ในหนังสือของเขา“ความหลงผิดที่เป็นที่นิยมอย่างไม่ธรรมดาและความบ้าคลั่งของฝูงชน” Charles Mackay กล่าวว่าผู้ชายคิดเป็นฝูงและเป็นบ้าเป็นฝูง ในขณะที่พวกเขาจะฟื้นประสาทสัมผัสได้ช้าๆ เท่านั้น และทีละคน สิ่งนั้นเขียนไว้ในปี 1841 ปัจจุบันนี้มีความเกี่ยวข้องมากยิ่งขึ้น
ความหลงใหลโดยรวมที่โด่งดังที่สุดในทศวรรษที่ผ่านมาคือสกุลเงินดิจิทัล ในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา เราได้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นเฉพาะอุตสาหกรรมโดยมีผลกระทบที่แตกต่างกัน ไม่ว่าจะเป็นการแลกเปลี่ยนแฮ็ก แผนการหลอกลวง หรืออื่นๆ แม้ว่า ครอบคลุมอยู่ในความขัดแย้งในระยะยาว การเพิ่มขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นผลบวกต่อภูมิทัศน์ตลาดการเงินโลก
เมื่อบางสิ่งที่ยังไม่เป็นที่รู้จักและสั่นคลอนเริ่มกระทบกระเทือนพื้นผิวของเรื่องที่เจ็บปวดเมื่อเร็ว ๆ นี้ เช่น ตลาดสินเชื่อ เราจะมีความอ่อนไหวมากขึ้นและเริ่มถามคำถาม ตั้งแต่ปี 2018 อุตสาหกรรมการให้กู้ยืมสกุลเงินดิจิทัลได้เติบโตขึ้นมา $ 5 พันล้านและแนวโน้มขาขึ้นยังคงดำเนินต่อไป ส่วนขยายนี้ทำให้เกิดคำถามและความรู้สึกที่ชัดเจนถึงความเจ็บปวดของเดจาวู
ตลาดสินเชื่อทุกแห่งในประวัติศาสตร์ของเรา ในบางจุด ก่อให้เกิดฟองสบู่ ซึ่งในเวลาต่อมาก็ระเบิดโดยมีผลกระทบในระดับที่แตกต่างกัน วันนี้ เรามีเหตุผลหลายประการที่เชื่อได้ว่าอุตสาหกรรมการให้กู้ยืมเงินดิจิทัลอาจเป็นอุตสาหกรรมต่อไป
แนวคิดของการให้กู้ยืมสกุลเงินดิจิทัลคือการใช้สินทรัพย์ดิจิทัลของคุณเป็นหลักประกันและยืมเงินสด คุณจะจ่ายดอกเบี้ยเป็นการตอบแทน คล้ายกับวิธีการทำงานของวงเงินสินเชื่อแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม ปัญหาอยู่ที่ปัจจัยพื้นฐานของสินทรัพย์อ้างอิง
นอกเหนือจากเหรียญที่มีเสถียรภาพแล้ว สกุลเงินดิจิทัลยังขึ้นชื่อในเรื่องความผันผวนที่รุนแรง ซึ่งหมายความว่าวิกฤตสินเชื่อในอุตสาหกรรมการให้กู้ยืมแบบ crypto อาจจบลงด้วยความหายนะมากกว่าวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ แม้แต่ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินขั้นสูงสุด เมื่อพอร์ตการลงทุนของธนาคารถือครองอสังหาริมทรัพย์ไร้ค่านับล้านๆ รายการ ก็ชัดเจนว่า ณ จุดหนึ่ง ตลาดจะฟื้นตัว และสินทรัพย์จะกลับมาส่วนหนึ่ง หากไม่ใช่มูลค่าทั้งหมด เนื่องจากธรรมชาติของประเภทสินทรัพย์ วิกฤตทั้งหมดจึงเป็นเรื่องของการฝ่าพายุและรอให้ดวงอาทิตย์ขึ้นมาอีกครั้ง
ในทางกลับกัน Bitcoin มีแนวโน้มที่จะผันผวนของราคาอย่างกะทันหันและมีนัยสำคัญ หนึ่ง แฮ็คแลกเปลี่ยนที่ ความผิดพลาดอย่างกะทันหันแผนการหลอกลวงเช่น พลัสโทเค็น หนึ่ง, ก ขายออกใหญ่หรือเหตุการณ์อื่นที่อาจนำความวุ่นวายมาสู่ตลาด จากมุมมองของบริการให้ยืม crypto ความเปราะบางดังกล่าวเป็นที่น่ากังวล ในกรณีที่ตลาดอยู่ในช่วงขาลงอย่างมาก สินทรัพย์ของผู้กู้ยืมจะอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ขึ้นอยู่กับความรวดเร็วของตลาด ผู้กู้อาจไม่สามารถรับประกันหลักประกันเพิ่มเติมได้ ซึ่งจะทำให้บริษัทผู้ให้ยืมต้องชำระบัญชีหลักประกันในบัญชีของตน การผิดนัดชำระหนี้พร้อมกันจำนวนหนึ่งและการติดตามคำสั่งซื้อขายจำนวนมากจากผู้ให้กู้จะทำให้ภาวะถดถอยของตลาดรุนแรงขึ้นอีก
หนึ่งในจุดขายที่สำคัญของบริษัทให้กู้ยืมคือพวกเขาไม่ตรวจสอบเครดิต จึงทำให้ทุกคนสามารถกู้ยืมเงินดิจิทัลได้ ซึ่งหมายความว่าเครื่องมือการจัดการความเสี่ยงที่แท้จริงเพียงอย่างเดียวในอุตสาหกรรมคือตัวบ่งชี้ Loan-to-Value ซึ่งประมาณมูลค่าของหลักประกันที่ผู้กู้ควรฝากเพื่อให้ได้รับเงินกู้ ตัวอย่างเช่น หาก LTV อยู่ที่ 50% หากต้องการได้รับเงินกู้ 5 ดอลลาร์ ผู้กู้ควรวางหลักประกันมูลค่า 000 ดอลลาร์ เมื่อ LTV เกินขอบเขต ผู้ยืมจะถูกกระตุ้นให้วางหลักประกันเพิ่มเติมหรือขายสกุลเงินดิจิทัลบางส่วนเพื่อชำระคืนเงินกู้ หากไม่ทำเช่นนั้นจะทำให้เกิดการชำระบัญชีหลักประกันโดยอัตโนมัติ
เพื่อลดความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ ผู้ให้กู้บางรายพยายามวางหลักประกันมากเกินไปโดยตั้งค่า LTV ให้ต่ำเพียง 20% แม้ว่าเงินกู้จะมีหลักประกันมากเกินไป ในกรณีที่ตลาด crypto ลดลงอย่างมาก และ LTV กระโดดขึ้น ผลลัพธ์เดียวคือการชำระบัญชีหลักประกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อถึงจุดนั้น หลักประกันอาจมีมูลค่าน้อยกว่ามูลค่าคงค้างของเงินกู้อย่างมากอยู่แล้ว นอกจากนี้ การผิดนัดชำระหนี้ของผู้กู้ยืมหลายรายพร้อมกันจะสร้างแรงกดดันในการขายอย่างมากในช่วงเวลาที่ผู้ซื้อไม่เพียงพอ
LTV ได้รับการออกแบบมาเพื่อบรรเทาความสูญเสีย แทนที่จะป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ นี่แสดงให้เห็นว่าผู้ให้กู้และผู้กู้ยืมมีความเสี่ยงเท่าเทียมกันต่อความไม่แน่นอนของตลาด
ในตอนนี้ บริษัทให้กู้ยืม crypto ให้ความสำคัญกับการดำเนินงานในตลาดเฉพาะของตนอย่างเคร่งครัด อย่างไรก็ตาม หากพวกเขาเจาะเข้าไปในสาขาอื่น ๆ เช่นธุรกิจการแลกเปลี่ยน ปัญหาที่แยกได้อาจได้รับความสำคัญอย่างเป็นระบบ ซึ่งจะช่วยดึงตลาดให้อยู่ในช่วงขาลง
นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมนั้นไปพร้อม ๆ กันกับการจัดตั้งสถาบัน ในตอนแรก นักลงทุนที่มีความซับซ้อน เช่น กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ถูกดึงดูดเข้าสู่ตลาดเฉพาะกลุ่ม เนื่องจากมีความผันผวนและโอกาสในการทำกำไร ปัจจุบัน พวกเขากำลังครองตำแหน่งที่เป็นกลางทางตลาดมากขึ้น โดยใช้บริการให้กู้ยืมเพื่อสร้างสมดุลในพอร์ตการลงทุน และนำทางระหว่างตำแหน่งสั้นและระยะยาวในตลาด Bitcoin และ altcoin อุตสาหกรรมเติบโตและเริ่มคล้ายกับตลาด FX ระหว่างธนาคาร โดยที่ USD ซึ่งเป็นสกุลเงินหลักมีการแลกเปลี่ยนกับสกุลเงินรอง ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล สกุลเงินหลักคือ Bitcoin ในขณะที่อัลท์คอยน์ทำหน้าที่เป็นสกุลเงินรอง
