Hukuk uzmanı, FTX satış konuşması projeksiyonlarının 'geçerli varsayımlarla' desteklenmediğini söylüyor

FTX'in çöküşünden gözleri kara çıkan saygıdeğer yatırım firmalarının listesi her geçen gün uzadıkça, The Block bir hukuk uzmanından gözden kaçmış olabilecek uyarı işaretleri için iflas etmiş kripto borsası tarafından üretilen 2020 satış konuşmasını incelemesini istedi.  

Bu hafta, Singapur devlet varlık fonu Temasek açıkladı FTX işleriyle ilgili 275 milyon dolarlık bahis iptali - okuyuculara "kapsamlı durum tespiti" yaptığına dair güvence verirken. Silikon Vadisi risk şirketi Sequoia, 9 Kasım'da "titiz" titizlik sürecine işaret etti. duyuran FTX'e 213.5 milyon dolarlık bir yatırımı sıfıra indirdiğini söyledi.  

Ancak FTX'in mavi çipli destekçilerinin - BlackRock, Tiger Global Management ve SoftBank'ı da içeren - gözden kaçırdığı kırmızı bayraklar var mıydı? Simmons & Simmons hukuk firmasının ortaklarından George Morris de öyle düşünüyor.

FTX tarafından Şubat 2020'de B Serisi finansman turu için üretilen ve The Block tarafından elde edilen bir satış konuşması, Morris'in "doğrulanmamış" olarak tanımladığı birkaç tahmin içeriyor. Güverte, tur nihayetinde çok daha büyük olmasına rağmen, 50 milyar dolarlık bir değerlemeyle 1 milyon dolara kadar yükseltme planının bir parçasıydı.

Sunum sunumları genellikle bir durum tespiti sürecinin yalnızca ilk aşaması olsa da, belge eski FTX CEO'su Sam Bankman-Fried'in yatırımcılara sunduğu cüretkar ve bazen de ileri sürülen vizyon hakkında bir fikir veriyor. 

Bankman-Fried ve FTX'in medya temsilcileri, yorum taleplerine hemen yanıt vermedi.  

Gelirler ve maliyet 

Londra merkezli bir kripto uzmanı olan ve aynı zamanda CryptoUK lobi grubu için yönetim kurulu tarafından atanan avukat olan Morris, The Block'a FTX tarafından satış konuşmasında ileri sürülen iddiaların "çok önemli olduğunu ve geçerli herhangi bir varsayımla desteklenmediğini" söyledi. hesaplamalar.” Özellikle, 2021 ve 2022 için gelir rakamları öngörülen hacimlere ve ücretlere uymuyor, yani "belirli bir şeye bağlı görünmüyorlar" dedi.

Satış konuşması ayrıca kira, maaş bordrosu ve pazarlama gibi maliyet tahminlerini ve 327'de 2022 milyon dolarlık sağlıklı bir net kâr tahminini de içeriyor. Morris'e göre 7.65 çalışan. FTX vardı yaklaşık 300 personel raporlara göre, çöküşü sırasında. Morris, "Bu kar rakamının temelini oluşturan maliyetler önemli ölçüde hafife alınmış gibi görünüyor" dedi.  

FTX'in B Serisi destesi, Bankman-Fried'in şirketleri tarafından incelemeye alınan ilk deste değil. 2018 perde güverte Alameda Research tarafından bir araya getirilen krediler, potansiyel yatırımcılara yıllık %15'lik faiz oranlarını ödeyen kredilerde "risksiz yüksek getiri" sözü verdi. Kâr amacı gütmeyen Sağlıklı Piyasalar'ın başkanı ve CEO'su Tyler Gellasch, The Block'a Alameda destesindeki dilin, kısmen fon talep eden girişimcilerin riskleri uygun şekilde ifşa etmesi gerektiğinden, önemli yasal uyarı işaretlerine yol açabileceğini söyledi. “Bu yanıp sönen bir kırmızı müfettişler için bayrak, ”dedi eski bir Senato ve SEC çalışanı olan Gellasch. "Bu tür belgelerin mahkeme davalarında sergilenmesi muhtemeldir." 

