Lodicoin, Menkul Kıymetler Yasasıyla Tanışın

SEC'in Lodicoin'e Karşı Kamu Danışmanlığı

29 Eylül 2022'de Filipin Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC veya “Komisyon”), Komisyonun “yetkisiz yatırım alma faaliyetleri” olarak tanımladığı şeylere karşı bir Kamu Danışmanlığı yayınladı. Lodi Teknolojileri A.Ş. (LODITECH adı ve tarzı/tarzları altında iş yapmak) ile ilgili olarak LodiCoin'ler ($LODI).^[1] Danışmanlık, SEC tarafından toplanan bilgilerle istendi ve soruşturma üzerine LodiTech'in, Lodicoin'lerin satışı için yatırım talep etmek için Facebook, Twitter, Instagram ve Discord gibi sosyal medya platformlarını kullandığı tespit edildi.

Lodicoin, arkasındaki ekip tarafından “LodiApp üzerindeki işlemleri yönlendirecek Binance Akıllı Zincir tabanlı yardımcı program tokeni” olarak tanımlandı. Kullanıcılar, jetonları satın almak için Lodicoin ICO (ilk jeton teklifi) satışına katılabilir. ICO satışından sonra, Lodicoin'ler, diğer kripto para birimleri karşılığında satın alınabilecekleri LodiApp'te satışa sunulacak.”^[2]

SEC, Lodicoin'in teknik incelemesinde Lodicoin'lerin herhangi bir türde hisse veya menkul kıymet olarak değerlendirilemeyeceğini ve düşünülmemesi gerektiğini belirten bir sorumluluk reddi beyanında bulunsa da, bu beyanın herhangi bir yasal dayanağı olmadığını; aslında, kurucusu ve CEO'su “sinirli or şilin Facebook'ta Lodicoin'in satış öncesi veya orijinal özel fiyatın on katında listeleneceği, bu da ICO'da coini satın alacakların karda en az %1000 kazanacakları izlenimini veriyor.”^[3] Bu nedenle feragatname esastan yoksundu çünkü gerçekte LodiTech'in sosyal medyadaki gönderileri “Lodicoin'e yatırım yapmak yatırımcıya sanal para birimi aracılığıyla kazanma fırsatı verecek” sözü verdi.^[4]

SEC'in bulgularına göre LodiTech, yatırımcılara Lodicoin'leri satın alarak kazanç sözü verdi. Website kayıt sayfası. ve $LODI resmi olarak piyasaya sürüldüğünde ve kripto borsalarında listelendiğinde jetonun önemli ölçüde değer kazanacağı bahanesiyle, önemli ölçüde düşük bir fiyatla bir başlangıç ​​jeton teklifi (ICO) aracılığıyla önceden $LODI satın almak. Ayrıca Lodicoins, %54'e varan tuhaf komisyon oranları gibi ilaveler içeren paketler sundu.^[5] LodiTech, Rank Bonus programı aracılığıyla satın alınan paketlere bağlı olarak ayrıca nakit bonuslar, araba, lüks saat ve seyahat teşvikleri vaat etti.^[6]

Lodicoin'lere Karşı Danışma'dan önce bile, bir dizi SEC tavsiyesinde açıkça belirtilmiştir: ihraçlarını veya dağıtımlarını çevreleyen ilgili gerçeklere ve koşullara bağlı olarak, bazı kripto para birimleri veya dijital varlıklar menkul kıymet olarak kabul edilebilir.. Dijital bir varlık bir menkul kıymetin özelliklerine sahip olduğunda, söz konusu varlığın halka arz edilmeden önce SEC'e kaydedilmesi gerekir. SEC'in lisansı veya yetkisi olmadan insanları menkul kıymet tokenlerine yatırım yapmaya ikna eden, satan, dağıtan veya ikna eden satıcı, komisyoncu, bayi veya aracı olarak hareket edenler, Menkul Kıymetler Düzenleme Kanunu'nun (SRC) 73. Bölümü uyarınca cezai kovuşturmaya tabi tutulabilir. ).