การขยายตัวอย่างรวดเร็วของตลาดการให้กู้ยืม crypto และศักยภาพที่ชัดเจนของตลาดจะส่งผลให้บริษัทใหม่ๆ เข้าสู่ตลาดเฉพาะกลุ่ม อุตสาหกรรมจะไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากปฏิบัติตามขั้นตอนของตลาดสินเชื่ออื่นๆ การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นหมายถึงวิธีเดียวที่จะดึงดูดลูกค้าใหม่ได้คือการผ่อนคลายนโยบายการให้กู้ยืม เงินกู้ยืมจะมีความเสี่ยงมากขึ้นและโอกาสในการผิดนัดชำระหนี้ก็จะเพิ่มขึ้น นี่คือวิธีที่เรากลับมาที่ข้อโต้แย้งเบื้องต้น — ปัญหาเกี่ยวกับพื้นฐานของสินทรัพย์ และพวกเขาสามารถรับประกันการดำเนินงานที่มั่นคงของผู้ให้กู้ได้หรือไม่
ยังเร็วเกินไปที่จะพูด ผลกระทบของวิกฤตสินเชื่อเป็นเพียงสมมติฐานจนกว่าฟองสบู่จะแตก ยกตัวอย่างวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ ไม่มีใครมีความคิดเกี่ยวกับทุกสิ่งเบื้องหลังในแง่ของการจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์ใหม่และขนาดของตลาด CDS สิ่งที่เรารู้ก็คือตลาดเฉพาะกลุ่มกำลังเฟื่องฟู และการซื้อบ้านก็ง่ายพอๆ กับการซื้อไอศกรีม
หากเราโชคดีพอและตลาด crypto ยังคงถูกจำกัดอยู่ สถานการณ์กรณีที่เลวร้ายที่สุดจะเป็นการผิดนัดชำระของบริษัทส่วนหนึ่งของบริษัทให้กู้ยืม ซึ่งอาจรวมถึงบริษัทที่มีการควบคุมเครดิตที่ผ่อนคลายลง สำหรับลูกค้าของพวกเขา มันจะหมายถึงการสูญเสียสินทรัพย์ crypto ของพวกเขา ในทางกลับกัน หากความเชื่อมโยงระหว่างกันของตลาดและความเสี่ยงของความผันผวนที่เพิ่มขึ้น เราอาจต้องเผชิญกับผลกระทบที่คล้ายลูกโซ่และความสั่นคลอนที่ถ่ายโอนผ่านทั้งระบบ มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ดังกล่าวคือกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีความเสี่ยงสูงต่อกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัล
ในท้ายที่สุด ทุกอย่างขึ้นอยู่กับขนาดของช่องทางการให้กู้ยืม crypto และเจาะตลาดอื่น ๆ หรือไม่ สำหรับตอนนี้มันยังคงมีขนาดเล็ก — ธุรกรรม Bitcoin รายวันอยู่ในช่วง 500 ล้านเหรียญถึง 1 พันล้านเหรียญ. ในการเปรียบเทียบ ปริมาณการซื้อขายในตลาด FX อยู่ที่ประมาณ 6.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อวัน. เมื่อพิจารณาถึงอัตราการขยายตัวอย่างรวดเร็วที่เรากำลังพบเห็นอยู่ ในไม่ช้าเราอาจมาถึงจุดที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกลายเป็นส่วนสำคัญของระบบการเงินโลก
หากเราพูดตามตรง ข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับวิกฤตสินเชื่อสกุลเงินดิจิทัลที่อาจเกิดขึ้นนั้นจะต้องมีการเปิดเผยอยู่ทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นการขาดกฎระเบียบ เครดิตราคาถูกสำหรับทุกคน ความรอบคอบที่แทบไม่มีเลยหรือไม่มีเลย และที่สำคัญที่สุดคือการมองโลกในแง่ดีมากเกินไป ครั้งสุดท้ายที่เรามีสิ่งเหล่านี้อยู่บนโต๊ะ สิ่งต่างๆ น่าเกลียดมาก