Merkezi Olmayan Borsalar Sonunda Her Şeyin Ticaretini Yapacak: IOSG Raporu

Bu rapor tarafından yazılmıştır IOSG Girişimleri ve yalnızca The Defiant'ta yayınlandı

Başlangıçta birçok kişi DEX'lerin kripto para ticareti açısından CEX devlerine karşı hiçbir şansının olmayacağına inanıyordu. Nasıl basit olabilir ki sabit ürün AMM  Binance ve Coinbase gibilerinin yerini alacak. Üstelik DEX'in kullanımı çok pahalıdır. Başarısızlığa mahkum, değil mi?

Yanlış. İki yıl ileri saralım, DEX'ler hala verimsiz CEX'lere göre ve ticaret hala pahalı. Yine de çok az kişi AMM modelinin ve DEX'lerin değerini sorguluyor birleşik piyasa değeri Uniswap'in değeri on milyarlarca dolar değerinde ve tek başına 15 milyar dolar değerinde.

Hikayeden alınacak ders: Birçoğu DEX'lerin CEX'lerden nasıl daha iyi performans gösterebileceğini göremedi.

İzinsiz karakter, benzersiz türev piyasaların oluşmasına yol açacaktır. Üstelik DeFi DEX'lerin kriptonun ötesine ölçeklenmesini sağlayacak. 

Yine de şu anda bile aynı şüphe modelini görmeye devam ediyoruz. Bu sefer her şey türev borsalarıyla ilgili. DEX'ler FTX gibi devlerle rekabet edebilir mi? Sonuçta FTX harika bir kullanıcı deneyimine, verimli ve sağlam tasfiyeye ve çapraz marjin motorlarına sahiptir; 24/7 mevcuttur, adil ve münhasır olmayan erişim sağlar. Hizmetler (KYC sürecini tamamladıktan sonra) kullanıcılar için son derece düşük maliyetle.

Aslında, FTX gibi merkezi borsalar orta vadede muhtemelen en verimli türev platformları olmaya devam edecek. Ancak bu, önemli bir çekiş elde etmek için DEX'lerin FTX kadar verimli olması gerektiği anlamına mı geliyor? Bu kez aynı yanlış varsayımlarda bulunmaktan veya akıllı sözleşmeye dayalı borsaların avantajlarını küçümsemekten kaçınmalıyız. 

Nedir bu avantajlar?

Merkezi Olmama ve Sansüre Direnç – Daha Geniş Anlamlar

Merkezi olmayan yönetim, güvenliğin yanı sıra şeffaflık, bilinçli karar alma ve topluluk öncülüğünde büyüme sağlarken, merkezi otoritenin gücünü kötüye kullanmasını ve daha da önemlisi muhalefeti sansürlemesini önler. 

Sonuç olarak DEX'ler, kripto para piyasalarının ötesinde fırsatlar yaratıyor. DeFi türevlerinin Toplam Adreslenebilir Pazarı (TAM), CEX TAM'den çok daha büyük. Bu unsur aşağıdaki Pazar Fırsatı bölümünde daha ayrıntılı olarak ele alınmaktadır.

Uniswap kurulduğunda merkeziyetsizliğin önemi açıkça ortaya çıktı. blacklisted Mevzuatla ilgili endişeler nedeniyle bazı türev varlıkların ön uçlarından çıkarılması. 

İzinsiz Doğa 

DEX'lerin potansiyellerini tam olarak ortaya çıkarabilmeleri için başka bir DeFi protokolünün liderliğini takip etmek gerekebilir. LikitMerkeziyetsizliği en ince ayrıntısına kadar uygulayan, hatta teşvik yapısını kuran, merkezi olmayan ön uçlar.

Türev DEX'ler izinsiz olmalıdır: Herkes mevcut çerçeveyi kullanarak yeni türev piyasaları başlatabilir ve coğrafya, demografi veya arka plandan bağımsız olarak herkes ürünlere erişebilir.

Topluluğun belirli bir amaç için türev ürünler talep etmesi durumunda, DEX'ler, Uniswap'in herkesin keyfi ERC20 tokenleri ve ötesi için piyasayı başlatmasına izin verdiği şekilde sunmalıdır. 

İzinsiz karakter, benzersiz türev piyasaların oluşmasına yol açacaktır. Üstelik DeFi DEX'lerin kriptonun ötesine ölçeklenmesini sağlayacak. 

Tamamen izinsiz DEX, yalnızca kriptonun değil, herhangi bir menkul kıymetin veya emtianın ticaretini kolaylaştırabilir. 

Şekillendirilebilirlik – DeFi Bulmacasına Yerleştirme

Her ne kadar DeFi tartışmalarında olağan bir durum olsa da, şekillendirilebilirlik gerçekten DeFi dışında başka türlü imkansız olan fırsatların önünü açıyor. DeFi'de şekillendirilebilirlik, her protokolün diğer zincir içi uygulamalarda altyapı parçası olarak kullanılabileceği anlamına gelir. Dahası, dijital varlıkların zincir üzerinde neredeyse sürtünmesiz akışını temsil ediyor. 

DeFi protokollerindeki pozisyonlar tokenleştirilir ve bu nedenle belirli miktarda sermaye aynı anda birden fazla durumda kullanılabilir, bu da DeFi ağını izole edilmiş bir merkezi sisteme katılmaktan çok daha sermaye verimli hale getirir. 

Örneğin, Maker'a ETH yatırabilir, DAI basabilir, DAI'nin %50'sini ETH'ye değiştirebilir, Uniswap'e likidite sağlamak için DAI ve ETH'yi kullanabilir, Uniswap'ten LP tokenleri alabilir ve bunları Maker'daki teminatı artırmak, daha fazla DAI basmak için kullanabilirsiniz ve Uniswap'te kaldıraçlı bir LP pozisyonu oluşturun. Kulağa karmaşık mı geliyor? Bununla yapılabilir tek tık. 

Benzer şekilde DeFi türevleri de diğer protokollerle birleştirilebilirlikten yararlanacak. Sonunda, AMM'lerden, borç verme protokollerinden, getiri toplayıcılardan vb. gelen LP tokenlerini türev ticareti yapmak için bir marj olarak kullanabileceksiniz. 

Ek olarak, NFT'ler ve DeFi'nin birleşimi Bu, sonuçta fraksiyonel NFT tokenlarının DEX türevlerinde marj olarak kullanılmasına izin verebilecek bir dizi olasılığın önünü açıyor. Tersine, DEX'lerdeki pozisyonlar NFT'ler aracılığıyla temsil edilebilir ve diğer DeFi para legolarında kullanım durumları bulunabilir. 

Dahası, türev DEX'ler henüz popüler türevlerin fiyatı konusunda spekülasyon yapılabilecek pazarlar yaratmadı. 

Zincir üstü yapı taşlarının kombinasyonları yalnızca kullanıcıların yaratıcılığıyla sınırlıdır. 

Şekillendirilebilirlik – Protokoller arası marj  

Son zamanlarda Kyle Samani önerilen DEX türevleri yarışının galibi, çapraz marjinlemeyi destekleyen ilk protokol olacak. Bu, FTX'in 1 numaralı türev işlem mekanı haline gelmesinin ana sebebinin üstün çapraz marjlama olduğu önermesine dayanmaktadır. 

Ancak DeFi'de çapraz marj, yalnızca başka bir para legosu olabilir ve bireysel DEX'lere ana odak noktası olmayabilir. Yani DeFi, protokoller arasında çapraz marjın uygulanması olasılığının önünü açıyor. 

Çapraz protokol marjının yanı sıra bir toplama katmanı, kullanıcıların fiyat kaymaları, fonlama oranı ödemeleri vb. için optimizasyon yapmasına yardımcı olarak daha geniş bir rol oynayabilir. Benzeri görülmemiş pazar derinliğini destekleyebilir ve DeFi DEX'lerin CEX'lerle rekabet edebilmesini sağlayabilir. Dahası, farklı zincir içi mekanlar arasındaki fiyat farklılıklarını çözecek ve sonuçta En fazla hacmi en iyi likiditeyle piyasaya sürmek. 

DeFi'yi Seviyelendirmek – Türevlerin Diğer Protokoller Üzerindeki Etkisini Güçlendirmek 

Türev piyasası doğası gereği dış bilgiye ihtiyaç duyar. Bu yönün ölçeklenmesi için sağlam kahinler çok önemlidir. Oracle servis sağlayıcıları, DeFi türevlerinin büyümesinden para kazanmak için harika bir konumda olacak.

