Bitcoin, Küresel Piyasaların Likidite Silindiriyle Karşı Karşıya

Aşağıda, Bitcoin Magazine Pro'nun yakın tarihli bir sayısından bir alıntı yer almaktadır, Bitcoin Dergisi'nin premium piyasalar bülteni. Bu içgörüleri ve diğer zincir üstü bitcoin pazar analizlerini doğrudan gelen kutunuza alan ilk kişilerden biri olmak için, şimdi abone ol.

Likidite Sürücü Koltuğunda

Şu ana kadar herhangi bir piyasadaki en önemli faktörlerden biri, birçok farklı şekilde tanımlanabilen likiditedir. Bu yazıda küresel likidite ve bunun Bitcoin'i nasıl etkilediği hakkında düşünmenin bazı yollarını ele alıyoruz.

Likiditeye ilişkin üst düzey görüşlerden biri merkez bankalarının bilançolarıdır. Merkez bankaları kendi devlet borçlarının, ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin ve diğer mali araçların marjinal alıcısı haline geldikçe, bu durum piyasaya risk eğrisinin yukarısındaki varlıkları satın almak için daha fazla likidite sağladı. Devlet tahvili satıcısı farklı bir varlığın alıcısıdır. Sistem daha fazla rezerve, paraya, sermayeye vb. sahip olduğunda (nasıl tanımlanmak istenirse istensin), bir yere gitmeleri gerekir.

Bu, pek çok açıdan son 12 yılda küresel olarak varlık değerlemelerinde en büyük artışlardan birine yol açtı ve yeni parasal genişleme ve borçtan para kazanma deneyleriyle aynı zamana denk geldi. Amerika Birleşik Devletleri, Çin, Japonya ve Avrupa Birliği'ndeki merkez bankası bilançoları bu yılın başlarında 31 trilyon doların üzerine ulaştı; bu, 10'teki seviyelerin neredeyse 2003 katı. Bu, onlarca yıldır zaten büyüyen bir trenddi, ancak 2020 mali ve parasal düzenlemeleri, Politikalar, küresel kriz döneminde bilançoları rekor seviyelere taşıdı.

Bu yılın başından bu yana, merkez bankası varlıklarında bir zirve gördük ve bu bilançoları kapatmaya yönelik küresel bir girişimde bulunduk. S&P 500 endeksindeki zirve, bugün gerçekleşmesini izlediğimiz tüm niceliksel sıkılaştırma (QT) çabalarından sadece iki ay önceydi. Piyasadaki fiyat ve değerlemeleri yönlendiren tek faktör olmasa da Bitcoin'in fiyatı ve döngüsü de aynı şekilde etkilendi. Büyük merkez bankalarının varlıklarındaki yıllık değişim oranının zirvesi, Bitcoin'in Mart 60,000'de tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 2021 dolar civarındaki ilk yükselişinden sadece birkaç hafta önce gerçekleşti. İster merkez bankalarının doğrudan etkisi ve etkisi, ister piyasanın algısı olsun. Bu etki, son 18 ayda tüm pazarlar için açık bir makro itici güç oldu. 

Küresel servetin sadece küçük bir kısmını kapsayan bir piyasa değeriyle Bitcoin, dünyadaki diğer tüm piyasaları vuran likidite sorunuyla karşı karşıya kaldı. Bitcoin'in (diğer varlıklardan daha fazla) bir likidite süngeri olduğu (kriz genişleme zamanlarında sistemdeki tüm fazla para arzını ve likiditeyi emen) çerçevesini kullanırsak, o zaman likiditedeki önemli daralma diğer yolu kesecektir. Bitcoin'in %77.15'lik esnek olmayan likit olmayan arz profili ve son çare olarak çok sayıda HODLer ile birleştiğinde, fiyat üzerindeki olumsuz etki diğer varlıklara göre çok daha fazla artıyor.

Piyasadaki likiditenin potansiyel itici güçlerinden biri, USD cinsinden küresel M2 olarak ölçülen sistemdeki para miktarıdır. M2 para arzı, nakit para, çek mevduatı, tasarruf mevduatı ve diğer likit para birimlerini içermektedir. Küresel M2 arzındaki her iki döngüsel genişleme de, küresel merkez bankası varlıklarının genişlemesi ve bitcoin döngülerinin genişlemesi sırasında meydana geldi.

Bitcoin'i "TÜFE" (veya fiyat) enflasyon riskine karşı korunmak yerine parasal enflasyon riskinden korunma (veya likidite riskinden korunma) olarak görüyoruz. Parasal değer kaybı, yani zamanla sistemde daha fazla birim bulunması, birçok varlık sınıfını daha yükseğe taşıdı. Yine de Bitcoin, bizim görüşümüze göre açık ara en iyi tasarlanmış varlıktır ve gelecekteki sürekli parasal değer kaybı, para arzı genişlemesi ve merkez bankası varlık genişlemesi eğilimine karşı koymak için en iyi performans gösteren varlıklardan biridir.

Fed'in bilançosundaki önemli bir küçülmenin gerçekte ne kadar süreceği belirsiz. Sadece yaklaşık %2'lik bir azalma gördük. 8.96 trilyon dolarlık bilanço sorunu zirvede. Sonunda, tüm para sistemini ayakta tutmanın tek seçeneği olarak bilançonun genişlemesini görüyoruz, ancak şu ana kadar piyasa, Fed'in ne kadar ileri gitmeye istekli olduğunu hafife aldı.

Uygulanabilir para politikası seçeneklerinin eksikliği ve bu sürekli bilanço genişlemesinin kaçınılmazlığı, Bitcoin'in uzun vadeli başarısının en güçlü örneklerinden biridir. Merkez bankaları ve mali politika yapıcılar gelecekteki durgunluk ve kriz zamanlarında başka ne yapabilirler?

İlgili Geçmiş Makaleler: