DEX คืออะไร? ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับวิธีการทำงานของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจและเหตุใดจึงสำคัญ

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEXs) เป็นแอปพลิเคชั่นหลักสำคัญของสัญญาอัจฉริยะและเทคโนโลยีบล็อกเชน ในขณะที่ Bitcoin เป็นที่นิยมในบล็อคเชน Ethereum ได้ทำให้สัญญาสมาร์ทเป็นที่นิยมโดยผูกเข้ากับเว็บอินเตอร์เฟสและส่งมอบ dApps

dApps เหล่านี้สามารถจำลองอุตสาหกรรมการเงินทั้งหมดได้ ตั้งแต่การยืมไปจนถึงการให้ยืม ไปจนถึงการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ ในกรณีนี้ บน DEX แอปพลิเคชันเหล่านี้ทำให้สามารถแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลหนึ่งไปยังอีกสกุลเงินหนึ่งได้โดยไม่ต้องมีองค์กรส่วนกลางที่ให้สภาพคล่อง 

เพื่อให้เข้าใจอย่างถ่องแท้ว่า DEX ทำงานอย่างไร เราต้องสำรวจว่าการแลกเปลี่ยนทำงานอย่างไรในโลก TradFi

อธิบายการทำตลาด

ตลาดหุ้นและการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศพึ่งพาสถาบันการเงินขนาดใหญ่เพื่อรักษาการไหลของสินทรัพย์ ตลาดฟอเร็กซ์เป็นเวทีทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีมูลค่า 2.4 พันล้านล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณรายวันอยู่ที่ 6.6 ล้านดอลลาร์

ขนาดของมันไม่น่าแปลกใจ สกุลเงินประจำชาติมีมากมายและสามารถใช้ร่วมกันได้ ซึ่งหมายความว่าเงินที่เกี่ยวข้องจะถูกกำหนดเป็นหน่วยอย่างชัดเจน และสามารถแปลงเป็นหน่วยอื่นที่เท่ากับมูลค่าของเงินได้ เช่น ยูโรเป็นดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม อสังหาริมทรัพย์มีความสามารถในการใช้ร่วมกันได้ต่ำมาก เนื่องจากแต่ละอสังหาริมทรัพย์มีความเฉพาะตัว (เช่นเดียวกับ NFT)

fungibility สูงแปลเป็นสภาพคล่องสูง นี่คือความสามารถในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องเปลี่ยนมูลค่าอย่างรวดเร็ว ในทำนองเดียวกัน ในโลกของ crypto สภาพคล่องคือความสะดวกในการแลกเปลี่ยนโทเค็น A เป็นโทเค็น B 

กลุ่มผู้เล่นที่เรียกว่าผู้ดูแลสภาพคล่องเพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องเพียงพอ ใน TradFi พวกเขาเป็นธนาคารกลาง ธนาคารพาณิชย์ เช่น JPMorgan Chase หรือ Credit Suisse หรือร้านค้าเพื่อการค้า เช่น Citadel Securities พวกเขาทำสิ่งนี้ได้อย่างไร? เมื่อผู้ซื้อเข้าสู่ตลาด คำสั่งซื้อจะต้องตรงกับผู้ขาย ผู้ซื้อเสนอราคา ซึ่งเป็นราคาสูงสุดที่ยินดีจ่ายสำหรับสินทรัพย์ ในขณะที่ผู้ขายเสนอราคา ซึ่งเป็นราคาต่ำสุดที่ผู้ซื้อยินดีขาย

ผู้ดูแลสภาพคล่องจับคู่ทั้งสองฝ่ายโดยครอบคลุมส่วนต่างระหว่างคำขอและการเสนอราคาของผู้ค้า สถาบันการเงินขนาดใหญ่เหล่านี้ดึงสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดเพื่อแลกกับการตัดเล็ก ๆ ออกจากการซื้อขายแต่ละครั้ง หากไม่มีผู้ดูแลสภาพคล่อง แม้แต่ตลาดเงินที่ผันผวนได้สูงก็จะทำงานได้อย่างราบรื่นน้อยลง