Üstelik DeFi türevleri, daha önce mümkün olmayan yeni ürün yelpazesine yönelik olasılıkların önünü açıyor. 

Örneğin, baş kelime USD'ye sabitlenmiş merkezi olmayan bir sentetik stablecoin oluşturmak için türev DEX'lerden yararlanmayı hedefliyor. Teminat oranını %100'e düşürerek diğer çözümlere göre iyileştirme yapar.

Zincir üstü türevlerin büyümesi, fonlama oranı farklılıklarının arbitrajını yapabilen ve alternatif bir gelir kaynağı oluşturabilen getiri toplama protokolleriyle entegrasyon fırsatını açıyor. Zincir üstü türevler, AMM platformlarındaki likidite sağlayıcılarının performansını artırabilir. Şu an itibariyle LP'lerin IL riskine karşı korunmak için sınırlı zincir üstü çözümleri var. 

Son araştırma Uniswap v3'teki likidite sağlayıcılarının v2'ye göre daha büyük kayıplara uğradığını öne sürüyor. V3'ün sürdürülebilir bir kavram olarak kalması için likidite sağlanmasının profesyonelleştirilmesi ve riskten korunma amaçlı türevler de dahil olmak üzere daha sağlam risk yönetimi tekniklerinin uygulanması gerekir.

Son olarak, türevler içerisinde kalıcı ve opsiyonlar arasında büyük bir sinerji vardır. Bu, özellikle likidite sağlayıcılarının sıklıkla sınırsız yönlü risk kabul etmek zorunda kaldığı opsiyon AMM'leri için geçerlidir. Zincir üstü kalıcı varlıkların büyümesiyle birlikte, opsiyon AMM'lerinin otomatik riskten korunma özellikleri sağlayan ve havuzlara likidite sağlamayla ilişkili riskleri azaltan kalıcı varlıkları tasarıma entegre etmelerini beklemeliyiz. 

Herkes Kazanamaz

Zincir üstü türevler, sektörün genel performansını ve sermaye verimliliğini iyileştirebilecek yepyeni bir kullanım senaryosu yelpazesi açarken, tüm dikey sektörler bundan faydalanamayacak. 

Yani kaldıraçlı alım satım zaten zincir üzerinde gerçekleşiyor ve bu talep genellikle Compound veya AAVE gibi borçlanma protokolleri aracılığıyla yönlendiriliyor. 

 Altcoinler karşılığında satılabilecek tokenleri ödünç almak için bu protokollerde 20'ye kadar farklı teminat kullanmak mümkün. Temel olarak bu platformlar, ödünç alınan tokenların açığa alınmasını ve yatırılan teminatlardan yararlanma potansiyelini kolaylaştırır.

Daha çeşitli teminatları desteklemeye odaklanan borçlanma platformlarının (örneğin Euler, Kashi) ortaya çıkışı, çeşitli seçeneklerin, yani CEX'lerde aksi takdirde mümkün olmayacak piyasaların desteklenmesinin önemini daha da ortaya koymaktadır.

Benzer şekilde Liquity veya MakerDAO gibi stabilcoin platformları da teminattan yararlanmaya olanak tanıyor. Düşük sermaye gereksinimi nedeniyle Liquity protokolünü kullanarak ETH'de 11 kat kaldıraç pozisyonu oluşturabilirsiniz.  

Bununla birlikte, bu işlevlerin yerini kaldıraçlı ticaret protokolleri alacak. TGetiri, borç verme havuzlarındaki faiz oranlarından, her şeyin temelde aynı kaldığı, yani kaldıraç arayanların arz tarafına ödeme yaptığı sürekli borsalardaki fonlama oranına dönüşebilir. 

Sonuç olarak, borç verme protokolleri bir dereceye kadar zincir üstü türevlerin başarısına ikincil zarar verebilir. 

Pazar Fırsatı

İlk 10 türev ürüne ve spot borsaya bakıldığında, türev hacimlerinin halihazırda spot piyasayı aştığı ve son dönemdeki trendin, ikisi arasındaki artan uçurumu gösterdiği görülüyor. 2021'in ilk yarısında, ilk 10 türev CEX'in hacmi yaklaşık 27 trilyon dolar olurken, ilk 10 spot borsanın hacmi yaklaşık 12 trilyon dolardı.

