Bitcoin (BTC) ve altının bir aylık korelasyonu yüksek kayıt Bitcoin ağustos başında 68 dolara ulaştığında bu oran %12,000'di, ancak korelasyon ertesi hafta %20 düştü. Buna rağmen Bitcoin görünüyor set vadeli işlem piyasasındaki fiyat korelasyonları ve trendler dikkate alınarak 2020 yılında dijital altın haline gelmek.
Hem altın hem de Bitcoin, yılbaşından bugüne getiriler açısından olağanüstü bir yıl geçiriyor. Skew Analytics'e göre altının YTD getirisi %27.93 iken Bitcoin %71.68 getiri elde etti. Her ne kadar Bitcoin altından çok daha yüksek volatilite görse de, görünen o ki bu belirsiz, pandemik dönemde yatırımcılar altın ve Bitcoin gibi değer deposu varlıklara yöneliyor.
Aynı ama farklı
Bitcoin ve altın, geleneksel anlamda çok farklı varlıklardır; bunun nedeni, her ikisinin de varlık yaşam döngüsünün farklı aşamalarında olması nedeniyle esas olarak likiditedir. Altının şu anda yaklaşık 9 trilyon dolarlık piyasa değeri varken, Bitcoin'inki yalnızca 228 milyar dolar.
Bu büyük farklar bir yana, altın ve Bitcoin büyük ölçüde iki benzerlikten dolayı ilişkilidir: her iki varlık da “çıkarılır” ve bunların kıtlığı esnek olmayan bir arz gerektirir. İkincisi, varlığın fiyatı ne kadar artarsa artsın, üretim sınırlamaları nedeniyle arzın artamayacağı anlamına gelir. Esnek arzı olan mallar kıt değildir ve bu nedenle bir değer deposu olarak değerlendirilemez. Kripto borsası OkCoin'in likidite yöneticisi Dan Koehler, Cointelegraph'a şunları söyledi: "Herhangi bir varlık arz ve talebe dayalı olarak değere sahip olabilirken, altın ve BTC'nin sınırlı mevcudiyeti onlara bir değer saklama aracı olarak benzersiz bir plan sağlıyor."
Altın her ne kadar değer saklama aracı olarak kabul edilen bir varlık olsa da kullanım açısından elektronik ve mücevher sektörlerinde az sayıda uygulaması vardır ve ağırlıklı olarak hükümetler ve merkez bankaları tarafından fiat para biriminin değer tutucusu olarak kullanılmaktadır. Bitcoin ise tamamen yatırımcılar için bir değer deposu olarak kullanılıyor.
Koehler ayrıca Bitcoin'in volatilitesinin, güvenli bir varlık haline gelmesi nedeniyle "dijital altın" unvanına zarar verdiğine de dikkat çekti: "Bitcoin de bu unvanı korumak için mücadele etti ancak geçmişteki yüksek volatilite dönemleri, onun bu unvanı yakalamasını engelledi." bu başlık için daha fazla pazar payı var. Kripto para borsası ve kurumsal komisyonculuk sağlayıcısı BeQuant'ın araştırma başkanı Dennis Vinokourov, Cointelegraph'a Bitcoin maksimalistlerinin deflasyonist varlıklara hayran olduğunu söyledi ve şunları ekledi: "Altının sahip olduğu güvenli liman ve enflasyondan korunma durumu göz önüne alındığında, altının muhtemelen diğer tek varlık olduğunu düşünüyorum. Bitcoin native'in temsil ettiği şeye biraz benziyor."
Finansal piyasalarda korelasyonlar sıklıkla iki varlığı karşılaştırmak için kullanılsa da Vinokourov, yatırımcıları çeşitli zaman dilimlerindeki korelasyon değerlerine çok fazla güvenmek yerine Bitcoin'in çeşitlendirilmesine odaklanmaları konusunda uyarıyor:
"İkisi arasındaki 1 aylık korelasyon son zamanlarda yüzde 68'e kadar yükselirken, çok daha yaygın olarak kullanılan 3 aylık ölçüm yalnızca yüzde 15'te kalıyor; 1 yıl gibi daha uzun sürelerde ise korelasyon katsayısı eşit. daha düşük. Bu nedenle, yukarıdaki ölçümlere dayanarak yatırım tezi oluştururken dikkatli olunması gerekir ve bunun yerine Bitcoin'in çeşitlendirme yeteneklerine odaklanmak daha iyi olabilir."
Daha uzun süreler boyunca Bitcoin'in yatırımcıların kullanabileceği tüm önemli varlıklarla büyük ölçüde ilişkisiz olduğunu unutmamak önemlidir. Geleneksel varlıklarla korelasyon genellikle 0.5 ile -0.5 arasındadır ve bu da getirileri arasındaki ilişkinin son derece zayıf olduğunu göstermektedir.
