Tl:dr: ในขณะนี้ มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับบทบาทการพัฒนาของนักลงทุน crypto และวิธีที่ผู้ถือสินทรัพย์สามารถเสริมความแข็งแกร่งให้กับเครือข่ายแบบกระจายอำนาจผ่านการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้น ในปัจจุบัน ผู้ถือครองคริปโตมีโอกาสใช้ Ethereum หลายครั้งเพื่อนำทรัพย์สินของตนไปใช้งานได้จริงหรือผ่านหน่วยงานที่ได้รับมอบหมาย บทความนี้จะสำรวจความสามารถในการทำกำไรตามทฤษฎีของหน่วยงานที่ได้รับมอบหมายซึ่งมุ่งเน้นไปที่การตรวจสอบความถูกต้องของเครือข่าย Ethereum โดยอิงตามข้อกำหนดปัจจุบันของ Eth 2.0 และสมมติฐานต่างๆ ในช่วงเวลา 5 ช่วงเวลา ฉันจะให้ความคิดบางอย่างเกี่ยวกับความจำเป็นในการมอบหมายหน่วยงานสำหรับ Eth 2.0 เพื่อให้ถึงเกณฑ์การกำเนิดที่ 524,288 และหากเศรษฐศาสตร์ของ Eth 2.0 ที่กำเนิดให้สิ่งจูงใจที่เหมาะสมสำหรับผู้ตรวจสอบขนาดใหญ่และขนาดเล็กเพื่อเข้าร่วม

ไม่กี่สัปดาห์ก่อน ฉันได้เขียนบทความเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์ของ ETH 2.0 จากมุมมองของตัวตรวจสอบขนาดเล็ก ซึ่งตามคำจำกัดความแล้ว กำลังเรียกใช้ไคลเอนต์ตัวตรวจสอบความถูกต้องหนึ่งรายที่เดิมพัน 32 Ether บนเครื่องท้องถิ่นหรือผ่านผู้ให้บริการระบบคลาวด์ ฉันสัญญาว่าจะมีภาค 2 ซึ่งกำหนดให้สำรวจเศรษฐศาสตร์ของเครื่องมือตรวจสอบขนาดใหญ่ หากคุณยังใหม่ต่อโปรโตคอลบล็อคเชนหรือ POS ฉันขอแนะนำให้อ่านบทความแรกของฉัน (เศรษฐศาสตร์ตรวจสอบของ Ethereum 2.0 — ตอนที่หนึ่ง or การตรวจสอบเศรษฐศาสตร์ Validator ที่เสนอของ Ethereum 2.0) เป็นไพรเมอร์สำหรับสิ่งที่จะตามมา

ในการสรุป ฉันได้ให้ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับ Beacon Chain ความคิดเกี่ยวกับจิตวิทยาของความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ & อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเป็นผู้ตรวจสอบเครือข่าย และการวิเคราะห์คู่แข่งเพียงเล็กน้อย บทความปิดท้ายด้วยการวิเคราะห์ความไวของผลตอบแทนสุทธิของเครื่องมือตรวจสอบและเปรียบเทียบผลลัพธ์กับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง หลังจากการวิเคราะห์ของฉัน ฉันได้สรุปว่าสิ่งจูงใจสำหรับผู้ตรวจสอบขนาดเล็กอาจไม่เพียงพอ (บนพื้นฐานการทำกำไรล้วนๆ) เนื่องจากภารกิจการกระจายมวลชนในระยะยาวของมูลนิธิ Ethereum เว้นแต่ใครอยากได้ Ether โดยไม่หวังผลกำไรด้วยความหวังว่า เครือข่ายประสบความสำเร็จ (จักรวาลของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องจะมีอยู่จริง) โดยรวมแล้ว อัตรา 'ดอกเบี้ย' ของเครือข่ายคืออัตรา และฉันไม่ได้ทำเช่นนี้เพื่อโน้มน้าวมัน — ฉันเพียงมาที่นี่เพื่อแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับวิธีที่เราจะกระจายไปยังมวลชนจำนวนมาก