สิ่งนี้จะชัดเจนเมื่อเราเจาะลึกการทำงานภายในของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ

เหตุใดเราจึงต้องการการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ทำงานทั้งในโลก TradFi และในสกุลเงินดิจิทัล เมื่อพิจารณาจากปริมาณของสภาพคล่องที่ลึกล้ำผ่านการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ สิ่งที่ DEX เสนอให้ในการเปรียบเทียบคืออะไร? อันดับแรก มาดูข้อดีและข้อเสียที่สำคัญของ CEX กันก่อน และผู้ดูแลสภาพคล่องก็มีบทบาทในแต่ละคน 

CEX เป็นวิธีที่เหมาะสมที่สุดในการแลกเปลี่ยน cryptocurrencies เนื่องจากสถาบันเหล่านี้มักจะมีการเชื่อมโยงไปยังระบบการชำระเงินหลัก (บัญชีธนาคาร, Visa, Mastercard เป็นต้น) และสภาพคล่องในระดับสูง 

นอกจากนี้ CEX ยังให้การแปลง fiat-to-crypto ที่สะดวก บัญชี CEX เป็นกระเป๋าเงินเข้ารหัสที่โฮสต์ ซึ่งเรียกอีกอย่างว่ากระเป๋าเงินคุมขัง 

CEX ถือกุญแจส่วนตัวของผู้ใช้เพื่อเข้าถึงกองทุนบล็อคเชน เมื่อแฮกเกอร์ขโมย 94,636 BTC จาก Bitfinex ในปี 2016 ผู้ใช้ไม่สามารถทำอะไรได้เพราะพวกเขามอบสิทธิ์การดูแลคีย์ส่วนตัวให้กับ CEX

หากพวกเขาดึง BTC เข้าไปในกระเป๋าเงินดิจิทัลที่ไม่ใช่การคุมขัง มันจะเป็นความรับผิดชอบของแต่ละคนในการปกป้องเงิน ในทางกลับกัน กระเป๋าเงินที่ไม่ใช่การคุมขังของพวกเขาจะไม่เป็นตัวแทนของเป้าหมายแบบรวมศูนย์ขนาดใหญ่ตั้งแต่แรก เป็นการง่ายที่จะเห็นความสมดุลระหว่างความสะดวกและความปลอดภัย

นอกจากนี้ CEX ยังเป็นเป้าหมายที่น่าดึงดูดอย่างมากสำหรับอาชญากรไซเบอร์ แต่ CEX เองก็สามารถบังคับให้บล็อกเงินทุนของผู้ใช้ได้ สิ่งนี้เกิดขึ้นระหว่าง "ขบวนรถบรรทุกเสรีภาพรถบรรทุก" ของแคนาดาเมื่อทางการสั่งให้ CEX ปิดกั้น 34 กระเป๋าเงิน/บัญชีที่โฮสต์. นี่คือเหตุผลที่การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจมีความได้เปรียบ

คำถามก็คือ แพลตฟอร์มกระจายอำนาจจะให้สภาพคล่องที่เพียงพอได้อย่างไรโดยไม่มีผู้ดูแลสภาพคล่อง?

Decentralized Exchanges (DEX) ทำงานอย่างไร?

เช่นเดียวกับแอปพลิเคชันที่กระจายอำนาจ (dApps) DEX จะถูกโฮสต์บนบล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะ ในทางเทคนิค บล็อคเชนทั้งหมดเป็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งรวมถึง Bitcoin แต่ก็ไม่เหมาะสำหรับการพัฒนาและใช้งาน dApp ทั้งหมด นี่คือเหตุผลที่ Ethereum, Solana, Avalanche, Fantom ถูกเรียกว่า “แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ”

โดยทั่วไปแล้วจะใช้กลไกฉันทามติ Proof-of-Stake (PoS) แบบต่างๆ ยกเว้น Ethereum ซึ่งกำลังวางแผนที่จะเปลี่ยนจาก Proof-of-Work (PoW) เป็น PoS ในปี 2022 