Korelasyon rakamlarına bakarken, iki varlığın sonuçta her birini etkileyen farklı makro ve mikro ekonomik faktörlere sahip ayrı piyasaları temsil ettiğini akılda tutmak kritik önem taşıyor. Koehler bu uyarıyı şu sözlerle daha da güçlendirdi:
“Tarihsel korelasyonun yalnızca iki piyasanın nasıl birlikte hareket ettiğini veya birbirinden ayrıldığını göstermeye çalıştığını, ancak bu tür hareketlerin bir açıklaması olmadığını hatırlamak önemlidir. [..] Bir varlığa ilişkin haberlerin (örneğin BTC hard fork'u) Altın piyasası üzerinde herhangi bir etkisi olmayabilir ve bu nedenle bu olayla ilgili BTC oynaklığı Altın piyasasına hemen hemen o kadar yansımayabilir ve korelasyonlar düşebilir varlığın getirileri saptıkça.”
Örneğin Bitcoin ve altın korelasyonunda tüm zamanların en yüksek seviyesi, dünyanın en büyük iş zekası firması Microstrategy'nin, 250 milyon dolarlık Bitcoin satın aldıvarlığı birincil hazine rezervi haline getirir. Bu, kurumsal ilginin önemli bir işareti olarak görülüyor. Virginia merkezli bir kripto para birimi olan Gate IO'nun pazarlama müdürü Marie Tatibouet, Cointelegraph'a bunun büyük bir doğrulamaya işaret ettiğini söyledi ve şunları ekledi:
"Koronavirüs salgınından bu yana birinci ve ikinci çeyrekte korelasyon artıyor ve %1 ve %2'a yakın belirgin zirvelere ulaşıyor. Pandemi sırasındaki belirsizlik zamanlarında, dünya genelinde önemli düzeyde enflasyonun hakim olduğu bu dönemde, insanlar güvenli bir liman varlığı arıyor.”
Diğer belirteçlerle korelasyon
Bitcoin, altınla ilişkilendirilmesinin yanı sıra sıklıkla Standard & Poor's 500 Endeksi, ABD doları ve hatta VIX volatilite endeksiyle de karşılaştırılıyor. Petrol piyasada en çok işlem gören emtia olmasına rağmen West Texas Intermediate ile BTC arasında herhangi bir korelasyon kurulamıyor.
Bunun nedeni petrol arzının yüksek olması ve bunun bol, ucuz bir kaynak olarak görülmesidir. Bu, son zamanlarda petrol fiyatlarının negatife düştüğü ve yatırımcılara sadece petrolü depolamak için ödeme yapıldığı salgın sırasında kanıtlandı. Tatibouet, S&P 500'ün neden sıklıkla Bitcoin ile fiyat korelasyonu için bir referans olarak kullanıldığını açıkladı:
“Coin ile S&P arasındaki korelasyon, yıllar boyunca dijital varlık ile altından daha anlamlı oldu. Aynı zamanda, altın ve BTC daha paralel bir ilişkiye sahip gibi görünüyor ancak BTC-S&P 500 etkileşimi farklı şekilde gerçekleşiyor ve çoğu zaman daha döngüsel hareket ediyor. BTC fiyatı düştüğünde borsa endeksiyle olan korelasyon artıyor ve BTC fiyatı geri döndükçe korelasyonları azalıyor.”
Hem uzun hem de kısa vadeli korelasyon ölçümlerinde, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ile altından daha yüksek bir korelasyonu var gibi görünüyor; bir yıllık korelasyon 0.36 iken altınınki 0.08'de.
Bitcoin daha riskli olarak algılanıyor
Altınla karşılaştırıldığında Bitcoin, tarihsel olarak piyasalarda en çok metalaştırılan varlıklardan biri olan altına kıyasla daha yüksek volatilite, daha az likidite ve hükümetler ve kurumlar tarafından daha düşük düzeyde benimsenme nedeniyle genellikle daha riskli olarak algılanıyor. Vinokourov, riskle ilgili olarak Bitcoin'in fiyat oynaklığını detaylandırdı:
“Bitcoin'in parabolik fiyat yükselişlerine ve aynı zamanda ani çöküşlere maruz kalma eğilimi, fiyat dalgalanmasından ziyade, bir değer saklama varlığı olma algısı açısından daha büyük bir risk oluşturuyor. Sonuçta volatilitenin likiditenin ters göstergesi olduğu söyleniyor. […] Herhangi bir varlık aşırı dalgalanmaya maruz kalabilir; likidite sağlayıcıları da dahil olmak üzere piyasa katılımcılarının fiyat keşif boşluklarına ve sonuçta önemli olan diğer risklere nasıl tepki vereceği budur.
Altının tarihsel olarak daha istikrarlı bir varlık olduğunu kabul eden Tatibouet, "konu riskten korunma söz konusu olduğunda BTC'nin kısa vadede, özellikle de çalkantılı piyasalara karşı daha etkili olduğunu" belirtti. Ayrıca altının getirisinin Bitcoin getirilerinden daha düşük olduğunu, bu durumun riskli yönlerine rağmen dijital altını çok daha çekici hale getirdiğine dikkat çekti.
Bitcoin'i 12,300 dolar aralığına getiren mevcut boğa koşusunda, birçok geleneksel varlık ve emtia, Bitcoin ile fiyat ilişkileri kurabilir. Ancak yatırımcıların bu korelasyonları etkileyen makro ekonomik olaylara karşı dikkatli olmaları gerekiyor.