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ฉันได้เข้าร่วมการประชุมในลอนดอนที่บริษัท Stake นำเสนอเกี่ยวกับบริการและตลาดที่สามารถระบุได้สำหรับการปักหลัก ที่แปลกใจของฉันคำถามหนึ่งที่ถูกถามมากที่สุดคือ “แล้วคุณจะทำเงินได้อย่างไร”? ด้วยเหตุนี้ ฉันจึงเปลี่ยนโฟกัสไปเล็กน้อยสำหรับส่วนที่ 2 ของชุดเครื่องมือตรวจสอบและจะเน้นที่คำถามนั้นโดยให้สถานการณ์การทำงานที่แตกต่างกันสองสามอย่างสำหรับบริษัทที่ให้บริการตามหลักทฤษฎีที่ตรวจสอบความถูกต้องตามข้อกำหนดปัจจุบัน สำหรับ ETH 2.0

มีโมเดลธุรกิจต่างๆ มากมายที่สามารถนำมาใช้เมื่อทำการ stake อย่างไรก็ตาม ฉันพบว่าตัวขับเคลื่อนบางตัวส่งผลต่อการทำกำไรและกระแสเงินสดมากกว่ารูปแบบอื่นๆ โมเดลนี้เป็นการวิเคราะห์ MoM 5 งวด ซึ่งรวมถึงตัวขับเคลื่อนแบบไดนามิกที่ปรับได้จำนวนหนึ่ง ฉันจะเน้นที่ความอ่อนไหวของไดรเวอร์ปฏิบัติการสองตัวที่ฉันพบว่ามีผลกระทบมากที่สุดในการวิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไร ซึ่งได้แก่:

• ตรวจสอบไคลเอ็นต์ต่อโหนด — โดยพื้นฐานแล้วสิ่งนี้สามารถสรุปความเสี่ยงทางเศรษฐกิจต่อโหนดได้ คุณจะรันไคลเอนต์ตัวตรวจสอบความถูกต้องจำนวนเท่าใดในแต่ละโหนด การตัดสินใจนี้ขึ้นอยู่กับข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและ/หรือความเสี่ยงที่ยอมรับได้ ตัวอย่างเช่น ลูกค้าปริซึม โดย Prysmatic Labs อนุญาตให้โหนดเดียวจัดการตัวตรวจสอบความถูกต้องหลายตัว (สูงสุดยังไม่ทราบ) หากผู้ใช้ต้องการ
• กำหนดการชำระบัญชีอีเธอร์ — โดยพื้นฐานแล้วสิ่งนี้สามารถสรุปได้ว่าเอนทิตี stake ทำการชำระอัตราเงินเฟ้อของโทเค็นเพื่อชำระค่าใช้จ่ายมากเพียงใดและบ่อยเพียงใด นี่อาจเป็นส่วนหนึ่งทุกเดือนหรือไม่ก็ได้ ทั้งหมดขึ้นอยู่กับสถานะเงินสดของบริษัทและความเสี่ยงที่ยอมรับได้

เหตุผลที่ฉันเลือกมุ่งเน้นไปที่ทั้งสองเป็นเพราะสามารถควบคุมได้ (ในระดับหนึ่ง) และแสดงถึงกลยุทธ์การดำเนินงานที่ไม่ขึ้นกับไดนามิกของเครือข่าย ใช่ การตัดสินใจเหล่านี้อาจได้รับอิทธิพลจากไดนามิกของเครือข่าย โดยเฉพาะราคาอีเธอร์ อย่างไรก็ตาม ฉันพยายามเน้นที่การทำงานของเครื่องจักรแทนการสมมติราคา

และเช่นเคย โปรดระบุสิ่งที่ถูกรวบรวมไว้และท้าทายการวิเคราะห์ของฉัน — หากเราสามารถเริ่มต้นการอภิปรายที่ดีต่อสุขภาพและค้นพบคำตอบใหม่ ๆ ที่ทุกคนชนะ

มอบหมายหน่วยงานการทำงาน

ไม่กี่เดือนก่อน ฉันเจอบทความดีๆ ของ Ben Sparango ชื่อ ตัวแทนงาน: เชื่อมช่องว่างระหว่างนักลงทุนและผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่. เมื่อบทความถูกเผยแพร่ (ปลายปี 2018) หัวข้อของรูปแบบธุรกิจประเภทใหม่ ๆ เพื่อเพิ่มศักยภาพของเครือข่ายและการบูตสแตรปได้รับการพูดคุยและเป็นที่รู้จักในโลกแห่ง crypto เท่านั้น (และยังคงเป็นจริงเมื่อย่อเป็นวินาที) ผู้เข้าร่วมการค้าปลีกส่วนใหญ่ใน crypto มุ่งเน้นไปที่ HODL'ing (ซึ่งดีกว่าการเพิ่มแรงกดดันด้านราคาที่ลดลง) ในขณะที่ผู้ที่อยู่ในโลกใต้พิภพเริ่มคิดหาวิธีใหม่ ๆ เพื่อ (สร้างผลกำไร) ปรับปรุงผลกระทบของเครือข่ายและเพิ่มมูลค่าให้กับวงกว้าง ระบบนิเวศ