Menkul Kıymetler Düzenleme Kanunu uyarınca “güvenlik” kavramı

Senetler bir şirketteki veya ticari bir girişimdeki veya kâr amacı güden bir girişimdeki hisseler, katılım veya menfaatlerdir ve bir sertifika, sözleşme, araçlarla kanıtlanmıştır, ister yazılı ister elektronik karakterli.^[7] Yasal tanım gereği, “güvenlik” terimi şunları içerir:

• Hisse senetleri, tahviller, tahviller, senetler, borçluluk belgeleri, varlığa dayalı menkul kıymetler;
• Yatırım sözleşmeleri, çıkar sertifikaları veya bir kar paylaşım sözleşmesine katılım, gelecekteki bir abonelik için mevduat sertifikaları;
• Petrol, gaz veya diğer maden haklarında kısmi bölünmemiş menfaatler;
• Opsiyon ve varant gibi türevler;
• Görev sertifikaları, katılım sertifikaları, güven sertifikaları, oy güven sertifikaları veya benzeri araçlar;
• Şirketlerde tescilli veya tescilli olmayan üyelik sertifikaları; ve
• Gelecekte Komisyon tarafından belirlenebilecek diğer araçlar.”^[8]
•  

Genel bir kural olarak, menkul kıymetler, gerekli kayıt olmadan ve menkul kıymetlere ilişkin bilgilerin olası alıcılara açıklanması şartıyla satılamaz veya satışa veya dağıtıma sunulmaz. Teklif, satış veya dağıtımdan önce kayıt gerektiren menkul kıymetler listesine dahil olanlar: yatırım sözleşmeleri. Filipinler'deki menkul kıymetlerin katı düzenlemesi, sermaye piyasalarının gücünün, yatırım yapan halkın sisteme olan güven düzeyine bağlı olduğu ilkesine dayanmaktadır.^[9] Kayıt gerekliliği, kamuda işlem gören menkul kıymetler ile ilgili maddi bilgilere halkın erişimini sağlamayı amaçlar ve Menkul Kıymetler Düzenleme Kodları yatırımcı koruma çerçevesi.

Menkul Kıymetler Düzenleme Kodu, yatırım sözleşmelerini, dağıtılmadan ve satılmadan önce SEC'e kaydedilmesi gereken menkul kıymetler olarak ele alır:

San. 8. Menkul Kıymetlerin Tescil Gerekliliği. 8.1. Menkul kıymetler, Komisyon'a usulüne uygun olarak sunulan ve Komisyon tarafından onaylanan kayıt beyanı olmadan Filipinler'de satılmayacak veya satış veya dağıtım için teklif edilmeyecektir. Bu tür bir satıştan önce, menkul kıymetlere ilişkin bilgiler, Komisyon'un öngörebileceği şekilde ve özde, her olası alıcıya sunulacaktır.

Bir menkul kıymetin halka açık mı yoksa özel olarak mı teklif edildiğinin belirlenmesinde 3.1.17 yılı Kural 2015 Menkul Kıymetler Düzenleme Kanunu Uygulama Esas ve Düzenlemeleri tanımlamak "Halka arz" herhangi bir “kamuya veya herhangi birine, istenmiş veya talep edilmemiş menkul kıymet teklifleri” olarak.^[10] Ayrıca, aşağıdaki şekillerden herhangi biri aracılığıyla satış için menkul kıymetlerin talep edilmesi veya sunulması, farz halka arz olmak:

1. Filipinler'de dağıtılan herhangi bir gazete, dergi veya basılı okuma materyalinde yayın;
2. Herhangi bir halka açık veya ticari yerde sunum;
3. Radyo, televizyon, telefon, elektronik iletişim, bilgi iletişim teknolojisi veya diğer iletişim biçimlerine ilişkin reklam veya duyurular; veya
4. Posta sistemi, bilgi iletişim teknolojisi ve diğer bilgi dağıtım araçları aracılığıyla halka açık veya ticari bir yerde veya potansiyel alıcılara el ilanları, broşürler veya herhangi bir teklif materyali dağıtmak ve/veya erişilebilir kılmak.”

Ayrıca, özel yerleşim muafiyeti Filipinler'deki kural, yalnızca "bir ihraççı tarafından menkul kıymetlerin yirmiden (20) az kişi Filipinler'de herhangi bir on iki aylık süre boyunca.”^[11]

SEC, menkul kıymet işlevi gören yeni araçların satışını veya ticaretini düzenleme yetkisine sahiptir. Menkul Kıymetler Düzenleme Kanunu'nun 3.1(g) Bölümü, menkul kıymet tanımına ilişkin kapsamlı bir hüküm içermektedir:

“Gelecekte diğer araçlar Komisyon tarafından belirlenebilir.”