Bununla birlikte, daha büyük hacimlere rağmen türevlerin daha büyük bir pazar fırsatını temsil ettiğini iddia edemeyiz. Sanal risk ve kaldıraçlı ticaret nedeniyle türev borsaların fiyatlandırma gücü spot borsalara göre daha düşüktür.

Örneğin Coinbase, Binance, Huobi veya Kraken gibi spot ticaret borsaları %0.1 ila %0.5 aralığında ücret talep ediyor. Öte yandan vadeli işlem ücretleri %0.04'e kadar düşüyor. Dolayısıyla döviz açısından bakıldığında türev piyasalardaki 1 dolarlık hacim, spot piyasalardaki 1 dolarlık hacim kadar değerli değil.

Benzer bir paralellik DEX'ler için de geçerlidir. Örneğin, SushiSwap stakerları toplam hacmin %0.05'ini temettü olarak alabilirken, MCDEX DAO ve PERP stakerları sırasıyla Mai v0.015 ve Perpetual Protokolde oluşturulan toplam hacmin yaklaşık %3'ini kazanacak.

Bununla birlikte, hacimleri düşürdükten sonra bile orta ve uzun vadede vadeli kontratların spottakinden birkaç kat daha büyük olmasını bekliyoruz. Orta vadede sektörün kurumsallaşması, türev piyasasına daha fazla hacim kazandıracak. 

Uzun vadede merkezi olmayan türev hacimleri kripto piyasasını aşma potansiyeline sahip sansürsüz ve izinsiz karakterlerinden dolayı,. 

Basitçe söylemek gerekirse, türev DEX'lerin nihai hedefi FTX değil, CME Group'tur. Bu, sonuçta DEX'lerin borsa türevlerinden, tarım piyasalarından örneğin buğday, canlı sığır türevlerinden, enerji türevlerinden örneğin ham petrole ve metallere (örneğin altın, bakır) kadar her şeyi kolaylaştırabileceği anlamına gelir. 

Başka bir deyişle, merkezi olmayan borsalar dünya genelinde korunma talebine hizmet edebilir.

Sıvı Olmayan Sıvı Yap

Dahası, DeFi, ister tradFi ürünlerinin Pazartesi'den Cuma'ya 24/7 ticareti olsun, ister yüksek düzeyde likit olmayan gayrimenkullerin tokenleştirilmesi olsun, çeşitli sektörlere likidite getirebilir.

Güncel DEX Türevleri Görünümü

Opsiyonlar

Protokollerin çoğunluğu, Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive vb.'nin zincir üzerinde vanilya seçenekleri oluşturduğu, Thales ve Divergence'ın ikili opsiyonlar çıkardığı, Ribbon ve UMA'nın finansal ürünleri yapılandırmak için opsiyon getirilerini birleştirdiği, Volmex'in kullandığı kripto seçenekleri oluşturuyor. Kripto varlıklar ve Shield ve Deri'nin kalıcı opsiyonları için zımni volatiliteyi elde etmek için opsiyon verileri. 

Opsiyon Protokolleri; Ticaret Mekanizmasına Göre Sınıflandırma 

Faiz Oranı Türevleri

Faiz oranı takas protokolleri, kullanıcıların DeFi getirilerinin yönü üzerine bahis oynamalarına veya oynaklığına karşı korunmalarına olanak tanıyan IR tabanlı türevler yaratıyor. Bu yön, Yeni Oluşan DeFi alanında bile nispeten erkendir, ancak halihazırda birçok geçerli oyuncuyla doludur; burada Swivel, faiz oranı takasını kolaylaştırmak için sipariş defteri mekanizmasına güvenir, Pendle ve Element benzersiz ve ayırt edici AMM tasarımlarını kullanırken Sense, Uniswap v3'ü kullanır. yürütme katmanı olarak 

DeFi'de Faiz Oranı Türevleri

Sürekli Takas

Son olarak dikey türevler içindeki en büyük pazar sürekli swap/vadeli işlem borsalarıdır. Tokeninsight.com'a göre, 2020 yılında kripto para vadeli işlemleri ve opsiyon ticaretinin işlem hacmi sırasıyla 12 trilyon ve 77.2 milyar ABD dolarına ulaştı ve bu da vadeli işlemleri kriptodaki opsiyon piyasasından 150 kat daha büyük hale getirdi.

Başlangıçta olmasına rağmen sürekli takaslar 90'larda önerildi, ilk uygulamayı yalnızca 2016 yılında BitMex'in borsada başlattığı zaman bulduklarından beri kriptoya özgü bir yeniliktir. 

Daha sonra, kalıcı varlıklar kriptodaki en popüler finansal ürün haline geldi ve en büyük merkezi borsalardaki hacimleri artırdı. 

Bariz pazar fırsatı göz önüne alındığında, DeFi kalıcı ürünleri bu yönde yenilikçi çözümler geliştirmek için birçok ekibin ilgisini çekti ve bunların arasında birkaç ilginç tasarımı karşılaştırdık. 

Yukarıdaki tabloda gördüğümüz gibi ana ağda yalnızca Perpetual Protokol v1 ve dYdX yayındayken Perpetual Protokol v2, MCDEX Mai v3 ve Futureswap v3 Arbitrum'un başlatılmasını bekliyor ve SynFutures v1'i test ediyor. 

Yakın zamandaki dYdX token madenciliğine kadar Perpetual Protokol, hacim üretimi açısından sürekli olarak 1 numaraydı. 

Aşağıda gösterildiği gibi, normal bir günde ortalama bir kullanıcı 250 bin dolardan fazla hacim üretecek ve 3 milyon dolara yakın zirvelere ulaşacak. 

Günlük rekor, 0 Mayıs 1'de 48776 bin işlemde 436 milyon dolardan fazla hacim üreten 16845x378666a4f131bcdaa0a100cf12ba24eb2021f'ye ait! 

Bu kadar büyük bir ortalama kullanıcı ölçümü, platformda otomatik ticaretin potansiyel hakimiyetini gösteriyor. Bu hipotezi daha fazla araştırmak için, hacmi işlem sıklığına göre sınıflandırabiliriz. adres günde 100 defadan fazla işlem görüyorsa muhtemelen bir bottur.  

Tüm yatırımcıları üç kategoride sınıflandırıyoruz:

• Günde 10'dan az işlem – düşük frekanslı yatırımcılar. Genel olarak konuşursak, bu, perakende yatırımcıların hakim olduğu rastgele akış adı verilen, en çok arzu edilen işlem hacmidir. 
• Günde 10 ila 100 arasında işlem – orta frekanslı yatırımcılar. Bu daha geniş bir kategoridir; alt uç muhtemelen daha fazla rastgele hacmi temsil ederken, üst kısım arbitrajcıları temsil ediyor olabilir
• Günde 100'den fazla işlem

Aşağıda gösterildiği gibi, yüksek frekanslı yatırımcılar toplam protokol hacminin yaklaşık %80-90'ını oluşturur! 

Kaynak: IOSG Ventures; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Perpetual'da bot ticaretinin gerçekleşmesinin ön koşulu nedir? Teşvikler ve takaslar nelerdir?

Perpetual oracle kullanımını en aza indirmeseydi bu kadar bot etkinliği mümkün olmazdı. 

vAMM, oracles'ı saatte yalnızca bir kez kullanarak botların Perpetual ile diğer mekanlar arasındaki fiyat farklılıklarını düzeltmesine olanak tanıyor. Son zamanlarda Sürekli Protokol bir makale yayınladı ve kullanıcıların platformda kendi botlarını çalıştırmalarına yardımcı olacak kod. 

Başlangıçta Perpetual'da hacmin çoğunluğunu oluşturan yalnızca birkaç tüccar vardı. 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, ilk günden beri vAMM fiyatlarının doğru olmasını sağlıyor. Perpetual lansmanından bu yana ilk 1 gün boyunca bu adres sürekli olarak işlem hacminin yaklaşık %10'ını oluşturdu. 

Ancak ticaret sıfır toplamlı bir oyundur, yani ticaret yapılacak kimse yoksa bu adresin teşviki neydi? Büyük olasılıkla, bu yalnızca Perpetual birimlerin önyüklemesine yardımcı olmayı ve vAMM konseptini kanıtlamayı amaçlayan içeriden alınan bir adrestir. 

Ancak son zamanlarda protokol hacimleri 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f'ye çok daha az bağımlı hale geldi; burada genel anlamda katkı toplam hacmin %15'ini aşmıyor. 

Özellikle Hummingbot ile entegrasyondan sonra botların sayısı önemli ölçüde arttı. Martve şu anda düzenli olarak günlük olarak 50'den fazla bot rekabet ediyor. 

Oracle kullanımının en aza indirilmesi ve büyük bot ticareti, Perpetual'ı DEX türevlerinde 1 numaralı yarışmacı haline getirdi. Ancak endişe, daha geniş bir kullanıcı tabanını çekememeleridir. 

DEX türevlerinin hiçbiri önemli sayıda kullanıcı çekmeyi başaramadığı için yarış hala oldukça açık. 

Perpetual, ilk tasarımdan yola çıkarak Uniswap v2'ü yürütme katmanı olarak kullanarak Arbitrum'da bir v3 lansmanı hazırlıyor. V1'e göre en büyük yükseltme, çapraz marj motoru olan DEX'in izinsiz karakterinin yanı sıra Uniswap v3 ekosisteminin bir parçası olmanın faydalarıdır; bunların arasında sermaye verimliliği ve daha büyük bir perakende tabanına potansiyel erişim en önemlileri olabilir olanlar. 

DeFi türevlerinin henüz yükselişe geçmemesinin nedenleri

Spot piyasalar Uniswap ve diğer AMM çözümleri tarafından yönlendirilerek patlama yaşarken, DEX protokolleri hala türev piyasasının "kilidini açmanın" bir yolunu bulamadı.

DeFi protokolleri günlük %40'a karşılık gelir spot En büyük CEX'lerin işlem hacmi. Bu oldukça büyük bir miktar, özellikle de yalnızca bir yıl önce DeFi'nin sektörün ihmal edilebilir bir parçası olduğu göz önüne alındığında.

Öte yandan, merkezi olmayan türev piyasalarının kapsamı, merkezi emsallerine kıyasla çok küçüktür ve merkezi türev hacimlerinin yalnızca yaklaşık %0.2'sini oluşturur.

Türev DEX'ler hala embriyonik aşamadadır ve protokollerin çoğunluğu şu anda geliştirilme aşamasındadır veya dYdX'in Starkware sürümü gibi yakın zamanda piyasaya sürülmüştür.

Daha yavaş ilerlemenin temel nedeni, türev ticaretinin saf token takasından daha karmaşık olması ve karmaşık risk yönetimi, marj ticareti, likidasyon motorları, güvenilir fiyat beslemeleri vb. gerektirmesidir.

Örneğin Synthetix, 2017 yılında piyasaya sürülmesine rağmen bu yıl Optimism katman 2'nin piyasaya sürülmesiyle bir vadeli işlem borsasına başlayacak.

Kaldıraçlı bir ticaret platformu oluşturmanın zorlukları en iyi şekilde Synthetix kurucusu tarafından yazılan son makalede özetlenmiştir:  Öncü Synthetix: Bir Tarih.

İlk 50 Synthetix İyileştirme Teklifinin %25'i ön planda olan sorunu ele alıyordu.

2019'un bir noktasında, önde gelen şirket Synthetix'i yeni ortaya çıkan DeFi alanından silebilirdi çünkü botlardan biri fiyat akışının başarısızlığından potansiyel olarak 11B sETH çıkarmak için yararlanabilirdi! Neyse ki Synthetix ekibi çok geç olmadan sözleşmeleri donduracak kadar çevikti.

Daha ayrıntılı olarak, önde gidenler bir sonraki bloktaki oracle güncellemelerini belirlemek için bellek havuzunu gözlemliyor ve ardından yeni bilgilerden yararlanmak için daha yüksek gas maliyeti olan bir işlem gönderiyorlar.

Türevlerin kaldıraçlı alım satım anlamına geldiği ve birçok türev protokolünün ağırlıklı olarak oracle'lara dayandığı göz önüne alındığında, mevcut ortamda riskleri yönetmek imkansızdı.

Daha İyi Günler Gelecek mi?

Potansiyel çözüm ya oracle kullanımını en aza indiren ve mevcut teknik sınırlamalara uyum sağlayan projeler tasarlamak ya da altyapının iyileştirilmesini beklemektir.