ประโยชน์หลักของ DEXes คือผู้ใช้สามารถเชื่อมต่อโดยตรงกับผู้ค้ารายอื่นโดยไม่ต้องไกล่เกลี่ยจากผู้ดูแลสภาพคล่อง

นอกจากนี้ยังแปลเป็นการเชื่อมต่อ DEX โดยตรงกับกระเป๋าเงินที่ไม่ใช่การคุมขัง เช่น Trezor, MetaMask, Trust Wallet, Ledger และอื่นๆ DEX ใช้สองวิธีหลักในการทำสิ่งนี้ให้สำเร็จ:

DEX สั่งซื้อหนังสือ

ก่อนหน้านี้ เราอธิบายว่าผู้ดูแลสภาพคล่องให้สภาพคล่องโดยครอบคลุมส่วนต่างราคาเสนอซื้อและสเปรดของผู้ซื้อขาย พวกเขาทำเช่นนี้ด้วยความช่วยเหลือของหนังสือสั่งซื้อ 

ตามชื่อที่บ่งบอก สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงรายการอิเล็กทรอนิกส์ของคำสั่งซื้อขายและคำสั่งซื้อ โดยทั่วไป เนื่องจากคำสั่งซื้อเหล่านี้สะสมจำนวนมหาศาล คำสั่งซื้อจึงถูกใช้เพื่อสร้างบรรยากาศของตลาดผ่านแผนภูมิตลาดเชิงลึก 

ผู้ค้าสามารถออกคำสั่งตลาดหรือจำกัด ตัวอย่างเช่น เมื่อวางคำสั่งจำกัด ผู้ค้าจะกำหนดราคาที่คาดไว้ ในทางกลับกัน สิ่งนี้จะจำกัดจำนวนโทเค็นที่มีให้สำหรับการซื้อหรือขาย หากมีสภาพคล่องต่ำ ลิมิตออร์เดอร์จะคงไว้จนกว่าจะมีการจับคู่คำสั่งซื้อหนังสือที่เหมาะสม

ในทางกลับกัน คำสั่งของตลาดจะให้ราคาดีที่สุดในช่วงที่ตั้งไว้ CEX เกือบทั้งหมดพึ่งพาคำสั่งซื้อหนังสือเพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ในการกระจายอำนาจ การแลกเปลี่ยนดังกล่าวมีปัญหาในการรักษาสภาพคล่อง หากไม่มีผู้ดูแลสภาพคล่องจากส่วนกลางเพื่อครอบคลุมส่วนต่างราคาเสนอ-ขอ DEX ดังกล่าวจะต้องได้รับความนิยมอย่างสูง เพื่อที่จะให้จำนวนผู้ขายเทียบกับผู้ซื้อที่เหมาะสมที่สุด

นอกจากนี้ หนังสือสั่งซื้อออนไลน์ยังมีปัญหาในการทำงานล่วงหน้า เนื่องจากข้อมูลในสายโซ่มีความโปร่งใส คำสั่งตลาดและคำสั่งจำกัดทั้งหมดจะแสดงต่อสาธารณะ ดังนั้น จึงเปิดเผยต่อผู้ขุด ในทางกลับกัน พวกเขาสามารถส่งคำสั่งซื้อ/ขายกับผู้ค้ารายอื่นได้ โดยได้กำไรจากข้อมูลที่พวกเขาจัดหาในห่วงโซ่

ในทางตรงกันข้าม หนังสือสั่งซื้อนอกเครือข่ายใช้บล็อกเชนเพื่อชำระการซื้อขายเท่านั้น สุดท้ายนี้ เนื่องจากหนังสือคำสั่งซื้อให้ข้อมูลเชิงลึกของตลาด จึงเป็นไปได้ที่จะคาดการณ์ทิศทางราคาของโทเค็นได้ วาฬคริปโตสามารถใช้สิ่งนี้ในทางที่ผิดเพื่อสร้างกำแพงซื้อ/ขายปลอมสำหรับแผนการสูบและทิ้งและซื้อขายล้าง