“ในขณะนี้ มีช่องว่างที่แยกการลงทุนเก็งกำไรและกิจกรรมของผู้ใช้ภายในเครือข่ายและแอพพลิเคชั่นที่กระจายอำนาจ แนวคิดของเอนทิตีงานของผู้รับมอบสิทธิ์จะจัดสิ่งจูงใจของฝ่ายที่เกี่ยวข้องทั้งหมดผ่านการมอบหมายสินทรัพย์โทเค็นงานเพื่อเชื่อมช่องว่างนี้ชั่วคราว จนกว่าเครือข่ายที่กระจายอำนาจจะปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ พูดง่ายๆ ก็คือ การมอบหมายงานทำให้เราสามารถบูตสแตรปเครือข่ายที่กระจายอำนาจในแบบประชาธิปไตย จนกว่าชุมชนส่วนใหญ่จะสามารถดำเนินการงานได้ด้วยตนเอง” เบน สปารังโก

ในเดือนมิถุนายน 2018 ที่ Token Foundry เราได้แนะนำ มาตรฐานโรงหล่อโทเค็นซึ่งเป็นกรอบสำหรับการขายโทเค็นของผู้บริโภคและการเปิดตัวเครือข่ายแบบกระจายอำนาจในลักษณะที่ชี้นำโทเค็นที่เสนอในการขายไปยังผู้ใช้จริงของเครือข่ายเหล่านี้ นี่คือความพยายามของเราในการเป็นตัวแทนงานของผู้รับมอบสิทธิ์แบบไฮบริดเพื่อช่วยเสริมอำนาจให้กับระบบนิเวศที่มีโทเค็นและโครงการที่กระจายอำนาจ ด้านล่างนี้ ฉันจะเน้นที่เสาหลักสองสามข้อของมาตรฐาน

• ผู้ซื้อโทเค็นต้องผ่านการทดสอบการประเมิน
• โทเค็นต้องมีการกำหนดราคาอย่างมีความรับผิดชอบ
• ไม่สามารถขายโทเค็นได้จนกว่าจะมี 'การพิสูจน์เครือข่าย'
• โทเค็นจะต้อง 'ถูกล็อกจนกว่าจะมีการเปิดตัว Mainnet'
• โทเค็นสามารถใช้ได้เฉพาะในตอนแรกเท่านั้น
• ไม่สามารถขายโทเค็นได้จนกว่าผู้ซื้อเริ่มต้นจะ 'พิสูจน์การใช้งาน'

การมีส่วนร่วมเครือข่ายที่ใช้งานอยู่

ในปีที่ผ่านมา เราได้เห็นหมวดหมู่ย่อยที่แตกต่างกันมากมายและรสชาติของเอนทิตีงานของผู้รับมอบสิทธิ์ ซึ่งมีความเกี่ยวข้องมากที่สุดในการทำความเข้าใจแรงจูงใจของเอนทิตีการปักหลักตามหัวข้อย่อยของการมีส่วนร่วมของเครือข่ายที่ใช้งานอยู่

การมีส่วนร่วมของเครือข่ายที่ใช้งานได้รับแรงฉุดให้เป็นวิธีการสำหรับผู้ถือสินทรัพย์ในการเพิ่มอัลฟ่าโดยการบริจาคทรัพยากรหรือโดยการปักหลักสินทรัพย์เพื่อตรวจสอบเครือข่ายเฉพาะ วิทยานิพนธ์ระดับมหภาคของกลยุทธ์นี้ตระหนักว่าเรากำลังเข้าสู่บทต่อไปของบล็อคเชน ซึ่งจะถูกขับเคลื่อนโดยวิธีการฉันทามติของ POS ที่แตกต่างกัน โดยที่เจ้าของสินทรัพย์จะได้รับแรงจูงใจให้ตรวจสอบและเข้าร่วมในเครือข่าย อย่างไรก็ตาม หลายคนจะไม่มีทรัพยากร /เวลา/ความเสี่ยงที่จะทำเช่นนั้น

ซึ่งจะรวมถึงเครือข่ายเลเยอร์ 1 และโปรโตคอลจำนวนมากที่สร้างขึ้นบนเครือข่ายเหล่านี้ ซึ่งทั้งหมดจะมีกลไกและโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นเอกฉันท์ของตนเอง (เครื่องมือตรวจสอบและ/หรือผู้ผลิตบล็อก) ทำให้เกิดการสร้างมูลค่าที่สำคัญโดยการสร้างบล็อกและ/หรือสร้างฉันทามติผ่านการปักหลักและ/หรือการใช้ทรัพยากรร่วมกัน

สิ่งนี้ส่งผลให้บริษัทที่ให้บริการ stake-as-a-service เติบโตขึ้นมาเพื่อเติมเต็มความต้องการสำหรับผู้ถือสินทรัพย์ที่ต้องการใช้สกุลเงินดิจิทัลของตนเพื่อรับสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้น ตัวอย่างเช่น, Stake เพิ่งระดมทุนได้ $4.5MM ในรอบ Seed นำโดย Pantera Capital โดยมีส่วนร่วมจาก Coinbase Ventures, Digital Currency Group, Winklevoss Capital, Global Brain, Fabric Ventures, Applied Crypto Ventures และ Blocktree Capital

หากคุณสนใจที่จะอ่านเนื้อหาเพิ่มเติมเกี่ยวกับภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงไปของการมีส่วนร่วมของเครือข่าย โปรดอ้างอิงบทความสองสามบทความด้านล่างนี้

• บทบาทการพัฒนาของนักลงทุน Crypto
• ไพรเมอร์เกี่ยวกับการขุด 2.0
• สัญกรณ์ + การขุด Blockchain 2.0
• การกำหนดการขุดทั่วไป
• Messari - การขุดทั่วไป

สมมติฐานของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง

สมมติฐานและค่าเฉลี่ยของเครือข่าย:

ในการเริ่มต้น เรามาพูดถึงสมมติฐานของเครือข่ายในช่วงเวลาประมาณการกัน เนื่องจากเครือข่ายจะกำหนดว่าอะไรจะเกิดขึ้น แผนภูมิด้านล่างแสดงค่าเฉลี่ยรายปีและค่าเฉลี่ย 5 ช่วงเพื่อให้การวิเคราะห์ของเรามีลักษณะมาโครเล็กน้อย ไดรเวอร์หลักคือ:

• รวมที่เดิมพัน (ในเครือข่าย) — ระยะเวลาการฉายภาพเริ่มต้นที่กำเนิด ซึ่งเท่ากับ 524,288 Eth และสิ้นสุดระยะเวลาการฉายภาพที่ 3.02MM Eth โดยมีค่าเฉลี่ย 5 ช่วงที่ 1.43MM ใช้ CMGR 2.50% เพื่อให้ได้ผลลัพธ์เหล่านี้
• ราคา Eth — ระยะเวลาการฉายภาพเริ่มต้นที่ $148 และค่อยๆ ไต่ขึ้นสู่ $854 โดยมีค่าเฉลี่ย 5 ช่วงที่ $404 ใช้ CMGR 2.50% เพื่อให้ได้ผลลัพธ์เหล่านี้
• ค่าธรรมเนียมเครือข่ายเฉลี่ย/วัน (Eth) — ระยะเวลาการฉายภาพเริ่มต้นที่ 600 Eth และค่อยๆ ไต่ขึ้นไปที่ 1,727 Eth โดยมีค่าเฉลี่ย 5 ช่วงที่ 1,067 ใช้ CMGR 1.50% เพื่อให้ได้ผลลัพธ์เหล่านี้

ท้ายที่สุดแล้ว ตัวแปรเหล่านี้เป็นหลุมดำ ดังนั้นฉันจึงเลือกที่จะนั่งโต๊ะอนุรักษ์นิยม นอกจากนี้ คุณจะพบแผนภูมิไดนามิกของเครือข่ายด้านล่างที่จะให้ภาพที่เข้าใจง่ายยิ่งขึ้นของเครือข่ายตลอดระยะเวลาการฉายภาพ โดยรวมแล้ว ฉันรู้สึกว่าข้อสันนิษฐานของฉันสำหรับโมเดลชิ้นนี้ค่อนข้างสมจริง (โปรดแจ้งให้เราทราบความคิดของคุณ)

สมมติฐานและค่าเฉลี่ยของโหนด:

ต่อไป มาดูการเปลี่ยนแปลงของโหนดในช่วงเวลาการฉายภาพกัน ฉันรู้สึกว่าไดรเวอร์ที่สำคัญที่สุดที่นี่คือเปอร์เซ็นต์ของเครือข่ายที่เดิมพันทั้งหมด ฉันต้องการสร้างสิ่งนี้ในลักษณะที่เอนทิตีในจินตนาการมีส่วนแบ่งการตลาดไม่เกิน 4% ในช่วงระยะเวลาคาดการณ์ เพื่อชี้แจงสิ่งนี้หมายความว่าอีก 96% ของยอดเดิมพันทั้งหมดประกอบด้วยผู้ตรวจสอบความถูกต้องทั้งขนาดเล็กและขนาดใหญ่ ลองนึกภาพเอนทิตีในแบบจำลองนี้เรียกว่า Beacon ซึ่งมีอำนาจในการกระจายความเสี่ยงภายในว่าไม่สามารถเดิมพันเกิน 4% ของเครือข่ายที่เลือกตรวจสอบได้

• % ของเครือข่ายที่เดิมพัน — โมเดลยังคงทรงตัวที่ 4% ตลอดระยะเวลาการฉายภาพ
• ผลประโยชน์ของลูกค้าเดิมพัน — ระยะเวลาการฉายภาพเริ่มต้นที่ ~21K Eth และสิ้นสุดระยะเวลาการประมาณการที่ 121K Eth โดยมีค่าเฉลี่ย 5 ช่วงที่ 57K Eth

เป็นความหวังของฉันที่การ Stake ช่วยให้การกระจายอำนาจเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสิ่งที่เราเห็นในการขุดในวันนี้ (โปรดดูภาพด้านล่าง) สำหรับการดำน้ำลึกเกี่ยวกับพลวัตของการขุด Ethereum โปรดดูที่ คนงานเหมืองรวมศูนย์หรือไม่?, ซึ่งเป็น เผยแพร่ล่าสุดโดย อเลธิโอ ทีม. อย่างไรก็ตาม ขณะที่เราดำเนินการตามผลการวิเคราะห์ คุณจะเห็นว่าการประหยัดต่อขนาดมีชัยเหนือกว่า ไม่ว่าร๊อคของห่วงโซ่หรือขบวนการทางสังคมจะเป็นอย่างไร พฤติกรรมของมนุษย์จะส่งผลให้เกิดการปักหลักในวงกว้างเพื่อหารายได้ค่าเช่า

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ระบบนิเวศการปักหลักพัฒนาและเข้าถึงได้ง่ายกว่าการทำเหมือง บริษัทรับซื้อหลักทรัพย์จะกระจายความเสี่ยงด้วยการตรวจสอบความถูกต้องในหลายเครือข่ายและโปรโตคอล นอกจากนี้ ยังเป็นความเชื่อของฉันด้วยว่าเนื่องจากโอกาสอื่น ๆ ในการให้ผลตอบแทนของ Defi ผู้ที่เชื่อใน Eth มากพอที่จะตรวจสอบก็จะใช้โอกาสผลตอบแทนอื่นๆ เช่น Uniswap, Compound Finance และ Dharma ด้วยเหตุนี้ ฉันเชื่อว่าความเข้มข้นของผู้เดิมพันจะถูกรวมศูนย์น้อยกว่าการขุด (โดยเฉพาะในระยะยาว) โดยการกระจายความเสี่ยงของลูกโซ่กลายเป็นกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ในการปักหลักเมื่อห่วงโซ่ต่างๆ เติบโตเต็มที่และค้นหากรณีการใช้งานเฉพาะของพวกเขา อย่างไรก็ตาม ฉันจะฝากคำพูดจาก Jonny Rhea ที่กำลังพัฒนาไคลเอนต์ Artemis ในทีม Eth 2.0 ที่ PegaSys

“ข้อโต้แย้งของคุณที่ว่า POS จะไม่เป็นแบบรวมศูนย์ของ บริษัท เดิมพัน bc จะกระจายความเสี่ยงอ่อนแอ ฉันชอบคิดในแง่ฟิสิกส์ หากการรวมศูนย์เป็นแรง การรวมศูนย์ก็คือการกระจัด แรงรวมศูนย์จำนวนเท่าใดก็ได้ผลลัพธ์เช่นเดียวกัน ข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือระยะเวลาที่ใช้ ฉันอยากจะเชื่อว่าเราทำได้ดีกว่านี้”

สมมติฐานการดำเนินงาน:

มีโมเดลธุรกิจสองสามแบบที่สามารถดำเนินการได้เมื่อแข่งขันในพื้นที่นี้ ปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดที่จะกำหนดรูปแบบธุรกิจคือ ว่าคุณเป็นผู้ถือสินทรัพย์หรือเป็นผู้ยืมสินทรัพย์หรือไม่ (สามารถใช้แนวทางไฮบริดได้) เมื่อคุณผ่านการกำหนดครั้งแรกนั้นแล้ว จะมีตัวขับเคลื่อนขนาดเล็กจำนวนหนึ่งทั้งเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณที่กำหนดความสามารถในการทำกำไร

อย่างไรก็ตาม การสำรวจความแตกต่างของแต่ละแนวทางนั้นอยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้ แต่หวังว่าชุมชนจะสร้างบทความ/แบบจำลองนี้ในสัปดาห์/เดือนที่จะถึงนี้ ด้านล่างนี้ คุณจะพบข้อสมมติการดำเนินงานเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณหลักที่ขับเคลื่อนผลลัพธ์ของแบบจำลองนี้

สมมติฐานต้นทุนโหนด:

โมเดลนี้นำเสนอการสลับระบบคลาวด์และฮาร์ดแวร์เพื่อช่วยกำหนดโครงสร้างต้นทุน สำหรับการวิเคราะห์นี้ ฉันได้เลือกสิ่งที่คุณเรียกว่าตัวเลือกเซิร์ฟเวอร์ "พรีเมียม" ได้อีกครั้ง เพื่อรักษาความอนุรักษ์นิยมในด้านความสามารถในการทำกำไร สำหรับรุ่นพื้นฐาน สมมติว่าบริษัทกำลังรันไคลเอนต์ตัวตรวจสอบความถูกต้อง 100 ตัวต่อโหนด (3,200 Eth) คงจะดีถ้าได้รับข้อเสนอแนะเกี่ยวกับโครงสร้างต้นทุนของการวิเคราะห์นี้จากบุคคลในอุตสาหกรรมการปักหลักหรือการขุดที่มีประสบการณ์ที่เหมาะสมในการตรวจสอบเครือข่ายบล็อคเชน

การวิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไรของ FYE — ลูกค้า Validator 100 ราย/โหนด & การชำระบัญชี Ether รายเดือน 40%

ในส่วนนี้ เราจะดูผลลัพธ์ทางการเงินของแบบจำลองตามสมมติฐานที่วางไว้ด้านบน สิ่งสำคัญคือต้องมุ่งเน้นไปที่เมตริกทางการเงินตามบริษัท เนื่องจากเป็นมูลค่าคงค้างของผู้ให้บริการสุทธิของมูลค่าที่ส่งไปยังผู้ถือโทเค็น ดังที่เห็นในแผนภูมิด้านล่างโดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 12.5% ​​และ stake 4.00% ของเครือข่าย Ethereum ในนามของผู้อื่น โมเดลการดำเนินงานให้ผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งตลอดระยะเวลาประมาณการ โดยมีรายได้สร้าง CAGR 5 งวดที่ ~60% ในขณะที่ทั้งหมด สินทรัพย์เติบโตโดย CAGR 67%

รายได้: การสร้างรายได้ตลอดระยะเวลาประมาณการเริ่มต้นที่ ~1.6 ล้านเหรียญสหรัฐ และเติบโตอย่างต่อเนื่องเป็น ~ 17.8 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมี CAGR 5 ช่วงที่ 60.60%

EBITDA: การสร้าง EBITDA ในช่วงระยะเวลาคาดการณ์เริ่มต้นที่ -325K และเติบโตอย่างต่อเนื่องเป็น $5.8MM โดยมี CAGR 5 ช่วงที่ 77.75% EBITDA ติดลบจนถึงเดือนเมษายน Y1 (16 เดือน)

กระแสเงินสดฟรี: การสร้าง FCF ในช่วงระยะเวลาการฉายภาพเริ่มต้นที่ -$325K และเติบโตอย่างต่อเนื่องเป็น $4.6MM โดยมี CAGR 5 ช่วงที่ 69% เช่นเดียวกับ EBITDA FCF ยังคงเป็นลบจนถึงเดือนเมษายน Y1 (16 เดือน)

เงินสด: บริษัทเป็นทุนด้วยเงินสด $1MM ในช่วงเริ่มต้นของระยะเวลาประมาณการและจุดต่ำสุดที่ ~$680MM ใน Y2 ก่อนที่จะสร้างเป็น $9.2MM โดย Y5 ซึ่งเป็นผลมาจากความสามารถของบริษัทในการขยายขนาดเมื่อมี Ether มากขึ้น เดิมพันกับโครงสร้างพื้นฐานของมัน ยอดคงเหลือเงินสดที่สม่ำเสมอของการวิเคราะห์นี้ส่งสัญญาณว่าบริษัทสามารถขายน้อยกว่า 40% ของเทคต่อเดือนและยังคงเป็นตัวทำละลาย (ฉันจะปล่อยให้คุณหาจุดคุ้มทุน

สินทรัพย์รวม: สินทรัพย์รวมตลอดระยะเวลาประมาณการเริ่มต้นที่ 791K ดอลลาร์ และเติบโตอย่างต่อเนื่องเป็น 10.3 มม. โดยมี CAGR 5 ช่วงที่ 67%

ผลการดำเนินงานตรวจสอบ:

การวิเคราะห์ความไว

ในส่วนนี้ เราจะพิจารณาปัจจัยขับเคลื่อนหลักสองประการของเรา และพิจารณาผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ เราจะเน้นย้ำ EBITDA, FCF และสินทรัพย์รวม เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในสองปัจจัยหลักของเรา ด้านล่างนี้ คุณจะพบข้อมูลสรุปเกี่ยวกับไดรเวอร์หลักของเรา

• ตรวจสอบไคลเอ็นต์ต่อโหนด — โดยพื้นฐานแล้วสิ่งนี้สามารถสรุปความเสี่ยงทางเศรษฐกิจต่อโหนดได้ คุณจะรันไคลเอนต์ตัวตรวจสอบความถูกต้องจำนวนเท่าใดในแต่ละโหนด การตัดสินใจนี้ขึ้นอยู่กับข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและ/หรือความเสี่ยงที่ยอมรับได้
• กำหนดการชำระบัญชีอีเธอร์ — โดยพื้นฐานแล้วสิ่งนี้สามารถสรุปได้ว่าเอนทิตี stake ทำการชำระอัตราเงินเฟ้อของโทเค็นเพื่อชำระค่าใช้จ่ายมากเพียงใดและบ่อยเพียงใด นี่อาจเป็นส่วนหนึ่งทุกเดือนหรือไม่ก็ได้ ทั้งหมดขึ้นอยู่กับสถานะเงินสดของบริษัทและความเสี่ยงที่ยอมรับได้

การวิเคราะห์ความไวของ Y5 EBITDA

การวิเคราะห์ความไวของกระแสเงินสดอิสระ Y5

Y5 การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของสินทรัพย์รวม

สรุป

ก่อนที่เราจะปิดเรื่องนี้ เรามาดูผลตอบแทนของผู้บริโภคที่ข้อมูลจำเพาะของเจเนซิสกันก่อน ดังที่คุณเห็นด้านล่าง ผลผลิตที่ข้อมูลจำเพาะ Genesis ให้กับตัวตรวจสอบขนาดเล็กนั้นดีกว่าผลตอบแทนที่สร้างขึ้นในตัวฉัน ส่วนที่ 1 บทความ. อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าผู้ถือ Eth โดยเฉลี่ยของคุณจะเดิมพันด้วยตัวเอง ในการเข้าถึง Genesis จะต้องมีผู้ตรวจสอบความถูกต้อง 16,384 ราย (genesis/32) ซึ่งมากกว่าจำนวนโหนด Ethereum ทั้งหมดเป็นสองเท่าที่ 7,580 IMO แม้ว่าจะมีการพัฒนา UX ที่เหลือเชื่อ แต่นี่เป็นคำสั่งที่สูงสำหรับการกรอกโดยอาศัยเครื่องมือตรวจสอบขนาดเล็ก

แล้วเราได้เรียนรู้อะไร?

1. เครื่องมือตรวจสอบขนาดใหญ่สามารถสร้างการประหยัดต่อขนาดที่นำไปสู่ผลกำไรที่มากกว่าตัวตรวจสอบความถูกต้องขนาดเล็ก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อยอดรวมที่เดิมพันในเครือข่ายเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
2. การ Stake 4.00% ของเครือข่ายส่งผลให้เกิดการทำกำไรที่แข็งแกร่งด้วยสมมติฐานแบบไดนามิกของเครือข่ายที่ระมัดระวัง
3. การลงทุนเริ่มแรก 1 มม. ส่งผลให้เกิด CAGR 5 งวดที่ 67.14% ส่งผลให้สถานะเงินสดสิ้นสุดที่ 9.2 มม. และตำแหน่ง Eth ที่ 1.1 มม. (สินทรัพย์รวม 10.33 มม.)
4. EBITDA & FCF ติดลบเฉพาะช่วง 16 เดือนแรกของการดำเนินงาน และสิ้นสุดระยะเวลาประมาณการที่ 5.8 มม. และ 4.6 มม. ตามลำดับ
5. โปรไฟล์การส่งคืนสำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องขนาดเล็กในช่วงเริ่มต้นของ Eth 2.0 ในทางทฤษฎีนั้นเพียงพอที่จะดึงดูดผู้เข้าร่วม

โมเดลที่นำเสนอในบทความนี้เป็นการพิสูจน์ว่าสเป็คปัจจุบันเสนอสิ่งจูงใจที่แข็งแกร่งเพื่อจูงใจผู้ที่อยู่ในชุมชนคริปโตด้วยความรู้และทรัพยากรเพื่อสร้างเอนทิตีงานของผู้แทนที่จำเป็นมาก การทำตามขั้นตอนนี้แสดงให้ฉันเห็นว่าถึงแม้อัตราดอกเบี้ย Eth 2.0 จะ 'ต่ำ' ก็ตาม การตรวจสอบความถูกต้องของเครือข่ายก็ยังสามารถทำกำไรได้ค่อนข้างมาก อย่างไรก็ตาม มันเสี่ยงต่อการถูกรวมศูนย์เมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากโปรไฟล์ผลตอบแทนที่ไม่ทำกำไรซึ่งสำรวจในบทความล่าสุดของฉันสำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องขนาดเล็กที่ยอดรวม 10 ล้านที่ระดับสเตค

โดยส่วนตัวแล้วฉันเชื่อว่าจะถึงเกณฑ์ Genesis Eth ที่ 524,288 เราจะต้องมีผู้ตรวจสอบขนาดใหญ่ที่ทำหน้าที่เป็นหน่วยงานที่ได้รับมอบหมายเพื่อทำให้สิ่งนี้เป็นจริง อย่างไรก็ตาม มูลค่า USD ของ Eth ที่ต้องวางเดิมพันที่ราคาตลาดปัจจุบันคือ $72.35MM ซึ่งคิดเป็น 25% ของจำนวนเงินทั้งหมด ปัจจุบันถูกล็อคใน CDP สิ่งนี้ทำให้ฉันมีกำลังใจเล็กน้อยเมื่อรู้ว่าเมื่อถึงเวลาที่ Eth 2.0 กลายเป็นบล็อกเชน UI/UX ที่เป็นจริง และการมีส่วนร่วมจะมีความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้น

ฉันหวังว่าคุณจะละทิ้งงานชิ้นนี้ด้วยความเข้าใจที่ดีขึ้นของ Eth 2.0 ความสำคัญของหน่วยงานงานที่ได้รับมอบหมายในการทำให้ Eth 2.0 เป็นจริง และวิธีการทำงานของเครื่องสำหรับตัวตรวจสอบเครือข่าย

เศรษฐศาสตร์ของ Ethereum 2.0 เป็นหัวข้อที่เราสนใจมากที่ ConsenSys และจะยังคงทำหน้าที่ของเราในการเพิ่มมูลค่าให้กับความเป็นจริงผ่านช่องทางต่างๆ โปรดใช้โอกาสนี้เป็นโอกาสในการท้าทายสิ่งที่นำเสนอหากคุณไม่เห็นด้วย และเราสามารถเริ่มต้นการอภิปรายที่ดีได้

ขอขอบคุณเป็นพิเศษเพื่อ แทนเนอร์โฮบาน, จอน สตีเวนส์, ราอูลจอร์แดน, จอนนี่ เรียที่ ทีมอัลไพน์และ อเลธิโอ ทีมงานให้คำแนะนำ/ติชมผลงานชิ้นนี้ กรี๊ดดดดด รอสส์ คานาวาน & แอนดรูว์ เมลเลอร์ สำหรับการจัดเตรียมแทร็กที่ยังไม่ได้เผยแพร่เพื่อให้ฉันผ่านการกระทืบตัวเลข

ถึงเวลาที่จะมีชีวิตอยู่!

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ

ไม่มีสิ่งใดในส่วนนี้ที่ควรพิจารณาคำแนะนำการลงทุน