Terra อาจทิ้งกฎเกณฑ์ที่คล้ายคลึงกันกับ Libra . ของ Facebook

ร่างกฎหมายใหม่เกี่ยวกับ Stablecoins ในสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกาเสนอให้ กำหนดห้ามสองปี บนอัลกอริทึมใหม่ที่ถูกตรึงไว้ stablecoins เช่น TerraUSD (UST)

กฎหมายที่เสนอจะกำหนดให้กรมธนารักษ์ดำเนินการศึกษา Stablecoins ที่คล้ายกับ UST โดยความร่วมมือกับธนาคารกลางสหรัฐ สำนักงานบัญชีกลางของสกุลเงิน Federal Deposit Insurance Corporation และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์

อัลกอริธึม Stablecoin เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่โดยอัลกอริธึม แม้ว่าอัลกอริธึม stablecoin จะเชื่อมโยงกับมูลค่าของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง แต่ก็ไม่ได้รับการสนับสนุน

การเรียกเก็บเงินของ Stablecoin มีการดำเนินการมาหลายเดือนแล้วและมีการล่าช้าหลายครั้ง Janet Yellen รมว.คลัง ได้กล่าวถึงการล่มสลายของ Terra ซ้ำแล้วซ้ำเล่า เมื่อเรียกร้องให้มีการควบคุมพื้นที่ crypto เพิ่มเติม

ความล้มเหลวของระบบนิเวศ Terra ที่เริ่มต้นด้วยการแยกตัวของอัลกอริธึม Stablecoin UST ได้ทำลายระบบนิเวศมูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์ในที่สุด สิ่งนี้นำไปสู่การแพร่กระจายของ crypto ที่เห็นตลาด crypto สูญเสียมูลค่าตลาดเกือบล้านล้านดอลลาร์ภายในสองสามสัปดาห์

ตลาดยังไม่ฟื้นตัวจากการแพร่ระบาด และการล่มสลายของ Terra ทำให้เกิดเงาในอนาคตของอัลกอรึธึม Stablecoins และกลายเป็นประเด็นร้อนสำหรับนักวิจารณ์รวมถึงผู้กำหนดนโยบายบางคนที่ใช้มันเพื่อสนับสนุนนโยบายที่เข้มงวดสำหรับ cryptocurrencies ร่างข้อเสนอล่าสุดในการสั่งห้ามเหรียญ stablecoin ชั่วคราวเป็นตัวอย่างหนึ่ง ภายใต้ร่างกฎหมายฉบับปัจจุบัน การออกหรือสร้าง “เหรียญเสถียรที่มีหลักประกันภายใน” ใหม่ถือเป็นสิ่งผิดกฎหมาย

ร่างข้อเสนอทำให้เกิดอารมณ์ที่หลากหลายจาก Crypto Twitter ในขณะที่ผู้สังเกตการณ์ตลาดบางคน ที่เรียกว่า เป็นความคิดที่ดี ซึ่งจะช่วยหลีกเลี่ยงการพังทลายลงอีก คนอื่นๆ เชื่อว่าความล้มเหลวของ Terra ได้นำอุตสาหกรรมนี้กลับคืนสู่สภาพเดิมเมื่อหลายปีก่อน ชี้ไปที่การแบนชั่วคราวสองปี บางคนบอกเป็นนัยว่าแม้ว่าอัลกอริธึม Stablecoin อาจไม่ใช่ผู้กระทำความผิด แต่การดำเนินการโดยทีม Terra ได้ปิดบังอุตสาหกรรมเหรียญ stablecoin ของอัลกอริธึมทั้งหมด 

Do Kwon ได้กำหนดพื้นที่ crypto ย้อนหลังไปหลายปีในหลาย ๆ ด้าน แฟน ๆ ของ Terra ส่วนใหญ่ไม่รู้ด้วยซ้ำว่าการเล่นแบบ “decentralization maxi” นั้นเป็น LARP ล้วนๆ – Terra เป็นหนึ่งใน L1 ที่รวมศูนย์มากที่สุด และการสนับสนุนหลักของ UST ($ 3b ใน BTC) นั้นนั่งอยู่ในกระเป๋าเงินของชายคนหนึ่งโดยไม่มีการกำกับดูแล https://t.co/MJ2c7U1kgJ

— แฟตแมน (@FatManTerra) September 21, 2022

Mriganka Pattnaik ซีอีโอของผู้ให้บริการตรวจสอบความเสี่ยง Merkle Science กล่าวถึงผลกระทบของการแพร่กระจายของ Terra ต่อกฎระเบียบของ Stablecoin ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องใช้แนวทางที่กว้างกว่าการห้ามชั่วคราว เธอเชื่อว่าการรวมอัลกอริธึม stablecoin ทั้งหมดเข้าด้วยกันและการแบนแบบครอบคลุมจะขัดขวางนวัตกรรม โดยระบุว่า:

“ในแง่ของการล่มสลายของ Terra และผลกระทบของคลื่นที่เกิดขึ้น อัลกอริธึม Stablecoins จะต้องได้รับความไว้วางใจจากหน่วยงานกำกับดูแลและผู้บริโภคกลับคืนมา หน่วยงานกำกับดูแลสามารถผลักดันโมเดลที่มีหลักประกันบางส่วน กำหนดมาตรฐานความโปร่งใส และกำหนดให้ผู้ออกเอกสารส่งเอกสารที่เน้นว่าข้อเสนอของ Stablecoin ของพวกเขาทำงานอย่างไร โครงสร้างการดำเนินงาน กลไกการทำเหรียญกษาปณ์และการเผาไหม้ และประเภทของอัลกอริธึมที่พวกเขาใช้เพื่อรักษามูลค่า ความเสี่ยงเฉพาะที่ข้อเสนอนำเสนอและวิเคราะห์ว่าจะมีผลกระทบต่อการแพร่ระบาดต่อความมั่นคงทางการเงินในวงกว้างหรือไม่”

สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าแม้ในอัลกอรึธึม stablecoins ก็มีการจัดหมวดหมู่ย่อยๆ มากขึ้น เช่น rebase, seigniorage และอัลกอริธึม stablecoins แบบเศษส่วน อีกแนวหนึ่งที่ต้องพิจารณาคือความจริงที่ว่าอัลกอรึธึม stablecoin มีการกระจายอำนาจตามธรรมชาติ ดังนั้นจึงเป็นการยากที่จะบังคับใช้คำสั่งห้าม 

Patnaik กล่าวเสริมว่าการยึดมั่นในแนวคิดที่ว่าการกระจายอำนาจและการควบคุมด้านกฎระเบียบไม่สามารถสอดคล้องกันได้ สิ่งที่เชิงรุกมากที่สุดที่ผู้ออก stablecoin สามารถทำได้คือ “มารวมกันและเสนอวิธีแก้ปัญหาทางเทคนิคสำหรับปัญหาด้านกฎระเบียบโดยรอบอัลกอริทึมที่มีเสถียรภาพคอยน์”

Jay Fraser ผู้อำนวยการฝ่ายหุ้นส่วนเชิงกลยุทธ์ที่ Boston Security Token Exchange อธิบายว่าการกระทำและกลยุทธ์ทางการตลาดของ Do Kwon นั้นต้องถูกตำหนิอย่างไรสำหรับเหรียญ stablecoin ของอัลกอริธึมข่าวร้ายที่ได้รับภายหลัง บอกกับ Cointelegraph:

“มีประเด็นว่า Do Kwon ทำการตลาดอย่างไรกับ Terra เช่นเดียวกับวิธีที่เขาใช้เงินทุนของผู้ใช้ระหว่างและหลังจากการล่มสลาย หากต้องมีกฎระเบียบที่ดีก่อนและระหว่างการล่มสลาย ส่วนหนึ่งของกฎข้อบังคับนี้จะต้องมีการส่งข้อความที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนเงินในเทคโนโลยีที่ยังไม่ได้ทดสอบ ฉันคิดว่านักลงทุนจำนวนมากอาจไม่ทราบถึงความเสี่ยง”

เขาเสริมว่าการล่มสลายของ Terra เป็นแบบอย่างสำหรับนักลงทุนทางการเงินแบบกระจายอำนาจและนักลงทุน crypto ให้โปร่งใสมากขึ้นและ "จะมีการออกกฎระเบียบเพื่อให้แน่ใจว่าผู้บริโภคและนักลงทุนจะไม่ได้รับผลกระทบจากการปฏิบัติที่ไม่ดี"

“ช่วงเวลา Libra” สำหรับอัลกอริธึม stablecoins

โครงการ Terra Stablecoin ค่อนข้างระลึกถึงชะตากรรมของ Facebook ซึ่งปัจจุบันคือ Meta ซึ่งเป็นโครงการ Libra ที่มีเสถียรภาพ ซึ่งต่อมาถูกขนานนามว่า Diem โซเชียลมีเดียยักษ์ใหญ่ได้เข้ามามีส่วนร่วมในพื้นที่ crypto ในปี 2019 เมื่อมีการประกาศแผนการที่จะเปิดตัวเหรียญ stablecoin สากล ซึ่งการยอมรับจะถูกยกระดับโดยแอพและบริการส่งข้อความโซเชียลของ Facebook ซึ่งรวมถึง Instagram และ Whatsapp 

Stablecoin จะถูกตรึงกับมูลค่าของตะกร้าสกุลเงิน fiat ซึ่งรวมถึงดอลลาร์สหรัฐฯ ปอนด์อังกฤษ ยูโร เยนญี่ปุ่น ดอลลาร์สิงคโปร์ และสินทรัพย์ระยะสั้นบางประเภทโดยทั่วไปถือว่าเป็นเงินสดเทียบเท่า

Facebook จดทะเบียนโครงการในสวิตเซอร์แลนด์และหวังว่าจะเลี่ยงการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบจากหลายประเทศ แต่ไม่ประสบความสำเร็จ Facebook เผชิญกับการตอบโต้ทันทีจากหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลก และ Mark Zukerberg ผู้ก่อตั้งยังต้องเผชิญกับการพิจารณาของรัฐสภาหลายครั้งเกี่ยวกับเรื่องเดียวกัน การเปลี่ยนชื่อเป็น Diem ไม่ได้ช่วยอะไรมาก และในที่สุดโครงการก็สำเร็จ ปิดตัวลงปลายมกราคม 2022.

เช่นเดียวกับการร่วมทุนของ Diem/Libra ที่โชคร้าย การล่มสลายของระบบนิเวศมูลค่า 40 ล้านดอลลาร์ของ Terra บังคับให้หน่วยงานกำกับดูแลแสดงความสนใจในอุตสาหกรรมที่เพิ่งตั้งไข่และแม้กระทั่งบังคับให้มีการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบหลายประการ

เช่นเดียวกับที่ Libra บังคับให้หน่วยงานกำกับดูแลตื่นขึ้นกับความเป็นจริงของหน่วยงานเอกชนที่ออกเงินในยุคดิจิทัล Terra ได้ทำให้ฝ่ายนิติบัญญัติพิจารณาอย่างละเอียดยิ่งขึ้นว่าใครสามารถออก stablecoin ได้ โดยเปิดประตูให้ธนาคารและสถาบันการเงินอื่น ๆ เข้ามามีส่วนร่วมในการตั้งไข่ ตลาดคริปโต

Dion Guillaume หัวหน้าฝ่ายสื่อสารระดับโลกที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต Gate.io บอกกับทาง Cointelegraph ว่า Terra เป็นการทดสอบความเครียดที่อาจเป็นประโยชน์ต่ออุตสาหกรรม:

“มันเป็นการทดสอบความเครียดครั้งใหญ่อย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าสิ่งนี้จะได้ผลดีขึ้นในที่สุด ประการหนึ่ง ผู้ใช้ crypto จำเป็นต้องรู้ว่าเมื่อมีคนเสนอผลตอบแทนสูงอย่างบ้าคลั่ง บางสิ่งที่คาวก็เกิดขึ้นเบื้องหลัง นอกจากนี้ โครงการจำเป็นต้องรู้วิธีจัดลำดับความสำคัญของเป้าหมายระยะยาวมากกว่าความพึงพอใจในระยะสั้น ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์หลายคนชี้ให้เห็นข้อบกพร่องใน UST ของ Terra ในการสร้าง Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่มีประสิทธิภาพทุน แต่ผู้ใช้ยังคงใช้ Terra และโครงการต่างๆ ก็ยังคงดำเนินต่อไป หวังว่าอุตสาหกรรมจะได้เรียนรู้บทเรียนจากความล้มเหลวนี้”

Jason P. Allegrante หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Fireblocks อธิบายว่าค่อนข้างคล้ายกับสิ่งที่ Diem ทำเพื่อหน่วยงานกำกับดูแล ความล้มเหลวของ Terra ได้เร่งการร่างกฎหมายของพรรคสองฝ่ายที่มีแนวโน้มดีของสภาคองเกรส เขาบอกกับ Cointelegraph ว่า:

“เราสามารถเห็นได้จากการเข้าใจถึงปัญหาย้อนหลังว่ามันเร่งการร่างกฎหมายของพรรคการเมืองที่มีแนวโน้มดีของสภาคองเกรส ซึ่งจะแนะนำการออกกฎหมาย stablecoin ซึ่งจะทำให้อุตสาหกรรมในกระบวนการเป็นปกติอย่างมีนัยสำคัญ ไม่เพียงแต่จะเป็นการตอบสนองโดยตรงต่อการล่มสลายของ Terra เท่านั้น แต่ผลกระทบจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลง โดยให้ความชัดเจนในการจำแนกประเภทการกำกับดูแลของ Stablecoin ปริมาณและคุณภาพที่พวกเขาต้องสงวนไว้ วิธีการที่พวกเขาจะได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์อื่น ๆ เป็นต้น” 

เขาเสริมว่าประสบการณ์จากการระเบิดของ Terra จะปลดปล่อยนวัตกรรมในผลิตภัณฑ์ Stablecoin ที่แท้จริง และท้ายที่สุด “ผลักดันองค์กรและบุคคลให้ลงทุนใน cryptocurrencies และเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า”

การล่มสลายของ Terra อาจนำไปสู่การแพร่กระจายของ crypto แต่ได้สร้างแหล่งต้นน้ำสำหรับอุตสาหกรรม stablecoin ได้บังคับให้ผู้กำหนดนโยบายมองภาพที่กว้างขึ้นและหาวิธีที่ดีกว่าในการปกป้องผู้บริโภค นอกจากนี้ยังจุดประกายความสนใจจากผู้กำหนดนโยบายในลักษณะที่แตกต่างและซับซ้อนของอุตสาหกรรม และทำให้พวกเขาตระหนักว่านโยบายร่วมกันจะไม่ได้ผลสำหรับทั้งอุตสาหกรรม