ISDA SIMM – v2.5'te ne gibi değişiklikler var?

• ISDA SIMM v2.5, 3 Aralık 2022'den itibaren geçerlidir
• Tam bir yeniden kalibrasyon ve endüstri geriye dönük testiyle güncellendi
• Anlam Başlangıç Kenar çoğu portföy için değişecek
• Özellikle Emtia ve Kredi risklerinde önemli artışlar
• SIMM v2.5'in gerçek etkisini ölçmek için
• Clarus çekiciliği portföylerinizde hem SIMM v2.5 hem de v2.4'ü çalıştırabilir
• Analiz etmek ve harekete geçmek için bunu canlı yayına geçmeden önce yapın

Sürüm 2.5

ISDA yayınladı ISDA SIMM v2.5 risk ağırlıklarının, korelasyonların ve eşiklerin tamamen yeniden kalibre edilmesiyle. Kalibrasyon dönemi, 1 yıllık bir stres dönemidir (08 Eylül - 09 Haziran, Büyük Mali Kriz) ve Aralık 3'de sona eren 2021 yıllık son dönemdir (veya muhtemelen daha sonradır, ancak bu yazının yazıldığı sırada bunu belirtilen şekilde bulamıyorum, yani önceki yıllara gidiyorum, biliyorsanız lütfen yorum ekleyin).

Yani Şubat/Mart 19'deki Kovid-2020 piyasa oynaklığı, tıpkı SIMM v2.5'te olduğu gibi SIMM v2.4'te de sürüyor ancak SIMM v2.3 kalibrasyonuna dahil edilmiyor. Buna ek olarak, 2021'in sonlarında Enerji gibi belirli pazarlarda gördüğümüz daha yüksek dalgalanma da dahil edilecek.

ÇEKİCİLİK

Clarus müşterileri kullanıyor ÇEKİCİLİK or Microservices SIMM v2.5'i kolayca çalıştırabilir ve canlıya geçiş tarihinden önce gerçek veya varsayımsal portföyleri için marjı SIMM v2.4 ile karşılaştırabilirler:

• Bunların toplam brüt kar marjı 100 milyon dolardan 115 milyon dolara çıkıyor
• (V2.3'te aynı portföyler için bu tutar 90 milyon dolardı)
• Toplam marjda %15'lik bir artış gerçekten önemli
• Karşı taraf portföy seviyesindeki değişiklikler daha önemlidir
• Ve bunlar geniş bir çeşitlilik gösterebilir
• BankGHJ %35 artışla 49 milyon dolardan 38 milyon dolara çıktı
• Üzerinde marjın değiştirildiği önemli 50 milyon dolar seviyesine yakın bir sıçrama
• (Detaylı inceleme bu artışın Kredi ve Hisse ürün sınıflarından kaynaklandığını gösterecektir)
• Çoğu portföyde küçük artışlar var, birkaçı sabit

IM'deki değişimin önemliliğinin portföydeki risk faktörlerine bağlı olması şaşırtıcı değildir ve bu değişim büyük ya da küçük, artış ya da azalma olabilir.

Gerçekten bilmenin tek yolu SIMM v2.5'i gerçek portföylerinizde hesaplamak ve sonuçları karşılaştırmaktır. ÇEKİCİLİK Piyasa 2.5 Aralık 3'de SIMM v2022'e geçtiğinde, gerçek değişiklikten aylar önce bunu yapmayı kolaylaştırır. Öngörü önceden uyarılır ve teminat gereksinimlerinin daha iyi planlanmasına olanak tanır ve önleyici eylemlerin potansiyelini açar.

SIMM v2.5 ile karşılaştırıldığında SIMM v2.4'teki yeni risk ağırlıklarını, korelasyonları ve eşikleri göz önünde bulundurmak ve marj üzerindeki daha belirgin etkilerden birkaçını vurgulamak mümkündür.

SIMM v2.5 cf v2.4

Bunu risk sınıfına göre yapalım.

Yabancı değişim riski

• BRL, RUB, TRY ve ZAR artık risk ağırlığı 13.6'ten 13'ya çıkan yüksek volatiliteye sahip para birimleridir.
• ARS ve MXN 7.4 risk ağırlığı ile normal volatiliteye sahip para birimlerine gerilerken
• SIMM v2.3'te yüksek oynaklığa sahip para birimleri yoktu
• Ukrayna'daki durum göz önüne alındığında, yüksek volatiliteye sahip yeni bir para birimi olan RUB şaşırtıcı değil
• RUB NDF'ler için IM'nin iki katına çıkmasına yol açıyor
• Vega risk ağırlığı, v0.47'teki 0.30 seviyesinden 2.3'de kaldı

Faiz Oranı riski

• Çapraz kur bazlı swap spread risk ağırlığı 21 ile aynı kaldı
• Enflasyon risk ağırlığı, SIMM v63'te 64 olan 50'ten 2.3'e düştü
• Vega risk ağırlığı 0.18'de aynı kaldı
• Faiz oranı risk ağırlıkları normal, düşük ve yüksek volatiliteye sahip para birimleri olarak ve bu vade grupları dahilinde kategorize edilir.
• Normal ve düşük volatiliteye sahip (yalnızca jpy) para birimlerinin risk ağırlıkları, 3 milyon vadenin altındaki küçük artışlar dışında büyük oranda değişmedi.
• Yüksek volatiliteye sahip para birimlerinin risk ağırlıklarında tek haneli yüzde artışları düşük olup, 15Y %7 ile en büyük artışı göstermektedir.
• Yani IR'de pek fazla not yok
• Bu hafta GBP Oranlarındaki büyük dalgalanmanın ortaya çıktığı CCP IM modellerinin aksine:

• Tarihsel risk senaryoları merkezi karşı taraf tarafından günlük olarak güncellendiğinden
• GBP'nin sabit takas almasına ilişkin en kötü 4 kuyruk senaryosu tarihinden 6'ünün 2022'de olduğunu unutmayın.
• 5 Eylül 19'de başlayan 2022 günlük dönemle birlikte, 17 Haziran 2013 değerinin neredeyse iki katı!
• Temizlenen GBP IR Takasları ve Vadeli İşlemler portföylerinde büyük VM ve IM hareketleri görülecek

Hisse riski

• Özsermaye risk ağırlıkları SIMM v2.4 ile aynı veya biraz daha yüksek veya daha düşük
• 3. Kova, EM temel malzemeleri, enerji, tarım, imalat ve madencilik, risk ağırlığından 30'dan 34'e en fazla artış
• Vega risk ağırlığı 0.45'dan 0.50'den 0.26'e düştü
• Tüm paketler için korelasyonlar bir miktar daha düşük

Emtia riski

• Birkaç SIMM veriyolunda büyük risk artışları
• Kömürün risk ağırlığı 22'den 27'ye çıktı
• Avrupa Doğal Gazı 22'den 40'a çıktı
• Kuzey Amerika Gücü 49'dan 53'e çıktı
• Avrupa Gücü ve Karbonu 24'ten 44'e çıktı
• Navlun ve Diğer 53'ten 58'e çıktı
• Gerisi aynı
• Vega risk ağırlığı 0.60'den 0.61'a 0.41'e benzer
• Histroik Volatilite oranı ip %64'ten %69'a

Yukarıda adı geçen kategorilerin her birinde Delta pozisyonu 1 milyon ABD doları olan varsayımsal bir portföy, SIMM sürümüyle aşağıdaki şekilde değişecektir (v36'ten %24 ve v49'ten %23 artış):

Kredi Nitelikli Risk

• Yatırım yapılabilir sektörler için risk ağırlıkları, 5'dan 59'ye yükselen Teknoloji (67. grup) dışında çoğunlukla daha düşüktür.
• Yüksek Getirili (HY) ve derecelendirilmemiş (NR) sektörler için risk ağırlıkları çoğunlukla daha yüksek olup, Finans (8. grup) 452'den 665'e ve Sağlık Hizmetleri, kamu hizmetleri, yerel yönetim (12. grup) 195'ten 247'ye yükseldi.
• Önceki versiyonlarda 665 ve 452 olan artık risk ağırlığı 333'den 250'e çıktı
• Vega riski 0.74'e kıyasla 0.73'te benzer
• HY ve EM kredi temerrüt takasları için daha yüksek IM'ler

100 ABD doları değerindeki Kredi pozisyonlarına sahip varsayımsal bir portföy, 01. ve 8. gruptaki SIMM sürümüyle aşağıdaki gibi değişecektir (v12'ten %47 ve v24'ten %87 artış):

Kredi Nitelikli Olmayan Risk

• Yatırım yapılabilir RMBS/CMBS için risk ağırlıkları değişmeden 280 olarak belirlendi
• Yüksek Getirili RMBS/CMBS için risk ağırlıkları 1,300'den 1,200'e kadar çıkıyor
• Diğer tüm kovalar da 1,300'den 1,200'e kadar
• Aynı grup arasındaki korelasyon %82'dan %86'ye, farklı gruplar arasındaki korelasyon ise %27'ten %33'ye düştü

Konsantrasyon Eşikleri

Büyük yoğunlaşmış portföyler için SIMM için yoğunlaşma eşikleri değişiyor ve bunları özetlemek için zamanım yok, bazılarının düştüğünü (örneğin FX) ve bazılarının arttığını (Hisse Senedi Geliştirilmiş piyasa Büyük Sermaye) söylemek yeterli. Azalmalar, büyük yoğunlaşmış portföyler için IM'nin daha hızlı arttığı anlamına gelirken, artışlar, büyük yoğunlaşmış portföyler için IM'nin daha sonra artması anlamına gelir.

Tüm ayrıntılar için lütfen bkz. SIMM v2.5,  SIMM v2.4 ve SIMM v2.3 dokümantasyon.

Bu kadar

SIMM v2.5 tamamen yeni risk ağırlıklarına ve korelasyonlara sahiptir.

Risk ağırlığı değişikliklerinin bir özetini sunuyoruz.

Önemli ölçüde daha yüksek IM ile Enerji Emtia riski.

Daha yüksek IM ile Kredi Yüksek Getirisi.

IM değişikliklerini doğru bir şekilde anlamak için.

SIMM v2.5'i mevcut karşı taraf portföylerinizde çalıştırmanız gerekir.

ÇEKİCİLİK ve Microservices bunu yapmanın kolay bir yolunu sağlayın.

Bize ulaşın Bu egzersizle ilgileniyorsanız.

6 Aralık 2022'ye iki aydan biraz fazla bir süre varken kesinlikle buna değer.