FTX'in B Serisi saha güvertesi belki de daha az kışkırtıcıdır. Morris, bazı tahminlerin güçlü olmasına rağmen, çoğunun "nispeten zararsız" olduğunu söyledi. "Genel izlenimim, destenin cesur iddialardan kaçınmak için risk yönetimi açısından dikkatlice bir araya getirildiği yönünde."

Hızlı hareket edin ve işleri bozun 

Bununla birlikte, destenin diğer iki unsuru Morris'in dikkatini çekti: FTX'in düzenleyici statüsüne ilişkin netlik eksikliği ve artışın görünüşte aceleye getirilmiş doğası.

“Düzenleme stratejisiyle ilgili olarak, FTX'in Şubat 2020'den önce uzun bir süredir mevcut ve iyi bilinen bir düzenleyici rejime tabi olan türev ürünler sunduğundan bu yana o zamanların bir işareti olarak yazılamayacak hiçbir yorum yok. Morris, o zamanki karmaşıklıklarıyla ilgili soruyu yasal bir bakış açısıyla gündeme getiriyor, ”dedi.  

FTX'in perakende türevler alanındaki büyümesiyle de büyük ölçüde övündüğü bir destede düzenlemeye dikkat edilmemesinin tuhaf olduğunu da sözlerine ekledi. "Bu, düzenlenmiş statüyü hedefleme stratejisinin Şubat 2020'de dikkate alınan bir şey olmadığını veya belki de o sırada yatırımcılara iletilmesi gereken çok önemli bir mesaj olduğunu düşünmediklerini gösterir." 

Son olarak, zamanlama sorunu var. Bu yılki ayı piyasasından önce, para toplama kripto firmaları için çılgınca bir süreçti. Haziran ayında Accel ortağı Andrei Brasoveanu, The Block'a 2021'de kripto girişimlerine yatırım yapan risk sermayesi piyasasının "aşırı işlemseldi" destekçiler sürekli "yetişme modunda". Eski FTX Ventures lideri Amy Wu, 5 Kasım gibi kısa bir süre önce, boğa piyasası sırasında ön protokollerin genellikle 24 saat içinde nasıl imzalandığını anlattı. O istifa bu yorumları yaptıktan sonra bir haftadan az bir süre. 

Agresif zaman çizelgeleri 

FTX'in yatırımcıların uymasını beklediği zaman çizelgeleri de benzer şekilde agresifti.  

"Yükseltmenin tamamlanması için gereken zaman çizelgesinin son derece kısa olduğunu belirtmekte fayda var - deste 6 Şubat 2020'den sonra üretildi (altıncı slayttaki günlük ortalama kullanıcı grafiklerindeki tarihler göz önüne alındığında), ancak gösterge niteliğindeki teklifler 20 Şubat 2020'ye kadar, tur 28 Şubat 2020'de kapanacak, ”dedi Morris. Tutulursa, bu tür zamanlamalar "turu gerçekleştirmeden önce herhangi bir ölçüde önemli bir durum tespiti yapmak için çok az şans bırakacaktır" diye ekledi. 

Şubat 2020'de FTX'in B Serisi bağış toplama çabasına tam olarak ne olduğu belli değil, ancak bunun finansal piyasaları bir süreliğine şoka sokan Covid 19 salgınının patlak vermesinin eşiğinde olması dikkate değer. Ancak daha sonra, dünya çapındaki Covid kilitlenmeleri, hem hisse senetleri hem de kripto perakende ticaretinde bir patlamaya neden oldu.  

FTX'in B Serisi raundu sonunda bunu netleştirdi $ 900 milyon Temmuz 18'de 2021 milyar dolarlık bir değerlemeyle.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Tüm Hakları Saklıdır. Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Yasal, vergi, yatırım, finansal veya diğer tavsiyeler olarak sunulmaz veya kullanılması amaçlanmaz.