Çöken Kripto Getiri Teklifleri 'Aşırı Baskı' Sinyali Veriyor

Aşağıda, Bitcoin Magazine Pro'nun yakın tarihli bir sayısından bir alıntı yer almaktadır, Bitcoin Dergisi'nin premium piyasalar bülteni. Bu içgörüleri ve diğer zincir üstü bitcoin pazar analizlerini doğrudan gelen kutunuza alan ilk kişilerden biri olmak için, şimdi abone ol.

Spekülasyon ve Getiriler

Bu döngü, spekülasyon ve getiriyle aşırı yüklendi ve ilk Grayscale Bitcoin Trust premium arbitraj fırsatına kadar geri döndü. Piyasadaki bu fırsat, dünyanın her yerindeki hedge fonlarını ve ticaret mağazalarını prim farkını yakalamak için yükselmeye teşvik etti. Ticaretin çökmesinden ve bugün gördüğümüz önemli indirime geçmeden önce, özellikle 2021'in başlarında para kazanmak için olgun bir zamandı.

Aynı hikaye, 7 günlük ortalama yıllık fonlama oranlarının zirvede %120'ye ulaştığını gördüğümüz sürekli vadeli işlemler piyasasında da mevcuttu. Bu, uzun pozisyonların piyasada kısa pozisyonlara ödediği ima edilen yıllık getiridir. Yalnızca GBTC ve vadeli işlem piyasalarında getiri ve hızlı getiri elde etmek için çok sayıda fırsat vardı; 2020 ve 2021'de daha da yüksek getiri fırsatları yaratan DeFi, staking tokenları, başarısız projeler ve saadet zinciri planlarından bahsetmeye bile gerek yok.

Daha yüksek fiyatların daha fazla spekülasyona ve kaldıraca yol açtığı ve bunun da daha yüksek getiri sağladığı, devam eden kısır bir geri bildirim döngüsü var. Şimdi bu döngüyü tersine çeviriyoruz. Daha düşük fiyatlar, her türlü "getiri" fırsatını ortadan kaldırırken daha fazla spekülasyonu ve kaldıracı ortadan kaldırır. Sonuç olarak, her yerde getiriler çöktü.

Ethereum DeFi ekosistemindeki "kilitlenen toplam değer" spekülatif çılgınlık sırasında 100'de 2021 milyar doları aştı ve bugün sadece 23.9 milyar dolar. Kripto ekosistemindeki kaldıraçla beslenen bu çılgınlık, piyasanın sunduğu "getiri" ürünlerinin büyümesini körükledi ve bunların çoğu, mecazi dalganın sona ermesiyle birlikte çöktü. 

Bu dinamik, Celsius'tan BlockFi'ye, FTX'e ve çok daha fazlasına kadar bitcoin ve kripto para getirisi yaratan ürünlerin yükselişini beraberinde getirdi. Fonlar ve tüccarlar, küçük bir miktar faiz ve getiri elde etmek için paralarını borsalarda tutan perakende kullanıcılara bu kârların bir kısmını geri verirken, sulu bir spread yakalıyorlar. Perakende kullanıcıları, getirilerin nereden geldiği veya içerdiği riskler hakkında çok az şey biliyor. Artık piyasadaki tüm kısa vadeli fırsatlar buharlaşmış gibi görünüyor.

Tüm spekülatif işlemler ve getiriler ortadan kalkmışken, şirketler nasıl hala piyasadaki geleneksel "risksiz" oranların çok üzerinde bu kadar yüksek getiri oranları sunabiliyor? Verim nereden geliyor? Belirli bir şirketi ayırmak veya FUD yapmak için değil, örneğin Nexo'yu ele alalım. USDC ve USDT oranları diğer DeFi platformlarındaki %10'e kıyasla hâlâ %1 seviyesinde. Aynı durum sırasıyla yüzde 5 ve yüzde 6 olan bitcoin ve ethereum oranları için de geçerliyken, diğer oranlar başka yerlerde büyük ölçüde mevcut değil.

Bu yüksek borçlanma oranları, %50 LTV (kredi-değer oranı) sunan bitcoin ve eter ile teminatlandırılırken, diğer bazı spekülatif tokenler çok daha düşük bir LTV ile teminat olarak kullanılabilir. Nexo detaylı bir konu paylaştım iş operasyonları ve modelleri hakkında. Defalarca öğrendiğimize göre, sektördeki kaldıraçların azalması devam ederken hangi kurumlara güvenip güvenmeyeceğimizden asla emin olamayız. Ancak asıl sorulması gereken sorular şunlardır:

1. %13.9'luk bir kredi talebi bu ayı piyasasına doğru ilerleyen sürdürülebilir bir iş modeli olacak mı? Faizlerin daha da düşmesi gerekmiyor mu?
2. Nexo'nun risk yönetimi uygulamalarından bağımsız olarak, çok sayıda borsada ve DeFi protokolünde müşteri bakiyelerinin tutulmasına ilişkin karşı taraf riskleri şu anda yüksek mi? 

İşte bildiklerimiz:

Mükemmel bir şekilde ölçülemeyen ancak çeşitli veri kümeleri ve piyasa ölçümleri aracılığıyla kusurlu bir şekilde gözlemlenebilen bir ölçüm olan kripto yerel kredi ivmesi, 2021'deki coşkulu zirvelerinden düştü ve şimdi son derece olumsuz görünüyor. Bu şu anlama gelir: herhangi bir kalan Boğa piyasası döngüsü boyunca getiri ürünlerindeki patlamayı körükleyen arbitraj stratejilerinin tümü ortadan kaybolduğundan, size kripto yerli "getiri" sunan ürün muhtemelen aşırı baskı altında olacaktır.

Bu ayı piyasasının derinliklerinden geriye kalan ve çıkacak olan, en güçlü temeller üzerine inşa edilen varlıklar/projeler olacaktır. Bize göre Bitcoin var ve geri kalan her şey var.

Okuyucular karşı taraf riskini her türlü şekilde değerlendirmeli ve piyasada mevcut olan getiri ürünlerinden uzak durmalıdır.

İlgili Geçmiş Makaleler: