Açıklama: Kripto neden MicroStrategy marj çağrılarını önemser?

MicroStrategy (MSTR) en son kazanç raporunu yayınladığında, basın ve kripto Twitter, Bitcoin marj çağrısıyla ilgili spekülasyonlarla çalkalandı. Sadece, bu belirsiz şirketin potansiyel olarak marj olarak adlandırıldığı yer neden bu kadar önemli? 

MicroStrategy, yazılımları aracılığıyla işletmelere analitik hizmetleri sunar, ancak kurucusu ve ana hissedarı Michael Saylor, şirketini tamamen Bitcoin üzerinde kumar oynadığında bu pazarın dışında ün kazandı.

Aslında MSTR, Grayscale Trust'tan sonra en büyük ikinci kurumsal Bitcoin sahibi gibi görünüyor. Kripto piyasası bu yıl derin ayı bölgesine girerken, Saylor'un mega Bitcoin bahsi daha fazla soru sordu - aynı zamanda Bitcoin pazarının savunmasızlığı hakkında fikir veriyor.

MicroStrategy'nin Bitcoin alımının kısa bir tarihi

MicroStrategy'nin rakamlarına hızlı bir bakış, Michael Saylor'ın marj çağrısının kabul etmek istediğinden çok daha yüksek olabileceğini ortaya koyuyor. Bloomberg, MicroStrategy'nin BTC alımını anlattı kaldıraçlı olarak oyun Bitcoin'de.

Gelirleri, MSTR'nin Bitcoin satın almak için üstlendiği borcun yakınından bile geçmezken, Saylor'un mütevazı analitik yazılım işini derinden kaldıraçlı bir şirkete dönüştürdüğü açık. Crypto Casino'da büyük bahisler.

Ve doğal olarak kripto dünyasında bu, MSTR'nin neden bu kadar popüler hale geldiğini açıklıyor. 1.44'da 2019 milyar dolarlık piyasa değeri ve yaklaşık 486 milyon dolarlık geliri ile MSTR, haber döngüsünde zar zor yer aldı.

Bununla birlikte, BTC varlıkları yazılım işinin değerini yuttukça, MSTR hızla yazılımdan çok Bitcoin hakkında oldu. Bu noktada New York Menkul Kıymetler Borsası'nda MSTR kadar BTC'ye maruz kalan başka bir şirket yok.

Bu, MicroStrategy'ye hisse senedi olarak sahip olmanın size Bitcoin fiyatına eşdeğer bir maruz kalma sağlayacağı anlamına gelmez - çünkü şirketin hisse senedi, daha fazla BTC satın almak için yoğun bir şekilde seyreltiliyor.

MicroStrategy, Ağustos 2020'de 250 milyon dolarlık hisse satışından Bitcoin satın almaya başladı ve ardından hisseye dönüştürülebilecek teminatsız senetler vererek BTC satın almaya devam etti. Bu yeni finansal borca ​​ek olarak, MSTR bir tahvil çıkardı, kredi aldı ve BTC'yi satın almak için daha fazla hisse sattı.

Gelecekte her şey dijital enerjiyle çalışıyor. #Bitcoin

— Michael Saylor (@saylor) Haziran 22, 2022

Daha fazla oku: MicroStrategy'nin marj çağrısı açıklandı

2018'de hiç borcu yoktu, 113'da 2019 milyon dolar borç kaydetti, ancak 2020'de BTC borcunu biriktirmeye başladıktan sonra 581.5 milyon dolar borç kaydetti. Bugün, MicroStrategy'nin toplam borcu 2.435 milyar dolara kadar çıkıyor.

Gelirler ve gelirler mevcut seviyelerinde kalırsa, Saylor kaçınılmaz olarak BTC'sinin bir kısmını satmak zorunda Bitcoin'in fiyatı ne olursa olsun, kredisini karşılamak ve tahvil sahiplerine ödeme yapmak için - teminatsız banknotlar itfa edilmeye başladığında ortaya çıkacak olan hisse senedi fiyatının aşırı seyreltilmesi. 

MicroStrategy'nin sahip olduğu Bitcoin borcunun çoğu, 2020'de serbest bıraktıkları teminatsız borçta, 650'te vadesi %0.75 olan 2025 milyon dolar ve 2021'de vadesi %1.05 olan 0'de 2027 milyar dolar. tahviller 6.125'de %2028 olgunlaşıyor.

Bu yılın Mart ayında MicroStrategy, Silvergate'ten BTC ile teminatlandırılmış 205 milyon dolarlık bir kredi alarak yaklaşık 4,000 BTC daha satın aldı. Bununla birlikte, bu kredinin faiz oranı ödemesinin ilginç olduğunu belirtmek ilginçtir. henüz açıklanmadı.

Bitcoin alımları ayrıca 1,413,767'de hisse başına 2021 doların biraz üzerinde 700 hisse satışıyla finanse edildi ve satışlarda yaklaşık 1 milyar dolar yükseldi. 2019'dan bu yana MicroStrategy'nin tedavüldeki hisseleri %12.6 arttı. Daha da artacaklar.

Toplamda, MicroStrategy toplam 129,218 milyar dolarlık bir fiyatla 3.97 Bitcoin satın aldı ve Bitcoin başına ortalama satın alma fiyatı yaklaşık 30,700 dolar.

2021'de MicroStrategy, son on yılda görece en iyi üçüncü yılı olan 93.8 milyon dolarlık nihai bir nakit kâr elde etti. Gelir ve gelir 2015'ten beri düşüş eğilimindeydi ancak 2021'de arttı. Saylor'un ünü biraz daha iyi nakit akışları ve gelirleriyle aynı zamana denk geldi, ancak Twitter'da bile ünlü oldu şirket borçlarını sürdürülebilir kılmak için yeterli değildi. 

Düşük reytingler, hisse üzerinde baskı anlamına geliyor

Fon yöneticileri tarafından kullanılan bir analitik gösterge olan Altman Z-Score, MicroStrategy'yi -0.06 olarak derecelendirerek “Tehlikeli Bölgelerde” olduğunu gösteriyor. Bu, temel olarak MicroStrategy'nin önümüzdeki iki yıl içinde iflas olasılığıyla karşı karşıya kalabileceği anlamına geliyor.

Mantıksal olarak, Bitcoin fiyatı MSTR'nin ortalama satın alma fiyatının altında kalırsa, şirket kaçınılmaz olarak iflas etmek çünkü BTC'si borçları ödemek için yeterli olmayacaktı. Bitcoin ile yüksek oranda ilişkili olan hisse senedi dibe vuracak ve teminatsız banknotlar değersiz hale gelecekti.

Öte yandan, Bitcoin 60,000 $ ve daha fazlasına geri dönerse, MSTR Bitcoin'ini satarsa ​​ve piyasa hisse senedi fiyatını teminatsız senetlerin sahiplerinin karla nakde çevirmesine yetecek kadar yüksek değer verirse kar elde edebilir. . Bununla birlikte, bu senaryo bile BTC'nin daha yüksek fiyat seviyelerinde sürekli talep görmesini gerektirecektir.

Basitçe söylemek gerekirse, MSTR'nin boşaltması gereken çok fazla BTC var ve şirketin hayatta kalabilmesi için bir miktar BTC'ye ihtiyacı var. uzun süreli BTC boğa piyasası alıcıların daha yüksek fiyatlar aramaya devam ettiği yer.

#HODL

-Michael Saylor (@saylor) Haziran 24, 2022

2020 itibariyle BTC %763 getiri sağlarken MicroStrategy %69 ile geride kaldı. Nasdaq %83.66 getiri sağladı. Şirketin piyasa değeri (2.5 milyar dolar), şirketin BTC varlıklarının değerinden önemli ölçüde daha düşük, yaklaşık 3.7 milyar dolar.

Saylor'un yüksek bahisli bir BTC kumarbazına hızlı gidişi çok hızlı gerçekleşti. Şimdi, rotasını değiştiremeden konumunda sıkıştı.