เครือข่ายบล็อคเชนเลเยอร์ 1 และเลเยอร์ 2 คืออะไร

เนื่องจาก DEX อนุญาตให้ไม่เปิดเผยตัวตนผ่านกระเป๋าเงินที่ไม่ใช่การคุมขัง จึงเป็นเรื่องยากที่จะเข้าร่วมในมาตรการป้องกันใดๆ แน่นอนว่าการไม่เปิดเผยตัวตนดังกล่าวเป็นหนึ่งในประโยชน์หลักของ DEX หนังสือสั่งซื้อ DEX ยอดนิยมบางรายการมีดังต่อไปนี้:

• ดีดีเอ็กซ์
• การแลกเปลี่ยนแบบวนซ้ำ
• DDEX
• ไวต์เอ็กซ์
• Binance DEX
• แลกเปลี่ยนแนช

ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) DEX

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจมักจะมีความหมายเหมือนกันกับโปรโตคอลการทำตลาดแบบอัตโนมัติ โปรโตคอลดังกล่าวแทนที่หนังสือสั่งซื้อทั้งหมดและแทนที่ด้วยระบบสัญญาอัจฉริยะ

แทนที่จะเป็นระบบจับคู่ DEX ที่ใช้งาน AMM ประกอบด้วยสัญญาอัจฉริยะในรูปแบบของกลุ่มสภาพคล่อง พวกเขาดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ที่ล็อคสินทรัพย์ crypto ของตนเพื่อให้ผู้อื่นแลกเปลี่ยน เพื่อแลกกับบริการที่ให้สภาพคล่องเหล่านี้ พวกเขาจะได้รับอัตราดอกเบี้ย โดยวัดเป็นเปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนต่อปี (APY) หรืออัตราร้อยละต่อปี (APR)

กลไกจูงใจที่หรูหราดังกล่าวแก้ปัญหาการขาดผู้ดูแลตลาดแบบรวมศูนย์ด้วยการเปลี่ยน LPs ทั้งหมดให้เป็นผู้ทำตลาดในลักษณะการกระจายอำนาจ เนื่องจากพวกเขาพึ่งพากลุ่มสภาพคล่องแทนการจับคู่คำสั่งซื้อ AMM จึงให้สภาพคล่องที่สม่ำเสมอมากขึ้น 

อย่างไรก็ตาม AMM มีข้อเสียอย่างหนึ่งคือ - การเลื่อนหลุด - ความแตกต่างของราคาระหว่างการเข้าสู่ตลาดของผู้ซื้อขายกับคำสั่งราคาที่ดำเนินการ 

ไม่เป็นความลับที่ cryptocurrencies เป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่อยู่ภายใต้มูลค่าตลาดที่ 10 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นกิจกรรมการซื้อขายและปริมาณจึงทำให้เกิดความผันผวนของราคาอย่างมาก

ในกลุ่มสภาพคล่อง ความผันผวนนี้แปลเป็น Slippage ยิ่งมีออเดอร์มาก ความคลาดเคลื่อนยิ่งสูงขึ้น เพื่อชดเชยสิ่งนี้ กลุ่มสภาพคล่องต้องมีขนาดใหญ่ ในกรณีของ Uniswap liquidity pool หนึ่งจะต้องมีขนาดใหญ่กว่าขนาดคำสั่งทั้งหมดอย่างน้อย 100 เท่า เพื่อรักษา Slippage ให้ต่ำกว่า 1%

[เนื้อหาฝัง]

เช่นเดียวกับหนังสือสั่งซื้อประสบปัญหาขาดสภาพคล่องหากไม่สามารถดึงดูดผู้ขายและผู้ซื้อได้เพียงพอ AMM DEX ก็เช่นกัน สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) มีปัญหาเพิ่มเติมในรูปแบบของการสูญเสียชั่วคราว (IL)

IL เกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์หนึ่งในคู่การซื้อขายโทเค็นมีความผันผวนมากกว่าที่อื่น หลังจากฝากโทเค็นลงในกลุ่มสภาพคล่องในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่อง การเปลี่ยนแปลงในราคาของโทเค็นนั้นแสดงถึงการขาดทุน อย่างไรก็ตาม จะไม่คงอยู่หากราคาโทเค็นกลับไปสู่ระดับที่ฝากไว้ ตัวอย่างเช่น ด้วยสิ่งนี้ เครื่องคิดเลขขาดทุนถาวรง่ายต่อการตรวจสอบการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม การป้องกัน IL ไม่ให้เกิดขึ้นเป็นอีกเรื่องหนึ่ง วิธีที่ง่ายที่สุดคือการจัดหาสภาพคล่องให้กับคู่สกุลเงินที่มีเสถียรภาพเพื่อขจัดความผันผวนอย่างสมบูรณ์ เช่น DAI/USDC หรือ USDT/USDC

AMM DEX ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดมีดังต่อไปนี้:

• unswap
• Bancor
• สลับซูชิ
• Balancer
• Gnosis
• เส้นโค้ง

ผู้รวบรวม DEXs

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจประเภทสุดท้ายอยู่ในรูปแบบของผู้รวบรวม แพลตฟอร์มเหล่านี้รวมโปรโตคอลหลายตัวที่เกี่ยวข้องกับปัญหาสภาพคล่อง สิ่งสำคัญที่สุดคือ พวกเขารวบรวมสภาพคล่องจาก DEX เพื่อลดความเสี่ยงของ Slippage และให้ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนที่ต่ำที่สุด

ด้วยวิธีนี้ ผู้รวบรวมจะทำหน้าที่ของเว็บไซต์ที่ให้ราคาดีที่สุดสำหรับการช็อปปิ้งออนไลน์ นั่นคือความยืดหยุ่นที่พวกเขาเข้าถึงสภาพคล่องของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในขณะที่ยังคงใช้กระเป๋าเงินที่ไม่ใช่การดูแล

ตัวรวบรวม DEX ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด 1 ตัวคือ XNUMX นิ้วและ DversiFi

DEX คุ้มไหม?

เป็นการยากที่จะแก้ปัญหาสภาพคล่อง แม้ว่าจะมีการกระจายอำนาจ ความนิยมของแพลตฟอร์มยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนสภาพคล่องหลัก ไม่ว่า DEX จะใช้คำสั่งซื้อหนังสือหรือ AMM อย่างไรก็ตาม อย่างหลังให้ผลตอบแทนในรูปของอัตราดอกเบี้ย

ในอนาคต เราอาจกำลังดู DEX แบบไฮบริด ซึ่งรวมทั้ง AMM และหนังสือสั่งซื้อ สิ่งเหล่านี้ยังไม่ได้รับแรงฉุดเช่น โปรโตคอล Onomyเพิ่งขยายไปสู่โซลูชันการปรับขนาด Polygon สำหรับ Ethereum Onomy นั้นโฮสต์บนเครือข่าย Cosmos layer 1 ซึ่งสร้างเฟรมเวิร์กบล็อกเชนแบบเดียวกันกับ Terra

ยานโวเอเจอร์ให้บทเรียนอันเจ็บปวดเกี่ยวกับความเสี่ยงของคู่สัญญาในละครล้มละลาย

ในทำนองเดียวกัน DEX ที่รวบรวมเช่น DeversiFi ได้ปรับสมดุลระหว่างประสบการณ์ผู้ใช้ที่ทันสมัยและเครื่องมือปรับแต่งเอง สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการตั้งค่า Slippage สูงสุดที่อนุญาต 

ด้วยความก้าวหน้าทั้งหมดเหล่านี้ รวมกับความเสี่ยงที่คุกคามจากการทำลายแพลตฟอร์มโดยรัฐบาลที่ไม่เป็นมิตร DEX จะเข้ามาแทนที่ระบบนิเวศของคริปโตอย่างแน่นอน