RFR Benimsemesinde Yeni Bir Düzey mi?

• ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesi geçen ay %51.3 idi.
• Bu, art arda yaklaşık olarak kaldığı üçüncü aydır. %51.
• SOFR'nin benimsenmesi tüm zamanların yeni bir oranı olan %58.1'e ulaştı. 
• €STR'nin benimsenmesi dalgalı olmaya devam ediyor.
• Tüm piyasalarda alım satım faaliyeti geçen aya göre düşüktü.

Ekim 2022 için ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesi şimdi yayınlandı.

Gösterilen;

• RFR'nin benimsenmesi biraz daha yükseldi geçen aydan, Oranlar piyasasının %51.3'üne ulaştı.
• SOFR'un benimsenmesi %58.1 ile tarihteki en yüksek oran oldu; konuşulacak rekor bir ay geçirmek her zaman iyidir!
• €STR'nin benimsenmesi aylık bazda dalgalı olmaya devam ediyor ve %18.3 ile Ocak ayından bu yana en düşük seviyeye geriledi.
• Verilerin başka dikkate değer yönleri de vardı:
  • Toplam aktivitenin %45.4'ü ile bu, RFR ticareti kavramına göre en yüksek orandı.
  • Tüm piyasadaki düşük alım satım faaliyetine rağmen, bu, bir ay içinde şimdiye kadar işlem gören 4. en büyük RFR kavramsal miktarıydı.

SOFR Kabulü

USD LIBOR'un son yayınlanmasına 8 aydan az bir süre kala SOFR, okuyucularımızın ana ilgi alanıdır. Evlat edinmenin son aylarda daha fazla hızlanmadığına biraz kafamı kaşıyorum. Gelecek ay %60'ın üzerine çıkmalı, değil mi?

Gösterilen;

• Ekim 58.1'de USD türevlerinde SOFR karşısında DV01'in %2022'lik yeni bir rekor seviyesi işlem gördü.
• Bu, Ağustos 2022 rekorunu kırdı, ancak yalnızca %0.9 oranında.
• İlkbahardan bu yana ilerleme nispeten yaya oldu.
• Evlat edinmenin arttığını görecek son "olay" nedir? USD Fed Fonlarının devam edeceğini hatırlayın, bu nedenle USD LIBOR'un düşüşünden sonra bile %100 SOFR ticareti görmeyeceğiz.

İlk kez yayınladığımız bir tabloyu kontrol etmek Bu yıl ağustos, Vadeli işlem piyasaları, rekor ticaretin en küçük oranını Eurodolarların oluşturduğunu gördü:

Gösterilen;

• Ekim 2022'de, DV17 tarafından ölçüldüğü üzere, Eurodollar vadeli işlemleri (grafikte mavi ile gösterilen), ABD Doları Vadeli İşlemlerindeki toplam aktivitenin yalnızca %01'sini oluşturuyordu.
• Bu istatistik gerçekten geçiş hızını vurgular. Sadece 12 ay önce, Eurodollarlar USD Faiz Oranı Vadeli İşlemlerindeki işlemlerin %70'inden fazlasını oluşturuyordu.
• SOFR vadeli işlemleri, ilk kez Vadeli İşlemler faaliyetinin %50'sinden fazlasını oluşturuyordu (sadece - %50.27 idi!).
• Fed Funds, son 12 ayda iyi bir performans sergiledi - açıkça merkez bankalarının faiz oranlarını artırmasına yardımcı oldu.
• Fed Funds Vadeli İşlemleri, geçen ay Vadeli İşlemlerdeki alım satım faaliyetinin %32'sini oluşturdu - bu, Yaz boyunca olduğundan daha yüksek.

Bu, SOFR'nin artık son derece baskın olduğu (Fed Funds ile karşılaştırıldığında) OTC piyasalarındaki aktivite ile oldukça zıttır. Bakmak ÇKPGörünüm verileri – düz bir karşılaştırma yapmak için şimdilik LIBOR'u hariç tutalım:

OTC Piyasaları bu nedenle Fed Fonlarının piyasanın yaklaşık %10'una yerleşebileceğini öne sürüyor. Vadeli işlem piyasalarının farklı olması için herhangi bir sebep var mı?

€STR Benimseme

EUR piyasalarında eskiden iki OIS endeksimiz vardı – EONIA ve €STR. Ancak, a) EONIA'nın dönüştürülmesi sonucunda €STR artı 8.5 baz puan ve b) EONIA'nın Ocak 2022'de sona ermesiyle, artık USD piyasalarındaki dinamiğe sahip değiliz. Tüm EUR OIS artık €STR'ye karşı işlem görmektedir.

Bu, IRS (hala EURIBOR'a karşı olan) ve OIS'deki (hepsi €STR'ye karşı olan) faaliyetleri karşılaştırarak ÇKP başına €STR'nin benimsenmesine kolayca bakabileceğimiz anlamına gelir.

€STR'nin benimsenmesinin bir bütün olarak diğer pazarların gerisinde kaldığını hatırlayın. EURIBOR'un durdurulmasına ilişkin herhangi bir duyuru yapılmadı (ben bunu gördüm!), dolayısıyla kabul için düzenleyici bir "son tarih" yok. €STR'nin tüm pazarda benimsenmesi şu anda %20'nin altında:

Ancak OTC piyasalarında €STR benimsenmesi çok daha yüksektir. Önce Eurex'teki bölünmeye bakıldığında (düşünsel olarak):

Eurex, €STR cinsinden hacimlerin yaklaşık %30-35'ine sahiptir (yalnızca FRA'lar hariç EUR faaliyeti için). LCH SwapClear için, €STR etkinliği miktarı %01-30 ile biraz daha yüksek (bu sefer DV38'e göre):

Genel olarak OTC EUR piyasalarında, €STR'nin benimsenmesi biraz daha olumlu görünüyor. Son lansmanı ile CME'de €STR vadeli işlemleri, ve Eurex ayrıca 3 aylık €STR vadeli işlemlerini başlatıyor, ETD yakında bir likidite mücadelesi görecek. Takipte kalınacak biri.

Özetle

• RFR Benimseme Göstergesi tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %51.3'e yükseldi.
• SOFR'nin benimsenmesi tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %58'in üzerindeydi.
• Veriler, Fed Fonlarının USD piyasasının yaklaşık %10'una yerleşeceğini gösteriyor.
• OTC piyasalarında €STR'nin benimsenmesinin arttığına dair işaretler var.
• Birkaç borsa şu anda €STR vadeli işlemlerini başlatıyor.