Bitcoin Gerçekten Enflasyona Karşı Koruma mı?

Bitcoin'in enflasyona karşı bir koruma olduğu yönündeki uzun süredir devam eden iddia, enflasyon yükselirken yol ayrımına geldi, ancak Bitcoin fiyatı öyle değil.

Bu bir görüş yazısıdır. Ürdün Wirsz, yatırımcı, ödüllü girişimci, yazar ve podcast sunucusu.

Bitcoin'in enflasyonla korelasyonu başlangıcından bu yana geniş çapta tartışılıyor. Bitcoin'in son 13 yıldaki meteorik yükselişini çevreleyen birçok anlatı var, ancak hiçbiri kesinlikle enflasyonist olarak kabul edilen fiat para biriminin değer kaybı kadar yaygın değil. Artık Bitcoin'in fiyatı düşüyor ve enflasyon 40 yılı aşkın süredir en yüksek seviyede olduğundan birçok Bitcoin meraklısının kafasını karıştırıyor. Enflasyon ve para politikası bitcoin fiyatını nasıl etkileyecek?

Öncelikle enflasyonu tartışalım. Federal Rezerv'in talimatı %2'lik bir enflasyon hedefi içeriyor ancak az önce bir rapor yayınladık. %8.6 tüketici fiyatları enflasyon rakamı Mayıs 2022 ayı için. Bu, Fed'in hedefinin %400'ünden fazlası. Gerçekte enflasyon muhtemelen TÜFE rakamlarından bile daha yüksek. Ücret enflasyonu gerçek enflasyona ayak uyduramıyor ve hane halkı bunu büyük ölçüde hissetmeye başlıyor. Tüketici duyarlılığı şu anda Düşük tüm zamanların.

Enflasyon kontrolden çıkarken Bitcoin neden yükselmiyor? Her ne kadar itibari paranın tağşişi ve enflasyon birbiriyle ilişkili olsa da, bunlar gerçekten de zaman dilimleri boyunca yan yana var olabilecek iki farklı şeydir. Bitcoin'in bir enflasyon riskinden korunma aracı olduğu anlatısı geniş çapta konuşuldu, ancak Bitcoin enflasyondan ziyade para politikasının bir barometresi olarak davrandı.

Makro analistler ve ekonomistler mevcut enflasyon ortamımızı hararetli bir şekilde tartışıyor, buradan nereye gideceğimizi tahmin etmek amacıyla tarihin enflasyonist dönemleriyle (1940'lar ve 1970'ler gibi) karşılaştırmalar ve korelasyonlar bulmaya çalışıyorlar. Geçmişteki enflasyon dönemleriyle kesinlikle benzerlikler olsa da Bitcoin'in bu gibi koşullar altında gösterdiği performansa dair emsal yok. Bitcoin, yalnızca 13 yıl önce, o zamana kadar tarihteki en büyük parasal genişlemelerden birini ortaya çıkaran Küresel Mali Krizin küllerinden doğdu. Bitcoin, son 13 yıldır kolay bir para politikası ortamına tanık oldu. Fed güvercin bir tutum sergiledi ve ne zaman şahinlik çirkin yüzünü gösterse, piyasalar tersine döndü ve Fed sakin piyasaları yeniden kurmak için hızla harekete geçti. Aynı dönemde Bitcoin'in 69,000 kuruştan XNUMX dolara yükseldiğini ve bu durumun onu belki de tüm zamanların en iyi performans gösteren varlığı haline getirdiğini unutmayın. Tez, Bitcoin'in "yükselen ve doğru bir varlık" olduğu yönündeydi, ancak bu tez, şu anda kendimizi bulduğumuz önemli ölçüde sıkılaşan para politikası ortamı tarafından hiçbir zaman sorgulanmadı.

Eskilerin "bu sefer farklı" deyişi aslında doğru olabilir. Fed bu sefer piyasaları bastırmak için harekete geçemez. Enflasyon çılgınca kontrolden çıktı ve Fed sıfıra yakın bir faiz ortamından başlıyor. Yüzde 8.6 enflasyon ve sıfıra yakın faiz oranlarıyla karşı karşıyayız ve resesyonun gözlerinin içine bakıyoruz. Fed ekonomiyi soğutmak için yürüyüş yapmıyor… Yürüyüş yapıyor yüzüne 1'nin ilk çeyreğinde zaten dörtte birlik negatif gayri safi yurt içi hasıla büyümesini geride bırakmışken, ekonomi soğumaya devam ediyor. Niceliksel sıkılaştırma daha yeni başladı. Fed'in sıkılaştırmayı yavaşlatma veya gevşetme olanağı yok. BT şartEnflasyon kontrol altına alınana kadar, talimat gereği faiz oranlarını artırmaya devam edin. Bu arada maliyet koşulları endeksi, Fed'in neredeyse sıfır hareketiyle, onlarca yılın en büyük sıkılaşmasını şimdiden gösteriyor. Fed'in sıkılaştırılacağına dair en ufak bir ipucu bile piyasaları kontrolden çıkardı.

Piyasada Fed'in faiz artırma kararlılığı konusunda büyük bir yanılgı var. İnsanların sık sık şunu söylediğini duyuyorum: “Fed yapamaz Faiz oranlarını artırın, çünkü eğer yaparlarsa borç ödemelerimizi karşılayamayız, bu yüzden Fed blöf yapıyor ve eninde sonunda dönüş yapacak.” Bu fikir gerçekte yanlıştır. Fed'in harcayabileceği para miktarı konusunda herhangi bir sınırlama yok. Neden? Çünkü hükümetin temerrüde düşmesini önlemek için gerekli olan borç ödemelerini yapmak üzere para basabilir. Kendi para biriminizi basacak bir merkez bankanız olduğunda borç ödemeleri yapmak kolaydır, değil mi?

Ne düşündüğünüzü biliyorum: "Durun bir dakika, Fed'in bunu yapması gerektiğini söylüyorsunuz." enflasyonu öldürmek oranları artırarak. Ve eğer oranlar yeterince yükselirse, Fed daha yüksek faiz ödemelerini karşılamak için daha fazla para basabilir ki bu da enflasyon? "

Beyniniz hâlâ acımıyor mu?

Bu, Bitcoin efsanesi Greg Foss gibi insanların düzenli olarak bahsettiği "borç sarmalı" ve enflasyon açmazıdır.

Şimdi açık konuşayım, bu olası sonuca ilişkin yukarıdaki tartışma geniş çapta ve hararetli bir şekilde tartışılıyor. Fed bağımsız bir kuruluştur ve görevi borçlarımızı ödemek için para basmak değildir. Ancak gelecekte ortaya çıkabilecek inanılmaz derecede zararlı koşullar göz önüne alındığında, politikacıların Fed'in yetkisini değiştirmek için hamle yapması tamamen mümkün. Bu karmaşık konu ve bir dizi nüans, çok daha fazla tartışmayı ve düşünmeyi hak ediyor, ancak bunu yakın gelecekte başka bir makaleye saklayacağım.

İlginçtir ki, Fed enflasyonu düşürmek için faiz artırma niyetini açıkladığında piyasa Fed'in bunu yapmasını beklemedi… Piyasa aslında devam etti ve Fed'in bu konuda işini yaptı. Son altı ayda faiz oranları kabaca iki katına çıktı; en hızlı değişim oranı hiç faiz oranlarının tarihinde. Libor daha da sıçradı.

Bu rekor faiz artışına, son altı ayda ikiye katlanan ipotek faizleri de dahil, konut piyasasında tedirginlik yaratıyor ve daha önce gördüğümüz hiçbir şeye benzemeyen bir değişim oranıyla ev satın alınabilirliğini eziyor.

Tüm bunlar, Fed'in yalnızca 50 baz puanlık küçük bir zammı ve faiz artırımı ile bilanço ikinci tur programının başlangıcıyla birlikte, daha Mayıs ayında başladı! Gördüğünüz gibi piyasalar uçurumu kendi kendilerine aşarken Fed bir santim bile hareket etmedi. Fed'in söylemi tek başına piyasalarda pek az kişinin beklediğinin aksine caydırıcı bir etki yarattı. Tüm zamanların en düşük seviyelerindeki küresel büyüme iyimserliğine bakın:

Piyasalarda mevcut dalgalanmalara rağmen yatırımcıların mevcut yanlış hesaplaması, enflasyon kontrol altına alınıp yavaşladığında Fed'in frenden çekileceği yönünde. Ancak Fed yalnızca talep Enflasyon denkleminin tarafı değil arz Denklemin enflasyonist baskının çoğunun geldiği yer burası. Temelde Fed, bir kereste tahtasını kesmek için tornavida kullanmaya çalışıyor. İş için yanlış araç. Sonuç pekâlâ kalıcı çekirdek enflasyonla birlikte soğuyan bir ekonomi olabilir ki bu pek çok kişinin umduğu "yumuşak iniş" olmayacak.

Fed gerçekten sert bir iniş mi umuyor? Aklıma gelen düşüncelerden biri, Fed'e faiz oranlarını yeniden düşürmesi için bir yol sağlamak amacıyla aslında sert bir inişe ihtiyacımız olabileceğidir. Bu, hükümete, borç hizmetimizin karşılığını sürekli olarak yüksek oranlarda ödemek için para basmanın bir yolunu bulmak yerine, borcunu gelecekteki vergi gelirleriyle fiilen kapatma olanağını sağlayacaktır.

1940'lar, 1970'ler ve günümüz arasında makro benzerlikler olmasına rağmen, bunun sonuçta varlık fiyatlarının gelecekteki yönüne ilişkin para politikası döngülerine göre daha az fikir verdiğini düşünüyorum.

Aşağıda ABD M2 para arzının değişim oranını gösteren bir grafik bulunmaktadır. 2020-2021'de, COVİD-19 teşvikinden dolayı rekor bir artış görüldüğünü görebilirsiniz, ancak 2021'in sonlarına doğru baktığımızda, M2 para arzında yakın tarihteki en hızlı değişim oranlarından birini görüyorsunuz. 

Teorik olarak Bitcoin bu ortamda tam olarak olması gerektiği gibi davranıyor. Rekor düzeyde kolay para politikası “sayı artışı teknolojisine” eşittir. Rekor parasal sıkılaştırma, “sayıların azalması” fiyat hareketine eşittir. Bitcoin fiyatının enflasyona daha az, para politikası ve varlık enflasyonu/deflasyonuna (çekirdek enflasyonun aksine) daha fazla bağlı olduğunu tespit etmek oldukça kolaydır. FRED M2 para arzının aşağıdaki grafiği daha az değişken bir bitcoin grafiğine benziyor… "sayı artırma" teknolojisi - yukarı ve sağa.

Şimdi, bunu 2009'dan bu yana ilk kez düşünün; aslında tüm FRED M2 grafiğinin geçmişi — M2 hattı potansiyel olarak önemli yön aşağıya doğru döner (yakından bakın). Bitcoin, birçoğunun hala üzerinde teori geliştirdiği korelasyon analizinde yalnızca 13 yıllık bir deneydir, ancak eğer bu korelasyon geçerliyse, o zaman Bitcoin'in para politikasına enflasyondan çok daha yakından bağlı olacağı mantıklıdır.

Eğer Fed baskıya ihtiyaç duyarsa önemli ölçüde Daha fazla para, potansiyel olarak M2'deki yükselişle çakışabilir. Bu olay, Fed'in faiz indirimine başlayıp başlamamasına bakılmaksızın Bitcoin'de yeni bir boğa piyasası başlatacak kadar önemli bir "para politikası değişikliğini" yansıtabilir.

Sık sık kendi kendime şunu düşünüyorum: "İnsanların portföylerinin bir kısmını Bitcoin'e ayırmasını sağlayan katalizör nedir?" Katalizörün tam önümüzde ortaya çıktığını görmeye başladığımıza inanıyorum. Aşağıda, tahvil sahiplerinin şu anda üstlendiği önemli kayıpları gösteren bir toplam tahvil getirisi endeksi grafiği yer almaktadır. 

“Geleneksel 60/40” portföyü tarihte ilk kez her iki tarafta aynı anda yok ediliyor. Geleneksel güvenli liman bu sefer çalışmıyor ve bu da "bu sefer farklı" olasılığının altını çiziyor. Tahviller bundan sonra portföyler için ağırlık tahsisi olabilir veya daha kötüsü olabilir.

Çoğu geleneksel portföy stratejisinin bozulduğu veya bozulduğu görülüyor. Binlerce yıl boyunca tutarlı bir şekilde işleyen tek strateji, değerli olanın basit mülkiyeti ile zenginlik oluşturmak ve güvence altına almaktır. İş her zaman değerli olmuştur ve bu nedenle iş kanıtı gerçek değer biçimlerine bağlıdır. Dijital dünyada bunu iyi yapan tek şey Bitcoin. Altın da bunu yapıyor ancak Bitcoin ile karşılaştırıldığında modern, birbirine bağlı, küresel bir ekonominin ihtiyaçlarını dijital muadili kadar karşılayamıyor. Bitcoin olmasaydı o zaman tek cevap altın olurdu. Neyse ki Bitcoin var.

Enflasyonun yüksek kalması ya da daha normalleştirilmiş seviyelere sakinleşmesine bakılmaksızın, sonuç açık: Bitcoin muhtemelen bir sonraki boğa piyasasına para politikası değiştiğinde, çok hafif ya da dolaylı olsa bile başlayacak.

Bu Jordan Wirsz'ın misafir yazısıdır. İfade edilen görüşler tamamen kendilerine aittir ve BTC Inc. veya Bitcoin Magazine'in görüşlerini yansıtmayabilir.

• Akıllı para. Avrupa'nın En İyi Bitcoin ve Kripto Borsası.
• Plato blok zinciri. Web3 Metaverse Zekası. Bilgi Güçlendirildi. SERBEST ERİŞİM.
• KriptoHawk. Altcoin Radarı. Ücretsiz deneme.
• Kaynak: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation