนรายย่อยเหรอ? ทำหน้าที่ของคุณซะ!” เป็นคำตอบหนึ่ง

“เคล็ดลับ #1: อย่ามองว่าเรานำเงินบำเหน็จบำนาญของคุณไปไว้ที่ไหน” อีกคนกล่าวท่ามกลางการเรียกร้องให้ลาออก

เรื่องนี้จริงจังแค่ไหน?

สำนักหักบัญชีที่อยู่ภายใต้จะเป็นเหมือน bitcoin blockchain ด้วยเหตุผลบางอย่างที่หยุดทำงาน เรียงลำดับตลอดไป

บิตคอยน์ทั้งหมดจะไร้ค่าในทันทีเพราะคุณไม่สามารถแลกเปลี่ยนหรือเคลื่อนย้ายได้อีกต่อไป ดังนั้นในกรณีของ OCC ตัวเลือกทั้งหมดจะไร้ค่าในทันที

เหตุการณ์ดังกล่าวไม่สามารถเกิดขึ้นได้ โดยยังไม่ชัดเจนว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญจะคุ้มค่าหรือไม่หากเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม การถอดฝาครอบออกนั้นคล้ายกับการบังคับให้บล็อกเชนของ ethereum หยุดทำงานเช่นกัน หากบล็อกเชนของ bitcoin หยุดทำงาน

นั่นเป็นเพราะคุณสามารถจินตนาการถึงกรณีที่ตลาดออปชั่นหยุดทำงาน แต่ตลาดหุ้นสปอตยังคงเคลื่อนไหวต่อไป

ในสถานการณ์สมมตินี้ option Betters ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผู้ค้าเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะหมดไป แต่กองทุนบำเหน็จบำนาญจะไม่ได้รับผลกระทบในระดับเดียวกับที่พวกเขามักจะถือครองหุ้นสปอตเป็นส่วนใหญ่สำหรับการลงทุนระยะยาวโดยหุ้นสปอตมี สำนักหักบัญชีของพวกเขาเอง

ในทางทฤษฎีแล้ว การถอดฝาครอบออก ชี้ให้เห็นว่าสำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญ ไม่สำคัญว่าพวกเขาจะมีหุ้นที่มีความเสี่ยงหรืออยู่ในจุดที่ปลอดภัยกว่า เพราะพวกเขาอาจถูกกำจัดโดยการเดิมพันที่มีตัวเลือกหุ้นที่มีความเสี่ยง

ตลาดล้านล้านดอลลาร์บนบล็อกเชน 'คู่มือ'

ตัวเลือกเป็นเพียงอนุพันธ์ชั้นหนึ่ง มูลค่าสัญญารวมของอนุพันธ์ทั้งหมดสูงกว่า 600 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2021 ในขณะที่มูลค่ารวมซึ่งเป็นจำนวนเงินจริงที่แลกเปลี่ยนมืออยู่ที่ 12.4 ล้านล้านดอลลาร์

ส่วนใหญ่เป็นอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน โดยอนุพันธ์ของตราสารทุนอยู่ที่ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับ US ตาม ให้กับธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ

ไม่มีการแจกแจงรายละเอียดเพิ่มเติม แต่ส่วนใหญ่ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์นั้นเป็นฟิวเจอร์ส แต่ออปชั่นก็แลกเปลี่ยนมูลค่าตามสัญญาครึ่งล้านล้านต่อวัน

ตัวเลขที่กำหนดโดย CBOE อยู่ที่ 20 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ในขณะที่มูลค่าตลาดรวมของหุ้นสหรัฐอยู่ที่ประมาณ 100 ล้านล้านดอลลาร์

ตามทฤษฎีแล้ว การเปิดเผยกองทุนบำเหน็จบำนาญให้กับ OCC โดยการเปลี่ยนแปลงกฎนี้จึงสามารถรวมเป็นเงินทั้งหมด 35 ล้านล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ ไม่น่าจะเกินครึ่งล้านล้านในเหตุการณ์สุดโต่ง ด้วยคำตอบที่ไม่ชัดเจนเกินไปว่า OCC ควรหรือไม่ควรเข้าถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญเหล่านี้โดยไม่ได้จำกัด เพราะ OCC ไปไม่ได้ ภายใต้.

แต่ตอนนี้กองทุนบำเหน็จบำนาญควรดูที่การออกแบบที่ปลอดภัยโดยพื้นฐานสำหรับการแลกเปลี่ยนมูลค่า เช่นบล็อกเชนสาธารณะที่จัดตั้งขึ้นซึ่งไม่สามารถหยุดได้เพียงเพราะมันทำงานบนรหัสอัตโนมัติ แทนที่จะใช้การบัญชีด้วยตนเองโดยยึดหลักประกันด้วยตนเองผ่านมนุษย์ที่ผิดพลาดที่สามารถโกงได้

เนื่องจากระบบกระดาษคือสิ่งที่เป็นอยู่และด้วยเทคโนโลยีกระดาษ คุณไม่สามารถตั้งค่าระบบได้ดีไปกว่าการเชื่อถือการแลกเปลี่ยนแบบเอกพจน์และสำนักหักบัญชี แม้ว่าเหตุผลที่ควรถอดฝาครอบออกทั้งหมดนั้นไม่ชัดเจน เว้นแต่พวกเขาจะคิด กรณีที่เวลามีความสำคัญ