Bu hüküm şunları içerir: ayrılmış güç menkul kıymetler alanının hızla gelişen bir alan olduğu ve hileli aktörlerin hain planlarında sofistike hale geldiği göz önüne alındığında, gelecekteki beklenmedik durumlara ve koşullara değinmesi için SEC'e verilmiştir. Bu, “düzenleme veya kayıttan kaçmak için dahiyane planları benimseyen teşvikçilerin veya ihraççıların kaçmasını önlemek için tasarlanmıştır.”^[12] Ayrıca, “internetin ve bilgiye elektronik erişimin ortaya çıkmasıyla, mevcut geleneksel menkul kıymetlere ek olarak elektronik dürtülerle sürdürülebilecek yeni menkul kıymet araçlarının gelişmesi beklenmektedir. Tanımın esnekliği, dünya çapındaki finansal piyasa yeniliklerini tanır.”^[13]

Bilhassa, önceden izin verilmeden sadece menkul kıymetlerin satılması, Menkul Kıymetler Düzenleme Kanunu kapsamındaki suçu tamamlamaktadır. malum yasak, bu da suç niyeti anlamına gelir (erkek rea) bir SRC ihlalinin başarılı bir şekilde kovuşturulmasıyla ilgili değildir.^[14]

Teminat olarak yatırım sözleşmesi

An yatırım sözleşmesi Filipin içtihat hukuku tarafından tanımlanır^[15] “Bir kişinin parasını ortak bir girişime yatırdığı ve öncelikle başkalarının çabalarından kâr beklemeye yönlendirildiği bir sözleşme, işlem veya plan” olarak tanımlanır. Mihenk taşı, yatırımcının ihraççının yönetimsel veya girişimcilik çabalarından elde edilecek makul bir kâr beklentisinden kaynaklanan ortak bir girişime yapılan yatırımdır.^[16] In Virata, Ng Wee'ye KarşıYüksek Mahkeme, bir yatırım sözleşmesinin “bir kişi kâr vaadiyle başkalarının parasını veya mülkünü kullanmaya çalıştığında var olduğu varsayılır” gözleminde bulundu.^[17] Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun daha sonra Yargıtay tarafından onaylanan yorumuna göre, ortak girişim iki (2) veya daha fazla yatırımcı, bir aracı komisyonundan başka bir şey almasa bile, kaynaklarını “bir araya getirdiğinde” yaratılmış sayılır.^[18]

Amerika Birleşik Devletleri Federal Yüksek Mahkemesi, yatırım sözleşmelerinin doğasını tartışmak için birkaç fırsat buldu. ABD mahkemesinin kararları, Filipinler'de bağlayıcı olmamakla birlikte, mantıklı ve Filipinler'in çıkarlarıyla tutarlı olduğu sürece bir dereceye kadar ikna edicidir.^[19] Bunun nedeni, Filipin menkul kıymetler rejiminin Amerika Birleşik Devletleri Federal menkul kıymetler yasasına göre şekillendirilmiş olmasıdır.

ABD Yüksek Mahkemesi'nde düzenlenen Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu - WJ Howey Co. bir yatırım sözleşmesinin var olması için aşağıdaki unsurların bir arada bulunması gerekir: (1) bir para yatırımı; (2) ortak bir işletmeye yatırım yapılır; (3) yatırımcı adına kar beklentisi; ve (4) öncelikle başkalarının çabalarından kaynaklanan kârlar. Amerika Birleşik Devletleri'nde olduğu gibi, Filipin hukuku da bu doktrine şu şekilde atıfta bulunur: Howey Testi.

Howey Testi, “başkalarının parasını kâr vaadiyle kullanmak isteyenler tarafından tasarlanan sayısız ve değişken şemaları karşılamak için uyarlanabilen, statik bir ilkeden ziyade esnek bir ilkeyi bünyesinde barındırır.”^[20] içinde virata Yukarıda belirtilen davada, Filipin Yüksek Mahkemesi, Merhaba dava, bir menkul kıymet olarak yatırım sözleşmesinin “yerli tanımının temeli” olarak hizmet etti. Ayrıca, bir şeyin menkul kıymet olup olmadığını analiz ederken, öz, forma üstün gelmelidir; bu nedenle, bir işlemin altında yatan ekonomik gerçekler, onu ihraç eden tarafından çağrıldığı addan daha önemli olmalıdır.^[21]

Howey Testini uygulayarak, içtihat, SEC'in aşağıdaki planların, halka sunulmadan önce tescil edilmesi gereken yatırım sözleşmesini oluşturduğu yorumunu doğruladı: reklam yoluyla satılan veya olağan iş akışında olağandışı kâr vaat eden üyelik sertifikaları;^[22] "sans rücu" yatırımcıların borç alan bir şirketin finansal ihtiyaçlarını karşılamak için kaynaklarını bir araya getirdikleri işlemler;^[23] satılan ürünlerin satış gelirinin %30'u vaadiyle, posta siparişi satış sistemi aracılığıyla Japonya'da pazarlanacak ürünlerin satışının reklam maliyetini yatırımcılardan karşılamalarını istemek;^[24] fon yönetimi planları;^[25] döviz alım satım işlemi;^[26] döviz ticareti için “Performans Yönetimli Portföy”;^[27] ve yatırımcıya altı (3) ay boyunca aylık yüzde üç (%6) faiz vaat eden “Özel İş Beyannamesi”.^[28]

Kripto para birimleri ve ilk madeni para teklifleriyle ilgili SEC ihraçları

Bir dijital varlığa yalnızca “faydalı” token demek veya tokeni bir fayda sağlayacak şekilde yapılandırmak, tokenin bir finansal araç veya menkul kıymet olarak görülmesini engellemez.^[29]  Başkalarının girişimcilik veya yönetimsel çabalarına dayalı kâr potansiyelini vurgulayan yatırım özelliklerini ve pazarlama çabalarını içeren jetonlar ve teklifler, Menkul Kıymetler Düzenleme Kodu kapsamında bir menkul kıymetin ayırt edici özelliklerini içerir.

Filipin SEC, 2017 yılında aktif olarak tavsiyeler, halka duyurular, Durdurma ve Vazgeçme Emri (CDO) ve kripto para birimleri, yatırım planları ve ilk madeni para teklifleri (ICO) ile ilgili taslak düzenlemeler yayınlamaya başladı. İlk olay, MSCOINS ile ilgili olarak SEC'in Haziran 2017'de MONSPACE Filipinler'e karşı Kamu Danışmanlığı'ndaydı.^[30] SEC'in PLUGGLE Inc.'e karşı Ekim 2017 tarihli Kamu Danışmanlığı, yatırımın yasal ihalede veya bitcoin gibi kripto para birimlerinde ödenmiş olup olmadığına bakılmaksızın, SEC'in kayıt dışı yatırım planları üzerinde yargı yetkisini ileri süreceğini gösterdi.^[31]

Ocak 2018'de SEC, İlk Para Teklifleri (ICO) hakkında ilk Kamu Danışmanlığını yayınladı. ICO daha sonra SEC tarafından “genellikle yeni kurulan şirketler için sermaye artırmak veya bağımsız projeleri finanse etmek amacıyla halka yeni bir dijital jetonun ilk satışı ve ihracı” olarak anlaşıldı.^[32] SEC'e göre, ihraç edilmelerini çevreleyen ilgili gerçeklere ve koşullara bağlı olarak dijital tokenler bir menkul kıymet olarak kabul edilebilir. Bir dijital belirteç bir güvenlik özelliklerine sahip olduğunda, söz konusu belirtecin halka sunulmadan önce SEC'e kaydedilmesi gerekir.^[33] Aynı ay içinde Filipin SEC ilk kez bir Durdurma ve Vazgeçme Emri (CDO) bir ICO'ya yöneliktir. CDO, Black Cell Technology Inc., Black Cell Technology Limited'i (bir Hong Kong limited şirketi) ve toplu olarak KROPS ICO'su KROPS Jetonlarının (KropCoins olarak da bilinir) satışına veya satışına katılmaktan, gerekli kayıt beyanı usulüne uygun olarak dosyalanıp SEC tarafından onaylanana kadar.^[34] Söz konusu idari davada, SEC, aşağıdaki nedenlerle KROPS Tokenlerinin Howey Testini karşıladığına karar verdi:

1. Howey Testindeki “Para”, 25 Temmuz 2017 tarihli ABD SEC (tarafından) Merkezi Olmayan Otonom Organizasyon (DAO) Raporunda vurgulandığı gibi, herhangi bir değerli değerlendirmeyi ifade eder.
2. Ortak girişim, birden fazla yatırımcı olduğu iddia edilen “2,347,985 token satıldı” iddiasından açıkça görülüyor.
3. KROPS'un birincil değer sürücüsünün, pazar payı veya pazarında elde edebileceği işlemlerin değeri olduğu iddia edildi. Yatırımcılar, KROPS Tokens'a yaptıkları yatırımın takdir edileceğini beklemeye yönlendirilir.
4. KROPS Tokens ve KROPS kar amaçlı girişimin değerindeki artış, yatırımcının çabalarına bağlı değildir. “Yatırımcıların öngörülen tarım pazarına katılmasına gerek yok, Örneğin., alıcı veya satıcı olarak.”

KROPS CDO'sunda, SEC ayrıca şunu açıklığa kavuşturma fırsatı buldu: Filipinler'de erişilebilen özel bir web sitesi aracılığıyla dijital bir jetonun satışına yönelik teklif, halka arz teşkil eder.

Filipin SEC ayrıca ilgili bir Kamu Danışmanlığı yayınladı. Bulut Madenciliği Sözleşmeleri. “Bulut madenciliği”, ekipman satın alımının bulut madenciliği sözleşmelerinden yararlanan yatırımcılar tarafından finanse edilmesiyle, saha dışında veya uzak bir veri merkezinde bulunan ortak madencilik ekipmanının kullanılması yoluyla kripto para birimi edinme süreci olarak anlaşıldı. Howey Testini uygulayan SEC, bir bulut madenciliği düzenlemesinin Menkul Kıymetler Düzenleme Kodunda tanımlandığı şekliyle “menkul kıymetler” teriminin kapsamına giren bir yatırım sözleşmesi olduğunu tavsiye etti; SEC'in lisansı veya yetkisi olmadan insanları bulut madenciliğine yatırım yapmaya ikna eden veya satan satıcı, komisyoncu, bayi veya aracı olarak hareket edenler de cezai takibata uğrayabilir.^[35]

2020'de SEC bir Tavsiye Kararı yayınladı ve halkı buna karşı uyardı. BLOCKXPERTS, INC.'NİN KRİPTOPESO'su şeması ve “PHPc Staking Programı.” Plan, üyelerinden en az 2,000.00 PHP yatırımı ve ayrıca 500.00 PHP tutarındaki aktivasyon ücretini gerektiriyordu. Yatırım yapılan tutar dönüştürülecek Kriptopeso (PHPc), yatırımcının tercihine göre üç, altı, 12 veya 24 ay boyunca stake edilecek ve kilitlenecektir. "Stake" işleminden sonra^[36] para, üyeler artık kullanamaz ve Peso'ya çeviremezler çünkü kilitleme süresi bitmeden yaparlarsa, yatırdıkları toplam tutarın %7'si kesilerek cezalandırılırlar. SEC, planın neden bir yatırım sözleşmesi olarak kabul edildiğini açıklarken şunları kaydetti:

“CRYPTOPESO tarafından sunulan planın bir yatırım sözleşmesi şeklinde bir menkul kıymet olduğu açıktır. İlk olarak, bir içerir para yatırımı çünkü üyenin parasını belli bir süreliğine stake etmesi gerekiyor. İkincisi, bir yatırım var. ortak girişim çünkü yatırımları talep eden taraf, havuzda toplanan fonlarından kar ödüyor. Üçüncüsü, orada kar beklentisi çünkü yatırımcıya, kilitlenme süresinden sonra Peso'ya dönüştürülebilen kripto para birimi biçiminde getiri vaadi verilir. Son olarak, kar elde edilir başkalarının çabalarından çünkü CRYPTOPESO ve işletmecisi, Bitcoin madenciliği gibi tüm kâr getirici faaliyetleri gerçekleştirmeyi taahhüt eder ve kendi tasarladıkları ve tamamen kontrol ettikleri bir şemaya göre kâr payları dağıtır.”^[37]

CRYPTOPESO'ya karşı kamu danışmanlığının ardından, SEC bir uyarı yayınladı ve bunu bir durdurma ve durdurma emri izledi. ORMAN Filipinler'de kayıt dışı menkul kıymetlerin sunulmasını sağlamak için. SEC'e göre, FORSAGE'ın akıllı sözleşmeyle etkinleştirilen “Kripto Kazanç Programı”, yatırımcıların kâr elde etmek için pasif olarak yatırım yapmak veya para yatırmak dışında aktif olarak çaba sarf etmeleri gerekmediği menkul kıymetlerin doğasını paylaşıyor. SEC ayrıca, FORSAGE'ı “Yeni yatırımcılardan gelen paraların önceki yatırımcılara 'sahte kar' ödemede kullanıldığı ve esas olarak en iyi işe alımcıları ve önceki risk alanlarını desteklemek için tasarlandığı Ponzi Planı” olarak nitelendirdi. FORSAGE'ın akıllı sözleşmelerin kullanımıyla çalışan merkezi olmayan bir platform olduğunu iddia etmesi, SEC'in “yatırım sözleşmesi” analizinde önemli değildi.^[38]

SEC'in Lodicoin'e uygulanan “yatırım sözleşmesi” analizi

Filipin SEC, ABD SEC'nin 2017'sine başını salladı DAO Rapor, mevcut menkul kıymetler yasasının “belirli bir teklifi veya satışı gerçekleştirmek için kullanılan organizasyon veya teknolojinin biçimine bakılmaksızın” blok zinciri ile ilgili faaliyetlere bile uygulanabileceğini doğruladı.^[39] Belirli gerçeklere ve koşullara bağlı olarak, bazı kripto para birimleri yasal olarak menkul kıymetler, özellikle de bir yatırım sözleşmesi olarak değerlendirilmelidir. “Para birimi” olarak adlandırılmalarının, aslında esasen menkul kıymetler gibi davrandıkları ve yatırımcı halka arz edilmeden önce önceden kayda tabi tutulması gereken menkul kıymetler gibi davranmalarına rağmen, yasal bir önemi yoktur. Filipin SEC daha fazla açıkladı:

“Aynı şey, Lodi Technologies Incorporated'ın halktan topladığı parayı, kâr vaadiyle sözde projesini finanse etmek için kullanmaya çalıştığı LODICOIN için de geçerli. Howey Testi uygulandığında, Lodi Technologies Incorporated tarafından kullanılan yatırım alma planı bir yatırım sözleşmesidir, çünkü yatırımcıların kendi planına yatırım yapmak veya para yatırmak dışında herhangi bir çaba göstermelerine gerek olmadığı durumlarda menkul kıymetlerin halka arzını ve satışını içerir. kar beklentisi.

Bu nedenle, LODICOIN kendisini nasıl 'yardımcı simge' olarak tasvir ederse etsin, açıkça, komisyonlar, ikramiyeler ve diğer teşvikler yoluyla kâr fırsatlarından bahsetmeye gerek yok, fiyat artışı potansiyeli için $LODI teklif ediliyor. Bu durumda, satış materyalleri ve literatür, LODICOIN'i kar potansiyeline sahip olarak tanımlar (CEO'nun sözleriyle - 'satış öncesi fiyatın on katından fazla listeleyeceğiz') ve bu nedenle bu şekilde sunulmaktadır. yatırımcının 'kar beklediğini', nihayetinde bir menkul kıymet olarak kabul etmesi.

Başka bir deyişle, yalnızca bir belirteci 'yardımcı' belirteç olarak adlandırmak veya onu bir miktar fayda sağlamak için yapılandırmak, belirtecin menkul kıymet olmasını engellemez. Başkalarının girişimcilik veya yönetimsel çabalarına dayalı kâr potansiyelini vurgulayan özellikleri ve pazarlama çabalarını içeren jetonlar ve teklifler, bir menkul kıymetin ayırt edici özelliklerini içerir.”

Sonuç

Menkul Kıymetler Düzenleme Kodu, yalnızca açık, yaygın ve geleneksel menkul kıymet türleri için geçerli değildir. Yeni, yenilikçi ve alışılmışın dışında planlar, biçimleri ne olursa olsun, aslında onları bir yatırım sözleşmesi veya menkul kıymet olarak nitelendirecek şartlar altında halka arz edildiyse, SEC'in düzenleyici çerçevesine girer.^[40] Gerçekten de, hangi biçimde yapılırsa yapılsın ve hangi adla anılırsa adlandırılsın menkul kıymetleri düzenlemek için yasa çıkarılmıştır.

LodiTech, “işlemler için Lodicoin kullanımının faydasını artıracağını ve bunun da gelecekte popülerliğine ve fiyatına katkıda bulunacağını” iddia etti.^[41] LodiTech ayrıca yatırımcıları, kurucularının girişimcilik ve yönetimsel çabalarının Lodicoin'in başarısını veya başarısızlığını tetikleyeceğini makul bir şekilde beklemeye yönlendirdi. Loditech, Filipinler'de Lodicoin'leri bir ilk madeni para teklifi yoluyla sunarak, $LODI'nin Filipinler'deki dağıtımını kolaylaştırdı ve bu nedenle Filipin sakinlerini kayıt dışı bir menkul kıymetle ilişkili yersiz risklere maruz bıraktı.

SEC'in Lodicoin'e karşı Danışmanlığı, menkul kıymetler yasasının ilk ilkelerinin finansal teknolojideki yeni paradigmalara nasıl uygulandığını, örneğin projelerin sermaye oluşum faaliyetlerini, yatırımları ve yeni menkul kıymetlerin halka arzını veya satışını kolaylaştırmak için blok zinciri teknolojisini kullandığında nasıl uygulandığını göstermektedir. Blok zinciri ve akıllı sözleşmeler yoluyla belirli işlevlerin otomasyonu, yukarıdaki faaliyetleri menkul kıymetler yasasının maddi kapsamından çıkarmaz.^[42] Bu, Menkul Kıymetler Düzenleme Kanunu kapsamındaki kayıt gerekliliklerinin, alışılmamış yatırımcı arayüzleri sağlamak için gelişen teknolojileri kullanan yeni ürünler ve platformlar için eşit kuvvetle geçerli olduğu anlamına gelir.

Bu makale BitPinas'ta yayınlanmıştır: Lodicoin, Menkul Kıymetler Yasasıyla Tanışın

1. SEC Tavsiyesi, 27 Eylül 2022'de SEC'in web sitesinde yayınlanmasına ve 29 Eylül 2022 sabahı kamuya açık hale gelmesine rağmen 30 Eylül 2022 tarihliydi.https://www.sec.gov.ph/advisories-2022/lodicoins/) ↑

2. 27 Eylül 2022 tarihli SEC Tavsiyesi, s. 1. ↑

3. Id., S. 2. ↑

4. İD., s. 2-3. ↑

5. İD., p. 3. ↑

6. İD., p. 4. ↑

7. Bölüm 3.1, Menkul Kıymetler Düzenleme Kodu (RA No. 8799 [2000]) ↑

8. Id. ↑

9. Power Homes Unlimited Corp. v. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, GR No. 164182 (2008). ↑

10. Bu yapar “ters talep doktrini” (bazı yargı bölgelerinde tanınmaktadır) Filipinler'de geçerli değildir. ↑

11. Bölüm 10 (K), 2000 Menkul Kıymetler Düzenleme Kanunu. ↑

12. Av. Lucila Decasa, Menkul Kıymetler Düzenleme Kodu Açıklamalı (2013). ↑

13. Id. ↑

14. Puerto v. People, GR No. 236564 (Bildirim) (2018). ↑

15. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu v. Prosperity.com, Inc., GR No. 164197, (2012). ↑

16. People - Petralba, GR No. 137512 (2004) ↑

17. Virata - Ng Wee, GR No. 220926 (2017). ↑

18. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu - Santos, GR No. 195542 (2014). ↑

19. Id. ↑

20. Power Homes Unlimited Corp. v. SEC, GR No. 164182 (2008). ↑

21. Tcherepnin - Knight, 389 US 332, 336 (1967); United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 US 837, 849 (1975). ↑

22. People - Fernandez, GR No. 45655 (1938). ↑

23. Virata, Ng Wee'ye karşı, yukarıda. ↑

24. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu v. G. Cosmos Filipinler, Inc., GR No. 167435 (Bildirim) (2015). ↑

25. Bkz. Philippine Deposit Insurance Corp. v. Gidwani, GR No. 234616 (2018) ↑

26. People - Petralba, GR No. 137512, 27 Eylül 2004. “Yatırımcı nispeten bilgisiz olduğunda ve esasen onların temsillerine ve dürüstlüklerine ve yönetme becerilerine bağlı olarak parasını başkalarına devrettiğinde, işlem genellikle bir yatırım sözleşmesi olarak kabul edilir.” ↑

27. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu - Santos, GR No. 195542 (2014). ↑

28. Puerto v. People, GR No. 236564 (Bildirim) (2018). ↑

29. Rafael Angelo M. Padilla, Fintech: Hukuk ve İlk İlkeler, Rex Kitabevi, s. 86 (2020). ↑

30. MSCoins için Pazarlama Planının bir parçası, Kayıt Ücretini temsil eden Yedi Bin Altı yüz Peso (7,600.00 P), Sekiz Yüz Peso (P800.00) tutarında bir başlangıç ​​sermayesi yatırarak halkı katılmaya ikna etmektir.

    ve sırasıyla 6,800.00 Ürün Puanı için Altı Bin Sekiz Yüz peso (P500). Görmek: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/06/2017Advisory_MonspacePhilsAdvisory.pdf ↑