Başlangıçta, 2020'de MicroStrategy'nin BTC satın alma kararını özetleyen yıllık raporu spekülatif yönden bahsetmedi Bitcoin'in küresel ve parasal bir değer deposu olma idealist ve uzun vadeli hedefinin arkasında.

2021 itibariyle MicroStrategy, kripto paranın bir enflasyon riskinden korunma olduğunu savunarak Bitcoin mantığındaki bahsi yükseltti:

“Bilançolarında sermaye fazlası ve nakit yedekleri bulunan şirketler, hissedar değerini korumamaktadır. Bitcoin’in bunu düzelttiğine inanıyoruz.”

“Enflasyon, düzenleme, yüzleşme, yolsuzluk, zorlama veya müsadere gibi dışsal güçler herhangi bir organizasyonun geleceğini riske atabilir. Bitcoin’in bunu da düzelttiğine inanıyoruz.”

Bugün, Bitcoin'in en iyi enflasyon riskinden korunma aracı olduğu argümanı, Michael Saylor'un Bitcoin hakkındaki en önemli konuşma noktası haline geldi. Ancak gerçeklik araya girdi ve şunu gösterdi: BTC ve enflasyon arasında negatif korelasyon yok.

Saylor'un buradaki diğer ana argümanı, para ve maliye politikalarının aylık maaşlarına bağlı kişilerden ziyade hisse senedi gibi varlıklara sahip olan kişilere aşırı derecede faydalı olduğunu söyleyen sosyal adalet ilkesine dayanmaktadır.

Daha fazla oku: Michael Saylor, MicroStrategy'nin 6 Milyar Dolarlık Bitcoin zulasını nasıl kullanmayı planlıyor?

Bitcoin ve enflasyon arasındaki negatif korelasyon, Saylor'un ekonomik ve gelir eşitsizliği getirmeye yardımcı olduğunu iddia ettiği aynı para politikası nedeniyle olabilir. Buradaki diyalektik nüans ilginçtir, çünkü BTC en iyi enflasyon riskinden korunma yöntemiyse ve başarısı düşük faiz oranlarına ve sermayeye kolay erişime bağlıysa, genişlemeci para politikası da kendi panzehirini sağlamış gibidir.

Düşük faiz oranları: olması güzel mi yoksa olması mı gerekiyor?

Düşük faiz oranlı bir para rejimi tarafından da desteklendiği iddia edilen Bitcoin ile Tesla hissesi gibi riskli varlıklar arasında bazı korelasyonlar var. 2021'de Bitcoin ve Tesla birlikte yeni üstel zirvelere yükseldi.

İronik olarak Tesla, 2020'den itibaren Bitcoin'den daha iyi performans gösterdi. Yani Saylor'un benzer mantığıyla, insanlar Riskli hisse senetleri satın alarak enflasyondan korunmak.

Tesla gibi riskli hisse senetlerinin daha yüksek bir faiz oranı ortamında nasıl bir ücret alacağı henüz bilinmiyor, ancak Bitcoin ile daha da ilginç olacak. tarafından yayınlanan bir grafik Pazar Kulağı GS ABD Mali Endeksinin ters çevrilmiş modelini Bitcoin fiyatıyla çizmek, sabit bir korelasyon gösterir. 

Saylor için daha da kötüsü, kendisinin en büyük düşmanı olabilmesidir. Patlarsa, BTC boşaltması piyasayı ve Bitcoin fiyatını nasıl etkiler?

Bu senaryodaki diğer büyük potansiyel risk, Gri Tonlamalı Güven'dir. Piyasa ne kadar zarar görürse Grayscale Trust ve MSTR havaya uçtu? Aniden, Bitcoin'i büyük paralardan ve finansal oyunculardan bağımsız olmak gibi idealist bir amaç için satın alanlar, kendilerini piyasayı kendi istekleriyle çökertebilecek iki balina tarafından desteklenen bir varlıkla buldular.

Sonuç olarak, Bitcoin'cilerin Saylor'un bahsinin başarılı olmasını ummaktan başka seçeneği yok.

Daha fazla bilgi için bizi takip edin Twitter ve Google Haberler veya araştırmacı podcast'imizi dinleyin Yenilik: Blockchain Şehri.