ด้วยระบบรหัส อย่างไรก็ตาม คุณสามารถตั้งค่าสำนักหักบัญชี บล็อกเชน ที่แลกเปลี่ยนมูลค่าผ่านสินทรัพย์ของผู้ถือ แทนที่จะเป็นความรับผิดชอบที่ผิดนัด

ครูเหล่านั้นจึงควรคิดให้มากขึ้นเกี่ยวกับการเกษียณอายุ และพิจารณาว่าในช่วง 50 ปี การมีทรัพย์สินที่เหมือนทองคำในห้องนิรภัยที่บ้านของคุณนั้นมีประโยชน์หรือไม่ แม้ว่าจะเป็นดิจิทัลก็ตาม

และสำหรับสถานการณ์เฉพาะนี้ bitcoin ETF, ETN หรือพร็อกซีหุ้นเช่น COIN ของ Coinbase จะไม่มีประโยชน์ เนื่องจากทั้งหมดต้องผ่านสำนักหักบัญชีเดียวกัน คุณต้องมีจุด bitcoin จริงในกระเป๋าเงินของคุณ

ในกรอบเวลาที่ยาวนานพอสมควร แนวคิดคือการอัพเกรดสำนักหักบัญชีเหล่านี้เป็นบล็อกเชนสาธารณะ เพื่อไม่ให้ความเสี่ยงด้านความรับผิดดังกล่าวนำไปใช้ในความหมายพื้นฐานอีกต่อไป

แต่ก่อนหน้านั้น การเปลี่ยนแปลงกฎที่เงียบงันนี้หมายความว่าในทางทฤษฎีแล้ว กลุ่มสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สุดมีความเสี่ยงในระดับเดียวกับความเสี่ยงในสภาวะสุดโต่ง

เพราะในการเงินแบบเดิมๆ คุณไม่สามารถแบ่งส่วนได้ คุณไม่สามารถแยกบางอย่างเช่น Luna โดยมีเพียง Luna blockchain ที่ล่มสลาย ทั้งระบบจะล้มลงด้วยการแบ่งส่วนแบบนุ่มนวลซึ่ง 'ผู้พิทักษ์นักลงทุน' ตัดสินใจว่าตอนนี้จะเริ่มถอดแคปออก

หนึ่งความเสี่ยง

คำถามเดียวที่เหลืออยู่: ทำไมตอนนี้ เหตุใด “OCC จึงเชื่อว่าควรพยายามขยายสิ่งอำนวยความสะดวกด้านสภาพคล่องเพื่อเพิ่มการเข้าถึงเงินสดของ OCC เพื่อจัดการการผิดนัดของสมาชิก”

คำตอบที่เราคาดหวังก็คือตัวเลือกที่น่าสนใจเพิ่มขึ้น ดังนั้นพวกเขาจึงต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดมากขึ้น แต่สำนักงาน ก.ล.ต. ไม่ได้ให้เหตุผลที่ดีว่าทำไมฝาจึงควรถูกถอดออก

แต่พวกเขากล่าวว่าสถานที่นี้เปิดดำเนินการมาตั้งแต่ปี 2015 และไม่มีความเสี่ยงใด ๆ ต่อกองทุนบำเหน็จบำนาญ ในขณะที่ลบข้อกำหนดสำหรับการแจ้งขั้นสูง พวกเขากล่าวว่า:

“ภาระผูกพันเพิ่มเติมจะได้รับอนุญาตโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้าหากดำเนินการในเงื่อนไขที่คล้ายคลึงกันอย่างมากกับสิ่งอำนวยความสะดวกด้านสภาพคล่องที่ไม่ใช่ของธนาคารในปัจจุบัน ซึ่งคณะกรรมาธิการไม่ได้คัดค้านก่อนหน้านี้”

เนื่องจากพวกเขาเคยอนุมัติสถานที่นี้มาก่อน จะใหญ่แค่ไหนก็ไม่สำคัญ ดูเหมือนว่าจะเป็นมุมมองของ ก.ล.ต. นอกจากนี้:

“คณะกรรมาธิการได้พิจารณาอย่างรอบคอบถึงความเสี่ยงต่อกองทุนเกษียณอายุของนักลงทุน เมื่อเทียบกับประโยชน์ของการขยายวงเงินสินเชื่อที่ไม่ใช่ธนาคาร

เนื่องจาก Non-Bank Liquidity Facility ได้รวมผู้ลงทุนสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคาร เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันภัยไว้ในผู้ให้บริการสภาพคล่องตั้งแต่เริ่มดำเนินการในปี 2015 และยังคงเงื่อนไขเดิมไว้อย่างมาก คณะกรรมาธิการไม่เชื่อว่าการขยายที่เสนอ กับ Non-Bank Liquidity Facility จะแนะนำความเสี่ยงใหม่ให้กับคู่สัญญาของ OCC”

ดูเหมือนว่าจะไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงจริง ๆ ดูเหมือนจะเป็นคำตอบของพวกเขา ยกเว้นความเสี่ยงได้แพร่กระจายไปในวงกว้างมากขึ้นกับครูที่มีส่วนช่วยในการเกษียณอายุของพวกเขา ไม่ค่อยจะพูดอะไรมากเกี่ยวกับสิ่งที่เจ้านายบำเหน็จบำนาญเห็นด้วยกับ OCC ซึ่งขณะนี้มีอิสระในการใช้ทรัพย์สินเหล่านั้น ในกรณีที่ผิดนัดโดยไม่มีการกำกับดูแลเพิ่มเติมของ ก.ล.ต.