31. Bakınız: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/10/2017Advisory_Pluggle.pdf ↑

32. Bakınız: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2017Advisory_InitialCoinOffering.pdf (08 Ocak 2018'de yayınlandı); Bu tanım daha sonra SEC'in Önerdiği İlk Madeni Para Teklifleri Yönetmeliğinde, nakit, diğer kripto para birimleri veya diğer varlıklar karşılığında jeton verilmesini içeren herhangi bir “dağıtılmış defter teknolojisi fon yaratma operasyonlarını” kapsayacak şekilde genişletilecektir. Nakit, diğer kripto para birimleri veya diğer varlıklar karşılığında genel halktan para toplamak için çıkarılan madeni paraları ('veya jetonları') içerirler. Proje belirli bir aşamaya ulaştığında, token sahiplerine sağlanan faydalar aşağıdakilerden herhangi birini içerebilir, ancak bunlarla sınırlı değildir: (a) proje başarılı olursa satılabilecek olan tokenların değerindeki artış veya kar yoluyla kazançlar; (b) oylama veya yönetim hakları; veya (c) kullanım hakları. İlk Madeni Para Teklifleri, devam eden teklifleri veya jeton ihraçlarını içerecektir”. Bu daha geniş tanımdan, yasal amaçlar için, ICO'ların, sektör jargonunda Menkul Kıymetler Token Arzı (STO), jeton lansmanları, Token Üretim Etkinliği (TGE), doğrudan jeton satışı ve İlk Değişim Teklifi olarak bilinenlerle eş anlamlı olduğu çıkarılabilir. IEO). ↑

33. 2018'de SEC, menkul kıymet belirteçlerinin yerleşik Filipin menkul kıymetler yasasına göre yasal olarak kaydedilmesi için düzenleyici bir yol sunacak olan ICO'ların düzenlenmesini önerdi. Filipin SEC, yardımcı program belirteçleri ile güvenlik belirteçleri arasında bir ayrım olduğunu kabul etti. Güvenlik belirteçleri söz konusu olduğunda, SEC, düzenlemenin ICO'lara uyum sağlamasını ve güçlü bir şekilde ilgilenmesini sağlamak için geleneksel menkul kıymetler yasasını ve ilkelerini yeniden düzenlemeye çalışır. Önerilen düzenleme, İlk Madeni Para Tekliflerinin, düzenleyici standartlara göre küçük ve yerel işletmelere yeni başlayanlar veya girişimler için sermaye ve kaynak artırmaya yardımcı olabileceğini ve ICO'ların yatırımcı korumasıyla tutarlı bir şekilde çalışmasının sağlanmasının gerekli olduğunu kabul eder ve kamu yararına, piyasa bütünlüğü ve şeffaflık. Önerilen kurallara göre, belirteç verenin ilk adım, SEC'e belirtecin özelliklerini ve işlevlerini değerlendirme ve daha önce kayıt gerektirecek bir güvenlik olup olmadığını değerlendirme fırsatı verecek bir İlk Değerlendirme Talebi göndermesidir. perakende pazarına sunulabilirler. Bu yazı itibariyle, önerilen düzenleme henüz Komisyon tarafından nihai olarak onaylanmamıştır. ↑

34. Bakınız: https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2018CDO_BlackCellTechnology.pdf; Ayrıca bkz. 02 Mart 2018 tarihli KROPS'un CDO'yu Kaldırma Hareketi hakkındaki SEC Kararı: https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/03/2018Resolution_BlackCellTechnology.pdf ↑

35. Bakınız: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/04/2018Advisory_CloudMiningContracts.pdf

    (10 Nisan 2018'de yayınlandı); Kayıtsız bulut madenciliği sözleşmelerini talep eden AirBit Club'daki SEC Danışmanlığı'na da bakın: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/09/2018Advisory_AIRBIT_CLUB.pdf

    (04 Eylül 2018). ↑

36. Blok zinciri konsensüs protokolleri bağlamında anlaşıldığı şekliyle "stake" terimi, Blockxperts, Inc. tarafından blok zincirlerinin nasıl çalıştığını anlama konusunda bilgi birikimine sahip olmayan yatırımcıları yanlış yönlendirmek ve cezbetmek için kötüye kullanıldı. ↑

37. Yerimizi http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/04/2020Advisory_CRYPTOPESO_07042020.pdf (07 Nisan 2020 tarihinde yayınlandı) ↑

38. Yerimizi http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/06/2020Advisory_FORSAGE.pdf (Yayın tarihi: 30 Haziran 2020). ↑

39. 27 Eylül 2022 tarihli SEC Tavsiyesi, s. 5. ↑

40. Rafael Angelo M. Padilla, Fintech: Hukuk ve İlk İlkeler, Rex Kitabevi, s. 85 (2020). ↑

41. Lodicoins web sitesine bakın: https://lodicoins.com/ ↑

42. ABD SEC, 21 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası Bölüm 1934(a) uyarınca Soruşturma Raporu: DAO, Yayın No. 81207 / 25 Temmuz 2017 (s.2) ↑