ผู้ให้กู้ DeFi ที่ไม่มีหลักประกันดูสั่นคลอนเมื่อต้องเผชิญกับ FTX Contagion

ผลที่ตามมาจากการล่มสลายของ FTX เพิ่งเริ่มต้น และภายในระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ แพลตฟอร์มที่เปิดใช้งานสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันนั้นถูกเปิดเผยมากที่สุด

ผลที่ตามมาจากการล่มสลายของ FTX เพิ่งเริ่มต้น และภายในระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ แพลตฟอร์มที่เปิดใช้งานสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันนั้นมีความเสี่ยงมากที่สุดเมื่อเทียบกับคู่สัญญาที่มีหลักประกันซึ่งมีสินเชื่อหลายล้านรายการออนไลน์ ในขณะที่มูลค่ารวมถูกล็อคสไลด์

Alameda Research เป็นหนี้ผู้ให้กู้ DeFi ที่ไม่มีหลักประกันหลายรายอย่างน้อย 12.8 ล้านเหรียญสหรัฐ แม้ว่าตัวเลขจะค่อนข้างน้อย แต่ก็คิดเป็นประมาณ 7% ของมูลค่ารวม 176.8 ล้านดอลลาร์ที่ถูกล็อคสำหรับโปรโตคอลเหล่านั้น ผู้เล่นรายใหญ่ในพื้นที่เช่น TrueFi, dAMM Finance และ Clearpool ต่างก็เห็นว่า TVL ของตนลดลงมากกว่า 40% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยที่ TrueFi เป็นผู้นำลดลง โดย TVL ลดลง 71% เหลือ 12.4 ล้านเหรียญสหรัฐ

Alameda Research ซึ่งเป็นหนึ่งใน 130 หน่วยงานภายใต้กลุ่ม FTX ที่ยื่นฟ้องล้มละลายบทที่ 11 เมื่อวันศุกร์ เป็นหนี้ Apollo Capital บริษัทด้านการลงทุน 3 ล้านเหรียญสหรัฐ นอกจากนี้ยังเป็นหนี้ Compound Capital Markets ซึ่งเป็นกองทุนรวมที่ลงทุนอีก 2.5 ล้านเหรียญสหรัฐ Clearpool ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ให้สินเชื่อแก่สถาบันต่างๆ อำนวยความสะดวกในการกู้ยืมทั้งสองอย่าง 

Alameda ยังเป็นหนี้ 7.3 ล้านเหรียญสหรัฐจากการกู้ยืมสองรายการผ่าน TrueFi วันครบกำหนดชำระของสินเชื่อคือวันที่ 20 ธันวาคม

เมเปิ้ลหนีภัยพิบัติ

Maple Finance ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่คล้ายกับ Clearpool ดูเหมือนจะรอดพ้นจากหายนะ โดยมีตัวแทนที่จัดการกลุ่มการให้ยืม และปิดเงินกู้ทั้งหมดให้กับ Alameda ในเดือนกันยายน ตามโพสต์จาก บริษัท. 

จนถึงจุดหนึ่ง Alameda ยืมเงินทั้งหมด 288 ล้านเหรียญสหรัฐผ่าน Maple, Charlotte Dodds หัวหน้าฝ่ายการตลาดของบริษัท กล่าวกับ The Defiant

Maple ถือเป็นโครงการที่ใหญ่ที่สุดในกลุ่มสินเชื่อไม่มีหลักประกัน โดยมีมูลค่า 135.7 ล้านดอลลาร์ใน TVL

Orthogonal Capital ซึ่งใช้ Maple ให้ยืมแก่ Alameda กล่าวว่าได้ยุติความสัมพันธ์กับบริษัทแล้ว การอ้างอิง คุณภาพสินทรัพย์ที่ลดลง และนโยบายเงินทุนที่ไม่ชัดเจน รวมถึงข้อกังวลอื่นๆ

Alameda เป็นหนี้ $10B ให้กับ FTX ตามข้อมูล Wall Street Journal. ดังนั้นจำนวน $12.8M ที่ทราบจึงเป็นจำนวนเงินที่ค่อนข้างน้อย

0xngmi ผู้ก่อตั้ง DeFi Llama อ้างถึงการขาดความมั่นใจในการปล่อยสินเชื่อให้กับผู้ดูแลสภาพคล่อง ซึ่งเป็นสาเหตุของการลดลงของ TVL

หนี้เสียเพิ่มเติม

Adam Cochran ผู้ร่วมให้ข้อมูลที่มีชื่อเสียงของ Yearn Finance และ Synthetix คิดว่าอาจมีหนี้เสียที่ยังไม่ถูกค้นพบในพื้นที่การให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกัน 

“ฉันต้องจินตนาการว่าการให้กู้ยืมที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันไม่ได้รับความนิยมอย่างมากที่นี่” เขากล่าว ทวีต เพื่อตอบสนองต่อ 0xngmi “เจ้าของพูลจำนวนมากออกมาและอ้างว่าไม่มีความเสี่ยงจาก FTX แต่มี TVL ลดลงอย่างมาก”

อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลปัจจุบันที่มีอยู่ Blake West ผู้ร่วมก่อตั้ง Credit Protocol Goldfinch เช่น Maple, Clearpool และอื่นๆ ให้สินเชื่อนอกเครือข่ายโดยใช้เงินฝากของผู้ใช้ ได้รับการสนับสนุนจากสถานะของพื้นที่การให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกัน หลังจากผลกระทบจาก FTX 

อาจจะแย่กว่านี้ก็ได้

“เมื่อข่าวนี้เผยแพร่ออกไป ผมกังวลว่าบางทีอาจมีปัญหาสำคัญเกิดขึ้นกับโปรโตคอลอื่นๆ เหล่านั้น” เขาบอกกับ The Defiant “ฉันคิดว่ามันอาจจะแย่กว่านั้นมาก แต่ดูเหมือนว่ามันจะค่อนข้างเบา”

แน่นอนว่า ตามที่ Cochran พูดพาดพิงถึง ยังไม่ชัดเจนว่า FTX และ Alameda เป็นหนี้ใครกันแน่ บางส่วนเป็นหนี้ผู้ใช้แพลตฟอร์ม FTX และบางส่วนเป็นหนี้คู่ค้าของ Alameda 

แตกต่างจากแพลตฟอร์มการให้ยืมแบบออนไลน์ที่มีหลักประกันเช่น Aave และ Compound ที่ผู้ใช้ต้องสำรองสินทรัพย์ที่พวกเขายืม ผู้ให้กู้ที่ไม่มีหลักประกัน ขึ้นอยู่กับอันดับเครดิตและชื่อเสียงของผู้กู้ยืม ผู้ให้กู้ยินดีที่จะรับความเสี่ยงดังกล่าว เพราะพวกเขารู้ว่าตนกำลังให้กู้ยืมเงินกับใคร ซึ่งแตกต่างจากแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันซึ่งพวกเขาจะฝากเงินเข้าในแหล่งรวมสภาพคล่อง  

ความปลอดภัยบนเครือข่าย

West คิดว่าลักษณะ on-chain ของโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกันอาจมีหน้าที่รับผิดชอบในการปกป้องภาคส่วนย่อยจนถึงขณะนี้ 

“คุณต้องบอกว่ามากกว่า Galaxy หรือ BlockFi หรืออะไรทำนองนั้น ใคร [ยังให้ยืมแก่ผู้ดูแลสภาพคล่อง ผู้ค้า โปรโตคอล DeFi เงินกู้ของพวกเขาอยู่ที่นั่น” West บอกกับ The Defiant “คุณสามารถดูได้ว่าใครเป็นผู้ยืมและมีเงื่อนไขอย่างไร และการชำระเงินควรจะคืนเมื่อใด และจะกลับมาหรือไม่”

West เสริมว่าเขาคิดว่าการกระทำของผู้ยืมจะเกิดขึ้นบนเครือข่ายออนไลน์มากขึ้นในอนาคต เนื่องจากมีฝ่ายต่างๆ ยอมรับเหรียญ stablecoin มากขึ้น

“ถ้ามีอะไร สิ่งนี้ทำให้ฉันมั่นใจมากขึ้นว่าเราต้องการ DeFi มากขึ้น ไม่น้อยลง และเราต้องได้รับกระแส on-chain มากขึ้น” West กล่าว สะท้อนความรู้สึก เปล่งออกมาโดยหลายคน ในชุมชนการเงินแบบเปิด