Çapraz Döviz Hacimleri aya gidiyor!

Çapraz Döviz Swaplarında neler olup bittiğini yakından takip ediyorum, ancak bir şekilde son birkaç çeyreğin işlem hacmi açısından ne kadar önemli olduğunu kaçırdım. Hadi bir bakalım.

Tüm Zamanların Rekor Hacimleri

bir göz atmak SDRGörünüm 2022 boyunca EURUSD ve GBPUSD'de önemli hacimler gösterir:

Grafik, iki ana döviz çiftine – EURUSD ve GBPUSD – bakar ve ABD'li kişiler tarafından ABD SDR'lerine bildirilen hacimleri sunar. Ayrıntılara dalmak:

• Mart 2022'de, bu iki döviz çifti için ilk kez ABD SDR'lerine 250 milyar doların üzerinde kavramsal rapor verildi. Tüm zamanların rekor bir ayıydı.
• Şubat 2022, kaydedilen en büyük 5. ay, Ocak 2022 ise 8. en büyük ay oldu.
• Ekim ve Kasım 2021 rekorlar kitaplarında da çok geride değil, şimdiye kadarki en iyi 15 ay içinde.

Tüm bunlar, üç ayda bir ciltlerin rekor kırdığı anlamına gelir:

Bu, önceki grafikle aynı hacim verileridir ve sadece çeyreğe göre gruplandırılmıştır. Farklı gruplandırma, hacimlerin ne kadar büyük olduğunu gösterir:

• Q1 2022, tüm zamanların rekor bir çeyreğiydi. Ve az miktarda bir rekor değildi. Bir önceki rekor hacim çeyreği olan 25'un ilk çeyreğinden %1 daha büyük hacimler gördü.
• Q4 2021, Çapraz Para Birimi bazında işlem gören hacimlerden daha büyük hacimler gördü hatta Q1 2020, küresel bir salgının ortasındayken.
• Hacimler o zamandan beri 40'nin ikinci çeyreğinde yaklaşık %2 azaldı, ancak bu hala kaydedilen en büyük 2022. çeyrek. Hacimlerin bu kadar büyük olması oldukça inanılmaz!

---

Yüce Geçiş

Her ihtimale karşı okuyucularımız Unutulmuş (!), bu tüm zamanların rekorlarına bir geçiş sırasında tanık olunmuştur. RFR vs RFR ticareti. XCCY bazındaki hacimlerin neredeyse %100'ü şu anda bu döviz çiftlerinde RFR'ye karşı RFR'dir:

OIS ve OIS XCCY'nin temel tüccarlar için ticaret yapmak için en mantıklı ürün olduğunu uzun süredir savunan biri olarak, bu yeni ürünün benimsenmesine aynı zamanda hacimlerde orantılı bir artışın eşlik ettiğini görmek son derece güven verici.

---

İşlemleri Engelle

Çok heyecanlanmadan önce, bu son derece yüksek hacimlerin blok ticaret faaliyetine taşınmadığını belirtmekte fayda var. 2022'de, tüm çapraz kur bazında işlemlerin %7'den azı, üst limitli nominal tutarlarında raporlanmıştır (“blok işlemleri”).

Yani rekor sayıda toplam işlem görürken….

…büyük kavramsal işlemlerin sayısı tüm kayıtların oldukça altındadır:

Bu, elbette, piyasa yapıcılar (ve potansiyel olarak son kullanıcılar) için bir endişe kaynağıdır. Talebin çok yüksek olduğu, ancak tek bir büyük risk bloğunu hareket ettirmenin giderek zorlaştığı bir piyasaya hitap ediyor. Bunun yerine, belirli bir miktarda riski taşımak için büyük müşteri ticareti başına daha fazla işlem gerçekleştirilmelidir. İlginç….Biliyorum hala bir tüccar olsaydım, bu, piyasaların “ticaret yapmanın daha zor” olduğu ve insanların kaçınılmaz olarak likidite eksikliğinden yakındığı şeklinde yorumlanırdı….

Risk ve DV01

Bütün bunlar beni sistem üzerinden taşınan risk miktarını araştırmaya getiriyor. Büyük miktarda kavramsal ticaret ve çok sayıda ticaret görüyoruz. Ancak blok işlemleri için herhangi bir rekor kırmıyorlar. Bu, işlem görmekte olan risk miktarının büyük olduğunu gösteriyor – bunlar sadece kısa vadeli işlemler değil, büyük ölçüde blok eşiğinin üzerinde olacak. DV01 verilerinin ne gösterdiğini görelim:

Gösterilen;

• Beklendiği gibi, 1'nin ilk çeyreği gerçekten de EURUSD ve GBPUSD çapraz kur takaslarında işlem gören DV2022 miktarı için tüm zamanların rekor bir dönemiydi.
• Ancak, sadece sadece rekor. Nominal tutarlar diğer herhangi bir döneme göre %25 daha fazla iken, transfer edilen risk miktarı bir önceki rekor olan çeyreğe, yani 2 2. Çeyreğine göre sadece %2021 daha yüksekti.
• 1'nin ilk çeyreğindeki "blok" işlemlerinin sayısının da 2022'in ikinci çeyreğinden muhtemelen daha düşük olduğu göz önüne alındığında, işlem yapılan risk miktarı için rekor bir ay olduğunu kesin olarak söylemek zor.
• Muhtemelen ticaret koşullarının “zor” olduğu gerçeğine tekrar değiniyor. Taşınmak için nispeten büyük miktarda risk vardır, ancak bunun daha fazla sayıda daha küçük biletle yapılması gerekir.

SEF Hacimleri

SEF hacimleri olmadığını raporlama eşiğinde sınırlı. Bu nedenle, SEF'te işlem gören piyasa kısmı için, işlem gören toplam hacimler için daha iyi bir fikir ediniriz. Bu, 1 yılının ilk çeyreğinin gerçekten de EURUSD ve GBPUSD piyasalarında tüm zamanların rekoru olduğunu ortaya koyuyor:

Bu, yukarıdaki DV01 hacimleri grafiğimize çok benziyor ve bu, Q1 2022'nin gerçekten XCCY hacimleri için tüm zamanların rekor bir çeyreği olduğunu gösteriyor.

Tüm XCCY Temelleri

Çok heyecanlanmadan önce, USDJPY'nin (ve diğer piyasaların) aynı heyecana kapılmış gibi görünmediğini belirtmekte fayda var. Bu bir “Avrupa” fenomeni oldu:

SDR'lerde USD JPY XCCY bazında hacimler:

Ve SEF'lerde USDJPY XCCY hacimleri:

Özellikle USD'nin FX piyasalarındaki üç para birimine karşı çok güçlü bir performans gösterdiği göz önüne alındığında, farklı piyasalar arasındaki hacim gelişimindeki fark gerçekten çarpıcı. Bu USDJPY'nin daha yönlü olmasıyla mı ilgili? Bu, €STR vs SOFR için bir RFR geçiş hikayesi mi? Buradaki parçaları seçmek gerçekten zor. Yoksa sadece EURUSD 2022 boyunca çok daha olumsuza döndüğü için mi?

Hacimlerin temeli mi yoksa tabanın hacimleri mi yönettiğini anlamaya çalışmak, bunun gibi pazarlar için bir yaşam işidir!

Özetle

• Q1 2022, EURUSD ve GBPUSD çapraz kur takasları için ABD SDR'lerine bildirilen tüm zamanların rekor hacimlerini gördü.
• İşlem gören nominal tutarlar, önceki rekorları %25 oranında geride bıraktı.
• Ticareti yapılan risk açısından, 1 yılının ilk çeyreği sadece %2022 ile rekor bir çeyrekti.
• Bu, hem SEF verileri hem de nispeten azaltılmış sayıda büyük "blok" işlemleri tarafından desteklenmektedir.
• Aynısı, 2022'de nispeten düşük olan USDJPY'deki hacimler için söylenemez.
• Şeffaflık verileri bize piyasa koşulları hakkında önemli bir fikir veriyor.