Protokollerin çoğunluğu ikinci yolu seçmektedir. Sonuç olarak, Starkware'de dYdX, Optimism'de başlatılan Synthetix, Arbitrum'un başlatılmasını bekleyen MCDEX, Arbitrum için v1'yi hazırlarken xDAI'de v2 çalıştıran Perpetual Protokol ve ayrıca Solana gibi düşük gecikmeli blok zincirlerde başlatılan birçok projemiz var.

Ana Riskler 

Çoğu türev protokolünün likidite havuzu mekanizmalarını kullandığı ve tüm işlemlerde karşı taraf olduğunu varsaydığı göz önüne alındığında, protokollerin Ethereum Layer1'de maruz kaldığı önden çalışan risk türlerinin sınırlandırılması çok önemlidir.

Katman 2'ler, daha yüksek verim nedeniyle oracle gecikmesinde bir azalmaya izin verir ve önden çalışmayı önlemesi ve Synthetix'in vadeli işlem borsası veya MCDEX gibi kaldıraçlı merkezi olmayan çözümler de dahil olmak üzere daha karmaşık protokol tasarımlarını desteklemesi beklenir. 

Yine de, küçük arızalar veya gelişmiş arbitrajcıların sistemi oynaması için herhangi bir alan maliyetli olabileceğinden, bu protokoller için kehanet risklerinin artması tam da kaldıraç nedeniyledir. 

Sermaye verimliliğini artırmak için kehanetler yerine aktif likidite sağlayıcılarına dayanan Sürekli Protokol v2'de arbitraj kaybı riskleri de mevcuttur. 

Yine de Synthetix veya MCDEX'te bu risk sistematik olabilir veya tüm havuzu etkileyebilir, Perpetual'da ise bireysel likidite sağlayıcılarıyla sınırlıdır. Bunun ne kadar iyi azaltılabileceği büyük ölçüde henüz geliştirilmemiş LP stratejilerinin kalitesine bağlıdır.  

Anahtar faktörler

Artan sayıda yenilikçi tasarımla eşleştirilen altyapı gelişimi, türev DEX'lerin çok geçmeden CEX emsallerinden pazar payı kazanabileceği ve yavaş yavaş pazar payı kazanmaya başlayabileceği konusunda bize güven veriyor.

Özetle, türevler DeFi'yi ana akım haline getirme ve TradFi'deki yerleşik şirketlerle doğrudan rekabet etme potansiyeline sahiptir. 

Ancak henüz maratonun başındayız. Arbitraj hacimleri, fiyat verimliliği sağladığı ve AMM protokolleri için özgün hacimler yarattığı için alanın gelişimi açısından net olumlu olsa da, sonuçta en büyük projeye ulaşan proje Kullanıcı tabanı kazanan olacak. Perakende yatırımcılar, balinalar ve kurumsal yatırımcıların tümü, çeşitli varlıklar üzerinde hedge veya spekülasyon yapmak istiyor. 

Perakende tabanına ulaşmak için, daha geniş ekosistemle şekillendirilebilirliğin yanı sıra izinsiz listeleme, teminat esnekliği vb. ile ortaya çıkan topluluk liderliğindeki gelişme çok önemli bir rol oynayabilir. 

Bireysel protokollerin likidite ve sermaye verimliliği ile ilgili endişeler, ihtiyaçlar hiyerarşisinde ikincil olabilir; yani başlangıçta, BTC ticareti için en likit yer olmaktan ziyade topluluğun talep ettiği türev ürünleri sunmak daha önemlidir. Ancak bu faktörler, türev yarışının sonraki aşamasında temel ayırt edici özellikler haline gelebilir ve kurumsal sermayeyi çekme koşulu haline gelebilir. 

Açıklama: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales ve Volmex IOSG portföy projeleridir. 

Teşekkürler:

Değerli geri bildirimlerini sağlayan Xinshu Dong (IOSG), Yenwen Feng (Kalıcı Protokol), Liu Jie (MCDEX) ve SynFutures ekibine teşekkür ederiz.

1) Bot tüccarları, yani arbitrajcılar, spot DEX'lerde bile en büyük hacme katkıda bulunanlar arasında yer alıyor, ancak bu tür adreslerin sayısı perakende kullanıcılara göre çok az. Referans olarak şunları kontrol edin: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidziç şirketinde kıdemli bir ortaktır IOSG Girişimleri Shenzhen, Çin'de.

Kaynak: https://thedefiant.io/dexes-securities/