- ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator รักษาระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของ ลด 46.4% ในเดือนกรกฎาคม 2022
- การใช้ SOFR ทำสถิติใหม่ 51.7% ของตลาด
- 20.3% ของความเสี่ยงในการซื้อขาย EUR เทียบกับ €STR ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลของเดือนที่แล้ว
- กรกฎาคม 2022 เป็นเดือนที่ค่อนข้างเงียบสำหรับกิจกรรมการซื้อขาย โดยความเสี่ยงทั้งหมดที่ซื้อขายลดลง ~25% จากเดือนที่แล้ว
ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator สำหรับเดือนกรกฎาคม 2022 ได้รับการเผยแพร่แล้ว.
แสดง;
- การใช้ SOFR เพิ่มขึ้นเป็นสถิติใหม่ที่ 51.7%
- GBP และ CHF ยังคงเห็นความเสี่ยงเกือบ 100% ที่ซื้อขายในรูปแบบ RFR
- 20.3% ของความเสี่ยง EUR เทียบกับ €STR
- กรกฎาคม 2022 มีการซื้อขาย DV29.5 มูลค่า 01 พันล้านดอลลาร์ในผลิตภัณฑ์ Rates ทั้งหมด ซึ่งต่ำกว่าเดือนที่แล้ว 25%
- เห็นของฉัน "กล่อมฤดูร้อน” บล็อกสำหรับจุดข้อมูลอื่น ๆ เกี่ยวกับกิจกรรมการซื้อขายที่ถูกระงับเมื่อเดือนที่แล้ว
สำหรับบล็อกของวันนี้ ฉันสังเกตเห็นว่าเรายังไม่ได้ดูรายละเอียดว่าเกิดอะไรขึ้นใน USD Futures เราใส่มันไว้ด้านล่าง
SOFR Futures มีการซื้อขายมากกว่า Eurodollars ในเดือนกรกฎาคม
หลักชัยที่สำคัญที่สุดที่เราสามารถเน้นได้คือจำนวนที่เทียบเท่ากับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ SOFR ที่ตอนนี้แซงหน้าสัญญา Eurodollar ที่เทียบเท่ากัน จำไว้ว่าฉันมักจะตกใจว่าตลาด Eurodollar ใหญ่แค่ไหน ดังนั้นนี่เป็นความสำเร็จที่ค่อนข้างมาก:
ขุดลึกลงไปในข้อมูลเล็กน้อย
- น่าอายที่ฉันรับความจริงนี้ช้า! จำนวนเงินตามสัญญาของ SOFR แซงหน้า Eurodollars ครั้งแรกใน พฤษภาคม. เสียดายที่พลาดงานนี้....
- อย่างน้อยฉันก็ปล่อยให้มันนานพอที่จะแสดงความคิดเห็นว่าตอนนี้เป็น 3 เดือนติดต่อกันแล้ว ดังนั้นจึงแนะนำว่าเราสามารถอ้างสิทธิ์บางประเภทของชัยชนะ/แนวโน้มที่ยึดมั่น
- ปริมาณของ SOFR ตามสัญญาที่ซื้อขายล่วงหน้าอยู่ที่ $43.3 ล้านล้านเมื่อเดือนที่แล้ว เทียบกับ $25.7Trn ใน Eurodollars เท่านั้น
- กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาด SOFR นั้นใหญ่กว่า Eurodollars ถึง 69% ในเดือนกรกฎาคม 2022!
Fed Funds Futures ยังคงซื้อขายอยู่
สำหรับวัตถุประสงค์ของตัวบ่งชี้การนำ RFR ของเรา เราจะพิจารณาการซื้อขายดัชนีอื่นๆ ทั้งหมดที่ไม่ใช่ RFR สิ่งที่สำคัญที่สุดนอก IBOR คือ Fed Funds อย่างไม่ต้องสงสัย และเรายังคงเห็นการซื้อขายในปริมาณมากในฟิวเจอร์สของ Fed Funds โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับธนาคารกลางที่กระตือรือร้นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย:
แสดง;
- ปริมาณซื้อขายล่วงหน้าของ Fed Funds เฉลี่ยต่อเดือนในปี 2021 อยู่ที่ $11.8 ล้าน
- ปริมาณซื้อขายล่วงหน้าของ Fed Funds ต่อเดือนโดยเฉลี่ยในปี 2022 จนถึงตอนนี้อยู่ที่ 36.5 ล้านล้าน!
- A กิจกรรมเพิ่มขึ้น 3.1 เท่าเนื่องจากเฟดประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบ back-to-back อย่างมาก
- ฉันเพิ่งตรวจสอบและ FOMC เป็นจริง ยังคงกำหนดเป้าหมายอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางไม่ใช่ SOFR
- ดังนั้นจึง "สมเหตุสมผล" ที่จะแลกเปลี่ยนอนาคตพื้นฐาน
- คงจะดีถ้าได้เห็นกิจกรรมนี้เปลี่ยนไปใช้ SOFR ในแง่ของการนำ RFR ไปใช้ ความอัปยศ.
“อัตราอื่นๆ” ที่ซื้อขายมากกว่า SOFR ในเดือนกรกฎาคม
นำสิ่งนี้มาใส่ในบริบทของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า USD STIR ทั้งหมด:
แสดง;
- สัดส่วนของตลาด USD STIR ที่ซื้อขายใน SOFR นั้นเพิ่มขึ้นจริงๆ (แถบสีเขียวด้านบน)
- กิจกรรมฟิวเจอร์ส SOFR STIR ที่เพิ่มขึ้นหมายความว่า SOFR เป็นตลาดเดียวที่ใหญ่ที่สุดในบรรดา USD STIRs ที่ 41.7% ของกิจกรรมทั้งหมด
- อย่างไรก็ตาม คอมโบของ Fed Funds และ Eurodollars ยังคงมีขนาดใหญ่กว่าการซื้อขาย SOFR โดยสิ้นเชิง
- จากมุมมองการเปลี่ยนผ่าน ทำให้มั่นใจได้ว่ากิจกรรม Eurodollar ลดลงอย่างมาก (แถบสีน้ำเงิน)
- 33% ของกิจกรรมอยู่ในสกุลเงินยูโรในเดือนพฤษภาคม 2022 ลดลงเหลือเพียง 24.7% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ต่ำที่สุดของกิจกรรมที่บันทึกไว้
- ถ้าเพียงแต่เราจะได้เห็นกิจกรรมของ Fed Funds เพิ่มเติมใน SOFR! พวกเขาทั้งสองเป็นอัตราข้ามคืนอย่างน้อย….
มุมมองสกุลเงิน
อย่างที่ฉันพูดไป มันทำให้ฉันประทับใจเสมอว่าตลาด Eurodollar/USD STIR นั้นใหญ่แค่ไหน ดังนั้นจึงเป็นเรื่อง "สนุก" ที่จะพล็อตปริมาณสัมพัทธ์ตามสกุลเงินของสัญญา STIR ทั้งหมดที่ซื้อขาย:
แสดง;
- USD STIRs คิดเป็น 77% ของกิจกรรม STIR ทั้งหมดในหกสกุลเงินที่ตรวจสอบในตัวบ่งชี้การยอมรับของเรา
- ให้ SOFR ประมาณ 42% ของ USD STIR ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่าปริมาณ SOFR ในขณะนี้คิดเป็น ~32% ของกิจกรรม STIR ทั้งหมดในหกสกุลเงินของเรา
- สัญญา STIR ที่ไม่ใช่ USD ที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่สัญญา RFR EUR Euribor มีสัดส่วนประมาณ 18% ของตลาด และมีความสม่ำเสมอตั้งแต่ก่อนที่ LIBOR จะหายไป
- SONIA Futures ยังคงค่อนข้างเล็กในระดับโลก – เพียง 4% ของปริมาณทั่วโลกในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
ในระยะยาว ฉันคิดว่ายังคงต้องดูว่าสมดุลระหว่างกิจกรรม SOFR และ Fed Funds จะเป็นอย่างไร
และสุดท้าย ในไตรมาสที่ 4 ของปีนี้ เราน่าจะมีอนาคต RFR ใหม่ให้ติดตาม คราวนี้เป็นสกุลเงินยูโร โดย CME ประกาศเปิดตัว €STR ฟิวเจอร์ส:
คอยติดตามบล็อกของ Clarus ในขณะที่เราตรวจสอบข้อมูลต่อไป
