'Smart Money' ทุ่ม 33 ล้านดอลลาร์ในโทเค็น ETH หลังจากควบรวมกิจการ

stETH ของ Lido กลับมาเท่าเทียมกับ Ethereum ในการดำเนินการอย่างหนัก: Nansen

เกือบหกเดือนหลังจากที่ "ยกเลิกการตรึง" ครั้งแรกจาก Ether นักลงทุนได้แห่กันไปที่โทเค็น stETH ของ Lido ซึ่งผลักดันให้กลับมาเทียบเท่ากับ cryptocurrency ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง

ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา มากกว่า 33 ล้านเหรียญใน “เงินที่ฉลาด” จากนักลงทุนที่ “กระตือรือร้นและอุดมสมบูรณ์” ได้บินเข้าสู่ stETH และ astETH ซึ่งเป็นโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนของ Aave ตามรายงานของ Nansen แพลตฟอร์มวิเคราะห์ข้อมูลเข้ารหัสลับ และในช่วงเช้าของการซื้อขายตามเวลานิวยอร์ก stETH ซื้อขายที่มากกว่า 99 เซ็นต์สำหรับ ETH ทุกดอลลาร์

ผลตอบแทนประจำปี

Lido และคู่แข่งในธุรกิจการ Stake สภาพคล่องต่างให้ความสำคัญกับ The Merge ซึ่งเป็นการเปลี่ยนผ่านของ Ethereum ไปสู่เทคโนโลยี Proof of Stake การอัพเกรดนี้ดำเนินไปโดยไม่มีปัญหาใดๆ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทำให้ Lido เป็นผู้เล่นหลักในระบบนิเวศของบล็อคเชน

ภายใต้ระบบใหม่ ผู้เดิมพันมีส่วนในการรักษาความปลอดภัยของ Ethereum โดยการล็อก ETH ของตนเพื่อแลกกับผลตอบแทนประจำปีเพียงเล็กน้อยหรือ APR 

ไม่สามารถใช้ ETH ที่ถูกล็อกในโปรโตคอล DeFi ที่ทำกำไรได้มากกว่า ผู้ให้บริการเดิมพันสภาพคล่องเช่น Lido จัดการกับปัญหานี้โดยการฝากเงินของผู้ใช้ ETH และออกโทเค็นอนุพันธ์เช่น stETH ที่สามารถซื้อขายได้ราวกับว่าเป็น ETH ปกติ

ในช่วงกลางปี ​​2023 การอัพเกรดเป็น Ethereum ที่มีชื่อว่า “Shanghai” วางแผนที่จะเปิดใช้งานการถอน Staked ETH ซึ่ง ณ จุดนั้น stETH และโทเค็นที่คล้ายกัน เช่น rETH ของ Rocket Pool และ cbETH ของ Coinbase สามารถแลกได้แบบตัวต่อตัว ด้วย ETH ที่ล็อคไว้ของผู้ใช้

ตามทฤษฎี หมายความว่าโทเค็น stETH แต่ละอันมีค่าเท่ากับโทเค็น ETH และในขณะที่พวกเขาซื้อขายกันที่พาร์ 

แต่สิ่งที่เรียกว่า “หมุด” พังในเดือนมิถุนายน เนื่องจากมูลค่าของ stETH เทียบกับ ETH เริ่มลดลง ที่ระดับต่ำสุด stETH ซื้อขายสูงกว่า 93 เซนต์ต่อหนึ่งดอลลาร์ของ ETH ตาม ข้อมูล จาก Dune Analytics

การจู่โจมในคุณค่าของ stETH กระตุ้นให้ Lido ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่ออกมาระงับความกลัวว่าหมุดจะหักและการเปรียบเทียบกับ UST ที่ล้มเหลวของ UST ของ Terra 

“อัตราแลกเปลี่ยนระหว่าง stETH:ETH ไม่ได้สะท้อนถึงการสนับสนุนพื้นฐานของ ETH ที่คุณเดิมพัน แต่เป็นราคาตลาดรองที่ผันผวน” Lido อธิบาย บน Twitter ในเดือนมิถุนายน “ตลาดกำลังหาราคาที่ยุติธรรมสำหรับ stETH โดยธรรมชาติ เนื่องจากผู้เข้าร่วมบางรายจำเป็นต้องค้นหาสภาพคล่อง”

Lido ระบุว่าความผันผวนของราคาของ stETH มาจาก “การล่มสลายของ Terra, การลดความเหลื่อมล้ำของตลาด และตอนนี้ก็ถอนตัวออกจากแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมขนาดใหญ่” 

ความเสี่ยงที่ชัดเจน

แม้ว่าแรงกดดันเหล่านั้นจะคลี่คลายลง stETH ก็ล้มเหลวในการตรึงใหม่ โดยลอยอยู่ที่ประมาณ 97 เซนต์ต่อดอลลาร์เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ ความสำเร็จของการควบรวมกิจการได้ขจัดความเสี่ยงที่ชัดเจนที่สุดที่ Lido และบริษัทในเครือต้องเผชิญ และนักลงทุนที่กระตือรือร้นได้ซื้อ stETH ในตลาดรอง โดยหวังว่าจะได้กำไรจากสเปรดเมื่อมีการเปิดการถอนเงินในปีหน้า  

cbETH ยังได้รับประโยชน์จากการควบรวมด้วย โดยส่วนต่างระหว่างราคากับราคาของ ETH ลดลงเล็กน้อยตั้งแต่การควบรวมกิจการ cbETH ยังได้รับเงินสมาร์ทไหลเข้าในกรอบเวลานั้นตาม Nansen

โฮมรัน

Hal Press ผู้ก่อตั้งบริษัทการลงทุนคริปโต North Rock Digital คาดการณ์ว่า “คาดว่า [อนุพันธ์การปักหลักสภาพคล่อง] จะยุบตัวลงหลังจากการควบรวมกิจการ” ชั่วโมงหลังจากการควบรวมกิจการ เขาถือว่าการลงทุนในโทเค็นเหล่านี้เป็น "โฮมรัน"

“cbETH ได้ทรุดตัวลงไปที่สเปรดต่ำกว่า 3% แล้ว ผมได้เข้าไปที่ 8%” เขาเขียน “stETH ลดลงเหลือ 1.5% ฉันเข้าที่ 3.5%”

The Merge ช่วย Lido ในด้านอื่นๆ

การวางของเหลว

APR ของ Lido เพิ่มขึ้นจาก 4% เป็น 5.5% นับตั้งแต่การควบรวมกิจการ เนื่องจากรวบรวมและเดิมพันรางวัลที่ได้รับจากเครือข่ายทดสอบการพิสูจน์หลักฐานของ Ethereum (การควบรวมกิจการของเครือข่ายนั้นกับ Ethereum แบบพิสูจน์การทำงานเดิมทำให้มีการอัปเกรดชื่อเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว) 

Rocket Pool ซึ่งเป็นธุรกิจอันดับสองที่ห่างไกลจากสภาพคล่อง ได้เพิ่ม APR ของการปักหลักเป็น 5.3% จากประมาณ 4%